财务业绩 - 公司第三季度业绩超预期 推动股价在经历困难月份后上涨 [1] - 公司盈利和收入均超出华尔街预期 [1]

公司业绩与市场表现 - 法拉利公司发布2025年第三季度财报 此前资本市场日活动引发市场动荡 [1] - 公司股价从高点下跌25% 市场情绪疲弱 [1] 投资理念与分析方法 - 投资策略侧重于美国及欧洲股市 重点关注被低估的成长股和高质量股息增长型公司 [1] - 投资理念强调持续盈利能力是比单一估值更可靠的投资回报驱动因素 [1] - 持续盈利能力的体现包括强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流 以及高投资资本回报率 [1]

公司业绩表现 - 第三季度营收为17.7亿欧元，同比增长近8%，高于市场预期的17.1亿欧元 [1] - 第三季度息税前利润为5.03亿欧元，高于市场预期的4.71亿欧元 [1] - 第三季度交付量为3401辆，较第二季度的3383辆有所增长 [1] 公司财务指引 - 公司确认维持其2025年财务指引不变 [1] 市场反应 - 公司股价上涨超过3.5%，报405.8美元 [1]

核心业绩表现 - 季度每股收益为2.5美元，超出市场预期的2.35美元，同比增长9.17% [1] - 季度营收为20.6亿美元，超出市场预期的19.76亿美元，同比增长13.81% [2] - 本季度每股收益超预期幅度为6.38%，上一季度超预期幅度为5.06% [1] - 公司在过去四个季度中四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约7.7%，而同期标普500指数上涨16.5% [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.6美元，营收21.1亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益10.35美元，营收82.2亿美元 [7] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景 - 公司所属的汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同行业公司Commercial Vehicle Group预计季度每股亏损0.12美元，同比变化-1100% [9] - Commercial Vehicle Group预计季度营收为1.574亿美元，同比下降8.4% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，交付量持平 [13] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元，息税折旧摊销前利润率为37.9%，息税前利润率为28.4% [13][19] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元 [13][20] - 公司上调2025年业绩指引，盈利能力目标已超过原定2026年计划，提前一年实现 [14] - 净工业债务在9月底为1.16亿欧元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车和备件收入增长主要由更丰富的产品组合和更高的个性化定制推动，个性化定制占汽车和备件总收入的约20% [17][18] - 赞助、商业和品牌收入因赞助费增加、生活方式活动业绩改善以及上一年一级方程式排名提升带来的更高商业收入而增长 [18] - SF90 XS家族和12缸家族等高端产品系列以及Purosangue支撑了产品组合 [18] - Daytona SP3限量系列生产结束，296家族接近生命周期末期，SF90家族和Roma已停产 [16][17] - 生活方式活动业绩有所改善 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在10月9日的资本市场日公布了2030年宏伟目标：收入90亿欧元，息税折旧摊销前利润率40%，息税前利润率30% [4] - 公司调整了动力系统规划：内燃机占比40%，混合动力占比40%，电动占比20%，相较于2022年计划（内燃机20%，混合动力40%，电动40%）有所调整，主要原因是市场电动化技术普及速度慢于预期，以及对内燃机和混合动力车型的需求更持续 [6] - 公司计划在2026年至2030年间平均每年推出4款新车型 [5] - 公司强调其独特之处在于传承、技术和赛车的结合，并致力于通过水平产品多元化策略管理产品的稀缺性 [4][5] - 新的e-building设施能够制造三种动力系统，体现了灵活的方法 [7] - 公司致力于扩大法拉利家族（目前有9万名活跃客户），并通过从赛道到道路再到品牌的独特体验生态系统培养客户的归属感 [8] - 生活方式业务旨在丰富客户体验并扩大受众范围 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然不确定且极度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行一项为期六年的增长计划 [9] - 美国进口关税增加和汇率带来更大阻力在第三季度显现，但业绩仍然强劲 [15][19] - 订单簿已排到2027年以后，Testa Rossa家族和Amalfi的发布初步促进了订单增长 [12][13] - 未来几个季度将进行显著的车型更新，到2025年底，35%的产品线将处于产量爬坡阶段，而年初这一比例为15% [13] - 对于2026年及以后，F80的推出将是渐进的，需要几个季度来爬升产量，生命周期预计约为三年，这将影响2026年的产品和国家组合 [22] - 公司对其定价能力保持信心，认为通过持续创新来取悦客户，定价能力不会减弱 [39][84] 其他重要信息 - 公司重申其脱碳承诺，与2021年相比，2024年范围一和范围二排放量已减少约30%，每辆车的范围三排放量减少约10%，目标是在2030年将范围一和范围二排放量比2021年减少10倍，并在2030年将绝对范围三排放量比2024年减少25% [9][10] - 法拉利Elettrica的揭示分步进行，技术核心已公布，内饰设计概念将于2026年第一季度展示，完整车型将于2026年第二季度展示 [10] - 公司将于今年内完成当前的股票回购计划，比原计划（2022年6月宣布）提前一年 [14][20] - 针对美国关税，公司更新了商业政策，当关税为25%时价格上调最高10%，当关税确定为15%后价格上调最高5% [66] - 混合动力车型的延长保修计划采纳率超过20%，但公司认为通过对经销商进行再培训，仍有提升空间 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于产品组合影响和个性化定制前景的提问 [25] - 公司表示下半年产品组合影响略好于预期，主要得益于个性化定制持续非常强劲 [29] - 关于个性化定制，长期渗透率计划基于19%，Tailor-Made中心的设立主要是为了更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等Tailor-Made个性化定制尤为相关的国家 [30] 问题: 关于F80车型推出周期的提问 [31] - F80的三年推出周期与近期Icona系列的做法非常一致，考虑了涉及的汽车总数和达到生产速率所需的启动阶段 [32] 问题: 关于公司定价能力的提问 [37] - 公司认为定价能力远未结束，对通过创新取悦客户保持信心，定价能力的维持不是通过简单提价，而是通过使产品更丰富、更具创新性来实现 [39][84] - 这与推出更多车型、控制产量的策略一致 [41] 问题: 关于混合动力车型份额变化和第三季度交付数据的提问 [45] - 混合动力车型份额变化与产品线提供的车型变化有关，是车型发布方式的结果，不应推断为趋势或与驱动形式有关 [47] - 第三季度交付量为2,400辆，第四季度F80计划交付初始少量单位 [47] 问题: 关于Testa Rossa车型需求和混合动力保修计划的提问 [52] - Purosangue表现优于前代车型，超过40%的意向购买者为品牌新客户，实现了吸引新客户的目标 [54][55] - 混合动力保修计划采纳率超过20%，但公司认为通过对经销商进行再培训以更好地解释该计划的好处，仍有改进空间 [55] 问题: 关于美国市场表现和订单取消情况的提问 [64] - 美国业务照常进行，与上次财报电话会议时相比的唯一变化是关税从25%确定为15%，公司相应更新了商业政策（价格上调最高5%） [66] - 第三季度业绩优于预期（原被视为今年最弱季度）的主要原因是个性化定制水平高于预期以及成本基础低于初始预期 [67] 问题: 关于第四季度业绩驱动因素的提问 [69] - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比减弱，SG&A和研发费用因车型应用开发和新车投产而季节性上升，折旧摊销增加 [70][71] 问题: 关于Elettrica车型利润率影响的提问 [73] - 公司表示在车型设计等信息完全公布后才会提供精确信息，类似于之前处理Purosangue的方式 [74][76] 问题: 关于创新节奏和2030年计划中价格组合杠杆作用的提问 [80] - 公司强调创新节奏不会放缓，拥有多项创新技术将应用于不同车型，定价能力的发挥是基于产品创新和取悦客户，而非单纯提价 [81][83][84] 问题: 关于投资与利润率稳定性的提问 [89] - 公司认为在不确定时期，保持业务模式长期可持续性的最佳方式是确保所做的事情具有独特性，包括技术、工程、设计和制造方式，这是维持利润率稳定性的保证 [91][92][94] 问题: 关于F1预算和汇率对订单 backlog 影响的提问 [96] - F1预算增加会导致成本上升 [98] - 原则上公司可以提前90天调整定价以应对汇率变动，但会根据国家和汇率波动情况逐国决定 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，交付量持平 [13] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元 [13] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元 [13] - 第三季度EBITDA利润率为37.9%，EBIT利润率为28.4% [19] - 产品组合和个性化定制是收入和利润增长的主要驱动力，尽管存在美国进口关税和汇率的不利影响 [15][16] - 净工业债务在9月底为1.16亿欧元 [20] - 公司上调2025年业绩指引，反映出跑车收入（包括个性化定制）的改善以及低于预期的成本基础 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交付量由296 GTS、Purosangue、12缸家族（处于产量爬升阶段）和Roma Spider驱动 [16] - SF90 XS家族的贡献增加，而296 GTB因接近生命周期末期而减少，SF90 Spider已停产 [16] - Daytona SP3的交付量低于去年同期，其限量系列生产已结束 [16] - 公司开始重大车型更新换代，SF90家族和Roma已停产，296家族将逐步被849 Testa Rossa家族、Amalfi和296 Speciale取代 [17] - 个性化定制约占汽车及零部件总收入的20%，对SF90 XS家族和Purosangue尤为重要 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务照常进行，主要变化是关税从25%确定为15%，公司相应更新了商业政策（价格上调至多5%）[66] - 公司CEO在美国、韩国、中国、意大利等地会见了客户，新车型获得积极反馈 [11][12] - 汇率（主要是美元动态）对收入增长构成逆风，按固定汇率计算收入增长9.3%，按报告汇率计算增长7.4% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资本市场上宣布了2030年目标：收入90亿欧元，EBITDA利润率40%，EBIT利润率30% [4] - 调整了动力总成规划：内燃机（ICE）占40%，混合动力占40%，电动占20%（原计划为20% ICE, 40% 混动, 40% 电动），主要原因是市场电动化采用速度慢于预期以及对内燃机和混动车型的持续需求 [6] - 公司坚持技术中立，计划在2026年至2030年间平均每年推出4款新车型，涵盖三种动力总成 [5] - 将继续通过独特的体验生态系统扩大客户基础（目前有9万名活跃客户）并培养归属感 [8] - 生活方式业务有助于丰富客户体验并扩大品牌受众 [8] - 新的e-building设施体现了灵活制造三种动力总成的方法 [7] - 研发重点不仅限于动力总成性能，还包括车辆动力学、车载体验和新材料 [8] - 重申减排承诺：目标到2030年将范围一和范围二排放较2021年减少10倍，到2030年将范围三绝对排放量较2024年减少25% [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然不确定且极度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行六年增长计划 [9] - 订单库已排到2027年以后，新车型如Testa Rossa家族和Amalfi初步推动了订单增长 [12][13] - 公司对定价能力保持信心，认为通过持续创新（车辆动力学、用户界面、架构等）丰富产品，能够维持定价能力，而非单纯提价 [39][82][83] - 对于第四季度，预计交付量将同比下降，产品组合积极但环比收紧，SG&A和研发费用将因季节性因素和新车型投产而增加 [21][71] 其他重要信息 - Ferrari Elettrica的揭秘分步进行：2026年第一季度展示内饰设计概念，2026年第二季度展示完整车型 [10] - F80（疑为代号，可能指代新Icona车型）的推出将是渐进的，需要几个季度达到量产，生命周期预计约为三年 [22][32] - 一级方程式（F1）预算帽增加将导致成本上升 [98] - 关于订单积压的汇率影响，公司原则上可以提前90天调整定价，但会根据国家和汇率变动情况决定 [98][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于产品组合和个性化定制趋势 - 第二季度的产品组合影响略好于预期，主要得益于个性化定制持续强劲 [29] - 长期个性化定制渗透率计划为19%，Tailor-Made中心旨在更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等地区 [30] 问题: F80（新Icona车型）的生产周期 - F80的三年生命周期与近期Icona车型的做法一致，考虑到涉及车辆总数和达到量产所需的启动阶段 [32] 问题: 公司的定价能力 - 公司的定价能力并未减弱，通过在不同车型中应用创新（超越动力总成）来取悦客户，从而维持定价能力 [39][82] - 2030年计划中的价格/组合杠杆重要性相对降低，并不意味着创新速度放缓，公司拥有多种创新杠杆 [81] 问题: 混合动力车型份额变化及F80交付量 - 混合动力车型份额变化是车型阵容和产品更新换代的结果，不应推断为趋势 [46] - 第四季度F80仅交付初始少量单位 [47] 问题: Purosangue需求和混合动力保修计划 - Purosangue需求强劲，超过40%的意向客户是新客户，实现了吸引新客户的目标 [54][55] - 混合动力延长保修计划的参与率超过20%，但部分经销商解释不力，公司正在对经销商进行再培训以改善 [55][56] 问题: 美国市场表现和订单取消情况 - 美国市场业务正常，唯一变化是关税税率确定为公司已更新商业政策 [65][66] - 第三季度业绩优于预期（原被视为年度最弱季度）的原因是个性化定制高于预期和成本基础低于预期 [67] 问题: 第四季度业绩驱动因素和Elettrica的利润率影响 - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比收紧，SG&A和研发费用因季节性和新车型投产而增加 [70][71] - 关于Elettrica的利润率影响，类比Purosangue，需待车型细节更清晰时才能明确 [74][76] 问题: 投资与利润率稳定性之间的平衡 - 维持利润率稳定性的关键在于通过在产品性能、工程、设计和制造方面的独特性持续创新，确保长期可持续性 [91][92][94] 问题: F1预算和汇率对订单积压的影响 - F1预算帽增加将直接导致成本上升 [98] - 对于订单积压的汇率风险，公司可根据协议提前90天调整定价，但具体取决于国家和汇率变动幅度 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，但交付量持平 [13] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元，息税折旧摊销前利润率为37.9%，息税前利润率为28.4% [13][19] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元 [13] - 公司上调2025年业绩指引，盈利能力目标已超过原定2026年目标 [14] - 产品组合和个性化定制是收入和利润增长的主要驱动力，个性化定制占汽车及备件总收入的约20% [15][18] - 尽管面临美国进口关税增加和汇率不利因素，以及Daytona SP3交付量减少的影响，业绩依然强劲 [16][18] - 净工业债务在9月底为1.16亿欧元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交付量主要由296 GTS、Purosangue、12缸系列（仍处于产能爬坡阶段）和Roma Spider驱动 [16] - SF90 XS系列贡献增加，而296 GTB因接近生命周期末期贡献减少，SF90 Spider已停产 [16] - Daytona SP3的交付量低于去年同期，其限量系列生产已结束 [16] - 公司正经历显著的产品更替，SF90系列和Roma已停产，296系列将逐步被849 Testa Rossa系列、Amalfi和296 Speciale取代 [17] - 赞助、商业和品牌收入因赞助费增加、生活方式业务表现改善以及上一年F1排名提升带来的商业收入增加而增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在10月9日举行的资本市场日上设定了截至2030年的财务目标：收入90亿欧元，息税折旧摊销前利润率40%，息税前利润率30% [3] - 法拉利被定位为结合传统、技术和赛车的独特公司，具有包容与专属的双重身份 [3][4] - 赛车领域的目标是获胜，包括在耐力赛中保持成功并重返F1胜利 [4] - 跑车业务通过横向产品多元化战略管理专属性，确保每款车型的稀缺性，并计划在2026至2030年间平均每年推出四款新车型 [4] - 动力系统战略已从2022年规划的20%内燃机、40%混动、40%电动，调整为40%内燃机、40%混动、20%电动，主要基于市场采用速度慢于预期以及客户需求 [5] - 公司采取技术中立态度，专注于通过车辆动力学、车载体验和新材料等方面的创新来提升产品独特性 [6][8] - 新的e-building设施能够制造三种动力系统，体现了灵活性 [7] - 计划扩大法拉利家族（目前有9万名活跃客户），并通过从赛道到道路再到品牌的独特体验生态系统培养归属感 [8] - 生活方式业务旨在丰富客户体验并扩大受众 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然不确定且极度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行一项为期六年的增长计划 [9] - 公司对实现2030年目标充满信心，并将其视为目标的底线 [9] - 在可持续发展方面，公司已实现范围一和范围二排放量较2021年减少约30%，每辆车范围三排放量较2021年减少约10%，目标是在2030年将范围一和范围二排放量较2021年减少10倍，并将2030年绝对范围三排放量较2024年减少25% [9][10] - 对于第四季度，预计交付量将同比下降，产品组合积极但环比收窄，销售及一般行政管理费用和研发费用将因新车型投产而季节性上升且折旧摊销增加 [21] - 对于2026年及以后，F80的引入将是渐进的，需要几个季度来爬升产能，其生命周期预计约为三年，这将使2026年的业绩更多体现在下半年 [22] 其他重要信息 - 法拉利Elettrica的揭示分步进行，其技术核心已公布，内饰设计概念将于2026年第一季度展示，完整车辆将于2026年第二季度展示 [10] - 849 Testa Rossa Coupe和Spider以及Amalfi的发布已完成2025年计划的六款新车发布 [12] - 目前几乎所有在产车型基本售罄，订单簿已排到2027年以后 [12][13] - 产品线中处于产能爬坡阶段的车型比例从2025年1月的15%上升到年底的35% [13] - 当前的股票回购计划将在今年完成，比原计划（2022年6月宣布）提前一年 [14][20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于产品组合影响和个性化定制长期渗透率的疑问 [24] - 产品组合影响在2023年下半年略好于预期，主要得益于个性化定制保持非常强劲 [25] - 长期个性化定制渗透率计划基于19%，Taylor-Made中心的设立主要是为了更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等地区 [25] - F80的三年推出周期与近期Icona系列的做法一致，考虑到涉及的车辆总数和达到生产速率所需的启动阶段 [25] 问题: 关于公司定价能力的展望 [27] - 公司的定价能力远未结束，通过持续创新来取悦客户，预计不会出现定价能力减弱 [28] - 定价能力的提升并非简单提价，而是通过使产品更丰富、更具创新性来实现 [29] 问题: 混合动力车型份额变化的原因和F80在第四季度的交付量 [30] - 混合动力车型份额变化是由于产品更替导致产品线中提供的混合动力车型数量减少，并非趋势性变化或与驱动形式本身相关 [31] - 第四季度F80仅计划交付初始少量单位 [31] 问题: 关于849 Testa Rossa Coupe与Spider的需求比较以及Purosangue的需求情况，混合动力延长保修计划的更新 [32] - Purosangue的需求进展优于前代车型，特别是在中国，首批车主为40岁以下的新客户 [33] - 订单中超过40%的Purosangue意向客户是新客户，实现了吸引新客户的目标 [34] - 混合动力延长保修计划的采纳率超过20%，但仍有提升空间，部分经销商需要重新培训以更好地解释该计划的好处 [34] 问题: 美国市场消费者行为是否因关税而正常化，以及订单取消情况 [36] - 美国业务照常进行，主要变化是关税从25%确定为15%后，公司相应更新了商业政策（涨价幅度从最高10%调整为最高5%） [37][38] - 第三季度业绩优于预期（原预计为年内最弱季度）的主要原因是个性化定制水平高于预期以及成本基础低于初始预期 [38][39] - 未提及订单取消有异常增加 [37] 问题: 第四季度业绩驱动因素的回顾，以及Elettrica车型的利润率影响 [39] - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比收窄，销售及一般行政管理费用和研发费用将季节性上升，折旧摊销因新车型投产而增加 [40] - 关于Elettrica的利润率影响，类比Purosangue的情况，需待车型设计等细节完全公布后才能提供更精确信息 [41] 问题: 创新速度与2030年计划中价格组合杠杆重要性变化的关系 [42] - 创新速度不会放缓，公司拥有多项创新技术将应用于不同车型，涉及车辆动力学、用户界面、架构等多个方面 [43] - 定价能力的行使是基于产品创新带来客户愉悦，而非单纯对同一产品提价 [44] 问题: 投资与中期利润贡献的平衡，以及如何维持业务模式的利润率稳定性 [45] - 在不确定的环境中，维持利润率稳定性的关键在于持续创新，确保产品在性能、工程、设计和制造方面的独特性 [46][47] - 对e-building、新喷漆车间等设施的投资是为了保持制造工艺的独特性 [47] - 需要更好地向客户解释创新内容，这也是一个改进领域 [48] - 产品的独特性是长期可持续性和实现2030年目标的保证 [49] 问题: F1明年预算的影响以及外汇对订单积压的影响 [49] - F1预算增加将直接导致成本上升，流入公司损益 [50] - 根据与经销商的协议，原则上可以提前90天调整价格以应对汇率变动，但实际操作会按国家情况和汇率变动幅度决定 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到约18亿欧元，同比增长7.4%，但交付量持平[17] - 第三季度息税前利润超过5亿欧元，息税折旧摊销前利润率为37.9%，息税前利润率为28.4%[17][26] - 第三季度工业自由现金流为3.65亿欧元[17][27] - 公司上调了2025年全年业绩指引，盈利能力目标已超过原2026年计划[17] - 净利息债务为1.16亿欧元，反映了股票回购计划的执行[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车和备件业务收入增长主要由更丰富的产品组合和更高的个性化定制推动，尽管Daytona SP3交付量下降[23] - 个性化定制收入约占汽车和备件总收入的20%，对SF90 XX系列和Purosangue车型尤其重要[24] - 赞助、商业和品牌收入有所增长，得益于更高的赞助费、生活方式活动业绩改善以及上一年F1排名提升带来的商业收入[24] - SF90家族和Roma车型已停产，296家族接近生命周期末期，将被新车型取代[22] - 混合动力车型在产品组合中的占比因车型更新而减少，并非趋势性变化[48] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务正常进行，进口关税从25%降至15%并已最终确定，公司相应更新了商业政策，价格涨幅调整为最高5%[66][67] - 在中国市场，新车型Testarossa受到欢迎，吸引了一位40岁以下的年轻女性新客户[15] - 外汇汇率变动和增加的美国关税对业绩产生了不利影响[21][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资本市场日设定了2030年财务目标：收入90亿欧元，息税折旧摊销前利润率40%，息税前利润率30%[4] - 公司定位为独特企业，结合传统、技术和赛车三个维度，具有包容与排他的双重身份[4] - 产品战略上，计划在2026年至2030年间平均每年推出四款新车型，涵盖内燃机、混合动力和纯电三种动力系统[5] - 动力系统规划从2022年的20%内燃机、40%混动、40%纯电，调整为2025年的40%内燃机、40%混动、20%纯电，主要基于市场采用速度和客户需求[6][7] - 公司强调通过持续创新（如车辆动力学、用户体验、新材料）来提升产品价值，从而维持定价能力，而非简单提价[44][82] - 致力于扩大客户群体，目前拥有9万名活跃客户，并通过生活方式产品拓宽受众[10][56] - 在赛车领域，目标是在耐力赛中保持成功，并重返F1冠军宝座[4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍不确定且高度波动，但公司业务模式的可见性和稳固性使其能够承诺执行六年增长计划[12] - 尽管有关税和汇率等不利因素，公司对实现未来计划充满信心[17][28] - 订单储备已排至2027年以后，新车型如Testarossa和Amalfi为订单摄入做出了贡献[16][56] - 对于纯电车型Ferrari Electrica，公司采取分阶段发布策略，预计将带来新的增长机会，但初期可能像Purosangue一样面临利润率压力[13][73] - 公司重申减排承诺，目标在2030年将范围一和范围二排放较2021年减少10倍，将范围三绝对排放量较2024年减少25%[13] 其他重要信息 - 新的E Building工厂具备同时生产三种动力系统车型的能力，体现了公司的灵活制造策略[9] - 公司提前一年完成了当前的股票回购计划[18] - 第四季度预计交付量将同比下降，与车型更新换代相关，产品组合积极但可能环比减弱，同时研发和管理费用预计因新车型投产而季节性增加[28][71] - F80车型的推出将是渐进的，需要几个季度达到满产，生命周期约三年，这将使2026年的业绩更多体现在下半年[29] - F1预算增加将直接导致成本上升[96] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于产品组合和个性化定制趋势 - 管理层确认下半年产品组合影响略好于预期，主要因个性化定制保持强劲[37] - 长期个性化定制渗透率指引为19%，新的Tailor Made中心旨在更贴近客户，特别是在日本和美国西海岸等关键市场[38] 问题: 关于F80车型的生产周期 - F80的三年生命周期与近期Icona系列车型的做法一致，考虑到涉及车辆总数和达到量产所需的启动阶段[39] 问题: 关于公司的定价能力 - 管理层认为定价能力并未减弱，未来将通过持续创新使产品更丰富，从而维持定价能力，而非对同一产品简单提价[43][44][82] - 创新节奏不会放缓，将涉及动力系统、车辆动力学、用户界面等多个层面[80][81] 问题: 关于混合动力车型份额下降和F80交付量 - 混合动力份额下降是产品线更新的结果，并非趋势或与推进系统相关[48] - 第三季度交付量为2,460辆，第四季度F80初始交付量仅为少量[49] 问题: 关于新车型Amalfi的需求和混合动力保修计划 - Amalfi车型需求强劲，超过40%的意向客户为新客户[56] - 混合动力电池延长保修计划的参与率超过20%，公司正对部分经销商进行再培训以更好地解释该计划[57] 问题: 关于美国市场表现和订单取消情况 - 美国业务正常，关税明确后商业政策已更新[66] - 第三季度业绩优于预期主因个性化定制超预期和成本基础低于预期[68] 问题: 关于第四季度业绩驱动因素 - 第四季度预计交付量同比下降，产品组合积极但环比可能减弱，研发和管理费用因新车型投产和赛事开发而增加[71] 问题: 关于纯电车型的利润率影响 - 关于纯电车型的利润率影响，将在车型设计完全公布后提供更详细信息[73] 问题: 关于投资与利润率稳定性的平衡 - 公司通过持续创新和投资于独特制造能力（如新喷漆车间、E Building）来保证长期利润率稳定性和业务可持续性[89][92] 问题: 关于F1预算和外汇对订单储备的影响 - F1预算增加将直接导致成本上升[96] - 根据与经销商协议，原则上可提前90天调整价格以应对汇率变动，具体基于国家和汇率波动幅度决定[97]

公司业绩表现 - 法拉利股票代码RACE在财报发布后上涨[2] - 公司股价上涨幅度为182%[2] - 公司业绩超出华尔街对其盈利和营收的预期目标[2] 公司战略与事件 - 公司近期进行了一次电动汽车发布但未按计划进行[2] - 公司正试图激发投资者的热情[2]

公司战略重心转移 - 公司当前赛季表现不温不火，赛车在空气动力学效率与动力输出稳定性上与主要竞争对手存在差距，积分榜位次徘徊在第二梯队 [3] - 公司已在赛季中期将研发资源向2026赛季倾斜，旨在应对将启用的全新轮胎、燃料、引擎及底盘规则 [3] - 公司领队确认2026年技术迭代挑战巨大，需从零开始打造新车，印证了外界关于公司“押宝下赛季”的判断 [3] - 公司正以战略放弃本赛季为代价，在技术变革中酝酿强势回归 [5] 2026赛季技术变革 - 2026赛季技术变革是F1史上最彻底的革新之一，国际汽联明确新车将实现30公斤轻量化设计 [3] - 新车将搭载混动系统功率提升300%的动力单元，并全面使用100%可持续燃料 [3] 核心车手资源价值 - 七冠王汉密尔顿的经验是公司的重要财富，其虽与当前赛季赛车磨合未达预期，但合同期内正深度参与新车研发 [3] - 汉密尔顿已针对转向系统稳定性、制动响应线性度等核心问题提出改进建议，并推动优化研发流程，注入其前车队的技术经验 [4] - 汉密尔顿的加入带动公司全球社交媒体粉丝量激增37%，商业收入增长2.3亿欧元，实现竞技与商业的双重赋能 [4] - 另一位核心车手勒克莱尔本赛季以稳定发挥压制队友，其近期官宣订婚被视为心智成熟的重要标志，有望帮助其克服情绪波动短板 [4] - 两位车手驾驶风格存在差异，但在新车研发中已形成互补，共同强调车辆稳定性与调节灵活性的核心诉求 [4] 2026款赛车研发进展 - 公司的2026款赛车已进入基础设计阶段 [5] - 公司领队强调不会为单一车手量身定制赛车，但会整合两位车手的经验，打造更具普适性的冠军战车 [5]