财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入7.69亿美元，与去年同期持平；按固定汇率计算，收入同比下降3%；排除新冠相关销售影响后，2021财年收入按固定汇率计算增长1% [68][69][70] - 软件即服务业务第三季度收入9400万美元，较去年同期增长5% [72] - 非GAAP毛利率降至59.6%，主要归因于运费增加、新新加坡工厂过渡的额外制造成本和地理组合变化 [73] - SG&A费用为1.6亿美元，同比下降7%；按固定汇率计算，下降11%；占收入百分比从22.4%改善至20.9% [74] - R&D费用为5600万美元，同比增长9%；按固定汇率计算，增长3%；占收入百分比从6.7%升至7.3% [75] - 非GAAP营业利润为2.42亿美元，增长2% [76] - 因澳大利亚税务局审计，记录2.55亿美元会计税务准备金，GAAP基础上本季度有效税率为136%，非GAAP基础上为19.4% [77][79] - 非GAAP净利润为1.9亿美元，增长1%；非GAAP摊薄后每股收益为1.30美元，增长1%；GAAP净亏损为7800万美元，GAAP摊薄后每股亏损为0.54美元 [80] - 本季度运营现金流为1.96亿美元，资本支出为2600万美元，折旧和摊销总计4000万美元，支付股息5700万美元，记录股权损失500万美元 [81] - 第三季度末现金余额为2.31亿美元，总债务为7.34亿美元，净债务为5.03亿美元，另有15亿美元循环信贷额度可用 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠呼吸业务 - 美国市场新患者开始睡眠呼吸暂停治疗的速度受三月季度季节性影响，设备受影响大于面罩系统；预计随着季节性因素过去，睡眠和呼吸护理业务将实现连续增长；美国市场及其他地区面罩和配件补货情况良好 [40][41] - 新一代睡眠呼吸暂停平台AirSense 11本月在美国部分地区开始有限控制产品发布，预计今年晚些时候在美国全面商业发布，随后在全球市场推出 [46][47] 呼吸护理业务 - 2020年3月季度因疫情销售额外呼吸机设备和通气面罩解决方案，2021年3月季度新冠相关呼吸机销售对全球业务影响不大，但在受疫情影响的部分国家有一定需求 [51][52] - 用于慢性阻塞性肺疾病和其他呼吸功能不全的核心无创呼吸机和生命支持呼吸机解决方案的新患者流量与睡眠呼吸暂停业务一样稳步恢复 [53] - 一年前在欧洲推出的AirView通气软件解决方案在全球范围内迅速被采用 [54] 软件即服务业务 - 本季度软件即服务业务同比实现中个位数增长，涵盖家庭医疗设备、专业护理机构、家庭健康、临终关怀等多个垂直领域 [55] - 家庭医疗设备客户利用先进补货解决方案推动业务持续增长；随着美国疫苗接种率提高和新冠病例减少，专业护理机构、家庭健康、临终关怀等机构的入住率有所改善 [56][57] - 本月完成对Citus Health的收购，预计软件即服务业务收入增长将从本季度的中个位数加速至高个位数 [58][61] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、加拿大和拉丁美洲市场（不包括软件即服务业务）收入为4.03亿美元，增长2%；欧洲、亚洲和其他市场总收入为2.72亿美元，下降5%，按固定汇率计算下降13% [70] - 按产品细分，美国、加拿大和拉丁美洲市场设备销售额为1.93亿美元，下降2%；面罩及其他销售额为2.1亿美元，增长7%；欧洲、亚洲和其他市场设备销售额为1.73亿美元，下降11%，按固定汇率计算下降18%；面罩及其他销售额为9900万美元，增长9%，按固定汇率计算与去年同期持平 [71] - 全球范围内，按固定汇率计算，设备销售额下降10%，面罩及其他销售额增长4%；排除2020年同期新冠相关销售影响后，设备销售额下降3%，面罩及其他销售额增长6% [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 三大战略优先事项：发展和差异化核心睡眠呼吸暂停、慢性阻塞性肺疾病和哮喘业务；设计、开发和交付世界领先的医疗设备和全球可扩展的数字健康解决方案；创新和发展世界上最好的院外护理软件解决方案 [39] - 持续投资研发和创新，确保解决方案处于行业领先水平，以推动未来增长 [64] - 通过研发投资和小规模收购实现业务增长，并通过股息计划向股东返还现金，可能在今年恢复股票回购计划 [85][86] 行业竞争 - 在睡眠呼吸暂停和呼吸护理市场保持领先地位，市场份额稳定；通过创新和数字技术保持竞争优势，拥有超过8000项专利和设计的行业领先知识产权组合 [23][44] - 关注竞争对手产品质量问题，自身产品质量可靠，有信心在市场中获取份额 [128][129][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球各国处于新冠疫情后不同阶段的恢复过程，患者流量恢复到疫情前的70% - 90%；疫苗在全球多地稳步推出，但部分国家仍受疫情影响 [11][12] - 预计2021年至2022年睡眠呼吸暂停、慢性阻塞性肺疾病和哮喘患者流量将持续改善，随着全球疫苗接种率提高，改善趋势将加速 [15] - 排除2020年一次性新冠相关销售后，未来几个季度预计将实现强劲的同比收入增长；2022财年下半年有望实现两位数收入增长 [17] - 软件即服务业务预计将从本季度的中个位数增长加速至高个位数增长，长期有望实现两位数增长 [61][141][154] 其他重要信息 - 2020年3月季度生产超15万台呼吸机，带来3500万美元新冠相关收入；6月季度确认1.25亿美元新冠相关呼吸机销售，9月季度确认4000万美元此类收入 [9][10][16] - 公司在云平台拥有超85亿个呼吸医疗数据夜晚，超1550万患者注册云软件解决方案，超1.05亿患者在软件即服务网络中接受院外医疗护理 [24] - 多项临床研究证明持续气道正压通气治疗睡眠呼吸暂停可改善生活质量、降低医疗成本、减少疾病发病率和死亡率 [26][28][30] - 美国医疗保健研究与质量局发布技术评估草案，公司提交公开评论，认为应综合考虑更多真实世界证据和随机对照试验结果 [31][32][37] - 英国国家临床优化研究所发布2021年草案指南，推荐持续气道正压通气治疗联合远程监测作为轻度阻塞性睡眠呼吸暂停患者的一线治疗选择；法国、德国和日本卫生部已开始在睡眠呼吸暂停治疗和数字健康领域投入报销资金 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：世界其他地区（美国以外）设备趋势如何，排除新冠影响后实际设备下降情况如何，德国和法国市场现状及恢复率是多少？ - 2020年3月的3500万美元呼吸机销售主要在世界其他地区，排除新冠影响后，同比实际下降幅度远低于18%；法国和德国零售端未封锁，医疗保健受影响较小，数字健康解决方案有效，市场正在逐步开放；本季度德国和法国受疫情二次浪潮影响，新患者流量减少，难以提供排除新冠影响后特定国家设备销售的详细数据 [95][96][97] 问题2：美国CPAP设备在排除新冠影响后的表现如何，是因为睡眠实验室患者减少还是市场份额损失导致本季度表现较弱？ - 美国、加拿大和拉丁美洲市场设备同比下降2%，主要是由于新冠恢复率和保险免赔额重置的影响，市场份额稳定，甚至在某些方面有所增加；面罩和配件在3月季度同比实现7%的固定汇率增长 [103][104] 问题3：公司预计在2022财年下半年恢复两位数增长，这些投资多久能见效，短期内增长是否仍会处于较低水平，美国疫苗接种进度领先能否抵消其他地区的疲软？ - 公司对核心业务的中长期发展充满信心，AirSense 11的推出和数字健康模式的扩展将成为增长催化剂；美国市场趋势积极，有望在2022财年下半年实现两位数增长；睡眠和呼吸护理业务总裁认为美国市场潜在增长动力强劲，3月是本季度新患者增长最好的月份，疫苗推出将促进诊断业务开放，新产品也将推动业务增长，但仍存在新冠相关不确定性 [108][109][111] 问题4：如何与大型医院系统合作，以适应其向家庭健康和临终关怀等领域的拓展？ - 公司软件即服务业务注重隐私、网络安全和互操作性，通过安全的私有API与医院护理系统进行数据交互；与Cerner的合作证明公司能够接收医院系统的患者，并实现从医院到院外医疗网络的无缝过渡；公司有信心在医院系统向整体医疗和预防保健系统的转变中发挥作用，并在全球范围内实现业务扩展 [115][116][118] 问题5：关于AirSense 11产品，与AirSense 10相比有何特点，是否会对增长产生影响，制造成本和毛利率情况如何？ - AirSense 11已进入有限控制产品发布阶段，具有更小、更安静、更舒适、更具云连接性等特点，其软件系统也为患者、医生、供应商和医疗系统提供价值；该产品将成为增长催化剂，推动公司在本财年下半年实现两位数增长；公司目标是通过该平台降低制造成本和供应链成本 [122][123][124] 问题6：飞利浦设备出现问题，ResMed是否存在同样的臭氧清洁风险，对公司市场地位有何影响？ - 公司产品质量可靠，采用不同设计和材料，有严格测试程序和完善投诉跟踪系统，4000万台已安装设备中未出现相关问题；公司会密切关注患者安全和行业安全问题；如果竞争对手供应受限，公司有机会获得市场份额 [128][129][132] 问题7：竞争性投标取消对公司在美国市场的定价有何影响？ - 竞争性投标取消使美国市场定价保持稳定，因为报销政策稳定；目前未收到美国医疗保险和医疗补助服务中心重启该计划的信号 [135][136] 问题8：软件即服务业务未来季度的恢复情况如何？ - 本季度软件即服务业务实现5%的增长，预计随着患者返回医院并出院到专业护理机构、家庭健康、临终关怀等机构，业务增长将从中个位数提升至高个位数；公司为客户投资的技术和软件工具将有助于业务更快恢复；公司目标是在长期战略中实现软件即服务业务的两位数增长 [141][142][143] 问题9：如何看待美国医疗保健研究与质量局（AHRQ）的报告，软件即服务业务过去是增长动力，近期为何成为拖累，如何恢复其正常增长？ - AHRQ报告视角狭窄，仅关注特定标准的随机对照试验，而忽视了大量真实世界证据和其他纵向试验；公司和其他临床协会希望最终报告能综合考虑更多证据；本季度软件即服务业务实现5%的增长，是业务的积极因素；随着新冠疫情影响减弱，患者流量恢复正常，该业务有望从中个位数增长提升至高个位数增长，并最终实现两位数增长，成为公司业务的强大推动力 [150][151][154] 问题10：软件即服务业务中Brightree方面，HME行业整合对业务有何影响，睡眠实验室业务有何更新？ - HME行业整合对公司业务有不同影响，如果收购方未使用Brightree，收购后使用该系统将增加公司用户和收入；如果双方均使用Brightree，可能会有一定效率提升和用户减少，但长期来看，聪明的客户会继续增长，从而增加公司收入；美国睡眠实验室在新冠疫情期间减少了实验室测试，增加了家庭睡眠测试能力；随着实验室重新开放，实验室容量将反弹，同时家庭睡眠测试也将成为其业务组合的一部分，有助于提高睡眠呼吸暂停的诊断率 [158][159][160]

公司概况 - 公司成立于1989年，1995年在纽交所和澳交所上市，总部位于美国加州圣地亚哥，员工约7500人，服务140多个国家[9] - 过去12个月，数字健康产品和云软件解决方案改变超1.18亿人生活[8] 业务战略 - 2025年目标改善2.5亿人院外医疗健康状况，以患者为中心，聚焦全球睡眠呼吸暂停、慢性阻塞性肺疾病等健康问题及SaaS解决方案[14] 财务结果 - Q2 FY21营收按业务分，设备占49%、SaaS占39%、口罩及其他占12%；按地区分，美洲睡眠和呼吸护理占53%、欧洲亚洲及其他占35%、美国SaaS占12%[24][26] - Q2 FY21营收7.362亿美元，同比增长9%；非GAAP运营收入2.185亿美元，同比增长16%；非GAAP每股收益增长17%；自由现金流4480万美元，同比增长201%[28][29] - 过去五年，营收从17亿美元增至31亿美元，复合年增长率12%；非GAAP运营收入从4.36亿美元增至9.73亿美元，复合年增长率17%；非GAAP每股收益从2.64美元增至5.30美元，复合年增长率15%[40] 资本配置 - 优先将资金用于产品研发实现有机增长，2020年研发投入占营收7%；积极评估潜在收购，追求符合长期战略和财务目标的项目；支持分红；机会性回购股份，当前项目因收购暂停[43] 股东回报 - 截至2020年12月31日，纽交所股票1年总股东回报率38%、3年160%、5年327%[41] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标辅助评估运营表现，包括非GAAP毛利润、非GAAP运营收入、非GAAP净利润和非GAAP摊薄每股收益等，并对其与GAAP指标进行了调整和说明[3][56][59][64]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第二季度总营收8亿美元，较上一季度增长9%，按固定汇率计算增长7% [29] - SaaS业务收入9200万美元，增长6%，非GAAP基础上增长5% [30][31] - 非GAAP毛利率从去年同期的59.7%提升20个基点至59.9% [32] - SG&A费用1.69亿美元，下降1%，按固定汇率计算下降3%，占营收比例从23.3%升至21.2% [33] - R&D费用5500万美元，增长10%，按固定汇率计算增长7%，占营收比例从6.8%升至6.9% [34] - 非GAAP营业利润2.54亿美元，增长16% [35] - 非GAAP净利润2.06亿美元，增长17%，摊薄后每股收益1.41美元，增长17% [36] - GAAP摊薄后每股收益1.23美元 [36] - 运营现金流1.7亿美元，资本支出3500万美元，折旧和摊销4100万美元，支付股息5700万美元 [38] - 第二季度末现金余额2.56亿美元，总债务8.26亿美元，净债务5.7亿美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠呼吸暂停业务 - 核心市场新患者诊断和耗材补给活动持续改善，美国市场患者流量恢复至疫情前的70% - 90%，德国部分州恢复至85% - 90%以上，中国市场恢复至70% - 75% [15][16] 呼吸护理业务 - 退出便携式制氧机市场，关闭相关业务，确认重组费用1390万美元，对集团营收和每股收益影响不大 [19][37] SaaS业务 - 同比实现中个位数增长，受COVID - 19对手术和医院内外就诊影响，熟练护理机构和临终关怀机构入住率受影响，但家庭医疗设备和家庭健康患者流量恢复良好 [21] 各个市场数据和关键指标变化 美国、加拿大和拉丁美洲市场 - 设备销售额2.05亿美元，增长1%；口罩及其他销售额2.22亿美元，增长8% [30] 欧洲、亚洲和其他市场 - 设备销售额1.88亿美元，增长16%，按固定汇率计算增长10%；口罩及其他销售额9300万美元，增长18%，按固定汇率计算增长12% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为发展和差异化核心睡眠呼吸暂停、COPD和哮喘业务；设计、开发和交付世界领先的医疗设备和全球可扩展的数字健康解决方案；创新和发展世界上最好的院外护理软件解决方案 [14] - 拥有超6000项专利和设计的IP组合，数字健康生态系统是重要竞争优势，云平台拥有超80亿晚呼吸医疗数据，售出超1350万台100%可云连接医疗设备，超1500万患者注册云服务 [11] - 多个国家加速数字健康技术的采用和报销模式的发展，如德国批准下颌前移装置报销，多个国家采取行动加速数字健康应用 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球疫苗生产、分发和供应稳步增长，但仍希望加快速度以应对COVID - 19 [7] - 核心市场睡眠呼吸暂停、COPD和哮喘患者诊断趋势稳步上升，尽管北半球冬季出现疫情第二和第三波，但由于医生和供应商采用数字健康技术，患者流量仍有所改善 [8][9] - 预计2021财年下半年呼吸机无COVID - 19相关增量需求，口罩销售将持续同比增长，新睡眠患者数量将逐步增加，但通常Q2到Q3会因美国市场保险免赔额重置出现季节性收入下降 [42][43] 其他重要信息 - 公司在疫情高峰期提供超15万台呼吸机，凸显呼吸健康和数字健康的重要性，加速了相关技术的采用 [24][25] - 临床研究表明治疗睡眠呼吸暂停可提高患者生活质量、延长寿命并降低医疗成本 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：本季度呼吸机销售可忽略不计，是否意味着业务有良好的收入基础用于增长？ - 是的，本季度呼吸机销售极少，预计本财年剩余时间及以后都不会有与COVID - 19相关的呼吸机销售，这为睡眠呼吸暂停、COPD和哮喘患者流量的核心业务提供了良好基础，患者通过数字健康渠道进入治疗流程，业务正缓慢稳定恢复 [50] 问题：COVID - 19期间患者依从性和耗材补给率有何变化？ - 整体依从性有个位数的适度提升，患者更重视呼吸卫生和健康，依从性好的患者参与耗材补给计划的概率显著提高 [54][56] 问题：关键市场的恢复率与上次财报电话会议相比改善不大，医生进行睡眠测试的情况如何？ - 不同国家数字健康采用率和医疗规定不同，美国患者流量恢复到疫情前的70% - 90%，从9月到12月关键市场有5% - 10%的改善，患者流量呈缓慢稳定的U型恢复 [59][60] 问题：美国以外市场设备和口罩销售增长强劲的原因是什么，是否有招标时间因素？ - 欧洲部分地区有少量呼吸机销售，推动设备销售增长；整体来看，各市场表现良好，数字解决方案的采用和患者对治疗的需求是增长的基础，家庭睡眠测试也有支持作用 [64][67] 问题：支付方对缩小家庭睡眠测试和实验室测试报销差距的反馈如何？ - 美国支付方对两种测试方式都支持，疫情期间家庭睡眠测试比例显著上升，预计会稳定在50% - 60%；支付方会考虑成本、数据准确性和患者满意度等因素，同时实验室测试也有其价值，需要得到合理报销 [69][72] 问题：口罩增长超过流量生成，这种产品组合效应以及平均销售价格下降情况如何？ - 毛利率有20个基点的适度扩张，产品组合中口罩销售强劲有一定支撑作用，平均销售价格下降影响较小，整体定价环境相对平稳 [76] 问题：退出PIC业务后，获取和服务COPD患者的漏斗思维有何变化？ - 通过收购Propeller可更早接触到COPD患者，提高药物治疗依从性；随着患者病情进展，非侵入性通气和生命支持通气可满足需求；高流量疗法是新兴且有潜力的治疗方式；PIC业务在整体业务中的重要性降低，且缺乏增长和利润空间 [80][82] 问题：美国未来的定价环境如何，两大DME合并是否会导致平均销售价格大幅下降？ - 目前定价环境相对稳定，市场原本预期竞争投标率会有变化，但投标延迟；Adapt Health收购Arikare后成为重要客户，预计下半财年及未来定价环境将回归正常，但不同市场会有所差异 [85] 问题：软件业务中Brightree的增长情况、驱动因素以及能否维持增长？ - Brightree增长强劲，得益于家庭医疗设备客户向口罩和耗材补给业务转型，以及Snap Technologies的收购和应用；团队在研发上投入大，提供了创新解决方案；MatrixCare受熟练护理机构和临终关怀机构入住率下降影响较大，但家庭健康业务增长良好；整体软件业务加权平均市场增长率目前为低个位数，公司增长略高于市场，随着医院患者流量恢复，有望实现更高增长 [88][91] 问题：退出PSC市场的原因是产品问题还是市场问题？ - 是市场和产品组合两方面的原因。市场方面，POC报销情况不佳且未改善，市场吸引力下降；产品组合方面，与其他业务相比，POC业务的增长和利润潜力较小，公司有更多有吸引力的投资机会，如Propeller、高流量疗法和数字业务 [96][98] 问题：高流量疗法的业务定位、策略、市场增长预期以及是否需要报销支持？ - 高流量疗法是新兴领域，在COVID - 19期间有应用，公司认为家庭高流量疗法有未来，但目前全球报销极少；它可作为从Propeller到通气业务的桥梁，预计到2025年将成为家庭护理业务的一部分；报销对发展家庭护理市场很重要，公司将与支付方、供应商和IDNs合作推动相关模式发展 [101][103] 问题：COVID - 19是否导致口罩更换周期变化，以及是否有制造地点优化以提高利润率？ - 口罩更换方面，患者更关注设备清洁和消毒，增加了增量需求；美国市场家庭医疗设备供应商更注重耗材补给，自动化补给平台的采用也推动了补给率上升，这种趋势可能会持续，但难以预测；制造方面，公司正在评估供应链的弹性，随着业务规模扩大，有望克服一些不利因素 [106][108]

公司概况 - 公司成立于1989年，1995年在纽交所和澳交所上市，市值约260亿美元，总部位于美国加州圣地亚哥，员工约7500人，服务140多个国家[9] 业务结构 - 业务包括睡眠呼吸护理、软件即服务（SaaS），美洲睡眠和呼吸护理业务占比53%，欧洲、亚洲及其他地区占比12%，设备、面罩及其他、院外SaaS分别占比51%、35%、12%[9][10] 战略目标 - 2025年改善2.5亿人院外医疗健康状况，以患者为中心，通过创新和科技驱动的综合护理实现增长[14] 数字健康 - 是全球数字健康领导者，Air View™有超1400万患者，超1200万台设备可100%云连接，云处理超100万次诊断测试，院外护理网络约1亿个账户，每秒约100次API调用，约300万患者注册my Air™[26] 疫情应对 - 员工远程办公，采取措施保护生产和配送人员，公平分配产品，增加呼吸机和面罩生产，加强数字健康和远程患者护理服务[28] 睡眠业务 - 睡眠呼吸暂停诊断率不足20%，全球患病率高且增长，长期CPAP治疗可降低死亡率和并发症风险[33][35][38] 呼吸护理业务 - 慢性阻塞性肺疾病（COPD）市场大且增长，全球约3.8亿人患病，医疗系统成本高，每年超300万人死亡[49] SaaS业务 - 是院外护理云软件领先提供商，产品组合可改善结果、降低成本，实现智能工作流、安全、高级分析等功能[55][60][61] 财务表现 - 截至2020年9月30日，过去12个月收入、非GAAP运营收入、非GAAP每股收益复合年增长率分别为12%、17%、15%[71] 业务成果 - 过去12个月，数字健康产品和云软件解决方案改变超1.15亿人生活[74]