文章核心观点 公司2025年第一季度业绩有增有减，虽仍有净亏损但部分指标改善，运营和资产优化取得进展，未来有望为股东创造价值，二季度业绩受关税和库存影响存在不确定性 [4][5][13] 季度业务亮点 - 交易销售、运营效率和营运资金管理表现强劲，市场份额增加，维持费用控制 [1] - 肯塔基州谢尔比维尔有色金属加工中心加大资本改进投入，北美服务中心网络资本支出投资运营和资产优化持续推进 [1] 财务亮点 收入与销售 - 2025年第一季度收入11.357亿美元，较2024年第四季度增长12.7%，较2024年第一季度下降8.4% [3] - 发货量50万吨，较2024年第四季度增长11.9%，较2024年第一季度增长0.6% [3] - 平均售价每吨2271美元，较2024年第四季度增长0.8%，较2024年第一季度下降8.9% [3] 利润率 - 毛利率18.0%，较2024年第四季度收缩100个基点，较2024年第一季度扩大40个基点 [3] - 剔除后进先出法（LIFO）影响后，毛利率18.6%，较2024年第四季度扩大220个基点，较2024年第一季度扩大100个基点 [3] 费用 - 仓储、配送、销售、一般和行政费用2.021亿美元，较2024年第四季度增长7.2%，较2024年第一季度下降6.8% [3] - 费用占收入比例17.8%，较2024年第四季度下降90个基点，较2024年第一季度上升30个基点 [3] 损益 - 归属于公司的净亏损560万美元，较2024年第四季度扩大30.2%，较2024年第一季度收窄26.3% [3] - 摊薄后每股亏损0.18美元，较2024年第四季度增加0.05美元，较2024年第一季度减少0.04美元 [3] - 调整后摊薄每股亏损0.18美元，较2024年第四季度增加0.04美元，与2024年第一季度持平 [3] 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） - 剔除LIFO影响后，调整后EBITDA为3280万美元，较2024年第四季度增长218.4%，较2024年第一季度下降18.4% [3] - 剔除LIFO影响后，调整后EBITDA利润率2.9%，较2024年第四季度扩大190个基点，较2024年第一季度缩小30个基点 [3] 资产负债与现金流 - 总债务4.973亿美元，较2024年第四季度增长6.4%，与2024年第一季度持平 [3] - 现金及现金等价物3360万美元，较2024年第四季度增长21.3%，较2024年第一季度下降19.8% [3] - 净债务4.637亿美元，较2024年第四季度增长5.5%，较2024年第一季度增长1.8% [3] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA（剔除LIFO）之比为4.3倍，较2024年第四季度增加0.4倍，较2024年第一季度增加1.8倍 [3] - 现金转换周期66.5天，较2024年第四季度减少12.1天，较2024年第一季度减少9.1天 [3] - 经营活动提供（使用）的净现金为-4120万美元，较2024年第四季度减少1.334亿美元，较2024年第一季度增加660万美元 [3] 管理层评论 - 公司在历史资本支出投资周期后持续运营，前期投资的成长烦恼逐渐消散，努力将为股东带来回报 [4] - 2025年第一季度工厂生产率提高，营运资金管理出色，成本控制有效，现货交易业务增长弥补了原始设备制造商（OEM）合同业务的不足 [4] 第一季度业绩 净销售 - 2025年第一季度净销售额11.4亿美元，较2024年第四季度增长12.7%，符合公司指引 [5] - 业绩受交易量增加和交易业务市场份额增长推动，但大型项目账户需求弱于预期部分抵消了增长 [5] 毛利率 - 2025年第一季度毛利率18.0%，较2024年第四季度收缩100个基点，主要因商品销售成本增加超过平均售价增长 [6] - 因大宗商品价格上涨，存货价值增加导致LIFO费用680万美元 [6] - 剔除LIFO影响后，毛利率18.6%，较2024年第四季度扩大220个基点 [6] 费用 - 2025年第一季度仓储、配送、销售、一般和行政费用2.021亿美元，较2024年第四季度增长7.2%，主要因人员激励薪酬和销售 volume 增加 [7] - 与上一年同期相比，2025年第一季度运营费用减少1470万美元，实现年化运营费用减少6000万美元 [7] 净亏损与调整后EBITDA - 2025年第一季度归属于公司的净亏损560万美元，摊薄后每股亏损0.18美元，较上一季度扩大 [8] - 剔除LIFO影响后，调整后EBITDA为3280万美元，较2024年第四季度增长 [8][9] 其他 - 第一季度发货50万吨，平均售价每吨2271美元 [8] - 截至2025年3月31日，债务4.98亿美元，净债务4.64亿美元，较2024年第四季度增加 [8] - 网络新安装资产优化取得进展，每吨销售费用同比减少32美元 [8] - 行业市场份额增加，交易销售同比增长12% [8] - 宣布2025年第二季度股息为每股0.1875美元 [8] 流动性与债务管理 - 2025年第一季度运营现金使用4120万美元，因应收账款增加，部分被存货和应付账款现金使用减少抵消 [10] - 截至2025年第一季度末，债务4.98亿美元，净债务4.64亿美元，较2024年第四季度分别增加3000万美元和2400万美元 [10] - 全球流动性增加至4.9亿美元，因应收账款增加 [10] 股东回报活动 股息 - 2025年4月30日，董事会宣布每股普通股季度现金股息0.1875美元，6月18日支付给6月5日登记在册的股东 [11] - 2025年第一季度股息约为600万美元 [11] 股票回购 - 2025年第一季度未进行股票回购 [12] - 截至2025年3月31日，现有授权下剩余3840万美元 [12] 展望评论 - 2025年第二季度客户发货量预计较上一季度增减1%，受关税不确定性和客户去库存影响 [13] - 预计净销售额在11.5亿 - 11.9亿美元，平均售价增长3% - 4% [13] - 预计LIFO费用在500万 - 700万美元 [13] - 预计剔除LIFO影响后调整后EBITDA在4000万 - 4500万美元，摊薄后每股收益在0.07 - 0.14美元 [13] 2025年第一季度主要产品指标 净销售 - 碳钢5.63亿美元，较2024年第四季度增长10.4%，较2024年第一季度下降12.6% [14] - 铝2.75亿美元，较2024年第四季度增长16.5%，较2024年第一季度下降1.4% [14] - 不锈钢2.81亿美元，较2024年第四季度增长13.3%，较2024年第一季度下降5.4% [14] 发货量 - 碳钢38.9万吨，较2024年第四季度增长10.2%，较2024年第一季度增长1.3% [15] - 铝4.8万吨，较2024年第四季度增长14.3%，较2024年第一季度下降4.0% [15] - 不锈钢6.1万吨，较2024年第四季度增长16.4% [21] 平均售价 - 碳钢每吨1447美元，较2024年第四季度增长0.2%，较2024年第一季度下降13.7% [16] - 铝每吨5729美元，较2024年第四季度增长2.0%，较2024年第一季度增长2.7% [16] - 不锈钢每吨4607美元，较2024年第四季度下降2.7%，较2024年第一季度下降5.4% [16] 财报电话会议信息 - 公司将于2025年5月1日上午10点（东部时间）召开电话会议讨论第一季度财务结果 [17] - 直播将在公司投资者关系网站ir.ryerson.com上进行，回放将在同一网站保留90天 [17] 公司简介 - 公司是领先的工业金属增值加工商和分销商，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥和中国 [18] - 成立于1842年，约有4300名员工，超过110个地点 [18]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收11.4亿美元，发货50万吨，平均售价每吨2271美元[8] - 归属公司净亏损560万美元，摊薄后每股亏损0.18美元，调整后息税折旧摊销前利润（不含LIFO）为3280万美元[8] - 2025年第一季度碳钢净销售额5.63亿美元，发货38.9万吨；铝净销售额2.75亿美元，发货4.8万吨；不锈钢净销售额2.81亿美元，发货6.1万吨[19] - 2025年第一季度毛利润率为18.0%，较2024年第四季度收缩100个基点；不含LIFO的毛利润率为18.6%，扩张220个基点[7][11] - 2025年第四季度净销售额为11.357亿美元，2024年第四季度为12.392亿美元，2024年第一季度为10.074亿美元[25] - 2025年第四季度净亏损归属于公司为5600万美元，2024年第四季度为7600万美元，2024年第一季度为4300万美元[25] - 2025年第四季度EBITDA为2.15亿美元，2024年第四季度为1.78亿美元，2024年第一季度为2.79亿美元[29] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.6亿美元，2024年第四季度为3.92亿美元，2024年第一季度为3.57亿美元[29] - 2025年第四季度调整后EBITDA（不包括LIFO费用/收入）占净销售额的2.9%，2024年第四季度为3.2%，2024年第一季度为1.0%[29] - 2025年第四季度毛利润为2.044亿美元，毛利率为18.0%；2024年第四季度毛利润为2.176亿美元，毛利率为17.6%；2024年第一季度毛利润为1.911亿美元，毛利率为19.0%[29] - 2025年第四季度调整后净亏损归属于公司为5600万美元，2024年第四季度为6200万美元，2024年第一季度为4400万美元[32] - 2025年第四季度调整后摊薄每股亏损为0.18美元，2024年第四季度为0.18美元，2024年第一季度为0.14美元[32] - 2025年第一季度经营活动净现金为 -4.12亿美元，2024年第一季度为 -4.78亿美元，2024年第四季度为9.22亿美元[34] - 2025年第一季度资本支出为 -0.8亿美元，2024年第一季度为 -2.18亿美元，2024年第四季度为 -2.35亿美元[34] - 2025年第一季度物业、厂房及设备销售所得款项为0.01亿美元，2024年第一季度为0.14亿美元，2024年第四季度为0.02亿美元[34] - 2025年第一季度自由现金流为 -4.91亿美元，2024年第一季度为 -6.82亿美元，2024年第四季度为6.89亿美元[34] - 2025年第一季度市值为73.92亿美元，2024年第一季度为115.01亿美元，2024年第四季度为58.95亿美元[34] - 2025年第一季度自由现金流收益率为 -6.6%，2024年第一季度为 -5.9%，2024年第四季度为11.7%[34] - 2025年第二季度归属于公司的净利润低为2000万美元，高为4000万美元[38] - 2025年第二季度摊薄每股收益低为0.07美元，高为0.14美元[38] - 2025年第二季度EBITDA低为3.3亿美元，高为3.6亿美元[38] - 2025年第二季度调整后不包括LIFO的EBITDA低为4亿美元，高为4.5亿美元[38] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度每吨销售费用同比下降32美元，交易销售同比增长12%，获得市场份额[8] - 2025年第二季度LIFO费用预计在500万至700万美元之间，调整后息税折旧摊销前利润（不含LIFO）在4000万至4500万美元之间[18] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，债务4.98亿美元，净债务4.64亿美元，较2024年第四季度分别增加3000万美元和2400万美元[8][14] - 2025年3月31日总资产为25.236亿美元，2024年12月31日为24.395亿美元[27] - 2025年3月31日总负债为17.103亿美元，2024年12月31日为16.15亿美元[27] 管理层讨论和指引 - 预计2025年第二季度客户发货量环比增减1%，净销售额在11.5亿至11.9亿美元之间，平均售价上涨3% - 4%[17][18] 其他重要内容 - 2025年第二季度宣布每股0.1875美元股息，第一季度股息现金回报约600万美元[8][15] - 2025年第一季度运营活动净现金使用4120万美元，全球流动性增至4.9亿美元[14]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司平均销售价格较2024年第四季度提高0.8%，发货量增加11.9%；较2024年第一季度，平均销售价格降低8.9%，发货量增加0.6%[81] - 2025年前三个月与2024年同期相比，公司总营收11亿美元，下降8%；毛利率18%，提高40个基点；净亏损560万美元，改善200万美元[86] - 2025年前三个月，公司摊薄后每股亏损0.18美元，调整后摊薄每股亏损无变化；经营活动使用现金改善700万美元[86] - 2025年3月31日止三个月，公司净销售额11.357亿美元，较2024年同期的12.392亿美元下降8.4%；销售吨数500千吨，较2024年同期增加0.6%；平均每吨销售价格2271美元，较2024年同期降低8.9%[100] - 2025年第一季度收入下降，因工业制造需求收缩致金属商品价格降低，各碳钢和不锈钢产品线平均售价下降，铝产品线售价上升，销量略有增加[101] - 2025年第一季度毛利润为2.044亿美元，占净销售额18.0%，较去年同期减少1320万美元，降幅6.1%，主要因金属商品价格降低致平均售价下降[103] - 2025年第一季度营业利润为230万美元，占净销售额0.2%，较去年同期增加150万美元，增幅187.5%，因费用降低抵消了毛利润下降[105] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年3月31日止三个月材料销售成本为9.313亿美元，占净销售额82.0%，较去年同期减少9030万美元，降幅8.8%；每吨材料平均销售成本为1863美元，较去年同期减少193美元，降幅9.4%[102] - 2025年第一季度仓储、交付、销售、一般及行政费用为2.021亿美元，占净销售额17.8%，较去年同期减少1470万美元，降幅6.8%；排除收购影响，费用减少1740万美元[104] - 2025年第一季度债务利息及其他费用为950万美元，占净销售额0.8%，较去年同期减少60万美元，降幅5.9%；其他收入及（费用）净额为30万美元，较去年同期增加50万美元，增幅250.0%[106] - 2025年第一季度有效所得税税率为23.2%，高于去年同期的22.1%，与美国联邦法定税率21.0%的差异主要因州和外国所得税，部分被特定离散项目影响抵消[108] 各地区表现 - 2025年前三个月，北美服务中心交易量同比下降1.3%，公司北美交易量同比增长0.3%；季度环比，行业交易量增长10.9%，公司北美交易量增长13.9%[83] 管理层讨论和指引 - 公司预计2027年支付约5亿美元本金以偿还与Ryerson信贷安排相关的债务[124] - 公司预计未来12个月支付约2800万美元利息，之后支付3600万美元[125] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司经营约75000种金属产品，近80%的金属产品会进行增值加工[79] - 2025年1 - 2月，供应管理协会采购经理人指数（PMI）高于50的增长阈值，分别为50.9和50.3，3月降至49.0；1月美国工业生产同比增长0.5%[82] - 2025年3月31日止三个月，公司材料销售成本9.313亿美元，占净销售额82%；毛利润2.044亿美元，占比18%[98] - 2025年3月31日止三个月，公司运营利润230万美元，占净销售额0.2%；净亏损530万美元，归属于公司的净亏损560万美元[98] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为4120万美元，投资活动净现金使用量为800万美元，融资活动净现金提供量为5440万美元，现金及现金等价物净增加540万美元[115] - 2025年前三个月现金股息支付从2024年同期的640万美元降至600万美元[117] - 截至2025年3月31日，信用证和担保债券分别为200万美元和1200万美元[118] - 截至2024年12月31日，养老金负债超过计划资产5290万美元，2025年前三个月已缴纳780万美元，预计2025年剩余九个月还需缴纳约740万美元[121] - 未来租赁付款总额估计为4.87亿美元，未来12个月需支付4900万美元[126] - 截至2025年3月31日，未偿还采购义务约为2500万美元，一年内到期[127] - 假设可变债务利率提高1%，2025年前三个月利息费用将增加约150万美元[131] - 截至2025年3月31日，公司因金属和能源商品衍生品获得630万美元收益，假设商品和能源价格变动10%，衍生品合约公允价值将变动650万美元[136][137] - 2024年回购2526467股普通股后，2025年流通股减少，影响每股亏损变化[109] - 2025年3月31日现金及现金等价物为3360万美元，高于2024年12月31日的2770万美元；总债务为4.973亿美元，高于2024年12月31日的4.674亿美元；债务资本化比率为38%，高于2024年12月31日的36%[112] - 2025年3月31日总债务从2024年12月31日的4.674亿美元增至4.973亿美元[119] - 2025年第一季度净亏损560万美元无调整项；2024年同期净亏损760万美元，含养老金结算损失220万美元和缩减收益30万美元，调整后净亏损620万美元[88]

文章核心观点 - 瑞尔盛控股公司宣布任命退役中将布鲁斯·T·克劳福德为董事会成员，公司认为他能为公司运营和财务目标提供有价值观点 [1][2] 公司动态 - 公司宣布任命退役中将布鲁斯·T·克劳福德为董事会成员 [1] - 董事会主席史蒂夫·拉尔森表示欢迎布鲁斯加入，认为他能为公司运营和财务目标提供有价值观点 [2] - 公司总裁、首席执行官兼董事埃迪·勒纳称布鲁斯带来信息技术、网络安全和运营方面知识和经验，有助于优化投资和改善运营模式及客户体验 [2] 新董事背景 - 布鲁斯·克劳福德退役前在美国陆军服役34年，最高担任陆军首席信息官等职 [2] - 退役后在雅各布斯解决方案公司50亿美元政府关键任务解决方案部门担任多个职位 [2] - 拥有南卡罗来纳州立大学电气工程学士学位等多个学位，在多家公司和机构担任董事等职务 [2] 公司概况 - 瑞尔盛是工业金属增值加工和分销商，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥和中国 [3] - 公司成立于1842年，约有4300名员工，分布在110多个地点 [3]

文章核心观点 公司将举办电话会议讨论2025年第一季度财务结果，还公布了财报发布时间、电话会议详情等信息 [1][2] 分组1：电话会议及财报发布信息 - 公司将于2025年5月1日上午10点（东部时间）举办电话会议，讨论截至2025年3月31日的第一季度财务结果 [1] - 公司将于4月30日周三股市收盘后公布收益 [1] - 电话会议直播可在公司投资者关系网站ir.ryerson.com上观看 [1] 分组2：电话会议详情 - 电话会议日期为2025年5月1日周四 [2] - 时间为东部时间上午10点/中部时间上午9点 [2] - 美国和加拿大拨打888 - 394 - 8218，国际拨打646 - 828 - 8193 [2] - 会议ID为7573539 [2] - 电话会议在线重播将发布在投资者关系网站上，可查看90天 [2] 分组3：公司概况 - 公司是工业金属领先增值加工商和分销商，业务覆盖美国、加拿大、墨西哥和中国 [3] - 公司成立于1842年，约有4200名员工，超110个地点 [3] - 公司官网为www.ryerson.com [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额为10.1亿美元，较2024年第三季度下降10.6% [27] - 2024年第四季度平均销售价格为每吨2254美元，环比下降3%，低于指导预期 [28] - 2024年第四季度毛利润率环比扩大110个基点至19%，不包括后进先出法（LIFO）的毛利润率环比扩大10个基点至16.4% [28] - 2024年第四季度归属瑞尔森的净亏损为430万美元，摊薄后每股亏损0.13美元 [31] - 2024年全年净销售额为46亿美元，低于2023年的51亿美元，主要因平均销售价格下降10%，销量基本持平 [31][32] - 2024年全年不包括LIFO的毛利润率收缩110个基点至17%，全年毛利润率较上一年收缩190个基点至18.1% [33] - 2024年全年归属瑞尔森的净亏损为860万美元，摊薄后每股亏损0.26美元，而2023年为净收入1.457亿美元，摊薄后每股收益4.10美元 [34] - 2024年全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）不包括LIFO为1.14亿美元，而2023年为2.31亿美元 [34] - 2024年第四季度自由现金流为正，尽管市场条件弱于预期 [17] - 2024年第四季度末净债务杠杆为3.9倍，高于2倍的目标范围 [23] - 2024年第四季度运营现金流为9200万美元 [24] - 2024年第四季度末总债务为4.68亿美元，净债务为4.4亿美元，较上一季度分别减少 [24] - 2024年第四季度公司可用全球流动性降至4.51亿美元，上一季度为4.91亿美元 [24] - 2024年第四季度以股息形式向股东返还600万美元，支付季度股息每股0.1875美元，并宣布2025年第一季度现金股息相同 [24][25] - 2024年全年在公开市场回购250万股，约5100万美元，年末股票回购授权剩余3840万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售体积为44.7万吨，环比下降7.8%，略好于预期 [13] - 2024年全年销售体积为190万吨，与2023年大致相当，下降0.3% [14] - 2024年第四季度，碳钢产品平均销售价格下降6%，铝和不锈钢产品平均销售价格下降约1% [28] - 2024年全年，碳钢平均销售价格下降8%，不锈钢下降15%，铝下降4% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，北美行业销量（按金属服务中心协会MSCI衡量）环比下降7.1% [13] - 2024年全年，MSCI北美行业销量同比下降3%，而瑞尔森北美销量下降1%，公司在各金属品类中均获得市场份额，不锈钢和铝领先，碳钢次之 [15][16] - 2024年第四季度，在HVAC、建筑设备、工业机械和金属制造等终端市场出现放缓 [14] - 2024年全年，在消费品、石油和天然气、商业地面运输、工业机械和设备等终端市场出现放缓，部分被HVAC、食品加工和农业设备、建筑设备、金属制造和机械加工车间的销量增长所抵消 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了三年的创纪录资本支出（CapEx）周期，旨在解决遗留投资不足问题，改造运营模式，以在未来商业周期中实现更高且更稳定的收益 [8] - 2025年及以后，随着更多投资实现预期潜力，以及行业周期性条件改善，公司和股东有望看到投资回报 [8] - 2024年启动成本削减计划，通过减少人员相关费用、降低固定费用和提高网络效率，实现每年削减6000万美元运营费用的目标 [21] - 2025年将资本支出范围调至5000 - 5500万美元，以运营和整合现有资产为主 [44] - 公司认为自身在行业中具有运营杠杆优势，库存状况良好，供应链稳定，能够应对市场变化 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度和全年是在艰难宏观环境下做艰难之事的时期，制造业低迷可能在第四季度达到顶峰 [7][8] - 2025年1月仍受行业低迷影响，但过去30多天销售报价和订单活动显著增加，特别是交易性和增值销售 [9] - 自1月中旬以来，公司预订量达到2021年第二季度以来的最高水平，碳钢和铝的定价趋势正在改善，不锈钢和镍仍滞后 [10] - 目前尚不清楚关税和贸易政策变化对需求和价格的影响程度和持续时间，预计在2025年第一和第二季度会有更多信息 [10] - 公司认为当前业务状况改善主要是由于自助补货、废钢价格上涨和商品价格从近期周期底部回升，同时预计第一季度后金属供应商现货价格将上涨，交货时间将延长 [10] - 对2025年充满乐观、动力和信心，随着运营现代化、战略投资和优化阶段的推进，有望为未来多年创造可持续价值 [37] 其他重要信息 - 2024年第四季度资本支出2400万美元，包括肯塔基州谢尔比维尔有色金属加工设施的现代化、自动化和扩建，以及网络内的战略设备和基础设施升级 [20] - 2024年全年资本支出1亿美元，用于服务中心现代化、在线销售平台改进和设备升级 [20] - 公司从投资周期过渡到优化周期，将继续追求运营效率，同时提供优质客户体验和高服务水平 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何考虑2025年的资本支出 - 公司将资本支出范围调至5000 - 5500万美元，因为过去三年的资本支出投资周期较长，现在需要运营和整合现有资产，以实现投资回报 [44][50] 问题: 自9月展示以来，大学公园项目的进展如何 - 团队表现出色，生产率有所提高，预订量较底部增长20%，客户开始重新熟悉服务，能够满足1 - 3天的交货期，质量优良，设施运营状况良好 [52][54] 问题: 核心单位毛利润率在第四季度和进入第一季度的趋势如何 - 第四季度利润率触底，镍等有色金属市场表现不佳，交易性利润率在1月中旬开始回升，随着时间推移，合同业务利润率也将改善 [56][59] 问题: 如何考虑关税问题以及如何管理业务，特别是在美国以外地区的业务 - 加拿大、墨西哥和中国可能存在货币逆风，但公司大部分收入来自美国，影响较小，公司运营杠杆高，库存和供应链状况良好，预计价格将上涨 [61][64] 问题: 为什么净债务减少不是资本分配的一部分，如果公司杠杆率远高于目标范围 - 净债务减少是公司的优先事项，随着资本支出预算调整、行业趋势向好以及资本支出投资的运营化，公司有能力在2025年降低杠杆率 [73] 问题: 租赁负债是否包含在银行协议的杠杆率计算中 - 从银行协议角度看，租赁负债不纳入杠杆率计算，银行协议主要关注可用性和借款基础 [75] 问题: 在价格普遍上涨的情况下，如何考虑2025年营运资金对现金流的影响 - 公司历史上能够以1美元的营运资金投资产生7美元的收入，目前营运资金管理已恢复到高标准，预计将继续保持并提高这一比例 [77][78] 问题: 新ERP系统的进展如何，如何处理客户订单的潜在复杂性，如何监测分支机构员工的反馈 - 公司已将约40%的收入转换到SAP统一ERP环境中，这一过程艰难，但目前已度过最困难时期，服务中心运营正常化，服务水平提高，仍有改进空间 [80][83]

业绩总结 - 2024财年净销售额为46亿美元，毛利率为18.1%[57] - 2024年第四季度净销售额为10亿美元，毛利率为19.0%[56] - 2024年净亏损为860万美元，稀释每股亏损为0.26美元[57] - 2024年第四季度净亏损为430万美元，稀释每股亏损为0.13美元[56] - 2023年净销售额为51.09亿美元，较2022年下降19.2%[79] - 2023年销售吨数为194.3万，较2022年下降4.2%[79] - 2023年毛利润为10.21亿美元，较2022年下降22.0%[79] - 2023年调整后EBITDA为3.29亿美元，较2022年下降48.7%[79] 用户数据 - 第四季度出货量为447,000吨，平均售价为每吨2,254美元[6] - 2024年总吨数出货量为190万吨，同比下降0.3%[57] 现金流与债务 - 第四季度经营现金流为9220万美元，自由现金流为6890万美元[6] - 2024年全年经营现金流为2.049亿美元，自由现金流为1.074亿美元[6] - 截至2024年12月31日，债务为4.68亿美元，净债务为4.4亿美元，较2024年9月30日有所减少[6] - 2024年第四季度现金流转化周期为79天，库存供应天数为85天[38] 未来展望 - 预计2025年第一季度收入在11.2亿至11.5亿美元之间，预计出货量增长11%至13%[35] - 2025年第一季度宣布每股股息为0.1875美元[51] 成本与费用 - 实现了与2024年第一季度相比，6000万美元的年度运营费用削减目标[6] - 2024年第四季度费用较2024年第三季度减少840万美元，降幅为4.3%[42] - 2023年运营费用为7.93亿美元，较2022年上升8.5%[79] 股东回报 - 2024年回购股份总额为5100万美元，剩余授权为3800万美元[51] 其他信息 - 2024财年调整后的EBITDA为1.141亿美元，剔除LIFO后的毛利率为17.0%[57] - 2024年第四季度调整后的EBITDA为1030万美元，剔除LIFO后的毛利率为16.4%[56] - 2023年每吨毛利润为526美元，较2022年下降18.6%[79] - 2023年调整后EBITDA利润率为4.5%，较2022年下降5.2个百分点[79] - 2023年LIFO费用净额为-9770万美元，较2022年下降67.5%[79]

文章核心观点 2025年2月20日，Ryerson Holding Corporation公布2024年第四季度及全年财报，虽面临市场挑战，但运营有进展，实现部分目标，对2025年一季度有积极预期 [1]。 各部分总结 业务亮点 - 第四季度运营现金流达9220万美元，全年为2.049亿美元 [1][6] - 肯塔基州谢尔比维尔有色金属加工中心持续现代化，北美服务中心网络新投入使用资产在扩展和优化 [1] - 2024年实现增长和网络优化战略两个重要里程碑，包括伊利诺伊州大学公园服务中心开业、谢尔比维尔服务中心现代化项目启动、电子商务平台改版、收购Production Metals, LLC等 [5] - 启动“整合与优化”阶段，实现年化运营费用减少6000万美元 [5][6] 财务亮点 第四季度 - 营收10.074亿美元，环比降10.6%，同比降9.4% [4] - 发货量44.7万吨，环比降7.8%，同比降0.7% [4] - 平均售价每吨2254美元，环比降3.0%，同比降8.8% [4] - 毛利率19.0%，环比增110个基点，同比降320个基点 [4] - 净亏损430万美元，摊薄后每股亏损0.13美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（不含后进先出法）1030万美元，环比降51.0%，同比降60.2% [4] - 总债务4.674亿美元，环比降10.5%，同比增7.1% [4] - 现金及现金等价物2770万美元，环比降20.9%，同比降49.0% [4] 全年 - 营收45.987亿美元，同比降10.0% [4] - 发货量193.7万吨，同比降0.3% [4] - 平均售价每吨2374美元，同比降9.7% [4] - 毛利率18.1%，同比降190个基点 [4] - 净亏损860万美元，摊薄后每股亏损0.26美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（不含后进先出法）1.141亿美元，同比降50.6% [4] - 总债务4.674亿美元，同比增7.1% [4] - 现金及现金等价物2770万美元，同比降49.0% [4] 管理层评论 - 感谢员工安全工作，支持公司投资以改善运营模式和客户体验 [5] - 2024年虽处不利市场环境，但公司取得市场份额，降低同店成本，做好营运资金管理 [5][7] - 第四季度销售和调整后息税折旧摊销前利润（不含后进先出法）达指引预期，每股收益超指引，运营现金流9220万美元 [7] - 2024年运营现金流2.05亿美元，主要因营运资金管理改善，以股息和股票回购形式向股东返还7580万美元 [7] - 2025年初业务缓慢，1月中旬后报价和订单趋势改善，若持续，结合公司自身努力，有望提升收益 [7] 流动性与债务管理 - 第四季度运营现金流9220万美元，因营运资金释放7100万美元 [16] - 2024年底债务4.68亿美元，净债务4.4亿美元，较第三季度分别降5400万美元和4700万美元 [6][16] - 2024年运营现金流2.049亿美元，部分因营运资金释放1.54亿美元 [16] - 2024年第四季度净杠杆率3.9倍，高于目标范围0.5 - 2.0倍，但低于过去10年平均4.2倍 [16] - 2024年12月31日全球流动性降至4.51亿美元，因金属商品价格下降致库存价值降低 [16] 股东回报活动 - 2025年2月20日董事会宣布2025年第一季度每股0.1875美元现金股息，3月20日支付 [17] - 2024年第四季度股息约600万美元，全年通过股息计划向股东返还2480万美元 [18] - 2024年未在第四季度回购股票，全年回购252.6467万股，花费5100万美元，截至2024年12月31日，现有授权下剩3840万美元 [19] 展望评论 - 2025年第一季度客户发货量预计环比增11% - 13%，因季节性、公司交易活动改善和补货 [20] - 预计第一季度净销售额在11.2 - 11.5亿美元，平均售价增0% - 2% [20] - 2025年第一季度后进先出法费用预计在600 - 800万美元 [20] - 预计调整后息税折旧摊销前利润（不含后进先出法）在2800 - 3200万美元，摊薄后每股亏损在0.27 - 0.20美元 [20] 主要产品指标 第四季度 - 碳钢净销售额5.1亿美元，环比降12.8%，同比降11.1% [21] - 铝净销售额2.36亿美元，环比降5.6%，同比降3.3% [21] - 不锈钢净销售额2.48亿美元，环比降10.1%，同比降9.8% [26] 全年 - 碳钢净销售额23.83亿美元，同比降7.7% [23] - 铝净销售额10.42亿美元，同比降8.0% [23] - 不锈钢净销售额11.07亿美元，同比降15.2% [23]

整体营收数据变化 - 2024年第四季度营收10.074亿美元，较2024年第三季度下降10.6%，较2023年第四季度下降9.4%；全年营收45.987亿美元，较2023年下降10.0%[5] - 2024年Q4公司净销售额10.074亿美元，2023年Q4为11.124亿美元[29] - 2024年全年公司净销售额45.987亿美元，2023年为51.087亿美元[29] - 2024年净销售额为45.987亿美元，低于2023年的51.087亿美元[33] 整体发货量数据变化 - 2024年第四季度发货量44.7万吨，较2024年第三季度下降7.8%，较2023年第四季度下降0.7%；全年发货量193.7万吨，较2023年下降0.3%[5] 整体每吨平均售价数据变化 - 2024年第四季度每吨平均售价2254美元，较2024年第三季度下降3.0%，较2023年第四季度下降8.8%；全年每吨平均售价2374美元，较2023年下降9.7%[5] 整体毛利润率数据变化 - 2024年第四季度毛利润率为19.0%，较2024年第三季度扩大110个基点，较2023年第四季度收缩320个基点；全年毛利润率为18.1%，较2023年收缩190个基点[5] 整体净亏损数据变化 - 2024年第四季度净亏损430万美元，摊薄后每股亏损0.13美元；全年净亏损860万美元，摊薄后每股亏损0.26美元[5] - 2024年Q4公司净亏损4300万美元，2023年Q4净利润2.58亿美元[29] - 2024年全年公司净亏损8600万美元，2023年净利润14.57亿美元[29] - 2024年净亏损8600万美元，而2023年净利润为1.457亿美元[33] - 2024年调整后净亏损6100万美元，2023年调整后净利润为1.451亿美元[35] 整体调整后息税折旧摊销前利润数据变化 - 2024年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（不包括后进先出法）为1030万美元，较2024年第三季度下降51.0%，较2023年第四季度下降60.2%；全年为1.141亿美元，较2023年下降50.6%[5] - 2024年EBITDA为1.119亿美元，较2023年的2.902亿美元减少[33] - 2024年调整后EBITDA为1.666亿美元，低于2023年的3.288亿美元[33] - 2024年调整后EBITDA（不含LIFO收入）为1.141亿美元，2023年为2.311亿美元[33] - 2025年第一季度调整后EBITDA（不含LIFO）指引为2800 - 3200万美元[41] 整体运营现金流数据变化 - 2024年第四季度运营现金流为9220万美元，全年为2.049亿美元[5][6] 整体债务数据变化 - 截至2024年12月31日，债务为4.674亿美元，较2024年9月30日下降10.5%；净债务为4.397亿美元，较2024年9月30日下降9.7%[5] 整体股东回报数据变化 - 2024年通过股息计划向股东返还2480万美元，全年回购252.6467万股，花费5100万美元[17][18] 整体2025年第一季度预测数据 - 预计2025年第一季度客户发货量环比增长11% - 13%，净销售额在11.2亿 - 11.5亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润（不包括后进先出法）在2800万 - 3200万美元之间[19] 碳钢业务净销售额数据变化 - 2024年Q4碳钢净销售额5.1亿美元，较Q3降12.8%，较2023年Q4降11.1%[20] - 2024年全年碳钢净销售额23.83亿美元，较2023年降7.7%[22] 碳钢业务发货量数据变化 - 2024年Q4碳钢发货量35.3万吨，较Q3降7.6%，较2023年Q4升0.3%[20] - 2024年全年碳钢发货量151.6万吨，较2023年升0.5%[22] 碳钢业务平均售价数据变化 - 2024年Q4碳钢平均售价每吨1445美元，较Q3降5.7%，较2023年Q4降11.4%[20] - 2024年全年碳钢平均售价每吨1572美元，较2023年降8.2%[22] 整体总资产数据变化 - 2024年末总资产为24.395亿美元，较2023年末的25.696亿美元有所下降[31] 整体自由现金流数据变化 - 2024年自由现金流为1.074亿美元，远低于2023年的2.437亿美元[38] 整体自由现金流收益率数据变化 - 2024年自由现金流收益率为18.2%，2023年为20.6%[38]

股权结构 - 铂 equity 附属公司持有公司约 3924478 股普通股，占已发行和流通普通股的约 12.3%[15] - Platinum持有约 3924478 股公司普通股，占已发行和流通普通股的约 12.3%，有权提名两名公司董事会成员[136] - Platinum Equity关联方持有公司约 3924478 股普通股，占已发行和流通普通股约 12.3%[168] 人员与客户情况 - 公司在北美 107 个设施和中国 4 个设施共有约 4200 名员工，服务约 40000 名客户，提供约 75000 种产品，近 80%的产品经加工以满足客户需求[17] - 公司高级管理团队在金属或服务中心行业平均有超 30 年经验，CEO 有 33 年经验，CFO 有 30 年经验[34] - 销售和营销人员约有 825 名员工[52] - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司在北美雇佣约 4000 人，在中国雇佣约 200 人，北美员工中约 1700 人为办公室员工，约 2300 人为工厂员工，工厂员工中 16%为工会成员[106] - 2024 年成功协商 8 份涵盖 154 名员工的续约合同，5 份涵盖 133 名员工的合同将于 2025 年到期[107] 收购情况 - 2024 年公司收购 Production Metals, LLC，2023 年收购 BLP Holdings, LLC、Norlen Incorporated、TSA Processing 和 Hudson Tool Steel Corporation[20] - 2024 年 8 月 1 日，公司以 4410 万美元收购 Production Metals[185] - 2024 年公司完成投资优化服务中心网络，包括有机增长投资、IT 平台整合及收购 Production Metals[176] - 2024 年公司支付 4410 万美元收购 Production Metals，2023 年支付 1.275 亿美元收购多家公司，并支付 970 万美元购买 ExOne Operating, LLC 的某些资产[214] 销售与客户占比情况 - 2024 年无单一客户（含分包商）占公司销售额超 8%，前 10 大客户（含分包商）约占销售额 18%[32][44] - 2024 年国际地区净销售额占合并净销售额的 10.0%，为 4.576 亿美元[47] - 2024 年公司平均销售价格下降 9.7%，发货量下降 0.3%；北美服务中心交易量下降 3.0%，公司北美交易量下降 1.0%[172][174] - 2024 年净销售额为 45.987 亿美元，较 2023 年的 51.087 亿美元下降 10%；销售吨数为 193.7 万吨，较 2023 年的 194.3 万吨下降 0.3%；平均销售价格为每吨 2374 美元，较 2023 年的 2629 美元下降 9.7%[193][195] 宏观经济数据 - 2024 年实际 GDP 增长 2.8%，费城联邦储备银行预计 2025 - 2027 年实际 GDP 中位数增长率分别为 2.2%、2.1%、2.1%[36] - 据费城联邦储备银行最新 Livingston 调查，2024 年美国工业生产预计收缩 0.2%，2025 年预计扩张 0.9%，2026 年预计扩张 1.5%[37] 资本支出与变动情况 - 公司在截至 2024 年 12 月 31 日的五年内资本支出为 4.119 亿美元，正增加对加工设备的投资[41] - 截至 2024 年 12 月 31 日的五年内，净资本变动总计增加 3.32 亿美元[54] - 预计 2025 年资本支出（不包括收购）高达约 5000 万美元[55] 业务运营情况 - 公司每年通常完成约 100 万份订单，为许多原始设备制造客户提供供应链解决方案[31] - 公司服务中心位于客户附近，能及时交付产品，其广泛网络有助于服务有复杂供应链需求的客户[27] 供应商情况 - 2024 年，前 25 大供应商（包括其分包商）约占采购金额的 77%[50] - 2024 年 12 月 31 日止年度，公司前 25 大供应商约占采购额的 77%，失去主要供应商可能增加产品的交货时间和成本[92] 安全指标情况 - 2024 年设施的职业安全与健康管理局可记录伤害率为每 20 万劳动小时 2.31 起，优于行业平均水平[72] 公司面临风险情况 - 公司面临诸多风险，可能对业务、经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[79] - 经济和行业趋势影响公司业务环境，客户行业的周期性波动可能导致公司收入和盈利能力下降[80][81] - 金属服务业务竞争激烈，在线业务带来的价格透明压力增加，公司需适应新趋势和发展[82][83] - 金属价格变化可能对公司的流动性、净销售额、毛利率、营业收入和净收入产生重大影响[85][86] - 意外的产品短缺可能影响客户关系，对经营成果产生不利影响[87][88] - 客户或产品组合的变化可能导致公司毛利率下降[89] - 市场波动可能导致商誉重大减值，公司每年 10 月 1 日评估商誉[93] - 通货膨胀变化可能对公司财务表现产生不利影响，货运和运输成本可能因通胀增加[94][95] - 公司未来收购可能无法成功完成和整合，国际业务面临 FCPA 合规和其他风险[97][98][99][100] - 公司业务可能受美元兑加元、人民币、港币和墨西哥比索汇率波动的不利影响[101] - 公司在中国的业务受中国政府的重大影响，包括土地使用、法律法规变化等[102][103] - 公司信息技术基础设施受损或面临网络安全风险，可能对业务造成重大不利影响[104][105] - 公司可能因重大停工、处理中心长时间中断运营等影响业务[106][109] - 公司风险管理策略可能导致损失，如固定价格和数量合同、商品和外汇合同等[111][112] - 公司可能因环境、健康和安全法律产生大量成本，且无法确定波特兰港超级基金场地的责任和成本[113][114][115] - 公司可能因 ESG 事项、冲突矿物法规、税收变化、诉讼和产品责任索赔等面临风险[116][118][119][121][122] 债务与利息情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司在 Ryerson 信贷安排下的总债务为 4.7 亿美元，该信贷安排未使用额度为 3.76 亿美元[130][134] - 假设 2024 年债务水平不变，浮动利率债务利率从年初起提高 100 个基点，将使公司在 Ryerson 信贷安排下的利息支出每年增加约 580 万美元[134] 股息与股价情况 - 2024 年各季度公司均支付了普通股现金股息，但未来股息支付由董事会决定[127] - 自 2021 年第三季度起，公司定期按季度支付普通股现金股息[127] - 公司股价过去波动，近期不稳定，未来可能继续波动，投资者可能遭受重大损失[123] - 市场上股价波动后，公司可能面临证券集体诉讼，这会带来高昂成本并分散管理层注意力和资源[126] - 2024 年每个季度，公司支付普通股现金股息 0.1875 美元，未来股息发放由董事会决定[156] 反收购相关情况 - 公司的反收购条款和特拉华州法律规定可能阻碍、延迟或阻止公司控制权变更[128] - 董事会有权发行优先股，这可能使其他公司难以收购公司，或对普通股股东产生不利影响[129] 信息安全情况 - 公司致力于保护信息安全，首席信息官有超 25 年信息安全和网络安全经验，管理网络安全工作[140] - 截至报告日期，公司未发现会对业务和财务状况产生重大影响的网络安全威胁[143] 设施租赁情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，JT Ryerson 及其美国子公司有 93 个运营设施，其中约 65%为租赁，租赁期限至 2043 年[144] - 截至 2024 年 12 月 31 日，Ryerson Canada 在加拿大有 9 个运营设施和 1 个待售设施，其中 5 个为租赁，租赁期限至 2032 年[147] - Ryerson China 在中国有 4 个服务和加工中心，公司拥有所有设施及相关土地使用权[149] - Ryerson Mexico 在墨西哥有 5 个设施，均为租赁，租赁期限至 2029 年[150] 股票上市与股东情况 - 公司普通股于 2014 年 8 月 13 日在纽约证券交易所上市，股票代码为“RYI”[154] - 截至 2025 年 2 月 14 日，公司普通股有 7 名登记股东[155] 投资回报情况 - 2019 - 2024 年 12 月 31 日，100 美元初始投资中，Ryerson Holding 最终为 171.83 美元，S&P 500 为 191.46 美元，同行组为 219.95 美元[160] 股票回购情况 - 2022 年 8 月 3 日董事会授权 7500 万美元股票回购计划，2023 年 5 月 1 日增至 1 亿美元并延至 2025 年 4 月，2024 年 7 月 30 日再增 5000 万美元至 1.5 亿美元并延至 2026 年 4 月；2024 年回购 2526467 股，平均成本 20.18 美元/股，共 5100 万美元；截至 2024 年 12 月 31 日已回购 2520 万美元，剩余 3840 万美元未完成[161] - 2024 年回购 2526467 股普通股[206] 产品情况 - 公司提供约 75000 种金属产品，近 80%销售的金属产品经公司加工[170] 财务关键指标变化情况 - 2024 年公司总营收 46 亿美元，同比下降 10%；毛利率 18.1%，同比下降 190 个基点；净亏损 860 万美元，2023 年为净利润 1.457 亿美元[179][180] - 2024 年摊薄后每股亏损 0.26 美元，2023 年为每股收益 4.10 美元；调整后摊薄每股亏损 0.18 美元，较 2023 年减少 4.26 美元[179] - 2024 年经营活动现金流量为 2.05 亿美元，较 2023 年减少 1.6 亿美元[179] - 2024 年调整后净亏损 610 万美元，较 2023 年调整后净利润 1.451 亿美元减少 1.512 亿美元[181] - 2024 年净亏损 860 万美元，2023 年净利润 1.457 亿美元；调整后净亏损 610 万美元，2023 年调整后净利润 1.451 亿美元[182] - 2024 年经营活动产生的现金为 2.049 亿美元，较 2023 年的 3.651 亿美元有所减少[182] - 2024 年材料销售成本为 37.645 亿美元，较 2023 年的 40.871 亿美元下降 7.9%；平均每吨材料成本为 1943 美元，较 2023 年的 2103 美元下降 7.6%[193][196] - 2024 年 LIFO 收入为 5300 万美元，2023 年为 9800 万美元[197] - 2024 年毛利润为 8.342 亿美元，较 2023 年的 10.216 亿美元下降 18.3%[193][198] - 2024 年仓储、交付、销售、一般和行政费用为 8.012 亿美元，较 2023 年的 7.935 亿美元增加 1%；保险理赔收益为 - 160 万美元，2023 年无此项；重组及其他费用为 310 万美元，2023 年无此项[193][199] - 2024 年每吨总运营费用从 2023 年的 408 美元增至 414 美元[201] - 2024 年营业利润为 3150 万美元，较 2023 年的 2.281 亿美元下降 86.2%[193][202] - 2024 年利息和其他债务费用为 4300 万美元，占净销售额的 0.9%，较 2023 年的 3470 万美元增加 830 万美元，增幅 23.9%[203] - 2024 年其他收入和（费用）净额为 410 万美元，占净销售额的 0.1%，较 2023 年的 30 万美元增加 380 万美元，增幅 1266.7%[203] - 2024 年有效所得税税率为 1.4%，低于 2023 年的 24.4%[205] - 2024 年 12 月 31 日现金及现金等价物为 2770 万美元，低于 2023 年的 5430 万美元；总债务为 4.674 亿美元，高于 2023 年的 4.365 亿美元；债务资本化比率为 36%，高于 2023 年的 32%；总流动性为 4.51 亿美元，低于 2023 年的 6.56 亿美元；净债务为 4.4 亿美元，高于 2023 年的 3.82 亿美元[209] - 2024 年净现金由经营活动提供 2.049 亿美元，低于 2023 年的 3.651 亿美元；投资活动使用 1.427 亿美元，低于 2023 年的 2.621 亿美元；融资活动使用 8680 万美元，低于 2023 年的 88