业绩表现 - 壳牌业绩略低于市场预期 [1] - 盈利低于平均预期主要由于综合天然气和营销业务的业绩疲软 [1] - 市场预期在业绩更新前已下调 [1] 财务与股东回报 - 公司连续第17个季度将股票回购规模维持在30亿美元以上 [1] - 尽管本财季净债务增加但资产负债表依然健康 [1] 市场反应 - 壳牌股价下跌1.8%至2,815便士 [1]

公司财务表现 - 壳牌第四季度调整后净利润为32.6亿美元，同比下降11% [1] - 第四季度利润低于分析师平均预期的35.1亿美元 [1] - 公司维持了每季度35亿美元的股票回购计划 [1] 公司经营与战略挑战 - 公司面临原油价格下跌、石油交易业务疲软以及化工业务持续亏损的影响 [1] - 首席执行官正通过削减成本和剥离低效资产来缩小与美国竞争对手的估值差距 [1] - 这一战略目标在当年变得更加困难 [1] 行业竞争格局 - 埃克森美孚和雪佛龙等美国竞争对手在圭亚那、二叠纪盆地和哈萨克斯坦等低成本油田的强劲产量支撑了其股价表现 [1] - 壳牌的股价已从去年全球五大石油巨头中表现最好的品种，转变为2026年迄今表现最差的品种 [1]

核心财务表现 - 公司调整后收益（一项剔除了特定商品价格调整和一次性费用的关键指标）从上一季度的54.3亿美元下降至32.6亿美元，环比大幅减少 [1]

公司业绩 - 壳牌公司第四季度调整后利润（其定义的净利润）达到32.6亿美元 [1] - 该季度利润低于去年同期的37亿美元，同比出现下滑 [1] - 该季度利润也低于公司提供的分析师平均预估的35亿美元，未达市场预期 [1]

Italy's BPER Banca on Thursday reported revenue ahead of its full-year guidance, as it closes in on the acquisition of regional peer Banca Popolare di Sondrio. ...

公司业绩与财务表现 - 壳牌2025年第四季度调整后利润为32.6亿美元，低于分析师预期的35.3亿美元（LSEG共识）及公司提供的35.1亿美元预期 [2] - 公司第四季度利润同比（去年同期的36.6亿美元）和环比（第三季度的54亿美元）均出现下滑 [2] - 壳牌2025年全年调整后利润为185亿美元，低于前一年的237.2亿美元 [3] - 公司2025年末净债务为457亿美元，杠杆率为20.7%，较第三季度末的412亿美元净债务和18.8%的杠杆率有所上升 [4] 股东回报与资本配置 - 壳牌宣布将股息提高4%至每股0.372美元，并启动一项35亿美元的股票回购计划 [3] - 此次回购标志着公司连续第17个季度执行30亿美元或以上的回购计划 [3] 行业环境与同业动态 - 较低的油价正迫使欧洲能源巨头面临艰难抉择 [4] - 具有挑战性的市场环境以及对业绩疲软的预期，曾被认为可能危及行业的股东回报 [4] - 挪威国家能源公司Equinor在第四季度利润下降22%后，于周三宣布大幅削减股票回购，计划从去年的50亿美元降至今年的15亿美元，并减少对可再生能源和低排放能源项目的投资 [5] - 英国石油公司BP和法国道达尔能源公司TotalEnergies均计划于下周公布第四季度业绩 [5]

核心观点 - 壳牌公司董事会宣布了2025年第四季度的中期股息为每股0.372美元 股息支付将以美元、欧元或英镑进行 并提供了详细的股息时间表和参与股息再投资计划的途径 [1][2][3] 股息详情 - 2025年第四季度普通股中期股息为每股0.372美元 [2] - 美国存托凭证（ADS）的现金股息为每份0.744美元 每份ADS代表两股普通股 [4][5] - 股东可选择以美元、欧元或英镑收取股息 未做出有效选择的股东将根据其持股方式默认收到欧元或英镑 [3][4] - 英镑和欧元的等值股息支付金额将于2026年3月16日公布 [3][4] 股息时间表 - 公告日期：2026年2月5日 [6] - 普通股除息日：2026年2月19日 [6] - 美国存托凭证除息日：2026年2月20日 [6] - 登记日：2026年2月20日 [6] - 货币选择截止日期：2026年3月6日 [6] - 支付日期：2026年3月30日 [6] 股息再投资计划 - 公司股东可选择通过股息再投资计划将股息用于购买公司股票 [9] - 该计划由特定机构提供 包括Equiniti Financial Services Limited、ABN-AMRO NV和JPMorgan Chase Bank, N.A.等 [12] - 股东必须在公布的选举截止日期前做出有效的股息再投资选择才有资格参与下一期股息的相关计划 [9] 其他公司信息 - 公司提及了其“净碳强度”指标 该指标涵盖了公司自身、供应商及客户使用能源产品所产生的碳排放 [14] - 公司设定了到2050年的净零排放目标 但其运营计划和展望目前仅反映未来三年和十年的情况 尚无法体现2050年的长期目标 [15]

公司整体业绩与财务表现 - 2025年全年公司实现自由现金流260亿美元[1]，经营活动现金流为429亿美元[3]，调整后收益为185亿美元[5] - 2025年第四季度公司实现调整后收益33亿美元，经营活动现金流为94亿美元[2]，股东应占利润为41亿美元[5] - 2025年全年股东回报占经营活动现金流比例约为52%[3] - 公司资产负债表稳健，净债务约为457亿美元（剔除租赁负债后为168亿美元），杠杆率为20.7%[3] - 2025年全年资本支出为209亿美元，2026年资本支出指引为200亿至220亿美元[3] 股东回报与资本配置 - 公司宣布第四季度每股股息增加4%至0.372美元，并启动一项35亿美元的股票回购计划，预计在2026年第一季度业绩发布前完成[2][4] - 这是公司连续第17个季度进行至少30亿美元的股票回购[2] - 2025年第四季度自由现金流为42亿美元[8] 成本控制与资产组合管理 - 自2022年以来，公司实现结构性成本削减51亿美元，其中2025年完成20亿美元[3] - 2025年公司进行了重大的战略性资产组合调整，包括退出尼日利亚陆上、加拿大油砂以及新加坡化工与炼油业务，同时通过收购Pavilion及增加深水资产权益来加强综合天然气和上游业务组合[4] - 2025年第四季度资产剥离收益为1亿美元[7] 各业务板块第四季度业绩 - **综合天然气**：调整后收益为16.61亿美元，得益于强劲的运营表现，但较第三季度有所下降，主要反映了更高的税费[5][9] - **上游**：调整后收益为15.70亿美元，较第三季度下降，主要反映了液体价格下跌[5][10] - **市场营销**：调整后收益为5.78亿美元，较第三季度下降，反映了季节性销量下降及合资企业非现金递延税调整[5][11] - **化工与产品**：调整后亏损为0.66亿美元，其中化工业务亏损6亿美元，产品业务盈利5亿美元[5][6]，业绩下降主要受季节性交易与优化活动减少、化工利润率持续疲软及合资企业非现金递延税调整影响[14] - **可再生能源与能源解决方案**：调整后收益为1.31亿美元，与第三季度持平[5][15] - **公司与其他**：调整后亏损为5.67亿美元[5] 2025年全年运营与市场指标 - 油气总产量为280.1万桶油当量/日，较2024年下降1%[18] - LNG液化量为2840万吨，较2024年下降2%[18] - 市场营销销售量为275.3万桶/日，较2024年下降3%[18] - 炼油厂加工量为121.7万桶/日，较2024年下降9%[18] - 化工品销售量为926万吨，较2024年下降22%[18] - 2025年布伦特原油平均价格为69美元/桶，较2024年下降14%[18] - 2025年指示性炼油利润率为10.1美元/桶，较2024年增长31%[19]

公司2025年第四季度及全年业绩摘要 - 2025年全年公司实现了260亿美元的自由现金流，自2022年以来累计实现了51亿美元的结构性成本节约 [1] - 2025年第四季度，尽管宏观环境疲软导致盈利下降，但现金流依然稳健，公司宣布增加4%的股息并启动35亿美元的股票回购计划，这是连续第17个季度回购金额至少达到30亿美元 [2] - 2025年全年，公司经营活动现金流为429亿美元，股东分配约占其中的52%，净债务约为457亿美元，杠杆率为20.7% [3] - 2025年全年，公司调整后收益为185亿美元，调整后EBITDA为561亿美元，现金资本支出为209亿美元，2026年现金资本支出指引为200亿至220亿美元 [3][5] - 2025年第四季度，公司调整后收益为33亿美元，经营活动现金流为94亿美元，现金资本支出为60亿美元 [2][5] 各业务板块第四季度财务表现 - **综合天然气业务**：第四季度调整后收益为17亿美元，低于第三季度的主要原因是税费增加，价格下跌被销量上升所抵消 [5][9] - **上游业务**：第四季度调整后收益为16亿美元，低于第三季度的主要原因是液体价格下跌 [5][10] - **市场营销业务**：第四季度调整后收益为6亿美元，低于第三季度，反映了季节性销量下降以及合资企业的一项非现金递延税调整 [5][11] - **化工与产品业务**：第四季度调整后收益为负6600万美元，低于第三季度，反映了季节性交易和优化活动减少、化工利润率持续疲软以及合资企业的一项非现金递延税调整 [5][14] - **可再生能源与能源解决方案业务**：第四季度调整后收益为1亿美元，与第三季度持平 [5][15] - **公司及其他业务**：第四季度调整后收益为负6亿美元，2026年第一季度展望为负6亿至负4亿美元 [5][17] 2025年全年运营与宏观指标对比 - **运营表现**：2025年全年油气产量为280.1万桶油当量/日，较2024年下降1%；液化天然气液化量为2840万吨，下降2%；市场营销销售量为275.3万桶/日，下降3%；炼油厂加工量为121.7万桶/日，下降9%；化工品销售量为926万吨，下降22% [18] - **宏观指标**：2025年全年布伦特原油均价为69美元/桶，较2024年下降14%；亨利枢纽天然气均价为3.5美元/百万英热单位，上涨59%；欧洲TTF天然气均价为11.9美元/百万英热单位，上涨9%；指示性炼油利润率为10.1美元/桶，上涨31%；指示性化工利润率为148美元/吨，下降3% [18][19] 战略与资本配置行动 - 公司在2025年采取了重大的战略性投资组合行动，包括退出尼日利亚陆上、加拿大油砂以及新加坡化工与炼油业务，同时通过收购Pavilion Energy及增加深水投资组合的权益来加强综合天然气和上游业务组合 [4] - 公司宣布将第四季度每股股息提高4%至0.372美元，并启动一项35亿美元的股票回购计划，预计在2026年第一季度业绩发布前完成 [4] - 公司在加拿大油砂业务中，将其剩余权益置换为Scotford升级装置和Quest碳捕集与封存项目额外10%的权益 [13] 可再生能源与能源解决方案业务构成 - 该业务板块包括可再生能源发电、电力与管道气的营销、交易和优化、碳信用，以及氢气的生产和营销、商业碳捕集与封存中心的开发、基于自然的减排项目投资，以及投资初创企业的壳牌风险投资 [16]

公司整体业绩表现 - 2025年第四季度归属于公司股东的利润为41.34亿美元，环比第三季度下降22%，主要受不利的税务变动、营销利润率下降、实现价格降低以及运营费用增加等因素影响[1][2] - 2025年全年归属于公司股东的利润为178.38亿美元，较2024年增长11%，主要得益于销量增长、运营费用降低、有利的税务变动以及营销利润率提高，部分抵消了液体和液化天然气实现价格下降、交易与优化业务以及化工利润率下降的影响[1][9] - 2025年第四季度调整后收益为32.56亿美元，环比下降40%；全年调整后收益为185.29亿美元，同比下降22%[1] - 2025年第四季度调整后EBITDA为127.99亿美元，环比下降13%；全年调整后EBITDA为561.35亿美元，同比下降15%[1] - 2025年第四季度运营活动现金流为94.38亿美元，环比下降23%；全年运营活动现金流为428.63亿美元，同比下降22%[1] 现金流与资本配置 - 2025年第四季度自由现金流为42.49亿美元，全年自由现金流为260.52亿美元[1] - 2025年第四季度现金资本支出为60.15亿美元，全年现金资本支出为209.15亿美元，与2024年基本持平[1] - 2025年第四季度净债务增至456.87亿美元，环比增加44.67亿美元，主要由于34亿美元的股票回购、21亿美元的股东现金分红、18亿美元的租赁增加以及12亿美元的利息支付，部分被42.49亿美元的自由现金流所抵消[1][7] - 2025年末净负债率（Gearing）为20.7%，高于第三季度末的18.8%，主要受净债务增加驱动[1][7] - 2025年第四季度向股东分配总额为55亿美元，包括34亿美元的股票回购和21亿美元的现金分红[8] 上游业务板块 - 2025年第四季度上游板块利润为36.48亿美元，环比增长114%，主要得益于22.82亿美元的资产处置收益（主要与在英国成立Adura合资企业有关）[33][37] - 2025年第四季度上游板块调整后收益为15.70亿美元，环比下降13%，主要受液体实现价格下降和运营费用增加影响，部分被第三季度巴西参与权益重新平衡的有利比较基数所抵消[33][35][36] - 2025年全年上游板块调整后收益为74.42亿美元，同比下降11%，主要受液体实现价格下降和天然气储存效应的不利比较影响，部分被较低的井报废费用和更高的产量所抵消[33][39] - 2025年全年上游总产量为182.8万桶油当量/日，与2024年持平，新油田产量抵消了尼日利亚资产剥离和油田自然递减的影响[33][42][43] 一体化天然气业务板块 - 2025年第四季度一体化天然气板块调整后收益为16.61亿美元，环比下降23%，主要受不利的税务变动（2.6亿美元）、实现价格降低（1.63亿美元）和运营费用增加（1.47亿美元）影响，部分被产量增加（1.01亿美元）所抵消[21][23] - 2025年全年一体化天然气板块调整后收益为80.24亿美元，同比下降30%，主要受交易与优化贡献降低、实现价格下降以及产量下降的综合影响，部分被较低的井报废费用和有利的税务变动所抵消[21][28] - 2025年第四季度LNG液化量环比增长7%至781万吨，主要由于全资产组合维护减少以及加拿大LNG项目产量提升[21][26] - 2025年全年LNG销售量为7294万吨，同比增长11%[21] 市场营销业务板块 - 2025年第四季度市场营销板块调整后收益为5.78亿美元，环比下降56%，主要受营销利润率下降（包括因季节性销量下降导致的移动出行和润滑油利润率下降，以及行业与脱碳业务利润率下降）以及不利的税务变动影响[46][48] - 2025年全年市场营销板块调整后收益为39.94亿美元，同比增长3%，主要得益于营销利润率提高（包括因单位利润率改善而提高的移动出行和润滑油利润率），部分被不利的税务变动所抵消[46][52] - 2025年第四季度营销销售量环比下降4%至270.1万桶/日，主要受季节性因素影响[46][51] 化工与产品业务板块 - 2025年第四季度化工与产品板块调整后收益为亏损6600万美元，环比下降112%，主要受化工利润率下降、产品利润率下降（主要由交易与优化业务走弱驱动）、运营费用增加以及不利的税务变动影响[58][60] - 2025年全年化工与产品板块调整后收益为10.51亿美元，同比下降64%，主要受产品利润率下降（主要由交易与优化业务走弱驱动）和化工利润率下降影响，部分被较低的运营费用所抵消[58][66] - 2025年第四季度化学品制造工厂利用率为76%，低于第三季度的80%，主要由于计划内和非计划维护增加[58][64] 可再生能源与能源解决方案业务板块 - 2025年第四季度可再生能源与能源解决方案板块调整后收益为1.31亿美元，环比增长43%，主要得益于一项投资的公允价值有利变动（6700万美元）[75][79] - 2025年全年可再生能源与能源解决方案板块调整后收益为1.72亿美元，较2024年亏损4.97亿美元大幅改善，主要得益于运营费用降低和利润率提高[75][82] - 2025年末运营中的可再生能源发电产能为4.2吉瓦，同比增长24%；在建和/或已承诺出售的产能为1.9吉瓦，同比下降53%，主要由于项目转入运营、退出大西洋海岸海上风电项目以及所有权稀释和资产剥离[87][89] 资产组合与战略发展 - 公司在2025年第四季度完成了多项资产组合决策，包括在澳大利亚对Gorgon Stage 3开发项目做出最终投资决定（FID），在尼日利亚对HI天然气项目做出FID，并增加了在尼日利亚OML 118产量分成合同中的权益[17][18] - 2025年12月，公司与Equinor ASA完成交易，合并双方在英国的海上油气业务，成立新的合资公司Adura（各持股50%）[19] - 公司在巴西盐下油田通过拍卖获得了额外权益，增加了在Atapu和Mero区块的参与权益[20] - 2025年11月，公司完成了与加拿大自然资源有限公司的油砂资产互换，用剩余的10%采矿权益换取了Scotford升级器和Quest碳捕集设施的额外10%权益，此后公司不再拥有任何油砂业务活动[72] 财务与运营展望 - 公司预计2026年全年现金资本支出将在200亿至220亿美元之间，与2025年的210亿美元基本持平[100] - 公司预计2026年第一季度一体化天然气产量约为92-98万桶油当量/日，LNG液化量约为740-800万吨[101] - 公司预计2026年第一季度上游产量约为170-190万桶油当量/日[102] - 公司预计2026年第一季度营销销售量约为255-275万桶/日[103] - 公司预计2026年第一季度公司板块调整后收益净支出约为4-6亿美元[104]