财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收益为54亿美元，营运现金流为122亿美元，环比有所改善 [3] - 净债务在第三季度有所下降，公司保持了强劲的资产负债表 [9] - 截至第三季度末，滚动四个季度的股东分配占营运现金流的48%，符合40%-50%的目标区间 [9] - 公司宣布了另一项35亿美元的股票回购计划，预计在第四季度业绩公布前完成，这标志着连续第16个季度宣布30亿或以上的回购 [9] - 完成该回购计划后，过去四年累计回购股份将超过四分之一 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合天然气业务：强劲的运营表现推动了液化量的增长，进而使液化天然气交易和优化贡献更高 LNG加拿大项目一期在第三季度交付了13船货，二期预计在本季度晚些时候启动 [4] - 上游业务：强劲的运营表现导致产量提高 巴西和墨西哥湾的液体产量占上游液体产量的一半以上 巴西实现了有史以来最高的季度产量，墨西哥湾产量达到2005年以来最高水平，得益于如Whale等项目成功快速达产 [4] - 市场营销业务：实现了十多年来第二高的季度调整后收益，通过提高优质产品、化学品和产品的利润率来获取更多价值 原油和产品交易表现强劲，但化学品业务仍面临利润率疲弱的挑战 [5] - 化学品业务：继续面临利润率疲弱的挑战，公司已指示团队采取下一套现金保全措施，计划在未来几个月从运营支出和资本支出中再削减数亿美元 [48][49][65][66] - 电力战略：作为电力战略的一部分，完成了五个Savion太阳能项目的股权出售，将资本重新配置到能提供更高回报且公司具备差异化能力的价值链环节 [7][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西：实现了有史以来最高的季度产量 [4] - 墨西哥湾：产量达到2005年以来最高水平，Whale项目在预期时间的一半内达到铭牌产能 [4] - 澳大利亚：QGC资产在第三季度产量创下历史新高，得益于井场许可减少了近90% [5][6] - 加拿大：LNG加拿大项目一期已投运，二期即将启动 公司利用交易团队为权益份额采购原料气，并根据价格动态灵活调整自有产量和第三方供应 [33][46] - 亚洲与欧洲：第三季度亚洲和欧洲之间的价差为交易创造了机会 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于绩效、纪律和简化，旨在建立卓越的绩效文化 [3] - 简化组合：按照资本市场日承诺，持续简化投资组合，注重价值而非数量 在移动出行业务中，年内已剥离或关闭约400个表现不佳的零售站点 完成了对Colonial Pipeline非核心权益的剥离，获得约10亿美元收益 [7] - 资本配置纪律：基于价值驱动决策，决定不重启鹿特丹的HEFA生物燃料设施的建设 资本支出维持在200-220亿美元范围内，投资于增长项目，如本月做出最终投资决定的尼日利亚HI Gas开发项目 [8] - 对液化天然气长期需求保持乐观，认为到2040年及以后需求强劲 关注新供应投资，特别是美国前所未有的最终投资决定规模，并评估加拿大在运输成本上的优势 [27][57][58] - 在电力领域，重新调整资本配置，从资本密集型的可再生能源发电资产转向更多由交易支持的资产，目标是将生产资产占比从80%降至20%，交易占比从20%提升至80% [50][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期至中期原油市场面临供需基本面逆风，存在2026年供应过剩的合理情景 近期中国储油增加和海上浮仓增多暂时缓解了部分过剩压力，地缘政治因素给价格带来溢价 长期仍对油价有坚定信心 [26][27] - 液化天然气市场未来一年左右展望平衡，供需状况良好，长期看好 [27] - 化学品业务处于深度低谷，尚未看到上行周期到来的明确迹象，因此采取现金保全措施 [48][65][66] - 公司已通过成本削减、绩效提升和组合优化来应对潜在的油价疲软，保持韧性 [78] - 在特立尼达和多巴哥的Dragon许可证因委内瑞拉局势而处于早期评估阶段，优先关注员工安全 [70] 其他重要信息 - 公司发布了更新的建模指南 [12] - 基础运营支出同比上升约10%，影响因素包括通胀、新资产投产带来的运营支出、资产剥离的阶段性影响以及市场营销广告支出增加 但九个月累计运营支出实际下降4% [38][39][40][41] - 公司积极部署人工智能，用于平台故障预测性维护、交易决策优化，并与超大规模计算公司合作提供低碳能源 [24][25][26] - 在纳米比亚，公司继续评估该盆地的投资机会，但需满足高投资门槛，可能在未来几周决定是否钻探新的评估井 [91][92] - 关于英国北海，期待Enduro合资企业能在年底前启动，并强调可预测和稳定的税收制度对吸引边际资本投资至关重要 [116][117] 问答环节所有提问和回答 问题: 上游业务在巴西和墨西哥湾的表现可持续性如何？综合天然气业务的改善在多大程度上得益于运营表现优于市场机会？[14] - 巴西和墨西哥湾的表现得益于多年来回归"卓越基础"的努力，包括按计划且提前完成检修 新项目如巴西的Mero 3和Mero 4以及墨西哥湾的Whale项目快速达产也提供了支撑 这些改进被认为是可持续的，公司将继续进行年度维护并寻求进一步改进 [16][17] - 第三季度综合天然气业务的改善得益于非常强劲的运营表现，这为公司提供了额外的资源进行交易，同时亚洲和欧洲之间的价差也打开了交易机会 但这种情况并非必然，第四季度已看到类似机会减少，预计2026年目前价差不复存在 [18][19] 问题: 人工智能部署进展及其对成本基础的影响？如何看待当前石油需求前景和回购计划在不确定性下的作用？[22] - 公司每天都在学习人工智能的潜力，重新审视工作流程 AI已用于预测平台设备故障、优化交易决策 公司与超大规模计算公司合作，为其数据中心提供低碳能源 目前正处于激动人心的变革边缘 [23][24][25][26] - 目前看到2026年供需基本面存在逆风，供应过剩是可信情景 近期中国储油和海上浮仓增多暂时缓解了压力，地缘政治带来溢价 短期至中期有逆风，长期看好油价 液化天然气短期平衡，长期看好 [26][27] - 股东分配占营运现金流40-50%的目标是神圣不可侵犯的，公司计划保持在该范围内 公司已做好定位，以抵御未来可能出现的低迷 [28] 问题: 液化天然气业务展望，特别是LNG加拿大和Pavilion项目的贡献？资源储备补充的有机与无机机会进展？[30] - LNG加拿大项目一期已产出超过13船货，二期即将启动并将在下半年全面贡献 Pavilion项目的合同已整合入投资组合，但需要等现有合同滚动后才能自由管理这些量，预计贡献将在2026年下半年显现 [33][34] - 公司拥有强大的有机项目储备，目标在2030年前投产约100万桶油当量/日，盈亏平衡价低于35美元 同时通过勘探和在巴西、尼日利亚、墨西哥湾等地的增持权益进行无机补充 投资门槛很高，将继续寻找有价值的机会 [31][32] 问题: 基础运营支出同比上升10%的原因？出售Colonial Pipeline权益的考量，如何平衡其对交易业务的潜在支持作用？[37] - 运营支出上升源于通胀、新资产投产带来的全额运营支出和爬坡成本、资产剥离的阶段性影响以及市场营销广告支出增加 但九个月累计运营支出下降4%，公司致力于实现50-70亿美元的节省目标 [38][39][40][41] - 交易团队从资本回报最大化角度评估资产 Colonial Pipeline并非其创造价值的关键控制点之一，因此被列为资本重新配置的对象 这符合公司当前将资本重新配置到最佳回报处的策略 [42] 问题: 如何管理LNG加拿大的原料气供应缺口？化学品业务重组更新及Monaca装置第四季度检修情况？[45] - 公司利用交易组织为LNG加拿大权益采购原料气，根据经济性灵活调整自有产量和第三方供应 例如在AECO价格为负时，将自有Grand Birch产量从10万桶油当量/日降至7-7.5万桶油当量/日，更多采购第三方气源 [46][47] - 化学品业务重组方面，除了成本削减，已指示团队采取额外现金保全措施，计划在未来几个月从运营支出和资本支出中再削减数亿美元 Monaca装置将在第四季度进行计划内检修，以使其达到满负荷运行 [48][49] 问题: LNG加拿大二期项目的讨论进展？取消生物燃料项目是项目特定原因还是对政策风险的看法转变？投资委员会如何考量政治风险？[53] - LNG加拿大二期项目正在与承包商合作，为明年某个时候的决策做准备 加拿大联邦和省级政府的支持至关重要，目前支持力度强劲 公司是液化天然气长期需求的坚定看好者，同时关注新供应涌入的平衡，评估加拿大相对于美国的运输优势 [55][57][58] - 取消HEFA生物燃料项目是基于内部执行能力和市场前景的全面评估后做出的决定 公司对近期生物燃料交易仍持乐观态度，但长期需要稳定的政策 投资委员会评估项目时，会综合考虑国家风险、主题风险以及监管变化等因素，确保做出高质量的资本配置决策 [59][60] 问题: 化学品业务恢复盈利的路径？是否仍视为核心业务？与Venture Global仲裁结果的后续行动？[63] - 对仲裁结果深感失望，正在反思和学习，并继续探索所有途径来维护自身权利 [64] - 化学品业务处于深度低谷，成本削减仍不足够，且尚未看到上行周期到来的明确迹象 路径是通过进一步削减运营支出和资本支出数百亿美元，以达到自由现金流盈亏平衡 团队已制定计划并进入执行阶段 [65][66] 问题: 在当前并购市场和购电协议环境下，如何看待可再生能源领域的角色和资本配置机会？对委内瑞拉-特立尼达局势的更新？[69] - 在特立尼达和多巴哥的Dragon许可证因委内瑞拉局势而处于早期评估阶段，优先关注员工安全，正与特立尼达和多巴哥政府合作评估情况 [70] - 在可再生能源领域，战略是逐步将资本配置从80%生产资产/20%交易，转变为20%生产资产/80%交易 公司已通过出售资产来推进这一转变，并继续关注燃气发电和电池存储等机会 [71][72][73][74] 问题: 上游和综合天然气业务出色的运营执行，如何影响对2030年及以后计划的信心？如何看待全球尤其是亚洲市场的液化天然气需求？[109] - 公司在上游业务方面取得进展，但尚未发挥全部潜力，仍在 relentlessly 追求提升资产可靠性和性能 这增强了对实现2030年目标的信心，并为下一个十年做好准备 [112][113] - 液化天然气需求会经历周期，今年欧洲强劲，亚洲因库存积累和天气模式而疲软 长期看好运输领域的需求增长 公司凭借广泛的供应点和客户触点，有能力应对波动并保持行业领先地位 [111] 问题: 行业整体去杠杆化背景下，需要多深的下行周期才会出现并购机会？新机会会是新区域还是深化现有区域？[98] - 近期收到的并购提案数量增加，但尚未达到高门槛 这表明交易方的盈亏预期已有所下降 公司关注能创造长期价值的机会，通常倾向于在已有竞争优势的现有区域进行深化，以便创造增量价值 [99][100][101] 问题: 除HI Gas项目外，未来12个月内可能做出最终投资决定的其他项目有哪些？[104] - 潜在项目包括：尼日利亚为尼日利亚液化天然气提供原料的后续气田项目、Bonga North、Bonga South West新浮式生产储油船 巴西的Gato do Mato新枢纽及现有枢纽的回接机会 墨西哥湾Appomattox、Ursa、Mars等现有设施的回接 阿曼的一些小型本地化项目 这些项目共同构成百万桶油当量级、盈亏平衡价低于35美元的项目储备 [105][106][107] 问题: 英国北海业务组合及未来计划，如何看待其战略重要性及英国财政政策变化预期？[115] - 对Enduro合资企业感到兴奋，预计年底前启动 投资上游需要可预测和稳定的税收制度 Enduro结合了Equinor和公司的优势，拥有已获批项目的发展路线图和良好的资产基础以寻求后续机会 希望11月预算能改善财政状况，以吸引边际资本投资 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收益为54亿美元，营运现金流为122亿美元，环比改善主要得益于各业务板块的强劲表现[1] - 净债务在第三季度有所下降，公司继续保持强劲的资产负债表[6] - 截至第三季度末，滚动四个季度的股东分配占营运现金流的48%，符合40%至50%的目标区间[6] - 公司宣布了新一轮35亿美元的股票回购计划，预计在第四季度业绩公布前完成，这标志着连续第16个季度宣布30亿美元或以上的回购[6] - 完成回购计划后，过去四年累计回购股份将超过四分之一[6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合天然气业务因强劲的运营交付推动液化量增加，进而提升了液化天然气贸易和优化的贡献[2] - 上游业务因强劲运营表现实现更高产量，巴西和墨西哥湾的液体产量占上游液体产量的一半以上，巴西创下季度产量新高，墨西哥湾产量达到2005年以来最高水平[2] - 墨西哥湾Whale项目在预期时间的一半内达到铭牌产能，油井产量超出投资案例预期[2] - 市场营销业务实现十多年来第二高的季度调整后收益，通过高端产品、化学品和产品利润率增长持续捕获更多价值[3] - 化学品业务继续面临利润率疲弱的挑战[3] - 澳大利亚QGC资产在第三季度产量创历史新高，并减少了近90%的井场许可[4] - 在移动出行业务中，年内已剥离或关闭约400个表现不佳的零售站点[4] - 完成对Colonial Pipeline非核心权益的剥离，产生约10亿美元收益[4] - 作为电力战略的一部分，完成五个Savion太阳能项目的股权出售[5] - 决定不重启鹿特丹HEFA生物燃料设施的建设[5] - 本月对尼日利亚HI Gas开发项目做出最终投资决定[5] 各个市场数据和关键指标变化 - LNG Canada项目一期在第三季度交付了13船货物，二期预计在本季度晚些时候启动[2] - 在加拿大，由于AECO价格出现负值，公司利用贸易组织为LNG Canada的权益采购原料，并通过贸易能力安置权益液化天然气货物，近期Grand Birch产能达到约10万桶油当量/日，但实际运行在7万至7.5万桶油当量/日，因第三方供应经济性更佳[39][40] - 化学品业务继续面临严峻的行业低谷，缺乏上行周期的可见性，导致需要采取进一步的现金保全措施[42][56] - 在特立尼达和多巴哥，公司正在评估委内瑞拉局势对Dragon许可证的影响，目前处于观望模式[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于绩效、纪律和简化，以建立制胜的绩效文化[1] - 通过"设计一次，多次建造"的理念，在墨西哥湾Whale等项目上实现快速投产[3] - 在投资决策中坚持价值驱动，例如停止HEFA生物燃料设施建设，并对所有投资应用严格的价值驱动视角[5] - 资本支出保持在200亿至220亿美元范围内，投资于增长项目如尼日利亚HI Gas项目[5] - 在电力战略中，将资本分配给价值链中回报更高且具备差异化能力的环节，例如从可再生能源发电资产转向更多贸易支持的资产[5][43][62] - 公司正重新审视约450亿美元表现不佳的资本投入，其中250亿美元在化学品业务，200亿美元在可再生能源业务（主要是电力），并通过资产剥离和重新配置来优化[42][43] - 在人工智能领域，公司利用AI进行预测性维护（如墨西哥湾平台）和贸易优化，并与超大规模企业合作提供低碳能源[18][19] - 公司对无机增长机会持开放态度，但门槛很高，优先考虑在已有竞争优势的领域（如深水、综合天然气、市场营销）进行深化，并使用每股自由现金流增值作为重要北极星指标[26][67][68] - 公司认为2026年石油市场面临供应过剩的潜在阻力，但长期仍看好原油价格；液化天然气中期前景平衡，长期看好[21] - 对于液化加拿大二期项目，合资企业正与承包商合作，为明年某个时点的决策做准备，并关注政府支持及全球液化天然气供应动态（如美国大量最终投资决定）[47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为上游业务在巴西和墨西哥湾的运营改进是可持续的，得益于新项目（如巴西Mero 3和Mero 4，墨西哥湾Whale项目）以及严格的运营指标执行[12][13] - 在综合天然气业务方面，第三季度的贸易改善得益于运营表现带来的仓位以及亚欧之间的价格差异机会，但第四季度此类机会减少，且目前价差收窄，预计2026年不会出现类似第三季度的特殊利好[14][15][81] - 公司看到更多无机增长提案，但尚未达到高门槛，表明交易盈亏点预期已从一年前下降[86] - 公司定位稳健，能够应对潜在的经济低迷，并利用资产负债表支持分配或无机机会[66][70] - 对于英国北海，公司期待Enduro合资企业启动，并强调可预测和渐进的税收制度对于吸引边际资本投资至关重要[100][101] 其他重要信息 - 公司发布了更新的建模指南[9] - 基础运营支出同比上升约10%，影响因素包括通胀、新资产投产（如LNG Canada、Monaca化工厂）的运营成本、资产剥离的阶段性影响（如新加坡炼油和化工厂、尼日利亚资产）以及市场营销广告支出增加，但九个月基础运营支出同比下降4%，公司目标仍是实现50亿至70亿美元的节约[32][33][34] - 关于Colonial Pipeline的剥离，决策源于贸易团队认为该资产并非价值最大化的关键控制点，资本可配置到更好回报的地方[35] - 在纳米比亚，公司对已发现的储量感兴趣，但面临高气油比和流体流动性挑战，目前正在评估是否进行新层位的评估井投资，以满足高投资门槛[78] - 公司对Venture Global仲裁结果深感失望，正在反思并探索所有途径以保护权利[55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 上游业务在巴西和墨西哥湾的表现可持续性如何？综合天然气业务的改善多大程度上源于运营超预期 versus 市场机会？ - 上游业务的改进被认为是可持续的，得益于持续的基础工作、计划内维护的高效执行以及新项目（如巴西Mero 3和Mero 4，墨西哥湾Whale项目）的贡献[12][13] - 综合天然气业务的改善得益于强劲的运营表现（提供了仓位）以及亚欧价格差异带来的套利机会，但第四季度此类机会减少，且2026年目前价差收窄[14][15] 问题: 人工智能的部署进展和对成本基础的影响？需求前景和回购在不确定性下的定位？ - 公司正在利用AI进行预测性维护和贸易优化，并与超大规模企业合作提供低碳能源，处于探索和驱动价值的阶段[18][19] - 认为2026年石油市场面临供应过剩的潜在阻力，但长期看好原油价格；液化天然气中期前景平衡；股东分配占营运现金流40%至50%的目标是神圣不可侵犯的，公司已做好应对潜在低迷的准备[21][22] 问题: LNG Canada和Pavilion项目对第四季度和2026年业绩的影响？资源储备补充的有机和无机机会展望？ - LNG Canada二期预计在年底前启动，但全面贡献（尤其是贸易灵活性）将在2026年下半年显现；Pavilion项目的合同整合已完成，但自由度要等到2026年下半年合同到期后[27][28] - 公司有强劲的有机项目储备（到2030年约100万桶油当量/日，盈亏点低于35美元），并通过深化现有资产（如巴西、尼日利亚、墨西哥湾）进行无机补充，门槛很高[25][26] 问题: 基础运营支出同比上升10%的原因？Colonial Pipeline剥离的考量（与贸易业务的权衡）？ - 运营支出上升源于通胀、新资产投产成本、资产剥离的阶段性影响以及市场营销支出增加，但九个月基础运营支出同比下降4%，公司致力于50亿至70亿美元的节约目标[32][33][34] - Colonial Pipeline的剥离是贸易团队认为该资产非关键控制点，资本可再配置到更高回报处[35] 问题: LNG Canada的原料供应管理策略？化学品业务重组更新及Monaca工厂第四季度检修情况？ - 公司利用贸易能力灵活采购原料，在AECO价格负值时减少自有产量（Grand Birch），增加更经济的第三方供应[39][40] - 化学品业务面临严重低谷，正在采取额外措施在未来几个月从运营支出和资本支出中再削减数亿美元以实现自由现金流中性；Monaca工厂第四季度有计划检修[42][38] 问题: LNG Canada二期项目进展？取消生物燃料项目的决策因素（项目特定还是政策风险）？投资委员会如何考量政治风险？ - 二期项目正在准备明年决策，关注政府支持及全球液化天然气供应格局（如美国大量最终投资决定）[47][48] - HEFA生物燃料项目停止是基于内部执行和市场前景评估；投资委员会评估项目时综合考虑 standalone 机会和聚合风险（如政策、监管），进行多维度分析[50][51] 问题: 化学品业务扭亏为盈的路径及其是否仍是核心业务？Venture Global仲裁的后续行动？ - 化学品业务通过进一步削减运营支出和资本支出数亿美元以实现自由现金流中性；公司对仲裁结果失望，正在反思并探索所有途径保护权利[56][55] 问题: 可再生能源领域的资本分配机会（如巴西合资企业）？委内瑞拉-特立尼达局势更新？ - 在电力领域，战略是从发电资产转向贸易支持资产（目标到2030年发电资产占比20%，贸易80%），并关注燃气发电和电池投资；巴西合资企业由其管理团队主导优化[61][62][63] - 对特立尼达Dragon许可证的影响处于早期评估阶段，与政府合作，目前观望[59] 问题: 为实现2030年后烃类产量增长，所需无机投资的规模及优先深化的区域？ - 公司看到更多无机提案，但门槛高；优先在已有优势领域（如深水）深化，使用每股自由现金流增值作为重要指标；预计2030年后有约35万桶/日的缺口需通过有机和无机填补[67][68] 问题: 第四季度综合天然气业务展望（尽管液化量增加，为何显得保守）及对冲影响？纳米比亚勘探计划？ - 第四季度综合天然气业务预计运营强劲，但市场套利机会较第三季度减少，且遗留对冲头寸损失影响减弱；下游业务预计季节性走弱[81][82][73] - 纳米比亚方面，公司有兴趣，但需满足高投资门槛，正在评估新层位评估井[78] 问题: 行业去杠杆化背景下，无机机会是否需要深度低迷才出现？新区域 versus 深化现有区域？ - 公司已看到更多提案和盈亏点预期下降，但交易仍需达到高门槛；优先考虑在现有区域深化以创造增量价值[86][88] 问题: 上游项目管线（如尼日利亚HI Gas）及其他未来12个月可能最终投资决定的项目？ - 项目管线包括尼日利亚HI Gas（供尼日利亚液化天然气）、Bonga North、巴西Gato do Mato、墨西哥湾回接项目、阿曼小规模项目等，共同构成百万桶油当量/日以上的储备，盈亏点低于35美元[91][92][93] 问题: 上游运营表现对2030年产量目标的信心影响？全球液化天然气需求展望（特别是亚洲）？ - 公司对运营进展满意，但认为仍有潜力可挖（如检修、可靠性、注水），这有助于实现2030年目标；对液化天然气长期需求乐观，关注航运和卡车应用，以及地缘政治因素[97][95][96] 问题: 英国北海业务组合（Enduro合资企业）及对英国财政政策的期望？资本分配框架？ - 期待Enduro合资企业启动，强调可预测的税收制度对吸引投资至关重要；资本分配框架坚持40%至50%的营运现金流分配目标，并灵活利用资产负债表[100][101][102][103]

财务业绩 - 2025年第三季度净利润为53.2亿美元，较去年同期的42.9亿美元增长24% [1] - 2025年第三季度总收入为681.5亿美元，低于去年同期的710.9亿美元，但高于2025年第二季度的650.4亿美元 [1] - 2025年第三季度总支出降至624.8亿美元，低于去年同期的651.9亿美元 [1] - 2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为147.7亿美元，低于去年同期的160亿美元 [2] 资本回报与运营亮点 - 公司宣布一项35亿美元的股票回购计划，预计在下一季度业绩公布前完成 [1] - 首席执行官表示本季度业绩强劲，特别是在市场营销业务以及美国和巴西深水资产方面表现优异 [2] - 尽管市场持续波动，强劲的业绩表现使公司能够启动新一轮35亿美元的股票回购 [3] 生产数据与展望 - 2025年第三季度总油气产量达到每日282万桶油当量，高于上一季度的每日268万桶油当量 [3] - 2025年第三季度液化天然气液化量为729万吨，低于去年同期的750万吨，但高于2025年第二季度的672万吨 [3] - 总油气产量环比增长主要归因于整个投资组合的维护活动减少 [4] - 液化天然气液化量增长得益于维护减少和加拿大液化天然气项目的增产 [4] - 公司预计2025年第四季度综合天然气产量将在每日92万至98万桶油当量之间，液化天然气液化量预计在740万至800万吨之间 [4]

业绩总结 - Shell plc在2025年第三季度归属于股东的收入为53亿美元，较2025年第二季度的36亿美元增长47%[11] - 调整后收益为54亿美元，较2025年第二季度的43亿美元增长25%[11] - 调整后EBITDA为148亿美元，较2025年第二季度的133亿美元增长11.3%[11] - 现金流来自运营（CFFO）为122亿美元，较2025年第二季度的119亿美元增长2.5%[11] - 自由现金流为100亿美元，较2025年第二季度的65亿美元增长53.8%[11] - 每股分红为0.358美元，总股东分配在2025年第三季度达到57亿美元，占过去12个月CFFO的48%[9][10] - 净债务减少至412亿美元，较2025年第二季度的432亿美元下降4.6%[11] 用户数据与市场动态 - 第三季度Brent原油价格为69美元/桶，较前四季度的72美元/桶有所下降[25] - Henry Hub天然气价格为3.0美元/MMBtu，较前四季度的3.2美元/MMBtu有所下降[26] 新项目与市场扩张 - QatarEnergy LNG NFE项目计划于2026年启动，年产能力为8百万吨，Shell持有25%的股份[39] - Marjoram/Rosmari项目在马来西亚的日产量为100千桶油当量，Shell持有80%的股份[39] - Sprng Energy项目在印度的总装机容量为1,689兆瓦，Shell持有100%的股份[39] - Savion项目在美国的总装机容量为285兆瓦，Shell持有100%的股份[39] - QatarEnergy LNG NFS项目计划于2027年启动，年产能力为6百万吨，Shell持有25%的股份[39] - NLNG T7项目在尼日利亚的年产能力为7.6百万吨，Shell持有25.6%的股份[39] - Ruwais LNG项目在阿联酋的年产能力为9.6百万吨，Shell持有10%的股份[39] - CSPC扩展项目在中国的年产能力为1.6百万吨乙烯，Shell持有50%的股份[39] - Holland Hydrogen I项目在荷兰的总装机容量为200兆瓦，Shell持有100%的股份[39] - Polaris项目在加拿大的二氧化碳捕集和储存能力为0.65百万吨，Shell持有100%的股份[39]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%至47,482.30，标普500指数期货跌0.35%至6,866.30，纳指期货跌0.55%至25,975.30 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数跌0.18%，英国富时100指数跌0.67%，法国CAC40指数跌1.04%，欧洲斯托克50指数跌0.61% [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格下跌0.86%至59.96美元/桶，布伦特原油价格下跌0.86%至63.77美元/桶 [3][4] 宏观经济与政策动态 - 中美元首在釜山举行会晤，中方指出经贸应继续成为中美关系的压舱石和推进器 [5] - 美联储主席鲍威尔表示年内再次降息远非板上钉钉，给宽松预期降温 [5] - 10年期美债收益率持平于4.08%，比特币一度跌破10.8万美元后回升至111,315美元附近 [5] - 鲍威尔明确表示当前人工智能热潮并非互联网泡沫重演，强调相关企业有盈利和成熟商业模式 [6] - 美国财长贝森特批评美联储预测模型失灵，表示将进行美联储主席候选人的第二轮面试 [6] 人工智能与科技行业 - OpenAI据悉最早于2026年下半年提交IPO申请，估值或达1万亿美元，可能筹集至少600亿美元 [6] - Roblox第三季度日活跃用户数达1.515亿，远超预期的1.323亿，同比增70%，预订金额达19.2亿美元 [7] - 微软第一财季营收增长18%至777亿美元，资本支出激增至349亿美元以投资AI [7] - Alphabet第三季度营收为1023.5亿美元，同比增长16%，云积压订单升至1550亿美元，再次上调资本支出指引 [8] - Meta第三季度营收同比增长26%至512.4亿美元，但净利润暴跌83%至27.09亿美元，主要受160亿美元一次性税费影响 [9] - 三星电子半导体部门第三季度营业利润暴涨79%至7.0万亿韩元，远超预期的4.7万亿韩元，AI热潮推高存储芯片需求 [14] 消费与零售行业 - 星巴克第四季度营收同比增长5.5%至95.7亿美元，同店销售额增长1%，终结连续六个季度下滑趋势 [10] - Chipotle连续第三个季度下调销售预期，第三季度总营收为30亿美元，同店销售额增长0.3%低于预期 [15] 能源与工业 - 壳牌第三季度调整后净利润54.3亿美元，远高于预期的47.4亿美元，维持每季度35亿美元股票回购 [11] - 道达尔能源第三季度调整后净利润下降2.3%至39.8亿美元，符合预期 [12] - Stellantis第三季度营收实现372亿欧元，同比增长13%，为七个季度以来首次增长 [13] 制药与医疗健康 - 默沙东下调2025年营收指引上限至650亿美元，王牌产品Keytruda销售不及预期 [16] - 礼来上调全年业绩指引，第三季度销售额达176亿美元，Zepbound和Mounjaro药物收入合计超预期近13亿美元 [17] 教育与其他 - 好未来第二季度营收同比增长39.1%至8.614亿美元，净利润同比大增116.1%至1.241亿美元 [18] - 特斯拉Cybercab将首次在亚太地区亮相，于11月上海进博会展示 [18][19]

全球主要股指期货表现 - 美国三大股指期货小幅下跌，纳指期货跌0.35%，标普500指数期货跌0.24%，道指期货跌0.33% [1] - 欧股主要指数集体下跌，德国DAX指数跌0.15%，英国富时100指数跌0.61%，法国CAC指数跌0.91%，欧洲斯托克50指数跌0.52% [1] 宏观经济与贸易政策 - 美联储如期降息25个基点，鲍威尔强调12月降息远非定局 [4] - 美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年 [3] - 美国和韩国达成贸易协议，韩国同意投资3500亿美元以换取降低关税 [5] 大型科技公司业绩 - 谷歌母公司Alphabet Q3营收达到创纪录的1023亿美元，云计算部门收入同比大增34% [8] - 微软2026财年Q1营收776.7亿美元，每股盈利3.72美元，均超预期；Azure及其他云端收入低于买方预期 [9] - Meta Q3营收为512亿美元，净利润因一次性税务支出下滑至27亿美元；上调全年资本支出指引 [10] - OpenAI据报最快2026年申请上市，估值可能高达1万亿美元 [6] - 英伟达CEO黄仁勋表示期待与韩国总统会面，韩国和英伟达有很多消息要宣布 [7] 制药与生物技术行业 - 礼来Q3营收同比增长54%至176亿美元，调整后每股收益7.02美元；上调全年收入预期 [11] - 默沙东Q3销售额172.8亿美元，调整后每股收益2.58美元，均超预期 [12] - 据报诺和诺德加码竞购Metsera，辉瑞49亿美元收购或面临变数 [19] 能源与汽车行业 - 壳牌Q3调整后利润54.3亿美元，超预期；宣布一项35亿美元的股票回购计划 [14] - Stellantis Q3收入同比增长13%至372亿欧元，美国关税已对今年造成约10亿欧元损失 [13] 其他行业及公司动态 - 企业云计算解决方案提供商ServiceNow Q3营收为34.1亿美元，调整后每股收益为4.82美元，均超预期；拟按1:5拆股 [15] - eBay Q3销售额同比增长9%至28.2亿美元，经调整每股盈利1.36美元，均超预期 [16] - 美国二手车零售商Carvana Q3收入同比增长54.5%至56.5亿美元，每股收益为1.03美元低于分析师预期 [17] - 半导体检测设备制造商科磊2026财年Q1营收同比增长13%至32.1亿美元，调整后每股收益8.81美元，均超预期 [18] - 标普将Strategy信用评级定为垃圾级B-，指其存在严重货币错配风险 [20]

核心业绩表现 - 第三季度调整后收益为54亿美元，低于去年同期的60亿美元，但高于公司提供的50.9亿美元市场一致预期 [1] - 经营现金流达到122亿美元，高于110亿美元的预测，但低于去年同期水平 [2] - 第三季度业绩强于第二季度，得益于强劲的运营表现以及高于第二季度的交易和优化贡献 [2] 业绩驱动因素 - 更高的石油和液化天然气产量、更高的交易利润以及改善的炼油利润率部分抵消了油价下跌的影响 [1] - 强劲的天然气交易、更高的上游产量和液化量以及增加的炼油利润率推动了季度环比增长 [3] - 液体和天然气产量以及液化天然气产出和交易量从第二季度起有所增加 [3] - 指示性炼油利润率从第二季度的每桶8.90美元上升至第三季度的每桶11.60美元 [4] - 炼油厂利用率从94%提高至96% [4] 公司战略与展望 - 公司宣布启动未来三个月规模为35亿美元的股票回购计划 [5] - 这将是公司连续第16个季度进行至少30亿美元的股票回购 [5] - 首席执行官评论指出公司在投资组合方面取得明显进展，美洲湾和巴西的深水资产以及市场营销业务表现优异 [4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度归属于Shell股东的利润为53.22亿美元，较第二季度增长48%[3] - 2025年第三季度调整后EBITDA为147.73亿美元，较第二季度增长11%[3] - 2025年前九个月调整后收益为152.73亿美元，较2024年同期下降24%[3] - 2025年第三季度公司总调整后收益为55.23亿美元，较第二季度的43.14亿美元环比增长28%[104] - 2025年前九个月公司总调整后收益为155.07亿美元，较2024年同期的203.73亿美元同比下降24%[105][106] - 2025年第三季度总收入为681.53亿美元，环比增长4.2%（对比第二季度的654.06亿美元）[111] - 2025年第三季度第三方收入为681.53亿美元，同比下降13.4%（对比2024年同期的710.89亿美元）[111][112] - 2025年前九个月总收入为2027.93亿美元，同比下降7.0%（对比2024年同期的2180.31亿美元）[112] - 2025年第二季度调整后收益为42.64亿美元，较2024年第三季度的60.28亿美元下降29.3%[158] - 2025年前九个月调整后收益为152.73亿美元，较2024年同期的200.55亿美元下降23.8%[159] - 2025年第三季度调整后EBITDA为133.13亿美元，较2024年同期的160.05亿美元下降16.8%[158] - 第三季度净亏损为54.2亿美元，而去年同期为净利润43.91亿美元，同比由盈转亏[86] - 九个月累计净收入为139.4亿美元，较去年同期的154.8亿美元下降约10%[86] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度总运营费用为92.75亿美元，较2024年同期的95.70亿美元下降3.1%[173][175] - 2025年第三季度基础运营费用为89.98亿美元，较2024年同期的88.64亿美元增长1.5%[175] - 2025年前九个月总运营费用为261.15亿美元，较2024年同期的275.17亿美元下降5.1%[173][175] - 第三季度经营费用为92.75亿美元，前九个月累计为261.15亿美元[153] 现金流表现 - 2025年第三季度运营活动现金流为122.07亿美元，较第二季度增长2%[3] - 2025年第三季度自由现金流为99.5亿美元[3] - 2025年前九个月运营活动现金流为334.25亿美元，较2024年同期下降20%[3] - 2025年前九个月经营活动现金流主要受调整后EBITDA以及9.85亿美元排放权证和生物燃料项目付款的时点影响推动[58] - 2025年前九个月商品衍生品净现金流出6.69亿美元，营运资本流出5.55亿美元，非现金供应成本调整3.18亿美元[58] - 九个月经营活动产生的现金流为334.25亿美元，较去年同期的415.22亿美元下降约19.5%[96] - 2025年第二季度运营活动现金流为119.37亿美元，较2024年第三季度的146.84亿美元下降18.7%[158] - 2025年前九个月运营活动现金流为334.25亿美元，较2024年同期的415.22亿美元下降19.5%[159] - 2025年第三季度自由现金流为99.50亿美元，较2024年同期的108.27亿美元下降8.1%[178] - 2025年第三季度有机自由现金流为82.63亿美元，较2024年同期的106.33亿美元下降22.3%[178] - 2025年第三季度运营活动产生的现金流为122.07亿美元，较2024年同期的146.84亿美元下降16.9%[178][183] - 2025年第三季度剔除营运资本变动后的运营现金流为122.35亿美元，较2024年同期的120.19亿美元增长1.8%[183] 综合天然气业务表现 - 2025年前九个月综合天然气业务调整后收益为63.63亿美元，较2024年同期下降31%[16] - 2025年第三季度LNG液化量达729万吨，较第二季度增长8%[16][21] - 2025年第三季度综合天然气板块调整后收益为21.43亿美元，是各业务板块中贡献最高者[104] - 2025年第二季度综合天然气业务调整后收益加非控股权益为17.37亿美元，较2024年第三季度的28.71亿美元下降39.5%[158] 上游业务表现 - 上游业务第三季度调整后收益为18.04亿美元，环比增长4%，但同比下降26%[28][31] - 上游业务第三季度运营现金流为48.41亿美元，环比下降26%，主要受17.11亿美元税款支付影响[28][32] - 上游业务第三季度总产量为183.2千桶油当量/日，环比增长6%[28][32] - 2025年第二季度上游业务调整后收益加非控股权益为17.32亿美元，较2024年第三季度的24.43亿美元下降29.1%[158] 市场业务表现 - 市场业务第三季度调整后收益为13.16亿美元，环比增长10%，主要得益于营销利润增长2.7亿美元[37][39] - 市场业务第三季度运营现金流为17.88亿美元，环比下降34%，部分原因是营运资本流出2.2亿美元[37][40] - 市场业务前九个月调整后收益为34.16亿美元，同比增长12%[37][43] 化工与产品业务表现 - 化工与产品业务第三季度调整后收益为5.5亿美元，环比大幅增长366%，主要受产品利润增长7.06亿美元驱动[47][50] - 化工与产品业务第三季度运营现金流为20.88亿美元，环比增长52%[47][52] - 化工与产品业务第三季度化学品制造工厂利用率达80%，环比提升8个百分点[47][53] - 化工与产品业务前九个月调整后收益为11.17亿美元，同比下降65%[47][55] - 化学品与产品部门2025年第三季度第三方收入为194.18亿美元，同比下降14.1%（对比2024年同期的226.08亿美元）[111][112] 可再生能源与能源解决方案业务表现 - 2025年第三季度可再生能源与能源解决方案业务调整后EBITDA为2.23亿美元，较第二季度增长118%[61] - 2025年第三季度可再生能源与能源解决方案业务经营活动现金流为6.6亿美元，较第二季度大幅增长60,737%[61] - 2025年第三季度外部电力销售量为72太瓦时，较第二季度增长4%[61] - 2025年第三季度可再生能源、化学品和产品解决方案板块调整后收益为0.92亿美元，较第二季度的亏损900万美元实现扭亏为盈[104] - 可再生能源与能源解决方案部门2025年第三季度第三方收入为85亿美元，同比增长28.8%（对比2024年同期的65.99亿美元）[111][112] 公司业务与资本支出 - 2025年第三季度公司业务调整后收益为净支出3.83亿美元，预计第四季度净支出为6亿至8亿美元[80] - 2025年全年现金资本支出预计在200亿至220亿美元之间，2024年全年为210亿美元[79] - 2025年第三季度现金资本支出为49.07亿美元，较第二季度的58.17亿美元环比下降16%[108] - 2025年前九个月现金资本支出为148.99亿美元，较2024年同期的141.61亿美元同比增长5%[109] - 2025年第三季度上游业务现金资本支出为18.85亿美元，较第二季度的28.26亿美元环比下降33%[108] - 九个月资本支出为136.98亿美元，与去年同期的131.14亿美元相比略有增加[96] 股东分配与资本结构 - 2025年第三季度股东总分配为57亿美元，包括36亿美元股票回购和21亿美元现金股息[7] - 2025年第三季度末净债务为412.04亿美元，较第二季度末减少[3][7] - 九个月向壳牌股东支付的股息为64.05亿美元，与去年同期的65.56亿美元基本持平[93] - 九个月股份回购总额为104.54亿美元，与去年同期的103.19亿美元相比保持稳定[96] - 九个月净债务偿还额为93.9亿美元，显示公司致力于优化资本结构[96] - 公司于2025年前九个月回购了3.036亿股股票，截至2025年9月30日已发行普通股为58.11亿股[128] - 净债务从2024年9月30日的352.34亿美元上升至2025年9月30日的412.04亿美元，增幅为17.0%[171] - 负债比率从2024年9月30日的15.7%上升至2025年9月30日的18.8%[171] 已确认项目及一次性影响 - 2025年第三季度已确认项目对税前利润的净影响为负1.33亿美元（第二季度为负7.17亿美元）[115][118] - 2025年第三季度资产剥离收益为11.3亿美元，主要由化学品与产品部门的9.17亿美元收益驱动[115] - 2025年第三季度减值损失为9.3亿美元，主要受市场营销部门7.3亿美元减值的拖累[115] - 2025年第三季度商品衍生品及特定天然气合同的公允价值会计影响为负2300万美元（第二季度为正3.19亿美元）[115][118] - 2025年第三季度已确认项目对归属于公司股东的净利润影响为负8100万美元（2024年同期为负12.59亿美元）[115][120] - 2025年前九个月已识别项目对税前利润的总影响为负13.61亿美元，而2024年同期为负58.59亿美元，显示一次性项目负面影响大幅减少[122][124] - 2025年前九个月资产剥离收益为14.81亿美元，显著高于2024年同期的0美元，主要受综合天然气、上游及化工产品部门驱动[122][124] - 2025年前九个月减值损失为25.32亿美元，与2024年同期的24.98亿美元相比变化不大[122][124] - 2025年前九个月商品衍生品和特定天然气合同的公允价值记账带来4.89亿美元正收益，而2024年同期为负12.21亿美元[122][124] - 2025年前九个月剥离收益为23.33亿美元，较2024年同期的19.88亿美元增长17.4%[185] 资产、债务及其他财务数据 - 公司总资产从2024年底的3876.09亿美元下降至2025年9月30日的3777.38亿美元，减少约99亿美元[91] - 现金及现金等价物从391.1亿美元减少至330.53亿美元，九个月内下降约60.6亿美元[91] - 截至2025年9月30日，总债务为739.77亿美元，其中流动债务为100.22亿美元，非流动债务为639.55亿美元[154] - 截至2025年9月30日，债务（不包括租赁负债）的账面价值为454.06亿美元，公允价值为422.14亿美元[132] - 衍生金融工具当前资产自2024年12月31日至2025年9月30日减少5.70亿美元，当前负债减少14.67亿美元[130] 税务、退休福利及折旧摊销 - 第三季度折旧、折耗及摊销（DD&A）为66.07亿美元，其中减值损失为7.87亿美元，主要涉及市场营销部门（5.88亿美元）以及化工和产品部门（1.44亿美元）[135] - 第三季度税收费用为25.04亿美元，其中支柱二所得税为1.06亿美元；前九个月税收费用为89.18亿美元[138] - 第三季度退休福利重计量产生损失46.28亿美元，主要由于荷兰养老基金盈余调整及确认最低资金负债[140] - 截至2025年9月30日，净递延所得税负债为38.67亿美元，较2024年底的66.48亿美元有所减少，主要受退休福利重计量影响[142][143] - 截至2025年9月30日，退休福利计划呈现21.05亿美元赤字，而2024年底为32.51亿美元盈余[145] - 公司于2025年7月确认一项调整，将荷兰养老基金盈余从55.21亿美元减记至零，并确认约7.5亿美元的最低资金要求负债[146] 其他运营及财务指标 - 2025年前九个月炼油厂利用率为91%，高于2024年同期的88%[59] - 2025年第三季度平均资本回报率为9.4%，低于2024年同期的12.8%[168] - 2025年第三季度末资本运用为2187.45亿美元，较2024年同期的2238.98亿美元下降2.3%[167] - 2025年前九个月勘探井核销费用为2.83亿美元，较2024年同期的9.73亿美元下降70.9%[159] - 2025年第三季度利息及其他收入为17.51亿美元，其中资产销售和重估收益达10.69亿美元，主要与出售Colonial Enterprises, Inc. 16.125%股权有关[134] - 2025年前九个月其他综合收益 attributable to Shell plc shareholders 为11.08亿美元，而2024年同期为28.15亿美元[129] - 第三季度其他综合亏损达50.1亿美元，主要受退休福利重计量亏损46.28亿美元影响[86] - 截至2025年9月30日，归类为持有待售的资产为108.19亿美元，主要涉及英国海上油气资产和加拿大矿业权益[149] - 2025年第二季度对未来商品价格假设这一重要估计进行了变更[99] - 2025年前九个月用于减值测试和拨备的贴现率与2024年相比保持不变[100] - 自2025年1月1日起，分部收益采用调整后收益基准呈报[101] - 2025年第三季度归属于Shell plc股东的利润为53.22亿美元，前九个月为137.03亿美元[84] - 2025年第三季度总收入为684.11亿美元，前九个月总收入为2027.93亿美元[84] - 2025年第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为147.73亿美元，经营活动产生的现金流量为122.07亿美元[157] - 2025年第三季度已确认项目对税前利润的净影响为负1.33亿美元（第二季度为负7.17亿美元）[115][118] 管理层讨论、指引及战略 - 公司运营计划和展望分别涵盖三年期和十年期预测，每年更新[191] - 公司展望反映未来十年的Scope 1、Scope 2和净碳强度目标[191] - 公司2050年净零排放目标因超出规划期而未包含在当前运营计划中[191] - 公司未来运营计划可能包含投资组合变更、效率提升、碳捕集与封存及碳信用使用[191] - 若社会在2050年未实现净零排放，公司实现净零目标将面临重大风险[191] - 公司无法提供前瞻性非GAAP指标与可比GAAP指标的对账，因部分信息取决于油价、气价、利率和汇率等外部因素[192] - 公司净碳强度指标包含自身生产、供应商供应及客户使用能源产品产生的碳排放[189] - 公司净碳强度指标还包含外购用于转售的能源产品之生产和使用的排放[190] - 公司仅能控制其自身的排放[190] - 公司运营计划和展望反映当前经济环境及对未来三至十年的合理预期[191]

公司财务业绩 - 第三季度经调整后净利润为54.3亿美元，同比下降约10%，但远高于分析师平均预期的47.4亿美元 [1] - 得益于石油与天然气实际出货量庞大，油气交易业务表现强势回升，利润超出预期 [1] - 净债务从6月底的432亿美元降至412亿美元 [1] - 维持每季度35亿美元的股票回购步伐，已是连续16个季度回购金额达到或超过30亿美元 [1] 公司战略与运营 - 管理层致力于削减经营成本、提升业务可靠性并剥离表现不佳的高杠杆资产，以缩小与美国竞争对手的估值差距 [2] - 营销业务以及美洲湾和巴西市场的深水资产表现尤其出色 [2] - 在加拿大新建的液化天然气基础设施推动天然气交易业务大幅反弹，第三季度交付了13船液化天然气货物 [1][3] - LNG Canada液化天然气基础设施预计将在2026年达到满负荷产能，关于是否将产能翻倍的决定预计在2026年作出 [3] 市场表现与行业环境 - 自2025年年初以来，公司在伦敦市场交易的股价已上涨16%，跑赢规模相近的同行 [2] - 公司美股ADR今年以来涨幅超过25%，跑赢标普500指数 [2] - 今年以来布伦特原油价格下跌约14%，能源生产商面临需求更为清淡的时期 [2] - 为保护利润，各大能源公司通过裁员、减少新产能投资来应对疲软的市场环境 [2]

公司财务表现 - 壳牌第三季度调整后利润为62亿美元，超出市场预期 [1] - 公司启动35亿美元股票回购计划，预计在未来三个月内完成 [1] - 本季度向股东回报总额达到37亿美元 [1] 业务运营亮点 - 天然气业务表现强劲，其交易业绩显著高于第二季度 [1] - 石油产品交易业绩亦优于第二季度表现 [1] - 整体运营保持稳定，全球投资组合运行良好 [1]