公司动态 - 壳牌已重启出售其在德国PCK施韦特炼油厂股份的努力 [1] - 此举旨在退出这项与西方对俄制裁纠缠不清的资产 [1] 资产背景 - 该资产为PCK施韦特炼油厂 [1] - 该炼油厂位于德国 [1] - 该资产与西方对俄罗斯的制裁有关联 [1]

公司高层变动与战略决策 - 壳牌公司并购业务负责人格雷格·古特已离开公司 [1] - 此次离职发生在首席执行官瓦埃尔·萨万及其高级副手否决了一项内部提案之后 [1] - 被否决的内部提案内容是壳牌在今年收购其竞争对手英国石油公司 [1] 潜在的行业整合动态 - 壳牌公司内部曾提出收购英国石油公司的提案 表明大型能源公司之间存在潜在的整合意向 [1] - 该提案涉及两家全球主要的石油和天然气公司 [1] - 提案最终被公司最高管理层否决 [1]

核心事件 - 壳牌公司并购业务主管因首席执行官否决一项对英国石油公司的收购要约而离职 [1] 公司动态 - 壳牌公司首席执行官行使权力，否决了一项针对英国石油公司的潜在收购要约 [1] - 该否决决定直接导致了公司并购业务负责人的职位变动 [1] 行业并购活动 - 能源行业巨头壳牌公司曾考虑对竞争对手英国石油公司发起收购 [1] - 此项潜在的巨额并购交易最终在内部决策阶段被否决 [1]

安永面临的监管调查 - 英国财务报告理事会针对安永对壳牌2024年度的审计启动了新的调查 以审查是否违反了合伙人轮换规定 [4] - 这是安永目前面临的第六项由FRC进行的主动调查 其他调查涉及对邮局、已破产的在线家具零售商Made com以及前富时100指数医院运营商NMC Health的审计工作 [1] - 今年安永已因审计问题支付了超过500万英镑的罚款 包括4月份因对已破产的旅游公司Thomas Cook审计存在“严重违反标准”而被罚款490万英镑 [2] 壳牌审计违规事件详情 - 安永告知壳牌 其负责签署这家能源巨头账目的合伙人Gary Donald“超过了合伙人轮换规则允许的期限” [3] - 尽管发现了此违规情况 Donald先生仍继续签署了壳牌2023年和2024年的账目 [3] - 发现此问题后 壳牌被迫在美国重新发布了其年度报告 并由另一位安永合伙人签署 [4] - 壳牌方面表示 已在2025年7月披露了安永的这一不合规事项 并立即重新提交了2023年和2024年的20 F表格 但其财务报表内容未变 安永的审计意见也未修改 [8] 其他审计违规与调查 - 今年安永已是第三次因可能未经授权的审计而受到审查 [5] - FRC上周宣布对两名安永审计师进行单独调查 原因是他们向未具名公司出具了“未经授权”的审计报告 [6] - 安永在4月因对上市公司苏格兰水务公司Stirling Water Seafield Finance的账目签署时间超过规定的10年期限而被罚款32 5万英镑 [6] - 监管机构将银行和上市公司视为“公共利益实体” 这意味着它们需要更严格的审计监督 [6] 公司回应 - 安永发言人表示 公司已确定轮换相关的时间限制被超越 并将此事报告给了FRC [7] - 安永发言人补充说 公司极其严肃地对待对这些标准的遵守 并将在整个调查过程中继续与FRC充分合作 [7]

行业趋势：对冲基金与交易公司涌入实物大宗商品市场 - 尽管缺乏托克、维多等老牌企业的经验与信息，对冲基金和交易公司仍纷纷涌入实物大宗商品市场，寻求新的收益来源 [1] - 这些机构正不断扩大业务范围，涉足实物大宗商品底层市场，包括购买天然气管道运输权、租赁原油仓储空间以及在先进电池中储存电力，从而加大其对全球价格波动的敞口 [1] - 参与实物交易能让市场参与者获得信息优势，被形容为一场“信息淘金热”，有助于在官方数据发布前预判实际市场动态 [1] 主要市场参与者及其扩张行动 - 多元管理人对冲基金巴利亚斯尼从Centrica、Norlys等公用事业公司挖人，扩充了欧洲地区的电力交易团队与研究人员，并新增了天然气交易业务人员 [1] - 多元策略对冲基金耆那环球收购了专注于天然气服务的Anahau Energy，并已积极开展该大宗商品的交易业务 [2] - 量化对冲基金Qube通过旗下关联公司Volta进军欧洲实物电力市场，该公司近期申请加入负责制定美国六个州电力市场规则的咨询机构NEPOOL [2] - 领英资料分析显示，2024年以来至少已有九名天然气与电力交易员加入Qube [2] - 城堡投资集团长期通过投资能源资产助力交易业务，今年并购频繁：3月以12亿美元收购Paloma Natural Gas（后更名Apex Natural Gas），10月收购德国能源交易商FlexPower [2] - Apex Natural Gas近期还达成两笔交易，拟收购得克萨斯州和路易斯安那州的天然气资产 [2] 驱动因素与盈利逻辑 - 对冲基金入局部分原因是受到托克、维多等交易公司丰厚利润的启发，2022年天然气价格剧烈波动让顶尖交易员在欧洲市场赚得盆满钵满，城堡投资集团也借此斩获巨额回报 [2] - 对大型对冲基金而言，涉足实物大宗商品能开辟独立收益渠道，理论上可提升投资组合的多样性，在类似2022年俄乌冲突引发市场剧烈波动的年份，其潜在收益足以覆盖收益低迷时期的损失 [3] - 实物交易商可借助对冲基金通过精准气象预报等数据预判的需求高峰获利，实物电力领域因其可借助分析技术预判电力消费需求而被视为黄金赛道 [4] - 对冲基金还可先接收大宗商品，在价格下跌期间储存，待价格回升后抛售获利，这与数十年的石油仓储业务模式类似，电池被视为一种新型储能载体 [4][5] - 金融机构更倾向于租赁电池或签订附带期权的合约，而非直接持有实体电池设施 [4] 面临的挑战与潜在风险 - 与2022年相比，今年对冲基金和交易公司的业绩表现较为平淡，因油气等大宗商品价格波动区间收窄 [3] - 大宗商品市场收益极不稳定，向来“要么大赚要么亏惨” [3] - 这种业务模式要求对冲基金承担传统专业领域之外的未知风险 [5] - 2000年代中期，对冲基金Amaranth因押注天然气遭遇惨败，其75亿美元的投资者资金蒸发了35%，不过这些交易是通过金融衍生品合约而非实物交易进行的 [5] - 有顶级量化对冲基金高管质疑对冲基金无力与维多、托克、贡沃尔等交易公司以及英国石油、壳牌等企业抗衡，因后者资本实力雄厚且掌控从运输到提炼的整条物流供应链，能从中挖掘出海量高价值信息 [5]

核心事件 - 英国财务报告委员会于周一宣布 已对安永会计师事务所审计的壳牌公司2024年财务报表展开调查 [1] 涉及主体 - 被调查方为专业服务机构安永会计师事务所 [1] - 调查涉及安永对能源行业公司壳牌的审计工作 [1] - 调查对象为壳牌公司2024年度的财务报表 [1] 监管动态 - 英国财务报告委员会作为监管机构已启动正式调查程序 [1]

评级与目标价调整 - UBS于11月25日将公司评级从买入下调至中性 并将伦敦交易所交易股票的目标价从32英镑下调至30英镑 主要基于近期强劲表现后对未来涨幅的谨慎态度 [2] - 评级调整时指出 公司将从出行和天然气业务中受益 但中期面临资源限制和增长前景有限等不利因素 [2] 近期财务与运营表现 - 公司2025年第三季度营收为681.5亿美元 同比下降4% [3] - 公司2025年第三季度调整后收益为54亿美元 超出伦敦证券交易所集团5.05亿美元的普遍预期 [3] - 截至评级调整日 公司股票年内涨幅超过8% [2] - 12月9日 公司宣布因第三方管道系统问题 将暂时关闭其在墨西哥湾的两座海上平台 并预计生产将在一天内恢复 [4] 其他市场观点 - 有观点认为公司是最佳美国存托凭证股票之一 [1] - 有市场评论提及 尽管承认公司投资潜力 但认为部分人工智能股票可能提供更高回报且下行风险有限 [5]

核心诉讼事件 - 来自菲律宾宿务省、保和省等受超级台风“雷伊”重创的103名幸存者向英国法院提起民事诉讼，指控英荷壳牌石油公司长期投资化石燃料、加剧气候变化，间接导致该台风破坏力增强 [1] - 原告方指出，壳牌约占全球化石燃料产生的温室气体排放量的2%，加剧了台风“雷伊”的破坏性 [1] - 原告方向壳牌索赔，以补偿台风造成的损失，他们认为根据“污染者付费”原则，应由造成气候危害的一方承担成本 [1] - 本案在英国提起诉讼，是因为壳牌总部位于英国 [1] 指控依据与公司回应 - 报道援引菲律宾人权委员会2022年发布的《气候变化全国调查报告》指出，全球主要化石燃料企业“混淆、阻挠并拖延”向可再生能源转型的努力 [1] - 报道援引菲律宾民间组织的观点指出，壳牌公司自20世纪60年代中期起便知晓其对气候变化的影响，但仍持续投资化石能源 [1] - 对于上述指控，壳牌英国公司回应称该诉讼“毫无根据”，认为此举“无助于应对气候变化或减少排放” [1] 事件背景与影响 - 台风“雷伊”于2021年12月在菲律宾造成405人死亡，逾1000万人受影响 [1] - 一些幸存者回忆称，他们在台风中“一瞬间”失去家园与生计，数年后仍难以完全恢复 [2] - 幸存者代表表示，此次诉讼既是为了寻求赔偿用于重建生活，也是为了下一代避免经历更严重的灾害 [2]

全球化工工程建设行业步入深度调整周期 - 全球化工行业结构性失衡导致供需错配，叠加建设及交付成本攀升推高资本回报门槛，致使化工项目合同数量与总金额同步锐减，2025年行业步入深度调整周期 [1] 化工板块合同金额大幅下滑 - 2025年初至统计节点，全球化工行业新授予及公示的EPC合同总金额仅76.5亿美元，较2024年的128亿美元下滑超40% [2] - 2024年的合同金额已较2023年的245亿美元近乎腰斩 [2] - 行业景气度低迷的核心驱动因素包括：地缘政治冲突加剧、关税壁垒频发、能源转型进程不及预期以及市场竞争白热化 [2] 头部企业业绩分化，化工业务承压 - 以沃利公司为例，截至6月30日，公司实现销售额120亿美元，同比增长4%，连续4年保持营收增长 [3] - 但其化工业务销售额同比下滑14%，至30.5亿美元，化工业务占公司总销售额的24% [3] - 地缘紧张局势、贸易政策波动、供应链瓶颈及持续通胀，显著抑制了客户的投资决策意愿与项目推进节奏 [3] - 埃克森美孚已确认搁置得克萨斯州贝敦炼油厂配套的氢能与合成氨工厂计划，该项目曾号称“规划产能全球最大的低碳氢能项目” [3] 能源转型项目大规模搁置或推迟 - 壳牌集团宣布彻底终止荷兰鹿特丹年产能82万吨的生物燃料工厂建设，原因为建设成本高企且市场竞争力不足 [4] - 阿联酋Fertiglobe集团推迟阿布扎比鲁韦斯100万吨/年的低碳氨项目，调整为“分阶段推进”模式，因全球低碳氨市场尚处培育期，监管框架待完善 [4] - 陶氏化学、北欧化工等企业纷纷取消或暂停塑料回收项目，核心顾虑为当前市场及监管环境下的项目财务可行性存疑 [4] - 德希尼布能源CEO坦言，尽管去年成功拿下印度全球最大绿氨项目合同，但能源转型领域合同授予并未形成持续放量趋势，公司业务进展不及预期 [4] 绿色业务尚未形成实质性拉动 - 工程建设企业已普遍跨界布局氢能、可再生燃料、CCUS等新兴领域，以降低对传统油气行业的依赖 [5] - 但绿色业务目前仅占EPC业务的极小份额，多数项目仍处于设计或前端工程设计阶段，且受政策影响极大，尚未形成实质性产能拉动 [5] 建设成本持续攀升成为紧迫挑战 - 标普报告预测，2025年起工程建设行业成本年增长率将升至4%~5% [6] - 其中钢材等原材料成本年涨幅2%~3%，设备及人工成本正成为项目建设成本攀升的核心驱动因素 [6] - 美国对进口钢材等材料加征关税、中东地缘动荡扰动全球供应链，进一步加剧了成本端压力 [6] 其他领域需求激增分流资源 - LNG、数据中心等领域对工程建设资源的需求激增，大幅推高了化工及能源转型项目的建设成本 [7] - 空气产品公司决定重新评估路易斯安那州价值45亿美元的蓝氢项目，甚至计划剥离项目中的CCUS及氨生产资产 [7] - 美国建设市场热度居高不下，数据中心等客户支付能力更强，分流了大量资源，阻碍了整个化工行业项目推进 [7]

合资公司成立与资产整合 - 壳牌与挪威国家石油公司(Equinor)共同组建的合资企业Adura正式成立 [1] - 新公司整合了双方在英国北海的12个核心油气资产 [1] - Adura将成为英国北海区域最大的独立生产商 [1] 资产组合与产量预期 - Adura承接的资产组合包括Mariner、Rosebank、Buzzard、Shearwater等12个在产油田及开发中的项目，并持有部分勘探许可证 [1] - 预计到2026年，Adura的产量将超过每日14万桶油当量 [1] 成立目的与战略意义 - 成立合资公司旨在通过整合资产提升运营效率、延长油田寿命并保障英国能源供应安全 [1] - Adura的成立标志着北海传统油气资产正通过整合优化迈向专业化运营新阶段 [1] - 在能源转型背景下，此举致力于提升现有资产的价值与可持续性 [1] 协议范围与资产保留 - 根据协议，Equinor保留了其跨境油田、海上风电项目以及氢能、碳捕集与储存等新能源资产 [1] - 壳牌则保留了其在英国SEGL天然气处理系统、Bacton终端及部分已停产油田的权益 [1]