五大能源巨头第三季度财报综述 - 五大西方能源巨头第三季度盈利较第二季度普遍增长，但整体仍面临显著压力 [1][3] - 各公司正通过削减成本、优化资产、调整股东回报等措施应对行业挑战 [3] 埃克森美孚 - 第三季度盈利75.5亿美元，同比下滑12.3%，环比增长6.6%，总营收852.9亿美元 [5] - 日均净产量达470万桶石油当量，主要受圭亚那和二叠纪盆地强劲产量推动，其中圭亚那日均产量突破70万桶，二叠纪盆地创下日均近170万桶纪录 [5] - 本季度进行24亿美元"增长性收购"，并计划2029年前在圭亚那再增3艘浮式生产储卸油船，使日产量提升至近150万桶 [5] - 圭亚那与二叠纪盆地项目在油价低于每桶35美元时仍可实现盈亏平衡 [5] - 预计今年资本支出270亿至290亿美元，自2019年以来累计节省结构性成本超过140亿美元，预计到2030年底累计节约超180亿美元 [5] 雪佛龙 - 第三季度盈利35.4亿美元，同比下降21%，环比增长42.2%，总营收497.3亿美元 [7] - 530亿美元收购赫斯公司收益首次纳入财报，推动第三季度日均产量达到410万桶石油当量 [7] - 公司致力于成为稳定现金流"生成器"，通过控制二叠纪盆地产量增速和全球裁员20%来提升现金流 [7] bp - 第三季度实现净利润22.1亿美元，同比变化不大，环比略有下降 [9] - 运营改善和油气产量提高抵消了油价下跌影响 [9] - 公司正加快根本性战略调整，包括削减可再生能源支出和优先发展传统油气业务，目标到2027年底将净债务降至140亿至180亿美元 [10] - 预计今年资本支出达145亿美元左右，2026年和2027年将保持在130亿至150亿美元区间 [10] 壳牌 - 第三季度实现净利润54亿美元，同比略有下滑，环比增长26.8%，总营收681.53亿美元 [12] - 净债务降至412亿美元，资产负债率下降至18.8%，巴西深水和美国墨西哥湾创下产量纪录 [12] - 第三季度向股东提供36亿美元股票回购，并启动新一轮35亿美元回购计划，为连续第16个季度提供至少30亿美元回购 [12] - 过去两年致力于削减经营成本、提升业务可靠性并剥离表现不佳资产，今年资本支出预计在200亿至220亿美元区间 [12] 道达尔能源 - 第三季度调整后净利润39.8亿美元，同比减少2.9%，环比增长10.6%，总营收438.4亿美元 [14] - 勘探和生产业务盈利22亿美元，下游业务盈利11亿美元，净债务降至246亿美元，负债率降至17.3% [14] - 美国存托凭证将从12月8日起转换为普通股并在纽交所上市，旨在减少股票相对于美国同行的折价 [14] - 今年投资支出预计将维持在170亿至175亿美元 [14]

公司战略调整 - 壳牌公司取消了在苏格兰海岸建设两个风电场的计划 [1] - 公司正从海上风电领域的重大投资中撤退 [1] - 在首席执行官Wael Sawan领导下，壳牌已收回此前成为海上风电场主要开发商的雄心 [1] - 公司今年早些时候也取消了在美国的一个海上风电项目计划 [1] 项目背景与市场环境 - 壳牌在2022年举行的大规模拍卖中赢得了苏格兰两个场地的租约 [1] - 自2022年赢得租约后，海上风电的成本急剧上升 [1] - 美国项目一直面临特朗普政府的反对 [1]

公司战略调整 - 公司已退出位于苏格兰海岸的MarramWind和CampionWind项目 [1] - 此次退出是基于一项战略审查后的决定 [1]

核心观点 - 欧洲能源企业第三季度业绩远超预期，主要得益于强劲的炼油利润率抵消了油价低迷的影响 [1] - 行业盈利复苏势头稳健，但2026年前景仍不明朗，盈利水平远低于2022年峰值 [1][7] 行业整体表现 - MSCI欧洲能源指数第三季度实现每股收益增长2.7%，而市场预期为下降6.8% [1] - 欧洲油气公司第三季度盈利超预期的比例高居各行业之首 [1] - 五大超级石油巨头（埃克森美孚、壳牌、道达尔、英国石油与雪佛龙）第三季度盈利均高于第二季度，但盈利水平仍不到2022年的一半 [7] 主要公司业绩驱动因素 - 壳牌利润和自由现金流超预期，受天然气交易强劲、液化天然气销量增长以及炼油利润率改善推动 [3] - 英国石油利润超出预期，其炼油和交易部门实现的利润较上一季度有所增长 [3] - 埃克森美孚预计强劲的燃料生产利润率将使利润增加3亿至7亿美元 [3] - 雷普索尔公司凭借炼油业务优势进入第四季度，有助于抵消宏观经济逆风和基准油价疲软的影响 [3] - 葡萄牙Galp Energia、法国道达尔和奥地利石油天然气集团也凭借炼油业务优势实现了稳健利润 [4] 市场预期与未来展望 - Stoxx 600能源子指数2026年的一致预期对应的油价约为每桶68美元，若油价降至60美元，整个板块的每股收益可能会减少约20% [7] - 当前强劲的炼油利润率可能不会持续太久，将回归正常水平 [7] - 壳牌增加对石油和天然气的投资并以谨慎态度拓展可再生能源业务的策略被视作审慎，有助于提振中期收益和股东回报 [4] - 股票回购和股息作为吸引投资者的关键因素，目前仍有望维持 [4]

核心财务表现 - 第三季度每股ADS收益为1.86美元，超出市场共识预期1.72美元，但低于去年同期调整后利润1.92美元 [1] - 总收入为704亿美元，较去年同期725亿美元下降2.9%，并低于市场共识预期5.9% [2] - 运营现金流为122亿美元，较去年同期下降近17% [12] - 自由现金流为100亿美元，低于去年同期的108亿美元 [12] 股东回报与资本支出 - 第三季度完成36亿美元股票回购，并预计第四季度将进行35亿美元回购 [2] - 当季通过股息向股东返还21亿美元 [12] - 资本项目现金支出为49亿美元 [12] - 预计2025年全年现金资本支出在200亿至220亿美元之间 [13] 上游业务 - 上游业务利润为18亿美元，低于去年同期的23亿美元，主要受液体价格下跌和天然气产量下降影响 [5] - 全球实现液体价格为每桶64.44美元，较去年同期下降14.2% [6] - 上游产量平均为每日183.2万桶油当量，同比增长1.1% [7] - 液体产量为每日139.9万桶，同比增长5.9%；天然气产量为每日25.13亿标准立方英尺，同比下降11.6% [7] 综合天然气业务 - 综合天然气业务调整后收入为21亿美元，低于去年同期的29亿美元 [8] - 可供销售的产量为每日93.4万桶油当量，较去年同期微降0.7% [8] - 液化天然气销售量为1888万吨，同比增长10.8% [8] 化工与产品业务 - 化工与产品业务调整后利润为5.5亿美元，较去年同期的4.63亿美元增长18.8% [8] - 业绩改善主要得益于更高的炼油和化工利润率 [8] - 炼厂利用率达到96% [8] 营销与可再生能源业务 - 营销业务收入为13亿美元，高于去年同期的12亿美元，原因是利润率提高 [9] - 可再生能源与能源解决方案业务调整后收入为9200万美元，相比去年同期的亏损1.62亿美元有所好转 [10] - 外部电力销售量为72太瓦时，同比下降8.9%；管道天然气销售量为150太瓦时，同比增长1.4% [10] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有现金331亿美元，总债务（含短期债务）为740亿美元 [11] - 净债务与资本化比率约为18.8%，高于一年前的15.7% [11] 业绩指引 - 预计第四季度上游产量在每日177万至197万桶油当量之间 [13] - 预计第四季度综合天然气产量在每日92万至98万桶油当量之间 [13] - 预计第四季度营销销售量在每日250万至300万桶之间 [13] - 预计第四季度炼厂利用率在87%至95%之间 [13] 同业比较 - 埃克森美孚第三季度每股收益1.88美元，超出共识预期1.81美元，但低于去年同期的1.92美元；总收入853亿美元低于预期 [15] - 雪佛龙调整后每股收益1.85美元，超出共识预期1.66美元；产量达到创纪录的每日408.6万桶油当量 [17] - 英国石油第三季度调整后每股收益85美分，超出共识预期72美分，并高于去年同期的83美分 [18][19]

交易概述 - General Atlantic旗下的Actis Llp有意从Shell Plc回购Sprng Energy集团 交易企业价值约为15.5亿美元 [1] - 若交易达成 将标志着Actis在三年前以相同15.5亿美元企业价值将Sprng Energy出售给Shell后的一次完整循环 [1] - 除Actis外 潜在竞标者还包括全球最大另类资产管理公司Blackstone和加拿大的Brookfield Asset Management Inc [2] 标的公司资产状况 - Sprng Energy拥有2.3吉瓦运营中的可再生能源项目 以及5吉瓦的项目储备管道 [1] - Shell近期将其在绿色能源公司Cleantech Solar的49%股权出售给新加坡吉宝有限公司 交易股权价值约为2亿美元 [3] 行业并购趋势 - 分析师认为无机增长是能源领域的战略重点 根据KPMG报告 这是未来三年企业实现增长的首要运营重点 [7] - KPMG 2025年全球能源、自然资源和化学品CEO展望报告指出 并购仍在议程上 特别是在可再生能源和数字资产领域 表明对无机增长的兴趣增加 [8] - 印度已安装的可再生能源容量约为197吉瓦 计划每年增加50吉瓦 到2030年达到500吉瓦可再生能源容量 并计划到2047年增加1800吉瓦 到2070年达到5000吉瓦 [4] 主要参与方动态 - Actis是印度绿色能源领域的活跃投资者 其投资的Blupine Energy拥有4吉瓦可再生能源组合 投资额达8亿美元 目前正探索出售 [9] - Actis此前以3.25亿美元企业价值收购了Macquarie Asset Management的绿色能源平台Stride Climate Investments 该平台拥有371兆瓦资产组合 [10] - Blackstone在印度的投资总额达500亿美元 正审视该领域并计划在印度建立新的可再生能源平台 [11] - Brookfield全球管理资产达1万亿美元 在印度投资了300亿美元 其Brookfield Global Transition Fund已承诺向Avaada Ventures Pvt Ltd投资10亿美元 [12] - Brookfield Renewable以3.6亿美元收购了屋顶太阳能生产商CleanMax Enviro Energy Solutions Pvt Ltd的控股权 [12] 市场其他交易活动 - 印度石油公司可再生能源子公司Terra Clean Ltd计划收购可再生能源公司Fourth Partner Energy Pvt Ltd 50%股权 交易股权价值约为4亿美元 [14] - Global Infrastructure Partners持有的Vena Energy India出售进程已启动 交易企业价值约为10亿美元 [14] - 针对Macquarie Asset Management Green Investment Group平台Vibrant Energy的收购交易（代号Project Notos）正在进行尽职调查 交易企业价值约为6亿美元 [14] - 首次公开募股日益流行 Avaada Group旗下太阳能组件和电池制造部门Avaada Electro寻求筹集1000亿卢比 [15]

合作协议核心内容 - SUNOTEC与壳牌能源欧洲签署为期五年的跨境协议 旨在为电池储能系统开发推进金融机制 [1] - 协议与SUNOTEC正在开发的600兆瓦时电池储能项目相关 该项目计划于2026年第二季度开始商业运营 [1] 协议的战略意义与影响 - 该协议为电池储能项目提供了长期价格稳定性 增强了其财务可行性 并代表了该地区首批此类交易之一 [2] - 对壳牌而言 该交易使其在中东欧地区的电力投资组合实现多元化 [2] - 此次合作反映了两家公司通过技术、基础设施和金融创新方面的合作来加速能源转型的共同承诺 [2] 公司战略与行业定位 - SUNOTEC致力于与领先的能源企业合作 共同构建可持续且具有前瞻性的能源未来 [3] - 此项开创性协议展示了合作在提升电网灵活性和可再生能源驱动的独立性方面的力量 [3] - 合作强化了SUNOTEC长期计划 即加速将适应性强的智能能源系统整合到其太阳能基础设施组合中 [4] 公司近期业务动态 - 今年7月 SUNOTEC与阳光电源签署协议 将在欧洲多个太阳能发电项目中部署总计2.4吉瓦时的电池储能系统 [3]

协议核心内容 - 阿布扎比国家石油公司与壳牌子公司签署为期15年的液化天然气销售和购买协议 [1] - 壳牌国际贸易中东公司将每年从Ruwais液化天然气项目采购高达100万吨液化天然气 [1] - 该协议是阿布扎比国家石油公司与壳牌的首个长期液化天然气供应合同 [2] 项目进展与产能 - Ruwais液化天然气项目计划总产能为每年960万吨 目前长期合同已覆盖超过每年800万吨产能 [2] - 项目在去年7月做出最终投资决定后 仅在16个月内完成了合同最终确定 [3] - 项目建设、承包商动员和现场工作均按计划进行 预计在2028年底前投产 [4] 项目规模与特点 - Ruwais液化天然气项目位于Al Ruwais工业城 设计拥有两条液化生产线 每条产能为每年480万吨 [4] - 项目投产后 将使阿布扎比国家石油公司天然气子公司的总液化天然气产能提升至约每年1500万吨 [5] - 该工厂将成为中东和非洲地区首个使用清洁电力运行的液化天然气出口设施 [5] 战略意义与行业影响 - 在最终投资决定后仅一年多时间就确保超过80%的产能 为全球大型液化天然气项目设立了新基准 [3] - 壳牌通过其子公司持有该项目10%的权益 [4] - 商业运营计划于2028年第四季度开始 [5]

协议核心内容 - 阿布扎比国家石油公司与壳牌国际中东贸易有限公司签署为期15年的液化天然气销售和购买协议 [1] - 协议涉及的年供应量高达100万吨液化天然气 来自鲁维斯液化天然气项目 [1] - 这是阿布扎比国家石油公司与壳牌的首个长期液化天然气协议 也是该项目的第八份承购协议 [1] 项目进展与产能 - 协议在ADIPEC 2025期间签署 将先前的意向协议转化为最终协议 [2] - 该协议使鲁维斯项目的液化天然气总合同量超过800万吨/年 占项目96万吨/年总产能的80%以上 [2] - 项目在最终投资决定后仅16个月就实现了这一商业进展 速度远超行业常规 [2][4] 项目技术与运营特点 - 鲁维斯液化天然气项目正在阿尔鲁维斯工业城开发 将成为中东和非洲首个完全由清洁能源驱动的液化天然气出口终端 [3] - 项目计划于2028年第四季度投产 届时将使阿布扎比国家石油公司天然气子公司的现有液化天然气产能翻倍至约1500万吨/年 [3] - 工厂将配备两条各48万吨/年的液化生产线 并利用人工智能和先进技术提升安全性 效率和排放表现 [3] 战略合作与行业影响 - 壳牌通过其子公司持有鲁维斯项目10%的股份 此次协议强化了双方长达半个多世纪的战略合作伙伴关系 [4][5] - 协议支持壳牌在全球天然气供应紧张和低碳能源需求上升的背景下 发展其液化天然气贸易和营销业务的努力 [5] - 阿布扎比国家石油公司快速获得长期承购承诺 为大型项目设立了新的行业基准 [4] 市场定位与趋势 - 鲁维斯设施的低碳特性符合阿布扎比国家石油公司的脱碳战略和阿联酋成为全球清洁能源主要供应国的目标 [6] - 该协议凸显了在日益波动的全球能源市场中 买家寻求供应安全使得长期液化天然气合同的重要性日益增长 [6]

加拿大财政预算 - 加拿大即将公布的预算计划设立500亿加元的本地基础设施基金以支持经济发展 [2] - 预算将拨款高达10亿加元用于吸引来自美国及其他地区的高质量人才和研究人员 [2] - 该举措旨在加强加拿大的研究与创新领域 [2] 中国贸易倡议 - 中国商务部长宣布推出名为“大市场、供全球：向中国出口”的系列活动 [3] - 该创新措施包含10项主要活动旨在帮助各国提升对华出口能力 [3] - 倡议目标是扩大主动开放推动共赢合作使中国成为全球最佳出口目的地 [3] 百胜中国财务业绩 - 百胜中国第三季度调整后营业利润为4亿美元营业利润为4亿美元 [4] - 公司当季净利润为2.82亿美元调整后净利润为2.82亿美元 [4] - 调整后每股收益和报告每股收益均为0.76美元 [4] 爱马仕评级调整 - 巴克莱将奢侈品公司爱马仕的评级从增持下调至持股观望 [5] - 巴克莱同时将该公司的目标股价从2510欧元下调至2310欧元 [5] 阿布扎比国家石油公司与壳牌液化天然气协议 - 阿布扎比国家石油公司与壳牌就鲁韦斯液化天然气项目达成一项15年期供应协议 [6] - 根据协议壳牌将每年获得100万吨液化天然气 [6] 英国国债拍卖 - 英国成功发行50亿英镑票面利率4%、2029年到期的国债 [9] - 此次拍卖的投标覆盖率为3.06倍高于之前的2.924倍 [9] - 国债平均收益率为3.845%低于之前的4.095%表明需求健康 [9]