股份与股本情况 - 截至2025年4月30日，H股法定/注册股份2,924,482,000股，面值1元，股本2,924,482,000元，本月无增减[1] - 截至2025年4月30日，A股法定/注册股份12,655,327,092股，面值1元，股本12,655,327,092元，本月无增减[1] - 2025年4月底法定/注册股本总额为15,579,809,092元[1] - 截至2025年4月30日，H股已发行股份2,924,482,000股，库存股0，本月无增减[2] - 截至2025年4月30日，A股已发行股份12,655,327,092股，库存股0，本月无增减[2]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价7.17元；H股评级为买入（维持），当前价2.54港元 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示，2024年营收1161.86亿元同比+1.21%，归母净利润7.52亿元同比-6.33%；2025Q1营收222.45亿元同比+8.06%，归母净利润2.92亿元同比+145.69%且环比扭亏 [1] - 能源装备收入规模创新高，工业装备和集成服务经营稳健，2025Q1毛利率环比提升1.29个pct至18.40%，盈利能力改善 [2] - 2024年新增订单1536.0亿元创近四年新高，同比增长11.9%，风电板块表现亮眼新增订单增长150.4%至173.8亿元 [3] - 关注公司在储能、氢能、机器人领域进展，有望成新业绩增长点，维持A/H股“买入”评级 [4] 公司财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 预计25 - 27年营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，增长率分别为3.52%、4.22%、3.26% [6] - 预计25 - 27年净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元，增长率分别为82.15%、97.51%、19.63% [6] 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为1202.74亿元、1253.47亿元、1294.38亿元，营业成本分别为977.82亿元、1011.18亿元、1043.38亿元 [11] - 2025 - 2027E归属母公司净利润分别为13.71亿元、27.07亿元、32.39亿元 [11] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为90.48亿元、142.14亿元、155.12亿元 [11] - 2025 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 80.10亿元、 - 80.10亿元、 - 80.10亿元 [11] - 2025 - 2027E融资活动现金流分别为 - 82.56亿元、6.02亿元、2.59亿元 [11] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为3061.31亿元、3219.75亿元、3380.15亿元，总负债分别为2252.37亿元、2369.34亿元、2485.62亿元 [12] - 2025 - 2027E股东权益分别为808.94亿元、850.41亿元、894.53亿元 [12] 盈利能力 - 2025 - 2027E毛利率分别为18.7%、19.3%、19.4%，归母净利润率分别为1.1%、2.2%、2.5% [13] - 2025 - 2027E ROE（摊薄）分别为2.5%、4.8%、5.5% [13] 偿债能力 - 2025 - 2027E资产负债率均为74%，流动比率均为1.06，速动比率均为0.88 [13] 费用率 - 2025 - 2027E销售费用率分别为2.50%、2.50%、2.40%，管理费用率分别为6.80%、6.70%、6.50% [14] 每股指标 - 2025 - 2027E每股红利分别为0.05元、0.06元、0.07元，每股经营现金流分别为0.58元、0.91元、1.00元 [14] 估值指标 - 2025 - 2027E PE（A股）分别为81、41、34，PB（A股）分别为2.0、2.0、1.9 [14]

业绩总结 - 2024年营业总收入为1161.86亿元，同比上升1.2%[4] - 2024年股东应占利润为7.52亿元[4] - 2024年每股基本利润为0.048元[4] - 2024年新增订单为1536.0亿元，同比增加11.9%[4] - 2024年公司毛利率为18.6%[8] 用户数据 - 前五名客户销售额74.39亿元，占年度销售总额6.40%；关联方销售额17.43亿元，占比1.50%[135] - 前五名供应商采购额47.83亿元，占年度采购总额4.91%；关联方采购额16.95亿元，占比1.74%[136] 未来展望 - 坚持“服务国家战略，紧贴国家需求，发展新质生产力，形成核心竞争力，实现高质量发展”工作主基调[168] - 聚焦高端装备主业高质量发展，保持主业规模稳中求进、提升主业净资产回报率[168] - 在“双碳”目标下布局“风光储氢”核心装备产业，培育新兴装备产业[169] - 2025年是“管理提升年”，围绕总体工作要求推动高质量发展[170] 新产品和新技术研发 - 发布国产最大2×9MW双驱磨机电动机[19] - 电气风电完成全球最大容量的构网型10MW级风机和全球首台16MW级海上低频机组下线[19] - 发布新一代Z系列碱性电解槽产品，单体制氢规模覆盖50 - 3000Nm³/h[19] - 上海电器股份有限公司人民电器厂研发的行业首台20Hz低频高电压万能式断路器获鉴定通过[19] - 上海三菱电梯发布12.5m/s超高速电梯，创造中国电梯运行速度新纪录[21] 市场扩张和并购 - 2024年10月18日，全资附属公司上海电气自动化集团有限公司以现金308,242.11万元收购电气控股持有的宁笙实业100%股权[160] 其他新策略 - 自2024年1月1日起将主营产品保证类质量保证费用计入营业成本[198]

业绩数据 - 2024年营业总收入1161.86亿元，毛利率18.6%，归母净利润7.52亿元，基本每股收益0.048元[13] - 2024年新增订单1536.0亿元，能源装备891.0亿元，工业装备422.9亿元，集成服务222.1亿元[13] - 2024年末资产总额3025.05亿元，较年初上升6.8%，负债总额2251.25亿元，较年初上升9.1%，股东权益773.80亿元，较年初上升0.6%[75] - 2024年度净利润26.95亿元，同比上升25.1%，归属于母公司股东净利润7.52亿元，比同期上升163.9%[77] 产品与项目 - 2024年助力300MW级F级重型燃气轮机样机总装下线并点火成功[15] - 2024年承接核岛主设备39台、常规岛设备2台套，出产核岛主设备31台、常规岛设备1台套，累计完工交付31台套核岛主设备[15] - 2024年实现华龙系列轴封型核主泵100%国产化能力，实现F级重型燃气轮机透平叶片批产加工[15] - 2024年相继中标多个燃煤发电项目[16] - 电气风电连续11年保持中国海上风电累计装机量第一，2024年两艘海上风电SOV运维母船完成交付[17] - 2024年5月电气风电牵头编制发布《漂浮式海上风力发电机组设计要求》[17] - 2024年下属宝尔捷获国际飞机制造商国内飞机总装线合同，中标数字化航空发动机装配智能工厂（一期）项目[18] - 2024年下属上海电气泰雷兹交通自动化系统有限公司TSTCBTC®自主信号系统方案中标多个轨道交通信号系统项目，完成6条地铁线路信号系统项目交付任务[19] - 参建300MW级煤电机组发电机利旧改造项目入选国家能源局第四批首台（套）重大技术装备[20] - 参与联合研制的1300MW级核电发电机护环锻件通过验收，实现百万级核电护环锻件国产化突破[20] - 发布国产最大2×9MW双驱磨机电机[20] - 电气风电完成全球最大容量10MW级构网型风机和首台16MW级海上低频机组下线[20][21] - 发布新一代Z系列碱性电解槽产品，单体制氢规模覆盖50 - 3000Nm³/h[21] - 掌握10MW至660MW等级压缩空气储能系统集成化装备方案[24] - 参建的湖北应城300兆瓦级压缩空气储能电站示范工程并网，创造3项世界纪录[24] - 中标江苏灌云10MW/20MWh全钒液流储能系统，为内蒙古磴口县项目交付50MW/200MWh全钒液流储能系统[25] 企业管理与发展 - 2025年是公司的“管理提升年”[47] - 公司将围绕四项重点工作和八大专项行动推动高质量发展[48] - 2024年监事会进行人员调整，许建国为监事会召集人[59] - 公司第五届监事会换届选举延期，成员继续履职[60] - 2024年监事会召开11次会议，审议29项议案且均通过[62] 投资与担保 - 投资建设临夏永靖县盐锅峡光伏发电项目规模为260MW[62] - 内德控股有限公司申请不超过1.35亿欧元银行借款[62] - 2024年公司为29家企业提供担保[62] - 上海机电股份有限公司收购上海集优铭宇机械科技有限公司4.4415%股权[62] - 2025年下属子公司新增对外担保额为203333万元，部分需股东大会审议[105] 财务相关 - 能源装备板块营业总收入617.58亿元，同比上升5.3%，毛利率19.7%，同比上升2.0个百分点[30] - 工业装备板块营业总收入386.49亿元，同比下降4.3%，毛利率16.7%，同比略有上升[30] - 集成服务板块营业总收入207.35亿元，同比下降3.0%，毛利率13.7%，同比略有上升[30][31] - 营业收入1154.56亿元，同比上升1.08%；营业成本945.25亿元，同比变动0.00%[35] - 财务费用5.54亿元，同比下降48.75%；研发费用56.65亿元，同比上升5.51%[35] - 经营活动现金流量净额176.39亿元，同比上升127.28%[35] - 锅炉生产量29610兆瓦，同比增长75%；销售量19760兆瓦，同比增长10%；库存量15365兆瓦，同比增长179%[38] - 汽轮发电机生产量35323兆瓦，同比增长50%；销售量29714兆瓦，同比增长22%；库存量12510兆瓦，同比增长81%[38] - 风机生产量5238兆瓦，同比增长20%；销售量4862兆瓦，同比增长16%；库存量838兆瓦，同比增长104%[38] - 货币资金为325.69，占比10.77%，较上期302.52增长7.66%[44] - 应收账款为375.47，占比12.41%，较上期404.78下降7.24%[44] - 存货为345.50，占比11.42%，较上期324.24增长6.56%[44] - 投资性房地产为10.43，占比0.34%，较上期6.09增长71.26%[44] - 在建工程为37.78，占比1.25%，较上期19.34增长95.35%[44] - 合同负债为579.29，占比19.15%，较上期442.07增长31.04%[44] 股份回购 - 公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份用于减少注册资本，拟回购数量1221 - 2441万股，占公司总股本0.08 - 0.16%，拟回购资金总额15000 - 30000万元[125] - 回购股份价格不高于12.29元/股（含）[126] - 回购股份资金来源为公司自有资金及股票回购专项贷款，上海浦东发展银行陆家嘴支行承诺提供不超过2.7亿元专项贷款[127] - 回购期限为相关会议审议通过本次回购方案之日起三个月内[123]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会和2025年第一次A股类别股东会议于2025年5月30日召开[28][32] - 2024年年度股东大会14点开始，地点为上海浦东大道2748号培训基地报告厅[36] - 2025年第一次A股类别股东会议在年度股东大会后召开，地点相同[38] - A股股权登记日为2025年5月26日[19] - 现场登记时间为2025年5月28日9:30 - 11:30、13:00 - 16:00[21] - 电子邮箱登记需在2025年5月28日前发扫描件到ir@shanghai - electric.com[22] - 网络投票起止时间为2025年5月30日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5] 担保信息 - 上海电气新能源为高台上电提供2332.48万元担保[9][30] - 上海市机电设计院为上海欧海提供501万元担保[9][30] - 上海电气输配电成套为马来西亚公司提供37000万元担保[9][30] - 深圳市赢合科技为惠州市赢合科技提供100000万元担保[9][30] - 深圳市赢合科技为惠州市赢合智能提供50000万元担保[9][30] 议案信息 - 各议案已在2025年3月29日、4月11日、4月29日刊载于上交所网站[12] - 年度、A股、H股类别股东会议特别决议议案分别为第11项、第1项、第1项[14]

回购计划 - 拟回购A股1221 - 2441万股，占总股本0.08 - 0.16%，资金1.5 - 3亿元[14] - 回购价格不超12.29元/股[15] - 浦发银行提供不超2.7亿专项贷款，其余为自有资金[16] 数据情况 - 截至2024年底，总资产30250499万元，净资产5318992万元[20] - 2024年度净利润75248万元，货币资金3256901万元[20] - 按上限回购，A股降至1263092万股，H股比例升至18.80%[20] 风险与安排 - 回购需经三会审议，有不通过风险[23] - 股价超上限或重大变化，有实施风险[23] - 回购不影响经营、财务和上市地位[23]

会议审议 - 审议通过公司2025年第一季度报告[1] - 同意为公司及部分子公司董监高买责任险，额度不超5000万美元，期限2025.7.26 - 2026.7.25[2] - 同意召开2025年第一次A股、H股类别股东会议并授权董秘负责[3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业总收入22,245,441千元，较上年同期调整后增长8.06%[4] - 本报告期营业收入22,095,521千元，较上年同期调整后增长8.06%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润292,299千元，较上年同期调整后增长145.69%[4] - 本报告期基本每股收益0.0188元/股，较上年同期调整后增长147.37%[5] - 本报告期稀释每股收益0.0188元/股，较上年同期调整后增长147.37%[5] - 本报告期加权平均净资产收益率0.55%，较上年同期调整后增加0.34个百分点[5] - 本报告期末总资产300,474,116千元，较上年度末调整后减少0.67%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益53,558,679千元，较上年度末调整后增长0.69%[5] - 2025年第一季度营业总收入22,245,441千元，较2024年第一季度的20,586,986千元增长约8.05%[18] - 2025年第一季度营业总成本21,935,674千元，较2024年第一季度的19,999,608千元增长约9.68%[19] - 2025年第一季度营业利润926,999千元，较2024年第一季度的888,946千元增长约4.28%[19] - 2025年第一季度净利润634,926千元，较2024年第一季度的640,163千元下降约0.82%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润292,299千元，较2024年第一季度的118,972千元增长约145.69%[20] - 2025年第一季度少数股东损益342,627千元，较2024年第一季度的521,191千元下降约34.26%[20] - 2025年第一季度综合收益总额716,343千元，较2024年第一季度的495,996千元增长约44.42%[20] - 2025年负债合计222,382,244元，较上一年的225,124,669元下降约1.22%；所有者权益合计78,091,872元，较上一年的77,380,319元增长约0.92%[17] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计86,801千元，其中非流动性资产处置损益14,829千元，政府补助70,106千元等[7][8] 净利润增长原因 - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升，主要因主营业务收入及毛利额增加[8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为754,930 [11] - 上海电气控股集团有限公司持股6,400,435,385股，持股比例41.08% [11] - 截至2025年3月31日，电气控股及其子公司合计持有公司H股313,642,000股，占总股本2.01% [12] 资产负债项目变化 - 2025年3月31日货币资金为36,897,223千元，2024年12月31日为32,569,013千元 [15] - 2025年3月31日拆出资金为16,420,958千元，2024年12月31日为26,207,572千元 [15] - 2025年3月31日应收账款为37,416,837千元，2024年12月31日为37,547,437千元 [15] - 2025年3月31日存货为39,633,611千元，2024年12月31日为34,549,775千元 [15] - 2025年3月31日资产总计为300,474,116千元，2024年12月31日为302,504,988千元 [16] - 2025年3月31日短期借款为9,579,084千元，2024年12月31日为9,548,227千元 [16] - 2025年3月31日应付账款为60,722,248千元，2024年12月31日为60,569,875千元 [16] 现金流量相关变化 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 3,870,138千元，较2024年第一季度的 - 6,937,684千元有所改善[22] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计2,912,244千元，较2024年第一季度的3,770,615千元下降约22.76%[22] - 投资活动现金流出小计为5,836,439，上年同期为2,941,247[23] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 2,924,195，上年同期为829,368[23] - 筹资活动现金流入小计为5,583,169，上年同期为6,258,630[23] - 筹资活动现金流出小计为5,147,987，上年同期为4,832,232[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为435,182，上年同期为1,426,398[23] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为14,684，上年同期为 - 3,239[23] - 现金及现金等价物净增加额为 - 6,344,467，上年同期为 - 4,685,157[23] - 期初现金及现金等价物余额为36,176,519，上年同期为38,390,812[23] - 期末现金及现金等价物余额为29,832,052，上年同期为33,705,655[23] 会计准则执行情况 - 2025年起不执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[24]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业总收入22,245,441千元，较上年同期增长8.06%[8] - 本报告期营业收入22,095,521千元，较上年同期增长8.06%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润292,299千元，较上年同期增长145.69%[8] - 本报告期基本每股收益0.0188元/股，较上年同期增长147.37%[8] - 本报告期稀释每股收益0.0188元/股，较上年同期增长147.37%[8] - 本报告期加权平均净资产收益率0.55%，较上年增加0.34个百分点[8] - 2025年第一季度营业总收入222.45441亿元，较2024年第一季度的205.86986亿元增长了8.06%[19] - 2025年第一季度营业利润9.26999亿元，较2024年第一季度的8.88946亿元增长了4.28%[20] - 2025年第一季度利润总额9.32552亿元，较2024年第一季度的8.9413亿元增长了4.30%[20] - 2025年第一季度净利润6.34926亿元，较2024年第一季度的6.40163亿元下降了0.82%[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润2.92299亿元，较2024年第一季度的1.18972亿元增长了145.70%[20] - 2025年第一季度少数股东损益3.42627亿元，较2024年第一季度的5.21191亿元下降了34.26%[20] - 2025年第一季度综合收益总额7.16343亿元，较2024年第一季度的4.95996亿元增长了44.42%[20] - 2025年第一季度基本每股收益0.0188元/股，较2024年第一季度的0.0076元/股增长了147.37%[20] - 2025年Q1销售商品、提供劳务收到现金279.45亿元，2024年Q1为277.27亿元，同比增长0.78%[24] - 2025年Q1收到的税费返还1.82亿元，2024年Q1为1.46亿元，同比增长24.05%[24] - 2025年Q1经营活动现金流入小计307.59亿元，2024年Q1为289.65亿元，同比增长6.2%[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本219.35674亿元，较2024年第一季度的199.99608亿元增长了9.68%[19] - 2025年Q1经营活动现金流出小计346.29亿元，2024年Q1为359.03亿元，同比下降3.55%[24] - 2025年Q1投资活动现金流出小计58.36亿元，2024年Q1为29.41亿元，同比增长98.44%[25] - 2025年Q1筹资活动现金流出小计51.48亿元，2024年Q1为48.32亿元，同比增长6.54%[25] 其他财务数据 - 本报告期末总资产300,474,116千元，较上年度末减少0.67%[8] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益53,558,679千元，较上年度末增长0.69%[8] - 2025年3月31日货币资金36,897,223千元，较2024年12月31日的32,569,013千元有所增加[15] - 2025年3月31日存货39,633,611千元，较2024年12月31日的34,549,775千元有所增加[15] - 2025年资产总计300.474116亿元，较之前的302.504988亿元下降了0.67%[16] - 2025年Q1投资活动现金流入小计29.12亿元，2024年Q1为37.71亿元，同比下降22.78%[24] - 2025年Q1筹资活动现金流入小计55.83亿元，2024年Q1为62.59亿元，同比下降10.8%[25] - 2025年Q1现金及现金等价物净增加额-63.44亿元，2024年Q1为-46.85亿元，同比下降35.41%[25] 现金流净额变化 - 2025年Q1经营活动产生的现金流量净额-38.7亿元，2024年Q1为-69.38亿元，同比增长44.21%[24]

业绩表现 - Q1归母净利润2.92亿元，同比增长145.7% [1][2] - 营业总收入222.45亿元，同比增长8.1% [1][2] - 扣非后归母净利润由去年同期的-1.2亿元转为盈利2.05亿元 [1][2] - 基本每股收益0.0188元，同比增长147.37% [4] - 加权平均净资产收益率0.55%，同比增加0.34个百分点 [4] 盈利能力与经营效率 - 主营业务收入及毛利额增加，带动整体业绩提升 [1][6] - 经营活动现金净流出38.7亿元，较去年同期减少30.7亿元 [1][4] - 投资收益5.14亿元，同比增长13%，其中对联营企业和合营企业的投资收益达3.98亿元，同比增长36.6% [6] - 信用减值损失和资产减值损失合计约1.51亿元，较去年同期的2.09亿元减少 [6] 资产负债与现金流 - 总资产3004.74亿元，较上年度末下降0.67% [4][7] - 归属于上市公司股东的所有者权益535.59亿元，较上年度末增长0.69% [4][7] - 短期借款9.58亿元，流动负债188.2亿元 [7] - 投资活动净流出29.24亿元，去年同期为净流入8.29亿元，主要因收购子公司支付14.41亿元 [7] 业务结构与战略布局 - 新能源、智能制造等领域优势明显 [1] - 存货从34.55亿元升至39.63亿元，反映项目推进和备货增加 [6] - 拆出资金从262亿下降至164亿，显示资产结构优化 [6] - 公司在能源装备、工业装备、集成服务等领域占据重要地位，资产规模超3000亿元 [8]