公司计划 - 公司计划到2026年底每年通过自由资金流增加33亿美元[12] - 未来五年内不会有重大资本投入用于沥青替代[13] - 自由资金支出目标调整至80亿美元，股票回购比例增加至75%[13] 资金流增长 - 公司计划通过提高上游产量每天增加10万桶以上来增加自由资金流[29] - 公司计划通过改进上游和下游转型来实现每年2.25亿至2.5亿美元的转型节省[55] 炼油改进 - 公司将通过提高资产可用性来增加炼油吞吐量，实施可靠性路线图，包括设备特定计划，以消除历史上的问题设备，并减少计划和非计划停机时间[56] - 公司的新领导团队在Commerce City炼油厂推动可靠性改进，专注于解决冬季化、资产完整性和维护积压问题，过去三个季度利用率已提高至96%[57] 公司策略 - 公司在过去六个月深入组织内部，与领导团队多层次参与，制定了可行性计划[110] - 公司的改进计划旨在抵消通货膨胀等内在因素的影响，确保净改进[111] 项目和合作 - Firebag资产具有潜力不断提升产能，通过简单但有效的改进措施增加每日产量[115] - 公司加速与Solomon合作，制定明确计划以缩小差距并超越最佳表现[157] 资本回报 - 公司将在达到净债务目标后主要通过股票回购向股东返还资本[192] - 特别股息并不是公司的首选，重点将放在股票回购上以提高股东价值[193]

文章核心观点 - 加拿大在全球能源领域地位重要，拥有大量石油储备且资产下降率极低，在新管道运输能力和高油价支持下，加拿大石油企业发展态势良好 [2][3] - 太阳石油公司（Suncor Energy）运营高效、储备丰富、产量增长，股东回报可观且估值具有吸引力，是极具潜力的投资标的 [8][28] 加拿大石油行业情况 - 加拿大拥有世界第三大沥青储量，多数主要生产商拥有长达40年的已探明储量 [2] - 加拿大石油资产下降率极低，虽前期成本高，但生产率可靠且成本低 [3] - 新管道运输能力和高油价使加拿大石油企业能满足增长需求并回报股东 [3] - 部分项目通过优化、提高效率或小规模资产商业化，日产量将增加2万至5万桶 [4] 太阳石油公司运营情况 - 太阳石油公司是大型综合石油股，集油气生产与下游精炼于一体 [9] - 第一季度炼油吞吐量达创纪录的45.5万桶/日，同比增长24%，利用率达98% [9][10] - 产品销量达创纪录的58.1万桶/日，上游产量达创纪录的83.5万桶/日，同比增长13% [11] - 原位作业与大型升级装置整合，升级装置利用率达102%，提供了灵活性和价值最大化 [11] - 公司受益于加拿大油砂作业，下降率仅5%，优于美国页岩作业 [12][14] - 公司油砂作业储备寿命达26年，且不断通过新发现扩大 [15] - 第一季度总运营、销售和一般成本维持在34亿加元，单位成本降低 [15][16] - 公司计划到年底将自动卡车数量增至91辆，并更换旧卡车，预计降低每桶盈亏平衡成本约1加元 [16][17] - 公司上游作业运营成本不超过38加元/桶 [18] 太阳石油公司股东回报情况 - 第一季度调整后运营资金达32亿加元，向股东返还1亿加元，其中7000万为股息，3000万为回购 [19] - 公司目前季度股息为每股0.545加元，收益率4.0%，2023年11月15日股息上调4.8% [19] - 过去三年回购了13%的股份，预计今年净债务降至86亿加元，可能下半年加大现金返还力度 [22][23] - 分析师预计公司今年产生70亿加元自由现金流，可能向股东返还约10%的当前市值 [23] 太阳石油公司估值情况 - 公司以5.7倍的混合P/OCF比率交易，认为不应低于8.5倍 [25] - 分析师预计2026年每股运营现金流为10.57加元，得出公平目标价90加元，较当前价格高出63% [26] 太阳石油公司投资建议 - 公司投资价值显著，储量深厚、下降率低、产量增长、运营高效、股东回报丰厚且估值低估 [28][30] - 维持“强力买入”评级，预计有63%的上涨空间 [30] 太阳石油公司优缺点 优点 - 拥有26年寿命的大量储备，确保长期生产稳定 [32] - 低下降率意味着较低的维护资本和稳定的产量 [32] - 运营高效，炼油吞吐量、利用率和上游产量创新高，运营成本低 [32] - 股息收益率高，可能进行大规模回购，股东将受益于强劲现金流 [32] - 估值具有吸引力，P/OCF比率低，有较大上涨潜力 [32] 缺点 - 较高的碳足迹带来长期监管和声誉风险 [32] - 尽管债务水平下降，但当前债务可能限制财务灵活性 [32] - 公司业绩受油价波动影响大，存在商品价格和周期性风险 [32]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后运营资金为32亿美元，即每股2.46美元；调整后运营收益为18亿美元，即每股1.41美元 [47] - 净债务（含租赁）为135亿美元，较上季度末减少约2亿美元，其中包括因美元计价债务汇率变动导致的2亿美元增加 [21] - 一季度向股东返还近10亿美元，其中约7亿美元为股息，约3亿美元为股票回购 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 上游产量为83.5万桶/日，较去年同期增加9.3万桶/日，增幅13%，创公司历史最高季度产量 [39] - 油砂业务创季度产量纪录，沥青产量为24万桶/日，合成原油和柴油产量为54.5万桶/日 [48] - Firebag资产创季度产量纪录，达到22.9万桶/日，其中还包括该季度的月度产量历史最高纪录 [49] - Syncrude升级业务表现强劲，利用率超过96%；基础工厂升级器创纪录，利用率达107% [49] - 内部沥青转移量达到新高，为5.8万桶/日，主要是从Fort Hills向基础工厂升级器转移了4.2万桶/日的沥青 [49] 下游业务 - 炼油利用率达98%，较2023年第一季度提高19%，支持了创纪录的精炼产品销售，达到58.1万桶/日 [50] - 下游利润率捕获强劲，按后进先出法计算，与公司的5 221炼油指数相比为94% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - WTI原油一季度均价为77美元/桶，轻质与重质原油价差较第四季度略有收窄，平均为19美元/桶 [46] - 合成原油价格一季度有所走弱，平均较WTI低7美元/桶，但进入第二季度已回升至高于WTI的溢价水平 [46] - 211裂解价差保持强劲，柴油裂解价差的疲软被汽油裂解价差的走强所抵消，公司的5 221炼油指数为35.95美元/桶，较第四季度高出约2.5美元/桶 [20] - 天然气作为运营的关键成本投入价格很低，AECO季度均价为2.20加元/GJ，且第二季度仍维持该价格水平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 5月21日将通过网络直播更新公司整体情况和近期展望，包括未来2 - 3年的财务和运营预期、产量、资本支出、盈亏平衡降低5美元/桶等内容，还将详细说明不同价格下的股东回报和资本分配情况；预计今年晚些时候举办更全面的投资者日活动，提供更长期的展望 [15] - 收购55辆新的400吨卡车以取代效率较低的第三方卡车，首批16辆已投入运营，21辆将在未来数月至11月运抵Fort Hills，其余18辆将于今年第四季度至2025年第一季度抵达基础工厂，这些卡车预计将使公司整体盈亏平衡降低约1美元/桶 [16] - 实施新的运营卓越管理系统（OEMS），该系统由21个与工作相关的流程组成，每个流程都包含行业最佳实践，旨在降低各站点之间的绩效差异并将改进制度化，实施工作已在各运营站点启动，将持续到2024年和2025年上半年 [17][18] - 公司在交易方面具有差异化优势，不依赖第三方交易商，通过直接与客户交易来获取全部价值；租赁Aframax油轮在太平洋运营，降低运输成本，更好地向客户交付产品 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在安全、可靠性和盈利能力等基本面取得显著进展，2024年开局强劲，将继续保持这一势头 [38][41] - 公司正在进行转型，拥有新的高管团队，更加专注于基本面，战略和优先级更加清晰简单，运营绩效改进计划切实可行且加速推进，对实现承诺有领导责任和问责机制 [26] - 预计2024年公司将在财务和运营绩效方面持续取得进展，同时注重文化和领导力发展，打造基于团队、以结果为导向的高性能文化和工作环境 [52] 其他重要信息 - 第二季度是公司全年的重大检修季度，约75%的2024年检修活动按支出计算安排在本季度，目前检修工作进展顺利，公司将安全、经济、按时完成检修，为下半年的强劲表现做好准备 [43] - 基础工厂向自动驾驶运输卡车的转换按计划进行，六个月前有30 - 31辆卡车实现自动驾驶，目前这一数字已增至56辆，年底计划达到91辆，每辆卡车每年可实现100万美元的可持续节约和额外的生产率提升 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 从转型角度看公司处于什么阶段，未来3 - 5年恢复行业领先地位需要采取哪些步骤？ - 公司已步入正轨，市场需要看到公司持续的一致性和可预测性；公司在物理整合方面具有独特优势，未来将继续利用这一优势，从出色地玩跳棋转向出色地玩国际象棋，关注更重要的长期问题，为股东创造和增加价值 [55] 问题: 谈谈自动驾驶卡车的生产率提升情况以及TMX管道对公司整体流量和净回值的影响？ - 过去6个月，团队将自动驾驶卡车车队的生产率提高了约20%，相当于增加了6辆免费运输卡车；TMX管道对加拿大和公司都有益，能让加拿大原油进入新市场，减少加拿大原油折扣，提高上游盈利能力，虽会增加炼油厂的原料成本，但市场会重新平衡，减轻下游影响，公司凭借其供应交易和优化组织，有能力利用新市场机会 [59][87] 问题: 公司是否已开启新的发展阶段，能否达到或超越业绩指引？ - 公司致力于履行承诺，将业绩指引视为承诺；第一季度已实现所有内部目标，与指引一致；目前不会发布新的指引，还有很多时间，公司开局良好，有望达到指引范围的较高水平 [64] 问题: 炼油业务实现创纪录高EBITDA利润率的原因是什么？ - 这得益于安全、运营完整性和可靠性，使设施满负荷运行；销售和营销团队与炼油业务的整合增强了信心，能够积极开拓市场；团队围绕公司目标协同工作，且还有提升空间 [65] 问题: 实现Firebag资产创纪录产量的举措有哪些，以及油砂基础升级器和Syncrude的产量如何随原料调整而变化，是否有进一步加强各矿山、注入设施和升级器之间互连的举措？ - Firebag资产的成功得益于聪明、积极的团队专注于挖掘潜力，同时公司也在探索原位技术的应用；产量提升还得益于资产团队对运营变量的实时优化和低成本的瓶颈消除项目；油砂基础升级器和Syncrude的产量披露是为了让投资者了解公司创造价值的关键环节，Fort Hills的沥青转移带来了基础工厂升级器的产量提升；公司正在探索进一步增加区域内生产资产整合的机会，以提高价值 [69][72][73] 问题: 如何看待全球柴油衰退以及加拿大柴油市场与全球市场的差异，公司在加拿大柴油市场的相对地位如何？ - 公司看到柴油市场有所疲软，第一季度的裂解价差较去年更具挑战性；公司拥有全国性的网络，可以优化柴油的销售地点，在埃德蒙顿建立了额外的物流能力，将更多柴油运往东部，直接向客户销售，获取全部价值；公司的交易组织能够找到有利润的利基市场，如向斯堪的纳维亚和拉丁美洲出口柴油，利用独特的质量差异获取溢价 [113][114] 问题: 炼油业务可靠性高的原因是什么，第二季度检修后下半年及未来是否能保持？ - 公司内部存在竞争张力，推动组织提升表现；正在推出OEMS工作流程，虽处于早期阶段，但已看到明显益处，未来有望进一步提升；去年对上下游运营站点进行了组织结构调整，统一了运营、维护和技术经理的职责，增强了站点间的协作，采用了统一的激励计分卡，促进了团队合作和高绩效文化的形成 [103][104] 问题: 第一季度营运资金出现3.8亿美元逆风的驱动因素是什么，今年是否会收回部分资金？ - 第一季度营运资金增加主要是由于销售 volumes 和价格上涨，这在准备检修时是常见情况；随着进入第二季度，为支持检修，库存将开始减少；与2023年第一季度相比，波动较小 [105] 问题: 如何看待公司的资产组合，是否有潜在的并购机会？ - 公司会持续评估所有资产在当前和不同市场条件下的价值和潜力；公司的核心优势在于上下游资产的深度整合以及大型、长寿的油砂资源；公司对现有资产基础感到满意，但也会持续关注是否有资产对其他方更有价值，或是否有其他资产可以增强公司的资产组合；目前没有明确的并购计划，但会持续进行资产组合管理 [122] 问题: 资本返还政策在净债务达到120亿美元时的情况，以及如何分配结构改进带来的自由现金流增长？ - 公司将在5月21日详细讨论资本分配问题；当前的资本分配框架是在2021年左右制定的，随着时间推移情况有所变化；公司希望拥有强大、有弹性的资产负债表，继续支付可靠且不断增长的股息，同时考虑维持资本和资产需求；将在5月21日分享公司在当前运营环境下的业绩表现以及资本分配的理念 [123] 问题: 更换OEMS系统的成本、风险以及预期回报时间是多少？ - 更换OEMS系统的成本主要是人员协作和制定系统及愿景的时间成本，没有额外的费用；公司在管理变革过程中非常谨慎，确保平稳过渡；该系统得到了运营部门的积极响应，表明方向正确；新系统的核心是在各站点实施标准化流程，实现可重复性和一致性，推动可预测的结果；公司在开发该系统时综合了行业最佳实践，有望成为公司的变革性举措 [124][125][126]

业绩总结 - Suncor Energy Q4 2023的调整后资金运营（AFFO）为133亿美元，年初至今（YTD）为75亿美元[10][4] - Suncor的净债务与AFFO比率为1.0倍[9] - 2023年Suncor的股息年化增长为5%，达到每股2.18加元[33] - Suncor的股东回报率约为10年累计AFFO的60%（扣除可持续资本支出）[29] - 2023年Suncor的平均精炼产品销售量为553.1万桶/日（mbpd）[3] 生产与成本 - 2024年预计的生产总量为556万桶/日（mbpd），其中油气勘探与生产（E&P）预计下降约15%[3][18] - Suncor的炼油能力为466万桶/日，市场生产量为746万桶/日[28] - 油砂生产能力预计为43万至46万桶/日，现金运营成本为每桶28至31美元[52] - 预计2023年Syncrude的生产能力为17.5万至19万桶/日，现金运营成本为每桶35至38美元[52] - 预计2023年总上游生产预计为77万至81万桶/日[52] 资本支出与财务状况 - 预计2024年Suncor的可持续资本支出为60亿至65亿加元[30] - 2024年资本支出预算为63亿至65亿美元，其中油砂投资占45%[52] - Suncor的债务到期结构良好，2023年短期债务为5亿美元[31] - Suncor的信用评级为投资级，DBRS评级为A Low，穆迪评级为Baa1，标准普尔评级为BBB[32] - Suncor的资本支出中不包括约3.5亿加元的资本化利息[6] 市场与价格展望 - Brent原油价格为80美元，WTI原油价格为76美元，WCS原油价格为60美元[52] - 预计2024年每增加1美元的Brent原油价格将增加约2亿美元的AFFO[52] - 预计2024年Suncor约75%的原油销售价格高于基准沥青定价[1] 环境与社会责任 - Suncor在2023年的目标是每年减少10百万吨（Mt）温室气体排放，适用于范围1和2的排放[2] - 2023年Suncor在与原住民社区的合作中投资了97亿美元[62] - Suncor的流体尾矿库存自2014年以来有所减少，成为唯一一家减少流体尾矿量的运营商[3] 其他信息 - Suncor的工作权益在Fort Hills项目中已增加至100%，因此储量已调整为反映100%[2] - Suncor的油砂储量寿命指数为26年[134] - 截至2022年12月31日，Suncor的已探明和可采储量（2P）约为63亿桶油当量（boe）[122] - 2023年第四季度市场资本化为550亿美元[128] - 2023年第四季度至今的炼油利用率为90%[129]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度,WTI 平均价格为 78 美元/桶,轻重原油价差扩大至约 22 美元/桶 [19] - 炼厂利润率指数为 33.45 美元/桶,较第三季度下降约 2.55 美元/桶 [20] - 公司第四季度实现调整后营运现金流 40 亿美元,每股 3.12 美元,调整后营业利润 16 亿美元,每股 1.26 美元 [20] - 公司在第四季度向股东分配了近 11 亿美元,包括 7.04 亿美元股息和 3.75 亿美元股票回购 [21] - 公司第四季度末净债务为 137 亿美元,主要由于完成收购 Total Energy Canada 的 15 亿加元交易 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务第四季度产量为 80.8 万桶/日,创公司历史第二高 [22] - 油砂业务第四季度创下月度产量纪录,11 月为 87.5 万桶/日,12 月为 90.4 万桶/日 [22] - 油砂业务第四季度实现内部油砂转移约 4.5 万桶/日,体现了资产间的高度整合 [24] - 下游业务第四季度炼厂利用率达 98%,超过公司 5-2-2-1 指数 3% [25] - 下游业务第四季度利润率捕捉率达 103%,主要受益于柴油价差上涨 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第四季度完成了对 Fort Hills 剩余 46% 权益的收购,成为该资产的唯一所有者 [26] - 公司在第四季度确认了 8.8 亿加元的税收优惠,支持了该收购的经济性 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进"油砂净零排放联盟"碳捕集和储存项目,相关监管申请预计将于今年上半年提交 [27] - 公司 2024 年产量预计增长约 6%,主要来自 Fort Hills 产量提升和公司在该资产的权益增加 [28] - 公司 2024 年资本支出预算为 63-65 亿加元,包括 Fort Hills 矿山改善计划、Upgrader 1 焦化设备更换等关键投资 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为 2023 年整体表现良好,但也存在一些遗憾,如炼厂利用率未达预期,以及 Terra Nova 项目延迟等 [16] - 管理层表示 2024 年的重点是实现产量增长承诺、进一步提升采矿业务效率,以及优化大修计划执行 [34][35][42] - 管理层强调未来将更多关注油砂内部资产间的协同整合,以实现最优的价值创造 [143][144][147] 其他重要信息 - 公司在 2023 年实施了组织架构调整,精简了高层管理团队,并对非运营岗位进行了 20% 的裁员 [10][11] - 公司调整了员工绩效考核和年度激励机制,以更好地激励全员聚焦于安全、产量、成本等关键指标 [48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Greg Pardy 提问** 您认为公司目前处于转型的哪个阶段,还需要采取哪些步骤来重拾领先地位? [55][56] **Rich Kruger 回答** 公司 2023 年经历了大量变革,但整体表现良好,显示出组织的韧性。进入 2024 年,公司已经建立了良好的基础,未来将继续聚焦于提升运营效率、降低成本,并保持高度的安全和可靠性,以创造更大的股东价值 [57][58] 问题2 **Doug Leggate 提问** 您此前提到的 5 美元/桶成本降低目标进展如何?[77][78] **Rich Kruger 回答** 公司已经实现了约 2-3 美元/桶的成本降低,主要来自于组织精简等举措。未来将继续通过采矿效率提升、大修计划优化等措施,力争实现 5 美元/桶的目标 [78][79] 问题3 **Menno Hulshof 提问** 您对公司长期单位营运成本的预期是否发生变化,尤其是油砂、Syncrude 和 Fort Hills 业务? [93][94] **Rich Kruger 和 Peter Zebedee 回答** 公司仍然目标将单位营运成本降低 5 美元/桶,主要通过采矿效率提升、维护可靠性等措施实现。具体包括采用更大型号更高效的矿卡、推进自动驾驶技术、优化维护策略等 [94][95][96][97][98][99][100]

原油价格变化 - 2023年第四季度，WTI库欣原油均价为78.35美元/桶，2022年同期为82.65美元/桶；布伦特原油均价为84.05美元/桶，2022年同期为88.65美元/桶[53] - 2023年第四季度，升级后净合成原油和柴油价格实现为96.32美元/桶，2022年同期为105.38美元/桶；非升级沥青价格实现为62.97美元/桶，2022年同期为54.52美元/桶[72] - 2023年第四季度E&P价格实现较上年同期下降，与布伦特原油基准价格下降一致，部分被较弱的外汇汇率抵消[95][97] - 2023年第四季度WTI库欣原油平均价格为78.35美元/桶，布伦特原油平均价格为84.05美元/桶[163] 油砂业务关键指标变化 - 2023年第四季度，油砂业务运营收入为69.87亿美元，2022年同期为66.64亿美元；调整后运营收益为15.26亿美元，2022年同期为17.19亿美元[56] - 2023年第四季度，总油砂沥青产量为86.62万桶/日，2022年同期为81.01万桶/日；净合成原油和柴油产量为47.57万桶/日，2022年同期为51.75万桶/日[59] - 2023年第四季度，油砂业务升级后净合成原油和柴油销售volumes为45.73万桶/日，2022年同期为50.53万桶/日；非升级沥青销售volumes为27.75万桶/日，2022年同期为17.45万桶/日[69] - 2023年第四季度，油砂业务特许权使用费为6.41亿美元，2022年同期为6.62亿美元[56] - 2023年第四季度油砂业务调整后运营收益下降，主要因原油价格降低和折旧等费用增加，销量增加部分抵消[57] - 2023年第四季度油砂业务每桶现金运营成本为30.80美元，上年同期为28.35美元[79][83] - 2023年第四季度油砂业务总运营费用下降，主要因商品成本和股份支付费用降低，但收购增加运营费用部分抵消[75] - 2023年第四季度油砂基地资本支出为5.53亿美元，原位资本支出为1.36亿美元，福特区资本支出为7500万美元，森科资本支出为2.44亿美元[124][125][126][127] - 2023年第四季度油砂业务运营收入69.87亿美元，高于2022年同期的66.64亿美元；价格实现为56.6亿美元，略低于2022年同期的57.73亿美元[198] - 2023年全年油砂业务运营收入260.35亿美元，低于2022年的304.31亿美元；价格实现为225.99亿美元，低于2022年的265.79亿美元[199] 勘探与生产（E&P）业务关键指标变化 - 2023年第四季度勘探与生产（E&P）业务调整后运营收益为1.33亿美元，上年同期为5.78亿美元，主要因销售volumes下降[86][90] - 2023年第四季度E&P加拿大产量为4.53万桶/日，上年同期为4.91万桶/日，主要因自然减产，部分被Terra Nova产量增加抵消[92] - 2023年第四季度E&P国际产量为0.54万桶油当量/日，上年同期为2.59万桶油当量/日，主要因2023年第二季度剥离英国资产组合[93] - 2023年第四季度E&P总销售volumes为2.92万桶油当量/日，上年同期为7.51万桶油当量/日，主要受产量因素及库存变化影响[94] - 2023年第四季度E&P特许权使用费（不包括利比亚影响）较上年同期降低，主要因销售volumes下降[98] - 2023年第四季度勘探与生产（E&P）资本和勘探支出为1.52亿美元，主要用于经济投资项目[128] - 2023年第四季度勘探与生产（E&P）业务运营收入4.95亿美元，远低于2022年同期的10.85亿美元；价格实现为4.73亿美元[200] - 2023年全年E&P业务运营收入26.89亿美元，低于2022年的43.31亿美元；价格实现为26.13亿美元[200] - 2023年第四季度E&P业务收入包含1.82亿美元的毛额增加，抵消了E&P部门1.05亿美元的特许权使用费和合并层面7700万美元的所得税费用[201] - 2023年全年E&P业务收入包含5.28亿美元的毛额增加，抵消了E&P部门2.82亿美元的特许权使用费和合并层面2.46亿美元的所得税费用[201] 炼油与营销（R&M）业务关键指标变化 - 2023年第四季度炼油与营销（R&M）调整后运营收益为5.98亿美元，上年同期为15.29亿美元，主要因当前季度基准裂解价差降低，部分被炼油厂产量增加抵消[102][103] - 2023年第四季度炼油厂原油吞吐量为45.59万桶/日，利用率为98%，上年同期分别为44万桶/日和94%[107] - 2023年第四季度精炼产品销量为57.55万桶/日，上年同期为54.82万桶/日[108] - 2023年第四季度炼油和营销毛利率LIFO法为47.05美元/桶，上年同期为69.40美元/桶；FIFO法为37.45美元/桶，上年同期为59.30美元/桶[111] - 2023年第四季度每桶炼油运营费用为7.65美元，上年同期为7.90美元[110] - 2023年第四季度炼油与营销（R&M）资本支出为3.04亿美元，主要与公司计划的维护计划及加强销售和营销业务有关[129] - 2023年和2022年第四季度炼油和营销毛利润（FIFO）分别为16.75亿美元和25.68亿美元，全年分别为73.75亿美元和93.87亿美元[190] - 2023年和2022年第四季度炼油和营销毛利润（LIFO）分别为21.06亿美元和30.07亿美元，全年分别为77.05亿美元和91.57亿美元[190] - 2023年和2022年第四季度炼油运营费用分别为3.43亿美元和3.42亿美元，全年分别为12.18亿美元和11.81亿美元[190] - 2023年和2022年第四季度炼油厂产量分别为4475.6万桶和4332.1万桶，全年分别为16389.5万桶和16814.9万桶[190] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年第四季度公司调整后运营亏损为3.41亿美元，上年同期为4.82亿美元[114] - 2023年第四季度公司实现部门间利润2.99亿美元，上年同期为1亿美元[115] - 2023年第四季度公司所得税费用为5.7亿美元，上年同期为7.97亿美元；有效税率为16.8%，上年同期为22.5%[118] - 2023年第四季度公司资本支出（不包括资本化利息）为14.82亿美元，上年同期为12.58亿美元[122] - 截至2023年12月31日的12个月，资本回报率（ROCE）为15.6%，2022年为19.4%；净债务与调整后运营资金比率为1.0倍，2022年为0.8倍；总债务与总债务加股东权益比率为26.3%，2022年为28.4%[132] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物从9月30日的24.32亿美元降至17.29亿美元；从2022年12月31日的19.80亿美元降至17.29亿美元[136][137] - 截至2023年12月31日，可用信贷额度为49.57亿美元，2022年12月31日为29.00亿美元[139] - 2023年第四季度，公司发行了10亿美元本金的5.60%高级无抵押中期票据和5亿美元本金的5.40%高级无抵押中期票据[142] - 2023年第四季度毛收入为135.89亿美元，特许权使用费为7.79亿美元，扣除特许权使用费后的营业收入为128.1亿美元[158] - 2023年第四季度净收益为28.2亿美元，基本每股收益为2.18美元，摊薄后每股收益为2.18美元[158] - 2023年第四季度调整后运营收益为16.35亿美元，调整后运营资金为40.34亿美元[158] - 2023年第四季度经营活动提供的现金流为43.18亿美元，每股现金流为3.34美元[158] - 截至2023年12月31日的十二个月资本使用回报率（ROCE）为15.6%，剔除减值和减值转回影响后的ROCE为15.6%[158] - 2023年第四季度普通股股息为每股0.55美元，多伦多证券交易所收盘价为42.45加元，纽约证券交易所收盘价为32.04美元[158] - 2023年全年调整后净利润为86.59亿美元，2022年为103.98亿美元；2023年平均资本使用额为554.62亿美元，2022年为536.51亿美元；2023年资本回报率（ROCE）为15.6%，2022年为19.4%[175] - 截至2023年12月31日的12个月，调整的总税前影响为5.3亿美元；截至2022年12月31日的12个月为15.75亿美元[175] - 2023年全年无减值或减值转回，剔除减值后ROCE等于ROCE；若剔除收购TotalEnergies Canada的11.25亿美元非现金收益影响，2023年ROCE为13.6%；若剔除2022年相关减值和减值转回影响，ROCE为22.9%[177] - 2023年第四季度各业务板块税前收益：油砂业务26.6亿美元，勘探与生产业务1.33亿美元，炼油与营销业务5.98亿美元，公司及消除项 -100万美元，总计33.9亿美元；2022年总计35.38亿美元[181] - 2023年第四季度调整后运营资金为40.34亿美元，2022年为41.89亿美元[181] - 2023年第四季度非现金营运资金变化为2.84亿美元，2022年为 -2.65亿美元[181] - 2023年第四季度经营活动提供的现金流为43.18亿美元，2022年为39.24亿美元[181] - 2023年12个月期初净债务为136.39亿美元，期末为136.78亿美元；2022年期初为161.49亿美元，期末为136.39亿美元[175] - 2023年12个月期初股东权益为393.67亿美元，期末为432.79亿美元；2022年期初为366.14亿美元，期末为393.67亿美元[175] - 2023年和2022年全年税前收益分别为105.89亿美元和123.16亿美元[183] - 2023年和2022年全年折旧、损耗、摊销和减值分别为64.35亿美元和87.86亿美元[183] - 2023年第四季度和全年调整后运营资金分别为40.34亿美元和133.25亿美元，2022年分别为41.89亿美元和181.01亿美元[186] - 2023年第四季度和全年资本支出（含资本化利息）分别为15.52亿美元和58.28亿美元，2022年分别为13.02亿美元和49.87亿美元[186] - 2023年第四季度和全年自由资金流分别为24.82亿美元和74.97亿美元，2022年分别为28.87亿美元和131.14亿美元[186] - 2023年末短期债务4.94亿美元，较2022年的28.07亿美元大幅减少；长期债务110.87亿美元，高于2022年的98亿美元[196] - 2023年末总债务154.07亿美元，略低于2022年的156.19亿美元；净债务136.78亿美元，略高于2022年的136.39亿美元[196] - 2023年末股东权益432.79亿美元，高于2022年的393.67亿美元；总债务与股东权益之和为586.86亿美元，高于2022年的549.86亿美元[196] - 2023年总债务与总债务加股东权益的比例为26.3%，低于2022年的28.4%；净债务与净债务加股东权益的比例为24.0%，低于2022年的25.7%[196] - 2023年第四季度毛收入为135.89亿美元，2022年同期为147.54亿美元；2023年全年毛收入为522.06亿美元，2022年为629.07亿美元[207] - 2023年第四季度净利润为28.2亿美元，2022年同期为27.41亿美元；2023年全年净利润为82.95亿美元，2022年为90.77亿美元[207] - 2023年第四季度每股基本净收益为2.18美元，2022年同期为2.03美元；2023年全年每股基本净收益为6.34美元，2022年为6.54美元[207] - 2023年第四季度每股现金股息为0.55美元，2022年同期为0.52美元；2023年全年每股现金股息为2.11美元，2022年为1.88美元[207] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为17.29亿美元，2022年同期为19.8亿美元[209] - 截至2023年12月31日，短期债务为4.94亿美元，2022年同期为28.07亿美元[209] - 截至2023年12月31日，长期债务为110.87亿美元，2022年同期为98亿美元[209

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后运营资金为36亿美元，即每股2.80美元；调整后运营收益为20亿美元，即每股1.52美元 [36] - 第三季度向股东返还近10亿美元，用于股息和股票回购；自年初以来，已回购超过3%的流通普通股 [36] - 第三季度净债务减少14亿美元，季度末净债务为130亿美元；预计年底净债务在135 - 140亿美元之间 [36][44] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度总产量为69.1万桶/日，油砂业务产量为64.6万桶/日，调整后运营资金为29亿美元，平均价格实现为每桶CAD06，相当于WTI的97% [37][38] - E&P业务板块第三季度调整后运营资金为3.72亿美元，产量为4.4万桶/日，平均价格实现为每桶CAD121，相当于布伦特的104% [40] 下游业务 - 第三季度实现了今年以来最强劲的财务季度，按先进先出法计算，调整后运营资金为15亿美元 [41] - 整个炼油网络表现强劲，炼油厂平均利用率为99%，精炼产品总销量为57.4万桶/日，利润率捕获平均为88%，与去年同期相似 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度WTI平均约为82美元/桶，轻-重原油价差较第二季度收窄，平均约为13美元/桶；合成原油较WTI溢价约3美元/桶 [34] - 第三季度炼油利润率良好，特别是馏分油裂解价差；5221炼油指数较第二季度上涨2美元/桶 [35] - 天然气价格保持低位，AECO平均为2.50加元/GJ；阿尔伯塔省电价保持强劲 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在2024年增加55辆400吨超大型卡车，取代效率较低的第三方小型车辆，预计降低公司整体盈亏平衡点1美元/桶 [21] - 与SMS Equipment Komatsu合作，购买世界上最大的液压铲PC9000系列，预计2024年年中交付至Fort Hills [22] - 计划到2023年底通过裁员1500人减少4亿美元的场外成本，目前已提前两个月完成，2024年起每年将实现4.5亿美元的成本节约，超出目标12%（5000万美元） [30][31] - 继续推进脱碳计划和油砂净零路径联盟，基础工厂热电联产项目预计2024年底完成，运营后每年减少约100万吨直接温室气体排放 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务环境积极，原油价格和炼油裂解价差较第二季度走强，预计第四季度下游业务表现良好 [34][67] - 认为公司处于转型的上半场，有明确的业务计划，对安全、诚信、可靠性和盈利能力充满信心 [50][52] - 预计TMX管道将于明年第一季度末或第二季度初投入运营，将有助于缩小轻-重原油价差，降低价差波动性 [68][69] 其他重要信息 - 安全方面，与去年同期相比，可记录伤害事故减少10%，损失工时事故减少33%，2023年无生命威胁或改变生命的伤害事故 [16] - 第三季度完成4000次关键控制验证，比第二季度高20% [17] - 下游业务第三季度实现零可记录伤害事故，是公司历史上首个无伤害季度 [24] - 目前有31辆卡车在基础工厂自主运行，预计到2024年第二季度将增至45辆，年底增至91辆 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前处于转型的哪个阶段，未来6、12、18个月的下一步计划是什么 - 公司认为处于转型的上半场，有明确的业务计划，未来将持续改进 [50][52] 问题2: Fort Hills矿山修复计划进展如何，目前情况是否符合预期，未来有何预期 - 对Fort Hills今年至今的表现满意，风险缓解措施成功，已重建健康的矿山库存，产量符合计划和预期；目前处于3年运营重置计划的第一年，前两年成本较高、产量较低，最终目标是提高运营效率 [54] 问题3: 收购Fort Hills全部资产后，如何改善设施内部和资产基础的物流，以及对油砂业务的更广泛影响 - 能够更快、更有效地做出决策，将Fort Hills的产品转移到升级器以获得更高的加工收益；生产优化机会显著，100%所有权将进一步提高升级器的利用率和产量 [59] 问题4: 对下游业务近期的看法，能否抓住柴油利润率较高的机会，WCS市场情况如何，TMX管道进展如何，能否保持业务相对稳定 - 下游业务受汽油裂解价差下降的影响较小，炼油网络的G-to-D比率较低，能够在第四季度满负荷运行，生产高价值柴油并清理汽油库存；WCS轻-重价差在第四季度扩大，受炼油厂检修、盆地产量和冬季稀释剂比例等因素影响；TMX管道预计明年第一季度末或第二季度初投入运营，将有助于缩小价差并降低波动性 [67][68][69] 问题5: 2024年资本支出的初步想法，以及卡车采购在估算中的考虑因素 - 2024年资本支出将比今年略高，主要受采矿结构改善和Fort Hills增量所有权的影响；卡车采购的增量支出回报期短，独立于油价，公司对其增值能力有信心 [71][72] 问题6: 剩余的5美元成本改善中，有多少归因于效率提升，实现这些目标的关键因素和时间表是什么 - 成本改善来自多个方面，包括削减成本、减少维持性资本支出、增加产量和提高利润率等；公司将以每桶美元的方式评估业务各方面的改进 [75] 问题7: 如何实现全年上游产量指导目标 - 第三季度主要工作已完成，所有运营正常，无维护计划；完成Total交易将增加第四季度产量，其余部分需要在本季度全力高效运营 [77] 问题8: 公司在股东资本回报方面的计划，第四季度是否会更注重减少债务或增加股票回购 - 公司将管理资本分配，平衡股票回购和债务减少，预计全年股票回购与债务减少的比例接近60 - 40，并将在2024年继续执行该分配框架 [82] 问题9: 承包商数量减少20%是否为长期目标，是否可能进一步减少，这对日常运营有何影响 - 认为承包商基础仍有更多效率提升空间，目前已消除了系统中的大量浪费，未来将通过更复杂的规划和调度活动进一步提高效率 [83] 问题10: 全年生产指导目标中Fort Hills的情况，以及交易完成时间和会计处理的影响 - 年初设定指导目标时已考虑Teck交易，但Total行使优先购买权后产量低于预期；现在完成Total交易将包括其从Teck获得的权益，对全年产量影响不大；最终产量受周转次数影响，目前处于指导范围的低端，但公司有信心达到或接近目标 [88][89] 问题11: 未来周转预算是否会更具挑战性，如何成为周转绩效的上四分位或上五分位表现者 - 需要提高周转绩效的可预测性和稳定性，达到自身目标；通过基于风险的工作选择和执行，缩小与领先者的差距；在周转计划早期引入基准，设定更具挑战性的目标，有望实现显著改善 [90][91] 问题12: 如何考虑2024年上游产量的影响因素 - 预计2024年上游产量将基于今年的预计结束水平（7.4亿桶左右），加上Fort Hills的增量所有权和适度增长，以及Terra Nova全年运营的贡献 [99] 问题13: 何时能达到75%的资本分配水平 - 预计年底净债务在135 - 140亿美元之间，120亿美元净债务目标预计在2024年下半年实现，具体时间取决于商品价格、明年产量增长和成本降低情况 [100]

业绩总结 - 2023年第三季度市场资本化为610亿美元[3] - 2023年第三季度的AFFO（调整后运营资金）约为每股5加元[6] - 2023年第三季度的调整后资金流入（AFFO）为93亿加元[105] - 2023年第三季度的炼油利用率为88%[32] - 截至2023年9月30日，公司的平均生产率为735 mboe/d，WTI价格为79美元[1] 用户数据 - 2022年Suncor的原油生产量为257 kbpd，Syncrude的SCO和柴油生产量为179 kbpd[126] - 2022年，Suncor的平均精炼产品销售量为553.6 mbpd[19] - 公司在2022年提炼的原油中，约80%以高于基准沥青价格的价格出售[6] 未来展望 - 2023年预计资本支出在54亿至58亿加元之间[15] - 2023年预计的净债务目标范围尚未明确，但将影响资本分配和股息政策[70] - 2023年预计WTI原油价格为每桶80美元，WCS原油价格为每桶61美元[35] - Suncor计划到2030年每年减少1000万吨的温室气体排放[140] 新产品和新技术研发 - Suncor在2022年投资于CCUS技术，预计将减少高达270万吨的排放[140] - Suncor的水资源管理技术使得上游操作的整体淡水消耗减少，回收率高达93%[126] - Suncor的矿业活动在2022年实现了98%的水回收率[126] 市场扩张和并购 - Suncor在2022年收购了额外14.65%的Fort Hills工作权益[7] - 截至2022年12月31日，Suncor在加拿大的总2P储量为6521百万桶油当量（mmboe）[16] - Suncor的2P储量为954百万桶，Firebag的2P储量为2624百万桶[126] 负面信息 - 2023年计划的资本支出包括维持资本和经济资本的分配，具体金额未披露[70] - Suncor的净债务与AFFO比率为1.0倍[104] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年计划的股东回购占比为75%[112] - Suncor的原油和产品库存的平均存储时间约为1.5个月，影响FIFO会计方法的计算[81] - Suncor在2022年与原住民社区的支出达到97亿美元，自2018年以来与原住民企业的合作支出为93%[126]

报告时间 - 报告期为2023年10月[1] 财务结果发布时间 - 公司将于2023年10月31日发布第三季度财务结果[7][9] 报告签署时间 - 报告签署日期为2023年11月1日[5]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后运营资金为27亿美元，包含与裁员相关的2.1亿美元税后一次性重组费用，排除遣散费后调整后运营资金为29亿美元，合每股2.19美元 [29] - 二季度向股东返还14亿美元，其中股息约7亿美元，股票回购约7亿美元，年初至今已回购近3%的股份，二季度末净债务为144亿美元，较一季度末减少13亿美元 [51] - 年初至二季度末资本支出为27亿美元，因意外支出、项目延期和通胀压力，资本支出趋向指导范围上限；成本管理有进展，油砂每桶现金成本趋向指导范围低端 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 二季度总产量74.2万桶/日，油砂业务表现强劲，调整后运营资金26亿美元，油砂实现价格平均每桶94加元，约为WTI价格的94%，产量67.9万桶/日，Syncrude检修安全、优质且提前完成 [30] - 勘探与生产业务调整后运营资金5.21亿美元，产量6.3万桶/日，平均实现价格每桶108加元，约为布伦特价格的102% [31] 下游业务 - 二季度下游业务按先进先出法计算调整后运营资金7.81亿美元，按后进先出法计算为8.97亿美元，炼油厂平均利用率85%，7月网络平均炼油利用率超100% [50] - 二季度升级利用率94%，基础工厂升级利用率100%，合成原油总产量50.5万桶/日，精炼产品销量54.7万桶/日，利润率捕获率89% [35][37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度WTI均价每桶74美元，轻重油价差较一季度扩大，平均每桶15美元，合成原油价格仍高于WTI，2 - 1 - 1裂解价差约每桶30美元 [34] - 天然气作为关键运营成本投入，二季度AECO均价每吉焦2.35美元，预计原油和炼油裂解价差将因供需基本面良好而继续走强 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新审视战略，认为当前战略框架不足以取胜，过于强调长期能源转型，对当前业务驱动因素重视不足，将更明确阐述公司获胜策略 [4][5] - 计划每年削减4亿美元以上领域成本，相当于每桶约1.5美元，年底前将裁员1500人（占比20%），截至8月1日已完成三分之一，535人离职，成本降低约1.25亿美元 [1][3] - 调整高级管理团队组成和职责，旨在打造更简单、专注、高效的组织，明确战略、优先级和执行责任，减少内部接口，集中专业中心 [14][15] - 持续关注基础业务，以每股自由现金流衡量财务绩效，审查矿用卡车车队构成以降低成本，改进检修计划和执行以提高成本、进度和产量 [7][8][9] - 致力于到2050年实现运营的净零温室气体排放，与Pathways联盟及政府保持一致，今年秋季将商定基础设施投资的财政框架 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度业务环境良好，虽不如去年，但预计原油和炼油裂解价差将继续走强，公司有大量明确的机会 [34][47][13] - 上游生产处于指导范围低端，Terra Nova启动延迟和Fort Hills权益减少影响产量；下游Commerce City炼油厂恢复影响实现指导目标，但公司仍专注于达成目标，目前指导无修订 [27][28] - 对Fort Hills长期价值有信心，正研究北部矿区开采最佳方式，预计今年完成相关工作，资本支出可能会调整，但总体资本概况不变 [82][83] 其他重要信息 - 二季度发生网络安全事件，6月25日确认第三方未经授权访问IT网络，公司立即隔离运营IT系统和备份数据库，迅速恢复安全IT环境，未对财务和运营结果产生重大影响 [6] - 6月30日完成英国北海资产出售，总收益11亿加元；Terra Nova FPSO资产延寿工作完成，已启航，后续将进行海底重新连接活动 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度采取哪些举措减轻生产停工影响，维护计划有无特殊修改 - 团队专注按计划完成检修，如Syncrude春季检修安全、优质且提前完成，9月开始的U2检修和Fort Hills的五年全厂检修都在按计划推进 [55][56] 问题2: 收购Fort Hills剩余权益的战略考量及交易达成可能性 - 长期沥青供应是重点，公司倾向运营和拥有100%资产以实现价值最大化和提升竞争力，与Total的讨论仍在进行，预计今年会有结果 [58] 问题3: 如何确定团队人员，未来有无增加资产整合和互连的机会 - 公司正全面分析业务成本结构、效率和价值，聚焦成本最高和改进机会最大的环节，如矿用车队管理；通过优化生产网络和区域物理整合，已从Fort Hills向基础工厂输送原油中获得产量提升，未来将继续探索相关机会 [70][73][75] 问题4: 网络安全事件的经验教训及新团队应对挑战的能力 - 事件发生时公司迅速启动业务连续性计划，做出关键决策，建立安全IT环境，恢复运营时谨慎行事；6月是今年上游产量最高的月份，对团队表现满意 [65][80][81] 问题5: Fort Hills问题是结构性的还是有解决途径，对2024年资本支出和产能提升计划有何影响 - 正在研究北部矿区开采策略，考虑开采两个矿坑并混合沥青产量以实现更稳定的生产，资本支出可能会调整，但总体资本概况不变，对资产价值有信心 [82][83][86] 问题6: 第三季度炼油业务盈利更接近第一季度还是第二季度 - 公司炼油网络强大，7月炼油业务产能利用率超100%，预计全年剩余时间接近满负荷运行，虽有两个小检修计划，但预计能按时、按计划和预算完成，炼油业务将表现强劲 [91] 问题7: 有无计划降低Syncrude现金成本 - Syncrude现金成本主要受采矿成本影响，公司将提高采矿业务效率，增加内部采矿作业，未来考虑实施自动运输卡车技术以降低成本；二季度成本受检修影响，未来将缩短检修时间，改进风险评估和工作选择 [99][100][102] 问题8: 下半年股东资本回报是否更倾向于债务偿还，何时达到12亿美元净债务目标 - 下半年可能更倾向于债务偿还，但仍会兼顾股票回购，遵循50 - 50的资本分配原则；若价格维持当前水平，明年初有望接近12亿美元净债务目标，Fort Hills交易若达成将影响债务情况，但预计能快速处理 [104][105][107] 问题9: Fort Hills原开发计划是否仍有效 - 原计划仍然有效，目前讨论的是北部矿区长期开采的最佳方式 [108] 问题10: Terra Nova何时恢复全面生产 - 平台预计今日到达指定位置，后续还有障碍测试和调试活动，第四季度某个时间恢复生产是合理预期，但需逐步完成各项工作以确保安全可靠运营 [112][113][117] 问题11: 若收购Fort Hills剩余权益，如何填补Surmont资产退出后的产量缺口 - 公司将全面评估各种机会，包括内部油砂项目（如Lewis、Firebag South）和周边采矿租赁项目，以最低供应成本为导向，选择最具价值的方案 [118][119][120] 问题12: Syncrude当前所有权结构是否能实现资产价值最大化 - 理想情况下公司希望拥有100%权益并自主运营，以实现分子管理的协同效应和灵活性，但合作关系也可能带来价值，如Syncrude的互连管道项目 [123][124][126] 问题13: 当前盈亏平衡点是多少，未来能否有机降低，是否考虑增加下游业务支持 - 目前盈亏平衡点约为每桶50美元（WTI价格），公司希望降低该水平以增强韧性和增加自由现金流；下游业务作为综合公司的自然对冲，零售、合作伙伴关系和中游资产等都在考虑范围内以增强公司实力和现金流 [130][131][132]