一、涉及公司 Teva Pharmaceutical Industries Limited（NYSE:TEVA）[1] 二、核心观点与论据 （一）公司转型与增长 1. **转型成果** - 公司从连年下滑转为增长，已连续七个季度增长，这得益于“Pivots Growth”战略，该战略聚焦四个支柱：驱动增长引擎、提升创新、打造仿制药巨头和聚焦业务资本[7][9][10]。 - 公司已从仿制药巨头向创新型药企转型，不应再被单纯视为仿制药公司，其创新产品和仿制药业务都有增长[14][16]。 2. **增长数据与动力** - 仿制药业务在各地区增长良好，美国增长70%，欧洲增长8%，新兴市场增长14%；创新产品方面，AUSTEDO增长28%，UZEDY从预计的8000万美元提升到1亿美元，AJOVY增长21%[16][17]。 - AUSTEDO在2027年预计销售额达25亿美元，今年预计达16亿美元，远高于之前预测的14亿美元峰值[13]。 - 公司还有一系列处于不同阶段的创新产品管线，如TL1A、ICS/SABA、Olanzapine、IL - 15、Emrusolmin等，显示其创新能力[19]。 （二）各产品情况 1. **AUSTEDO** - 目前有80万人患有迟发性运动障碍，只有一小部分（约10万人）在接受治疗，市场需求未得到满足[31]。 - 公司建立了世界一流的创新团队，在各方面进行投入，如特殊药房、患者依从性、保险协助等，虽然这些投入尚未达到最大效能，但已为产品增长奠定基础，未来增长潜力巨大，2027年的25亿美元销售额可能不是峰值[32][33]。 2. **UZEDY** - 在竞争激烈的精神分裂症长效药物市场（价值40亿美元）中，尽管进入较晚，但产品有差异化优势，皮下注射器注射后8 - 24小时内达到治疗水平，相比其他疗法更便捷[34]。 - 在市场执行方面表现出色，如市场细分、医院准入等，2024年将销售额预期从8000万美元提升到1亿美元，并且为后续Olanzapine的推出积累了经验[36][38]。 3. **Olanzapine** - 采用[benicel]技术，能在整个月内保持稳定的治疗水平，皮下注射无需冷藏且为预填充注射器，在临床研究中没有出现PDSS（可能是某种不良反应），招募患者速度比其他研究快9个月[41][43]。 - 预计2026年推出，目前正在收集安全数据，2025年提交相关文件[46]。 4. **TL1A** - 加速了二期研究，将于今年年底（45天内）有完整的结果读出，明年进入三期研究[48][49]。 - 认为自己的TL1A产品是最有效的，具有最高的特异性和最低的中和抗体，相比竞争对手有优势，中和抗体在选择一线用药时很关键，公司有相关的良好数据[52][54]。 5. **ICS/SABA** - 预计2027年推出，有儿科适应症，在美国有1000万应使用联合用药的患者，其中25%为儿科患者，这将是其差异化优势[65]。 6. **IL - 15** - 将在乳糜泻疾病中有结果读出，在白癜风中有概念验证，未来还有更多适应症[66]。 7. **Emrusolmin** - 用于治疗多系统萎缩（MSA），已建立二期研究，若数据良好可加速推向市场[67]。 （三）财务相关 1. **过往业绩与预期** - 2024年第一季度运营增长5%，第二季度11%，第三季度15%，多次提高业绩指引，创新业务和仿制药业务都有超出预期的表现[21]。 - 对于2025年，虽然公司目前不给出指引，但有很多增长动力，如Humira和Stelara的生物类似药推出、关键仿制药的推出以及品牌药的持续增长，市场预期的4%增长可能较为保守[73][75][76]。 2. **仿制药业务季度情况** - 公司65%的业务在美国以外，第四季度情况较可预测且表现良好。美国业务受Revlimid合同影响，Revlimid在第二和第三季度有协议，第四季度没有，不过公司有其他产品推出如Victoza、Octreotide等可吸收影响[70]。 3. **生物类似药情况** - Humira生物类似药进入市场较晚，但合同签订良好，有自有品牌，预计2025年在市场上有发展动力。Stelara现在可以进行谈判，2027年前还有五个生物类似药推出，这些都将推动增长[71][72]。 三、其他重要内容 1. **公司文化与团队建设** - 公司要让组织认识到自身是世界级组织，不应被过去五年的情况定义，要超越竞争对手，在制造和供应链方面还有工作要做，要提高执行速度[27][28][29]。 2. **股票价格相关** - 公司股票价格在2024年第三季度财报发布后的波动，尽管第三季度业绩良好，但股票先涨后跌，可能与TL1A的相关问题有关，但公司认为目前股价相关又不相关，更应关注基于详细战略创造的价值，公司有3 - 5年的发展计划[55][56][61]。 - 有分析师认为公司股票以低于明年EBITDA的7倍交易是一个机会[79]。

文章核心观点 Jefferies伦敦医疗会议上分析师与梯瓦制药首席执行官就公司过去七个季度增长情况、股价表现及未来价值来源等话题展开交流[1][4][6] 会议基本信息 - 会议主办方为Jefferies，参会人员包括Jefferies的分析师Glen Santangelo和梯瓦制药首席执行官Richard Francis [1] - 会议形式为快速问答，时长25分钟 [2] 公司发展情况 - 首席执行官Richard Francis任职七个季度以来公司实现增长 [4][5] - 过去12个月公司股价表现出色 [6] 分析师提问 - 询问Richard Francis投资者最关注的方面、其最满意之处以及公司未来几年价值的来源 [6]

关于Teva公司参会信息 - Teva公司总裁兼首席执行官Richard Francis将在2024年11月19日周二参加Jefferies伦敦医疗保健会议并进行演讲 演讲于格林威治标准时间上午8:30（美国东部时间上午3:30）开始 [1] - 可通过访问公司投资者关系网站https://ir.tevapharm.com/Events - and - Presentations观看演讲直播 [1] - 直播讨论结束后24小时内将提供网络直播的存档版本 [2] 关于Teva公司概况 - Teva是全球制药领导者利用仿制药专长并加强创新以推动现代医学的发现交付和扩展发展 [3] - 公司120多年来一直致力于改善健康状况从未动摇 [3] - 公司全球约37000名员工分布在58个市场推动科学创新边界并提供优质药品以改善数百万患者健康状况 [3] - 可访问www.tevapharm.com了解更多公司改善健康的信息 [3] 关于Teva公司公关联系 - 给出了Ran Meir、Yael Ashman、Sanjeev Sharma、Kelley Dougherty、Eden Klein等人的联系电话 [5]

文章核心观点 - 公司2024年第三季度业绩强劲，盈利和销售均超预期，各业务板块有不同表现，同时略微上调了2024年的业绩指引，但股价因投资者对指引上调不满而下跌，长期来看公司增长路径逐渐清晰 [1][20] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益69美分，超Zacks共识预期的65美分，同比增长15% [1] - 第三季度营收43.3亿美元，超Zacks共识预期的40.8亿美元，报告基础上增长13%，固定汇率基础上增长15% [1] 业务板块表现 美国业务 - 销售额22.2亿美元，同比增长17%，超Zacks共识预期的20.7亿美元和模型预期的20亿美元，受仿制药和品牌药Austedo、Uzedy销售增长推动，部分被Copaxone和Bendeka/Treanda销售下降抵消 [3] - 仿制药/生物类似药产品收入同比增长30%至10.9亿美元，超Zacks共识预期的9.55亿美元和模型预期的8.76亿美元 [4] - 亨廷顿病药物Austedo销售额4.35亿美元，同比增长28%，未达Zacks共识预期但超模型预期 [6] - Ajovy季度销售额5800万美元，同比增长4%，超Zacks共识预期和模型预期，美国市场处方总数市场份额从24.9%升至29.1% [7] - Uzedy首次单独公布美国销售额，第三季度达3500万美元，去年同期为200万美元 [8] - Copaxone销售额6900万美元，同比下降30%，超Zacks共识预期和模型预期 [9] - Bendeka和Treanda组合销售额同比下降28%至4000万美元，受仿制药侵蚀影响 [9] - Anda分销收入同比增长3%至3.8亿美元 [10] 欧洲和国际市场业务 - 欧洲业务收入12.7亿美元，报告基础上同比增长10%，固定汇率基础上增长11%，超Zacks共识预期和模型预期，受仿制药、Ajovy收入增长和产品权利销售推动 [10] - 欧洲仿制药收入固定汇率下增长8%至9.73亿美元，Copaxone销售额下降5%至5300万美元，Ajovy销售额固定汇率下增长36%至5600万美元 [11] - 国际市场业务销售额同比增长4%至6.13亿美元，固定汇率下增长18%，未达Zacks共识预期和模型预期，受仿制药收入增长推动，部分被日本监管降价和仿制药竞争抵消 [12] 其他业务 - 其他业务（包括向第三方销售活性药物成分和某些合同制造服务）收入2.29亿美元，报告基础上同比增长6%，固定汇率下增长5% [13] 利润率情况 - 调整后毛利率为53.7%，同比上升20个基点，受产品组合有利影响，部分被汇率逆风抵消 [14] - 调整后研发费用同比下降5%至2.4亿美元，销售和营销支出同比增长9%至6.26亿美元，一般和行政费用同比增长11%至2.98亿美元 [14] - 调整后营业收入同比增长19.0%至12.1亿美元，调整后营业利润率上升150个基点至28.0%，因运营成本降低 [15] 业绩指引 - 公司将收入指引从160 - 164亿美元上调至161 - 165亿美元 [16] - 维持Austedo约16亿美元和Ajovy约5亿美元的销售指引，将Copaxone收入指引从约4.5亿美元上调至约5亿美元，将Uzedy收入指引从约8000万美元上调至约1亿美元 [17] - 将调整后每股收益指引下限从2.30 - 2.50美元上调至2.40 - 2.50美元，预计调整后营业收入在42 - 45亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在47 - 50亿美元之间 [18] - 预计2024年调整后毛利率在53% - 54%之间，运营成本约占收入的27% - 27.5%，调整后税率在14 - 17%之间，自由现金流在17 - 21亿美元之间，资本支出约5亿美元 [19] 公司动态 - 公司有不错的生物类似药管线，Simlandi于2024年2月获批并于5月推出，Selarsdi于2024年4月获批，预计2025年2月推出，FDA于上月受理TVB - 009P的申请，预计2025年下半年做出决定 [5] - 公司计划在2025年上半年将API部门分拆为独立业务单元 [22] 股价表现与前景 - 第三季度业绩公布后，尽管盈利超预期且上调指引，但股价周三下跌超7%，年初至今股价上涨66.9%，而行业下跌5.3% [20][21] - 公司面临关键品牌药竞争压力和高债务负担挑战，但新药Austedo和Ajovy及稳定的仿制药业务推动营收增长，长期增长路径逐渐清晰，公司通过优化运营提高效率节省成本、改善利润率并降低资产负债表债务 [21] Zacks评级 - 公司目前Zacks评级为2（买入） [23]

业务表现 - 2024年第三季度收入为43.32亿美元，同比增长13%，主要由于通用药品收入增加、AUSTEDO收入增加以及欧洲和国际市场产品权利销售增加[260] - 美国市场收入为22.25亿美元，同比增长17%，利润为7.48亿美元，同比增长31%[263] - 欧洲市场收入为12.65亿美元，同比增长10%，利润为3.73亿美元，同比增长10%[263] - 国际市场收入为6.13亿美元，同比增长4%，利润为1.09亿美元，同比下降7%[263] - 公司第三季度收入为43.32亿美元，同比增长13%，主要由于所有业务部门的仿制药产品收入增加、AUSTEDO在美国业务部门的收入增加以及在欧洲和国际市场部门的产品权利销售[335] - 美国业务第三季度收入为60.6亿美元,同比增长11%[371] - 欧洲业务第三季度收入为37.49亿美元,同比增长7%[382] - 国际市场业务第三季度收入为18.02亿美元,同比增长3%,但受汇率波动影响,当地货币口径收入同比增长19%[390,391] 产品表现 - 美国市场通用药品收入(包括生物类似药)为10.94亿美元，同比增长30%[266] - AJOVY在美国市场的处方量市场份额由第三季度2023年的24.9%增加至29.1%[269] - 公司在第三季度推出了第一个奥曲肽醋酸盐注射液的仿制药[268] - AUSTEDO在美国市场第三季度收入增长28%至4.35亿美元，主要由于患者使用量增加和获得更广泛的患者覆盖[274] - AUSTEDO获得FDA批准推出新的一次性每日剂型AUSTEDO XR，适用于治疗成人的tardive dyskinesia和亨廷顿舞蹈症[276] - UZEDY(利培酮)长效注射剂在美国市场第三季度收入为3500万美元，已于2023年5月上市用于治疗成人精神分裂症[277] - BENDEKA和TREANDA在美国市场第三季度收入下降28%至4000万美元，主要由于面临来自替代疗法的竞争以及本达司汀类药品专利期满后进入市场的仿制药[278] - 欧洲地区AJOVY产品收入增长37%至5600万美元[302] - 欧洲地区COPAXONE产品收入下降5%至5300万美元[303] - 国际市场地区AJOVY产品收入增长35%至2400万美元[321] - 国际市场地区COPAXONE产品收入下降18%至1300万美元[322] 成本和费用 - 毛利率为49.6%，同比提升1.5个百分点，主要由于AUSTEDO产品组合较好的影响，部分被汇率波动的负面影响所抵消[337] - 研发费用为2.4亿美元，同比下降5%，主要由于战略合作伙伴的报销减少以及创新管线后期项目的减少，部分被免疫学项目研发费用增加所抵消[340,341] - 销售及营销费用为6.26亿美元，同比增加9%，主要由于各业务部门的销售及营销费用增加[346] - 商誉减值6亿美元，主要与公司API业务部门有关[349] - 法律和损失准备金4.5亿美元，同比增加43.6%[351] - 美国业务第三季度毛利率为54.3%,同比提升1.9个百分点[376] - 欧洲业务第三季度毛利率为56.3%,同比提升0.7个百分点[384] 汇率影响 - 第三季度主要相关货币兑美元汇率下跌,阿根廷比索下跌67%,土耳其里拉下跌20%,巴西雷亚尔下跌12%,乌克兰格里夫纳下跌10%,墨西哥比索下跌10%[362] - 汇率变动对公司整体收入和营业利润产生负面影响,分别为8800万美元和5700万美元[363] - 第三季度对冲影响在收入中确认负9百万美元,在销售成本中确认正1百万美元[364] 其他 - 公司在美国市场推出了多款仿制药产品,包括阿布昔单抗、利司布林美布汀和纳洛酮等,预计将带来可观的收入[286] - 公司在美国市场的仿制药管线包括125个产品申请正在等待FDA批准,其中62个获得临时批准,涉及的原研药品在过去12个月的销售额约为1190亿美元[287] - 公司持续推进AUSTEDO在中国、以色列和巴西等市场的上市[322] - 公司正密切关注俄罗斯和乌克兰地区的局势变化对业务的影响[316] - 第三季度经营亏损为0.51亿美元，而2023年同期为3.44亿美元的经营利润[260] - 公司第三季度亏损4.37亿美元，主要由于商誉减值和法律费用增加[357,358]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2024年公司收入为43亿美元，同比增长15% [7][17] - 调整后EBITDA为13亿美元，同比增长17% [7] - 每股收益（EPS）增长16% [7] - 自由现金流为9.22亿美元，净EBITDA比率达到3 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - AUSTEDO收入为4.35亿美元，同比增长28% [9] - AJOVY收入增长21% [9] - UZEDY在2024年第三季度的美国收入为3500万美元，年初至今为7500万美元，全年预期从8000万美元上调至1亿美元 [9][26] - 全球仿制药业务增长17%，美国增长30% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场仿制药增长30%，欧洲市场增长8%，国际市场增长13% [11] - TAPI业务在第三季度增长4% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“增长转型”战略，专注于四个支柱：推动增长引擎、加强创新、创建可持续的仿制药强国、聚焦业务 [6] - 公司在创新产品和仿制药市场的表现强劲，尤其是在竞争激烈的市场中 [9][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，认为公司在多个领域都有增长潜力 [28] - 管理层提到，尽管面临法律和市场挑战，但公司正在稳步推进债务减少和业务增长 [25][49] 其他重要信息 - 公司在2024年第三季度录得5,100万美元的GAAP运营亏损，主要由于商誉减值和法律和解费用 [18][19] - 公司计划在2025年上半年完成TAPI的剥离 [12][48] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于TL1A试验的安慰剂反应预期 - 管理层表示，溃疡性结肠炎和克罗恩病的安慰剂反应是可变的，难以预测 [32] 问题: UZEDY的市场表现对长效奥氮平的销售预期影响 - 管理层对长效奥氮平的市场前景持乐观态度，认为有很大的未满足医疗需求 [34] 问题: 关于2025年美国仿制药市场的看法 - 管理层提到，预计2025年市场将继续面临价格下行压力，但通过推出新产品和改善供应链来应对 [62] 问题: 关于TL1A的基线患者分布 - 管理层确认，研究设计为一半患者为溃疡性结肠炎，另一半为克罗恩病患者 [63]

文章核心观点 - 公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期 部分关键指标表现良好 近一个月股价表现优于大盘 获Zacks Rank 2（买入）评级 [1][4] 营收与每股收益情况 - 2024年第三季度营收43.3亿美元 同比增长12.5% 高于Zacks共识预期的40.8亿美元 带来6.12%的惊喜 [1] - 同期每股收益0.69美元 去年同期为0.60美元 高于共识预期的0.65美元 带来6.15%的惊喜 [1] 关键指标表现 国际市场 - 国际市场营收6.13亿美元 四位分析师平均预估为6.1537亿美元 同比变化+26.4% [3] - 国际市场仿制药营收4.77亿美元 四位分析师平均预估为4.9741亿美元 同比变化+25.2% [3] - 国际市场COPAXONE营收1300万美元 四位分析师平均预估为1227万美元 同比变化+30% [3] 美国市场 - 美国市场营收22.3亿美元 四位分析师平均预估为20.6亿美元 同比变化+11.1% [3] - 美国市场COPAXONE营收6900万美元 四位分析师平均预估为4993万美元 同比变化 -33% [3] - 美国市场BENDEKA / TREANDA营收4000万美元 四位分析师平均预估为3821万美元 同比变化 -29.8% [3] - 美国市场AUSTEDO营收4.35亿美元 四位分析师平均预估为4.3683亿美元 同比变化+28.3% [3] - 美国市场Anda营收3.8亿美元 四位分析师平均预估为3.5157亿美元 同比变化+3.5% [3] - 美国市场AJOVY营收5800万美元 四位分析师平均预估为5634万美元 同比变化 -4.9% [3] 欧洲市场 - 欧洲市场COPAXONE营收5300万美元 四位分析师平均预估为4756万美元 同比变化 -3.6% [3] - 欧洲市场呼吸产品营收6000万美元 四位分析师平均预估为5737万美元 同比变化 -1.6% [3] - 欧洲市场仿制药营收9.73亿美元 四位分析师平均预估为9.3059亿美元 同比变化+9.8% [3] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+7.1% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为+0.7% [4] - 公司股票目前Zacks排名为2（买入） 表明短期内可能跑赢大盘 [4]

业绩总结 - Teva在2024年第三季度的总收入为43亿美元，同比增长15%[9] - 2024年第三季度净收入为8亿美元，同比增长18%[35] - 2024年第三季度每股收益为0.69美元，同比增长15%[35] - 自由现金流在2024年第三季度达到9.22亿美元，同比增长303%[35] - 2024年第三季度的毛利率为53.7%，较2023年同期上升0.2%[35] - 2024年第三季度的运营收入率为28.0%，较2023年同期上升1.5%[35] - 2024年第三季度的调整后EBITDA为13.27亿美元，同比增长17%[35] - 2024年第三季度的总调整金额为12.35亿美元，主要包括法律和商誉减值等[34] 用户数据 - AUSTEDO在美国的收入同比增长28%，达到4.35亿美元[10] - UZEDY的2024年收入预期从8000万美元上调至1亿美元，第三季度美国收入为3500万美元[12] - Teva的AJOVY在第三季度全球净销售额为1.37亿美元，同比增长21%[10] - 2024年第三季度美国市场收入为22.25亿美元，同比增长329百万美元，增幅为17%[62] - 2024年第三季度欧洲市场收入为12.65亿美元，同比下降(0.1)百万美元，增幅为-0.1%[62] - 2024年第三季度国际市场收入为6.13亿美元，同比增长22百万美元，增幅为3.7%[62] 未来展望 - 2024年11月的收入预期为161-165亿美元，较2024年7月的160-164亿美元有所增长[40] - AUSTEDO的收入预期为16亿美元，UZEDY的收入预期上调至约1亿美元[44] - 2024年11月的调整后EBITDA预期为47-50亿美元，运营收入预期为42-45亿美元[40] - Teva的生物仿制药候选产品Prolia®的临床试验结果达到了主要终点，预计2025年下半年将获得监管机构的决定[15] 财务健康 - 净债务与EBITDA的比率在2024年第三季度降至3.04，低于4.00的限制[37] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为33亿美元，较2024年6月30日增加11亿美元[73] - 截至2024年9月30日，总资产为418亿美元，较2024年6月30日增加4亿美元[73] - 截至2024年9月30日，总债务为190亿美元，较2024年6月30日增加3亿美元[73] 研发与支出 - 2024年第三季度的研发费用占收入的5.5%，较2023年第三季度的6.6%有所下降[55] - 2024年第三季度的法律和损失准备金支出为4.5亿美元，同比增长43%[55]

整体营收情况 - 2024年第三季度营收43亿美元，按美元计算增长13%，按当地货币计算增长15%[1] - 2024年全年业务展望上调，营收161 - 165亿美元，UZEDY营收约1亿美元，COPAXONE营收约5亿美元等[5] - 2024年第三季度净收入43.32亿美元，2023年同期为38.5亿美元；前九个月净收入123.15亿美元，2023年同期为113.89亿美元[82] - 2024年前三季度美国、欧洲和国际市场营收分别为60.6亿、37.49亿和18.02亿美元，较2023年同期分别增长11%、7%和3%[99,110,112,114] 产品营收情况 - AUSTEDO 2024年第三季度美国营收4.35亿美元，同比增长28%，重申2024年营收展望约16亿美元[2] - AJOVY 2024年第三季度全球营收1.37亿美元，按当地货币计算同比增长21%[2] - UZEDY 2024年第三季度美国营收3500万美元，将2024年营收展望从约8000万美元提高到约1亿美元[2] - 2024年第三季度美国市场营收22.25亿美元，同比增长1.7亿美元或17%，主要因仿制药、AUSTEDO和UZEDY收入增加[31] - 2024年第三季度美国市场仿制药收入10.94亿美元，同比增长30%，主要受来那度胺胶囊等产品推动[33] - 2024年第三季度美国市场AUSTEDO收入4.35亿美元，同比增长28%，主要因销量增长和患者可及性提高[37] - 2024年第三季度欧洲市场营收12.65亿美元，同比增长10%，按当地货币计算增长11%[47] - 2024年第三季度欧洲市场仿制药收入9.73亿美元，同比增长10%，按当地货币计算增长8%[51] - 2024年第三季度欧洲市场AJOVY收入5600万美元，同比增长37%，按当地货币计算增长36%[52] - 2024年第三季度国际市场营收6.13亿美元，同比增长4%，按当地货币计算增长18%，但受汇率波动影响减少8400万美元[60][61] - 2024年第三季度其他业务营收2.29亿美元，同比增长6%（美元）或5%（当地货币）[71] - 2024年第三季度API第三方销售额1.3亿美元，同比增长4%[71] - 2024年前三季度美国市场AUSTEDO营收11.24亿美元，较2023年同期增长38%；UZEDY营收7500万美元，较2023年同期增长433%[110] - 2024年前三季度欧洲市场AJOVY营收1.58亿美元，较2023年同期增长37%[112,113] 利润情况 - 2024年第三季度毛利润21.48亿美元，同比增长16%，毛利率49.6%[11] - 2024年第三季度美国市场毛利润12.65亿美元，同比增长19%，毛利率从55.9%提升至56.9%[43][44] - 2024年第三季度美国市场利润7.48亿美元，同比增长31%，主要因毛利润增加[46] - 2024年第三季度欧洲市场毛利润6.98亿美元，同比增长8%，毛利率从56.6%降至55.2%[55] - 2024年第三季度欧洲市场利润3.73亿美元，同比增长10%，主要因产品权利出售收益带来的毛利润增加[57] - 2024年第三季度国际市场毛利润3.06亿美元，同比增长4%，毛利率从49.6%增至49.9%[66][67] - 2024年第三季度国际市场利润1.09亿美元，同比下降7%，主要因销售与营销费用增加[68] - 2024年第三季度净亏损3.9亿美元，2023年同期净利润7700万美元；前九个月净亏损16.84亿美元，2023年同期净亏损10.82亿美元[82] - 2024年第三季度非GAAP归属梯瓦的摊薄后每股收益为0.69美元，2023年同期为0.6美元；前九个月为1.78美元，2023年同期为1.56美元[83] - 2024年第三季度和前三季度归属梯瓦的净亏损分别为4.37亿美元和14.22亿美元，2023年同期分别为盈利6900万美元和亏损10.22亿美元[91] - 2024年第三季度和前三季度非GAAP归属梯瓦的净收入分别为7.98亿美元和20.43亿美元，2023年同期分别为6.77亿美元和17.62亿美元[91] - 2024年第三季度和前三季度GAAP摊薄每股收益分别为 - 0.39美元和 - 1.26美元，2023年同期分别为0.06美元和 - 0.91美元[91] - 2024年第三季度和前三季度非GAAP摊薄每股收益分别为0.69美元和1.78美元，2023年同期分别为0.60美元和1.56美元[91] - 2024年9月30日和2023年9月30日，公司毛利润分别为21.48亿美元和18.51亿美元，前三季度分别为59.43亿美元和52.30亿美元[93] - 2024年9月30日和2023年9月30日，公司非GAAP毛利润分别为23.27亿美元和20.60亿美元，前三季度分别为64.95亿美元和58.78亿美元[93] - 2024年第三季度和前三季度公司经营亏损分别为5100万美元和2.74亿美元，2023年同期分别为盈利3.44亿美元和亏损3.23亿美元[94] - 2024年第三季度和前三季度公司非GAAP经营收入分别为12.14亿美元和31.62亿美元，2023年同期分别为10.20亿美元和28.16亿美元[94] - 2024年第三季度和前三季度EBITDA分别为2.08亿美元和5.15亿美元，2023年同期分别为6.28亿美元和5.65亿美元[95] - 2024年前三季度美国、欧洲和国际市场毛利润分别为32.91亿、21.13亿和8.89亿美元，较2023年同期均有增长[99] - 2024年前三季度公司合并经营亏损2.74亿美元，2023年同期亏损3.23亿美元[103] - 2024年前三季度公司合并税前亏损10.37亿美元，2023年同期亏损11.31亿美元[103] 费用情况 - 2024年第三季度研发费用净额2.4亿美元，同比下降5%[12] - 2024年前三季度美国、欧洲和国际市场研发费用分别为4.75亿、1.73亿和0.85亿美元[100] - 2024年前三季度美国、欧洲和国际市场销售与营销费用分别为7.89亿、6.05亿和3.97亿美元[100] - 2024年前三季度美国、欧洲和国际市场一般与行政费用分别为3亿、1.97亿和1.09亿美元[100] 现金流情况 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流6.93亿美元，自由现金流9.22亿美元[5] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为33.19亿美元，2023年12月31日为32.26亿美元[84] - 截至2024年9月30日，总负债和股东权益为417.58亿美元，2023年12月31日为434.79亿美元[84] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为6.72亿美元，2023年同期为1.84亿美元[87] - 2024年前九个月投资活动提供的净现金为5.9亿美元，2023年同期为6.67亿美元[88] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为11.17亿美元，2023年同期为13.37亿美元[88] - 2024年前三季度公司自由现金流为9.22亿美元，2023年同期为2.29亿美元[115] - 经营活动提供（使用）的净现金为6.72亿美元，去年同期为1.84亿美元[117] - 以证券化应收账款换取的实益利息为9.51亿美元，去年同期为10.56亿美元[117] - 购置物业、厂房、设备和无形资产支出为3.69亿美元，去年同期为4.07亿美元[117] - 出售业务和长期资产所得款项为3900万美元，去年同期为6800万美元[117] - 收购子公司（扣除已收购现金）支出为1500万美元，去年同期无此项支出[117] - 自由现金流为12.78亿美元，去年同期为9.02亿美元[117] 业务剥离计划 - 计划在2025年上半年完成Teva api的剥离[4] - 公司计划在2025年上半年剥离API业务，以配合增长战略[70] 非GAAP业绩展望 - 2024年非GAAP业绩展望：营收161 - 165亿美元，AUSTEDO约16亿美元，AJOVY约5亿美元，UZEDY约1亿美元，COPAXONE约5亿美元[72] - 2024年非GAAP业绩展望：营业利润42 - 45亿美元，调整后EBITDA 47 - 50亿美元[72][73] - 2024年非GAAP业绩展望：财务费用约10亿美元，税率14% - 17%，摊薄后每股收益2.40 - 2.50美元[73] - 2024年非GAAP业绩展望：自由现金流17 - 20亿美元，资本支出约5亿美元[73] 公司战略与风险 - 公司面临市场竞争、巨额债务、业务运营、合规监管等多方面风险[80][81] - 公司计划执行“向增长转型”战略，拓展创新和生物类似药产品线并实现盈利商业化[80] 税务诉讼情况 - 2024年前三季度公司与以色列税务机关达成协议，解决2008 - 2020年应付税款相关诉讼，金额为4.95亿美元[89,92]

文章核心观点 - 2024年第三季度公司实现连续七个季度增长 全球营收达43亿美元 得益于创新产品组合和仿制药业务 公司上调2024年财务展望 持续推进“向增长转型”战略 [1][2][3] 分组1：业务战略 - 2023年5月推出“向增长转型”战略 基于四大支柱 包括推动增长引擎、加强创新、维持仿制药业务和优化业务组合 [4] - 有意剥离API业务 预计2025年上半年完成 与“向增长转型”战略一致 [70] 分组2：整体财务表现 营收 - 2024年第三季度营收43.32亿美元 按美元计增长13% 按当地货币计增长15% 主要因各板块仿制药、美国AUSTEDO及欧洲和国际市场产品权销售带来的收入增加 [7] - 2024年第三季度汇率波动及对冲影响使营收减少8800万美元 [8] 利润 - 2024年第三季度毛利润21.48亿美元 增长16% 毛利率49.6% 非GAAP毛利润23.27亿美元 增长13% 非GAAP毛利率53.7% 主要因产品组合有利 部分被汇率波动抵消 [9] - 2024年第三季度运营亏损5100万美元 运营亏损占营收比例1.2% 非GAAP运营收入12.14亿美元 非GAAP运营利润率28.0% 运营亏损主要因商誉减值、法律和解及或有损失增加 部分被毛利润增加抵消 [13] 费用 - 2024年第三季度研发费用2.4亿美元 减少5% 主要因战略伙伴报销及后期创新管线相关费用减少 部分被免疫学项目研发费用增加抵消 [10] - 2024年第三季度销售和营销费用6.26亿美元 增加9% 主要为支持仿制药、AUSTEDO和AJOVY的营收增长 [11] - 2024年第三季度一般和行政费用2.98亿美元 增加11% [11] 现金流 - 2024年第三季度经营活动产生的现金流6.93亿美元 高于2023年同期的500万美元 主要因美国板块利润增加及营运资金项目变化 部分被法律付款增加抵消 [24] - 2024年第三季度自由现金流9.22亿美元 高于2023年同期的2.29亿美元 主要因经营活动产生的现金流增加 [25] 债务 - 截至2024年9月30日 债务189.8亿美元 较2023年12月31日的198.33亿美元减少 主要因到期偿还6%优先票据 部分被汇率波动抵消 [26] 分组3：各产品线表现 AUSTEDO - 2024年第三季度美国营收4.35亿美元 较2023年第三季度增长28% 重申2024年营收展望约16亿美元 [1] - AUSTEDO XR获批多种剂量 为成人迟发性运动障碍和亨廷顿病相关舞蹈病提供每日一次治疗选择 受11项橙皮书专利保护至2031 - 2041年 [36] AJOVY - 2024年第三季度全球营收1.37亿美元 按当地货币计较2023年第三季度增长21% [1] - 2024年第三季度美国营收5800万美元 增长4% 退出市场处方份额从2023年第三季度的24.9%增至29.1% [34] UZEDY - 2024年第三季度美国营收3500万美元 上调2024年营收展望至约1亿美元 此前为约8000万美元 [1] - 2023年4月获FDA批准治疗成人精神分裂症 受9项橙皮书专利保护至2025 - 2033年 计划在全球其他国家推出 [37] COPAXONE - 2024年第三季度美国营收6900万美元 较2023年第三季度减少30% 主要因市场份额流失和竞争 [39] - 2024年第三季度欧洲营收5300万美元 减少5% 因价格降低和销量下降 [50] - 2024年第三季度国际市场营收1300万美元 较2023年第三季度减少18% [64] 仿制药 - 2024年第三季度美国仿制药营收10.94亿美元 增长30% 主要因来那度胺胶囊、利拉鲁肽注射液和肾上腺素注射液等产品收入增加 [31] - 2024年第三季度欧洲仿制药营收9.73亿美元 增长10% 按当地货币计增长8% 因市场条件下价格上涨和新产品推出 [48] - 2024年第三季度国际市场仿制药营收4.77亿美元 增长1% 按当地货币计增长13% 主要因多数市场收入增加 部分被日本监管价格下调和仿制药竞争抵消 [62] 分组4：各市场表现 美国市场 - 2024年第三季度营收22.25亿美元 增长17% 主要因仿制药、AUSTEDO和UZEDY收入增加 部分被COPAXONE等创新产品收入减少抵消 [30] - 2024年第三季度毛利润12.65亿美元 增长19% 毛利率56.9% 因产品组合有利 主要是来那度胺胶囊和AUSTEDO收入增加 [41][42] - 2024年第三季度利润7.48亿美元 增长31% 主要因毛利润增加 部分被销售和营销及一般和行政费用增加抵消 [44] 欧洲市场 - 2024年第三季度营收12.65亿美元 增长10% 按当地货币计增长11% 主要因仿制药、OTC产品和AJOVY收入增加及产品权销售 [45] - 2024年第三季度毛利润6.98亿美元 增长8% 毛利率55.2% 较2023年第三季度的56.6%下降 因对冲活动的汇率负面影响 [52] - 2024年第三季度利润3.73亿美元 增长10% 主要因产品权销售带来的毛利润增加 部分被销售和营销费用抵消 [54] 国际市场 - 2024年第三季度营收6.13亿美元 增长4% 按当地货币计增长18% 主要因多数市场仿制药收入增加 部分被日本监管价格下调和仿制药竞争抵消及产品权销售 [59] - 2024年第三季度毛利润3.06亿美元 增长4% 毛利率49.9% 因价格上涨、产品权销售和产品组合有利 部分被日本监管价格下调和成本上升抵消 [65][66] - 2024年第三季度利润1.09亿美元 较2023年第三季度的1.17亿美元减少7% 主要因销售和营销费用增加 [68] 分组5：其他活动 - 2024年第三季度其他活动营收2.29亿美元 按美元计增长6% 按当地货币计增长5% [71] - 2024年第三季度向第三方销售API营收1.3亿美元 按美元和当地货币计均增长4% [71] 分组6：2024年展望 - 营收161 - 165亿美元 - UZEDY营收约1亿美元 - COPAXONE营收约5亿美元 - 运营收入42 - 45亿美元 - 调整后EBITDA 47 - 50亿美元 - 非GAAP摊薄后每股收益2.40 - 2.50美元 - 预计2024年非GAAP税率14% - 17% 略高于2023年的13% [2][73]