公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于肌肉骨骼健康解决方案的全球医疗技术公司 市值达到196亿美元 符合大盘股标准[1][2] - 公司业务涵盖设计、制造和销售产品 包括骨科重建植入物、运动医学、脊柱、颅颌面及胸外科解决方案[1] 近期股价表现 - 公司股价较52周高点11472美元下跌136% 但在过去三个月内回报率为76% 与道琼斯工业平均指数同期涨幅基本一致[3] - 年初至今股价下跌62% 表现落后于道指76%的涨幅 过去52周股价下跌77% 亦落后于道指99%的涨幅[4] - 股价自8月初以来一直交易于50日移动平均线之上[5] 第二季度财报与业绩展望 - 公司公布2025年第二季度业绩后 股价在8月7日上涨近8% 调整后每股收益为207美元 营收为208亿美元 均超预期[6] - 管理层将2025年调整后每股收益预期上调至810-830美元 显著高于分析师预估 同时将预期关税不利影响削减至约4000万美元[6] 同业比较与分析师观点 - 公司股价表现落后于竞争对手Penumbra Inc 后者年初至今上涨107% 过去52周上涨401%[7] - 尽管股价表现不佳 但覆盖该股的27位分析师给予其“适度买入”的共识评级 平均目标价11096美元 较当前水平有119%的溢价空间[7]

核心观点 - 齐默生物(ZBH)相比依视路陆逊梯卡(ESLOY)提供更好的价值投资机会 基于更优的估值指标和盈利预期修订趋势 [1][7] 估值指标对比 - ZBH远期市盈率为12.80 显著低于ESLOY的38.31 [5] - ZBH市盈增长比率(PEG)为2.40 远低于ESLOY的4.98 [5] - ZBH市净率为1.65 明显低于ESLOY的3.22 [6] 投资评级与评分 - ZBH获得Zacks2(买入)评级 ESLOY为3(持有)评级 [3] - ZBH在价值类别中获得A级评分 ESLOY仅获得D级评分 [6] - Zacks评级侧重盈利预测修订趋势 价值评分综合考量市盈率、市销率、收益收益率等多重基本面指标 [2][4] 盈利预期趋势 - ZBH近期盈利预测呈现积极修订趋势 显示盈利前景改善 [3] - 价值投资者除关注盈利修订外 更重视传统估值指标分析 [4]

Carillon Scout Mid Cap基金2025年第二季度表现 - Russell Midcap指数在2025年第二季度实现正回报 尽管4月初因关税公告出现大幅抛售[1] - 延迟征收额外关税为贸易伙伴谈判更优条款提供了更多时间[1] Zimmer Biomet Holdings Inc (ZBH) 公司概况与市场表现 - Zimmer Biomet Holdings Inc 是一家领先的医疗技术公司 专注于生产销售关节置换等医疗植入物[2][3] - 截至2025年9月9日 公司股价报收103.85美元 市值达205.72亿美元[2] - 公司一个月回报率为1.99% 但过去52周股价下跌1.25%[2] Zimmer Biomet Holdings Inc (ZBH) 2025年第二季度业绩与展望 - 2025年第二季度净销售额为20.77亿美元 按报告基础计算同比增长7%[4] - 尽管整体盈利报告稳健 但公司因近期收购产生的稀释效应及已宣布未实施关税的预估影响而下调业绩指引[3] - 公司在膝关节置换产品领域失去部分市场份额[3] - 管理层将下调指引视为一次性重置 预计可能逆转 即将到来的新产品发布周期有望加速收入增长[3] 机构持仓情况 - 2025年第二季度末 有40只对冲基金投资组合持有Zimmer Biomet股票 较上一季度的52只有所减少[4]

公司估值与机构持仓 - 公司被列为目前值得买入的价值被低估且拥有宽阔护城河的股票 [1] - 康美银行在第一季度将其在公司持仓增加36.3% 增持12,311股后总持股达46,206股 价值约523万美元 [1] 业务增长与技术发展 - 公司近期收购Monogram Technologies以增强其全膝关节机器人技术 [2] - 若在2027-28年成功实现自主机器人技术 公司有望成为提供全自动全膝关节手术的先驱 [2] - 公司于4月初完成对Paragon 28的收购 交易价值12亿美元 此举旨在进军足踝骨科市场 该市场预计规模达50亿美元 [3] 公司背景与产品 - 公司成立于1927年 总部位于印第安纳州华沙 是一家医疗技术公司 [4] - 公司提供骨科重建产品 运动医学、 extremities和创伤产品 颅颌面及胸科产品以及骨水泥 [4]

业绩展望 - 公司对2025年业绩加速增长具有高度信心 计划在2025年实现加速增长[1] - 公司预计第三季度增长率将接近6% 管理层表示若未达到该水平将"非常意外"[1] - 第四季度增长势头预计较第三季度有所放缓[1] 沟通策略 - 管理层坚持使用8月7日公开评论中的表述 拒绝透露超出公开信息的内容[1] - 公司对第三季度达到6%增长率持高度确定性态度[1]

**行业与公司** - 公司为Zimmer Biomet 全球领先的骨科医疗器械公司 专注于关节重建（髋关节 膝关节） 运动医学 机器人辅助手术等领域[1][3][9] - 行业为骨科医疗器械行业 涵盖关节重建 运动医学 机器人辅助手术 ASC（日间手术中心）等细分市场[4][18][40] **核心财务表现与指引** - 2025年全年收入增长指引为3 5%至4 5% 其中Q3预计增长接近6% Q4因高基数效应增长放缓[3][5][60] - 2025年第二季度在美国市场髋关节和膝关节业务均实现150个基点的环比增长[5][51] - 2025年每股收益（EPS）指引上调 主要驱动因素包括关税影响从6000万-8000万美元降至4000万美元 利息支出下降 运营改善以及外汇利好[13][14] - 2025年运营利润率预计同比下降100个基点（此前指引为下降100-150个基点）[14] **增长驱动因素** - 新产品组合（"Magnificent Seven"）推动增长 包括Oxford Partial Cement（部分膝关节置换） Z1 Triple Tapered Stem（髋关节柄） Persona Revision（翻修系统）等 新产品贡献通常在上市后18-24个月达到峰值[9][10][11] - 机器人辅助手术（ROSA系统）渗透率提升 公司计划在2025年底推出升级版ROSA Optimize（更快注册流程 更高精度） 并预计2026年推出碘涂层设备和ROSA D15[12][64] - ASC（日间手术中心）渠道成为关键增长动力 ASC收入占比从COVID前的1%-2%提升至20%以上 因手术效率高（单日6-7台 vs 医院2-3台）且毛利率与医院相当[18][25][26] - 人口老龄化（美国每日1-1 2万人达到65岁）和GLP-1药物（25%-30%手术患者使用）推动需求 GLP-1帮助患者减重后符合手术资格并提升活动意愿[17] **市场与竞争动态** - 全球骨科市场增长率预计保持在4%以上 美国市场增长稳健但低于2022-2023年6%-7%的水平（因疫情积压需求消退）[4][19] - 定价环境保持稳定 2025年第二季度价格贡献为20个基点 公司预计全年价格持平或略增 因创新产品降低系统成本（器械仅占手术总成本15% 其余85%为人工和效率成本）[4][29][30] - extremities业务（运动医学 上肢 足踝）规模约26亿美元 增长快于关节业务（近11个季度中有9个季度中高个位数增长） 并计划通过有机和收购在5-7年内翻倍[34][35][40] **战略举措与投资** - 收购整合Paragon 28（足踝业务）进展超预期 2025年预计贡献270个基点收入增长 且保留其独立运营（团队 设计中心 质量体系）以维持文化和增长[37][38][39] - 计划收购Monogram Technologies（机器人公司） 目标2027年推出全自动骨科手术机器人（Level 4-5自动化） 并构建多模式导航平台（包括手持机器人 混合现实等）[43][44][45] - 美国销售团队重组 转向专业化分工（关节 数字解决方案 ASC等）并调整激励政策（增长与薪酬直接挂钩）[48][49] - 国际市场增长稳健 但存在季节性（Q3收入绝对额通常环比下降 Q4反弹） 欧洲和亚太市场（除中国外）需求健康 且国际定价连续3-4年贡献正增长[53][59][61] **风险与挑战** - 中国市场仍存在不确定性 但未构成重大风险[53] - 欧洲因MDR法规导致新产品上市延迟约5年 但正逐步改善[63] **公司转型与定位** - 公司强调自身已转型：2019年存在FDA警告信 合规监控和债务问题 当前拥有最强产品管线 零警告信 高员工 engagement 和稳健资产负债表[68][69] - 机器人战略强调可选性：提供全自动（Monogram） 手持（Think Surgical合作） 传统（ROSA）及非机器人导航（AI 混合现实）等多种方案以满足不同客户需求[44][45][64] **其他重要细节** - ROSA系统全球安装超2000台 美国市场份额第二 国际市场份额第一（因无需CT预规划）[65] - 肩关节机器人预计2026年成为重要增长点 因手术时间缩短且精度提升[66] - 公司通过Getinge和Aspheris合作提供ASC灭菌解决方案 并通过CBRE提供房地产服务以支持ASC扩张[20][21][22]

核心观点 - 公司正通过ROSA机器人平台及Persona OsseoTi和Oxford部分非骨水泥膝关节植入物推动业务增长 并计划通过四支柱扩张策略实现2027年5%的加权平均市场增长率[1] - 公司面临高负债和宏观经济挑战 包括供应链风险、人员短缺以及4000万美元关税对2025年利润的影响[8][12][13] - 2025年第二季度膝关节、髋关节及S E T业务分别增长1 8%、4%和4 9% 全年营收预期82 1亿美元（同比增长7%）[11][14] 业务增长驱动因素 - ROSA机器人平台与Persona OsseoTi非骨水泥膝关节、Oxford部分非骨水泥膝关节组合预计加速增长并提升机器人及非骨水泥渗透率[4] - 2025年美国膝关节业务环比增长150个基点 同比增长1 7%[4] - 近50%受训外科医生在2025年第二季度前采用Oxford部分非骨水泥膝关节 其中约10%来自竞争对手转化[5] - 欧洲Persona Revision膝关节获超100家机构采用 预计2025年下半年加速推广[5] 战略执行与创新 - 四支柱扩张策略包括提升患者认知（如"This You Can Do"患者直连活动）、提升手术精准度（ROSA机器人和AI驱动的Orthogrid导航系统）、通过智能植入物提升效率 以及通过新产品改善临床效果[6][9] - 选择性收购为战略核心 以 disciplined execution and financial strength 支持[9] 财务与市场表现 - 市值213亿美元 收益率为7 5%（行业平均为-0 3%）[2] - 过去四个季度中三次盈利超预期 平均意外收益1 81%[2] - 2025年第二季度现金及等价物5 57亿美元 总债务75 7亿美元（第一季度为71 8亿美元）[12] - 2025年每股收益预期8 11美元（过去30天上调2%）[14] 行业与市场环境 - 全球肌肉骨骼市场逐步稳定 部分地区销售增长超预期[10] - 行业面临人员短缺、供应链风险及地缘政治导致的原材料与运输成本压力[13] - 关税对2025年运营利润影响预期从6000-8000万美元下调至4000万美元（主要影响下半年）[13]

公司活动安排 - 公司管理层将于2025年9月8日东部时间上午8:30出席摩根士丹利年度医疗健康会议并进行演讲 [1] - 会议演讲将通过公司投资者关系网站进行直播 会后提供录播回放 [1] 公司业务定位 - 公司是全球医疗技术领域领导者 拥有最大化运动功能与改善健康的综合产品组合 [2] - 通过集成数字化和机器人技术结合数据分析与人工智能创新改善患者体验 [2] 公司运营规模 - 业务覆盖25个以上国家 产品销售至100个以上国家 [4] - 拥有超过90年的行业领导经验与专业技术积累 [3] - 通过持续演进与创新的企业文化保持技术领先地位 [3]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者更自信地进行股票投资 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List的完全访问权限、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限 这些评分与Zacks Rank一起使用 帮助投资者挑选未来30天最有可能跑赢市场的股票 [1][2] Zacks Style Scores评分体系 - 每只股票根据价值、增长和动量特征获得A到F的评级 A表示最佳表现潜力 [3] - 评分分为四类：价值评分(Value Score)使用P/E、PEG等比率识别被低估股票 增长评分(Growth Score)考察财务健康和未来前景 动量评分(Momentum Score)追踪价格趋势和盈利预期变化 VGM评分综合前三类指标 [3][4][5][6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达+23.75% 超过标普500两倍以上 每日有200多家公司获Strong Buy评级 600多家获Buy评级 [7][8] - 最佳投资组合应选择同时具备Zacks Rank 1/2和Style Scores A/B评级的股票 即使Rank 3(持有)的股票也应确保有A/B评分以保持上涨潜力 [9][10] 关注股票Zimmer Biomet(ZBH) - Zimmer Biomet是肌肉骨骼健康领域领先企业 产品涵盖骨科重建、运动医学、脊柱等领域 业务遍及100多个国家 [11] - 该股当前Zacks Rank为3(持有) VGM评分为B 动量评分达A级 过去四周股价上涨10.3% 2025财年每股收益共识预期上调0.16美元至8.11美元 平均盈利意外达+1.8% [12][13]

行业现状 - 当前医疗保健板块表现疲软 多家公司股价远低于高点 而整体股市则处于历史高位 [1] - 动物保健是一个规模巨大的行业 预计将从2023年的480亿美元增长至2033年的750亿-850亿美元 [3][4] - 人口老龄化推动医疗设备需求增长 管理层预计可寻址市场将以中个位数速度增长 [10] Zoetis (ZTS) - 提供用于治疗伴侣动物和牲畜的药物及保健产品 拥有7个主要产品类别和约300条产品线 [3] - 自2013年从辉瑞分拆以来 股价涨幅超越标普500指数 且每年增加股息支付 [4] - 当前市盈率为25倍 为历史最低水平 分析师预计未来3-5年盈利年均增长9%-10% [5] Johnson & Johnson (JNJ) - 2023年分拆消费者健康业务为Kenvue 专注于增长更快的制药和医疗设备领域 [6] - 连续63年支付并增加股息 是股息之王 当前股息收益率为3%且逐年增长 [7] - 市盈率为18倍 华尔街预计未来几年盈利年化增长率略高于7% [8] Zimmer Biomet (ZBH) - 专注于关节置换植入物 牙科植入物和运动韧带修复产品 并涉足手术机器人领域 [9] - 股息支付历史较短（始于2012年）且不每年增加 当前股息仅占2025年预估盈利的12% [11] - 基于2025年盈利预估的市盈率为11倍 华尔街预计未来3-5年盈利年均增长5%-6% [12] 投资逻辑 - 医疗需求具备长期持续性 人类和动物始终需要药物和治疗来维持生活质量 [2] - 当前板块疲软为长期投资者提供了以折价买入优质公司的机会 [1] - 三只医疗保健股均支付股息且未来表现被看好 总投资成本可低于1000美元 [2]