2025年国家医保及商保创新药目录调整进展 - 国家医保局于10月30日至11月3日组织开展2025年国家基本医保药品目录谈判竞价和商保创新药目录价格协商工作，120家内外资企业现场参与 [1] - 参与基本医保药品目录谈判竞价的目录外药品有127个，参与商保创新药目录价格协商的药品有24个，新版目录拟于12月第一个周末发布，明年1月1日起实施 [1] - 今年是首次设立商保创新药目录，申报信息共有141份，涉及药品通用名141个，121个通过形式审查，其中79个同时申报了基本医保目录和商保创新药目录 [1] 商保创新药目录的定位与特点 - 商保创新药目录聚焦于创新程度高、临床价值巨大但超出基本医保“保基本”定位的药品，旨在与基本医保错位发展，并充分尊重商业保险公司的市场主体地位 [2] - 国内已有7款CAR-T疗法获批，其中5款进入了今年商保创新药目录初审名单，有媒体报道称国内某CAR-T疗法企业在谈判中“谈成了” [2] - 华东医药在2025年三季报中提到，第三季度已向合作方科济药业下达CAR-T产品有效订单170份，超过去年全年，公司正积极准备CAR-T疗法的医保及商保谈判工作 [2] 行业对商保创新药目录的评论与展望 - 科济药业创始人李宗海表示，商业保险对CAR-T等高值创新产品的支持是必然的，有助于患者均摊风险和推动行业高质量发展，但具体影响需看后续配套措施落地 [3] - 有药企高管指出，商业保险考虑罕见病是进步，但借鉴国际经验，其发挥作用仍需国家高度参与，因罕见病患者多有既往症，与商业保险倾向于健康人群投保的模式存在矛盾 [3] - 可通过商业保险创新目录、大病保险、医疗救助金等对医保目录内罕见病药品进行二次报销，以降低患者自付比例，提升新药可及性和规范用药时长 [3] 创新药纳入目录的市场影响 - 开源证券研报认为，当前纳入医保加商保的创新药大多处于放量初期，随着政策红利持续释放，其收入有望快速提升，患者持续受益，相关创新药企将迎来弹性增长 [4]

新股活动 - 乐舒适、小马智行-W、文远知行-W、均胜电子、俄铝、重塑能源等公司将于2025年11月6日上市 [3][5] - 旺山旺水-B公司将于2025年11月6日进行定价 [3] 公司治理事件 - 多家公司将于2025年11月6日召开股东大会 [4] 财务事件 - 华虹半导体、捷利交易宝、汽车之家-S、再鼎医药、百济神州、中集集团、美兰空港、四川能投发展、新鸿基地产、汇丰控股等公司将于2025年11月6日公布业绩 [5] - 多家公司将于2025年11月6日进行分红派息 [5] - 怡俊集团控股、首钢资源将于2025年11月6日除净 [5] - 信能低碳、嘉鼎国际集团将于2025年11月6日除权 [5] - 嘉鼎国际集团将于2025年11月6日派息 [5] - 某公司将于2025年11月6日进行股本增发 [5]

临床研究进展 - 再鼎医药合作伙伴安进公司宣布停止FORTITUDE-102 1b/3期临床研究 [1] - 研究评估贝玛妥珠单抗联合化疗及纳武利尤单抗用于一线胃癌治疗 [1] - 研究停止原因为独立资料监查委员会临时分析显示疗效不足 [1] 公司合作与信息披露 - 相关信息由合作伙伴安进公司在其2025年第三季度财报发布会期间披露 [1] - 信息披露日期为2025年11月4日 [1]

核心临床研究进展 - 再鼎医药合作伙伴安进公司宣布停止FORTITUDE-102的1b/3期临床研究 [1] - 研究评估贝玛妥珠单抗联合化疗及纳武利尤单抗用于一线胃癌治疗 [1] - 研究停止原因为独立资料监查委员会临时分析显示疗效不足 [1] - 该决定宣布于2025年11月4日安进公司2025年第三季度财报发布会期间 [1] 合作与影响 - 安进公司为再鼎医药的合作伙伴及FORTITUDE-102研究的申办方 [1] - 临床研究的中止直接影响再鼎医药在胃癌治疗领域的管线进展 [1]

产品研发 - 安进公司宣布贝玛妥珠单抗相关1b/3期临床研究FORTITUDE - 102因疗效不足停止[3] - 公司将与安进公司密切合作并适时更新[4] 公司信息 - 公司为再鼎医药有限公司，股份代号9688[2] - 公告日期为2025年11月5日[5]

公司股权变动 - 摩根大通于10月27日增持再鼎医药61.1105万股[1] - 增持每股作价为20.5592港元，总金额约为1256.38万港元[1] - 增持后最新持股数目约为1.23亿股，持股比例增至11.00%[1]

公司近期活动安排 - 公司高级管理层将参加2025年11月19日在伦敦举行的Jefferies全球医疗保健会议炉边谈话 [1] - 公司高级管理层将参加2025年12月2日在迈阿密举行的花旗2025年全球医疗保健会议炉边谈话 [1] - 会议实况网络直播将在公司投资者关系网站提供 活动结束后存档回放可观看90天 [1] 公司业务定位 - 公司是一家创新型研发驱动、处于商业化阶段的生物制药公司 业务遍及中国和美国 [2] - 公司专注于发现、开发和商业化针对肿瘤学、免疫学、神经科学和传染病领域存在显著未满足医疗需求的创新产品 [2] 公司财务信息发布计划 - 公司计划于2025年11月6日美国股市开盘前公布2025年第三季度财务业绩并提供近期公司更新 [6] - 业绩公布后将举行美国东部时间上午8:00（香港时间晚上9:00）的电话会议和网络直播 [6] 核心产品研发进展 - 公司宣布其全球1期临床试验NCT06179069的更新数据 显示其在研药物Zocilurtatug Pelitecan在经大量预处理的广泛期小细胞肺癌患者中产生强劲且持久的缓解 [5] - Zocilurtatug Pelitecan是一种潜在同类首创/同类最佳的DLL3靶向抗体偶联药物 并已启动全球3期注册研究 [5] - 该药物最新数据将在2025年AACR-NCI-EORTC国际会议上进行口头报告 会议于2025年10月22日至26日在波士顿举行 [7]

股价表现与评级 - 再鼎医药(ZLAB US)股价在盘前交易中上涨超过2[1]8%[1]，报26[1]05美元[1] - 瑞银首次覆盖再鼎医药，给予“买入”评级，基于现金流折现法设定的目标价为33[1]5港元[1] 核心产品与增长预期 - 瑞银预期公司核心产品VYVGART将通过扩展适应症来持续提升销售额[1] - 预期公司数个重磅候选药物产品将获得批准[1] 业务发展机会与市场观点 - 认为ZL-1310（DLL3ADC）和ZL-1503（IL-13/IL-31R）的业务发展机会将成为近期增长动力[1] - 瑞银相信市场似乎忽略了公司的短期增长潜力及业务发展潜力[1]

港股创新药精选ETF表现 - 截至2025年10月29日13:21，该ETF上涨0.22%，报0.89元 [3] - 盘中换手率为4.25%，成交2178.24万元，近1年日均成交额为1.20亿元 [3] - ETF最新规模达5.12亿元，份额达5.74亿份，均创成立以来新高 [4] - 近5天连续资金净流入，合计8280.60万元，日均净流入1656.12万元，最高单日净流入3147.84万元 [4] 行业研发与临床进展 - Grail公司在2025 ESMO年会公布多癌早筛产品Galleri的Pathfinder 2临床数据，阳性预测值为61.6%，特异性达99.6% [3] - 检出的新发癌症中69.3%处于I-III期，组织溯源准确率为91.7% [3] - 国信证券认为该数据是多癌早筛领域的重要里程碑，产品有望作为现有筛查体系的增量补充工具 [3] 医药生物公司业绩 - 截至10月28日，超280家医药生物上市公司披露2025年三季报，多家企业交出亮眼成绩单 [3] - 多家药企通过研发管线推进和创新药上市实现营收利润双增长 [3] - 海外业务突破为药企业绩注入新动能，行业呈现创新筑基、出海拓局的发展态势 [3] CXO行业景气度 - 海外CDMO龙头Lonza三季报表现优异，维持全年CDMO收入20-21%增长预期，核心EBITDA利润率保持在30-31% [4] - Medpace新签订单连续两季度正增长，显示美国中小Biotech融资环境回暖 [4] - 药明康德Q3业绩超预期并上调全年指引，进一步确认CXO行业景气度 [4] 指数成分与构成 - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数反映可通过港股通买卖的创新药相关公司表现 [4] - 截至2025年10月8日，指数前十大权重股合计占比72.15%，包括百济神州、中国生物制药、信达生物等公司 [5]

公司业务模式与产品管线 - 公司已从授权引进商业模式起步发展成为一家成熟的生物制药公司，拥有八项商业化产品 [1] - 公司在肿瘤学、免疫学、神经科学及传染病等治疗领域拥有丰富的产品线 [1] 核心产品与增长动力 - 核心产品VYVGART将持续扩展适应症并提升销售额 [1] - 预期数个重磅候选药物产品将获批 [1] - ZL-1310（DLL3ADC）及ZL-1503（IL-13/IL-31R）的业务发展机会将为近期增长动力 [1] 市场观点与估值 - 市场似乎忽略了公司的短期增长潜力，包括VYVGART及新产品推出，以及DLL3ADC及ZL-1503等产品的业务发展潜力 [1] - 基于现金流折现法的目标价为33.5港元，分别意味着1倍、1.6倍未调整/调整后价格对高峰销售 [1]