纪要涉及的公司 Zai Lab（再鼎医药） 核心观点和论据 2025年销售目标及增长预期 - **销售目标**：公司给出2025年销售指引为5.6 - 5.9亿美元，意味着销售增长超40% [5] - **增长驱动因素** - **Vivgart**：2023年获批，2024年正式推出，首年销售额达9300万美元。2025年第一季度销售额1800万美元，环比下降，主要因中国新年季节性因素及Vivgart仅静脉注射剂型可报销，患者需去医院治疗，导致1 - 2月患者使用率低，3月恢复正常，4月创历史最佳 [7] - **新上市产品**：今年有两款新产品OGTYRO和ZACDORO上市，虽预估其表现有挑战，但也是销售增长因素之一 [6] - **季度增长预期**：预计Q2、Q3、Q4季度环比强劲增长，主要得益于Vivgart患者持续治疗的累积效应、中国GMG治疗指南6月更新及新患者加入 [6][14] Vivgart价格调整及新适应症 - **价格调整**：2026年1月将进行两年一次的价格重置，通常9月至12月进行谈判，12月确定价格。根据过往经验，预计价格为个位数下降 [21][25] - **新适应症**：皮下注射版本Hytrulo和新适应症CIDP已获批但未纳入NRDL，需单独谈判定价。CIDP在中国约有5万患者，用药剂量更多、更长期，预计2027年起对销售有显著贡献 [26][29][30] DLL3小细胞肺癌ADC产品 - **ASCO数据**：在二线小细胞肺癌1.6 MPK剂量下，总缓解率达79%，安全性良好，3级及以上治疗相关不良事件发生率为6%，优于竞品Mdaltra [41] - **临床进展**：基于ASCO数据，将启动二线注册研究，有望2026年获得加速批准数据，2027年获得加速批准并转为完全批准 [43][50] - **竞争优势**：与Tarlatumab相比，无需住院治疗，疗效更好；与Idea公司产品相比，领先1 - 1.5年，且数据涵盖中美患者 [51][55] - **一线研究计划**：预计年底有一线剂量优化数据，明年启动一线研究 [69] 其他管线产品 - **IL - 13 31双特异性抗体**：今年将在健康志愿者和特应性皮炎患者中开展一期研究，与Dupi或lebrikizumab相比，有三个潜在差异化因素，即长半衰期可实现每2 - 6个月给药一次、起效快、可能缓解瘙痒 [71][72][73] 商业化策略 - **美国市场**：对DLL3产品，不排除与合作伙伴合作，但有能力组建不超百人的销售团队自行推广；在欧洲和日本市场，需要合作伙伴 [80][84] - **IL - 13 31**：希望与合适合作伙伴合作以生成所需数据 [86] 业务发展战略 - **成功经验**：过去十年在为中国引进药物方面成功率高，能凭借科学直觉和专业知识识别产品 [87] - **未来计划**：未来将积极开展业务发展，利用专业知识进行早期交易，主要聚焦肿瘤学和免疫学领域 [88][90] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Vivgart季节性影响**：中国新年期间，因Vivgart仅静脉注射剂型可报销，患者需去医院治疗，导致1 - 2月患者使用率低，3月恢复正常 [7][8] - **价格谈判简化**：目前有简化续约机制，根据预算影响和初始定价预算数字进行价格重置，过去几年谈判机制有积极改善 [23] - **DLL3竞争情况**：Idea公司产品落后1 - 1.5年，数据主要来自中国，而公司数据涵盖中美患者 [55] - **美国市场销售经验**：过去20次美国药物上市中，前20名中有10个来自此前无商业存在的生物技术公司 [82]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司正在评估ZL1310用于复发性小细胞肺癌患者的1a、1b期多中心研究，截至目前共入组89例患者，其中47%的患者接受过一线治疗，53%的患者至少接受过二线治疗 [8] - 安全性分析显示，89例接受至少一剂Zosi治疗的患者中，低剂量组（0.8 - 1.6mg/kg）仅16%的患者因任何原因需要中断剂量，2例患者需要减少剂量，无患者因不良事件停药；高剂量组（2.0mg/kg及以上）有5例患者停药，1例患者死于间质性肺病 [9][10] - 疗效方面，剂量递增阶段28例患者的确认客观缓解率（ORR）为68%，疾病控制率为93%；二线患者的ORR为67%，疾病控制率为97%；1.6mg/kg剂量组的未确认ORR为79%，疾病控制率为100% [12][14][15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划今年下半年启动ZL1310在二线小细胞肺癌中的注册研究，采用随机双臂研究，比较选定剂量的ZL1310与研究者选择的疗法，主要终点为总生存期，同时评估确认的总体缓解率以争取加速批准 [22] - 除二线小细胞肺癌外，公司还将探索ZL1310在一线小细胞肺癌和神经内分泌癌中的应用机会，已开始组合剂量递增部分的研究，后续将进行剂量优化和关键组合试验 [23][25] - 公司正加速推进ZL1310在DLL3表达的神经内分泌癌中的1 - 2期潜在注册研究，目标是明年尽早提交首次监管申请 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为ZL1310具有高缓解率、早期持久活性和中枢神经系统活性，安全性可控，在二线治疗中具有竞争力 [27] - 公司与FDA讨论后认为，在随机试验背景下，基于缓解率比较，加速批准是可行的选择，预计2027年可提交相关数据 [56][57] 其他重要信息 - 小细胞肺癌约占所有肺癌的15%，全球约有37.2万患者，每年导致约27万人死亡，预后较差，中位总生存期约13个月，迫切需要新的治疗方式和靶点 [6] - DLL3已成为小细胞肺癌和其他高级别神经内分泌肿瘤的有效靶点，ZL1310是一种DLL3靶向抗体药物偶联物，在复发性难治性广泛期小细胞肺癌患者中显示出有前景的临床活性 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于治疗窗口，高剂量的疗效如何，以及对1.6mg/kg作为关键研究剂量的信心 - 与NPK相比，1.6mg/kg剂量下ILD发生率较低，高剂量（2mg及以上）ILD发生率较高，但仅2例为3级以上；1.6mg/kg剂量下3级以上出血毒性为6% [30][31] - 公司认为1.6mg/kg是一个不错的剂量，但FDA要求研究更低剂量，公司正在入组1.2mg/kg剂量组患者，并将仔细评估其疗效和安全性 [32] 问题2: 组合试验的给药策略和安全考虑 - 公司正在完成阿替利珠单抗组合试验，并已开始卡铂联合阿替利珠单抗在一线患者中的试验，后续将扩大试验规模 [38] - 公司将继续进行剂量递增并收集疗效和安全数据，目前安全性良好，疗效可观，将在收集完所有数据后做出决策 [39] 问题3: ZL1310的耐久性与难治性小细胞肺癌竞争格局的对比 - 剂量递增组28例患者的中位随访时间为6.9个月，缓解率为68%，疾病控制率为93%，仍有10例患者处于缓解状态，其中一半缓解时间超过6个月 [42][43] - 对于整个74例有疗效数据的患者，随访时间为3.4个月，中位缓解持续时间未达到，许多患者仍在接受治疗，缓解和耐久性将持续观察 [44][45] 问题4: ZL1310获批后在二线治疗中与竞争对手pirilatumab的比较，以及两者在一线治疗中的机会 - Tarle是一种好药，但临床试验选择的站点有限，实际应用中存在物流、医院报销和毒性等问题，而ZL1310作为易于门诊给药的药物，可能更受青睐 [49][50] - 不同药物作用机制不同，未来可能会有ADC与其他药物的联合治疗 [54] 问题5: 对ZL1310潜在加速批准的信心来源，以及FDA加速批准所需的条件 - FDA明确表示在之前描述的随机试验背景下，加速批准是一种选择，将基于缓解率比较 [56] - FDA希望每个患者在分析时都已获批，且随访时间约8个月，每组患者数量约100例，公司预计2027年可提交相关数据 [56][57] 问题6: 对组合数据的期望，以及今日数据对即将到来的组合数据的积极影响 - 目前组合数据尚早，患者反应良好，期望看到约75%的缓解率，同时需要足够的患者数量和缓解持久性，以确保研究呈阳性 [59] - 组合试验需要进行剂量优化，但预计不需要像二线单药治疗那样进行大量剂量试验，进展时间很重要，公司希望年底能展示有临床意义的数据集 [59][60][61] 问题7: 在启动关键研究前，与FDA仍需协调的事项，是否有剂量递减方案，以及是否会纳入接受过tau TALA治疗的患者 - 二线研究患者将未接受过tirlatumab治疗，FDA未要求在对照组中纳入tirlatumab，公司计划在对照组中提供三种化疗药物供研究者选择 [66] - 公司将制定剂量调整指南，希望因毒性需要调整剂量的患者比例较低，最重要的是确定最终剂量，公司计划尽快向FDA更新数据并了解其他要求 [67][68] 问题8: 关于ILD发生情况，特别是两例3级及以上ILD病例的情况，以及高剂量与低剂量安全性差异的详细数据 - 两例3级及以上ILD病例中，1例为3级，1例为5级，患者均在2mg及以上剂量时出现，公司已制定患者随访指南，加强对纤维化扫描的审查 [73][74][75] - 公司认为ILD在所有ADC药物中都有出现，需要保持警惕，高剂量、高纤维化辐射剂量的患者风险较高，应密切监测并及时处理 [75][76]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Zai Lab（再鼎医药） - **行业**：生物医药行业，聚焦于小细胞肺癌和神经内分泌癌治疗领域 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 1. ZL1310在复发性小细胞肺癌治疗中展现出良好的安全性和有效性，有望显著改善患者预后 [23][24] 2. 计划于今年下半年启动ZL1310在二线小细胞肺癌的注册研究，并探索其在一线小细胞肺癌和神经内分泌癌等领域的应用 [24][26] 3. 1.6mg/kg剂量在二线治疗中显示出最佳的疗效和耐受性，有望成为三期试验的合理剂量 [17][23] 论据 1. **ZL1310的临床数据** - **安全性**：89例接受至少一剂ZOSI治疗的患者中，总体耐受性良好，低剂量组（<2.0mg/kg）仅16%的患者因任何原因中断剂量，2例患者需要剂量减少，无患者因不良事件停药；高剂量组（≥2.0mg/kg）有5例患者停药，1例患者死于间质性肺病 [11][12] - **有效性**：剂量递增阶段28例患者的确认ORR为68%，疾病控制率为93%；二线治疗中，所有剂量水平的未确认ORR为67%，1.6mg/kg剂量组的未确认ORR达79%，疾病控制率为100%；74例可评估疗效的患者中，89%的患者肿瘤负担减轻 [14][16][18] 2. **后续研究计划** - **二线小细胞肺癌**：计划于今年下半年启动注册研究，比较ZL1310与研究者选择的疗法，以总生存期为主要终点，同时评估确认的总体缓解率以争取加速批准 [24][25] - **一线小细胞肺癌和神经内分泌癌**：已开始联合剂量递增部分的研究，后续将进行剂量优化和关键联合试验；还将探索ZL1310在其他DLL3表达实体瘤中的应用，目标是明年初提交首次监管申请 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **患者特征**：89例患者中，47%接受过一线治疗，53%至少接受过二线治疗；90%的患者接受过抗PD - L1治疗，11%接受过DLL3靶向治疗，30%的患者有脑转移 [10][11] 2. **安全性细节**：最常见的全级别治疗相关不良事件包括贫血（40%）、中性粒细胞减少（30%）、恶心（26%）和白细胞减少（23%）；低剂量组中3级或以上血液毒性低于5%，高剂量组为26% [13] 3. **疗效细节**：最长持续缓解时间为9.1个月，38例缓解者中有29例仍在接受治疗；87%病情稳定的患者也仍在接受治疗，显示出潜在的持久获益 [16] 4. **剂量选择**：正在进行剂量优化研究，1.6mg/kg剂量在疗效和耐受性方面表现最佳，但仍需完成剂量优化、更长时间的随访并与FDA讨论后确定最终剂量 [17][23] 5. **竞争格局**：与竞品相比，ZL1310具有易于给药、安全性好等优势，且与其他药物存在联合治疗的可能性 [52][54] 6. **ILD情况**：两例3级及以上ILD病例分别发生在2mg/kg和2.4mg/kg剂量组，ILD通常在治疗约60天后出现，剂量和放疗史是风险因素，需密切监测 [74][75][81]

临床试验结果 - ZL-1310针对小细胞肺癌(SCLC)的临床试验显示出良好的临床活性，尤其是在复发/难治性患者中[21] - 截至2025年4月1日，共有89名患者参与了ZL-1310的安全性分析，所有患者均接受了至少一次剂量[28] - 在低于2.0 mg/kg的剂量组中，≥3级不良事件发生率为6%[30] - 89名患者中，84%（42名）在低于2.0 mg/kg的剂量组中经历了任何不良事件[27] - 90%的患者在入组前接受过抗PD-(L)1治疗[26] - 30%的患者在基线时存在脑转移，其中8名为未治疗[26] - ZL-1310的药物-抗体比(DAR)为8，显示出强大的抗肿瘤效果[21] - 在≥2.0 mg/kg的剂量组中，≥3级不良事件发生率为44%[27] - 73%的患者经历了与ZL-1310相关的不良事件[27] - ZL-1310的安全性特征良好，未出现因不良事件导致的药物停用或死亡[28] - 在剂量递增阶段，确认的总体反应率（ORR）为68%[33] - 在所有治疗线中，确认的ORR为51%（38/74）[34] - 在第二线小细胞肺癌（SCLC）中，ORR为67%，疾病控制率（DCR）为97%[37] - 在接受1次前线治疗的患者中，ORR为67%（22/33）[38] - 在脑转移患者中，ORR为68%（15/22），无前放疗患者的ORR为86%（6/7）[55] - 55%的稳定疾病患者（17/31）在治疗中有肿瘤缩小[56] - ZL-1310在2.0 mg/kg以下剂量中显示出潜在的最佳安全性，3级及以上不良事件发生率为6%[68] - 目前的中位随访时间为6.9个月（95% CI 2.4, 12.2）[32] - 大多数患者在6周内出现肿瘤缩小，反应的中位时间为5.57周[49] 未来展望 - 计划在2025年下半年启动针对2L SCLC的随机关键试验[68]

市场指数表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 39%至42,718 50点 标普500指数期货涨0 88%至5,995 80点 纳指期货涨1 34%至21,806 60点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX30涨0 13%至24,300 00点 法国CAC40涨0 63%至7,869 92点 欧洲斯托克50涨0 50%至5,438 85点 [2][3] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 40%至62 09美元/桶 布伦特原油涨0 26%至64 49美元/桶 [4] 宏观政策与市场动向 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的加征关税政策 认为总统无权以"贸易失衡"为由加征全面关税 特朗普政府已提出上诉 [5] - 高盛建议在60/40投资组合中加入黄金和原油以对冲通胀风险 历史数据显示当股债实际回报率为负时 黄金或原油至少一项能实现正回报 [6] - 大摩预测全球经济增长偏向下行 建议增配美国股票、国债和投资级公司债 预计美元将贬值 偏好高质量周期股和低估值防御型股票 [7] 债券市场动态 - 美国30年期国债收益率徘徊在4 97% 上周曾飙升至5 15%创2023年10月以来新高 投资者净空头头寸达2月中旬以来最高水平 [8] - RBC警告债券收益率上升对股市构成威胁 30年期美债收益率若突破2023年10月高点可能导致股市修正 [9] 科技与中概股表现 - 明星科技股盘前普涨 英伟达涨超5% 博通、AMD、苹果、特斯拉等涨超2% [10] - 热门中概股多数走高 富途控股涨超6% 京东、金山云涨超4% 小鹏汽车涨近4% [10] 企业财报与业绩 - 英伟达Q1营收441亿美元同比增69% 数据中心业务营收391亿美元同比增73% 因H20出口管制损失70亿美元 [11] - 赛富时Q1营收98亿美元同比增8% 上调2026财年营收指引至410-413亿美元 AI战略初显成效 [12] - C3 ai Q4营收1 087亿美元同比增26% 预计2026财年营收4 475-4 845亿美元 盘前涨超14% [13] - 惠普Q2营收132亿美元同比增3 1% 下调全年每股收益预期至3-3 30美元 盘前跌超9% [14] - 理想汽车Q1净利润6 47亿元同比增9 4% 交付量92,864辆同比增15 5% [15] - 富途控股Q1营收46 95亿港元同比增81 1% 净利润22 17亿港元同比增97 7% 客户资产达8,298亿港元 [16] 经济数据与事件预告 - 北京时间20:30公布美国Q1实际GDP年化季率修正值和当周初请失业金人数 [17] - 北京时间次日02:00美联储理事库格勒发表讲话 [17] 即将发布财报的公司 - 戴尔科技、开市客周五早间发布财报 老虎证券周五盘前发布财报 [18]

公司战略 - 公司在中国市场展现出采纳和商业化新药的能力 通过利用已在其他地区测试或获批的疗法来降低试验相关风险 [1] 商业模式 - 公司采用已验证疗法快速进入中国市场的策略 缩短研发周期并提高成功率 [1] 行业定位 - 专注于生物医药领域 通过技术引进和本地化开发建立竞争优势 [1] 分析师背景 - 分析师具有生物医学工程背景 目前攻读博士学位 专注于生物科技领域上市公司基本面分析 [1] - 分析方法受巴菲特、芒格等价值投资者理念影响 擅长挖掘市场忽视的投资机会 [1] 持仓披露 - 分析师持有公司股票多头仓位 包括股票或衍生品 研究内容为独立观点 [2]

行业背景 - 分析师拥有生物化学博士学位 并长期从事临床试验和生物科技公司分析工作 [1] - 专注于向投资者普及生物科技企业的科学原理 帮助进行尽职调查 [1] 研究动机 - 致力于避免投资者在生物科技领域投资时遭遇常见陷阱 [1]

市值与股价变动 - 好未来市值149.53亿，股价上涨1.64(+1.55%) [2] - 唯品会市值77.44亿，股价上涨1.24(+6.99%) [2] - 名创优品市值63.27亿，股价下跌0.55(-2.62%) [2] - 奇富科技市值61.78亿，股价下跌0.18(-0.41%) [2] - 再鼎医药市值26.09亿，股价上涨1.44(+4.99%) [2] - 陆金所控股市值32.74亿，股价下跌0.09(-0.35%) [2] - 汽车之家市值30.39亿，股价上涨0.09(+3.08%) [2] - 雾芯科技市值21.22亿，股价上涨0.04(+2.31%) [2] - 爱奇艺市值18.30亿，股价上涨0.03(+0.30%) [2] - 乐信市值14.56亿，股价下跌0.01(-0.11%) [2] - 网易有道市值15.74亿，股价下跌0.01(-0.17%) [2] - 老虎证券市值11.54亿，股价上涨0.20(+2.12%) [2] - 高途市值9.92亿，股价下跌0.24(-5.18%) [2] - 虎牙市值8.20亿，股价下跌0.03(-0.81%) [2] - 诺亚控股市值5.37亿，股价上涨0.28(+4.71%) [2] - 逸仙电商市值5.22亿，股价下跌0.10(-1.89%) [4] - 达达市值4.85亿，股价下跌0.01(-0.49%) [4] - 趣店市值4.76亿，股价上涨0.12(+4.26%) [4] - 金融壹账通市值3.24亿，股价下跌0.19(-1.73%) [4] - 搜狐市值3.01亿，股价上涨0.04(+0.84%) [4] - 迅雷市值2.83亿，股价上涨0.06(+0.76%) [4] - 斗鱼市值2.77亿，股价上涨0.13(+3.80%) [4] - 宝尊电商市值2.09亿，股价上涨0.04(+1.22%) [4] - 小牛电动市值1.95亿，股价上涨0.07(+1.09%) [4] - 第九城市市值1.71亿，股价上涨0.03(+0.22%) [4] - 猎豹移动市值1.24亿，股价上涨0.10(+2.44%) [4] - 途牛市值1.10亿，股价上涨0.01(+1.64%) [4] - 云米市值9003.42万，股价上涨0.04(+3.13%) [4] - 天境生物市值8712.20万，股价上涨0.06(+7.29%) [4] - 新氧市值7222.04万，股价下跌0.00(-0.07%) [4] - 华米科技市值4224.21万，股价下跌0.10(-1.11%) [4] - 磨菇街市值1830.86万，股价下跌0.03(-1.40%) [4] - 极光市值5395.67万，股价上涨0.32(+12.21%) [4] - 玖富市值1636.49万，股价上涨0.07(+5.30%) [4] - 开心汽车市值996.75万，股价下跌0.01(-3.66%) [4] - 房多多市值1163.01万，股价下跌0.02(-1.84%) [4] - 易电行市值199.37万，股价下跌0.01(-3.30%) [4] 公司比较 - 好未来、唯品会、名创优品市值分别为149.53亿、77.44亿、63.27亿 [2] - 奇富科技、再鼎医药、陆金所控股市值分别为61.78亿、26.09亿、32.74亿 [2] - 汽车之家、雾芯科技、爱奇艺市值分别为30.39亿、21.22亿、18.30亿 [2] - 乐信、网易有道、老虎证券市值分别为14.56亿、15.74亿、11.54亿 [2] - 高途、虎牙、诺亚控股市值分别为9.92亿、8.20亿、5.37亿 [2] - 逸仙电商、达达、趣店市值分别为5.22亿、4.85亿、4.76亿 [4] - 金融壹账通、搜狐、迅雷市值分别为3.24亿、3.01亿、2.83亿 [4] - 斗鱼、宝尊电商、小牛电动市值分别为2.77亿、2.09亿、1.95亿 [4] - 第九城市、猎豹移动、途牛市值分别为1.71亿、1.24亿、1.10亿 [4] - 云米、天境生物、新氧市值分别为9003.42万、8712.20万、7222.04万 [4] - 华米科技、磨菇街、极光市值分别为4224.21万、1830.86万、5395.67万 [4] - 玖富、开心汽车、房多多市值分别为1636.49万、996.75万、1163.01万 [4] 股价表现 - 好未来股价上涨1.55%，唯品会上涨6.99%，名创优品下跌2.62% [2] - 奇富科技下跌0.41%，再鼎医药上涨4.99%，陆金所控股下跌0.35% [2] - 汽车之家上涨3.08%，雾芯科技上涨2.31%，爱奇艺上涨0.30% [2] - 乐信下跌0.11%，网易有道下跌0.17%，老虎证券上涨2.12% [2] - 高途下跌5.18%，虎牙下跌0.81%，诺亚控股上涨4.71% [2] - 逸仙电商下跌1.89%，达达下跌0.49%，趣店上涨4.26% [4] - 金融壹账通下跌1.73%，搜狐上涨0.84%，迅雷上涨0.76% [4] - 斗鱼上涨3.80%，宝尊电商上涨1.22%，小牛电动上涨1.09% [4] - 第九城市上涨0.22%，猎豹移动上涨2.44%，途牛上涨1.64% [4] - 云米上涨3.13%，天境生物上涨7.29%，新氧下跌0.07% [4] - 华米科技下跌1.11%，磨菇街下跌1.40%，极光上涨12.21% [4] - 玖富上涨5.30%，开心汽车下跌3.66%，房多多下跌1.84% [4] - 易电行下跌3.30% [4]

恒生医疗指数ETF表现 - 恒生医疗指数ETF盘中换手1% 成交26148万元 [2] - 近1月日均成交274616万元 [2] - 近1月规模增长286087万元 新增规模位居可比基金第一 [2] - 近2周份额增长120000万份 新增份额位居可比基金第一 [2] - 近8个交易日内有5日资金净流入 合计145271万元 [2] 恒生医疗保健指数估值 - 跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率234倍 处于近1年436%分位 估值低于近1年9564%以上的时间 [2] - 前十大权重股合计占比5709% 包括药明生物 百济神州 信达生物 康方生物 石药集团 京东健康 中国生物制药 巨子生物 阿里健康 翰森制药 [2] 创新药行业分析 - 中国创新药产业链经过10年发展 形成临床前高效工程师 临床环节患者资源和三甲医院及医生资源 创新药企业整合优质资源 成果得到MNC认同 出海前景看好 [3] - 医药生物板块2025Q1财报显示营收利润平缓 细分结构亮点频出 部分子行业业绩改善明显 [3] - 偏股型基金对医药配置明显提升 市场热情回归 建议关注国际化biotech公司 仿创公司创新管线重估 CXO行业订单及经营改善显著的公司 [3] 投资渠道 - 场外投资者可通过恒生医疗指数ETF联接基金018433布局港股医疗板块 [3]

港股医药生物板块表现 - 5月14日港股医药生物板块逆市走强，港股创新药ETF（159567）盘中涨1.01%，换手率超7%，成交额突破1亿元 [1] - 成分股中三生制药涨超4%，康希诺生物、凯莱英涨超3%，晶泰控股、再鼎医药等多股跟涨 [1] - 港股创新药ETF跟踪港股通创新药指数（987018），反映港股通生物科技产业上市公司特征 [1] CRO行业复苏态势 - 2024年一季度国内头部CRO企业如药明康德、康龙化成、凯莱英营收与净利润重回两位数增速 [1] - 行业回暖因订单规模增长、海外业务提升，外包服务在提升研发效率和节约成本方面优势明显 [1] - 海外业务增长明显，国内新药临床试验数量维持高位，券商看好行业今年表现 [1] 机构观点 - 中邮证券认为CXO行业拐点已过，收入端恢复良好增长，利润端改善趋势显著，基本面向上 [2] - 中国创新药进入收获期，政策友好性和市场流动性提升，重点关注肿瘤、自免、减重等领域 [2] - 甬兴证券看好国产创新药出海前景，百济神州、恒瑞医药等公司国际竞争力持续提升 [2]