全球资本高度关注中国创新药 - 2026年摩根大通医疗健康大会（JPM大会）传递出积极信号，中国创新药正在经历从黎明到破晓的冲刺时刻 [1][21] - 大会几乎每一场讨论都会谈到中国，角度覆盖创新管线、合作机会以及全球竞争，“中国”已成为最亮眼的关键词 [1][6][28] - 许多跨国药企如辉瑞、罗氏、阿斯利康、艾伯维等专门安排了“中国创新专场闭门会”，与中国项目进行一对一沟通 [5][27] - 辉瑞举办的“China Innovation Reception”活动吸引了来自国内100多家生物技术公司的CEO及大药企商务负责人出席 [5][27] - 全球资本对中国创新药态度持续向好，跨国药企和顶级投资人的聊天开场白常直接切入“中国主题”，例如询问“你有什么样的中国创新资产可以合作” [7][29] 中国药企角色转变与出海机遇 - 行业一致认为中国生物技术企业在推进项目方面展现出速度和效率，中国药企将不再是单纯“引进来”，而是作为平等的“技术输出方”参与全球竞争 [7][29] - 中国的生物医药创新已被全球认可，很多制药巨头将中国创新能力视为研发管线的重要来源 [7] - 跨国制药巨头面临重磅药物专利悬崖的挑战，这使其更有收购的动力和紧迫感，为中国创新药资产出海提供历史性机遇 [7][29] - 一些跨国公司已将全球商务拓展力量向中国市场高度集中，增派BD团队来中国寻找优质资产项目 [8][30] - 2025年全球已公布达成的创新药许可协议中，有超过三分之一的授权资产来自中国 [8][30] 重大交易与合作案例 - 在2026年JPM大会首日，制药巨头艾伯维宣布以最高56亿美元的总价收购荣昌生物一款新型双抗药物，创下荣昌生物上市以来对外授权潜在交易额规模之最 [8][30] - 再鼎医药参会目标明确，包括让研发管线中的优质资产被资本市场看到，并寻求在2026年与跨国大型制药企业达成潜在合作 [10][32] - 博羚资本此次携带近20家公司的二十几个项目参会，目标是与跨国药企及全球资本对接以推进项目出海 [5][27] - 和铂医药已与跨国药企及生物科技公司开展实质性对话，部分合作机会已进入评估阶段 [9][31] - 甫康药业在大会上宣布了其研发的一款双抗1类新药及多款药物临床研究的新突破 [9][31] AI与药物研发深度融合 - 伴随着AI等技术的发展，未来药物研发的周期也有望大幅缩短 [1][21] - AI技术正深刻改变行业，用于药物发现的AI技术已成为投资界关注的主要议题，并受到整个行业的广泛接纳 [15][37] - 行业预测数据显示，使用机器学习优化药物靶点发现、分子设计和临床试验规划等任务，可在未来三至五年内将早期开发时间和成本减半 [13][35] - 根据研究机构数据，2022年全球AI制药市场规模已超过10亿美元，预计2026年市场规模将接近30亿美元 [19][41] - 到2025年，AI生成的药物分子在一期临床试验中的成功率已高达80%至90%，高于50%的历史平均水平 [19][41] 巨头布局与AI制药竞争新趋势 - 大会首日，英伟达与礼来共同宣布，将在五年内斥资10亿美元在旧金山湾区建立新的联合研究实验室，以加速AI药物研发进程 [15][37] - 大会第二天，阿斯利康宣布收购AI公司Modella AI，这是阿斯利康首次收购人工智能公司 [18][40] - AI制药竞争的“主战场”正从模型、算法、框架转向数据以及数据的产能与质量 [18][40] - 基因测序公司因美纳发布“十亿细胞图谱”数据集，并与阿斯利康、默克、礼来等公司合作，大规模训练AI模型以推进药物发现 [18][40] - 国内AI制药公司英矽智能在大会上受到追捧，其创始人表示预期公司将达成多项重磅交易 [11][13][33][35] 中国企业的具体动态与关注领域 - 博羚资本携带的项目包括基因治疗药物研发企业和当前最受热捧的减重药研发企业 [9][31] - 博羚资本路演项目中，一款三靶点的吸入式减重制剂虽仍在临床前研究阶段，但受到海外资本及跨国大药企的高度关注 [9][31] - 英矽智能正在迈向“制药超级智能”新阶段，打造由AI全面驱动的独立自主药物研发系统 [13][35] - 公开信息显示，近期剂泰科技、德睿智药及美国Generate Biomedicines等多家企业宣布，由AI设计或辅助设计的药物分子已进入后期临床试验阶段 [19][41] - AI制药正在进入一个以实际产出为导向的理性发展新阶段 [20][42]

摩根大通医疗健康大会核心观点 - 中国创新药在全球医药资本与产业界的关注度达到空前高度，被视为全球研发管线的重要来源和合作方，行业正处于从黎明到破晓的冲刺时刻 [1] - 人工智能与生物医药的深度融合成为大会焦点，AI技术有望大幅缩短药物研发周期并提升效率，行业竞争正从算法模型转向数据质量与规模 [1][15][20] 全球资本对中国创新药的关注与合作 - 中国成为本届大会最亮眼的关键词，几乎每一场讨论都会涉及中国，话题覆盖创新管线、合作机会及全球竞争 [1][8] - 多家跨国制药巨头如辉瑞、罗氏、阿斯利康、艾伯维等专门设置了“中国创新专场闭门会”，与中国项目进行一对一密集沟通 [7] - 跨国药企面临专利悬崖挑战，收购动力增强，正将全球商务拓展力量向中国市场集中，积极寻找优质资产 [9][10] - 2025年全球达成的创新药许可协议中，超过三分之一的授权资产来自中国 [10] - 大会首日，艾伯维宣布以最高56亿美元总价收购荣昌生物一款双抗药物，创下后者上市以来对外授权交易额之最 [10] 中国药企的国际化角色转变与现状 - 中国生物技术企业在推进项目方面展现出速度和效率，正从单纯的“引进来”转变为平等的“技术输出方”参与全球竞争 [9] - 多数中国公司仍选择在早期数据出炉后将项目授权给全球合作伙伴，主因是缺乏资金和海外开发能力推进后期临床及商业化 [10] - 部分领先企业正通过合作收益积累，逐步获得自主推进后期开发乃至全球化上市的能力 [10] - 中国医药市场资本对于“同类首创药”的包容性与美国相比仍有较大差距 [10] - 参会中国公司如再鼎医药、甫康药业、和铂医药等，目标明确，包括展示研发管线、寻求跨国合作及推进国际化战略 [11][12] 人工智能与药物研发的融合趋势 - AI用于药物发现已成为投资界主要议题并获行业广泛接纳，AI制药正进入以实际产出为导向的理性发展新阶段 [12][17][22] - 英伟达与礼来宣布五年内斥资10亿美元建立联合研究实验室，以加速AI药物研发进程 [17] - 阿斯利康宣布收购AI公司Modella AI，旨在整合其技术以提升肿瘤药物研发效率并降低成本 [20] - 基因测序公司因美纳发布“十亿细胞图谱”数据集，并与阿斯利康、默克、礼来等合作，训练AI模型以推进药物发现 [20] - 2022年全球AI制药市场规模已超过10亿美元，预计2026年将接近30亿美元 [21] - 波士顿咨询报告显示，到2025年，AI生成的药物分子在一期临床试验中的成功率高达80%至90%，显著高于50%的历史平均水平 [21] - 行业预测，使用机器学习优化药物研发任务，可在未来三至五年内将早期开发时间和成本减半 [15]

大会概况与行业地位 - 第44届摩根大通医疗健康大会于1月12日至15日在旧金山举行 预计吸引超8000名全球行业参与者[1] - 大会被誉为全球医疗健康领域最具影响力的年度盛会 是行业发展与投资的风向标[3] - 参会企业中 生物技术企业占比35% 制药与生物制药企业占比33% 合计近七成[1][3] 中国药企参与情况 - 至少有30家中国本土药企宣布参加本届大会 实际数量可能更多[1][4] - 药明康德 药明生物 药明合联 百济神州 再鼎医药 亚盛医药 传奇生物7家公司位于主会场[1] - 泰格医药 恒瑞医药 百利天恒等17家中国公司位于亚太专场[1] - 中国药企将大会视为向全球展示最新数据 寻求投资和交易的最重要窗口 接近1/3到1/2的项目交流与中国资产有关[7] - 中国药企参会的主要任务除了管线报告 更侧重于寻找合作机会[1] 行业前沿趋势与关注焦点 - 大会关注点包括AI与医药的深度融合 跨国药企应对专利悬崖及BD策略 跨国药企对前沿技术赛道的下注方向 以及中国药企的全球化布局[4] - 技术驱动特征明显 生物技术领域展示基因编辑与细胞治疗新突破 制药领域聚焦肿瘤免疫和罕见病治疗[3] - 肿瘤领域仍是重头戏 但以GLP-1类药物为代表的新型药物涌现 使得代谢 免疫 神经等非肿瘤领域的参会者背景变得多元[5][6][7] - 部分资深投资人对神经 代谢领域的关注程度高于往年 对肿瘤领域则相对降低优先级 更看重临床数据本身的确定性和读出[5] 中国药企的进展与转型 - 百济神州介绍了新一代核心产品CDK4抑制剂的进展[4] - 亚盛医药抑制Bcl-2和MDM2-p53等细胞凋亡通路关键蛋白的抑制剂备受关注[4] - 传奇生物的CAR-T疗法仍在持续拓展全球适应证[4] - 再鼎医药的DLL3 ADC药物Zoci IL13/IL31双抗药物ZL-1503被券商列为重点关注事项[4] - 中国生物制药处于创新转型关键阶段 曾预计2025年创新产品收入占比突破50% 未来三年计划每年上市至少5款创新产品 到2027年创新产品收入占比提升到60%[7] - 悦康药业从仿制药企业转型为核酸和多肽创新药公司 通过收购切入核酸药物赛道 其小核酸药物 mRNA疫苗等创新药管线及核心平台技术获券商关注[8] 中国创新的全球角色与合作模式 - 中国药企逐渐证明了中国作为全球医药研发中心的实力 大量BD完成了里程碑节点 验证了中国创新的能力[9] - 跨国药企对中国药企的态度已从简单的项目购买转变为深度的共创合作 中国药企从资产提供方升级为全球医药创新的价值共创者和创新中心[9] - 国际投资机构对中国新药整体上还是看好的 并且越来越接受和拥抱 对于地缘政治风险 业内倾向于通过成立新公司等方式做隔离[7] - 中国药企正积极推进海外权益的授权合作 密集参与国际会议以开展项目路演及与潜在合作方洽谈[8][9]

港股市场动态 - 智谱(02513)逆市涨超5%，公司联合华为开源新一代图像生成模型GLM-Image，该模型基于昇腾Atlas 800T A2设备和昇思MindSpore AI框架完成全流程训练，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [1] - 元续科技(08637)复牌涨近14%，公司正考虑申请将其股份于新加坡交易所凯利板上市，以期实现联交所及新交所双重主要上市 [1] - 潍柴动力(02338)月内累涨逾两成，公司已完成行业领先级别的硫化物全固态电池实验室研究，正在进行产业化落地研发，同时数据中心用发电产品需求强劲、产销两旺，公司正在加速进行SOFC产能提升 [1] - 卧安机器人(06600)涨超8.27%，公司正式发布专为真实家庭场景打造的人形具身智能机器人onero [2] - 浙江世宝(01057)涨超4.8%，消息面上，《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》印发，提出推动自动驾驶技术创新向产业竞争力加速转化 [2] - 中国罕王(03788)重挫逾8.24%，公司公布战略调整，将集中资源全力支持Mt Bundy金矿项目发展投产，同时维持中国铁矿及高纯铁业务稳定运营，并终止原拟进行的罕王黄金分拆上市计划 [2] - 锂电池概念股继续走高，洪桥集团(08137)涨4.17%，赣锋锂业(01772)涨5.16%，天齐锂业(09696)涨3.94%，宁德时代(03750)涨0.83%，消息面上，关于调整光伏等产品出口退税政策的公告决定自4月1日起至12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，自2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [3] - 维立志博-B(09887)涨近1%，公司自主研发的抗PD-L1/4-1BB双特异性抗体维利信®（LBL-024）获得美国FDA授予快速通道资格认定，用于治疗肺外神经内分泌癌 [3] - 金隅集团(02009)跌超6.9%，公司发布公告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净亏损为9-12亿元，预计扣除非经常性损益的净亏损为34.5-37.5亿元 [4] - 顺丰控股(06936)涨2.26%，极兔速递-W(01519)涨0.26%，两家公司联合发布公告，宣布达成一项战略性的相互持股协议，将互为对方增发新股，投资交易金额达83亿港元 [4] 美股市场动态 - 美股AI应用软件股纷纷下挫，Applovin(APP.US)跌7.61%，Shopify(SHOP.US)跌5.93%，Reddit(RDDT.US)跌2.53%，Palantir(PLTR.US)跌0.31%，Adobe(ADBE.US)跌1.77% [5] - 哔哩哔哩(BILI.US)涨6.18%，公司举行2026 AD TALK营销伙伴大会，副董事长兼COO李旎表示去年超过2.2亿用户在B站观看过消费类内容，强烈的消费需求带动了B站广告收入的持续增长 [5] - 再鼎医药(ZLAB.US)涨4.75%，公司在第44届摩根大通医疗健康大会上介绍2026年战略重点及临床开发进展，其中Zocilurtatug pelitecan(Zoci)有望成为其肿瘤领域首款全球上市产品，公司计划在2026年底前启动三项注册性关键研究 [5] - 科技股普遍走低，Meta(META.US)跌2.47%，亚马逊(AMZN.US)跌2.45%，特斯拉(TSLA.US)跌1.79%，英伟达(NVDA.US)跌1.44%，甲骨文(ORCL.US)跌4.29%，奈飞(NFLX.US)跌1.96%，微软(MSFT.US)跌2.4%，谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)跌0.04%，苹果(AAPL.US)跌0.42% [5] - 部分加密货币概念股盘中走强，Strategy(MSTR.US)涨3.66%，Bitmine Immersion Technologies(BMNR.US)涨4.61%，Strive(ASST.US)涨6.19%，Coinbase(COIN.US)涨1.25%，消息面上，比特币价格触及两个月来的高点，一度上涨2.4%达到96,348美元，创下自11月16日以来的最高盘中水平，第二大代币以太坊也一度大涨逾5% [6] - 阿里巴巴(BABA.US)涨1.73%，消息面上，上线两个月，阿里千问C端月活跃用户数(MAU)已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛，阿里千问将于1月15日10:00召开千问APP发布会 [6]

公司股价与市场反应 - 周三，再鼎医药股价上涨超过5%，报收于19.72美元 [1] 公司战略与产品管线进展 - 公司在第44届摩根大通医疗健康大会上介绍了其2026年战略重点及临床开发进展 [1] - 核心产品Zocilurtatug pelitecan有望成为公司在肿瘤领域的首款全球上市产品 [1] - 公司计划在2026年底前启动三项针对Zoci的注册性关键研究 [1] 产品临床开发计划 - 三项注册性关键研究覆盖的适应症包括：二线及以上小细胞肺癌、一线小细胞肺癌和神经内分泌癌 [1]

公司股价与市场反应 - 再鼎医药股价在周三上涨逾5% 报收于19.72美元 [1] 公司战略与产品管线进展 - 公司在第44届摩根大通医疗健康大会上介绍了其2026年战略重点及临床开发进展 [1] - 核心产品Zocilurtatug pelitecan有望成为公司肿瘤领域首款全球上市产品 [1] - 公司计划在2026年底前启动三项针对Zocilurtatug pelitecan的注册性关键研究 [1] 关键临床研究计划 - 计划中的三项注册性关键研究适应症包括：二线及以上小细胞肺癌、一线小细胞肺癌和神经内分泌癌 [1]

公司战略与定位 - 公司致力于打造“双轮驱动”模式，整合持续盈利并扩大的中国商业化业务与处于关键转折点的全球创新引擎 [2][7] - 公司凭借高效全球一体化研发平台、稳健财务状况及成熟规模化运营能力，正迈入全新发展阶段 [2][7] 核心管线进展：Zoci (靶向DLL3 ADC) - Zoci是公司进度领先的全球管线及潜在的同类首创/最优药物，计划在2026年底前启动三项注册性临床研究 [2][7] - 用于二线/三线小细胞肺癌：数据显示总体客观缓解率达68%，在1.6 mg/kg剂量下3级及以上不良事件发生率低且无治疗相关停药，注册性Ⅲ期临床研究已启动 [2][7] - 用于一线小细胞肺癌：正在进行的联合PD-L1±化疗的I期研究将为预计年底启动的Ⅲ期研究提供依据，一项新型联合用药的I期研究预计2026年上半年启动 [3][7] - 用于神经内分泌癌：I期临床研究正在进行，结果预计2026年上半年公布，一项注册性临床研究预计2026年下半年启动 [3][8] 其他全球研发管线进展 - ZL-6201：一款靶向LRRC15的新型ADC，有望用于肉瘤、乳腺癌、非小细胞肺癌等多种实体瘤，全球I期临床研究预计2026年第一季度启动 [3][8] - ZL-1222：一款新一代PD-1/IL-12免疫细胞因子，临床前模型显示强大抗肿瘤活性，支持临床试验申报的研究预计今年完成 [3][8] - ZL-1311：一款靶向MUC17的新一代T细胞衔接器，MUC17在高达约50%的胃癌和胃食管结合部癌中存在过表达，是公司首个拥有全球权益的TCE项目，预计今年进入全球临床开发 [3][8] - ZL-1503：一款潜在同类首创的双特异性抗体，同时靶向IL-13和IL-31R，旨在快速缓解瘙痒并实现广泛疾病控制，预计2026年下半年公布首次人体研究数据，为在特应性皮炎患者中开展Ⅱ期研究奠定基础 [4][9] 商业化与近期上市产品 - 公司在中国拥有8款商业化产品，形成了多元化且可持续的商业化管线组合 [4][9] - 呫诺美林曲司氯铵胶囊预计于2026年上半年上市，商业化策略重点包括医生教育、真实世界证据生成以及为2027年有望纳入国家医保药品目录做准备 [4][9] - 其他有望近期上市的产品如povetacicept和elegrobart将进一步推动区域的业务增长 [4][9]

公司股价与市场反应 - 再鼎医药股价上涨7.09%，报15.7港元，成交额达1.85亿港元 [1] 战略规划与临床进展 - 公司在第44届摩根大通医疗健康大会上介绍了2026年战略重点及临床开发进展 [1] - 核心产品Zocilurtatug pelitecan有望成为公司肿瘤领域首款全球上市产品 [1] - 计划在2026年底前启动三项针对小细胞肺癌及神经内分泌癌的注册性关键研究 [1] 商业化产品管线 - 公司在中国已拥有八款商业化产品，形成了多元化且可持续的商业化管线组合 [1] - 呫诺美林曲司氯铵胶囊预计于2026年上半年上市，并正为2027年有望纳入国家医保目录做准备 [1] - 其他有望近期上市的产品如povetacicept和elegrobart将进一步推动区域业务增长 [1]

公司股价表现与事件驱动 - 再鼎医药股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.09%，报15.7港元，成交额达1.85亿港元 [1] 公司战略与临床进展 - 公司在第44届摩根大通医疗健康大会上介绍了其2026年战略重点及临床开发进展 [1] - 核心在研产品Zocilurtatug pelitecan有望成为公司肿瘤领域首款全球上市产品 [1] - 公司计划在2026年底前为Zoci启动三项注册性关键研究，适应症涵盖二线及以上小细胞肺癌、一线小细胞肺癌和神经内分泌癌 [1] 商业化产品管线 - 公司目前在中国拥有八款已商业化产品，形成了多元化且可持续的商业化管线组合 [1] - 呫诺美林曲司氯铵胶囊预计于2026年上半年上市，公司将采取聚焦、高效的商业化策略，重点包括医生教育、真实世界证据生成，并为2027年有望纳入国家医保药品目录做准备 [1] - 其他有望近期上市的产品如povetacicept和elegrobart将进一步推动区域的业务增长 [1]

公司战略定位 - 公司采用双引擎战略 即中国商业化业务与全球产品组合创新并重 [2][3] - 公司成立11年来的设计是 一方面作为全球生物科技公司在中国的合作伙伴 另一方面将中国创新推向全球 [3] - 公司目前处于重要节点 其设计中的商业化引擎发展速度更快 [3] 中国商业化进展 - 公司目前在中国已有8款产品获批上市 [4] - 公司中国业务销售额正朝着约4.6亿美元的目标迈进 [4]