行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [37] 报告的核心观点 挖掘机和装载机销量情况 - 2024年6月挖掘机销量为16603台,同比增长5.31% [17] - 2024年6月装载机销量为10794台,同比增长26.2% [18] - 6月中国地区小松挖掘机开工小时数为87.90小时,同比下降2.50% [19] 轨交行业情况 - 2024年6月全国54个开通城市轨道交通运营的城市共完成城轨客运量26.2亿人次,环比下降5.8%,同比增长7.6% [4] - 认为城轨建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [36] 行业投资评级和个股评级 - 维持行业"看好"评级,维持对三一重工、中联重科、中国中车"增持"投资评级 [37] 行业数据分析 钢材价格指数 - 钢材综合价格指数(CSPI)为103.54 [20][21][22] 国际原油价格 - WTI原油价格为82.33美元/桶,Brent原油价格为85.75美元/桶 [23][24] 行业股价表现 - 2024年7月3日至7月9日,申万机械设备板块下跌2.81%,跑输沪深300指数1.89个百分点 [28][29] - 涨幅居前的个股包括金太阳、智云股份等,跌幅居前的个股包括丰光精密、达刚控股等 [32][33] - 申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为22.46倍,相对沪深300的估值溢价率为94.04% [34]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"看好"评级,钢铁行业"中性"评级。[5] 报告的核心观点 1) 铜方面:矿端干扰不断,冶炼费处于历史低位水平,冶炼端存收紧预期;国内一季度需求表现尚可,消费品以旧换新政策、地产政策不断放松后续或支撑下游消费。[78] 2) 黄金方面:年内降息概率仍较大,金价有望率先于利率政策出现拐点;整体看,美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金、美联储降息预期均利好金价。[79] 3) 锡方面:半导体行业景气度逐渐复苏,叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求,看好锡行业景气复苏和未来发展。[80] 报告分类总结 行业数据 1) 钢铁:下游消费季节性下降,钢材产量继续下降,行业供需双弱,后续钢价或宽幅震荡。[21][22][23][25][28][29] 2) 铜:Antofagasta与部分中国铜冶炼厂敲定2024年下半年及2025年上半年的加工费,需求表现一般,短期铜价或震荡运行。[41][42][43] 3) 铝:氧化铝供给偏紧,国内电解铝产量稳步释放,短期铝价或宽幅震荡。[47][48][49][50] 4) 黄金:COMEX、SHFE黄金、白银价格均有所上涨。[53][54] 5) 新能源金属: - 锂:欧美对中国新能源车和电池等加征关税,或对后续出口需求有一定影响;当前锂价或对部分外购原料的锂盐厂商造成成本压力,但目前未出现因成本倒挂而大规模减停产消息;预计供给过剩压力下短期锂价将弱势运行。[55][56][57][58] - 钴:价格有所下跌。[59] - 镍:价格有所上涨。[60] 6) 稀土及小金属: - 稀土:轻稀土、重稀土价格有所下跌。[64][65][66] - 小金属:钨精矿、APT价格有所下跌,其他品种价格基本持平。[68][69][70] 公司重要公告 1) 中钨高新:公司重组获得国务院国资委批复。[71] 2) 酒钢宏兴:竞拍取得铁铜矿探矿权。[71] 3) 西部矿业:开展"提质增效重回报"专项行动。[71] 4) 云南铜业:西南铜业搬迁升级改造项目电解生产系统已全部成功送电。[71] 5) 赤峰黄金:全资子公司转让所持TIETTO MINERALS LIMITED股份。[71] 6) 藏格矿业:参股公司巨龙铜业新增铜金属资源量达1,472.6万吨。[71][72][73] 7) 紫金矿业:旗下西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1,837.7万吨。[71][72][73]

行业投资评级 - 轻工制造和纺织服饰行业维持"中性"评级 [12] - 推荐组合包括欧派家居、索菲亚、探路者、好太太、森马服饰等公司，给予"增持"评级 [13] 报告的核心观点 行业要闻 - 土耳其对进口瓦楞原纸实施保障措施 [29] - 美国服装市场前景喜忧参半 [30] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所下跌 [31][32] - 国内浆价下行,国外价格平稳 [36][37][38][39][40][41] - 瓦楞纸、箱板纸等价格总体平稳 [42] - 长绒棉价格保持平稳 [45][46] 公司重要公告 - 翔港科技预计2024年上半年净利润同比增长104.08%-206.12% [47] - 红豆股份控股股东一致行动人拟增持公司股份 [48] - 尚品宅配拟以不超过20元/股的价格回购2500-5000万元股份 [49][50] 行情回顾 - 轻工制造行业跑输沪深300指数,个股涨跌幅前五 [51][52] - 纺织服饰行业也跑输沪深300指数,个股涨跌幅前五 [53][54] 行业策略 - 房地产政策持续优化,有助于修复地产产业链需求 [55] - 纺织服装出口情况较一季度有所好转,头部制造企业订单有望保持平稳 [56]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [60] 报告的核心观点 行业发展情况 - 宏观数据方面,2024年5月CPI环比下降0.1%,PPI环比上涨0.2%,制造业PMI为49.5%,基本稳定 [10][12][13] - 进出口方面,2024年5月进口同比增长1.8%,出口同比增长7.6% [16][17][18] - 工程机械方面,2024年5月挖掘机销量同比增长6.04%,起重机销量有所下降 [20][21][22][23][27] - 工业机器人方面,2024年1-5月累计产量同比增长8.9% [37][38][39][40][43] - 轨交设备方面,2024年1-5月铁路固定资产投资同比增长10.87%,动车组产量同比增长19.9% [44][45] 行情回顾 - 2024年6月2日-7月2日,沪深300指数下跌3.02%,申万机械设备板块下跌8.02%,跑输沪深300指数5个百分点 [48][49] - 个股方面,涨幅居前的有汇成真空、田中精机等,跌幅居前的有迈得医疗、浙海德曼等 [51][52] - 行业TTM市盈率为23.06倍,相对于沪深300的估值溢价率为97.63% [54] 投资策略 - 政策面上,北京出台地产优化政策,支持多子女家庭改善性住房需求等 [57] - 工程机械需求有望边际改善,轨交固定资产投资有望继续增长 [58][59]

行情与业绩回顾 - 年初至今轻工与纺服两大行业下跌较明显 [1][2] - 今年一季度两大行业利润端均实现增长 [18][19][20] 家居行业弱复苏,以旧换新或撬动存量需求 - 房地产行业持续承压,政策层面持续优化并保持宽松 [22][23][24][25] - 家居用品行业韧性较强,软体家居板块表现亮眼 [31][32][33][34][35][36][41][42] - "以旧换新"政策深化推进,或助力家居内销改善 [49] 家居出海:库存边际变化推动短期需求,跨境电商奠定长期发展基石 - 家具产品出口表现亮眼,保持较好景气度 [53][54][55] - 上市公司已受益家具出口景气度提升 [56][57][58] - 美国渠道商或启动补库周期,一定程度驱动家具出口稳增长 [59][60][61][62][63][64][65] - 中国跨境电商规模突破万亿美元,未来还将保持双位数增长 [67][68][69][70] - 中国跨境电商平台兴起,中国卖家经营质与量齐升 [76][77][78][79][82][83] - 跨境出口电商品牌化趋势明确,政策发力夯实发展基础 [84][85][86][87][88][89] 纺织制造订单改善可期,品牌服饰出海恰逢时机 - 出口数据转暖,头部制造企业业绩已有改善 [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 美国服装类批发渠道商补库需求,或强于零售渠道商 [108][109][110] - 中国服装产业在全球具备足够影响力,国潮崛起,科技赋能服装产业发展 [119][120] - 中国服装产业供应链发展成熟,智能工厂和现代化供应链模式初现 [122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][134] - 国牌在全球范围影响力正在扩大,政策方向明确,品牌服饰企业出海正当时 [136][138][139][140] 新"国九条"背景下,寻找优质标的 - 新"国九条"出台,重视上市公司分红情况 [144][145] - 选取高股息、高ROE且经营性现金流增长较好的个股 [146][148][153][154] 投资策略 - 把握出海主线,寻高股息优质标的 [156][157] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [158] - 原材料成本上涨风险 [159] - 新产能无法及时消化的风险 [160] - 大客户流失的风险 [161]

行业投资评级 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [10] 报告的核心观点 钢铁行业 - 6月钢铁PMI为47.8%,反映行业景气偏淡 [1] - 6月为传统消费淡季,建筑端需求表现一般,下游消费走弱,钢价整体走弱 [1] - 7月仍为消费淡季,但大规模设备更新政策或支撑制造端需求,建筑端需求仍难言乐观,钢价或维持震荡 [1] 有色金属行业 - 铜矿加工费处于低位,供应偏紧,铜价或延续震荡调整 [31] - 铝供给有所增长,但下游需求偏弱,铝价或延续弱势 [35][36] - 锂供给维持高位,下游需求表现一般,锂价维持弱势 [43][44] - 钴供需宽松,需求放缓,钴价将维持弱势 [52][53] - 镍供应端有支撑,但需求不佳,镍价后续维持震荡 [57][58] 其他 - 6月22日《稀土管理条例》发布,有助于优化稀土产业格局 [62][63] - 黄金价格有望受益于降息预期和地缘政治因素 [75] - 锡行业景气度有望复苏,受益于半导体等领域需求增长 [76] 行业数据总结 钢铁 - 5月全国建筑钢材日均成交量环比下降12.23%,同比下降15.24% [13][14] - 5月粗钢、钢材、生铁产量环比均有所增长 [16][17][18][19] - 6月钢材社会库存和钢厂库存合计增长1.76% [21][22] - 5月钢材进出口数据暂未更新 [24][25] - 5月31日-6月28日,普钢综合价格指数下降3.93% [26][27] - 5月钢铁毛利有所改善 [28][29] 有色金属 - 5月国内精炼铜、铜材产量环比均有所下降 [32] - 5月31日-6月28日,LME铜库存上涨54.65%,铜价下降5.09% [32] - 6月云南地区铝供给有所增长,但下游需求偏弱,铝价延续弱势 [35][36] - 5月31日-6月28日,锂盐价格下降10%-12% [44] - 5月31日-6月28日,钴价下跌5%-6% [53] - 5月31日-6月28日,镍价下跌14.47% [58] - 5月31日-6月28日,稀土价格整体下跌1%-10% [63] - 5月31日-6月28日,小金属价格整体下跌2%-8% [66]

行业投资评级 - 轻工制造和纺织服饰行业维持"中性"评级 [7] 报告的核心观点 行业要闻 - 木材进口市场有所下滑,前五个月进口总量和贸易额均有所下降 [11] - 骆驼发布新的高端户外品牌"喜马拉雅",定位为专业户外产品 [12] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所下降 [13][14] - 国内针叶浆和阔叶浆价格下跌,国际价格相对平稳 [15][16] - 瓦楞纸、箱板纸等纸制品价格总体下行 [17][18][19][20] - 长绒棉价格上涨明显 [20] 公司重要公告 - 王力安防拟向不超过341人授予2,131万股限制性股票 [21] - 探路者控股股东一致行动人累计减持4,224.69万股 [22] - 富安娜拟向163人授予1,200万股限制性股票 [23][24] 行情回顾 - 轻工制造行业跑输沪深300指数0.96个百分点 [25] - 纺织服饰行业跑输沪深300指数1.61个百分点 [26][27] 政策影响 - 北京出台新的房地产调控政策,下调首付比例和贷款利率 [28] - 服装出口数据有所改善,台湾制造企业营收增长 [29]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告给予钢铁行业"中性"评级,有色金属行业"看好"评级 [14][15][16][18] 核心观点 钢铁行业 - 钢铁行业整体业绩下滑,普钢盈利压力较大 [21][22] - 特钢板块业绩表现最好,普钢受需求不佳影响盈利压力较大 [21][25] 有色金属行业 - 有色金属行业整体业绩下滑,贵金属和工业金属表现较好 [26][27][29][30] - 金属新材料和能源金属板块受价格下跌影响盈利能力下降 [26] 重点品种 - 小金属、黄金和工业金属价格走势较强,库存较去年底有所下降 [32][33][34][35] 铜行业分析 生产端 - 全球铜矿供给集中在智利、秘鲁和刚果(金),这些国家的供给占比较大 [39][40][41][42][43][44] - 铜矿供应偏紧,冶炼加工费处于历史低位 [49][50] - 资源民族主义兴起给铜矿供给带来不确定性,推高矿山成本 [52][53][54] - 全球铜矿山整体产能利用率和品位下降,未来新增供应受资本开支限制 [54][55][56] 需求端 - 铜下游应用广泛,2024年Q1需求表现较好,主要得益于中国需求 [57][58] - 国内铜库存高于去年,但或源于终端需求主动补库 [59][60] - 电力、家电、汽车等领域需求有望支撑铜价 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] 供需预测 - 短期供需偏紧,长期供需或收紧,铜价有望维持高位 [73][74] 黄金行业分析 短期因素 - 美国加息接近尾声,利率对金价的主导作用减弱 [75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 地缘政治风险和美国大选将对金价形成支撑 [84][85][86] 长期因素 - 美国高债务和赤字将长期抬升金价中枢 [91][92][93][94][95][96] - 央行大幅增加黄金储备,新兴经济体黄金配置比例偏低 [97][98][100][101] 投资建议 - 看好铜、金属行业相关个股,包括博威合金、洛阳钼业、中金黄金、紫金矿业 [117][118][119] 风险提示 - 金属价格大幅波动风险 - 下游需求不及预期风险 - 地缘政治扰动风险 - 美联储利率政策不确定性风险 - 央行购金需求不及预期风险 [120][121][122][123][124]

公司投资评级 - 公司是国内金属龙头,且仍具较大成长潜力,有望成为世界一流矿企,首次覆盖给予"增持"评级 [164] 公司核心观点 1. 公司已从县城小矿企成长为在全球拥有超 30 座大型、超大型矿产资源开发基地的大型跨国矿业集团,主力矿种铜、金资源量及产能中国领先,位居全球前十 [3] 2. 铜价有望维持高位,受益于成本上升和资源民族主义加剧供给矛盾,以及电动汽车等新兴领域带来的需求增长 [4][40][41] 3. 金价有望先于美联储货币政策节点迎来拐点,受益于加息周期进入尾声、地缘政治风险和美国高债务高赤字率等因素 [67][68][84][88] 4. 公司依托自主技术创新和优秀的工程管理能力,在低品位矿开发、难选冶矿资源综合利用等方面具有行业领先优势,为公司未来持续扩张和发展奠定了基础 [121][126][127] 5. 公司未来五年铜、金、锌/铅、银、锂、钼产量有望保持较高增速,成长性十足 [147] 公司投资评级 - 公司是国内金属龙头,且仍具较大成长潜力,有望成为世界一流矿企,首次覆盖给予"增持"评级 [164] 公司核心财务数据 1. 2024-2026年,公司预计实现营收329,194/362,077/390,983百万元,归母净利润257.77/320.86/379.38亿元,EPS为0.97/1.21/1.43元/股 [160][161][162] 2. 2024-2026年,公司整体毛利率预计为16.80%/18.12%/19.18% [160][162] 风险提示 1. 地缘政治风险:全球秩序更加撕裂,经济下行风险加大,地缘政治紧张加剧,可能对部分海外项目经营产生不利影响 [170] 2. 产品价格风险:黄金、铜等金属价格受供求关系、金融货币政策、全球低碳转型等多重因素制约,若波动较大将对公司经营产生影响 [171] 3. 社区及社会关系风险:海外项目面临寻求共识与尊重差异的双重挑战,可能导致误解与冲突,影响社区及社会关系构建 [172] 4. 项目不及预期风险:新项目推进慢于预期导致实际产量小于预期,可能对公司营业收入造成一定影响 [173]

会议主要讨论的核心内容 - 公司简介,包括历史沿革、主营业务板块、核心技术和产品等 [7][8][9] - 公司2023年度经营业绩情况,包括营业收入、利润总额、主要产品产销情况等 [16][17][18] - 公司未来发展战略和规划,包括产业链延伸、新材料项目建设、电子信息板块发展等 [19][20][21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司新材料项目建设进度如何,对公司未来发展有何影响? [23] **公司回答** 公司计划通过小额快速融资的方式来实现新材料项目的建设,项目建成后将解决进口卡脖子的问题,实现公司新的利润增长点,是公司向高质量发展的重要举措。 [23] 问题2 **投资者提问** 公司电子信息板块未来发展规划是什么? [21][22] **公司回答** 一是依托公司在行业数据、技术等方面的优势,开发推广化工企业数字化安全风险管控平台及物联产品;二是围绕金融、交通等行业,横向开拓金融IC卡、RFID电子标签等产品,纵向开拓应用软件、信息系统集成等服务;三是依托公司防伪印刷资质,重点开拓高档印刷、绿色印刷等产品及溯源、数字印刷等服务。 [21][22]