核心观点 - 3月金融数据总量和结构均有亮点，财政加杠杆的撬动作用有望进一步显现，但需关注外需受关税冲击对制造业贷款的影响；上周市场主要指数估值下探，债券类基金表现较好，多只宽基指数大幅净流入，国内新发行基金数量增加 [2][3][6] 宏观及策略研究 企业债券融资规模减少 - 3月社融同比多增超1万亿元，连续4个月同比多增，主要支撑项为政府债券融资和表内信贷融资，主要拖累项是企业债券融资，受3月债市收益率上行且波动幅度加大影响 [2] 企业短贷同比明显多增 - 3月人民币贷款同比多增5500亿元，企业中长贷同比略有少增，短贷同比多增4600亿元，居民新增短贷和中长贷与2024年同期基本相当，3月消费贷利率下行或对居民信贷有支撑 [2] 财政资金落地推高M1同比增速 - M1同比增速回升或因财政资金加速落地，M2同比增速持平于2月，未来有望在商业银行补充负债带动下缓慢回升；3月金融数据总量和结构有亮点，但私人部门中长期贷款仍有待提振 [3] 基金研究 上周市场回顾 - 上周市场主要指数估值下探，沪深300跌幅居前；31个申万一级行业中仅4个行业上涨，跌幅前5的行业为电气设备、通信、机械设备、传媒和钢铁 [5][6] 公募基金市场概况 - 受美国关税战影响，中央汇金等主体增持ETF维护资本市场平稳运行；上周债券类基金表现较好，中长期纯债券型基金周净值平均上涨0.16%，FOF基金和权益类基金表现较差；2025/4/11主动权益基金仓位为80.96%，较上期上升2.8pct [6] ETF市场概况 - 股票型ETF净流入居前，本期净流入1673.82亿元；上周整体ETF市场日均成交额达3553.57亿元，日均成交量达2543.24亿份，日均换手率达12.06%；多只宽基指数大幅净流入，沪深300指数资金净流入超980亿元，中证A500指数净流出约39.74亿元 [6][7] 基金发行情况 - 上周国内新发行基金41只，较上期增加17只；新成立基金17只，较上期减少1只；新基金共募集204.69亿元，较上期增加157.56亿元 [7]

核心观点 - 2025年3月物价数据显示食品和能源价格下行、核心通胀升温，预计4月CPI环比增速在0线附近、同比增速有望转正，PPI同环比延续负增长；美国制造业和非制造业PMI指数不佳、通胀有压力，欧洲通胀向目标靠拢、降息预期升温，国内物价回升需政策呵护；利率债市场避险情绪升温，10Y国债收益率有下破前低可能，长期限品种机会与风险并存，短期限品种有望受益于资金面修复 [2][3][7][11][12] 宏观及策略研究 2025年3月物价数据点评 - CPI方面，3月同比降幅收窄与低基数效应有关，环比降幅扩大，食品价格环比降1.4%占总降幅六成，汽油价格环比降3.5%占总降幅三成，出行类价格下降；扣除能源的工业消费品价格环比涨0.5%，家用器具价格环比大幅上行2.8%；预计4月CPI环比增速在0线附近、同比增速有望转正 [2][3] - PPI方面，3月同环比降幅均扩大，国际原油价格下行带动石油相关行业价格下降，生产资料需求偏弱，多数装备制造业价格环比下降；预计4月PPI同环比延续负增长 [3][4] 宏观经济周报 - 外围环境上，美国3月ISM制造业PMI指数萎缩、非制造业PMI指数降至去年年中以来最低，非农新增就业人数好于预期但商品和制造业回落、政府部门裁员骤升，3月CPI整体低于预期但部分核心商品价格有上行压力，期货市场预计6月美联储降息25bp概率超60%；欧洲通胀同比增速向目标靠拢，市场降息预期升温 [5][6][7] - 国内环境上，3月CPI同比降幅季节性收窄、核心分项回升，PPI同比降幅走扩、仅高新技术产业支撑，物价回升需政策呵护；高层强调周边关系重要性，明确会推出新增量政策 [7] - 高频数据上，下游房地产成交回落、农产品批发价格200指数走低，中游钢铁和水泥价格震荡，上游焦煤焦炭价格下行、有色金属价格涨跌不一、黄金价格新高、原油价格下跌 [8] 固定收益研究 利率债周报 - 重点事件点评，3月CPI环比降幅扩大源于食品供应充足、国际油价下行、出行链降温，PPI环比降幅扩大源于国际油价下行和内需不足；预计猪价、油价继续拖累通胀，大豆等农产品价格或上行，外需依赖型行业价格有下行风险 [9] - 资金价格，统计期内央行净回笼资金4677亿元，国内资金价格平稳，DR007在1.75%附近波动，1Y同业存单收益率（AAA）回落至1.8%以下；美元兑人民币中间价走贬，即期汇率一度突破7.35 [9] - 一级市场，统计期内发行利率债46只，实际发行总额3692亿元，净融资额 -3218亿元；4月政府债供给压力有限，5月或升温 [10][11] - 二级市场，统计期内10Y国债收益率下行至1.6 - 1.7%区间，受关税冲击避险情绪和货币政策宽松预期带动，曲线略有走陡 [11] - 市场展望，基本面需求端不足、关税冲击增加不确定性，对债市难言利空；财政政策有望集中释放稳增长政策，货币政策降准降息临近，一季度经济数据和4月政治局会议前后是重要窗口；资金面有望保持偏松状态；关税不确定性和货币政策宽松预期是焦点，10Y国债收益率有下破前低可能，长期限品种机会与风险并存，短期限品种有望受益于资金面修复 [11][12]

CPI分析 - 2025年3月CPI同比降0.1%，降幅收窄，环比降幅扩大，食品价格环比降1.4%，占总降幅六成，汽油价格环比降3.5%，占总降幅三成[14][17] - 扣除能源的工业消费品价格环比涨0.5%，家用器具价格环比大幅上行2.8%，出行类价格下降，飞机票和旅游价格分别降11.5%和5.9%[17][21] - 预计4月CPI环比增速在0线附近，同比增速有望转正，猪价或下行，粮价或上行，国际油价拖累同环比增速[21] PPI分析 - 2025年3月PPI同比降2.5%，同环比降幅均扩大，生产资料和生活资料项PPI环比均降0.4%[14][30] - 国际原油价格下行带动石油相关行业价格环比下降，国内生产资料需求偏弱，部分装备制造业价格环比下降[30][31] - 预计4月PPI同环比延续负增长，海外输入通胀有拖累，黑色金属和非金属产业链价格有望回稳，部分行业面临压力[33] 风险提示 - 经济环境和政策变化超预期，或导致商品和服务价格超预期变化[40] - 地缘政治风险超预期，原油等大宗商品价格可能剧烈波动[43]

外围环境 - 3月美国ISM制造业PMI指数年内首现萎缩，非制造业PMI降至去年年中以来最低[2] - 3月美国非农新增就业人数好于预期，但商品和制造业仍回落，政府部门裁员较前值骤升3倍[2] - 3月美国CPI整体低于预期，期货市场预计6月美联储降息25bp概率超60%[2] - 欧洲通胀同比增速向目标靠拢，关税阴霾下市场降息预期升温[2] 国内环境 - 3月国内CPI同比降幅季节性收窄，PPI同比降幅受上游大宗商品价格拖累走扩[2] - 高层强调周边关系重要性，明确会“及时推出新增量政策”[2] 高频数据 - 下游房地产成交回落，农产品批发价格200指数走低[2] - 中游钢铁和水泥价格维持震荡[2] - 上游焦煤焦炭价格下行，有色金属价格涨跌不一，黄金价格新高，原油价格下跌[2]

报告核心观点 监管层多措并举推动增量资金入市，彰显“稳住股市”决心，有助于夯实市场底部并呵护市场信心，叠加经济政策发力和稳市资金加仓，A股市场有望克服困难实现底部企稳回升 [3][4] 市场回顾 - 近4个交易日（4月7日 - 4月10日）重要指数纷纷收跌，上证综指收跌3.54%，创业板指收跌7.98%，沪深300收跌3.27%，中证500收跌5.16% [3] - 成交量显著放大，两市统计区间内成交6.52万亿元，日均成交1.63万亿元，较前五个交易日增加5136.52亿元 [3] - 申万一级行业跌多涨少，农林牧渔、商贸零售、食品饮料收涨，电力设备、通信、机械跌幅居前 [3] 数据方面 - 4月10日统计局发布3月通胀数据，3月CPI环比增速回落受季节性因素影响，猪价波动中枢或下行，油价4月中上旬大幅回落，短期CPI环比增速或承压 [3] - 3月PPI环比增速延续负增长，受部分能源需求季节性下行以及部分品种生产端恢复快于需求端影响，国际油价大幅下行，国内定价商品有望随增量稳增长政策落地回稳，预计短期PPI环比延续负增 [3] 政策方面 - 4月7日中央汇金增持交易型开放式指数基金（ETF）并将继续增持，4月8日央行支持中央汇金加大增持力度并必要时提供再贷款支持 [4] - 中国诚通和中国国新将通过股票回购增持专项再贷款方式增持股票资产，规模合计1800亿元 [4] - 国家金融监督管理总局简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，推动险资增大对权益类资产配置 [4] 策略方面 - 外部不确定风险显化，市场看点在于管理层对冲外部影响的节奏和力度，经济政策将发力，稳市资金加仓A股有助于市场底部企稳回升 [4] - 短期可关注消费板块政策博弈性机会、有色金属行业、家用电器和银行行业投资机会、公用事业行业 [4]

报告核心观点 - 3月挖机销售延续高景气，虽美国征收“对等关税”，但对工程机械主机厂经营业绩影响有限，中国反制措施利好工程机械产品市场竞争力提升，维持行业“看好”评级及部分公司“增持”评级；上周A股主要指数震荡调整，两融余额大幅下降 [2][3][4] 行业专题评述 行业要闻 - 3月挖掘机销量29590台，同比增长18.50%；装载机销量13917台，同比增长12.90% [2] - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》 [2] 公司公告 - 徐工机械拟回购股份用于股权激励或员工持股计划 [2] - 三一重工拟回购股份用于员工持股计划或股权激励 [2] 周行情回顾 - 2025年4月2日至4月8日，沪深300指数下跌6.09%，申万机械设备行业下跌14.01%，跑输沪深300指数7.92个百分点，在申万一级行业中排第30位 [2] - 截至4月8日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.65倍，相对沪深300的估值溢价率为117.74% [2] 本周观点 - 受24年同期低基数和设备更新政策带动，25年1 - 3月挖掘机国内累计销量3.66万台，同比增长38.30%，销售延续高景气 [3] - 4月2日美国对中国输美商品征“对等关税”，工程机械头部主机厂美国市场营收占比低，影响有限，更多影响北美市场拓展进度 [3] - 4月4日中国对原产美国进口商品加征34%关税，内需复苏下利好中国工程机械产品市场竞争力提升 [3] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [3] 金融工程研究 市场概况 - 上周（4月2日 - 4月8日）A股主要指数震荡调整，创业板指跌幅最大为12.44%，上证50跌幅最小为3.32% [4] - 4月8日，沪深两市两融余额18108.30亿元，较上周减少977.21亿元，融资余额18003.02亿元，融券余额105.27亿元 [4] - 每日平均参与融资融券交易投资者294221名，较前一周减少3.37% [4] - 上周农林牧渔、综合和建筑材料行业融资净买入额多，电子、计算机和通信行业少 [4] - 上周融资买入额占成交额比例高的是非银金融、钢铁和有色金属，低的是纺织服饰、综合和建筑材料 [4] - 上周电子、非银金融和电力设备行业融券净卖出额多，医药生物、传媒和有色金属行业少 [5] 标的券情况 - 4月8日，市场ETF融资余额1012.84亿元，较上周增加26.37亿元，融券余额44.48亿元，较上周减少3.74亿元 [5] - 融资净买入额排名前五的ETF为易方达创业板ETF、华夏恒生科技ETF（QDII）、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证1000ETF、华安创业板50ETF [5] - 上周个股融资净买入额前五名为宁德时代、阳光电源、比亚迪、药明康德、广发证券 [5] - 上周个股融券净卖出额前五名为宁德时代、长江电力、立讯精密、中国中车、中国平安 [5]

金属行业4月投资策略展望 核心观点 - 4月钢铁需求和钢厂生产将提升，价格或震荡运行，需关注实际需求、国内政策和国外关税影响 [2] - 4月铜价受铜矿偏紧和消费旺季支撑，但美国关税政策削弱需求预期，价格或震荡运行 [2] - 4月铝下游需求有向好预期，但美国关税政策不利海外需求，宏观因素对价格影响大 [2] - 4月锂需求有支撑，但供给过剩格局难改，碳酸锂价格或延续震荡 [2] - 4月钴价受3月上涨和关税政策影响，预计高位震荡运行 [3] - 4月镍价受成本支撑，但供给过剩压力大，预计区间震荡，需关注政策和需求恢复情况 [3] - 建议关注铜/铝和黄金板块，维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持部分公司“增持”评级 [3][4] 本月策略 - 关注铜/铝板块，铜矿供应支撑铜价，电解铝厂利润有扩张预期，需关注国内政策和海外关税 [3] - 关注黄金板块，近期金价上涨与避险和关税有关，长期多因素利好金价 [3] 信用债4月投资策略展望 核心观点 - 3月信用债发行指导利率分化，发行规模环比增长，净融资额环比减少，成交规模环比大幅增长，收益率整体下行，多数品种信用利差走阔 [5] - 信用债全面走熊条件不充分，未来收益率将下行，4月可优先增配短债，适量配置高等级5年期品种 [7] - 房地产市场政策发力，交易总体平稳，地产债可提前布局，城投债可作为重点配置品种 [8]

核心观点 - 3月各期限发行指导利率分化，中高等级走阔、低等级收窄，变化幅度-30BP至11BP；信用债发行规模环比增长、净融资额环比减少；二级市场成交规模环比大幅增长；收益率整体下行；多数品种信用利差走阔；高等级品种分位数普遍高于其余等级 [1][56] - 绝对收益角度，信用债全面走熊条件不充分，未来收益率将下行，逢调整增配可行；相对收益角度，短端信用利差有压缩空间，高等级5年期品种有配置价值 [1][56] - 4月可优先阶段性增配短债，适量配置高等级5年期品种，把握交易机会，做好配置与交易策略配合转换；需关注稳增长政策、资金面及供需格局变化影响 [1][56] - 房地产政策优化推动市场止跌回稳，地产债可让风险偏好较高资金提前布局，注重平衡风险与收益；城投债违约可能性低，可作为重点配置品种 [2][61][62] 一级市场情况 发行与到期规模 - 3月企业债、公司债等共发行1485只，发行金额12125.51亿元，环比增长48.64%；净融资额-1191.84亿元，环比减少3692.00亿元 [10] - 企业债零发行，净融资额-452.39亿元，环比减少279.49亿元；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具发行金额均增加，净融资额均减少，仅中期票据净融资额为正 [11] 发行利率 - 交易商协会发行指导利率分化，中高等级走阔、低等级收窄，变化幅度-30BP至11BP [13] - 分期限看，1年期利率变化-5BP至11BP，3年期-11BP至9BP，5年期-5BP至8BP，7年期-30BP至3BP；分等级看，重点AAA级及AAA级利率变化1BP至11BP，AA+级-2BP至6BP，AA级-2BP至3BP，AA-级-30BP至-5BP [13] 二级市场情况 市场成交量 - 3月信用债合计成交40042.32亿元，环比增长56.84%；各品种成交金额均增加 [15] 信用利差 - 中短期票据、企业债多数品种信用利差走阔，仅1年期AA-级品种利差收窄 [18][25] - 城投债多数品种信用利差走阔，AAA级及AA+级利差走阔；AA级中7年期品种利差收窄，其余走阔；AA-级中3年期品种利差走阔，其余收窄 [32] 期限利差与评级利差 - AA+中短期票据、企业债、城投债的3Y - 1Y、5Y - 3Y期限利差多处于历史低位，7Y - 3Y期限利差处于历史中低分位或低位 [39][45][49] - 3年期中短期票据、企业债、城投债的(AA - ) - (AAA)、(AA) - (AAA)、(AA+) - (AAA)利差多处于历史低位 [39][45][49] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 3月3家公司评级（含展望）调整，2家下调、1家上调 [53] 违约债券统计 - 3月2家发行人的3只信用债违约，违约时债券余额合计25.00亿元；2家发行人的2只信用债展期，展期时债券余额合计29.31亿元 [54][55] 投资观点 - 4月优先阶段性增配短债，根据负债特性适量配置高等级5年期品种，把握交易机会，做好策略配合转换；关注稳增长政策、资金面及供需格局变化影响 [1][56] - 地产债方面，风险偏好较高资金可提前布局，注重平衡风险与收益，配置重点为业绩优异的央企、国企及含强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益，适当博弈超跌房企债券估值修复机会 [2][61][62] - 城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，现阶段策略可积极 [2][62]

报告核心观点 - 4月钢铁需求预计继续回暖，价格或震荡运行；有色金属行业看好，铜、铝、黄金等板块值得关注；维持对钢铁行业“中性”评级、对有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [2][4][82] 行业发展情况 钢铁 - 2025年3月钢铁行业PMI指数为46%，连续2个月环比回升但仍在收缩区间，3月需求稍有提升、生产趋稳，供大于求压力显现，价格震荡走低；4月需求和生产将提升，价格或震荡运行，需关注需求恢复、国内政策和国外关税措施影响 [13] - 需求端：2025年3月全国建筑钢材日均成交量为10.77万吨，环比增长10.45%，同比下降11.54% [14] - 供给端：2025年1 - 2月粗钢产量累计值16,629.50万吨，同比下降1.50%；钢材产量累计值22,408.60万吨，同比增长4.70%；生铁产量累计值14,075.30万吨，同比下降0.50% [15] - 库存端：2025年2月28日 - 3月28日，钢材社会和钢厂库存合计下降6.84%至1,740.79万吨 [19] - 进出口：2025年2月，国内钢材进口量55.00万吨，环比增长10.00%，同比增长4.70%；出口量804.00万吨，环比下降10.07%，同比增长12.10% [20] - 价格端：2025年2月28日 - 3月31日，普钢综合价格指数下跌1.53%至3,536.38元/吨，螺纹价格指数跌幅较大 [24] - 单吨盈利：2025年2月28日 - 3月28日，热轧卷板、冷轧卷板、螺纹钢、中厚板毛利均上涨 [27] 铜 - 宏观上美国经济数据好坏参半、关税政策扰动，国内积极刺激；基本面国内需求受高铜价压制但有矿价支撑；4月是传统旺季且国内政策有望刺激消费，但美国“对等关税”削弱需求预期，铜价或震荡运行 [29] - 2025年2月28日 - 3月31日，LME铜库存下跌19.35%至21.14万吨，SHFE铜库存下跌12.76%至13.75万吨；LME铜现价上涨3.31%至0.97万美元/吨，长江有色铜现价上涨4.14%至8.01万元/吨 [29] 铝 - 宏观上美国“对等关税”加剧担忧且对进口汽车征25%关税，国内政策宽松；基本面3月下游消费缓慢复苏、开工率回升；4月是旺季且国内政策利好，但美国关税不利海外需求，短期宏观因素对铝价影响大 [36] - 2025年2月28日 - 3月31日，LME铝库存下降11.27%至46.25万吨，SHFE铝库存上升19.86%至14.58万吨；LME铝现货结算价下跌4.51%至0.25万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌0.19%至2.06万元/吨 [36] 贵金属 - 2025年2月28日 - 3月31日，COMEX黄金价格上涨10.12%至3,157.40美元/盎司，SHFE黄金价格上涨8.58%至729.80元/克；COMEX白银价格上涨9.65%至34.77美元/盎司，SHFE白银价格上涨8.32%至8,506.00元/千克 [44] 新能源金属 锂 - 2025年3月国内碳酸锂产量提升，因上游锂盐厂检修结束；需求端动力电池按需采购，储能订单回暖；4月在新能源汽车以旧换新和储能需求驱动下需求有支撑，但供给过剩格局难改，价格或延续震荡 [46] - 2025年2月28日 - 3月31日，国产电池级碳酸锂价格下跌1.13%至7.47万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格持平至6.99万元/吨；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价下跌2.94%至793.00美元/吨。2025年2月国内碳酸锂产量3.57万吨，同比增长22.77% [46] 钴 - 3月受刚果（金）事件影响钴价大幅上涨；4月部分下游厂商提前备货推动短期需求增加，但下游对高价接受意愿不高，且受美国关税政策影响，预计钴价高位震荡运行 [59] - 2025年2月28日 - 3月31日，上海金属网1钴(99.8%)均价上涨42.66%至25.25万元/吨；上海金属网硫酸钴(20.5%)均价上涨78.18%至4.90万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价上涨101.79%至22.50万元/吨。2025年2月国内硫酸钴产量1.85万吨，同比下降9.36% [59] 镍 - 3月镍价震荡偏强，因印尼雨季未结束镍矿供应偏紧和PNBP政策引发供应担忧；镍价受成本支撑，国内不锈钢排产高位运行，新能源领域需求有改善，但行业供给过剩压力大，预计镍价区间震荡，需关注印尼和菲律宾政策及实际需求恢复情况 [63][65] - 2025年2月28日 - 3月31日，LME镍价上涨1.65%至1.57万美元/吨；长江现货硫酸镍均价上涨2.41%至2.98万元/吨；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价上涨4.57%至1,030.00元/镍点。2025年2月国内电解镍产量2.83万吨，同比增长15.12% [65] 稀土及小金属 - 稀土：2025年2月28日 - 3月31日，氧化镨钕价格上涨0.11%至44.45万元/吨；氧化镝价格下跌2.92%至166.00万元/吨；氧化铽价格上涨0.77%至652.50万元/吨；中钇富铕矿价格下跌1.32%至18.70万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格持平至3.60万元/吨；钕铁硼50H价格上涨3.72%至22.30万元/吨 [67][70] - 小金属：2025年2月28日 - 3月31日，钨精矿价格下跌1.40%至14.10万元/吨，APT价格下跌0.95%至20.85万元/吨，海绵钛价格持平至4.45万元/吨，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格上涨9.27%至1.71万元/吨 [73] 行情回顾 - 2025年3月3日 - 4月3日，上证综指上涨0.76%，沪深300指数下跌0.69%，申万钢铁上涨0.66%，申万有色上涨3.19%，子板块中贵金属涨幅居前 [75] - 个股表现上，广大特材受核电概念带动、中洲特材受可控核聚变概念推动涨幅居前 [77] - 截至2025年4月3日，钢铁行业市盈率为 - 285.85倍，较沪深300的估值溢价率为 - 2553.51%；有色金属行业市盈率为21.18倍，较沪深300的估值溢价率为81.76% [79] 本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放使电解铝厂利润有扩张预期，需关注国内政策和海外关税影响，建议关注相关板块 [4][82] - 黄金：近期金价上涨与避险情绪和美国关税政策有关，长期看美国债务赤字、再通胀风险、地缘局势和多国央行购金等利好金价，建议关注相关板块 [4][82]

核心观点 - A股市场受外盘大幅波动影响出现异动，短期集中释放外部风险，中长期有望估值重塑；轻工制造与纺织服饰行业受美国加征关税影响，国家有望扩大内需；公募基金市场多只红利指数将发布，主动权益基金仓位下降；融资融券市场两融余额小幅上升 [2][5][8][12] 宏观及策略分析 - 4月7日A股市场异动，重要指数低开低走，上证综指跌7.34%，创业板指跌12.50%，成交金额显著放量，申万一级行业纷纷收跌 [2] - 市场大跌源于美国关税政策落地引发全球资本市场波动，投资者避险情绪升温，中国重要股指受影响下跌 [3] - A股短期集中释放外部风险，中央汇金增持，未来市场有望触底企稳，中长期有望估值重塑，可关注消费板块和部分行业投资机会 [4] 行业专题评述 - 行业要闻包括2025年初中国纸和纸板出口强劲，香奈儿中国区裁员20％ [5] - 公司重要公告有朗姿股份2024年归母净利润同比增1.38%，森马服饰2024年归母净利润同比增1.42% [5] - 3月31日至4月3日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.41个百分点，纺织服饰行业跑赢1.40个百分点 [5][6] - 美国加征关税，短期内中美贸易关税风险增加，国家有望扩大内需，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 [6][7] - 推荐组合包括欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份 [7] 金融工程研究 - 上周市场主要指数估值下探，创业板指跌幅居前，部分行业有涨跌表现 [8] - 中证指数公司将发布多只红利指数，债券类基金表现较好，权益类基金表现较差，主动权益基金仓位下降 [8][9] - 股票型ETF净流入居前，大盘宽基ETF资金流向转变，中小盘宽基ETF资金流出，部分ETF有资金净流入或净流出 [9][10][11] - 上周国内新发行基金24只，新成立基金18只，新基金募集47.13亿元 [11] 融资融券4月月报 - 3月A股市场主要指数多数震荡调整，沪深两市两融余额较上月增加，主板和科创板融资余额占比下降，创业板上升 [12][13] - 有色金属、汽车和电力设备行业融资净买入额较多，国防军工、医药生物和有色金属行业融券净卖出额较多 [13] - 个股融资净买入额前五名为胜宏科技、宁德时代等，融券净卖出额前五名为紫金矿业、海尔智家等 [13]