报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [7][30] 报告的核心观点 - 关注AI赋能家居企业，以及AI眼镜投资机会 [2] - 大模型接入利于提升家居企业多方面能力与效率，国家政策推动居民消费需求释放，家居头部企业市场份额有望提升 [6][29] - 国内AI眼镜产业发展方向明确，产业规范化进度有望加快，建议关注镜片产业链相关企业 [7][29] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2025年2月14日，欧盟对原产于中国的装饰纸作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对涉案企业征收31.0%-34.9%的临时反倾销税 [12] - 2月19日，阿迪达斯向清华大学捐赠，双方将在科技创新、校园体育、人才培养和文化推广四大领域交流合作 [12] 行业高频数据 - 截至2月21日，国内TDI均价为1.34万元/吨，周环比下降1,026.67元/吨；MDI均价为1.94万元/吨，周环比下降280.00元/吨 [13] - 截至2月21日，国内针叶浆均价为6,581.00元/吨，周环比下降4.90元/吨；阔叶浆均价为4,806.80元/吨，周环比下降103.60元/吨。国际针叶浆价格为808.33美元/吨，周环比上涨5.33美元/吨，阔叶浆价格为590.00美元/吨，周环比持平 [15] - 截至2月21日，国内瓦楞纸均价为3,030.00元/吨，周环比下降100.00元/吨；箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸均价周环比持平 [16] - 截至2月21日，国内长绒棉均价为2.14万元/吨，周环比持平 [19] 公司重要公告 - 瑞尔特2024年度营业总收入236,418.08万元，同比增长8.23%；净利润18,839.05万元，同比下滑13.81%；扣非后净利润17,240.65万元，同比下滑13.83% [23] - 2月18日，珠江钢琴与乐海乐器签订《战略合作协议》，双方将共同打造民族乐器行业标杆企业 [23] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 2月17日至2月21日，轻工制造行业跑输沪深300指数1.42个百分点，其中包装印刷（0.21%）、家居用品（-0.28%）、造纸（-1.78%）、文娱用品（0.10%） [23] - 个股周涨幅前五名分别为盛通股份（32.00%）、趣睡科技（25.83%）、明月镜片（25.36%）、东港股份（11.78%）和亚振家居（10.55%）；个股周跌幅前五名分别为金运激光（-11.29%）、上海艾录（-9.19%）、翔港科技（-7.97%）、晨鸣纸业（-7.45%）和创源股份（-6.90%） [24] 纺织服饰行业周行情回顾 - 2月17日至2月21日，纺织服饰行业跑输沪深300指数1.91个百分点，其中纺织制造（-0.14%）、服装家纺（-1.65%）、饰品（-0.02%） [25] - 个股周涨幅前五名分别为南山智尚（32.56%）、云中马（20.66%）、爱慕股份（12.88%）、ST雪发（12.03%）和康隆达（11.76%）；个股周跌幅前五名分别为海澜之家（-11.19%）、锦泓集团（-6.78%）、浙文影业（-6.60%）、森马服饰（-6.15%）和如意集团（-5.67%） [25] 本周策略 - 国务院常务会议研究提振消费工作，提到促进“人工智能+消费”等 [29] - 居然智家等家电、家居企业接入DeepSeek模型，利于提升企业能力与效率，国家政策推动家居头部企业发展 [6][29] - 中国信通院泰尔终端实验室等对RayBan - Meta Wayfarer智能眼镜开展专项测试，建议关注镜片产业链相关企业 [7][29]

宏观经济分析报告 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2025 年 2 月 21 日 59 海外地缘波动不定，国内迎信贷开门红 ――宏观经济周报 证券分析师 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 宋亦威 [Table_IndInvest] SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 SAC NO：S1150520110001 022-23839070 yanpp@bhzq.com 研究助理 靳沛[Table_IndInv 芃 est] SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 就外围环境而言，美国方面，1 月零售销售数据高位回落，环比增速创近 1 年以来最大跌幅，一方面是受美国南部地区寒潮和洛杉矶山火等极端事件 影响，另一方面是假期过后消费的阶段性回归。由于零售销售数据更多反 映商品消费，因此更为全面的消费情况还需月末个人消费支出数据确认。 另外，美国 1 月工业产出环比增速超预期上行，主要受供热等公用事业 ...

报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级 [2][25] - 通用设备、工程机械、自动化设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [1] - 三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为“增持” [1][2][25] 报告的核心观点 - 2024年挖掘机销量同比增长3.13%，国内销售增速明显，出口小幅下降；2025年房地产市场止跌回稳、城市更新加快有望带动相关设备需求 [1][25] - 中蒙签署跨境铁路建设协定，预计2025年4月开工，两年半内完成，未来中蒙、中越铁路开工有望带动轨交设备需求向好 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2025年1月工程机械主要产品月平均工作时长74.6小时，同比增长3.61%，环比下降20.6%；月开工率56.2%，同比增加1.43个百分点，环比下降8个百分点 [1][7] - 工信部等五部门调整重大技术装备进口税收政策有关目录，自2025年3月1日起执行 [1][8] 行业数据 - 截至2025年2月14日，钢材综合价格指数（CSPI）为95.73，维持震荡 [9] - 截至2025年2月18日，WTI原油、Brent原油现货价分别为70.74美元/桶和75.22美元/桶，国际原油价格有所回落 [10] 公司公告 - 三一重工筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，不会导致控股股东和实际控制人变化 [1][14] - 常辅股份2024年年度业绩快报显示，营业收入同比增长6.91%，净利润等指标也有不同程度增长 [1][15] 行情回顾 - 2025年2月12日至2月18日，沪深300指数上涨0.76%，申万机械设备行业下跌0.44%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在申万一级行业中排第16位 [1][17] - 截至2025年2月18日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.42倍，相对沪深300的估值溢价率为125.06% [1][18] - 个股涨幅居前的为威派格、杭齿前进等，跌幅居前的为朗鸿科技、金帝股份等 [22] 本周观点 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][25]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [3][6][73] 报告的核心观点 - 谷子经济是二次元文化IP衍生周边催生的新经济模式，2024年市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计到2029年超3000亿元 [1][18][73] - 国内泛二次元人群扩大、产业链上下游协进发展、后疫情时代悦己消费兴起并融合首发经济，为谷子经济带来商业机会和增长空间 [3][73] - 轻工制造行业文具、玩具相关上市企业在IP联名产品有布局，谷子经济为其提供新变现模式和利润空间，相关企业有望获更多市场份额和利润弹性 [3][73] 根据相关目录分别进行总结 谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间 超过1500亿元谷子经济市场规模，未来仍具备较强发展潜力 - “谷子”指基于二次元文化IP衍生的周边商品，核心价值是通过IP情感联结满足消费者需求，有多种分类方式 [15] - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年超3000亿元，徽章和卡牌销售占比较高 [18] - 国内谷子经济消费者主要为女性，超半数分布在一线城市，薪酬多在5001 - 15000元之间，Z世代是主力消费群体，消费动机以情绪满足和身份认同为主 [20] 谷子经济产业链涵盖环节较多，各环节具备较好的利润空间 - 产业链涵盖IP创作、运营、生产、终端渠道等环节，上游IP创作国内有追赶势头，中游生产有完善供应链体系，下游销售渠道多样 [23] - 谷子经济利润空间大，毛利率普遍超40%，以泡泡玛特、卡游、布鲁可为例，2024年上半年泡泡玛特和布鲁可毛利率分别为64.05%和52.93%，卡游2023年前三季度毛利率达67.35% [25] 受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力 泛二次元群体的扩大，奠定谷子经济发展的基础 - 中国泛二次元人群规模逐年递增，2024年达5.03亿人，预计2029年达5.70亿人，泛二次元及周边市场规模也逐年上升 [27] - 泛二次元群体扩大为谷子经济创造良好环境，2024年观看动漫/漫画人群中88.71%愿意购买谷子，81.78%购买过谷子 [29] 上游IP供给端：国产IP逐步崛起，为谷子提供更强的内容支撑 - 2023年国内动漫产业规模达3000亿元，游戏IP市场销售收入2459.20亿元，2024年前三季度游戏IP市场实际销售收入达1960.60亿元 [32] - 国漫IP崛起，国产IP在游戏领域地位稳固，2020 - 2024年前三季度中国原创IP在游戏市场占比均值超50% [34] - 用户对游戏IP付费意愿高，但游戏IP周边开发空间大，国产IP能为谷子提供特色内容支撑，如《黑神话：悟空》周边销售成绩好 [36][40] 下游渠道端：线下谷子店扩张，二次元为旧商业带来新活力 - 2024年11 - 12月全国新开多家谷店，截至2025年1月21日全国谷店超3000家，华东地区最多 [42] - 谷子经济线下渠道呈扩张态势，头部企业门店和经销商数量增加，有利于推动谷子经济发展和二次元文化传播 [45] - 二次元成为传统商场转型手段，如百联ZX创趣场、武汉潮流盒子X118等转型成功，引发“二次元爆改”潮流 [47][48] 悦己消费需求兴起，购买谷子可实现小投入收获情感满足 - 后疫情时代悦己消费兴起，消费者更注重情绪满足，Z世代更愿意为兴趣和情绪买单 [49][52] - 谷子能提供情绪价值和社交属性，单价低，部分限量版有收藏价值，如“太宰治恶魔立牌”高价成交 [53][55] 谷子经济遇上首发经济，行业中长期将再上台阶 - 国家重视首发经济，将其作为2025年扩内需重点举措，首发经济注重创新，兼顾消费体验和情绪价值 [56] - 谷子经济与首发经济融合，将带来商业机会和增长空间，如名创优品将推谷子类周边，《哪吒2》周边销售火爆 [57][58] A股轻工制造行业与谷子经济相关个股基本情况 广博股份 - 成立于1996年，业务包括时尚办公用品等，拥有多个热门IP授权和自有IP，2024年前三季度营收17.58亿元，同比降1.45%，归母净利润1.05亿元，同比降11.41% [59] 实丰文化 - 成立于1992年，业务覆盖玩具等领域，玩具业务产品多样，获多个热门IP授权，2024年前三季度营收3.10亿元，同比增39.92%，归母净利润452.27万元，同比增142.53%，预计2024年归母净利润800 - 1200万元 [62] 华立科技 - 成立于2010年，主营游戏游艺设备等，动漫IP衍生产品有收藏等属性，2024年前三季度销售收入2.47亿元，同比增24.78%，未来将升级产品、储备IP、推进合作 [65] 晨光股份 - 成立于2008年，是文具行业龙头，零售大店业务有九木杂物社等，2024年前三季度九木杂物社702家，营收10.57亿元，同比增15.43% [68] 投资策略 - 谷子经济发展前景好，轻工制造行业相关企业有望受益，维持轻工制造行业“中性”评级 [73]

[Table_MainInfo] 国内下游复苏向好，美国拟实施对等关税 ――金属行业周报 | 分析师： 张珂 | | SAC NO： S1150523120001 2025 2 | 年 | 月 | 18 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Author] 证券分析师 | | Table_Summary] [投资要点： | | | | | | 张珂 | | | | | | | | 022-23839062 |  | 行业情况及产品价格走势初判 | | | | | | zhangke@bhzq.com | | 钢铁：随着元宵节后下游继续复工复产，需求有望继续恢复，钢价短期或得 | | | | | | [Table_Contactor] | | 到支撑，需关注宏观消息和事件的影响。 | | | | | | [Table_IndInvest] 行业评级 | | | | | | | | 钢铁 | 中性 | 铜：铜矿供应偏紧的局面将给铜价带来支撑；关税不确定性和贸易战风险对 | | | | | 铜价有压制，但市场对国内刺激宏观需求的预期利 ...

报告行业投资评级 - 维持钢铁行业“中性”评级 [2][4][6][73] - 维持有色金属行业“看好”评级 [4][6][73] - 维持洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）“增持”评级 [4][6][73] 报告的核心观点 - 元宵节后下游复工复产，钢铁需求有望恢复，钢价短期或获支撑；铜矿供应偏紧支撑铜价，关税和贸易战有压制，关注下游需求；氧化铝价格或延续下跌，欧盟制裁和美国关税压制铝出口，关注国内需求；全球关税摩擦不明，避险情绪推动金价或上涨；锂价短期预计偏弱运行 [2][3] - 铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放使电解铝厂利润有扩张预期；金价上涨与避险和央行购金有关，长期多因素利好金价，建议关注相关板块 [4][73] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2024年全球公用事业级光伏装机接近800GW(AC)/1.000GW(DC)，中国新增80.7GW(AC)领跑，美国新增39GW(AC)排第二，印度新增24.3GW(AC)排第三 [17] - 2024年秘鲁铜产量下降0.7%至274万吨，部分大型铜矿产出有降有增 [17] - 淡水河谷将投资700亿雷亚尔（122亿美元）用于巴西卡拉加斯联矿铁矿石和铜矿扩产 [17] - 菲律宾国会最早6月可能批准禁止原矿出口法案 [17] - 蔚来自研自硬化新合金完成验证并用于蔚来ET9和乐道L60白车身制造，技术将开放 [17] - 特朗普签署实施对等关税命令，预计数周或最多几个月后实施 [17] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁供需双增，库存上升，板材需求优于建材；2月14日上海终端线螺采购量0.42万吨 [18] - 2月14日五大品种钢产量814.62万吨，环比增0.74%，同比增1.31% [20] - 2月14日全国样本钢厂高炉产能利用率85.60%，环比降0.16pct；电炉产能利用率29.85%，环比增3.51pct [24] - 2月14日钢材社库+厂库合计1820.76万吨，环比增8.77%，同比降11.86% [26] - 2月14日青岛港61.5%PB粉矿价806元/湿吨持平，日照港65%巴西卡粉车板价916元/湿吨降0.97%；图巴朗 - 青岛铁矿石运费16.71美元/吨跌1.59%，西澳 - 青岛铁矿石运费6.04美元/吨跌10.12% [26] - 2月14日京唐港山西主焦煤含税价1490元/吨持平，张家港废钢市场价2150元/吨持平，唐山方坯含税价3030元/吨跌1.62% [30] - 2月14日普钢综合价格指数3579.20元/吨，环比跌1.02% [32] - 2月14日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为 - 696/-848/-649/-837元/吨，环比分别下跌87/16/78/43元/吨 [33] 铜 - 美国加征关税和铜精矿加工费下跌使我国铜冶炼企业成本压力或提高，国内宏观情绪回暖支撑铜价 [34] - 2月14日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 8.58美元/吨、 - 0.86美分/磅 [38] - 2月14日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.98万美元/吨、7.76万元/吨，环比分别上涨5.64%、0.98%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为25.52万吨、11.16万吨，环比分别增长3.07%、110.57% [39] 铝 - 国内铝下游需求回升支撑铝价；氧化铝价格短期或延续下跌，成本压力有望下降；欧盟制裁和美国关税压制铝出口 [41][43] - 2月14日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.27万美元/吨、2.06万元/吨，环比分别上涨0.85%、0.64%；LME铝、SHFE铝库存分别为56.00万吨、8.63万吨，环比分别下降1.36%、增长27.61% [44] - 2月14日氧化铝全国均价3375元/吨，环比跌9.88%；秦港动力煤（Q5500）平仓价750元/吨，环比跌1.96%；预焙阳极华东平均价5330元/吨，环比持平 [44] 贵金属 - 美国关税政策扰动市场，避险需求和美元走弱推动金价走高；全球关税摩擦不明，避险情绪或使金价上涨 [47][50] - 2月14日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2893.70美元/盎司、688.40元/克，环比分别上涨0.26%、2.76%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为32.66美元/盎司、8254.00元/千克，环比分别上涨1.46%、2.47% [50] 新能源金属 - 节后下游采买意愿弱，碳酸锂价格下行；部分材料厂长协折扣延续2024年低折扣，盈利不乐观，国内碳酸锂库存积累，锂价短期预计偏弱 [52] - 2月14日国产电池级碳酸锂价格7.64万元/吨，环比跌1.42%；国产电池级氢氧化锂价格7.02万元/吨，环比持平；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价817美元/吨，环比持平 [53] - 2月14日上海金属网1钴价格16.60万元/吨，环比持平；硫酸钴(20.5%)均价2.63万元/吨，环比持平；国产四氧化三钴(≥72%)市场价11.05万元/吨，环比跌0.90% [55] - 2月14日LME镍现货结算价1.54万美元/吨，环比跌1.38%；长江现货硫酸镍均价2.93万元/吨，环比持平；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价至960元/镍点，环比涨1.59% [55] 稀土及小金属 - 2月14日轻稀土氧化镨钕价格43.40万元/吨，环比涨2.12%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为171.00万元/吨、610.50万元/吨，环比分别上涨1.18%、2.01% [59] - 2月14日钨精矿价14.50万元/吨，环比持平；APT价21.30万元/吨，环比持平；海绵钛价4.45万元/吨，环比持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价1.62万元/吨，环比跌0.62% [62] 公司重要公告 - 华菱钢铁计划回购部分社会公众A股股份用于注销减少注册资本，预计回购3448.28万股 - 6896.55万股，占总股本0.50% - 1.00% [64] - 赣锋锂业旗下阿根廷Mariana锂盐湖项目一期于2月12日投产，规划年产能2万吨氯化锂 [64] - 钒钛股份与大连融科储能集团股份有限公司续签《2025年钒储能原料合作年度框架协议》，2025年度预计总数量20000吨（折合五氧化二钒） [64] 行情回顾 - 2月10日 - 2月17日，上证综指上涨1.01%，沪深300指数上涨1.19%，申万钢铁上涨0.44%，申万有色下跌2.69%，冶钢原料子板块涨幅居前 [65][66] - 2月10日 - 2月17日，钢铁板块杭钢股份涨幅居前，有色金属板块博迁新材涨幅居前 [68] - 截至2月17日，钢铁行业市盈率为266.49倍，相对沪深300估值溢价率为2121.08%；有色金属行业市盈率为20.55倍，相对沪深300估值溢价率为71.25% [70] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放使电解铝厂利润有扩张预期，关注两会预期，建议关注相关板块 [4][73] - 黄金：近期金价上涨与避险和央行购金有关，长期多因素利好金价，建议关注相关板块 [4][73]

行 业 研 究 | 第1 海 证 学 | | --- | | Bohai Securities | [Table_MainInfo] 文化纸温和上涨可期，上海推动 IP、宠物消费发展 ――轻工制造&纺织服饰行业周报 推荐组合：欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、 森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）。 风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 行业周报 | | 分析师： 袁艺博 | | | SAC NO： S1150521120002 | | | 2025 | 年 月 2 | 17 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Author] 证券分析师 | | [Table_Summary] | | | | | | | | | | 袁艺博 | | 投资要点： | | | | | | | | | | | |  行业要 ...

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [4][25] 报告的核心观点 - 造纸行业头部企业宣布 2025 年 3 月 1 日起上调文化纸价格，需求端旺季将提供支撑，短期纸浆与文化纸价格或同步走强，建议关注浆纸一体化布局企业 [23] - 《哪吒 2》火爆催化“谷子经济”板块，上海推动 IP + 消费和宠物经济发展，中长期“谷子经济”有更多商业机会和增长空间，为有 IP 的企业提供新变现模式 [24] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 全球瓦楞包装巨头史墨菲维实洛克 2024 年营收 309.04 亿美元（约 2261 亿元）创历史新高，经调整息税前利润 47.06 亿美元，息税前利润率 15.2% [8] - 爱马仕 2024 财年营收同比增长 13%达 152 亿欧元，今年将在全球提价 6% - 7% [8] 行业高频数据 - 截至 2 月 14 日，国内 TDI 均价 1.44 万元/吨，周环比降 41.67 元/吨；MDI 均价 1.97 万元/吨，周环比涨 62.50 元/吨 [9] - 截至 2 月 14 日，国内针叶浆均价 6585.90 元/吨，周环比降 48.60 元/吨；阔叶浆均价 4910.40 元/吨，周环比降 16.00 元/吨；国际针叶浆价格 803.00 美元/吨，周环比涨 1.33 美元/吨，阔叶浆价格 590.00 美元/吨，周环比持平 [11] - 截至 2 月 14 日，国内瓦楞纸均价 3130.00 元/吨、箱板纸均价 5235.00 元/吨、白卡纸 4610.00 元/吨、胶版纸均价 5766.67 元/吨、铜版纸均价 6800.00 元/吨，周环比均持平；白板纸均价 4250.00 元/吨，周环比降 50.00 元/吨 [13][14] - 截至 2 月 14 日，国内长绒棉均价 2.14 万元/吨，周环比降 200.00 元/吨 [15] 公司重要公告 - 国家金融监督管理总局同意解散山东晨鸣集团财务有限公司 [18] - 奥瑞金预计 4 月 17 日完成中粮包装剩余股份收购 [18] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 2 月 10 日至 2 月 14 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 0.11 个百分点，SW 轻工制造涨 1.30%，沪深 300 涨 1.19% [18] - 个股周涨幅前五为金运激光（52.71%）、德力股份（16.47%）、趣睡科技（12.31%）、群兴玩具（11.84%）和齐心集团（11.29%）；周跌幅前五为实丰文化（ - 11.12%）、舒华体育（ - 10.05%）、通达创智（ - 9.34%）、翔港科技（ - 7.59%）和明月镜片（ - 6.42%） [18][19] 纺织服饰周行情回顾 - 2 月 10 日至 2 月 14 日，纺织服饰行业跑输沪深 300 指数 0.01 个百分点，SW 纺织服饰涨 1.18%，沪深 300 涨 1.19% [21] - 个股周涨幅前五为瑞贝卡（19.01%）、浙文影业（15.22%）、梦洁股份（15.00%）、*ST 天创（14.97%）和云中马（12.21%）；周跌幅前五为酷特智能（ - 12.81%）、迎丰股份（ - 8.10%）、台华新材（ - 3.99%）、棒杰股份（ - 3.76%）和伟星股份（ - 3.48%） [21] 本周策略 - 造纸企业因成本考量上调文化纸价格，需求旺季将提供支撑，建议关注浆纸一体化布局企业 [23] - 《哪吒 2》带动“谷子经济”，上海推动 IP + 消费和宠物经济，中长期“谷子经济”有增长空间，为有 IP 企业提供新变现模式 [24]

报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级 [2][24] - 通用设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [1] - 重点品种三一重工、中联重科、中国中车、恒立液压评级为“增持” [1][2][24] 报告的核心观点 - 2024年挖掘机销量同比增长3.13%，国内销售增速明显出口小幅下降，房地产市场发展及城市更新有望带动相关设备需求 [24] - 人形机器人催化频出，特斯拉人形机器人有望2026年量产并下半年外售，主要企业产品进展积极，建议关注产业链投资机会 [1][24] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数66.20小时，同比降17.20%，日本、北美、欧洲和印尼同比正增长 [7] - 2月11日特斯拉上海储能超级工厂投产仪式举行，首台Megapack下线，预计年产能1万台，储能规模近40吉瓦时 [7][8] 行业数据 - 截至2025年2月8日，钢材综合价格指数（CSPI）为96.34，维持震荡 [9] - 截至2025年2月11日，WTI原油、Brent原油现货价分别为72.32美元/桶和75.87美元/桶，国际原油价格小幅回落 [10] 公司公告 - 科德数控2024年新增柔性自动化产线订单，营收6.05亿元，同比增33.88%，净利润和扣非净利润均同比增长 [14] - 中大力德拟在慈溪投资2亿元建设精密核心组件生产线项目 [15] 行情回顾 - 2025年2月5 - 11日，沪深300指数涨1.73%，申万机械设备行业涨6.10%，跑赢4.37个百分点，居申万一级行业第5位 [17] - 截至2025年2月11日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.55倍，相对沪深300估值溢价率128.39% [18] - 个股涨幅居前为朗鸿科技等，跌幅居前为亚联机械等 [22] 本周观点 - 房地产市场发展和城市更新有望带动设备需求，建议关注人形机器人产业链投资机会，维持行业“看好”和重点公司“增持”评级 [24]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 [1] - 有色金属行业评级为看好 [1] - 重点推荐品种洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业、中国铝业评级为增持 [3][4] 报告的核心观点 - 春节后钢厂生产或回升，但需求短期偏弱，钢价或偏弱运行；有色金属中，铜价受供应支撑但需求短期偏弱、海外因素有压制，铝价受成本和出口因素影响短期承压，锂价因供需问题短期或偏弱运行；建议关注铜/铝、黄金、锡相关板块 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 中国1月末黄金储备为7345万盎司，较去年12月末增持16万盎司，环比增长0.22% [15] - 国家发展改革委、国家能源局推动新能源上网电量参与市场交易 [15] - 欧亚经济联盟对原产于中国的铝箔反倾销调查终裁披露，建议对涉案企业征收为期五年的反倾销税 [15] - 特朗普政府叫停美国电动汽车充电网络扩张计划 [15] - 2024年国内原料产金377.242吨，同比增长0.56%，进口原料产金156.864吨，同比增长8.83% [15] - 交通运输部强调加快低空运输路空协同、人工智能等新兴产业标准布局 [15] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁库存继续积累，下游恢复生产尚需时间，消费未全面复苏；春节后钢厂生产或回升，但需求短期偏弱，钢价或偏弱运行 [16] - 2月7日五大品种钢产量为808.63万吨，环比1月24日下降0.36%，同比去年同期下降1.02% [18] - 2月7日全国样本钢厂高炉产能利用率为85.76%，环比1月24日增加1.12pct；电炉产能利用率为26.34%，环比1月24日减少8.50pct [24] - 2月7日钢材厂库合计为523.74万吨，环比1月24日增长38.72%，同比去年同期增长2.29% [26] - 2月7日普钢综合价格指数3615.96元/吨，环比1月24日上涨0.12% [35] - 2月7日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为 -609/-831/-571/-795元/吨，环比1月24日分别下跌9/下跌18/下跌9/上涨0元/吨 [36] 铜 - 节后矿端供应偏紧态势持续，铜精矿加工费下跌；国内宏观情绪回暖对铜价有支撑；铜矿供应偏紧支撑铜价，但下游需求短期偏弱、海外因素有压制，短期铜价或震荡运行 [37] - 2月7日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 -1.20美元/吨、 -0.12美分/磅 [38] - 2月7日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.93万美元/吨、7.69万元/吨，环比1月24日分别上涨0.76%、上涨2.03%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为24.76万吨、5.30万吨，环比1月24日分别下降3.88%、增长143.55% [41] 铝 - 节后电解铝厂将逐步复产，运行产能有抬升预期；氧化铝价格走弱，成本端支撑减弱；氧化铝价格短期或延续下跌，成本压力有望下降，但出口需求受压制，短期铝价将承压 [42] - 2月7日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.05万元/吨，环比1月24日下跌0.02%、上涨1.44%；LME铝、SHFE铝库存分别为56.77万吨、6.76万吨，环比1月24日下降4.62%、增长3.27% [44] - 2月7日氧化铝全国均价3745.00元/吨，环比1月24日下跌6.40%；秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价765.00元/吨，环比1月24日持平；预焙阳极华东平均价5330.00元/吨，环比1月24日上涨2.08% [44] 贵金属 - 2月7日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2886.10美元/盎司、669.90元/克，环比1月24日分别上涨3.91%、上涨3.24%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为32.19美元/盎司、8055.00元/千克，环比1月24日上涨3.69%、上涨3.56% [47] 新能源金属 - 节后碳酸锂价格下跌与锂盐厂复产有关；上下游观望，下游需求一般，锂盐厂复产或加大供给过剩压力，短期锂价或偏弱运行 [49] - 2月7日国产电池级碳酸锂价格7.75万元/吨，环比1月24日下跌0.64%；国产电池级氢氧化锂价格7.02万元/吨，环比1月24日持平；锂精矿(6%-6.5%)进口均价817.00美元/吨，环比1月24日持平 [50] - 2月7日上海金属网1钴价格16.60万元/吨，环比1月24日下跌0.60%；硫酸钴(20.5%)均价2.63万元/吨，环比1月24日持平；国产四氧化三钴(≥72%)市场价11.15万元/吨，环比1月24日持平 [55] - 2月7日LME镍现货结算价1.56万美元/吨，环比1月24日上涨0.68%；长江现货硫酸镍均价2.93万元/吨，环比1月24日持平；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价至945.00元/镍点，环比1月24日持平 [55] 稀土及小金属 - 2月7日轻稀土氧化镨钕价格42.50万元/吨，环比1月24日上涨2.41%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为169.00万元/吨、598.50万元/吨，环比1月24日分别上涨1.50%、上涨0.76% [59] - 2月7日钨精矿价14.50万元/吨，环比1月24日持平；APT价21.30万元/吨，环比1月24日持平；海绵钛价4.45万元/吨，环比1月24日持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比1月24日持平；1镁锭价1.63万元/吨，环比1月24日持平 [61] 公司重要公告 - 2025年1月23日至2月7日，华友控股因增持、公司回购注销部分限制性股票，持股比例从16.96%增加至17.62%，其与一致行动人持股比例从21.82%增加至22.50% [64] - 盛新锂能2021年员工持股计划第三个锁定期于2025年2月7日届满 [64] - 永兴材料股东浙江久立特材科技股份有限公司计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持不超过15831400股（不超过剔除回购专用证券账户股份后总股本的3.00%） [64] 行情回顾 - 2月3日 - 2月10日，上证综指上涨2.20%，沪深300指数上涨2.20%，申万钢铁上涨3.66%，申万有色上涨4.02%；子板块中贵金属、金属新材料涨幅居前 [65] - 个股方面，钢铁板块杭钢股份涨幅居前，有色金属板块万顺新材涨幅居前 [68] - 截至2月10日，钢铁行业市盈率为265.61倍，相对沪深300估值溢价率为2147.95%；有色金属行业市盈率为21.08倍，相对沪深300估值溢价率为78.44% [70] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放使电解铝厂利润有扩张预期，中央会议释放积极信号，建议关注相关板块 [71] - 黄金：近期金价上涨与避险情绪和央行购金有关，长期受美国债务、通胀、地缘局势和多国央行购金等因素利好，建议关注相关板块 [71] - 锡：2024年全球半导体行业景气复苏，AI、新能源和新质生产力等带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 [72] - 维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [72]