报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [5][8][31] 报告的核心观点 - 政策利好户外运动装备、服饰及家装、家居行业发展，消费品以旧换新政显效，美国对华关税政策阶段性落地，国内出口链头部企业加快全球化布局对冲风险并有望增强竞争力 [5][30][31] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2024年规上造纸和纸制品业利润总额519.7亿元，同比增长5.2%，营业收入14566.2亿元，同比增长3.9%，营业成本12814.5亿元，同比增长4.0% [1][12] - 2025财年三季度威富集团收入28亿美元，同比增长约2%，户外运动品牌北面成关键影响因素，但当家品牌Vans仍陷增长困境 [12] 行业高频数据 - 截至2月7日，国内TDI均价1.45万元/吨，周环比上涨641.67元/吨；MDI均价1.96万元/吨，周环比上涨437.50元/吨 [13] - 截至2月7日，国内针叶浆均价6634.50元/吨，周环比上涨97.00元/吨；阔叶浆均价4926.40元/吨，周环比上涨108.40元/吨；国际针叶浆价格801.67美元/吨，周环比上涨6.67美元/吨，阔叶浆价格590.00美元/吨，周环比上涨20.00美元/吨 [15] - 截至2月7日，国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸均价周环比均持平 [17] - 截至1月24日，国内长绒棉均价2.16万元/吨，周环比持平 [21] 公司重要公告 - 际华集团全资子公司退回2785.43万元奖补资金 [2][21][24] - 晨光股份截至2025年1月月底累计回购股份463万股，占总股本0.50%，支付资金总额13471.79万元（不含交易费用） [3][24] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 2月5日至2月7日，轻工制造行业跑输沪深300指数0.38个百分点，SW轻工制造（1.60%）VS沪深300（1.98%），上周文娱用品板块个股表现较好，家居用品板块较差 [4][25] 纺织服饰周行情回顾 - 2月5日至2月7日，纺织服饰行业跑输沪深300指数1.43个百分点，SW纺织服饰（0.55%）VS沪深300（1.98%），受益AI题材行情部分个股表现较好，部分前期涨幅多的个股有所调整 [4][29] 本周策略 - 国家发展改革委、体育总局发文推动户外运动产业发展，刺激户外运动装备、服饰等行业消费；商务部等6部门发文释放家居家装消费潜力，春节期间消费品以旧换新政显效，国补政策助家装、家居企业订单回暖 [5][30][31] - 特朗普签署行政令对中国商品征10%关税，美国对华关税政策阶段性落地，国内出口链头部企业加快全球化布局对冲风险并增强竞争力 [5][31]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][54] - 子行业中通用设备、工程机械、自动化设备评级为看好，专用设备、交运设备评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 政策推动乡村振兴，农机装备研发应用有望加快；房地产城市更新或带动工程机械需求；2025 年看好人形机器人产业链投资机会 [1][53][54] 根据相关目录分别进行总结 行业发展情况 宏观数据 - 2024 年 12 月 CPI 环比持平、同比涨 0.10%，涨幅回落；PPI 环比降 0.10%、同比降 2.30%，降幅收窄 [7] - 2025 年 1 月制造业 PMI 为 49.1%，景气水平回落，各规模企业 PMI 均低于临界点 [8] - 2024 年 12 月进口总值同比增 1.00%，出口总值同比增 10.70%，当月进出口总值 5664.16 亿美元 [10] 工程机械 - 2024 年 12 月挖掘机等部分工程机械销量同比增长，装载机销量同比略降 [12][16] - 2024 年 12 月中国及全球部分地区小松挖掘机开工小时数同比增长 [18] - 2024 年 1 - 12 月基础设施投资同比增 9.19%，房地产开发投资同比降 10.60% [28] 工业机器人 - 2024 年 1 - 12 月工业机器人累计产量约 55.64 万台，同比增 14.20% [32] - 2024 年 1 - 12 月制造业固定资产投资同比增 9.20%，3C 行业同比增 12.00%，汽车制造业同比增 7.50% [33][35] 轨交设备 - 2024 年 1 - 12 月全国铁路固定资产投资累计值 8506.00 亿元，同比增 11.26% [39] - 2024 年 1 - 12 月动车组累计产量 1868.00 辆，同比增 50.60% [39] - 2024 年 12 月铁路客运量约 2.97 亿人，同比增 2.60%；货运量约 4.59 亿吨，同比增 5.00% [41] 行情回顾 行情走势回顾（2025.1.6 - 2025.2.5） - 沪深 300 指数上涨 0.53%，申万机械设备行业上涨 7.87%，跑赢 7.34 个百分点，排名第 3 [1][45] - 涨幅居前个股有思看科技等，跌幅居前个股有中化装备等 [48] 行业估值情况 - 截至 2025 年 2 月 5 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率 26.35 倍，相对沪深 300 估值溢价率 122.99% [1][49] 本月策略 - 政策推动下农机装备研发应用或加快，房地产城市更新有望带动工程机械需求，看好 2025 年人形机器人产业链投资机会 [1][53][54]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 [1] - 有色金属行业评级为看好 [1] - 洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业、中国铝业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2月钢铁下游需求支撑不强，钢价或承压；有色金属各品种价格受多种因素影响，走势不一，维持钢铁“中性”、有色金属“看好”评级及相关个股“增持”评级 [1][3][64] 根据相关目录分别进行总结 1.行业发展情况 1.1钢铁 - 2025年1月钢铁行业PMI为43.3%，环比降4.2个百分点，行业偏弱运行，1月钢价小幅下跌，2月钢价或继续承压 [15] - 需求端：2024年12月全国钢材表观消费量10999.28万吨，环比降0.01%，同比增8.45% [16] - 供给端：2024年12月粗钢产量7596.92万吨，环比降3.10%，同比增11.80%；钢材产量11910.28万吨，环比增0.25%，同比增7.10%；生铁产量6669.89万吨，环比降1.16%，同比增9.40% [17] - 库存端：2024年12月27日 - 2025年1月24日，钢材库存合计增12.72%至1269.78万吨 [20] - 进出口：2024年12月，钢材进口量62.00万吨，环比增31.91%，同比降6.60%；出口量973.00万吨，环比增4.85%，同比增25.90% [21] - 价格端：2024年12月31日 - 2025年1月27日，普钢综合价格指数跌0.74%至3611.74元/吨，冷板跌幅大 [23] - 单吨盈利：2024年12月27日 - 2025年1月24日，热轧、冷轧、螺纹钢、中厚板毛利均下跌 [25] 1.2铜 - 1月铜价震荡偏强，2月预计延续震荡，关税等因素压制，铜矿供应和内需预期支撑 [27] - 2024年12月国内精炼铜产量124.20万吨，环比增9.62%，同比增6.24%；铜材产量227.30万吨，环比增6.21%，同比增16.56% [27] - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，LME铜库存降5.74%至25.58万吨，SHFE铜库存增41.87%至2.54万吨；LME铜现价涨3.96%至0.91万美元/吨，长江有色铜现价涨1.73%至7.52万元/吨 [27] 1.3铝 - 1月铝价震荡偏强，2月短期铝价或承压，关税影响出口，氧化铝价格或带动成本回落 [32] - 2024年12月，国内氧化铝产量750.80万吨，环比降0.65%，同比增9.70%；电解铝产量376.60万吨，环比增1.62%，同比增4.99%；铝材产量610.70万吨，环比增3.04%，同比增2.71% [32] - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，LME铝库存降7.28%至59.26万吨，SHFE铝库存降4.23%至6.55万吨；LME铝现货结算价涨3.97%至0.26万美元/吨，SHFE铝现货均价涨1.72%至2.01万元/吨 [32] 1.4贵金属 - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，COMEX黄金价格涨3.93%至2743.10美元/盎司，SHFE黄金价格涨4.85%至647.54元/克；COMEX白银价格涨4.39%至30.58美元/盎司，SHFE白银价格涨2.90%至7687.00元/千克 [36] 1.5新能源金属 锂 - 1月锂盐厂检修减产，锂价上涨，2月供应或仍偏弱，需求恢复价格或回暖 [37] - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，国产电池级碳酸锂价格涨2.77%至7.80万元/吨；电池级氢氧化锂价格涨0.14%至7.02万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价涨1.49%至817.00美元/吨 [38] - 2024年12月国内碳酸锂产量3.79万吨，同比降5.94% [38] 钴 - 1月钴市场疲软，钴价承压，年后数码需求或改善支撑钴价 [43] - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，上海金属网1钴(99.8%)均价跌2.62%至16.70万元/吨；硫酸钴(20.5%)均价持平至2.63万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价持平至11.15万元/吨 [43] - 2024年12月国内硫酸钴产量2.00万吨，同比降16.67% [43] 镍 - 1月镍产量环比降4.9%，镍价走高，后续镍价或维持震荡，关注相关动态 [46] - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，LME镍价涨2.68%至1.55万美元/吨；长江现货硫酸镍均价涨0.34%至2.93万元/吨；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价持平至945.00元/镍点 [46] - 2024年12月国内电解镍产量3.12万吨，同比增27.42% [46] 1.6稀土及小金属 - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，氧化镨钕等代表性稀土品种价格多数上涨，钕铁硼50H价格持平 [50] - 小金属中，钨精矿、APT、海绵钛、1镁锭价格上涨，海绵锆价格持平 [54] 2.行情回顾 - 2024年12月31日 - 2025年1月27日，上证综指跌3.02%，沪深300指数跌2.99%，申万钢铁跌1.19%，申万有色涨4.47%，子板块中贵金属、工业金属涨幅居前 [55] - 个股上，广大特材、电工合金涨幅居前 [58] - 截至2025年1月27日，钢铁行业市盈率257.48倍，较沪深300估值溢价率2112.76%；有色金属行业市盈率20.24倍，较沪深300估值溢价率73.99% [60] 3.本月策略 - 铜/铝：铜矿供应支撑铜价，氧化铝项目释放产能，电解铝厂利润或扩张，关注相关板块 [62] - 黄金：近期金价上涨，长期多因素利好，关注相关板块 [63][64] - 锡：2024年半导体行业复苏，AI等带动需求，看好未来发展，关注相关板块 [64]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、探路者和森马服饰“增持”评级 [3][36] 报告的核心观点 - 2024年社会消费品零售总额家具类和服装、鞋帽、针纺织品类有不同程度增长，轻工制造行业短期跑输沪深300指数，纺织服饰行业跑赢，后续应聚焦国货潮品消费、关注多元消费场景，电动两轮车政策利好龙头企业，春节旅游拉动冰雪经济 [2][30][31][34][36] 根据相关目录分别进行总结 行业发展情况 家居用品行业数据 - 2024年国内家具行业内销增长，社会消费品零售总额家具类为1691.10亿元，同比增长3.60%；1 - 11月家具制造业营收6016.8亿元，同比增长0.80% [9] - 2024年12月国内家具出口增长，家具出口金额70.62亿美元，同比增长3.20%；家具饰品出口额2.52亿美元，同比增长3.50% [10] - 2024年12月BHI指数环比回落，建材家居卖场销售额1233.87亿元，同比下降4.41%；BHI指数108.82点，同比降4.89点，环比降9.42点 [11] - 2024年第四季度房地产行业边际改善，12月30大中城市商品房成交面积1581.84万平米，同比增长14.43%；全国商品房 - 住宅销售面积累计值8.14亿平米，同比降14.10%等 [17] 造纸行业数据 - 2024年国内纸制品产量同比增长，机制纸及纸板产量15846.89万吨，同比增长8.60%；12月纸浆进口量324.00万吨，同比降8.80%，纸浆与纸制品出口量148.00万吨，同比增长21.70% [21] 文体用品行业数据 - 2024年文体用品社零增长较好，体育、娱乐用品类社零额1415.40亿元，同比增长11.10%；文化办公用品社零额4327.40亿元，同比下降0.30% [25] 纺织服饰行业数据 - 2024年国内居民服装类消费略微增长，服装、鞋帽、针纺织品类社零额14690.50亿元，同比增长0.30%；服装类社零额10716.20亿元，同比增长0.10% [27] - 2024年12月国内服装出口额同比增长，鞋靴出口额47.34亿美元，同比降0.60%；服装类出口额149.34亿美元，同比增长6.60% [28] 行情回顾 - 2024年12月30日至2025年1月24日，轻工制造行业跑输沪深300指数1.99个百分点，个股月涨幅前五为浙江自然等，跌幅前五为东峰集团等 [30] - 2024年12月30日至2025年1月24日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.45个百分点，个股月涨幅前五为*ST摩登等，跌幅前五为奥康国际等 [31][32] 本月策略 - 持续聚焦国货潮品消费，关注多元消费场景崛起，“2025全国网上年货节”春节假期消费或集中，中长期国货潮品和多元消费场景将受益 [34] - 电动两轮车以旧换新接续政策与新国标出台，有助于行业高质量发展，提升集中度，龙头企业有望持续受益 [35][36] - 短期关注春节假期旅游出行对冰雪经济的拉动，东北冰雪旅游南方游客出游人次占比超75% [3][36]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年业绩预告，预计营收104.99亿元到116.66亿元，同比变动-10%到0%；归母净利润13.24亿元至14.50亿元，同比增长5%至15%；扣非后净利润10.21亿元至11.35亿元，同比下降0%至10% [2] 点评 - 预计非经常性损益对净利润影响较大，但去年第四季度仍有边际改善，2024年第四季度营收28.43亿元至40.10亿元，同比变动-17.95%至15.73%；归母净利润4.02亿元至5.28亿元，同比增长30.10%至70.87%；扣非后归母净利润1.47亿元至2.61亿元，同比变动-35.81%至13.97% [3] - 2024年公司持续增强整家、整装能力，降本增效强化运营管理，发布整家4.0战略，推进米兰纳品牌整家一体化定制，前三季度两大品牌营收同比变动分别为-6.84%和14.87%，客单价同比增长22.36%和2.71%；整装渠道建设发力，前三季度合作装企277个，覆盖196个城市及区域，营收同比增长26.34% [4] 盈利预测与评级 - 中性情景下调整2024 - 2026年公司EPS为1.39元/1.46元/1.57元，对应2025年PE为11倍，低于可比公司均值，维持“增持”评级 [5] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,223|11,666|11,025|11,947|12,770| |(+/-)%|7.8%|3.9%|-5.5%|8.4%|6.9%| |息税前利润（EBIT，百万元）|1,356|1,654|1,778|1,865|1,977| |(+/-)%|98.2%|22.0%|7.5%|4.9%|6.0%| |归母净利润（百万元）|1,064|1,261|1,343|1,408|1,510| |(+/-)%|768.3%|18.5%|6.5%|4.8%|7.3%| |每股收益（元）|1.17|1.38|1.39|1.46|1.57| [10] 三张表及主要财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年的相关财务数据，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等，还给出了营收增长率、EBIT增长率、净利润增长率等财务指标 [12]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为“看好” [1][25] - 子行业中通用设备、工程机械、自动化设备评级为“看好”，专用设备、交运设备评级为“中性” [1] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为“增持” [1][2][3][25] 报告的核心观点 - 2024年挖掘机销量同比增长3.13%，国内销售增速明显出口小幅下降，房地产市场城市更新步伐加快有望带动相关设备需求 [1][25] - 2025年1月17日乐聚第100台全尺寸人形机器人交付，看好2025年作为人形机器人量产元年，产业链上下游企业有投资布局机会 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2024年12月升降工作平台出租率指数为616点，环比降1.3%，同比降8.1%，30m以上机型出租率环比普涨，36 - 39m机型涨幅最大为10.5%，28m以下机型环比下降，≤6m机型降幅最大为5.9%，同比除40m以上机型外其他机型下滑，≤6m机型同比降幅最大为12.5% [7] - 2024年我国工程机械进出口贸易额为554.5亿美元，同比增长8.59%，其中进口额25.91亿美元，同比增长3.17%，出口额528.59亿美元，同比增长8.87%；12月进出口贸易额为52.63亿美元，同比增长25.3%，进口额2.16亿美元，同比增长5.52%，出口额50.47亿美元，同比增长26.3% [1][7][8] 行业数据 - 截至2025年1月17日，钢材综合价格指数（CSPI）为96.06，维持震荡 [9] - 截至2025年1月21日，WTI原油、Brent原油现货价分别为76.63美元/桶和80.15美元/桶，国际原油价格小幅回落 [10] 公司公告 - 山东威达2024年度归母净利润盈利24,000.00 - 31,000.00万元，同比增长44.24% - 86.31%，因深耕主业、加强研发、量产新项目增多、加强管理等 [13] - 大族数控2024年度归母净利润盈利27,000.00 - 32,000.00万元，同比增长99.19% - 136.08%，得益于消费类电子市场回暖等因素 [14] 行情回顾 - 2025年1月15日至21日，沪深300指数上涨0.32%，申万机械设备行业上涨2.02%，跑赢沪深300指数1.71个百分点，在申万一级行业中排第4位 [1][16] - 截至2025年1月21日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.51倍，相对沪深300的估值溢价率为123.03% [1][17] - 个股涨幅居前的为惠通科技（214.41%）、思看科技（183.32%）等，跌幅居前的为哈空调（-22.41%）、天罡股份（-19.92%）等 [21] 本周观点 - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [1][25]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性" [5][67] - 有色金属行业评级为"看好" [5][67] 核心观点 - 钢铁行业在春节影响下，下游企业陆续放假，钢材库存将继续积累，基本面对钢价支撑不足 [2] - 铜行业临近春节，下游企业放假，消费量预计偏弱，铜库存将继续增加，预计短期铜价或偏弱震荡 [2] - 铝行业下游企业陆续进入放假阶段，需求后续或进一步走弱，氧化铝价格短期或延续下跌趋势，预计铝价将弱势震荡 [2] - 锂行业下游的年前备库已接近尾声，后续需求或走弱，预计碳酸锂价格将宽幅震荡 [2] - 黄金行业近期金价上涨与避险情绪和美国宏观数据表现有关，长期看美国债务和赤字率、再通胀风险、地缘局势等因素利好金价 [3] - 锡行业2024年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源等发展带动需求，看好锡行业未来发展 [3] 行业数据 钢铁 - 1月17日上海终端线螺采购量为1.12万吨，环比下降22.76%，同比下降20.57% [17] - 1月17日五大品种钢产量为824.06万吨，环比增长1.93%，同比下降3.65% [18] - 1月17日全国样本钢厂高炉产能利用率为84.28%，环比增加0.04pct [21] - 1月17日钢材社库+厂库合计为1,171.84万吨，环比增长1.50%，同比下降17.35% [23] - 1月17日普钢综合价格指数3,607.22元/吨，环比上涨1.65% [31] 铜 - 1月17日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.91万美元/吨、7.65万元/吨，环比分别上涨1.52%、1.31% [39] - 1月17日LME铜库存、SHFE铜库存分别为26.01万吨、1.52万吨，环比分别下降1.65%、增长21.14% [39] 铝 - 1月17日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.27万美元/吨、2.03万元/吨，环比分别上涨3.83%、1.80% [43] - 1月17日LME铝、SHFE铝库存分别为60.94万吨、6.97万吨，环比分别下降2.01%、增长17.53% [43] - 1月17日氧化铝全国均价4,609.00元/吨，环比下跌14.16% [43] 贵金属 - 1月17日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2,740.00美元/盎司、640.68元/克，环比分别上涨0.83%、0.82% [45] - 1月17日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为31.05美元/盎司、7,833.00元/千克，环比分别下跌0.81%、上涨0.37% [45] 新能源金属 - 1月17日国产电池级碳酸锂价格7.79万元/吨，环比上涨2.23% [48] - 1月17日国产电池级氢氧化锂价格7.02万元/吨，环比上涨0.14% [48] - 1月17日锂精矿(6%-6.5%)进口均价817.00美元/吨，环比上涨0.49% [48] 稀土及小金属 - 1月17日轻稀土氧化镨钕价格40.90万元/吨，环比上涨2.12% [55] - 1月17日重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为166.50万元/吨、594.00万元/吨，环比分别上涨2.78%、2.86% [55] 公司重要公告 - 金诚信拟投资建设Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程，设计开采规模为250~350万吨/年，基建工期4.5年 [60] - 抚顺特钢预计2024年度净利润为9,000.00万元至13,000.00万元，同比减少64.12%至75.16% [60] - 藏格矿业控股股东与紫金国际控股有限公司签署控制权转让协议 [60] 行情回顾 - 1月13日-1月20日，上证综指上涨2.65%，沪深300指数上涨2.88%，申万钢铁上涨2.92%，申万有色上涨2.09% [61] - 钢铁板块中，新钢股份涨幅居前；有色金属板块中，电工合金涨幅居前 [63] - 截至1月20日，钢铁行业市盈率为252.77倍，有色金属行业市盈率为20.36倍 [65]

投资评级 - 报告对欧派家居的投资评级为"增持"，最新收盘价为61.72元 [2] 核心观点 - 预计2024年第四季度业绩降幅收窄，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比变动分别为下降11.78%/下降3.43%/增长29.98%，环比第三季度分别提升9.43/8.13/42.60个百分点 [4] - 2024年公司坚定实施"大家居战略"，国内业务多维出击，海外业务实现高速增长，第四季度国内家居销售回暖，10-12月社会消费品零售总额家具类同比分别增长7.40%/10.50%/8.80% [5] - 2024年公司持续增强内部管理能力，预计归母净利率为14.11%，较2023年提升0.78个百分点 [6] - 维持2024-2026年公司EPS预测为4.37元/4.61元/4.93元，对应2025年PE为13倍，略高于可比公司均值 [7] 财务表现 - 预计2024年年度实现归属于母公司股东的净利润258,031.92万元到288,388.62万元，同比减少5%到15%；预计实现营业收入1,822,567.19万元到2,050,388.09万元，同比减少10%到20% [4] - 2024年预计营业收入19,807百万元，同比减少13.1%；归母净利润2,664百万元，同比减少12.3%；每股收益4.37元 [13] - 2024年预计销售毛利率34.5%，销售净利率13.4%，ROE 15.1%，资产负债率49.3% [15] 行业与公司战略 - 2024年新房销售承压，存量房市场交易复苏但短期拉动不足，家居产品总体需求萎缩 [5] - 公司通过迭代创新和帮扶让利并举，稳健开展传统经销商转型，多线布局及合作模式创新推动海外业务高速增长 [5] - 2025年政策端明确将加大装消费品换新的支持力度，公司作为家居龙头企业有望继续受益 [5] - 公司持续开展"监察、审计制度变革""大供应链体系改革"和"内部激励机制深度变革"，全员费用考核机制有效贯彻 [6]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [4][27] - 欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物维持"增持"评级 [4][27] 核心观点 - 电动自行车新国标《电动自行车安全技术规范》将于2025年9月1日实施，新标准强化非金属材料的防火阻燃性能、防范非法改装、增加北斗定位等功能，推动行业集中度提升，龙头企业有望持续受益 [3][26] - 消费品以旧换新政策加力实施，2025年中央财政预下达810亿元支持政策持续实施，家居作为地产后周期板块有望持续受益 [4][27] - 中美两国元首通话，建立战略沟通渠道，关税风险有望缓解 [4][27] 行业要闻 - 晨鸣集团寿光基地逐步恢复生产，市场订单突破万吨 [9] - 大湾区打造世界时尚之都，广州时尚产业集群即将突破"万亿"大关，深圳定下2025年新兴时尚产业增加值超6000亿元的目标 [9] 公司重要公告 - 山鹰国际预计2024年业绩亏损3.5亿元到3.9亿元 [20] - 欧派家居预计2024年业绩同比减少5%到15%，营业收入同比减少10%到20% [20] 行情回顾 - 1月13日至1月17日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.11个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.02个百分点 [3][23] - 轻工制造行业个股周涨幅前五名：浙江自然（17.71%）、华源控股（16.64%）、新宏泽（14.21%）、天元宠物（13.60%）、源飞宠物（13.32%） [21] - 纺织服饰行业个股周涨幅前五名：爱慕股份（46.05%）、歌力思（15.81%）、牧高笛（13.38%）、开润股份（13.17%）、欣贺股份（12.78%） [23] 行业高频数据 - TDI与MDI价格上行，截至1月17日，国内TDI均价为1.37万元/吨，周环比上涨680元/吨；MDI均价为1.88万元/吨，周环比上涨30元/吨 [10] - 国内外浆价上涨，截至1月17日，国内针叶浆均价为6453元/吨，周环比上涨47.2元/吨；阔叶浆均价为4720.48元/吨，周环比上涨48.24元/吨 [12] - 白卡纸价格上涨，截至1月17日，白卡纸均价为4610元/吨，周环比上涨100元/吨 [15] 本周策略 - 电动自行车新国标实施将推动行业集中度提升，龙头企业有望持续受益 [26] - 消费品以旧换新政策加力实施，家居板块有望持续受益 [27] - 中美关税风险有望缓解，利好相关行业 [27]

行业投资评级 - 行业评级为"看好"，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）的"增持"评级 [1][30] 核心观点 - 2024年12月全球主要地区小松挖掘机开工小时数均实现增长，中国地区同比增长19.5% [1][12] - 2024年挖掘机销量为20.11万台，同比增长3.13%，国内销售增速明显，出口小幅下降 [1][30] - 2025年房地产市场止跌回稳、城市更新步伐加快，有望带动工程机械需求增长 [1][30] - 轨交方面，2024年国铁采购平台发布两批动车组高级修采购项目招标公告，共计招标五级修509组，后市场需求提升显著 [1][30] 行业要闻 - 2024年12月全国城轨完成客运量28.1亿人次，同比增长5.2% [1][11] - 欧盟对华移动式升降作业平台作出反倾销终裁，征收20.6%-54.9%反倾销税 [1][11] - 2024年12月中国小松挖掘机开工小时数为108.0小时，同比增长19.5% [1][12] 公司公告 - 巨力索具拟向河南子公司增资5,000万元人民币 [1][17] - 昊志机电发布2024年度业绩预告，归母净利润实现扭亏为盈 [1][18] 行情回顾 - 2025年1月8日至2025年1月14日，沪深300指数上涨0.64%，申万机械设备行业上涨5.08%，跑赢沪深300指数4.44个百分点 [1][20] - 截至2025年1月14日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为25.93倍，相对沪深300的估值溢价率为117.75% [1][21] 本周观点 - 工程机械内需有望持续增长，轨交固定资产投资有望继续增长 [1][30] - 维持行业"看好"评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车的"增持"评级 [1][30]