行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业评级为"中性" [1] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 纸制品价格延续涨势，以旧换新政策预计继续加码，推动内需市场潜力释放，头部家居企业有望提高市场占有率 [1] 行业要闻 - 东莞玖龙2025年春节停机时间公布，预计减产17.5万吨包装纸 [1][43] - 中国服装业进入"外卷"时代，多家企业通过跨境电商和海外市场拓展国际业务 [1][7] 公司重要公告 - 致欧科技：7,266.72万股限售股解禁，占公司总股本的18.10% [1][29] - 慕思股份：拟收购MIPL公司100%股权和PTTC公司特定资产，交易金额为4,600万新加坡币 [1][51] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 12月16日至12月20日，轻工制造行业跑输沪深300指数4.87个百分点，SW轻工制造（-5.01%）VS沪深300（-0.14%） [1][30] - 上周个股涨幅前五名分别为趣睡科技（20.51%）、麒盛科技（12.37%）、蒙娜丽莎（9.35%）、明月镜片（9.27%）和嘉益股份（9.06%） [30] - 上周跌幅前五名个股分别为广博股份（-26.53%）、实丰文化（-22.16%）、环球印务（-21.19%）、高乐股份（-20.20%）和永吉股份（-20.10%） [30][31] 纺织服饰周行情回顾 - 12月16日至12月20日，纺织服饰行业跑输沪深300指数3.03个百分点，SW纺织服饰（-3.17%）VS沪深300（-0.14%） [1][55] - 上周涨幅前五名的个股分别为真爱美家（22.03%）、ST起步（13.72%）、ST金一（9.65%）、奥康国际（9.33%）和伟星股份（8.03%） [55] - 上周跌幅前五名个股分别为红蜻蜓（-20.66%）、美邦服饰（-16.90%）、金发拉比（-16.61%）、如意集团（-15.70%）和红豆股份（-13.50%） [55] 本周策略 - 国内包装纸、文化纸部分头部企业在近期频发涨价函，玖龙纸业和太阳纸业分别宣布调价，涨幅为30-80元/吨和100元/吨 [1][59] - 以旧换新政策带动汽车、家电、家装等产品销售火热，商务部数据显示相关产品销售超5,210万台，预计政策效果逐步释放，推动内销家居企业订单增长 [1][34]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性"，有色金属行业评级为"看好" [50][108] 报告的核心观点 - 钢铁行业：随着市场对宏观政策的消化，后续钢价的主要影响因素将逐步回归基本面；年末若下游需求走弱导致基本面承压，钢价短期将震荡偏弱，需关注冬储情况 [143] - 有色金属行业：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑；黄金方面，近期金价回落，与美国经济数据表现较好和美联储表态偏鹰有关，预计短期金价震荡承压；锡行业受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧，看好锡行业未来发展 [50][108] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业要闻 - 全球11月原铝产量同比增长3%至604万吨 [31] - 2024年10月全球精炼铜市场短缺4.1万吨 [31] - 美国11月PCE通胀低于预期，整体PCE物价指数同比增长2.4% [31] - 商务部抓紧制定明年"两新"相关政策，推动汽车、家电、家装等产品销售 [31] - 赣锋锂电发布新一代电池，融合多项技术创新 [31] - 12月乘用车零售继续上涨，预计狭义乘用车零售总市场规模约为270万辆，同比增长14.8% [31] - 印尼考虑大幅削减镍矿开采配额，计划将明年允许开采的镍矿石数量降至1.50亿吨 [31] - 商务部加快出台推进首发经济的政策文件，促进服务消费高质量发展 [31] - 国家能源局数据显示，11月全社会用电量同比增长2.8% [31] 2. 行业数据 2.1 钢铁 - 需求：12月20日上海终端线螺采购量为1.78万吨，环比下降3.26%，同比增长17.88% [34] - 供给：12月20日五大品种钢产量为849.94万吨，环比下降1.25%，同比下降6.17% [35] - 库存：12月20日钢材社库+厂库合计为1,142.58万吨，环比下降1.64%，同比下降13.47% [39] - 原料：12月20日青岛港61.5%PB粉矿价为768.00元/湿吨，环比下跌2.78%；57%杨迪粉价为733.00元/湿吨，环比下跌2.91% [67] - 价格：12月20日普钢综合价格指数为3,639.43元/吨，环比下跌1.15% [89] - 利润：12月20日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-636/-840/-598/-786元/吨，环比分别下跌70/35/79/44元/吨 [98] 2.2 铜 - 12月20日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为8.42美元/吨、0.84美分/磅，环比下降14.08% [4] - 12月20日LME铜现货价为0.88万美元/吨，长江有色铜现货价为7.39万元/吨，环比分别下跌2.18%和1.19% [5] - 12月20日LME铜库存为27.23万吨，SHFE铜库存为1.95万吨，环比分别下降0.18%和增长1.92% [5] - 铜矿供应紧张，预计短期铜价震荡运行 [3] 2.3 铝 - 12月20日LME铝现货结算价为0.25万美元/吨，长江有色铝现货价为1.98万元/吨，环比分别下跌3.29%和2.41% [97] - 12月20日LME铝库存为66.22万吨，SHFE铝库存为8.11万吨，环比分别下降1.91%和4.30% [97] - 氧化铝价格松动，预计短期铝价震荡偏弱 [96] 2.4 贵金属 - 12月20日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2,640.50美元/盎司、613.94元/克，环比分别下跌0.95%和1.86% [75] - 12月20日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为30.08美元/盎司、7,444.00元/千克，环比分别下跌2.98%和4.50% [75] 2.5 新能源金属 - 12月20日国产电池级碳酸锂价格为7.64万元/吨，环比下跌1.29%；锂精矿进口均价为814.00美元/吨，环比下跌0.49% [78] - 预计短期锂价震荡运行 [25] 2.6 稀土及小金属 - 12月20日轻稀土氧化镨钕价格为39.25万元/吨，环比下跌4.27%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为159.50万元/吨、554.00万元/吨，环比分别下跌2.74%和1.86% [47] - 12月20日钨精矿价为14.30万元/吨，APT价为21.05万元/吨，环比持平；海绵钛价为4.45万元/吨，环比上涨2.30% [17] 3. 公司重要公告 - 兴业银锡拟以238,800万元收购赤峰宇邦矿业85%股权 [20] - 金诚信签署卡莫阿-卡库拉铜矿地下进路式采矿工程五年期合同 [20] - 博威合金拟将2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目延期至2025年6月 [20] 4. 行情回顾 - 12月16日-12月23日，上证综指下跌1.04%，沪深300指数上涨0.56%，申万钢铁下跌3.25%，申万有色下跌2.33% [121] - 钢铁板块：马钢股份涨幅居前；有色金属板块：鑫科材料涨幅居前 [122] 5. 本周策略 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级，维持对中国铝业、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级 [108]

行业投资评级 - 通用设备：看好 - 专用设备：中性 - 交运设备：中性 - 工程机械：看好 - 自动化设备：看好 [2] 重点品种推荐 - 三一重工：增持 - 中联重科：增持 - 恒立液压：增持 - 中国中车：增持 [3] 投资要点 行业要闻 - 11月叉车销量约10.49万台，同比增长5.07% - 11月我国完成城轨客运量27.1亿人次，同比增长5.2% - 11月我国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比增长4.4% [5] 公司公告 - 中国电研拟在苏州高新区建设中国电研长三角总部 - 时代电气拟以自有资金现金收购中车商用车动力100%股权 - 坤博精工发布关于募投项目延期的公告 [5] 周行情回顾 - 2024年12月11日至2024年12月17日，沪深300指数下跌1.84%，申万机械设备行业下跌5.73%，跑输沪深300指数3.89个百分点，在申万所有一级行业中位于第30位 - 估值方面，截至2024年12月17日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.31倍，相对沪深300的估值溢价率为116.33% [6] 本周观点 - 工程机械方面，11月挖掘机销售持续回暖，表现优于CME此前预期，国内市场受大规模设备更新政策催化，销售数据筑底回升态势明显，连续三个月实现20%以上增长 - 轨交方面，当前我国已经迈入轨道交通车辆集中保养维护周期，年内国铁采购平台发布两批动车组高级修采购项目招标公告共计招标五级修509组，占比超60%，后市场需求提升显著 - 综上，维持行业"看好"评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车"增持"评级 [7] 行业数据 - 钢材综合价格指数小幅回升，截至2024年12月13日，钢材综合价格指数（CSPI）为98.63 [27] - 国际原油价格有所回暖，截至2024年12月17日，WTI原油、Brent原油现货价分别为70.71美元/桶和73.91美元/桶 [29]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 - 有色金属行业评级为看好 [3] 核心观点 - 钢铁行业受淡季影响，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 - 铜矿供应偏紧，对铜价有支撑，预计短期铜价震荡运行 - 铝价受季节性消费淡季影响，需求拉动效果有限，预计短期铝价震荡运行 - 锂价受传统淡季影响，预计后续需求转弱，短期锂价或走低 [4] 行业情况及产品价格走势初判 钢铁 - 宏观政策趋势向好，但淡季影响下，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 [4] 铜 - 铜矿供应偏紧，对铜价有支撑；考虑到美国12月降息预期和国内宏观政策环境向好，需求淡季内预计短期铜价震荡运行 [4] 铝 - 季节性消费淡季内，需求对铝价拉动效果较为有限；原料端氧化铝价格涨幅收窄，预计短期铝价震荡运行 [4] 锂 - 12月为传统淡季，预计后续需求转弱，需关注抢出口行为的需求透支影响，短期锂价或走低 [4] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块 - 黄金：美联储议息会议临近，若12月再次降息，金价或得支撑；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块 - 锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；今年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级，维持对中国铝业（601600）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的"增持"评级 [5] 行业数据 钢铁 - 进入传统淡季，当前行业基本面矛盾并不突出，整体库存继续下降。展望未来，宏观政策趋势向好，但淡季影响下，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 [25] - 12月13日上海终端线螺采购量为1.84万吨，环比下降0.54%，同比增长20.26% [26] - 12月13日五大品种钢产量为860.70万吨，环比下降0.06%，同比下降5.44% [28] - 12月13日全国样本钢厂高炉产能利用率为87.28%，环比减少0.05个百分点 [31] - 12月13日全国样本钢厂电炉产能利用率为52.13%，环比减少0.28个百分点 [34] - 12月13日钢材社库+厂库合计为1,161.27万吨，环比下降1.61%，同比下降10.58% [35] - 12月13日普钢综合价格指数为3,681.71元/吨，环比上涨0.73% [45] - 12月13日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-566/-805/-518/-742元/吨，环比分别上涨42/69/34/51元/吨 [46] 铜 - 随着铜冶炼厂检修高峰期逐渐结束，预计12月电解铜产量将回升；需求淡季影响下，本周铜库存上升。展望未来，铜矿供应偏紧，对铜价有支撑；考虑到美国12月降息预期和国内宏观政策环境向好，需求淡季内预计短期铜价震荡运行 [48] - 12月13日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为9.80美元/吨、0.98美分/磅，环比均下降10.91% [51] - 12月13日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.90万美元/吨、7.48万元/吨，环比分别下跌0.56%、上涨0.25%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为27.28万吨、1.91万吨，环比分别增长1.12%、1.67% [53] 铝 - 氧化铝价格高企，部分电解铝厂因成本问题减产。展望未来，季节性消费淡季内，需求对铝价拉动效果较为有限；原料端氧化铝价格涨幅收窄，预计短期铝价震荡运行 [56] - 12月13日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.03万元/吨，环比分别上涨0.49%、下跌0.39%；LME铝、SHFE铝库存分别为67.50万吨、8.47万吨，环比分别下降1.40%、11.41%；氧化铝全国均价为5,757.00元/吨，环比上涨0.10% [59] 锂 - 国内碳酸锂库存去库幅度收窄，需求淡季效应显现，本周碳酸锂价格下跌。展望未来，12月为传统淡季，预计后续需求转弱，需关注抢出口行为的需求透支影响，短期锂价或走低 [66] - 12月13日国产电池级碳酸锂价格为7.74万元/吨，环比下跌1.02%；国产电池级氢氧化锂价格为7.01万元/吨，环比持平；锂精矿(6%-6.5%)进口均价为818.00美元/吨，环比下跌2.04% [67] 稀土及小金属 - 12月13日轻稀土氧化镨钕价格为41.00万元/吨，环比下跌0.49%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为164.00万元/吨、564.50万元/吨，环比分别下跌0.30%、1.74% [81] - 12月13日钨精矿价为14.30万元/吨，环比持平；APT价为21.05万元/吨，环比下跌0.24%；海绵钛价为4.35万元/吨，环比持平；海绵锆价为17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价为1.63万元/吨，环比持平 [82][85] 公司重要公告 - 赣锋锂业：Goulamina锂辉石一期项目正式投产，规划年产能50.6万吨锂精矿 [87] - 华友钴业：完成2024年度第五期超短期融资券发行，发行额为5亿元人民币，期限270天，发行利率为3.66% [87] - 赣锋锂业：赣锋国际未将持有的可交债权益转换为FE Resources Pte.Ltd 25%股权，并收到SRN偿还的1,500万美元本金及其3年利息 [87] - 金诚信：拟以1澳元购买澳大利亚Terra Mining Pty Ltd 51%股权，若交易完成，Terra Mining将成为公司控股子公司 [87]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [9] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 中共中央政治局会议与中央经济工作会议强调大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，有利于改善市场对于内需的预期，点明重点发力方向，有助于培育内需新增长点 [8][45] - 以旧换新政策深化推进，真金白银的补贴持续激发内需市场潜力，政策效果逐步释放，预计对内销家居企业在订单侧起到推动作用 [9][45] 行业要闻 - 国外多家纸业巨头宣布涨价，目前最高涨幅为90美元/吨 [4][20] - Zara母公司Inditex集团前三季度营收增长7.1%，达到274亿欧元，净利润增长8.5%，达到44亿欧元，毛利率同比增加4个基点，达到59.4% [5][20] 公司重要公告 - 山鹰国际上调回购价格上限为3.00元/股，已通过集中竞价交易方式累计回购股份323,302,732股，占公司总股本的5.91%，回购成交的最高价为1.98元/股，最低价为1.36元/股，支付的资金总额为531,542,941.43元 [6][37] - 莱绅通灵股东欧陆之星钻石计划减持公司3.00%股份 [7][37] 行情回顾 - 12月9日至12月13日，轻工制造行业跑赢沪深300指数4.61个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数5.24个百分点 [8][38][41] - 轻工制造行业中，宜宾纸业涨幅61.05%，创源股份涨幅59.72%，实丰文化涨幅30.12%，梦天家居涨幅24.61%，昇兴股份涨幅23.74% [38][40] - 纺织服饰行业中，哈森股份涨幅17.58%，金发拉比涨幅16.62%，美邦服饰涨幅15.92%，锦泓集团涨幅13.45%，地素时尚涨幅12.99% [41][42] 行业高频数据 - 国内TDI均价为1.28万元/吨，周环比持平；MDI均价为1.88万元/吨，周环比上涨120元/吨 [21][22] - 国内针叶浆均价为6,285.67元/吨，周环比下跌23.22元/吨；阔叶浆均价为4,408.64元/吨，周环比下跌28.48元/吨 [25][26] - 国内白板纸均价为4,250.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；白卡纸均价为4,476.67元/吨，周环比上涨33.34元/吨 [26][27] - 国内长绒棉均价为2.13万元/吨，周环比持平 [33][36]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为“看好” [7][48] - 子行业中通用设备、工程机械、自动化设备评级为“看好”，专用设备、交运设备评级为“中性” [2] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为“增持” [3][7][48] 报告的核心观点 - 工程机械方面，11月挖掘机销售持续回暖，国内市场受政策催化销售数据筑底回升，开工率改善有望带动内需增长；轨交方面，我国进入轨道交通车辆集中保养维护周期，后市场需求提升，轨交固定资产投资有望继续增长 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 11月挖掘机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内销量9020台，同比增长20.5%，出口量8570台，同比增长15.2%；1 - 11月共销售181762台，同比增长1.93% [24] - 11月装载机销量8646台，同比下降2.56%，其中国内销量4383台，同比下降15.7%，出口销量4263台，同比增长16.1%；1 - 11月共销售98799台，同比增长4.56% [24][25] - 11月销售电动挖掘机7台，电动装载机1005台 [24][26] 行业数据 - 截至2024年12月6日，钢材综合价格指数（CSPI）为97.44，小幅回升 [28] - 截至2024年12月10日，WTI原油、Brent原油现货价分别为68.37美元/桶和72.14美元/桶，国际原油价格维持震荡 [30] 公司公告 - 大元泵业年产300万台高效节能水泵扩能项目延期至2026年6月30日 [34] - 博杰股份拟以5750万元收购广浩捷25%股权，交易完成后将合计控制其62.6343%的表决权 [35] 行情回顾 - 2024年12月4日至10日，沪深300指数上涨1.11%，申万机械设备行业上涨3.42%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，在申万一级行业中排第3位 [6][38] - 截至2024年12月10日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.66倍，相对沪深300的估值溢价率为126.62% [6][40] - 个股涨幅居前的为埃夫特（86.35%）、泰尔股份（61.04%）等；跌幅居前的为瑞松科技（-27.65%）、优机股份（-22.21%）等 [43] 本周观点 - 工程机械11月挖掘机销售回暖，国内市场受政策催化，开工率改善有望带动内需；轨交进入集中保养维护周期，后市场需求提升，固定资产投资有望增长 [7][48] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [7][48]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [4] - 重点品种中国铝业、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业、山东黄金评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 12月中共中央政治局会议释放积极信号，短期钢价、铜价、铝价有望获支撑或走强，锂价后续预计偏弱运行 [1][2][3][4] - 本周策略建议关注铜/铝、黄金、锡相关板块，维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级及重点品种“增持”评级 [5][98] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 中国人民银行11月增持黄金，月末储备较10月增长16万盎司 [21] - 力拓公布阿根廷Rincon锂项目资源储量，预计年产5.3万吨电池级碳酸锂且有扩产潜力 [21] - Atlantic Lithium削减员工规模以应对项目挑战 [21] - Altilium在英国启用第二座电池回收试点工厂，可降低电池制造碳足迹 [21] - 美拟对东南亚四国光伏产品征收反倾销税，预计2025年4月作出终裁 [21] - 光伏制造行业规范条件政策宣贯会召开，强调推动相关政策落地 [21] - 我国加强两用物项对美出口管制 [21] 2.行业数据 2.1钢铁 - 进入传统淡季，基本面矛盾不突出，库存下降，政治局会议信号或支撑短期钢价 [25] - 12月6日上海终端线螺采购量环比增4.52%、同比增8.19% [26] - 12月6日五大品种钢产量环比降0.03%、同比降5.18% [28] - 12月6日全国样本钢厂高炉产能利用率环比降0.47pct，电炉产能利用率环比降0.14pct [34] - 12月6日钢材社库+厂库合计环比降1.01%、同比降9.17% [35] - 12月6日部分原料价格有涨跌，普钢综合价格指数环比涨0.21% [35][45] - 12月6日热轧卷板等行业平均毛利环比下跌 [46] 2.2铜 - 2025年铜精矿加工精炼费用低于2024年，淡季下游消费难起色，基本面缺支撑，但政治局会议信号或使短期铜价走强 [48][50] - 12月6日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比均降2.65% [51] - 12月6日LME铜现货价、长江有色铜现货价环比分别涨1.81%、0.62%，库存环比分别降0.44%、11.29% [54] 2.3铝 - 11月部分电解铝企业停槽检修，产量同比增2.74%，氧化铝成本高、出口退税取消有影响，政治局会议信号使短期铝价预计震荡偏强 [60] - 12月6日LME铝现货结算价环比跌0.66%、长江有色铝现货价环比涨0.20%，库存环比分别降1.63%、11.57% [61] - 12月6日氧化铝全国均价环比涨0.86%，秦港动力煤平仓价环比跌0.61%，预培阳极华东平均价环比涨1.88% [61] 2.4贵金属 - 12月6日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌0.71%、0.46%，活跃白银合约收盘价环比分别涨1.24%、1.64% [65] 2.5新能源金属 - 11月碳酸锂价格反弹使生产商利润好转、生产意愿增加，12月为淡季，后续预计供强需弱，锂价偏弱运行 [67] - 12月6日国产电池级碳酸锂价格环比跌0.38%，氢氧化锂价格持平，锂精矿进口均价环比跌1.07% [68] - 12月6日钴、镍相关产品价格有涨跌 [75][76] 2.6稀土及小金属 - 12月6日轻稀土氧化镨钕价格环比跌0.36%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌1.20%、0.52% [80] - 12月6日部分小金属价格有涨跌 [83] 3.公司重要公告 - 厦门钨业向特定对象发行A股股票，实际募集资金净额35.16亿元 [86] - 博威合金拟投资1.5亿美元在越南建设生产基地并设立子公司 [86] - 赣锋锂业子公司转让LMSA35%股权给马里政府，获投资优惠政策 [86] 4.行情回顾 - 12月2日-12月9日，上证综指涨3.99%，沪深300指数涨1.97%，申万钢铁涨4.83%，申万有色跌1.79%，子板块普钢涨幅居前 [89] - 个股方面，钢铁板块中南股份、有色金属板块罗平锌电涨幅居前 [92] - 截至12月9日，钢铁行业市盈率277.63倍，相对沪深300估值溢价率2235.93%；有色金属行业市盈率20.71倍，相对沪深300估值溢价率74.28% [94] 5.本周策略 - 铜/铝：原料端支撑价格，淡季关注存量政策效果和后续会议，建议关注相关板块 [98] - 黄金：近期降息预期和央行增持或利好金价，长期多因素利好，建议关注相关板块 [98] - 锡：供应偏紧，需求受行业复苏和发展带动，看好未来发展，建议关注相关板块 [98]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业评级为"中性" [3] 报告的核心观点 - 国内纸制品价格上行，冰雪经济热度提升 [6] 行业要闻 - 国际纸业年底前将关闭一个年产30万吨的绒毛浆厂 [6] - 前三季度箱包市场两极分化 [7] 公司重要公告 - 乐歌股份拟投资7亿元在美国建设海外仓 [8] - 慕思股份已累计回购393.42万股 [9] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 12月2日至12月6日，轻工制造行业跑输沪深300指数0.21个百分点：SW轻工制造（1.23%）VS沪深300（1.44%） [10] - 上周个股涨幅前五名分别为山东华鹏（22.79%）、集友股份（21.40%）、喜悦智行（20.86%）、盛通股份（19.24%）和山鹰国际（19.02%） [41] - 上周跌幅前五名个股分别为松发股份（-29.71%）、松炀资源（-18.82%）、广博股份（-18.69%）、华立科技（-16.70%）和英联股份（-16.62%） [43] 纺织服饰周行情回顾 - 12月2日至12月6日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.38个百分点：SW纺织服饰（1.82%）VS沪深300（1.44%） [10] - 上周涨幅前五名的个股分别为如意集团（48.55%）、欣龙控股（31.17%）、真爱美家（29.95%）、酷特智能（28.53%）和恒辉安防（22.98%） [44] - 上周跌幅前五名个股分别为万事利（-12.76%）、戎美股份（-11.20%）、日播时尚（-10.06%）、伟星股份（-8.07%）和百隆东方（-7.01%） [44] 本周策略 - 国内针叶浆与阔叶浆价格周环比分别上涨23.11元/吨、下降32.24元/吨，国际针叶浆与阔叶浆价格周环比分别上涨12.25美元/吨、下降15.00美元/吨 [28] - 国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸周环比分别上涨80.00元/吨、40.00元/吨、100.00元/吨、66.66元/吨、100.00元/吨、200.00元/吨 [29] - 国务院办公厅出台《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，冰雪游产品的售卖开始起量，近一周平台上"滑雪"的搜索量环比上周增长50% [10] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰"增持"评级 [11]

行业投资评级 - 通用设备：看好 - 专用设备：中性 - 交运设备：中性 - 工程机械：看好 - 自动化设备：看好 [4] 报告的核心观点 - baumaCHINA2024成功举办，工程机械需求改善明显 [5] - 行业维持"看好"评级，推荐三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车 [7] 行业发展情况 宏观数据 - 2024年10月CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%，PPI环比下降0.1%，同比下降2.9% [19] - 2024年11月制造业PMI为50.3%，生产指数为52.4%，新订单指数为50.8% [20] - 2024年10月进口总值同比下降2.30%，出口总值同比增长12.70%，进出口总值为5223.98亿美元 [24] 工程机械 - 2024年10月挖掘机销量16791台，同比增长15.10%，国内销量8266台，同比增长21.60%，出口量8525台，同比增长9.46% [28] - 2024年10月装载机销量8355台，同比增长11.10%，国内销量4032台，同比下降7.08%，出口量4323台，同比增长36.00% [32] - 2024年10月叉车销量98582台，同比增长0.44%，国内销量60570台，同比下降5.99%，出口量38012台，同比增长12.70% [34] - 2024年10月中国小松挖掘机开工小时数为105.30小时，同比增长4.30% [34] 工业机器人 - 2024年1-10月工业机器人累计产量46.57万台，同比增长13.30%，10月当月产量5.09万台，同比增长33.40% [45] - 2024年1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.30% [47] - 2024年1-10月3C行业固定资产投资完成额累计同比增长13.20%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比增长5.90% [52] 轨交设备 - 2024年1-10月全国铁路固定资产投资累计值为6351亿元，同比增长10.92% [56] - 2024年1-10月动车组累计产量1414辆，同比增长48.70% [56] - 2024年10月铁路客运量3.73亿人，同比增长5.97%，铁路货运量4.55亿吨，同比增长4.30% [58] 行情回顾 行情走势回顾 - 2024年11月2日-2024年12月2日，沪深300指数上涨1.48%，申万机械设备行业上涨8.46%，跑赢沪深300指数6.98个百分点，在申万所有一级行业中位于第7位 [63] 行业估值情况 - 截至2024年12月2日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.88倍，相对于沪深300的估值溢价率为124.78% [69] 本月策略 - bauma CHINA 2024成功举行，展览总面积超33万平方米，汇聚3500家参展商，有望加速国内企业进军海外市场 [6] - CME预估11月挖掘机销售持续回暖，国内市场销售数据筑底回升，海外需求回暖带动出口稳步修复 [6] - 轨交设备进入集中保养维护周期，年内招标五级修509组，占比超60%，后市场需求提升显著 [74]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性” - 有色金属行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 钢铁行业基本面在12月因天气和钢厂检修等因素对钢价缺乏支撑，需关注国内政策和重要会议的影响 - 铜行业在12月为消费淡季，但政策和铜价回落可能刺激需求，预计短期铜价维持震荡 - 铝行业因出口退税政策实施，12月出口节奏或放缓，预计铝价偏弱运行 - 锂行业因下游去库预期，预计短期锂价震荡运行 - 钴行业供过于求，预计钴价偏弱运行 - 镍行业因印尼环保审查和国内不锈钢去库，预计短期镍价维持震荡 - 黄金行业因强美元和日本央行加息预期，金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金 - 锡行业因缅甸复产缓慢和印尼出口许可证延迟，预计锡矿供应偏紧，看好未来发展 [4][5][6][7][8][9][10][11] 行业发展情况 钢铁 - 2024年11月钢铁行业PMI指数为50.6%，环比减少4.0个百分点，仍处于扩张区间 - 10月全国钢材表观消费量为10,876.82万吨，环比增长0.98%，同比增长2.19% - 10月粗钢产量8,188.07万吨，环比增长6.24%，同比增长2.90%；钢材产量11,940.82万吨，环比增长1.79%，同比增长3.50%；生铁产量7,025.45万吨，环比增长5.23%，同比增长1.40% - 11月钢材社会库存和钢厂库存合计下降3.11%至1,191.66万吨 - 10月钢材进口量54.00万吨，环比下降1.82%，同比下降19.70%；出口量1,118.00万吨，环比增长10.15%，同比增长41.10% - 10月31日-11月29日，普钢综合价格指数下跌2.49%至3,647.44元/吨 - 11月1日-11月29日，热轧卷板毛利下跌33.91元/吨至-534.36元/吨，冷轧卷板毛利上涨19.19元/吨至-818.43元/吨，螺纹钢毛利下跌60.46元/吨至-469.40元/吨，中厚板毛利下跌16.21元/吨至-746.30元/吨 [25][26][27][29][30][33][34] 铜 - 10月国内精炼铜产量111.60万吨，环比下降1.93%，同比下降1.33%；铜材产量196.70万吨，环比下降2.29%，同比下降0.10% - 10月31日-11月29日，LME铜库存下降0.14%至27.10万吨，SHFE铜库存下降58.39%至2.12万吨；LME铜现价下跌5.81%至0.89万美元/吨，长江有色铜现价下跌3.31%至7.41万元/吨 [40][41][42] 铝 - 2024年11月国内铝加工行业PMI指数为47.3%，环比减少6.6个百分点 - 10月氧化铝产量743.40万吨，环比增长1.68%，同比增长5.40%；电解铝产量371.50万吨，环比增长1.81%，同比增长2.74%；铝材产量591.60万吨，环比下降1.74%，同比增长7.54% - 10月31日-11月29日，LME铝库存下降5.78%至69.60万吨，SHFE铝库存下降35.05%至10.81万吨；LME铝现货结算价下跌1.74%至0.26万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌2.02%至2.04万元/吨 [47][48][49][50] 贵金属 - 10月31日-11月29日，COMEX黄金价格下跌2.91%至2,673.90美元/盎司，SHFE黄金价格下跌2.65%至618.80元/克；COMEX白银价格下跌5.18%至31.10美元/盎司，SHFE白银价格下跌5.54%至7,697.00元/千克 [55] 新能源金属 锂 - 10月31日-11月29日，国产电池级碳酸锂价格上涨5.94%至7.85万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格上涨4.47%至7.01万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价上涨6.97%至844.00美元/吨 [57][62][63] 钴 - 10月31日-11月29日，上海金属网1钴(99.8%)均价上涨1.70%至17.95万元/吨；硫酸钴(20.5%)均价下跌0.73%至2.73万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价下跌1.76%至11.15万元/吨 [66][67] 镍 - 10月31日-11月29日，LME镍价上涨1.38%至1.57万美元/吨；长江现货硫酸镍均价下跌1.33%至2.96万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价下跌6.34%至960.00元/镍点 [71][72] 稀土及小金属 - 10月31日-11月29日，氧化镨钕价格下跌2.36%至41.35万元/吨；氧化镝价格下跌4.58%至166.50万元/吨；氧化铽价格下跌3.35%至577.50万元/吨；中钇富铕矿价格下跌1.15%至17.20万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格下跌2.33%至3.35万元/吨；钕铁硼50H价格持平至22.00万元/吨 - 钨精矿价格上涨2.13%至14.40万元/吨，APT价格上涨1.68%至21.15万元/吨，海绵钛价格持平至4.35万元/吨，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格下跌6.23%至1.66万元/吨 [74][75][76][77][79][80] 行情回顾 - 11月4日-12月2日，上证综指上涨1.62%，沪深300指数上涨0.07%，申万钢铁上涨2.15%，申万有色下跌3.00% - 子板块中，能源金属涨幅居前 - 个股表现上，广大特材和银河磁体涨幅居前 [81][84][85] 本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，短期价格受基本面影响，建议关注相关板块 - 黄金：近期金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金，建议关注相关板块 - 锡：锡矿供应持续偏紧，全球半导体行业景气复苏，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 [91][92]