报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级，通用设备、工程机械、自动化设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [1][2] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 受24年同期低基数以及设备更新政策持续带动等多因素影响，25年1 - 2月挖机销量增幅明显，国内市场累计销量1.70万台，同比增长51.40%，复苏态势明显 [1][25] - 政府工作报告将稳住楼市放在重要位置，房地产行业“控量稳价”基调下，城市更新及老旧小区改造将成为带动工程机械需求的重要增长点，建议关注国内下游资金改善以及全球需求回暖预期下，工程机械需求的稳步回暖 [25] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比增长100.7%，日本、欧洲和印尼地区同比正增长，北美地区同比增速小幅下滑 [1][7] - 2月当月销售各类叉车10.15万台，同比增长49.1%，其中国内销量66245台，同比增长59.4%，出口量35206台，同比增长32.9% [1][7] - 2月全国工程机械开工率35.10%，安徽、湖北等多地开工率超50%，吊装设备平均开工率为56.63%，远超其他大类设备 [1][8] 行业数据 - 截至2025年3月14日，钢材综合价格指数（CSPI）为94.65，小幅回落 [9] - 截至2025年3月18日，WTI原油、Brent原油现货价分别为67.58美元/桶和71.07美元/桶，国际原油价格震荡回升 [10] 公司公告 - 豪迈科技发布2024年年度报告，营业收入88.13亿元，同比增长22.99%，归属于上市公司股东的净利润20.11亿元，同比增长24.77% [1][13] - 华光新材拟投资3亿元在泰国设立全资子公司建设钎焊材料生产基地 [1][14] - 星光农机拟以7650万元收购星舰发展持有的苏州电中51%股权，构成关联交易 [1][15] 行情回顾 - 2025年3月12日至18日，沪深300指数上涨1.68%，申万机械设备行业下跌0.62%，跑输沪深300指数2.30个百分点，在申万所有一级行业中位于第30位 [1][17] - 截至2025年3月18日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.36倍，相对沪深300的估值溢价率为146.27% [1][18] - 个股涨幅居前的为克莱特、美心翼申等，跌幅居前的为凤形股份、威博液压等 [22] 本周观点 - 25年1 - 2月挖机销量增幅明显，国内市场复苏态势明显，建议关注工程机械需求的稳步回暖，维持行业“看好”评级和重点品种“增持”评级 [25]

报告行业投资评级 - 维持机械设备行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [4] - 维持钢铁行业“中性”评级、对有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业“增持”评级 [7] - 首次覆盖中宠股份给予“增持”评级 [9] 报告的核心观点 - 2月工程机械开工表现较好，受24年同期低基数以及设备更新政策持续带动等多因素影响，25年1 - 2月挖机销量增幅明显，房地产行业“控量稳价”基调下，城市更新及老旧小区改造将成为带动工程机械需求的重要增长点，建议关注工程机械需求的稳步回暖 [3][4] - 国内宏观经济预期向好，但海外关税政策扰动金属市场，不同金属品种受多种因素影响，需关注下游实际需求、国内政策推动、宏观因素及地缘政治等情况 [5][6] - 中宠股份专注宠物食品27年，宠物食品行业处于较好发展态势，公司全球化布局+聚焦策略构建内外销双驱动发展模式，预计未来盈利增长，可享有一定估值溢价 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 机械设备行业周报 行业要闻 - 2月中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时，同比增长100.7% [3] - 2月当月销售各类叉车10.15万台，同比增长49.1% [3] - 2月全国工程机械开工率35.10%，吊装设备开工率表现亮眼 [3] 公司公告 - 豪迈科技发布2024年年度报告，营业收入同比增长22.99% [3] - 华光新材拟投资3亿元建设泰国生产基地 [3] - 星光农机拟收购苏州电中燃油喷射科技有限公司51%股权 [3] 周行情回顾 - 2025年3月12日至18日，沪深300指数上涨1.68%，申万机械设备行业下跌0.62%，跑输沪深300指数2.30个百分点，在申万所有一级行业中位于第30位 [3] 估值情况 - 截至2025年3月18日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.36倍，相对沪深300的估值溢价率为146.27% [4] 本周观点 - 25年1 - 2月挖机国内市场累计销量1.70万台，同比增长51.40%，复苏态势明显，建议关注工程机械需求回暖 [4] 金属行业周报 行业新闻 - 印尼将为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证 [5] - 刚果（金）Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布暂停东部矿山的运营 [5] 公司新闻 - 华菱钢铁拟引进投资者向湖南涟钢电磁材料有限公司增资 [5] 本周行业策略与个股推荐 - 钢铁：进入消费旺季，下游需求增加，基本面有望向好，需关注下游需求、国内宏观因素和海外关税问题 [5] - 铜：铜矿偏紧支撑铜价，消费旺季需求好转或提振铜价，需警惕宏观因素和美国关税影响 [5] - 铝：国内宏观经济宽松预期和光伏抢装预期支撑铝价，但海外关税和贸易政策有扰动，需关注下游需求恢复情况 [5][6] - 黄金：美国关税政策、俄乌冲突谈判和中东局势支撑金价，需关注俄乌谈判进展和多空博弈影响 [6] - 锂：3月供给端有增量，政策刺激下游需求，行业供需双增但供应过剩格局难改，预计短期碳酸锂价格维持弱势 [6] - 本周策略：建议关注铜/铝、黄金相关板块 [6] 中宠股份公司深度报告 公司概况 - 中宠股份成立于1998年，专注宠物食品27年，全球有22个现代化生产基地和1个国家级研发中心，2024年前三季度收入31.89亿元，同比增长17.56%，归母净利润2.82亿元，同比增长59.54%，预计2024年全年归母净利润3.60 - 4.00亿元，同比增长54.40% - 71.55% [8] 行业态势 - 2024年美国宠物食品和零食市场规模超660亿美元，预计2030年达1120亿美元，2024 - 2030年CAGR为8.97% [8] - 欧洲宠物数量超3亿只，2018 - 2023年宠物食品行业CAGR为6.82% [8] - 2024年我国宠物食品行业规模达1585.06亿元，2016 - 2024年CAGR为16.82%，国产品牌逐步崛起 [8] 发展模式 - 公司全球化布局10年，产品销售覆盖超80个国家和地区，2018 - 2024年上半年境外收入年均增长超20%，2024年自主品牌销售覆盖73个国家和地区 [9] - 2023年实施聚焦策略，2024年上半年境内收入同比增长23.91%，毛利率同比提升3.37个百分点，各自主品牌推动产品迭代升级，电商大促爆款产品表现良好 [9] 盈利预测与评级 - 中性情景下预计公司2024 - 2026年EPS为1.29/1.51/1.85元，2025年PE为28.02倍，首次覆盖给予“增持”评级 [9]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性”，有色金属行业评级为“看好”；对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业的评级为“增持” [1][2] 报告的核心观点 - 国内宏观经济预期向好，但海外关税政策扰动市场；各金属品种基本面和价格受需求、供应、宏观因素、地缘政治等多方面影响，投资需关注各品种具体情况和相关风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 印尼将向自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证 [15] - 中国印发《提振消费专项行动方案》，推动房地产市场止跌回稳等 [15] - 青岛加力扩围消费品以旧换新，新增4类家电产品补贴活动 [15] - 浙江支持汽车置换更新，新能源和燃油车有补贴，新建充电桩和改建农村公路 [15] - 1 - 2月全国规上工业增加值同比增长5.9%，部分产品产量增长 [15] - 1 - 2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅收窄 [15] - 刚果（金）Bisie矿山暂停运营，该矿山是全球第三大锡矿 [15] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁供需双增，库存下降，基本面改善，钢价回暖；进入消费旺季，基本面有望持续向好，但需关注下游需求和宏观、关税因素 [16] - 3月14日上海终端线螺采购量1.65万吨，环比上涨6.45% [16] - 3月14日五大品种钢产量853.21万吨，环比增长2.27%，同比增长0.50% [17] - 3月14日全国样本钢厂高炉产能利用率86.57%，环比增加0.03pct；电炉产能利用率49.04%，环比增加1.21pct [22] - 3月14日钢材社库 + 厂库合计1829.48万吨，环比下降1.53%，同比下降25.72% [24] - 3月14日青岛港61.5%PB粉矿价790元/湿吨，环比上涨1.80%；日照港65%巴西卡粉车板价890元/湿吨，环比上涨0.56% [25] - 3月14日图巴朗 - 青岛铁矿石运费24.81美元/吨，环比上涨18.09%；西澳 - 青岛铁矿石运费11.24美元/吨，环比上涨12.06% [25] - 3月14日京唐港山西主焦煤含税价1400元/吨，环比下跌1.41%；张家港废钢市场价2110元/吨，环比持平；唐山方坯含税价3070元/吨，环比上涨0.99% [28] - 3月14日普钢综合价格指数3575.89元/吨，环比上涨0.29% [31] - 3月14日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为 - 603/-745/-582/-762元/吨，环比分别上涨59/33/33/68元/吨 [32] 铜 - 高铜价抑制需求，市场预期美国降息，央行表态提振信心；铜矿偏紧支撑铜价，消费旺季需求好转或提振铜价，但需警惕宏观因素和关税影响 [34][35] - 3月14日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 15.90美元/吨、 - 1.59美分/磅 [38] - 3月14日LME铜现货价0.98万美元/吨、长江有色铜现货价8.02万元/吨，环比分别上涨0.98%、1.64% [39] - 3月14日LME铜库存23.38万吨、SHFE铜库存15.76万吨，环比分别下降9.16%、增长0.10% [39] 铝 - 下游企业观望，预焙阳极价格预计高位震荡；国内宏观和光伏抢装预期支撑铝价，但海外关税和贸易政策有扰动，需关注下游需求恢复情况 [40][42] - 3月14日LME铝现货结算价0.27万美元/吨、长江有色铝现货价2.09万元/吨，环比分别上涨0.74%、0.29% [43] - 3月14日LME铝库存50.18万吨、SHFE铝库存13.31万吨，环比分别下降1.78%、增长10.21% [43] - 3月14日氧化铝全国均价3319元/吨，环比下跌1.92%；秦港动力煤（Q5500）平仓价690元/吨，环比下跌0.72%；预焙阳极华东平均价6830元/吨，环比持平 [43] 贵金属 - 欧美关税问题刺激本周金价上行；美国关税、俄乌谈判、中东局势等因素支撑金价，但需关注谈判进展和多空博弈影响 [47] - 3月14日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2993.60美元/盎司、694.96元/克，环比分别上涨2.60%、2.28% [47] - 3月14日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为34.37美元/盎司、8358元/千克，环比分别上涨4.41%、3.85% [47] 新能源金属 - 下游接货意愿弱，碳酸锂价格走弱；3月供给或增加，政策刺激需求，行业供需双增但供应过剩，短期碳酸锂价格维持弱势 [48] - 3月14日国产电池级碳酸锂价格7.55万元/吨，环比下跌0.26%；国产电池级氢氧化锂价格6.99万元/吨，环比持平；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价817美元/吨，环比持平 [49] - 3月14日上海金属网1钴价格27万元/吨，环比上涨35.34%；硫酸钴(20.5%)均价5.15万元/吨，环比上涨39.19%；国产四氧化三钴(≥72%)市场价22.5万元/吨，环比上涨30.43% [51] - 3月14日LME镍现货结算价1.65万美元/吨，环比上涨2.49%；长江现货硫酸镍均价2.93万元/吨，环比上涨0.69%；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价至1010元/镍点，环比上涨1.51% [51] 稀土及小金属 - 3月14日轻稀土氧化镨钕价格44.50万元/吨，环比上涨1.02%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为170.50万元/吨、662.50万元/吨，环比分别上涨0.29%、1.92% [55] - 3月14日钨精矿价14万元/吨，环比下跌0.71%；APT价20.75万元/吨，环比下跌0.72%；海绵钛价4.45万元/吨，环比持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价1.59万元/吨，环比上涨3.93% [58] 公司重要公告 - 金力永磁宁波光伏电站项目竣工并网，装机容量1.92MW，预计年发电量约200万千瓦时，减少碳排放约1200吨/年，赣州、包头及宁波工厂光伏电站装机容量合计7.72MW [60] - 华菱钢铁子公司电磁材料公司拟引入外部投资者现金增资不超过15亿元，保持华菱涟钢控制权 [60] - 云南锗业拟实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，最终形成年产250万片锗晶片生产能力 [60] - 江西铜业子公司江铜香港投资购买索尔黄金加拿大公司持有的索尔黄金约5.24%股权，交易对价18071215美元，交易后合计持股约12.19% [60][61] 行情回顾 - 3月10 - 17日，上证综指上涨1.78%，沪深300指数上涨1.73%，申万钢铁上涨1.73%，申万有色上涨1.52%，子板块中贵金属涨幅居前 [62] - 3月10 - 17日，钢铁板块抚顺特钢涨幅居前，有色金属板块利源股份涨幅居前 [63] - 截至3月17日，钢铁行业市盈率288.37倍，相对沪深300估值溢价率2267.77%；有色金属行业市盈率22.14倍，相对沪深300估值溢价率81.78% [65] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放或扩张电解铝厂利润，关注国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块 [67] - 黄金：近期金价上涨与避险和央行购金有关，长期看美国债务、通胀、地缘局势和央行购金等因素利好金价，建议关注相关板块 [67] - 维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业等公司“增持”评级 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月经济数据受政策支撑，工业、消费、投资各有表现，后续有望在政策推动下进一步改善；本期信用债发行规模环比增长、净融资额环比减少，收益率和信用利差走势分化，未来收益率将步入下行通道，可阶段性增配短债并配置高等级中长期品种；房地产市场在政策托举下总体平稳，地产债和城投债有相应投资机会 [3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观及策略分析 - 数据：2025年1 - 2月规上工业增加值同比增长5.9%、社会消费品零售总额当月同比增长4.0%、固定资产投资累计同比增长4.1%，均超预期 [3] - 点评：春节扰动生产致1 - 2月规上工业增加值同比增速略下滑，3月有望在低基数等因素下较快增长；消费政策加码，社零同比增速延续恢复态势，后续有望持续上行；投资仍需政策支持，制造业、基建投资增速上升，房地产投资拖累将缓解 [3][4][5] 金融工程研究 - 核心观点：本期信用债发行、成交规模环比增长，净融资额环比减少，收益率和信用利差走势分化，未来收益率将下行，可阶段性增配短债并配置高等级中长期品种；房地产市场总体平稳，地产债可提前布局，城投债可作为重点配置品种 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月金融数据亮点是政府融资支撑下的社融且有望延续，待改进的是私人部门融资需求；货币政策当前符合“适度宽松”基调，弱化近期总量宽松政策紧迫性，可期待结构性宽松政策并观察财政加力效果 [5][22] 根据相关目录分别进行总结 政府融资支撑社融同比多增 - 2月社融同比多增超7000亿元，连续3个月同比多增，政府债券融资是主要支撑，表内信贷同比少增 [3][12] - 表内信贷方面，2月人民币贷款同比少增超3000亿元，抹平1月同比多增量，原因包括1月信贷“开门红”透支、实体融资需求不足、化债资金提前还贷 [12] - 表外融资方面，2月表外净融资量净偿还，同比略有多减，信托贷款拖累大，未贴现银行承兑汇票同比少减 [12] - 企业直接融资方面，2月企业直接融资额同比小幅多增241亿元，主要受债券融资支撑，城投债融资边际升温，2月城投债净融资额较2024年同期增加超1000亿元 [12] - 政府融资方面，2月政府债券净融资量同比多增超万亿元，是社融增量主要来源，2025年国债和专项债发行规模高于2024年同期，预计对社融支撑力度保持较高水平 [13] 私人部门融资需求待提振 - 2月人民币贷款同比负增长，企业和居民部门表现偏弱 [4][16] - 企业端，2月企业中长贷同比少增7500亿元，含1月信贷冲量透支，1 - 2月合计仍少增6000亿元，原因是企业融资需求待修复和化债资金置换存量贷款 [16] - 居民端，2月居民短贷和中长贷净减少，地产销售回稳难持续拉动居民信贷，居民加杠杆意愿或下降，春节错月影响居民消费拖累短贷 [16][17] 春节错月扰动M1同比增速 - 新口径下M1同比增速回落，主要因居民部门活期存款减少，与春节错月有关，企业新增活期存款对M1支撑弱于相近年份，企业资金活跃度低 [19] - 2月非银金融机构存款由减转增且增幅超季节性水平，非银同业存款新规冲击边际缓解，M2同比增速有望在商业银行补充负债带动下缓慢回升但有波折 [19]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [8] 报告的核心观点 宏观及策略分析 - 2月社融同比多增超7000亿元，政府债券融资是主要支撑，人民币贷款是主要拖累项，私人部门融资需求待提振，春节错月扰动M1同比增速，货币政策近期落地总量宽松政策紧迫性降低，可期待结构性宽松政策并观察财政加力效果 [3][4] 行业专题评述 - 3月10 - 14日，轻工制造和纺织服饰行业跑赢沪深300指数，3月16日印发《提振消费专项行动方案》，超长期特别国债规模提升，有利于刺激家装、家居消费需求释放，家居、服饰等消费领域将持续受益，两大板块估值修复行情可期 [7][8] 金融工程研究 - 上周市场主要指数估值多数上涨，各类基金多数上涨，权益类基金表现相对较好，跨境型ETF净流入居前，国内新发行基金19只，新成立基金32只，新基金共募集178.07亿元 [9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观及策略分析 - 政府融资支撑社融同比多增，2月社融同比多增超7000亿元，政府债券融资是主要支撑，人民币贷款同比少增超3000亿元 [3] - 私人部门融资需求待提振，2月人民币贷款同比再度转为负增长，企业和居民部门表现均偏弱 [3] - 春节错月扰动M1同比增速，新口径下M1同比增速回落，M2同比增速由降转平，M2同比增速有望缓慢回升 [4] 行业专题评述 - 行业要闻包括中东纸业巨头打造中东最大造纸生产线、Gap第四季度业绩强劲转型策略见效 [6] - 公司重要公告有天元宠物拟购买淘通科技、南山智尚归母净利润同比下降5.82% [7] - 行情回顾显示3月10 - 14日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.18个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.36个百分点 [7] - 本周策略指出《提振消费专项行动方案》印发，超长期特别国债规模提升，有利于刺激消费需求释放，家居、服饰等消费领域将持续受益，两大板块估值修复行情可期 [7][8] - 推荐组合为欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物 [8] 金融工程研究 - 上周市场回顾表明市场主要指数估值多数上涨，部分指数估值历史分位数上升，部分行业市盈率估值历史分位数有高低差异 [9] - 公募基金市场概况显示上周各类基金多数上涨，权益类基金表现相对较好，FOF和QDII基金表现较差 [10] - ETF市场概况指出跨境型ETF净流入居前，整体ETF市场日均成交额、成交量和换手率情况，部分宽基指数净流入情况，以及规模和净流入流出前5的ETF跟踪标的 [10][11] - 基金发行情况显示上周国内新发行基金19只，新成立基金32只，新基金共募集178.07亿元 [11][12]

核心观点 - 上周市场主要指数估值多数上涨，沪深300、上证指数市盈率和市净率估值历史分位数环比上升，创业板指市盈率估值历史分位数处于低位，中证1000指数市净率估值历史分位数较低；上月申万一级指数中房地产等行业市盈率估值历史分位数高，休闲服务等行业低 [1][19] - 上周各类基金多数上涨，权益类基金表现较好，量化基金涨幅超1%，债券类基金表现一般，FOF和QDII基金表现较差 [2][24] - ETF方面，跨境型ETF净流入居前，整体市场流动性较好，宽基指数流出情况减轻，部分指数实现净流入 [3][33] - 上周国内新发行基金19只，较上期减少28只；新成立基金32只，较上期增加7只；新基金共募集178.07亿元，较上期减少30.49亿元 [4][40] 上周市场回顾 国内市场情况 - 2025年3月10日至14日，权益市场主要指数延续上涨，多数涨幅超2%，上证50涨幅最大达2.85%；31个申万一级行业中仅钢铁和煤炭下跌，食品饮料等行业涨幅居前；债券市场中部分指数有涨有跌，中证转债指数上涨0.737%，商品市场中华南商品指数上涨0.731% [9] 欧美及亚太市场情况 - 上周欧美及亚太市场主要指数多数上涨，美股中纳斯达克指数上涨2.61%，欧洲市场中德国DAX上涨1.86%，亚太市场中恒生指数上涨2.12% [16] 市场估值情况 - 上周市场主要指数估值多数上涨，沪深300、上证指数市盈率和市净率估值历史分位数环比上升，创业板指市盈率估值历史分位数19.3%处于低位，中证1000指数市净率估值历史分位数较低 [19] - 上月申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、汽车、电子、综合、建筑材料，房地产行业达90.3%需关注修正风险；较低的五个行业为休闲服务、农林牧渔、轻工制造、石油石化、公用事业，分位数均小于20% [1][19] 主动型公募基金情况 - 剔除部分标的后，上周各类基金多数上涨，权益类基金表现相对较好，量化基金上涨幅度超过1%，债券类基金表现一般，偏债混合型基金上涨0.20%，FOF基金整体周净值平均下跌0.40%，正收益占比仅5.57%，QDII基金平均下跌2.04%，正收益占比23.37% [24] - 上周普通股票型基金收益前三名为北信瑞丰优选成长、长城量化精选股票A、宏利转型机遇股票A；混合型基金收益前三名为宏利成长混合、财通升级混合LOF、财通景气行业混合A；债券型基金收益前三名为工银平衡回报6个月持有期债券A、银河睿鑫债券、工银可转债债券 [27] - 截至上周，本年度普通股票型基金收益前三名为平安先进制造主题股票发起A、嘉实前沿科技沪港深股票A、前海开源沪港深非周期股票A；混合型基金收益前三名为鹏华碳中和主题混合A、永赢先进制造智选混合发起A、前海开源嘉鑫混合A；债券型基金收益前三名为金鹰元丰债券A、华商丰利增强定期开放债券A、南方昌元可转债债券A [29] ETF基金情况 - ETF方面，跨境型ETF净流入居前，本期净流入99.38亿元，上周整体ETF市场日均成交额达2,625.92亿元，日均成交量达1,778.86亿份，日均换手率达10.32% [3][33] - 个券层面，宽基指数大幅流出情况减轻，中证小盘500、中证1000、上证科创板50成份指数实现净流入；规模前5的ETF跟踪标的为沪深300指数、中证A500指数、上证科创板50成份指数、上证50指数、中证小盘500指数；上周净流入最多的5个ETF跟踪标的为恒生科技指数、上证科创板50成份指数、中证港股通互联网指数、中证机器人指数、上证科创板芯片指数；净流出最多的5个ETF跟踪标的为沪深300指数、中证A500指数、中证全指证券公司指数、中证香港创新药指数、中证A50指数 [3][34] 基金发行情况统计 - 上周国内新发行基金19只，较上期减少28只，包括中长期纯债券型基金2只、增强指数型股票基金3只等；10只被动指数型基金主要跟踪中证人工智能主题等指数 [37][40] - 上周国内新成立基金32只，较上期增加7只，包括中长期纯债券型基金2只、增强指数型基金4只等；新基金共募集178.07亿元，较上期减少30.49亿元，金鹰中证同业存单AAA指数7天持有募集规模最大约为50.01亿元 [4][40]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [4][29] 报告的核心观点 - 3月16日印发《提振消费专项行动方案》，今年超长期特别国债规模提升为3000亿元，有利于刺激家装、家居消费需求释放，中长期看国内消费复苏趋势不改，家居、服饰、宠物等相关消费领域将持续受益 [3][28] - 2020年1月1日至2025年3月14日，家居用品和服装家纺板块平均PE - TTM为43.94倍和60.92倍，中位数分别为34.24倍和37.68倍；截至2025年3月14日，两大板块PE - TTM为26.65倍和28.06倍，低于历史平均与中位数，估值修复行情可期且空间较好 [3][28] 各目录总结 行业要闻 - 中东造纸公司为其第五条造纸生产线（PM5）奠基，该生产线是中东最大，由其全资子公司绿色循环公司管理，体现其推动造纸生产创新和可持续解决方案的决心 [9] - 美国服饰零售商Gap 2024年第四季度业绩强劲，净收入2.06亿美元，同比增长11%，每股收益0.54美元，营业利润2.59亿美元，较去年同期提升21%，各品牌市场份额均增长 [9] 行业高频数据 - 截至3月14日，国内TDI均价1.20万元/吨，周环比下降3.33元/吨；MDI均价1.83万元/吨，周环比下降470元/吨 [9] - 截至3月14日，国内针叶浆均价6472.50元/吨，周环比上涨39.70元/吨；阔叶浆均价4656.00元/吨，周环比下降46.80元/吨；国际针叶浆价格808.33美元/吨，周环比持平，阔叶浆价格590.00美元/吨，周环比持平 [11][13] - 截至3月14日，国内瓦楞纸均价2980.00元/吨，周环比持平；箱板纸均价5220.00元/吨，周环比持平；白板纸均价4250.00元/吨，周环比持平；白卡纸4610.00元/吨，周环比持平；胶版纸均价5800.00元/吨，周环比上涨16.67元/吨；铜版纸均价6700.00元/吨，周环比下降100.00元/吨 [14] - 截至3月14日，国内长绒棉均价2.15万元/吨，周环比下降120.00元/吨 [20] 公司重要公告 - 天元宠物拟通过发行股份及支付现金方式向17名交易对方购买淘通科技89.71%股权，交易完成后淘通科技将成其控股子公司，还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [21][22] - 南山智尚2024年实现营业收入16.16亿元，同比增长0.98%；归母净利润1.91亿元，同比下降5.82%；扣非净利润1.83亿元，同比下降7.80%，主要因可转债计提利息费用化和精纺呢绒业务营收下降 [22] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 3月10日至3月14日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.18个百分点，SW轻工制造涨1.76%，包装印刷涨2.30%，家居用品涨2.66%，造纸涨0.21%，文娱用品涨0.55% [23] - 个股周涨幅前五为英联股份（17.38%）、金富科技（17.23%）、悦心健康（16.78%）、海伦钢琴（14.40%）和德力股份（14.17%）；周跌幅前五为群兴玩具（ - 14.26%）、松发股份（ - 7.24%）、翔港科技（ - 7.15%）、盛通股份（ - 6.88%）和明月镜片（ - 6.68%） [23] 纺织服饰行业周行情回顾 - 3月10日至3月14日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.36个百分点，SW纺织服饰涨3.95%，纺织制造涨0.90%，服装家纺涨3.94%，饰品涨8.93% [25] - 个股周涨幅前五为明牌珠宝（47.93%）、迪阿股份（28.50%）、美尔雅（21.84%）、潮宏基（18.76%）和莱绅通灵（14.14%）；周跌幅前五为南山智尚（ - 7.97%）、ST步森（ - 7.67%）、酷特智能（ - 6.42%）、云中马（ - 4.14%）和万里马（ - 3.85%） [25] 本周策略 - 《提振消费专项行动方案》包括城乡居民增收促进行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动等内容，超长期特别国债规模提升有利于刺激家装、家居消费需求释放 [27][28] - 中长期看，扩大内需政策加持下国内消费复苏趋势不改，家居、服饰、宠物等相关消费领域将持续受益，家居用品和服装家纺板块估值修复行情可期且空间较好 [28]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物“增持”评级 [4][29] 报告的核心观点 - 3月16日印发《提振消费专项行动方案》，旨在提振消费、扩大内需，今年超长期特别国债规模提升为3000亿元，支持以旧换新政策推进，刺激家装、家居消费需求释放，中长期看，国内消费复苏趋势不改，家居、服饰、宠物等消费领域将持续受益 [3][28] - 2020年1月1日至2025年3月14日，家居用品和服装家纺板块平均PE - TTM为43.94倍和60.92倍，中位数分别为34.24倍和37.68倍，截至2025年3月14日，两大板块PE - TTM为26.65倍和28.06倍，低于历史平均估值与中位数，估值修复行情可期且空间较好 [3][28] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 中东造纸公司为其第五条造纸生产线（PM5）奠基，该生产线是中东最大，由其全资子公司绿色循环公司管理，体现其推动造纸生产创新和可持续解决方案的决心 [9] - 美国服饰零售商Gap 2024年第四季度业绩强劲，净收入达2.06亿美元，同比增长11%，每股收益0.54美元，营业利润增长至2.59亿美元，较去年同期提升21%，各品牌市场份额均增长 [9] 行业高频数据 - 截至3月14日，国内TDI均价为1.20万元/吨，周环比下降3.33元/吨；MDI均价为1.83万元/吨，周环比下降470元/吨 [9] - 截至3月14日，国内针叶浆均价为6472.50元/吨，周环比上涨39.70元/吨；阔叶浆均价为4656.00元/吨，周环比下降46.80元/吨；国际针叶浆价格为808.33美元/吨，周环比持平，阔叶浆价格为590.00美元/吨，周环比持平 [11][13] - 截至3月14日，国内瓦楞纸均价为2980.00元/吨，周环比持平；箱板纸均价为5220.00元/吨，周环比持平；白板纸均价为4250.00元/吨，周环比持平；白卡纸4610.00元/吨，周环比持平；胶版纸均价为5800.00元/吨，周环比上涨16.67元/吨；铜版纸均价为6700.00元/吨，周环比下降100.00元/吨 [14] - 截至3月14日，国内长绒棉均价为2.15万元/吨，周环比下降120.00元/吨 [20] 公司重要公告 - 天元宠物拟通过发行股份及支付现金的方式向17名交易对方购买其合计持有的淘通科技89.71%股权，交易完成后，淘通科技将成为其控股子公司，还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [21][22] - 南山智尚2024年实现营业收入16.16亿元，较上年同期增长0.98%；归母净利润1.91亿元，同比下降5.82%；扣非净利润1.83亿元，同比下降7.80%，主要因可转债计提利息费用化和下游终端服装品牌业绩疲软 [22] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 3月10日至3月14日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.18个百分点，SW轻工制造涨幅1.76%，包装印刷涨幅2.30%，家居用品涨幅2.66%，造纸涨幅0.21%，文娱用品涨幅0.55% [23] - 个股周涨幅前五名分别为英联股份（17.38%）、金富科技（17.23%）、悦心健康（16.78%）、海伦钢琴（14.40%）和德力股份（14.17%）；个股周跌幅前五名分别为群兴玩具（ - 14.26%）、松发股份（ - 7.24%）、翔港科技（ - 7.15%）、盛通股份（ - 6.88%）和明月镜片（ - 6.68%） [23] 纺织服饰行业周行情回顾 - 3月10日至3月14日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.36个百分点，SW纺织服饰涨幅3.95%，纺织制造涨幅0.90%，服装家纺涨幅3.94%，饰品涨幅8.93% [25] - 个股周涨幅前五名分别为明牌珠宝（47.93%）、迪阿股份（28.50%）、美尔雅（21.84%）、潮宏基（18.76%）和莱绅通灵（14.14%）；个股周跌幅前五名分别为南山智尚（ - 7.97%）、ST步森（ - 7.67%）、酷特智能（ - 6.42%）、云中马（ - 4.14%）和万里马（ - 3.85%） [25] 本周策略 - 《提振消费专项行动方案》包括城乡居民增收促进行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动，超长期特别国债规模提升有利于刺激家装、家居消费需求释放，中长期内，家居、服饰、宠物等消费领域将持续受益 [27][28] - 家居用品和服装家纺板块当前PE - TTM低于近年历史平均估值与中位数，在扩大内需背景下，两大板块估值修复行情可期且空间较好 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国衰退预期发酵，国内需求仍显不足，利率整体上行且波动幅度较大 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观及策略分析 - 美国 2 月通胀数据全面低于预期，关税政策影响商品通胀，服务通胀降温慢，就业市场稳中略降，市场衰退预期发酵，预计 6 月重启降息 [3] - 欧洲经济软数据恢复，投资者信心指数回升，欧央行官员表态谨慎 [4] - 国内 CPI 受春节错位压制，核心 CPI 同比增速转负，PPI 延续负增，3 月通胀有望回升但取决于财政政策 [4] - 两会结束进入落实阶段，高层强调政策要与不确定性“抢时间”并做好储备 [4] - 下游房地产成交回落，农产品批发价格指数企稳回升；中游钢铁和水泥价格上涨；上游焦煤焦炭持平，有色金属和黄金价格上行，原油价格走低 [4] 金融工程研究 - 1 - 2 月出口同比增速回落与基数和工作日有关，关税下劳动密集型产品“以价换量”，4 月前“抢出口”有望支撑出口 [5] - 2 月通胀数据偏弱，食品价格节后降温，生产资料价格受假期项目停工拖累，预计猪价、油价中枢向下，核心通胀升温，工业品价格随生产复工回稳 [5][6] - 统计期内央行净回笼近 2000 亿元，资金价格稳定，3 月中上旬资金压力缓解，存单收益率高位回落 [6] - 统计期内一级市场发行利率债 41 只，总额 6645 亿元，除国债外发行规模下降，2025 年国债净融资进度达 20%，新增地方政府专项债发行进度达 15%，快于 2024 年同期 [6] - 统计期内各期限国债收益率震荡上行约 10bp，10Y 国债收益率上行 11bp 至 1.86%，波动大，利率上行源于货币政策预期矫正和赎回反馈担忧 [6] - 基本面对债市利好但非主导，需关注货币政策和资金面；财政政策落实情况影响债市投资难度；货币政策延续“适度宽松”和“择机降准降息”，弱化近期宽松紧迫性；资金环境或呈震荡状态 [7] - 利率债市场需谨慎，尤其是长期限品种，预计曲线陡峭化、波动大 [7]