报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内休闲服装与童装领导企业，近年业绩虽有波动，但今年一季度利润规模接近疫情前水平，经营质量提升 [1][28] - 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著，童装市场前景乐观，以消费金额为驱动展现出稳健发展基础 [1] - 报告研究的具体公司持续进行品牌升级和产品创新，线上线下发展均衡，加快推进直播电商业务，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理并开启数智化升级 [1] - 中性情景下，预计2024 - 2026年，公司EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元，对应2024年PE估值为13.05倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 - 公司是国内休闲服装与童装领导企业，旗下拥有森马品牌成人休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰两大品牌集群，森马位居本土休闲装品牌龙头，巴拉巴拉占据童装市场绝对优势 [24] - 2015 - 2020年公司分别两次发布限制性股权激励和员工持股计划，虽部分年份未完成考核目标回购注销部分限制性股票，但两期员工持股计划已实施完毕并终止，举措绑定核心高管与骨干员工利益，夯实中长期发展基础 [26] - 近年公司业绩波动，今年Q1利润规模接近疫情前水平，2023年营收与归母净利润同比分别增长2.47%和76.06%，今年一季度营收与归母净利润分别为31.39亿元（同比 + 4.58%）和3.46亿元（同比 + 11.40%） [28] - 今年一季度公司盈利能力明显改善，2017 - 今年一季度平均综合毛利率为41.59%且呈提升趋势，今年一季度达46.63%，同比提升2.29pct.；净利率波动后今年一季度达11.00%，同比提升0.65pct. [30] - 公司存货下降，周转率提升，2023年存货为27.47亿元，同比下降28.61%，今年一季度为25.87亿元，同比下降23.27%；2023年存货周转率为2.32次，同比提升0.33次，今年一季度为0.63次，同比提升0.17次 [121] - 公司经营性现金流保持快速增长，2023年经营活动产生的现金流量净额达19.41亿元，同比增长65.08%，今年一季度同比增长114.18%，达到8.34亿元；2017 - 今年一季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入和净利润现金含量皆超100% [130] - 公司保持较高现金分红比例，自2011年上市以来连年分红，累计分红总额达112.38亿元，2023年现金分红总额8.08亿元，同比增长50.00%，股息率达5.20%；2017 - 2023年公司现金分红比率74.89%，高于可比公司平均的50.95% [131] 2. 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 - 近年国内服装行业发展承压，2019 - 2023年国内规模以上企业服装产量与营收呈下降趋势，2023年服装产量193.90亿件，同比下降8.69%，行业营收为1.21万亿元，同比下降5.40% [50] - 服装内销规模达万亿以上，2023年限上服装鞋帽、针、纺织品社零额达1.41万亿元，同比增长12.90%，限上服装类社零额达1.04万亿元，同比增长15.40%；今年一季度内销增长放缓，限上服装鞋帽、针、纺织品社零额同比增长2.50%，限上服装类社零额同比增长2.20% [52] - 国内服装行业市场格局离散，2019 - 2023年规模以上服装企业数量保持在1.3万家以上，2023年13家代表企业市场占有率为22.79%，国牌市占率稳步提升 [140] - 居民可支配收入平稳增长，衣着消费占比提升，2023年我国居民人均可支配收入为3.92万元，同比增长6.10%，今年一季度达1.15万元，同比增长6.20%；今年一季度居民人均消费支出中衣着类支出为492.00元，同比增长12.40%，占比6.74%，较去年底提升1.22pct. [135] - 未来我国服装电商有较大增长潜力，2023年我国服装电商零售额达2.3万亿元，同比增长11.11%，预计2024 - 2029年CAGR为11.55%，至2029年规模将突破4万亿元 [87] - 直播电商兴起且行业高速发展，服装为消费者直播电商购物第一大偏好，2023年国内直播电商行业规模达4.92万亿元，同比增长35.20%，预计2024 - 2026年CAGR为18.04% [88] - 童装市场前景乐观，2023年市场规模2500亿元左右，2015 - 2023年CAGR高于女装和男装，90后父母成消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物，2023年儿童人均童装消费金额超1000元，同比 + 9.88%，预计至2028年国内童装市场规模将超3200亿元 [1] 3. 多维度沉淀全域零售力，打造新模式增长力 - 品牌方面，公司持续进行品牌升级和产品创新，2023年销售费用32.94亿元，同比 + 0.98%，近三年广告费用累计21.18亿元，显著高于疫情前水平 [1] - 渠道方面，2023年公司直营渠道收入增长较快，电商收入占比超45%，已形成线上线下相结合的全渠道零售格局；公司加快推进直播电商业务，2022年直播收入突破30亿元，构建多元化平台直播矩阵；海外业务布局沙特、蒙古、印度尼西亚等国家，海外门店达到70家 [1][58] - 产品方面，聚焦心智产品，强化设计与面料开发，建立BALA - FIT面料科技系统，满足多场景需求 [1] - 供应链方面，历经三次供应链迭代，实现柔性供应链管理，并开启数智化升级；投资25.67亿元建设五大物流园区，与京东物流合作，提升物流效率，实现正逆一体的物流解决方案 [1] 4. 盈利预测 - 中性情景下，预计2024 - 2026年公司营收分别为151.00亿元、165.85亿元、181.49亿元，同比分别增长10.54%、9.83%、9.43%；归母净利润分别为13.09亿元、15.15亿元、17.16亿元，同比分别增长16.71%、15.76%、13.28%，对应EPS分别为0.49元、0.56元、0.64元 [156] 5. 估值与评级 - 报告未详细提及可比公司估值情况 [158] - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1]

行 业 行业半年度投资策略报告 [Table_M地ainI产nfo] 政策利好频出，关注工程机械内需回暖 研 ――机械设备行业 2024 年半年度投资策略报告 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年6月4日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com 2024年以来，申万机械设备行业下跌7.77%，行业跑输沪深300指数12.37 个百分点。业绩方面，2024年一季度机械设备行业业绩维持回暖，行业实现 证 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 营业总收入4131.56亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润265.01亿元， 通用设备 看好 同比增长2.65%。盈利能力方面，2024年一季度行业毛利率、净利率分别为 券 专用设备 中性 23.26%、6.86%。 交运设备 中性  工程机械：关注地产政策利好下工程机械内需回暖 研 工程机械 看好 基础设施投资持续改善，前 4 月全国固定资产投资（不含农户）14.34 万亿 自动化设备 看好 ...

行 业 行业月报 [Table_M政ainI策nfo] 出台或优化格局，供给扰动下钴镍上涨 研 ――金属行业 6 月月报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年6月5日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 张珂 022-23839062  行业数据 zhangke@bhzq.com 钢铁：5 月为传统消费淡季，在制造业支撑下钢铁需求呈现一定韧性；库存 [ Table_Contactor] 维持去化，建筑相关品种去库表现较好，钢价稍有走强。展望未来，6 月为 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 消费淡季，大规模设备更新政策或改善需求预期，叠加原料支撑钢价或维持 证 钢铁 中性 震荡。原料端锰矿受天气影响，锰矿价格因供应紧张而上涨，相关企业或受 有色金属 看好 益。 券 [月Ta度bl股e_票Stk池Su ggest] 铜：铜矿加工费处于近年低位，减产安排尚未明确下国内冶炼端减产力度不 博威合金 增持 足；铜下游需求表现一般，国内宏观预期向好，美联储偏鹰表态对铜价造成 研 洛阳钼业 增持 干扰。展望未来，6 月为 ...

报告行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太和探路者"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 房地产政策端持续优化，有助于修复市场信心和推动预期改善，带动地产产业链需求修复。同时，"以旧换新"政策深化推进对于家装家居企业而言，有利于多渠道获取流量，打造多样化获客场景，满足消费者多元化需求，有利于撬动家居、卫浴企业在存量市场的需求 [2] - 今年618，天猫、京东、快手等电商平台纷纷宣布取消预售机制，主打简单直接的"现货开卖"，有助于提升消费者购物体验，短期内有利于刺激服装类产品需求释放，带动服装品类内销回暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 欧盟议会通过了新的包装和包装废弃物法规(PPWR)，旨在使欧盟使用的包装更加安全和可持续，要求所有包装均可回收，最大限度地减少有害物质的存在，减少不必要的包装，提高再生材料的利用率，并改善收集和回收利用 [5] - 中国时尚行业正积极探索如何借助新的数字化技术加速其绿色转型进程，全球工业4.0主要参与者力克在其"工业4.0白皮书"指出，要实现工业4.0的终极目标——优化制造流程，以更低的成本生产更多、更好、更快、更环保的产品，各种模型都将考虑六个阶段：计算机化、互联互通、可见性、透明度、预测能力及适应能力 [6] 行业高频数据 - TDI和MDI价格上周均有所上涨。截至5月31日，国内TDI均价为1.44万元/吨，周环比上涨66.67元/吨；MDI均价为1.85万元/吨，周环比上涨253.33元/吨 [7] - 国外针叶浆价格小幅上涨。截至5月31日，国内针叶浆均价为6,436.11元/吨，周环比下降48.89元/吨；阔叶浆均价为5,664.00元/吨，周环比下跌1.60元/吨。国际针叶浆价格为861.50美元/吨，周环比上涨4.00美元/吨，阔叶浆价格为752.00美元/吨，周环比上涨12.00美元/吨 [8] - 上周纸制品价格平稳。截至5月31日，国内瓦楞纸均价为2,750.00元/吨，周环比持平；箱板纸均价为5,100.00元/吨，周环比持平；白板纸均价为4,230.00元/吨，周环比持平；白卡纸4,443.33元/吨，周环比持平；胶版纸均价为6,037.50元/吨，周环比持平；铜版纸均价为6,600.00元/吨，周环比持平 [10] - 长绒棉价格上涨。截至5月31日，国内长绒棉均价为2.79万元/吨，周环比下跌504.00元/吨 [12] 公司重要公告 - 南山智尚：公司拟定增募集10亿元。向特定对象发行A股股票募集说明书：本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名（含）的特定投资者，发行股票数量不超过108,000,000股；若假设智尚转债于本次发行前全部转股，则本次发行股数不超过125,245,192股（含本数），本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过100,000.00万元（含本数） [14] - 梦百合：控股股东累计增持368.33万股。关于公司控股股东增持公司股份的进展公告：截至本公告披露日，公司控股股东倪张根先生通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份3,683,260股，占公司总股本比例为0.65%，累计增持金额为30,922,574.10元，占增持计划金额下限的38.65% [14] - 华泰股份：出资2,058万元在越南合资设立制浆木片企业。关于与越南青化集团股份公司签订设立合资公司框架协议的公告：东华泰纸业股份有限公司于2024年5月30日与越南青化集团股份公司签订了《设立合资公司框架协议》。本协议为双方经友好协商达成的框架性协议，本次公司拟出资686亿越南盾（折合人民币2,058万元）对外投资，投资金额占公司2023年度经审计归属于上市公司股东的净资产的比例为0.22%。双方设立合资公司的主要目的是为华泰股份供应制浆用木片，主要是相思木木片或桉木木片。在满足华泰股份制浆需要基础上，合资公司亦可向其他客户供应木片 [14] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 5月27日至5月31日，轻工制造行业跑输沪深300 2.21pct：SW轻工制造（-2.80%）VS沪深300（-0.60%）/包装印刷（-3.64%）/家居用品（-3.04%）/造纸（-2.03%）/文娱用品（-1.81%）；个股周涨幅前五分别为：美克家居（7.17%）、齐峰新材（4.26%）、恒达新材（3.43%）、京华激光（3.07%）和中源家居（3.07%）；跌幅前五分别为：*ST易连（-22.92%）、鸿博股份（-16.57%）、松炀资源（-14.24%）、美盈森（-12.58%）和美新科技（-10.34%） [15] 纺织服饰周行情回顾 - 5月27日至5月31日，纺织服饰行业跑赢沪深300 0.36pct：SW纺织服饰（-0.23%）VS沪深300（-0.60%）/纺织制造（-0.42%）/服装家纺（0.23%）/饰品（-1.11%）；个股周涨幅前五分别为：鲁泰A（13.85%）、南山智尚（7.77%）、ST雪发（7.26%）、恒辉安防（6.31%）和海澜之家（5.34%）；跌幅前五分别为：ST阳光（-21.43%）、莱绅通灵（-9.72%）、安正时尚（-9.01%）、*ST天创（-8.33%）和华孚时尚（-7.42%） [16] 本周策略 - 5月27日，上海市住建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，提出调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持"以旧换新"以及优化土地和住房供应等政策措施，多维度放宽限购政策，并大幅下调首付比例及房贷利率 [18] - 5月28日，广州市政府办公厅印发《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，对于贷款购买首套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限；对于贷款购买第二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限 [18] - 5月29日，根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP [18] - 今年618，天猫、京东、快手等电商平台纷纷宣布取消预售机制，主打简单直接的"现货开卖"，根据新华网新闻，5月20日晚8点，天猫618现货开卖，服饰行业3,225个服饰品牌开卖4小时超去年全天，1,377个男装品牌成交超去年全天，377个女装品牌成交增速同比超100%；鞋履方面，开卖4小时，140个品牌成交超去年全天，多个品牌成交均破千万元。特卖电商唯品会数据显示，618年中特卖节自5月17日晚8点开启，至5月20日前夕，连衣裙销量同比增长48%，女士衬衫销量同比增长52.00%，半截裙销量同比增长60.00%以上，女士凉鞋、休闲鞋销量同比增长50.00%以上；男士衬衫、男士外套销量同比增长30.00%以上；防晒衣销量同比增长80.00%，跑步鞋、运动裤销量同比增长51.00%、66.00%，运动凉鞋销量同比增长65.00% [19]

行 业 行业月报 [Tab Cle_ MM EainI 预nfo] 估 5 月挖掘机销量约 1.62 万台，同比增长 5% 研 ——机械设备行业 6 月月报 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年5月29日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com [ Table_Contactor] 2024年4月28日-2024年5月28日，沪深300指数上涨0.69%，申万机 械设备板块下跌1.57%，跑输沪深300指数2.26个百分点，在申万所有一级 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 证 行业中位于第23位。 通用设备 看好 截至2024年5月28日，行业TTM市盈率为24.73倍（整体法，剔除负值）， 专用设备 中性 相对于沪深300的估值溢价率为111.07%。 券 交运设备 中性  投资策略 工程机械 看好 研 政策面上，5 月 9 日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布 自动化设备 看好 《关于优化调整房地产市场调控政策 ...

行 业 行业月报 [Table_MainI内nfo] 销或将逐步改善，海外需求具备韧性 研 ――轻工制造&纺织服饰行业 6 月月报 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024年5月28日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 袁艺博  行业发展情况 022-23839135 yuanyb@bhzq.com 1-4月，国内家具社会零售总额为446.70亿元，同比增长2.50%。 [ Table_Contactor] 1-4月，服装鞋帽、针、纺织品社零额为4,716.90亿元，同比增长1.50%； [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 服装类社零额为3,468.70亿元，同比增长1.00%。 证 家居用品 中性  行情回顾 造纸 中性 券 包装印刷 中性 4月26日至5月24日，轻工制造行业跑赢沪深300 2.21pct：SW轻工制造 文娱用品 中性 （4.22%）VS沪深300（2.02%）；纺织服饰行业跑输沪深300 1.19pct：SW 研 纺织制造 中性 纺织服饰（0.82%）VS沪深300（2.02%）。 服 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [10][41] 报告的核心观点 - 公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年年报实现营收 116.66 亿元，同比+3.95%，归母净利润 12.61 亿元，同比+18.51%，基本每股收益 1.38 元，业绩高于此前业绩快报；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.00 元（含税），股息率超过 6.00% [8] 运营效率提升 - 引入 IPD 体系，实现矩阵型组织变革及落地，推动多个项目落地，全面提升综合运营效率 [9] - 2023 年综合毛利率达 36.15%，同比提升 3.16pct.，衣柜业务毛利率同比+3.43pct.，木门业务毛利率同比+5.82pct. [9] - 通过精细化管理，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别下降 0.28pct./0.15pct./0.16pct.，推动净利率同比+1.76pct. [9] 多品牌战略推进 - 核心品牌索菲亚推进整家环保升级，开拓品类，带动客单价/客户数同比+6.30%/+4.63%；2023 年专卖店减少 102 家，单店收入同比+15.12%（386.95 万元），品牌整体收入同比+10.96%为 105.52 亿元 [9] - 子品牌米兰纳进入整家定制赛道，深入打造线上营销闭环，2023 年实现收入 4.72 亿元，同比+47.24%；门店数突破 500 家，覆盖全国 95%以上地级市，单店收入达 91.83 万元（同比-3.01%）；客单价达 13,934 元，同比+6.57% [9] - 司米品牌与索菲亚品牌经销商重叠率进一步降低，门店推进整家模式转型，249 家门店中 212 家完成衣柜上样 [9] - 2024 年强化索菲亚品牌整装调参营销策略，保持米兰纳品牌快速开店模式，加快市场下沉，推进并加强司米与华鹤品牌渠道建设 [9] 渠道发展情况 - 整装渠道 2023 年营业收入同比增长 67.52%，合作装企数量达 221 个，覆盖全国 185 个城市及区域，未来持续开拓合作装企，扩大业务覆盖范围，加快全品类产品布局 [10] - 大宗渠道 2023 年营收 14.51 亿元，同比-4.86%，2024 年提升大宗渠道经营质量，积极开拓非地产类工程渠道 [10] - 海外大宗渠道拥有 27 家海外经销商，覆盖美国、加拿大等 20 多个国家，为全球 30 多个国家、地区客户提供一站式全屋定制解决方案 [10] 财务预测 - 中性情景下预测 24 - 26 年公司 EPS 为 1.50 元/1.71 元/1.92 元，对应 24 年 PE 为 11 倍 [10] 财务摘要（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|11,223|11,666|13,073|14,586|16,037| |(+/-)%|7.8%|3.9%|12.1%|11.6%|10.0%| |息税前利润（EBIT）|1,356|1,654|1,856|2,019|2,258| |(+/-)%|98.2%|22.0%|12.3%|8.7%|11.9%| |归母净利润|1,064|1,261|1,448|1,645|1,847| |(+/-)%|768.3%|18.5%|14.8%|13.6%|12.3%| |每股收益（元）|1.17|1.38|1.50|1.71|1.92| [25]

报告的核心观点 - 2024年3月小松挖掘机开工小时数为93.0小时,同比下降10.8% [14][15] - 2024年1-3月机械工业主要涉及行业大类增加值同比增长4% [15][16][17] - 行业整体呈现复苏态势,工程机械需求有望边际改善 [28][29] - 轨道交通建设有望维持增长,轨交固定资产投资有望继续增长 [29] 行业数据总结 - 钢材综合价格指数小幅回升,截至2024年4月12日为105.10 [18] - 国际原油价格震荡上行,截至4月17日WTI原油85.36美元/桶,Brent原油90.02美元/桶 [18][19] 公司重要公告 - 金卡智能2024年一季度归母净利润同比增长22.03% [20][21] - 杭叉集团募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金 [21][22] - 中国中车2024年一季度归母净利润同比增长50%-70% [22][23] 行情回顾 - 2024年4月11日至4月17日,申万机械设备板块上涨0.78%,跑输沪深300指数0.96个百分点 [25][26] - 申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为25.49倍,相对沪深300的估值溢价率为120.90% [26] - 个股涨幅居前的有建设机械、中核科技等,跌幅居前的有远信工业、华嵘控股等 [26][27] 风险提示 - 开工情况不及预期 [32] - 经济增速低于预期 [33] - 市场风险影响超预期 [34]

报告的核心观点 - 迅销集团2024财年中期收益15989亿日元、归母净利1959亿日元，创新高 [13] - 361度发布一季度营运概要，零售额实现双位数增长 [13] - 国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，要求强化上市公司现金分红监管 [28] - 商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，推动家装厨卫"焕新" [29] 行业要闻总结 - 迅销集团2024财年中期收益和净利润创新高 [13] - 361度一季度零售额实现双位数增长 [13] 公司重要公告总结 - 际华集团2023年归母净利润同比下降17.64% [20] - 华利集团2023年归母净利润同比下降0.86% [21] - 索菲亚2023年归母净利润同比增长18.51% [22][23][24] 行情回顾总结 - 轻工制造行业跑输沪深300 1.25个百分点 [25][26] - 纺织服饰行业跑赢沪深300 2.05个百分点 [26][27] 本周策略 - 关注轻工制造与纺织服装行业中分红比例实现快速增长的细分领域头部企业 [28] - 政策支持开展厨卫改造和智能家居发展,有利于撬动家居、卫浴企业在存量市场的需求 [29] - 短期看,居民出行热度有望延续,有利于拉动户外用品市场需求 [30] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [33] - 原材料成本上涨风险 [34] - 新产能无法及时消化的风险 [35] - 大客户流失的风险 [36]

报告的核心观点 - 芬兰KaiCell年产60万吨化学浆项目有望重启建设,为该项目的融资开辟了道路[13] - "新中式"服饰市场规模达10亿元级别,近三年来相关产品商品交易总额增速超过100%[13] 行业高频数据总结 - TDI和MDI价格在上周下降[13] - 国内外纸浆价格走强,国内针叶浆和阔叶浆价格均有上涨[13][14][15] - 瓦楞纸价格下跌,其他主要纸种价格基本持平[16][17][18][19] - 长绒棉价格保持平稳[19] 公司重要公告 - 松霖科技2024年第一季度归母净利润同比增长135.66%-181.42%[20] - 哈尔斯2023年归母净利润同比增长21.31%[21] - 七匹狼2023年归母净利润同比增长79.30%[22] 行情回顾 - 轻工制造行业跑赢沪深300指数2.05个百分点,家居用品等子行业表现较好[23][25] - 纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.75个百分点,纺织制造等子行业表现较好[24][26] 本周策略 - 清明节假期国内游客出游花费增长12.7%,有利于拉动户外用品市场需求[26][27] - "以旧换新"政策有利于家装家居企业获取流量,满足消费者多元化需求[28] - 美国房地产行业呈现复苏,有利于国内家居产品出口[28] 风险提示 - 宏观经济波动风险[30] - 原材料成本上涨风险[31] - 新产能无法及时消化的风险[32][33] - 大客户流失的风险[34]