行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 吉利汽车 - 2024年开启吉利新车周期,销量拐点已现 [2] - 银河E5上市即爆款,订单持续提升,车型盈利节点快速到来 [2] - 2024年三季度还将发布星愿车型,定位紧凑型纯电市场,有望带动销量增长 [2] - GEA架构带动成本下降,新能源车型盈利能力有望提升 [2] - 2024年还有首款单档变速箱L5上市,采用全新GEA架构兼顾成本领先和智能化体验,将进一步提升银河品牌竞争力 [2] - 极氪品牌将陆续推出新车型,如9月底交付极氪7X SUV、10月底发布极氪MIX,明年投放首款大型SUV超级电混车型和极氪007版猎装车型等,有望共同支撑吉利集团明年销量和新能源车型盈利水平的恢复 [2] 小鹏汽车 - M03销量超预期,市场反馈良好,订单增长具备持续性 [3] - 根据数据,11.8%的车主没有对比其他品牌,喜欢M03的外观、性价比,认可小鹏的品牌调性和科技实力 [3] - 小鹏致力于渠道变革,淘汰效率低下门店,调整网点布局,提高授权比例向三四线城市引入更多经销商,有助于快速下沉市场 [3] - 小鹏新一代轿车P7+将于第四季度上市,采用新一代自动驾驶硬件平台,在技术创新和成本上具备更大优势 [3] 2024年汽车行业中报总结 - 2024年二季度汽车销量规模不断扩大,营收和归母净利润实现双增长 [4] - 乘用车板块出海和规模效应带动收入和盈利提升,后续"以旧换新"政策有望进一步刺激国内需求 [4] - 零部件板块经营韧性较强,看好出海等带动长期成长 [4] - 新能源车板块比亚迪和赛力斯表现亮眼,带动板块业绩提升 [4] - 商用车板块客车方面受益于国内旅游业复苏,货车方面受公路物流低迷和基建开工节奏影响 [4] 行业风险 - 原材料价格波动风险 [5] - 地缘政治风险 [5] - 行业复苏不及预期 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 强邦新材是全球印刷版材领先企业，AHP得分处于中游偏下水平，产品有竞争力，柔性版材突破外资垄断，财务表现良好但研发投入低于可比公司均值，募投项目将助力发展 [2][3][19] 根据相关目录分别进行总结 AHP分值及预期配售比例 - 剔除流动性溢价因素后，强邦新材AHP得分为1.72分，位于非科创体系AHP模型总分23.2%分位；考虑流动性溢价因素后，AHP得分为1.98分，位于36.6%分位，均处于中游偏下水平 [2][10] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0150%、0.0092% [2][10] 新股基本面亮点及特色 全球印刷版材领先企业，感光材料具备国际竞争力 - 强邦新材主要从事胶印版材和柔性版材业务，是全球印刷版材领先企业之一，产品应用广泛 [11] - 2023年胶印版材、柔性版材收入占比分别为95%、5%，胶印版材年产能8000万平米，近三年年销量超7000万平方米，市场份额逐年下滑但国内排名第二 [11] - 报告期内境外销售收入占比逾4成，销售规模全球前五，在感光材料研发上领先，产品可与国际巨头竞争 [11] - 预计2024年1 - 9月营收10.69 - 12.08亿元，同比变动1.69% - 14.92%；归母净利润0.685 - 0.769亿元，同比变动 - 2.92% - 8.98% [12] 柔性版材突破外资垄断，竞争格局优化 - 公司形成完整印刷版材体系，推动国内“绿色环保”印刷方式普及 [3] - 2018年柔性版材实现规模化生产，突破外资垄断，实现部分国产替代，已开发十多种规格产品并出口，近三年销量CAGR达14%，国内企业中销量位居前列 [3][14] - 印刷版材行业正经历产业集中，环保化趋势促进行业创新升级，为领先企业带来机遇 [3][14] 可比公司财务指标比较 收益规模高于可比公司，归母净利复合增速较快 - 选取汇达印通、天成股份、新图新材3家新三板上市公司作为可比公司 [15] - 2021 - 2023年，强邦新材营收分别为15.03、15.88、14.25亿元，归母净利分别为0.70、0.99、0.94亿元，显著高于可比公司均值 [15] - 2021 - 2023年，营收和归母净利复合增速分别为 - 2.60%、15.20%，归母净利复合增速高于可比公司均值 [15] 毛利率逐年提升，研发投入低于可比公司均值 - 2021 - 2023年综合毛利率分别为11.48%、12.72%、13.17%，逐年提升且高于可比公司 [16] - 2021 - 2023年研发支出占营收比重分别为3.23%、3.45%、3.41%，低于可比公司均值 [16] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超4000万股新股，募集资金用于环保印刷版材产能扩建、研发中心建设、智能化技术改造、偿还银行贷款及补充流动资金 [19] - 环保印刷版材产能扩建项目新增3300万平方米免处理CTP版和100万平方米柔性感光树脂版产能；研发中心建设项目拓宽业务领域；智能化技术改造项目提升生产效率和产品质量 [19] 网下配售方案 - 市值门槛：除特定基金外，其他网下机构投资者及其管理配售对象账户，上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证日均市值应为6000万元（含）以上 [22] - 配售对象筛选和倾斜：遵循“价、量、时”原则，优先安排不低于回拨后网下发行股票数量的70%向A类投资者配售 [23] - 网下配售股份限售：网下投资者获配股票数量的10%（向上取整计算）限售6个月 [23]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 云音乐是港股通稀缺的在线音乐标的,在线音乐作为小确幸消费具备较好景气,且行业格局清晰稳定 [5] - 上半年在线音乐业务快速增长,会员数增长提速,新增了丰富的音乐内容 [5] - 社交娱乐业务收缩,公司整体盈利能力大幅改善,毛利率和费用控制良好 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为81/88/95亿元,同比增长3%/9%/8% [7] - 2024-2026年调整后归母净利润预计为15.0/17.8/20.3亿元,同比增长84%/19%/14% [7] - 2024-2026年预计PE为12/10/9倍 [6]

报告行业投资评级 - 中国船舶和中国重工两家公司的合并预案出炉,中国船舶以吸收合并中国重工的方式进行,换股比例为1:0.1335。[2] - 换股价格和现金选择权价格均参考基准日前120个交易日的股价,方案超出了市场预期。[2] 报告的核心观点 - 当前船舶行业周期仍处于上行期,船舶老龄化速度快于产能扩张,行业景气度较好。[2] - 合并后中国船舶集团将成为全球最大的造船企业,产能占全球总产能的18%-33%。[2] - 合并后公司的市值区间预计为2638-4137亿元。[2] - 后续关注中国重工旗下非船厂资产和中国船舶旗下中船柴油机股权的处理,以及进一步解决同业竞争的具体方案。[2] 报告分类总结 行业投资评级 - 中国船舶和中国重工的合并预案超出市场预期,换股价格和现金选择权价格较高。[2] - 分析师给予中国船舶和中国重工"买入"评级。[5] 行业发展情况 - 当前船舶行业周期仍处于上行期,船舶老龄化速度快于产能扩张。[2] - 合并后中国船舶集团将成为全球最大的造船企业,产能占全球总产能的18%-33%。[2] 公司估值分析 - 合并后公司的市值区间预计为2638-4137亿元。[2] 后续关注重点 - 中国重工旗下非船厂资产和中国船舶旗下中船柴油机股权的处理。[2] - 进一步解决同业竞争的具体方案。[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 游戏业务 - Q2手游增长好于行业,表现稳健 [5] - 基本面预期触底,下半年端游有望驱动增长 [5] - 暴雪系产品陆续重启,将成为游戏业务增长的重要驱动 [5] 其他业务 - 在线音乐快速增长,盈利持续改善 [5] - 有道Q2收入同比增长9.5%,创新业务收入同比增长0.5% [5] 股东回报 - Q2回购有所加速,23-25年不超过50亿美金回购计划截至1H24已回购11亿,仍有39亿额度 [6] - 23年公司分红16.5亿+回购6.9亿合计约23亿美金,对应股东回报4.7% [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为1076/1196/1272亿元,归母净利润预计为328/364/397亿元 [6][7][8] - 2024-2026年PE预计为11/10/9x [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司发布定增预案引入全国社保基金作为战略投资者,有利于公司清洁能源发展 [4] - 公司水电、火电、新能源建设并进,存量机组提质增效 [4] - 公司未来三年分红承诺提升至合并报表可分配利润的55%,高于定增股本稀释比例,股息率进一步提升 [4][5] - 公司雅砻江水风光储蓄一体化发展,以及优质火电、新能源项目带来的成长性可期 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为80.38亿元、87.59亿元、93.23亿元 [5][6][7] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为1.00元、1.09元、1.16元 [6][7] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为38.0%、39.0%、39.8% [6] - 公司2024-2026年ROE预测分别为12.4%、12.7%、12.7% [6]

行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 专注核心主业，盈利能力保持强劲 - Q2平台营收增速整体放缓,差距略有收窄 [6] - 投入力度差异与平台策略回归调整,核心业务增速表现仍较为分化 [6] - 优化用户体验,提高经营效率,各平台24Q2盈利能力普遍超预期 [9] - 各平台专注核心及重点领域持续投入 [12] - 聚焦主业,非核心业务加速减亏 [15][16] 海外业务增长强劲,发力欧洲中东市场 - 拼多多海外业务持续放量增长 [8] - 阿里巴巴国际零售商业业绩持续亮眼 [8] - 美团海外业务继续扩展 [8] 行业整体表现稳定 - 本周商贸零售板块和社会服务板块表现稳定 [18] - 商贸零售行业涨跌幅排名第17位,社会服务行业涨跌幅排名第29位 [18] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [1] 行业整体表现 - 本周商贸零售板块和社会服务板块表现稳定 [18] - 商贸零售行业涨跌幅排名第17位,社会服务行业涨跌幅排名第29位 [18] 行业核心观点 - Q2平台营收增速整体放缓,差距略有收窄 [6] - 投入力度差异与平台策略回归调整,核心业务增速表现仍较为分化 [6] - 优化用户体验,提高经营效率,各平台24Q2盈利能力普遍超预期 [9] - 各平台专注核心及重点领域持续投入 [12] - 聚焦主业,非核心业务加速减亏 [15][16] - 拼多多海外业务持续放量增长 [8] - 阿里巴巴国际零售商业业绩持续亮眼 [8] - 美团海外业务继续扩展 [8]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国内运动品牌需求保持韧性,差异化高端品牌和高性价比品牌表现更优 [1][2] - 国际运动品牌表现持续分化,Adidas恢复超预期,新锐品牌增长强劲 [1][2][3] - 国际品牌库存维持健康水平,批发渠道有望逐步恢复增长 [1][2][32] 分品类分析 - 运动鞋为核心品类,Adidas受益于复古休闲鞋款流行 [2][17][18] - 服装类营收增速转正,功能性户外品类增长势头强劲 [2][25][37][52] 分渠道分析 - 批发渠道恢复增长,DTC渠道增速放缓 [2][19][28][35][57] - 国内电商渠道增长受到一定影响 [11][39] 分地区分析 - 欧美地区需求偏弱,大中华区持续恢复 [2][11][29][39][58]

新"国十条"释放三大超预期利好 政策放松超预期 1) 境外资产配置有望迎来放松[10][11] 2) 产品形态进一步拓宽[10] 3) 支持"引进来"与"走出去"[10] 风险处置方案推动超预期 1) 明确风险机构处置方案[17][19] 2) 明确偿付能力不足的解决方案[18][19] 3) 控制牌照数目、加强管理层问责、严查股东资质[19] 政策支持超预期 1) 政策补贴[20] 2) 支持代理人职业发展[20] 3) 支持创新业务发展[20][21] 新"国十条"进一步明确下阶段政策方向 1) 中期目标：初步形成高质量发展框架[7] 2) 长期目标：基本形成新格局[7] 新"国十条"对资本市场发展具有正外部性 1) 保费增长的可持续性及监管支持的长期趋势[22] 2) 险资为资本市场中增量资金流入确定性最强[22][23] 3) 长钱入市的抓手隐含在高质量发展之中[24][25] 投资分析意见 1) 利差损风险阶段性改善及部分机构三季度业绩超预期对估值有正向催化[29] 2) 推荐中国人寿、新华保险、中国平安、中国财险、阳光保险[29] 风险提示 1) 监管政策趋严[31] 2) 市场波动加剧[31] 3) 长端利率下行[31] 4) 大灾频发[31]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 煤炭业务方面,8月单月商品煤产量和销量均有所增长 [6] - 发电板块,8月单月发电量和售电量同比去年均有大幅增长,利用小时数也有所改善 [6] - 运输分部有望成为未来新的盈利增长点,公司一体化运营优势将不断巩固和提升 [7] - 公司高股息奠定其长期投资价值,预计2024年股息率可达6.1% [7] 财务数据总结 - 2023年营业总收入3,430.74亿元,同比下降0.4% [8][9] - 2023年归母净利润596.94亿元,同比下降14.3% [8][9] - 2024年预计营业总收入3,424.70亿元,同比下降0.2% [8][9] - 2024年预计归母净利润609.37亿元,同比增长2.1% [8][9] - 2024年预计每股收益3.07元 [8][9]