行业投资评级 - 行业评级为看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现 [9] 核心观点 - 微软计划在2025财年投资800亿美元用于处理AI负载的数据中心建设，其中超过一半资金将用于美国本土 [1] - 微软自23财年第三季度起持续扩大资本开支，24财年第一季度起单季度资本开支同比增速均超过50%，25财年第一季度资本支出149.2亿美元，同比增长50.5% [2] - 全球AI军备竞赛持续，亚马逊、谷歌、Meta等北美头部厂商均加大资本开支力度，25年初微软再次率先提升AI投入力度，后续四大云厂商CAPEX有望超预期 [2] - 国内以字节跳动为代表，进入云厂商资本开支提升带动全产业链受益的新周期，字节豆包大模型日均tokens调用量超4万亿，较5月发布时增长33倍 [2] - 国内AI带来的爆发性智算部署需求推动IDC行业链进入新一轮成长轨道，行业或将步入类似16-20年的高速增长周期 [2] 相关公司及产业链 - IDC核心厂商：润泽科技、光环新网、奥飞数据、宝信软件、数据港等 [2] - 产业链上游温控（液冷）环节：英维克、飞荣达、高澜股份、申菱环境等 [2] - 产业链上游供电环节：科华数据、金盘科技、麦格米特、中恒电气、科泰电源、伊戈尔等 [2] 重点上市公司估值 - 润泽科技：2025E净利润32.21亿元，PE 26.0 [3] - 宝信软件：2025E净利润36.80亿元，PE 21.8 [3] - 光环新网：2025E净利润7.32亿元，PE 32.5 [3] - 奥飞数据：2025E净利润2.64亿元，PE 46.4 [3] - 数据港：2025E净利润1.85亿元，PE 59.6 [3] - 科华数据：2025E净利润7.53亿元，PE 18.3 [3] - 金盘科技：2025E净利润8.96亿元，PE 21.5 [3] - 伊戈尔：2025E净利润5.12亿元，PE 13.9 [3] - 麦格米特：2025E净利润8.50亿元，PE 41.8 [3] - 蔚蓝锂芯：2025E净利润5.96亿元，PE 26.3 [3] - 英维克：2025E净利润7.24亿元，PE 39.6 [3] - 飞荣达：2025E净利润3.69亿元，PE 29.0 [3] - 高澜股份：2025E净利润0.82亿元，PE 72.8 [3] - 申菱环境：2025E净利润2.73亿元，PE 40.0 [3]

投资评级 - 富岭股份的AHP得分为1.36分，剔除流动性溢价因素后位于非科创体系AHP模型总分的18.1%分位，处于下游偏下水平 [6][7] - 考虑流动性溢价因素后，AHP得分为1.49分，位于31.6%分位，仍处于下游偏下水平 [6][7] - 中性预期下，富岭股份网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0203%和0.0125% [6][7] 核心观点 - 富岭股份是国内领先的塑料餐饮具制造企业，20-22年在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，23年是中国轻工业塑料行业（塑料家居）十强企业 [7][8] - 公司深耕北美市场，21-24H1对美国市场销售收入占比维持在65%以上，终端客户包括麦当劳、温迪、赛百味等 [8] - 公司在生物降解材料领域持续研发，已掌握纳米复合材料改性食品级餐具技术和一步法制备高填充餐具技术等行业领先技术 [12][13] - 公司拥有全球化生产布局，包括台州温岭、美国、印度尼西亚、墨西哥四大生产基地，美、墨工厂减少关税成本并降低物流成本 [13] 可比公司财务指标 - 21-23年，富岭股份营收分别为14.58亿元、21.54亿元、18.89亿元，归母净利分别为1.16亿元、2.55亿元、2.16亿元，22/23年归母净利高于可比公司均值 [16][17] - 21-23年，公司营收和归母净利的复合增速分别为13.83%和36.16%，高于可比公司均值 [16] - 21-23年，公司综合毛利率分别为18.07%、22.30%、24.92%，逐年提升且22/23年高于可比公司均值 [20][23] - 21-23年，公司研发支出占营收比重分别为2.64%、2.67%、3.02%，与可比公司均值相当 [20][23] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超过14,733万股新股，募集资金用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目、研发中心升级项目及补充流动资金 [25] - 年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目总投资62,105.23万元，建设期36个月，静态投资回收期6.63年，税后内部收益率22.43% [26] - 研发中心升级项目总投资4,000万元，建设期24个月，旨在加快生物降解新材料、新工艺及新产品的研发 [25][26]

行业投资评级 - 交运行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 航运板块：亚洲区域集装箱为首推，关注锦江航运、海丰国际、宁波远洋、德翔海运 油轮左侧关注中远海能 H，右侧关注 OPEC 增产落地、美国是否加强对伊朗制裁、中国炼厂利润是否改善等信号 干散货聚焦下半年西芒杜铁矿投标 油轮季节性环比改善，集运、散货和成品油轮环比承压 [3] - 船舶板块：船厂产能难以放量叠加船队船龄持续上行，船价上涨是确定主线 船周期上涨中继，新造船价格高位震荡，新增产能负面影响消化后船价有望重回涨势 船厂产能受限，当前一线船厂 28 年船台汇率锁定难度较大，船厂惜售预计新签订单难以放量，船价维持主升浪，订单金额有望持续创新高，带动估值提升 [3] - 航空机场板块：2024 年行业出现“量升价跌”，客座率处于相对高位 预计全年完成 539 万架次、旅客运输量 7.3 亿人次，同比分别增长 9.5%、18%，创历史新高 国内平均票价同比下降 8%，国内客流量全年同比增长 14%，市场整体呈现以价换量趋势 国际航线全年保持持续恢复，同比 23 年国际客流量（包含国内及海外航司）增长 89%，恢复至 19 年的 71% [3] - 快递板块：12 月快递件量增速超预期，关注春节后行业变化，看好直营物流顺周期修复 11 月快递业务量完成 172.1 亿件，同比增长 14.9%，维持全年 20%的增速预测 12 月 2 日-12 月 29 日邮政快递累计揽收量为 160.43 亿件，同比增长 32.6%；累计投递量约 160.86 亿件，同比增长 35.1%，较超预期 [3] - 铁路公路板块：24 年全国高速公路车流量增速整体承压，东部地区高速公路车流量韧性相对更强 公路板块相关标的年报预计整体承压，东部路网公司业绩波动相对较小 全国铁路客运量回归常态化增长，铁路货运量受益于政策红利稳步向上 业绩端，预计铁路客运类公司业绩增速整体强于客运量增速，铁路货运类公司业绩呈现分化 政策红利释放下的多式联运赛道和疆煤外运赛道有望保持高增 [3] 主要公司 2024Q4 预测 - 南方航空：2024Q4 归母净利润预计为 -16.5 亿人民币，同比 70% [4] - 中国东航：2024Q4 归母净利润预计为 -25.9 亿人民币，同比 53% [4] - 春秋航空：2024Q4 归母净利润预计为 -2.5 亿人民币，同比 40% [4] - 中国国航：2024Q4 归母净利润预计为 -21.4 亿人民币，同比 -16% [4] - 吉祥航空：2024Q4 归母净利润预计为 -3.2 亿人民币，同比 16% [4] - 华夏航空：2024Q4 归母净利润预计为 -1.7 亿人民币，同比 35% [4] - 上海机场：2024Q4 归母净利润预计为 4.6 亿人民币，同比 6% [4] - 白云机场：2024Q4 归母净利润预计为 2.6 亿人民币 [4] - 韵达股份：2024Q4 归母净利润预计为 5.9 亿人民币，同比 28% [4] - 顺丰控股：2024Q4 归母净利润预计为 24.1 亿人民币，同比 22% [4] - 申通快递：2024Q4 归母净利润预计为 3.5 亿人民币，同比 193% [4] - 圆通速递：2024Q4 归母净利润预计为 13.0 亿人民币，同比 22% [4] - 中通快递：2024Q4 归母净利润预计为 25.8 亿人民币，同比 17% [4] - 京乐物流：2024Q4 归母净利润预计为 14.6 亿人民币，同比 -19% [4] - 德邦股份：2024Q4 归母净利润预计为 3.3 亿人民币，同比 18% [4] - 中远海能：2024Q4 归母净利润预计为 7.6 亿人民币，同比扭亏为盈 [4] - 招商轮船：2024Q4 归母净利润预计为 12.1 亿人民币，同比 12% [4] - 指商南湘：2024Q4 归母净利润预计为 2.2 亿人民币，同比 -37% [4] - 中远海控：2024Q4 归母净利润预计为 111.3 亿人民币，同比 522% [4] - 中国船舶：2024Q4 归母净利润预计为 15.6 亿人民币，同比 293% [4] - 华贸物流：2024Q4 归母净利润预计为 2.0 亿人民币，同比 281% [4] - 中国外运：2024Q4 归母净利润预计为 10.7 亿人民币，同比 1% [4] - 招商公路：2024Q4 归母净利润预计为 14.4 亿人民币，同比 -40% [4] - 京沪高铁：2024Q4 归母净利润预计为 33.0 亿人民币，同比 25% [4] - 嘉友国际：2024Q4 归母净利润预计为 3.6 亿人民币，同比 27% [4] - 大秦铁路：2024Q4 归母净利润预计为 6.8 亿人民币，同比 -17% [4] - 宁沪高速：2024Q4 归母净利润预计为 4.6 亿人民币，同比 22% [4] 交通运输行业重点公司估值表 - 中远海能：2024E PE 为 12 [5] - 南方航空：2024E PE 为 619 [5] - 吉祥航空：2024E PE 为 28 [5] - 春秋航空：2024E PE 为 22 [5] - 中国国航：2024E PE 为 -190 [5] - 华夏航空：2024E PE 为 23 [5] - 中国东航：2024E PE 为 -48 [5] - 圆通速递：2024E PE 为 11 [5] - 申通快递：2024E PE 为 15 [5] - 招商公路：2024E PE 为 13 [5] - 京沪高铁：2024E PE 为 21 [5] - 宁沪高速：2024E PE 为 17 [5] - 嘉友国际：2024E PE 为 12 [5] - 大秦铁路：2024E PE 为 13 [5]

行业投资评级 - 看好贵金属板块，建议积极关注 [1][2] 核心观点 - 黄金的核心定价因素从收益性转向安全性，2022年后全球信用格局重塑，央行购金需求占比超过20%，反映美元储备信用的弱化 [2][6] - 中国央行连续2个月增持黄金，12月增持量较11月翻倍，截至12月末中国黄金官方储备为7329万盎司（约2356.6吨），提振黄金多头信心 [2][12] - 贵金属板块估值偏低，黄金板块（申万）最大跌幅约17%，山东黄金估值跌至历史中枢下沿，板块隐含过多金价悲观预期，未来金价上行趋势不变 [2][13] 行业分析 - 黄金具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022年前金价与10年期美债实际利率呈现负相关关系，拟合优度高达86.9% [3] - 2022年下半年以来，金价与10年期美债收益率呈现正相关关系，核心定价因素发生变化 [3] - 2022/2023年央行购金1082/1049吨，2022年同比增长140%，2020-2023年全球央行购金量占全球黄金需求比例由5%提升至21% [4][6] - 2022Q3-2024Q2全球黄金储备占外汇储备比重由13.2%增至18.9%，中国黄金储备占比5.4%，较美国（74.2%）/俄罗斯（29.5%）有较大提升空间 [9][11] 标的推荐 - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源等 [2]

投资评级 - 维持买入评级 目标价109 5美元 对应现价有74 7%的涨幅 [1][12] 核心观点 - 预计新东方25财年第二季度收入9 93亿美元 同比增长14 2% Non-GAAP归母净利润0 53亿美元 同比增长4 7% [2][8] - 教育业务收入预计同比增长28%至8 72亿美元 非学科素养教培全年培训人次约382万 仍有3倍上涨空间 [3][9] - 预计2Q教学点增加至1150个 同比增长36% 延续了过去两个季度高增速 [4][10] - 电商业务收入预计同比下滑35 8%至1 21亿美元 收入和利润占比分别为12%和7 9% 较去年大幅下降 [4][11] 财务预测 - 下调FY25至FY27收入预测至52 7亿 67 1亿 86 1亿美元 原预测分别为54 4亿 69 2亿 88 4亿美元 [12] - 维持FY25 FY26 FY27年调整后归母净利润预测为4 93亿 6 72亿 8 91亿美元 [12] - 预计FY25营业收入5 271亿美元 同比增长22 2% Non-GAAP归母净利润4 93亿美元 同比增长29 4% [5][14] 业务分析 - 教育业务Non-GAAP经营利润率预计为3 5% 同比扩张0 5个百分点 [3][9] - 电商业务Non-GAAP经营利润率预计为3 5% 同比收缩9 2个百分点 [4][11] - 预计FY25电商业务收入和利润占比分别为11 5%和4 6% 较FY24大幅下降 [4][11] 估值与目标价 - 维持SOTP估值下目标价109 5美元 或85 6港元 对应现价有74 7%的涨幅 [12]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[2] 核心观点 - 公司目标清晰务实，增持彰显信心，控股股东今世缘集团计划增持公司股份，增持金额为2.7亿至5.4亿，增持价格不超过46元/股[7] - 公司中长期具备持续稳健增长能力，国缘、今世缘、高沟三大品牌定位清晰，产品结构迎合江苏省消费升级大趋势，国缘四开和对开精准卡位400+和200+价格带，构成稳固的省内基本盘[7] - 公司培育国缘V系列布局600以上价格带，积极探索省外市场，长期在中高端和省外市场具备增长潜力[7] - 公司发展大会释放务实信号，聚焦次高端价位，坚持精耕省内、拓展省外，确保主要经济指标增幅高于行业平均水平，确保省外市场增速明显高于省内市场增速[7] - 公司2024年主要单品国缘V6、V3、四开、对开、单开、淡雅等均取得较高增速，未来将继续聚焦次高端300-800元和100-300元两大价格带[7] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为10100百万元，同比增长28.1%，2024Q1-3营业总收入为9942百万元，同比增长18.9%[6] - 2023年归母净利润为3136百万元，同比增长25.3%，2024Q1-3归母净利润为3086百万元，同比增长17.1%[6] - 2024E营业总收入预计为11693百万元，同比增长15.8%，2025E预计为12708百万元，同比增长8.7%，2026E预计为13755百万元，同比增长8.2%[6] - 2024E归母净利润预计为3584百万元，同比增长14.3%，2025E预计为3888百万元，同比增长8.5%，2026E预计为4222百万元，同比增长8.6%[6] - 2024E每股收益预计为2.86元/股，2025E预计为3.10元/股，2026E预计为3.37元/股[6] - 2024E毛利率预计为78.7%，2025E预计为78.6%，2026E预计为78.5%[6] - 2024E ROE预计为21.2%，2025E预计为18.7%，2026E预计为16.9%[6] - 2024E市盈率预计为15x，2025E预计为14x，2026E预计为13x[6] 市场数据 - 2025年1月6日收盘价为43.38元，一年内最高价为61.05元，最低价为35.35元[2] - 市净率为3.6，股息率为2.31%[2] - 流通A股市值为54420百万元[2] - 每股净资产为12.06元，资产负债率为32.41%[2] - 总股本和流通A股均为1255百万股[2]

投资评级 - 维持公司"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 康乐卫士自主研发的九价 HPV 疫苗在印尼开展的Ⅲ期临床试验完成主要研究终点的首次揭盲分析，结果显示达到主要终点目标 [8] - 预计 2025 年底或 2026 年初向印尼 BPOM 提交 BLA [8] - 印尼 HPV 疫苗存量需求可观，公司在中国和印尼收集的临床数据有利于探索其他东盟国家机会 [8] - 公司国内三价 HPV 疫苗预计 2025 年第一季度提交 BLA，并申请纳入优先审评程序 [8] - 给予核心产品 3 倍 PS，并将九价 HPV 疫苗（男性）项目的估值折现至 2030 年，对应公司合理市值为 135 亿元 [8] 财务数据 - 2023 年营业总收入为 2 百万元，2024 年预计为 1 百万元，2025 年预计为 2 百万元，2026 年预计为 687 百万元 [6][10] - 2023 年归母净利润为 -301 百万元，2024 年预计为 -379 百万元，2025 年预计为 -437 百万元，2026 年预计为 121 百万元 [6][10] - 2023 年每股收益为 -1.10 元/股，2024 年预计为 -1.35 元/股，2025 年预计为 -1.56 元/股，2026 年预计为 0.43 元/股 [6] - 2023 年毛利率为 95.6%，2024 年预计为 96.4%，2025 年预计为 96.5%，2026 年预计为 90.0% [6] - 2023 年 ROE 为 -33.2%，2024 年预计为 -71.7%，2025 年预计为 -482.4%，2026 年预计为 57.1% [6] 市场数据 - 2025 年 1 月 6 日收盘价为 18.60 元 [2] - 一年内最高价为 26.38 元，最低价为 14.50 元 [2] - 市净率为 8.2 [2] - 流通 A 股市值为 3,475 百万元 [2] - 每股净资产为 2.26 元，资产负债率为 58.24% [2]

投资评级 - 超研股份 AHP 得分为 1.75 分（剔除流动性溢价因素），位于非科创体系 AHP 模型总分的 23.5% 分位，处于中游偏下水平 [6][7] - 考虑流动性溢价因素后，AHP 得分为 2.29 分，位于 39.7% 分位，处于中游偏上水平 [6][7] - 中性预期下，网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别为 0.0369%、0.0224% [6][7] 核心观点 - 超研股份是国内超声影像设备的先行者，2021 年超声影像设备国内市场销量排名前三，产品远销 100 多个国家和地区，海外业务收入占比从 2021 年的 39.10% 提升至 2024H1 的 57.19% [7][8] - 公司逐步打破国外进口彩超在中高端领域的垄断地位，产品覆盖全国 1.5 万多家医院，并在工业无损检测领域拥有较高的市场知名度和客户基础 [8][10] - 便携式 DR 设备是公司未来潜在的业绩增长点，2020 年自研免防护和应急救援专用 DR 设备，突破了传统 X 射线应用范围的局限性 [10] - 2024 年公司预测实现营业收入 37,402.04 万元，同比增长 14.54%，净利润 12,668.41 万元，同比增长 9.74% [10] 行业前景与公司布局 - 2019 年全球和中国超声医学影像设备市场规模分别为 197,683 台/套、39,835 台/套，预计到 2024 年将分别增加至 305,989 台/套、68,032 台/套，年复合增长率为 9.13%、11.30% [12] - 公司在医用超声临床应用领域不断延伸扩展，从传统三大科室扩展至泌尿科、甲乳外科、肿瘤科等多科室 [12] - 公司自主开发出我国首套智能乳腺全容积超声系统 IBUS 系列产品，并获得国家药监局和欧盟 CE 认证 [12] - 公司提出"云彩超"概念，自主研发"宏云医学影像网络服务系统"和"医学影像互联系统（麦粒医生）"，提供云存储和云诊断等云端服务 [14] 财务表现与可比公司对比 - 2021-2023 年，公司营收分别为 2.84 亿元、3.36 亿元、3.27 亿元，归母净利分别为 0.77 亿元、1.27 亿元、1.15 亿元，归母净利 CAGR 为 22.61%，高于可比公司均值 [16][17] - 2021-2023 年，公司综合毛利率分别为 66.71%、67.71%、69.32%，显著高于可比公司均值 [18] - 2021-2023 年，公司研发支出占营收比重分别为 13.57%、12.75%、14.62%，高于可比公司均值 [18] 募投项目与发展愿景 - 公司计划公开发行不超过 6,424.94 万股新股，募集资金用于医用成像产品研发及产业化建设项目、工业无损检测系统研发项目、便携式 DR 系统研发及产业化项目等 [21] - 医用成像产品研发项目将实现高性能彩超、多模态乳腺诊断系统等 5 个系列产品的研发及智能化生产线建设 [21] - 便携式 DR 系统研发项目将研发适用于肺部、骨科疾病智能化识别的新功能，进一步降低辐射并增加产品便携性 [21]

行业投资评级 - 看好银行行业，维持上市银行盈利继续筑底的判断 [2] 核心观点 - 2025年银行基本面预期内承压但维稳基调不变，期待政策合力更有效 [1] - 信贷扩张降速但不失速，息差下行持续但不骤降，资产质量不再是板块估值掣肘 [2] - 银行板块高夏普比率的优质特性有望持续吸引保险、券商等增量中长期资金 [3] 信贷投放 - 2025年上市银行贷款增速预计进一步下降至7%左右，2024年11月人民币贷款同比增长7.4%，较2023年末下降3pct [2] - 对公贷款仍是信贷增量主力，2024年1-11月新增对公贷款占比超80%，其中对公中长贷贡献总贷款增量近6成 [2] - 零售信贷有所修复，2024年9-11月新增零售贷款占比35%，较1-8月的10%有所提升 [2] 息差压力 - 2025年银行资产端面临新发放利率下行和存量贷款重定价的双重压力，预计1年期、5年期LPR分别再下降30bps，静态测算影响上市银行息差约15bps [2] - 2025年存款成本改善幅度预计大于2024年，综合考虑存量资产重定价、化债及潜在降息，2025年上市银行息差或将下行约14bps [2] 资产质量 - 上市银行资产质量"底盘稳"，不良生成幅度可控，房地产不良生成高峰已过，零售风险尚处高位 [3] - 2025年是《商业银行金融资产风险分类办法》过渡最后一年，部分银行面临较大非信贷减值补提压力 [3] 投资建议 - 聚焦拨备扎实、政策东风下区域beta赋予成长契机的优质区域性银行，首推组合：苏州银行、重庆银行、瑞丰银行 [3] - 若2025年地产销售持续回暖、消费升级趋势再起，可前瞻布局招商银行 [3] 估值比较 - 2025年A股银行板块平均P/E为6.39X，P/B为0.61X，ROAE为10.0%，ROAA为0.72%，股息收益率为4.8% [17]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - Omniverse 是英伟达推出的 3D 实时协作平台，旨在通过跨应用和跨设备的协同设计提升工业端效率，特别是在机器人和智能驾驶领域 [3][4] - 物理 AI 是 AI 的下一代发展方向，结合物理世界规律进行精准模拟仿真和数据生成，Omniverse 是物理 AI 的核心工具 [3][5] - 智能化标签已成为汽车行业竞争的关键，消费者购车决策中智能化能力的重要性显著提升，小鹏汽车在中低端市场凭借智驾技术建立了市场地位 [3][8] Omniverse 的历史与产品定义 - Omniverse 的历史可追溯至 2019 年，与英伟达 2018 年推出的图灵架构密切相关，图灵架构为 Omniverse 提供了硬件基础 [3][4] - Omniverse 是一个模块化的 API 和微服务开发平台，旨在将传统流程式的 3D 制作过程转变为跨应用和跨设备的协同设计 [3][4] - Omniverse 的核心在于构建一个实现不同软件间无缝连接与实时协作的平台，允许用户在不同设备和软件中同步进行设计步骤 [3][4] 物理 AI 的应用与发展 - 物理 AI 的核心在于将 AI 技术与物理世界规律结合，实现精准模拟仿真和数据生成，Omniverse 是物理 AI 的核心工具 [3][5] - 物理 AI 的发展分为两个关键步骤：一是作为核心仿真工具，符合物理学规律；二是生成大量符合物理世界的数据，用于训练端侧模型 [5] - 英伟达设想机器人技术依赖于三台核心计算机：训练 AI、测试 AI 和模拟环境计算机，Omniverse 在其中扮演重要角色 [6] 智能化在汽车行业的应用 - 智能化标签已成为汽车行业竞争的关键，消费者购车决策中智能化能力的重要性显著提升 [3][8] - 小鹏汽车在中低端市场凭借智驾技术建立了市场地位，消费者因智驾技术选择其产品并形成正向市场循环 [8] - 汽车行业竞争焦点已从硬件转向软件实力，智能座舱和智能驾驶成为关键竞争点，预计 2025 年智驾和智能化的重要性将进一步得到证明 [8] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂如比亚迪、吉利 [3] - 关注智能化趋势下的华为鸿蒙高端智能代表企业，如江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等 [3] - 推荐具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业，如福耀玻璃、新泉股份、松原股份等 [3] 行业估值表 - 报告提供了汽车行业重点公司的估值表，包括上汽集团、比亚迪、长城汽车等，涵盖 PB、归母净利润及增速、PE 等关键财务指标 [10]