报告投资评级 - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[34] 报告核心观点 - 上周申万国防军工指数下跌8.79%，中证军工龙头指数下跌9.72%，同期上证综指下跌3.52%，沪深300下跌3.29%，创业板指下跌3.36%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数，国防军工板块8.79%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第30位，中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为9.26%[1][4] - 市场风格发生变化，风险偏好随之波动，且军工标的前期涨幅较大，所以行业短期出现剧烈调整，但市场对未来军工订单兑现等预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定，叠加外贸等逻辑催化，预计军工会出现短期调整分化，但整体会延续上行趋势，建议加大军工行业关注度[1] - 军工需求巨大且投入确定，预计未来几年将持续稳建增长，今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，业绩虽受确收节奏影响，但随着时间推进预计逐渐好转，预计行业扰动因素逐渐缓解甚至消失，十四五规划进入冲刺期，行业大拐点落地兑现[1] - 国内运载可回收技术加速迭代，助力我国星座建设不断加速，国内可回收火箭及发动机技术加速迭代，未来有望大幅降低我国星座部署成本，加速星座部署进程[1] - 建议加大军工关注度，重点关注两类相关核心标的，弹性品种如消耗类武器未来需求较大，且前期受行业扰动因素压制，具有较大弹性，军工电子前期跌幅较深，估值处于绝对洼地，后期也将持续受益于半导体板块上行，价值品种如主机厂业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力，且作为板块核心充分受益于风险偏好提升，发动机产业链需求确定，相关标的业绩稳定增长[1] - 投资主线包括高端战力主线（主机厂、高端材料、锻压件、精确制导）和新质战力主线（低空经济、低轨卫星、水下装备、通信及数据链）[1] - 重点关注标的包括高端战力组合（中航沈飞、中航西飞等）和新质战力组合（航天电子、华秦科技等）[1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌8.79%，中证军工龙头指数下跌9.72%，同期上证综指下跌3.52%，沪深300下跌3.29%，创业板指下跌3.36%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑赢军工龙头指数，国防军工板块8.79%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第30位，中证民参军涨跌幅排名靠后，平均跌幅为9.26%，还列出了国防军工板块涨幅排名前五和后五的个股[1][4] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为70.42，位于2014年1月至今估值分位57.19%，位于2019年1月至今估值分位88.26%，细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于历史相对上游位置[9] 外资持股变化 - 截至8月16日，军工外资持股流通股占比为2.56%，与先前数据基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势，还列出了8月12日 - 8月16日外资持股占比变动前五和后五的标的[17] 重点估值变化 - 列出了产业链不同位置（上游、中游、下游）众多公司的相关数据，如总市值、归母净利润、PE等数据[24]

报告行业投资评级 - 看好航空行业[2] 报告的核心观点 - 10月国内各航司运力运量同比增长国际航班进一步恢复，民航旅客运输量约为6456万人次，同比23年增长15.2%，同比19年增长13.3%，国际客运航班超5.36万班次，恢复至19年同期的80.6%，相比上月提升2.1个百分点[3] - 10月民航日均飞机利用率为7.9小时，环比上升1%[3] - 各航司10月数据总体情况为运力运量均同比增长，旅客运输量涨幅高于运力增长，客座率维持高位[3] - 国内市场各航司国内运力投放放缓，国内旅客周转量同比增长[3] - 国际市场国际航班进一步恢复，春秋航空、吉祥航空国际市场运力运量同比23年增长领先[3] - 地区市场中国国航地区市场运力增投同比23年领先，春秋航空、吉祥航空均同比23年减少地区运力[3] - 航空在国庆小长假后进入常态性出行淡季，但出行需求仍具韧性，目前航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，油汇目前均处于高位且有较大下行空间，航空板块有望受益，本轮周期行情有望启动[3] 根据相关目录分别进行总结 各航司运力运量情况 - 5家上市航司ASK运力投放同比23年继续增长：中国国航（+14%）、东方航空（+12%）、南方航空（+9%）、春秋航空（+17%）、吉祥航空（+17%）[3] - 各航司总体RPK同比23年两位数增长：中国国航（+22%）、东方航空（+23%）、南方航空（+16%）、春秋航空（+17%）、吉祥航空（+19%）[3] - 各航司旅客运输量同比23年两位数增长：中国国航（+18%）、东方航空（+15%）、南方航空（+11%）、春秋航空（+15%）、吉祥航空（+13%）[3] - 春秋航空10月客座率继续领跑各上市航司：中国国航（81.9%，较23年+5.2pct）、东方航空（84.6%，较23年+7.5pct）、南方航空（86.7%、较23年+5.6pct）、春秋航空（90.4%，较23年+0.2pct）、吉祥航空（85.2%，较23年+1.3pct）[3] 国内市场情况 - ASK同比23年：中国国航（+3%）、东方航空（-1%）、南方航空（+0%）、春秋航空（+5%）、吉祥航空（+1%）[3] - RPK同比23年：中国国航（+11%）、东方航空（+9%）、南方航空（+7%）、春秋航空（+6%）、吉祥航空（+4%）[3] 国际市场情况 - ASK同比19年：中国国航（-4%）、东方航空（-2%）、南方航空（-10%）、春秋航空（-24%）、吉祥航空（+114%）[3] - RPK同比19年：中国国航（-9%）、东方航空（+2%）、南方航空（-7%）、春秋航空（-27%）、吉祥航空（+110%）[3] 地区市场情况 - ASK同比19年：中国国航（+5%）、东方航空（+10%）、南方航空（-14%）、春秋航空（-79%）、吉祥航空（-3%）[3] - RPK同比19年：中国国航（+7%）、东方航空（+28%）、南方航空（+3%）、春秋航空（-78%）、吉祥航空（+7%）[3] 投资推荐 - 推荐吉祥航空、春秋航空、华夏航空、中国国航、南方航空、中国东航，关注中银航空租赁、深圳机场、白云机场、上海机场、海南机场、美兰空港[3]

分组1：报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（Overweight）即行业超越整体市场表现[3][61] 分组2：报告的核心观点 - 电力方面1 - 10月规上工业发电量同比增长5.2% 10月同比增长2.1% 各发电类型有不同表现风电贡献主要发电增量水电同比继续负增长火电发电相较于去年同期贡献增84亿度占总发电增量的56% 风电发电相较于去年同期贡献增203亿度占总发电增量的135%[3][8][9] - 电力方面投资分析意见水电推荐长江电力等核电看好中国核电等成长性火电推荐申能股份等绿电建议关注华润电力等[3][14] - 天然气方面季节性需求持续提升全球气价普涨不同地区价格有不同涨幅和变动趋势如美国Henry Hub现货价格周度环比涨幅36.14%[3][16] - 天然气方面投资分析意见港股城燃企业有望量利回升推荐华润燃气等天然气贸易商成本回落销量提升推荐新奥股份等[3][34][37] - 环保方面化债 + 互换便利政策推进三个方向有望直接受益包括业绩稳健的高股息标的破净的水务固废央国企应收及坏账占比高的生态修复类标的[3] - 氢能方面制氢环节建议关注华电重工等氢管网建设 + 储氢环节建议关注中泰股份等燃料电池系统建议关注亿华通[3] - 一周行情回顾环保板块相对沪深300跑输燃气板块电力设备板块公用事业板块电力板块相对沪深300跑赢[39] 分组3：根据相关目录分别进行总结 电力 - 1 - 10月规上工业发电量同比增长5.2% 10月同比增长2.1% 各发电类型表现不同水电同比下降14.9% 火电同比增长1.8% 核电同比增长2.2% 风电同比增长34% 光伏发电同比增长12.6% 风电贡献主要发电增量[3][8] - 从结构上看火电发电相较于去年同期贡献增84亿度占总发电增量的56% 风电发电相较于去年同期贡献增203亿度占总发电增量的135%[9] - 投资分析意见水电推荐长江电力等核电看好中国核电等成长性火电推荐申能股份等绿电建议关注华润电力等[14] 天然气 - 季节性需求持续提升全球气价普涨美国Henry Hub现货价格为$1.65/mmBtu周度环比涨幅36.14% 荷兰TTF现货价格为€45.60/MWh周度环比涨幅9.30% 英国NBP现货价格为115.85 pence/therm周度环比涨幅11.77% 东北亚LNG现货价格为$13.6/mmBtu周度环比涨幅1.49% LNG全国出厂价4502元/吨周度环比跌幅1.08%[16] - 投资分析意见港股城燃企业有望量利回升推荐华润燃气等天然气贸易商成本回落销量提升推荐新奥股份等[34][37] 一周行情回顾 - 环保板块相对沪深300跑输燃气板块电力设备板块公用事业板块电力板块相对沪深300跑赢[39] 公司及行业动态 - 中国钢铁工业协会相关企业超低排放改造情况[44] - 欧盟温室气体排放量下降情况[45] - 宁夏回族自治区发改委关于促进储能健康发展相关文件内容[45] - 多个公司如浙富控股许继电气等的公司动态包括中标公告增资扩股事项预挂牌等[46] 重点公司估值表 - 给出了公用事业重点公司包括火电新能源核电水电天然气等板块公司的估值表包含评级收盘价EPS等数据[52][53][56]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告的核心观点 - 2024年双十一电商平台销售额同比大幅增长（+27%）宠物食品维持高增（+23%）国内宠物食品消费景气看好龙头企业市占率及盈利能力提升[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年双十一宠物食品销售情况 - 2024年双十一综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元同比+26.6%宠物食品全网销售额为59亿元同比+22.9%[1][3][4] - 淘宝天猫平台宠物类目成交额同比增长50%以上宠物食品同比增长40%以上麦富迪等9个品牌成交额突破1亿国产品牌在猫狗食品前十名榜单中占6席[1][8][9] - 京东超市宠物业务全周期百万单品数同比增长超37%成交翻倍店铺数量同比增长超56%10月14号双11开启日宠物业务成交额同比增长超2.1倍[1][15] 宠物食品上市公司品牌表现 - 乖宝宠物成为天猫双11大促期间唯一实现双品牌、双店铺均破亿的企业麦富迪等品牌全网GMV突破6.7亿同比+65%其中弗列加特全网销售额突破2亿同比增长190%[1][25] - 中宠股份领先品牌增速亮眼双十一全周期同比增长100%+京东平台成交额同比+150%天猫平台成交额同比+100%[1][29] - 佩蒂股份爵宴品牌继续保持狗零食细分品类领先地位位居天猫、京东狗零食榜单第二名双十一实现销售额4250万+同比+70%[1][31]

报告行业投资评级 - 看好[1] 报告的核心观点 - 重点关注双11表现优异公司把握家居修复、造纸格局改善、出口个股等投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 轻工消费方面消费力有望边际回暖优质企业份额持续提升推荐【百亚股份】【登康口腔】【公牛集团】【晨光股份】家居方面地产定调提升家居以旧换新拉动销售把握家居龙头持续修复机会造纸方面浆纸系价格企稳箱板瓦楞纸旺季提价中长期行业格局有望迎来优化出口方面关税存潜在扰动关注赛道和个股Alpha电动两轮车方面渠道补库恢复政策双轨制下25H1增长确定性强[1][9] 分行业观点 轻工消费 - 【百亚股份】产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张稳步推进+进取的管理团队百亚自由点品牌份额有望加速提升中长期成长动能充沛[10] - 【登康口腔】冷酸灵品牌资产积淀深厚抗敏功效成功占领消费者心智立足口腔大健康积极进行品类拓展线下经分销体系壁垒深厚积极发力电商渠道看好持续稳健增长[11] - 【公牛集团】4.0旗舰店顺利落地装饰渠道改革力度提升墙开等品类Q4收入有望提速新业务快速放量采购降本、精益管理等内化为可持续的能力有效对冲原材料成本上行[12] - 【晨光股份】传统核心调结构、扩品类、多渠道发展一体两翼持续深化远期出海空间广阔[12] 家居 - 政策推动下地产预期有望逐步改善带动行业估值从底部向上修复短期随着消费力逐渐恢复前期竣工形成需求增量长期地产支持政策逐渐起效商品房销售趋稳+存量房翻新需求构筑中长期稳定需求量看好优质企业集中度提升逻辑[41] - 定制家居渠道结构快速更迭积极布局整装、拎包等新渠道横向延展拓品类提客单构成主要增长逻辑看好零售能力改善的【索菲亚】、【志邦家居】商业模式持续升级迭代品类渠道份额稳步扩张的【欧派家居】零售修复、电商延续高增的【好太太】[42] - 软体家居集中度更易提升长期看消费属性将逐步超越周期属性收入端软体家居产品属性强渠道结构较稳定头部渠道优势巩固强化价值链规模效应明显叠加价格带延展集中度提升空间广阔需求端尚有庞大存量市场待激活更新频率相对更短存量消费属性将超越周期波动属性利润端品类品牌认知度提升带来提价能力海外供应链布局逐渐成熟带来利润弹性看好【顾家家居】【慕思股份】【敏华控股】【喜临门】[42] - 【欧派家居】布局多元流量入口组织架构调整打破品类边界大家居模式持续升级坚定大家居发展战略全面推进营销体系大家居转型步伐全面落实经销商经营减负提振终端经营信心[43][44][45] - 【索菲亚】多品牌推行渐次成长全渠道加速布局持续做增量降本增效效果显著毛利率改善明显[46][47] - 【志邦家居】品类矩阵逐渐完善冲击中长期百亿收入目标积极多渠道尝试大宗业务稳中求进供应链效率挖潜内部持续降本提效对冲降价影响公司滚动股权激励绑定核心员工上下一致一心多品类扩张开店单店持续优化整家、整装战略持续推进规模效应体现带动盈利增强Alpha能力凸显直营进攻南方市场逐步树立全国化品牌形象海外B、C端业务双核驱动开启全球化新征程分红比例大幅提升高股息率提供估值支撑[48][49][50] - 【顾家家居】定位全屋型企业大家居全品类布局战略清晰多品牌系列扩张拓展价格带高效组织进化力对抗规模熵增持续深耕零售能力为用户创造价值外销Alpha竞争优势凸显利润率有望持续改善[51][52] - 【敏华控股】内销FY24H1向上修复功能沙发渗透率保持提升FY24销量增长亮眼渠道拓展顺畅外销伴随库存去化和基数回落FY24H2外销明显修复新品开发、扩大销售团队外销阶段性收入支撑强化内销以功能沙发为核心持续强化产品力和品牌力床垫、定制等新品类渐次发力依托供应链优势持续渠道拓展加大下沉市场和空白区域覆盖积极拥抱线上直播、家装等新渠道外销业务运营成熟组织架构优化产品开发、客户服务细化加速新客户、新产品、新区域拓展强化阶段性成长支撑FY24分红率51%公司分红和回购政策稳定[55][56] - 【慕思股份】深耕内销中高端品牌优势突出产品端持续发力完善产品矩阵多渠道共同发力积极加码电商渠道分红和回购政策积极[57][58] - 【喜临门】喜临门卡位床垫优质赛道享渗透率和集中度提升红利聚焦家居主业全渠道流量挖掘稳固线上渠道优势线下深挖翻新需求传统门店做精做细产品推新节奏加快品牌投入更加聚焦[61][62] - 【天安新材】持续推进泛家居业务发展收购佛山南方建筑设计院通过资源整合扩展产业生态圈鹰牌为核心增长动能完善装配式整装产业链拓展第二增长曲线汽车内饰业务受益于新能源车渗透率提升持续巩固竞争力实现稳步增长[63][64][65][66] 造纸 - 中长期关注具备Alpha的细分赛道和公司实现份额持续扩张盈利中枢上移[66] - 木浆Arauco11月报价持平针叶浆银星785$/吨、阔叶浆明星560$/吨Arauco规划350万吨阔叶浆新产能预计27Q4投产[66] - 文化纸本周市场平稳为主出版社订单出货期社会订单表现平淡多数主流纸厂开工正常部分企业有停机减产华南地区有推涨意愿但下游接受度不高尚未落实[68] - 白卡纸本周价格小幅提升主要因行业盈利较弱纸厂提价意愿强终端订单略有改善刚需订单成交提价落实[68] - 箱板瓦楞本周提价30 - 50元/吨个别高端产品提价20 - 30元/吨市场信心修复下游开始补库多数纸厂出货稳定纸厂库存处于中低水平[68] - 【太阳纸业】林浆纸一体化推进新增产能提供后续增长动能浆纸产品矩阵完善成本优势突出盈利韧性表现突出管理能力行业标杆[69][70][72] - 【华旺科技】装饰原纸行业格局向好高端化趋势显现为国内中高端装饰原纸领军企业盈利能力突出产能投放助力增长股权激励激发经营活力布局特种纸新赛道打造第二增长曲线[73][74] - 【博汇纸业】白卡纸供给侧集中需求稳健增长行业竞争格局优异背靠印尼浆纸巨头金光集团产能扩张市场地位持续稳固[75] 包装 - 头部稳步扩张竞争格局持续优化后期成本压力缓解头部企业具议价能力实现利润弹性释放[79] - 【裕同科技】收入端智能物联网设备景气向上大消费包装放量受益于智能工厂降本增效等利好因素影响后续盈利有望继续修复公司公告2023 - 2025年分红比例不低于60%[80] - 【新巨丰】国产替代排头兵把握国产替代节奏差异化占位高盈利枕包推动产品结构升级产品品质稳定性价比高提供一体化包装解决方案大客户份额提升新客户拓展顺利产能有序消纳外延并购打开收入天花板成为海外市场拓展的重要一步[83][84] - 【永新股份】中高端软包供应商彩印产品稳定性、安全性、创新性构筑综合性竞争优势单一材质易回收可回收材质发展积极投入研发拓展新市场、新业务海外业务稳步增长持续切入海外跨国公司供应链强化高分红政策[85][88] - 【紫江企业】包装主业基石稳健高股息潜力凸显铝塑膜竞争力凸显卡位优势显著商贸业务减亏明显地产有望释放利润弹性[89][90] 轻工消费 - 【公牛集团】电连接围绕品质化和个性化推动产品结构升级轨道插座等高单值的特殊款销售表现较好智能电工照明品类排他改革对冲行业下行压力新能源渠道扩张产品扩充收入放量[91][93]

报告投资评级 - 维持买入评级[6] 报告核心观点 - 安防和手机驱动前三季度收入大幅增长手机市场成功开辟第二曲线财报显示报告研究的具体公司在智能手机汽车电子和智慧安防三大应用领域的出货均取得较高的增速带动收入规模大幅增长智慧安防领域新推出的迭代产品性能和竞争力提升产品销量上升销售收入显著增加智能手机领域高阶50M产品出货量大幅上升多款XS系列产品量产带动营收显著增长且与客户合作加深市场占有率提升成功开辟第二条增长曲线[6] - 高端手机产品加速实现规模量产其手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求有望成为2024年第一大主营业务针对高端旗舰机需求推出的XS系列高端产品已大规模出货部分产品已在2023年实现量产2024年1月推出新产品目前高阶50M产品在智能手机业务中营收占比已超过50%且与国内晶圆厂展开深入技术合作推出更具性价比的高分辨率产品[6] - 安防新产品性能和竞争力再提升在智慧安防领域持续发力高端推出多个安防尖端产品组合以迎接安防监控智能化阶段机器视觉产品广泛应用于新兴应用领域工业CIS方面推出丰富产品矩阵覆盖主流工业智能化场景[6] - 调高盈利预测维持买入评级调高报告研究的具体公司高端手机产品出货量以及汽车CIS出货量预计2024 - 2026年归母净利润为4.16/7.8/12.62亿元（原3.90/6.48/8.86亿元）对应PE为68/36/23X[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为71.15元一年内最高/最低为82.00/32.98元市净率为7.0息率为0.23流通A股市值为22854百万元上证指数/深证成指为3330.73/10748.97[3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为10.10元资产负债率为49.05%总股本/流通A股为400/321百万流通B股/H股为 - / -[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为285742085746765810179百万元同比增长率分别为15.1137.3101.133.332.9%归母净利润分别为142734167801262百万元同比增长率分别为 - - 2829.687.361.8%每股收益分别为0.040.681.041.953.15元/股毛利率分别为20.022.021.923.424.9%ROE分别为0.46.810.015.820.4%市盈率分别为2002 - 683623[6] - 2022A - 2026E营业总收入分别为248328575746765810179百万元其中营业收入与营业总收入相同减营业成本分别为19332287448758647647百万元减税金及附加分别为57152027百万元主营业务利润分别为545563124417742505百万元减销售费用分别为7790103138183百万元减管理费用分别为7674103138183百万元减研发费用分别为307286448536662百万元减财务费用分别为20550113160169百万元经营性利润分别为 - 120634778021308百万元加信用减值损失分别为 - 6 - 4600百万元加资产减值损失分别为 - 58 - 97 - 6300百万元加投资收益及其他分别为3924202020百万元营业利润分别为 - 144 - 224388211328百万元加营业外净收入均为0利润总额分别为 - 145 - 224388211328百万元减所得税分别为 - 62 - 36224166百万元净利润分别为 - 83144167801262百万元少数股东损益均为0归属于母公司所有者的净利润分别为 - 83144167801262百万元[9]

报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 苏泊尔内销表现优于行业外销协同SEB快速发展且受益以旧换新内销抓住消费者趋势变化推出创新产品外销发挥创新协同与成本优势共同发展以旧换新政策下公司小家电品类有望受益于国家补贴刺激销售[6] - 内销渠道竞争力显著在传统电商和抖音综合市场份额第一厨房小家电市场销售优于行业水平线上线下市场份额均提升且24Q1 - 3在行业端部分产品销售额下滑情况下公司取得优于行业增长渠道方面线下O2O和B2B渠道表现突出[7] - 外销上调关联交易额度将2024年与SEB日常关联交易金额上调至69.5亿元同比2023年增长17%外销增幅明显因SEB集团销售额增长海外库存去化完成需求复苏且面对海外风险公司海外工厂准备充足在美销售占比不高风险可控[8] - 维持24 - 26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元同比分别增长6.2%/9.8%/4.7%对应PE分别为18/17/16倍考虑到公司内销巩固传统电商优势加大新型电商投入外销增长稳健维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为53.28元一年内最高64.30元最低45.70元市净率7.6息率5.12%流通A股市值42591百万元[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.00元资产负债率52.87%总股本802百万股流通A 股799百万股流通B股/H股无[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为21304/22915/24743/26406百万元同比增长率分别为5.6%/7.6%/8.0%/6.7%归母净利润分别为2180/2315/2543/2663百万元同比增长率分别为5.4%/6.2%/9.8%/4.7%每股收益分别为2.72/2.89/3.17/3.32元/股毛利率分别为26.3%/26.3%/26.5%/26.5%ROE分别为34.4%/35.7%/37.9%/39.0%市盈率分别为20/18/17/16[10] - 2022 - 2026年详细财务数据如营业成本税金及附加主营业务利润等各项数据[13]

分组1：报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（Overweight），意味着行业超越整体市场表现[42] 分组2：报告的核心观点 - 本周申万农林牧渔指数下跌6.1%，沪深300下跌3.3%，个股涨跌幅前五名与跌幅前五名分别列出，投资分析意见为重视粮食安全主题，关注种业/种植业板块投资机会，同时维持较高消费景气的宠物食品行业也建议重点关注[1][3][4] - 美国大选完成后贸易保护主义预期再次抬头，可能影响国内大豆、玉米等农产品供应，转基因玉米2024年首年商业化种植表现良好，2025年推广有望加速，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等[1][3][4] - 宠物食品出口方面，短期冲击可控，中长期应聚焦国内自有品牌增长持续性；农产品方面，中国主要农产品自给率较高，但大豆进口依赖度高于80%，当前对美依赖度已降低，粮食安全主题有望强化，建议关注种业与种植业板块[1][3][4] - 生猪养殖方面，本周猪价震荡下跌，仔猪补栏意愿下降，但周期趋势虽弱盈利周期仍有望延续，关注头部企业资产负债表修复与股东回报，重视头部猪企中长期价值，建议关注牧原股份、温氏股份等[1][3][4] - 肉鸡养殖方面，鸡苗、鸡肉价格震荡小幅走强，供给端偏紧是支撑四季度以来鸡苗价格上涨的主要因素，需求端仍较羸弱，鸡肉价格处底部区域，供需边际改善可期，养殖屠宰盈利有望继续转好，建议关注圣农发展[1][3][4] - 宠物食品“双十一”销售表现亮眼，头部品牌表现突出，宠物消费景气，国产品牌高端化顺利，头部企业市占率与盈利能力快速提升的拐点有望到来，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[1][3][4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 申万农林牧渔指数下跌幅度大于沪深300，个股涨跌幅前五名与跌幅前五名分别列出，投资分析意见为重视粮食安全主题，关注种业/种植业板块投资机会，同时关注宠物食品行业相关企业[1][3][4] 主要农产品价格走势 - 国内农产品价格方面，给出了白羽鸡、肉鸡苗、玉米、小麦、豆油、菜籽油、大豆、高粱、豆粕、白糖等的现货价格走势[11][12][13][14][15][16][18] - 国外农产品期货价格方面，给出了CBOT稻谷、小麦、玉米、大豆期货收盘价以及NYBOT 11号糖、2号棉花期货结算价[21][22][24][25][26][27][28] 农林牧渔重点公司估值 - 列出了生猪养殖、禽养殖、饲料业、宠物食品、动物保健、种业、农产品加工等领域重点公司的估值情况，包括收盘价、总市值、EPS、PE等数据[36]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现[112] 报告的核心观点 - 美国大选结束后，特斯拉产业链前期表现出较强弹性，后回调，估值修复和情绪交易阶段性结束后续市场会开始预判2025年内需情况，汽车销量是否可持续增长和以旧换新政策是否持续将影响板块，四季度更有望跑出阿尔法的赛道为“机器人+智能化”的科技概念周期以及商用车板块，若板块优秀公司回调，建议关注比亚迪、小米等公司[2] - 汽车行业中原材料价格指数、海运成本、汇率等有不同程度的变化，部分公司有股权质押情况，下周有部分公司存在解禁，还有一些公司有新的融资、合作、上市等动态，各公司的业绩表现也有所不同[2][3][4][12][21][22][27][28][31][32][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][53][54][55][56][57] 根据相关目录分别进行总结 行业情况更新 - 2024年第45周（11.4 - 11.10）乘用车零售总量达50.11万辆，环比 -10.99%，传统能源车销量23.02万辆，环比 -14.74%，新能源车销量27.09万辆，环比 -7.54%，新能源渗透率54.06%[2] - 最近一周传统原材料价格指数与新能源原材料价格指数均有所下降，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别 -3.0%/-1.7%，新能源车原材料价格指数分别 -2.9%/-0.1%，海运成本相较于2024年11月8日+8.9%，相较于上个月（2024.10.14） -3.3%[3] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额5939亿元（环比 -8%），本周汽车行业指数收6433.02点，全周下跌2.46%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数0.83个百分点，在申万宏源一级行业中位列第8位，与上周持平，本周行业个股上涨69个，下跌223个，列举了涨幅最大和跌幅最大的个股[4] - 11月15日，2024广州国际汽车展览会正式开幕，新能源车占据主流，自主品牌为重磅新车主力军，新车型供给有望进一步促进年底销售旺季，11月14日，吉利汽车公布三季报，同时宣布对领克、极氪进行战略整合交易[4][7] 投资分析意见 - 基于自主+科技两条主线新增出海主线，推荐国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车，在智能化趋势下推荐相关企业，还推荐具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业[5] 公司信息 - 各公司有不同的经营动态，如通达电气拟参与设立创业投资合伙企业，飞龙股份拟向境外全资子公司增加投资，零跑汽车Q3收益、毛利率、净亏损、销量等情况，英搏尔收到产品技术开发通知函等[86][89] - 列举了汽车行业重点公司的估值表，包括证券代码、简称、收盘价、总市值、PB、归母净利润等数据[107]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight）[1] 报告的核心观点 - 看好印度的需求增长前景，EIA进一步下调明年油价预测，价格端EIA分别下调明年原油与天然气价格预测，需求端EIA和OPEC下调明年全球需求预测，供应端看好以美国、加拿大、巴西和圭亚那为主导的非OPEC产量贡献，总体来看EIA预计今年全球原油有约51万桶/天的供应缺口明年约有31万桶/天的供应过剩，各板块有不同表现且给出相关投资分析意见[1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、整体供需及价格情况 - 价格端EIA下调明年原油与天然气价格预测，2024年原油均价为81美元/桶（较上月预测持平），2025年为76美元/桶（较上月预测下调2美元/桶），2024年美国天然气均价为2.20美元/百万英热（较上月预测下调0.1美元/百万英热），2025年为2.90美元/百万英热（较上月预下调0.2美元/百万英热）[4][51] - 需求端EIA和OPEC下调明年全球需求预测，IEA预计2024年全球石油需求将增长92万桶/天至102.8百万桶/天，2025年增长将略低于100万桶/天至103.8百万桶/天，OPEC预计2024年全球石油需求增长为182万桶/天（较上月预测下调11万桶/天），至10403万桶/天，预计2025年全球石油需求增长为154万桶/天（较上月预测下调10万桶/天），至10557万桶/天，EIA预计2024年全球石油和其他液体燃料消费量将增加99万桶/天（较上月预测上调7万桶/天）至1.031亿桶/天，2025年将增加122万桶/天（较上月预测下调7万桶/天）至1.04亿桶/天，预计印度在24、25年的全球原油需求增长中占比达到25%[5] - 供应端看好以美国、加拿大、巴西和圭亚那为主导的非OPEC产量贡献，IEA预计2024、2025年非OPEC+石油产量增速分别为150万桶/天，EIA预计明年非OPEC+产量增速约为56万桶/天，总体来看EIA预计今年全球原油有约51万桶/天的供应缺口，明年约有31万桶/天的供应过剩[1][5] [1][4][5] 二、各板块情况 1. 上游板块 - Brent原油期货价格下降，至11月15日收盘，Brent原油期货收于71.04美元/桶，较上周末环比下降3.83%，NYMEX期货价格收于67.02美元/桶，较上周末环比下降4.77%，周均价分别为71.92和68.06美元/桶，涨跌幅分别为 -4.11%和 -4.91%，自升式钻井日费持平，美国商业原油库存量、汽油库存、丙烷/丙烯库存等有增减变化，美国石油战略储备增加，美国钻机数环比减少，海洋钻井日费和使用率部分持平，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间[1][21] [1][21] 2. 炼化板块 - 海外成品油裂解价差上升，至11月15日当周新加坡炼油主要产品综合价差为10.89美元/桶，较之前一周上涨0.29美元/桶，至11月15日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为14.78美元/桶，较之前一周上升0.57美元/桶，烯烃价差涨跌不一，东北亚乙烯持续上涨，东北亚丙烯价格持续下跌，在油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升[1] [1] 3. 聚酯板块 - PTA盈利下跌，至11月15日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4832元/吨，环比下跌0.76%，PTA - 0.66*PX价差为385元/吨，较之前一周下降48元/吨，涤纶长丝盈利上涨，涤纶长丝POY价差为1202元/吨，较之前一周上涨26元/吨，目前聚酯产业链整体表现一般，但银十数据有一定好转迹象，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转[1] [1] 三、投资分析意见 - 预计油价中枢存在下行预期，炼化板块成本端有望逐步改善，且成品油消费税改革也利好头部企业发展，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】，下游聚酯板块景气度随供需改善存在上行预期，且行业进入"金九银十"旺季，看好需求改善，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，美国乙烷供需维持宽松格局，乙烷制乙烯路线继续维持低成本优势，看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】，上游油价中枢虽有下行预期，但在页岩油成本线及OPEC联盟高油价诉求下，判断油价仍将维持较高水平，油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩和分红水平仍有提升空间，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】，上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望持续提升，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】[1] [1]