报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 培育壮大国有耐心资本，促进“科技 - 产业 - 金融”的良性循环，中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍，能推动前沿科技创新成果转化和落地应用 [3] - 发挥中央企业创新主体作用，以并购重组等方式盘活优质项目，中央企业为创业投资企业提供支持，优质项目可被并购、上市或股权转让，推动产业链完善扩张 [4] - 健全考核和免责机制，提升基金风险容忍度和容错率，建立以功能作用为重点的全生命周期考核机制，引导投资方关注企业成长性和战略价值 [5][10] 投资建议 - 引导中央企业用好创业投资基金，打造产业投融资体系，推动其在科技强国建设中发挥更大作用 [10] - 关注国资央企科技创新政策体系健全带来的央企并购重组“硬科技”补全补强产业链的投资机遇 [10] - 关注受国有耐心资本青睐的前沿赛道及高成长性企业 [10]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 美国商务部工业与安全局（BIS）公布对中国半导体出口管制措施新规则，包括将140家中国半导体相关公司列入"实体清单"，旨在削弱中国生产先进制程半导体的能力 [1] 投资要点 - 先进半导体设备管制增添新规，或加速设备、零部件及材料国产化：新增140家实体清单公司，并作出14项修改，名单包括半导体工厂、设备零部件公司、设备公司、材料公司和投资公司等；FDP规则应用方面，增加了两条新的FDP规则，以扩大美方管辖权力；增加高端设备管制，涉及到蚀刻、沉积、光刻、离子注入、退火、计量检查和清洗设备等，并作出细节规定 [2] - 增加新管制编码以限制HBM出口，倒逼国内厂商技术突破：通过增加新的ECCN 3A090.c编码，美方将管制内存带宽密度大于2GB/s/mm²的HBM，而当前生产的所有HBM都超过了此阈值；对于美国或盟友企业在特定国家生产的HBM产品，仅当3A090.c项的内存带宽密度小于3.3GB/s/mm²时，才可获得HBM许可证例外授权，但对于产品去向仍然严格把控 [3] - 投资建议：本次制裁主要针对先进半导体设备、HBM等领域，措施包括实体清单更新和管制规则更新等，中长期看将加速国内半导体供应链自主可控，建议关注：1）供应链去美化加速，关注设备上游零部件及半导体材料的国产替代机会；2）先进国产设备导入有望加速，关注半导体设备中国产化率较低的细分领域，以及先进制程技术领先的设备龙头公司；3）先进封装有望助力国产先进制程突破，建议关注在Chiplet/HBM等领域有充分技术储备的国内封装厂商 [4]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月电力设备出口回暖，各地区表现分化 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 03 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 11 月 20 日，海关总署发布 10 月电力设备出口数据。 投资要点： 变压器（>16kVA）：出口金额环比小幅回落，同比保持高增长 2024 年 10 月，我国变压器出口金额为 33.01 亿元，环比下降 1.59%， 同比增长 71.77%。2024 年 1-10 月，我国变压器累计出口金额为 262.78 亿元，同比增长 49.15%，保持稳定增长。 分到达地区来看，我国对非洲的变压器出口同环比明显增长，2024 年 10 月，我国对非洲的变压器出口金额为 4.33 亿元，环比增长 95.72%， 同比增长 61.66%；我国对欧洲、拉美的变压器出口继续保持稳定，2024 年 10 月，我国对欧洲、拉美的变压器出口金额分别为 7.09 亿、3.70 元，分别环比 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 10 月逆变器出口整体企稳，美洲地区表现 较好 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 12 月 03 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 11 月 20 日，海关总署发布 10 月逆变器出口数据。 投资要点： 10 月逆变器出口环比小幅回落，同比保持正增长。2024 年 10 月，我国 逆变器出口金额为 46.65 亿元，环比下降 3.71%，同比增长 17.03%。 2024 年 1-10 月，我国逆变器累计出口金额为 497.01 亿元，同比下降 18.98%，同比下降幅度收窄。 分到达地区来看： 亚洲：2024 年 10 月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为 14.00 亿元， 环比下降 20.24%，同比下降 3.62%。分国家来看，我国对沙特、阿联酋、 印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为 2.05、0.70、2.38、1.08 亿元， 分别环比+306.10%、-53.80%、+33.62% ...

核心观点 - 周一A股市场表现强劲，主要指数均录得上涨，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%，北证50涨3.05%，科创50涨0.83%。沪深两市成交额达到1.79万亿元。申万行业中30个行业上涨，综合、商贸零售、汽车、钢铁等领涨，银行下跌。概念板块中，海南自贸区、PEEK材料、赛马概念等领涨。港股方面，恒生指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.2%，恒生国企指数涨0.9%。海外市场，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.29%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.97%。欧洲三大股指全线上涨，亚太主要股指多数上涨。[6] 市场回顾 - 周一A股市场表现强劲，主要指数均录得上涨，上证指数涨1.13%，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.42%，北证50涨3.05%，科创50涨0.83%。沪深两市成交额达到1.79万亿元。申万行业中30个行业上涨，综合、商贸零售、汽车、钢铁等领涨，银行下跌。概念板块中，海南自贸区、PEEK材料、赛马概念等领涨。港股方面，恒生指数涨0.65%，恒生科技指数涨1.2%，恒生国企指数涨0.9%。海外市场，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.29%，标普500指数涨0.24%，纳指涨0.97%。欧洲三大股指全线上涨，亚太主要股指多数上涨。[6] 重要新闻 - 中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将首次向社会公布。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。[6] - 11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上，创近七个月来新高。[6]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 继续关注 AI Agent 的应用落地和重点领域 数据要素的价值释放 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（11.25-11.29）沪深300指数上涨1.32%，申万计算机行业上涨 3.94%，领先于指数2.62pct，在申万一级行业中排名第8位。本周建议 关注AI大模型应用的加速落地以及数据要素的价值释放。人工智能方 面，联想正式推出业内首个面向中小企业的IT服务智能体，赋能中小企 业企业开源增效降本。智谱发布最新产品AutoGLM和GLM-PC，展示Agent 技术领域取得的重大进展。随着大模型技术的不断进化，有望加速AI Agent应用场景落地，建议关注AI应用的创新落地和产品力提升；数据 要素方面,上周中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量 发展行动方案》，加速提升金融业数字化转型需求，建议关注金融行业 数据要 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 我国首个商业航天发射场双"首发"成功， 关注卫星互联网产业链 [Table_ReportType] ——通信行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [行业核心观点： Table_Summary] 上周（11.25-11.29）沪深 300 指数上涨 1.32%，申万通信行业指数上 涨 0.85%，落后于指数 0.46pct，在申万一级行业中排名第 24 位。本周 建议关注卫星互联网产业、5G 建设及应用以及绿色智算中心建设带来 的投资机会。上周，工信部发布 2024 年前 10 个月通信业经济运行情 况，通信业整体运行平稳。此外，工信部等十二部门联合印发《5G 规模 化应用"扬帆"行动升级方案》，旨在持续增强 5G 规模应用，建议关注 5G 建设和规模化应用加速落地所带来的投资机遇；中国人民银行等七 部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，建议关注金融行 业数据要素的价值释放及绿色智能金融数据中心的建设 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨1.32%，申万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16，跑赢沪深300指数1.06个百分点。华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求。建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心观点&投资建议 - 本周华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求。建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 [18] - 建议把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注算力建设、消费电子、面板等领域的投资机遇。算力建设方面，全球AI巨头资本支出持续加码，算力需求高增长有望持续，进而拉动产业链上游部件需求；国产AI算力亦加速建设，具体建议关注AI芯片、PCB、HBM、先进封装等领域。消费电子领域，AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布，有望加速渗透；四季度大厂新品频发，有望加速换机周期，进而提振产业链需求，建议关注华为产业链、苹果产业链的核心供应商。面板领域，供给端格局优化，中国大陆面板厂商"按需生产"策略驱动面板行业供需比波动减小，稳定面板价格；伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。 [19] 产业动态 - PC：2024年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为1.74亿台，年增3.9%。展望2025年，美国大选已落幕，而联准会2024年9月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83亿台。 [22] - 存储：2024年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。 [22] - 智能手机：11月26日，华为Mate70系列正式发布，全系LTPO屏幕，支持1-120Hz动态刷新率、1440Hz PWM调光，屏幕峰值亮度2500nit，续航水平也提升24%。在视频拍摄方面，首发AI电影质感引擎，AI视频降噪达到100%提升、AI色彩引擎120%提升、AI实时HDR提升146%。体验方面，Mate 70系列带来全新AI隔空传送，通过AI姿态感应器的手势识别，隔空即可将图片或截图传到另一台设备上，抓放自如、张手就来。 [23] - 存储：2024年第三季NAND Flash产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176亿美元，季增4.8%。 [23] - 集成电路：2024年1至10月，我国集成电路产量达到了3530亿块，同比增长24.8%。1至10月出口量达到2460亿个，同比增长11.3%。 [24] 电子板块周行情回顾 - 本周沪深300指数上涨1.32%，中万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16,跑赢沪深300指数1.06个百分点。2024年初至今,沪深300指数上涨14.15%,申万电子行业上涨17.95%,在31个申万一级行业中排名第5位,跑赢沪深300指数3.80个百分点。 [26] - 本周电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业仅光学元件出现下跌。期间涨幅最大的二级子行业为半导体，上涨3.25%。三级子行业中，涨幅居前的包括数字芯片设计和LED，涨幅分别为5.03%和3.01%。2024年累计来看，三级子行业中涨幅居前的是半导体设备和数字芯片设计，涨幅分别为41.59%和30.44%。 [32] - 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为69.25倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.79倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网持续渗透等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 [34] - 本周申万电子行业成交活跃度有所下降。在这5个交易日期间，申万电子行业成交额为9829.26亿元，平均每日成交1965.85亿元，日均交易额较前一个交易周下跌15.18%。 [37] - 本周申万电子行业个股周涨幅最高为405.92%。申万电子行业473只个股中，上涨357只，下跌112只，上涨比例为75.48%。 [38] 电子板块公司情况和重要动态（公告） - 本周电子板块重要股东增减持详细信息如下：富创精密、中船特气、奥比中光、昀冢科技、蓝箭电子、昀冢科技、昀冢科技、昀冢科技、昀冢科技、维峰电子、中科飞测、中科飞测、中科飞测、中科飞测、永新光学 [41] - 本周电子板块发生重要大宗交易详细信息如下：通富微电、恒铭达、激智科技、明阳电路、炬芯科技、世华科技、伟测科技、伟测科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、芯动联科、京仪装备、京仪装备、京仪装备、德明利、国科微、国科微、国科微、国科微、江化微、莱特光电、莱特光电、南芯科技、南芯科技、南芯科技、通富微电、激智科技、隆利科技、电科芯片、电科芯片、纳芯微、世华科技、莱特光电、莱特光电、奥来德、思瑞浦、崇达技术、深南电路、南大光电、易德龙、兆易创新、纳芯微、芯动联科、康希通信、风华高科、华天科技、北方华创、信维通信、长川科技、纳芯微 [46] - 未来三个月电子板块限售解禁详细信息如下：高华科技、力合微、华海诚科、艾森股份、恒铭达、天键股份、东芯股份、世华科技、燕东微、京仪装备、国科微、ST新亚、满坤科技、兆易创新、杰华特、源杰科技、芯动联科、康希通信、麦捷科技、炬光科技、慧智微、长盈精密、电科芯片、京东方A、达利凯普、清越科技、慧智微、佰维存储、华海诚科、广钢气体、森霸传感、致尚科技、芯原股份、新亚电子、慧智微、天岳先进、创耀科技、翱捷科技、中熔电气、贝隆精密、豪声电子、盛景微、奕东电子、绿联科技、中颖电子、英飞特、泰凌微、华勤技术、龙迅股份、龙图光罩、华勤技术、成都华微、伊戈尔、东微半导、裕太微、上海合晶、华灿光电、珂玛科技、万源通、凯德石英、恒铭达、龙迅股份、铜峰电子、威贸电子、至纯科技、胜业电气 [49]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 智谱升级 Agent，广电总局加强"霸总"微 短剧管理 [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [本周核心观点及投资建议： Table_Summary] 上周传媒行业（申万）上涨 4.48%，居市场第 5 位，跑赢沪深 300 指 数。在 11 月 28 日，智谱举办 OpenDay，发布了用 AI 替代人类执行任 务的三款智能体 Agent。根据相关演示，我们认为如今大模型技术正在 改变机器和人的互动方式，基于理解需求、规划与决策、执行行动和自 我反思，AI Agent 将带来符合直觉的人机交互，已经可以初步实现模 仿人类与物理世界互动的能力，看好其扩充智能设备市场空间潜力， 丰富游戏、广告营销、影视等传媒领域应用商业落地场景；游戏方面， 开放世界二次元游戏《异环》开启首次 PC 测试，我们认为随着后期腾 讯《王者世界》、叠纸《无限暖暖》、网易《代号：无限大》等多 ...

核心观点 - 上周五A股市场震荡反弹，主要股指全线上涨，沪深两市成交额达到1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。港股冲高回落小幅收涨，海外市场美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 市场回顾 - 上周五A股市场表现：上证指数涨0.93%报3326.46点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.5%，北证50涨3.06%，科创50涨2.41%。沪深两市成交额1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。概念板块方面，人形机器人、减速器、数字货币等上涨，IP经济（谷子经济）、芬太尼下跌。[6] - 港股市场表现：恒生指数涨0.29%报19423.61点，恒生科技指数涨1.06%，恒生国企指数涨0.32%。[6] - 海外市场表现：美国三大股指全线收涨，道指涨0.42%报44910.65点，标普500指数涨0.56%报6032.38点，纳指涨0.83%报19218.17点。欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 重要新闻 - 国家统计局发布数据：11月份中国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。[3] - 中指研究院发布数据：11月深圳、成都等4城二手房价格环比止跌转涨，打破百城连续7个月全跌局面。11月百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅较10月收窄0.03个百分点，同比下跌7.29%。百城新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.4%。[3] 研报精选 - 市场调整蓄力，关注后续政策发力。11月A股主要股指下跌，上证综指收报3259.76点，较10月末下跌0.61%。市场流动性有所转弱，但新成立的偏股型基金份额回升。投资者情绪有所波动，交投热度环比降温，但多只宽基ETF上市受到市场热捧。[7] - 中共中央、国务院发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，旨在促进数字贸易改革创新发展，提升数字化交付在服务贸易中的规模占比，完善相关基础设施的建设，规范相关对外开放制度。[11] - 七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，旨在高质量服务数字经济，强调通过数字金融与其他四篇"金融大文章"的协同发展提升金融服务质效。推动金融机构数字化转型，加强数字技术在金融产品服务中的赋能。[15]