市场表现 - 国内市场方面A股三大股指延续弱势上证指数跌0.21%报3323.85点深证成指跌1.91%创业板指跌2.35%两市A股成交额1.76万亿元人民币近4000股下跌上证50涨0.26%上证180涨0.00%上证基金跌0.66%国债指数跌0.02%申万行业煤炭建筑装饰行业涨幅居前计算机传媒行业跌幅居前概念板块石墨电极特色小镇概念板块涨幅居前[1][2][5] - 港股方面香港恒生指数涨0.77%恒生科技指数涨0.32%[2][5] - 海外方面美国三大股指涨跌不一道指跌0.13%标普500指数涨0.39%纳指涨0.60%日经225指数跌1.09%美元指数跌0.39%欧洲股市及亚太股市均涨跌互现[2][5] 重要新闻 - 北京和上海将于12月1日起取消普通住房和非普通住房标准对个人销售住房涉及的增值税个人购买住房涉及的契税按照国家有关规定执行个人将购买不足2年的住房对外销售的按照5%的征收率全额缴纳增值税[2][5] 食品饮料行业 - 2024Q3食饮重仓比例为4.98%环比下降0.03pcts低于5年均值7.46%在31个申万一级行业中排名维持第二名重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为12.25%环比+0.37pcts超配比例为5.42%环比+0.20pcts但仍处于低位[6] - 分板块白酒板块重仓比例小幅回升大众品板块重仓比例基本维稳其中白酒板块处于超配水平白酒重仓比例自2020Q4高点后回落波动下行24Q3重仓比例为4.60%环比+0.01pcts大众品板块调味发酵品重仓比例在小幅下降后维持在0.05%不变饮料乳品及非白酒板块重仓比例保持下行趋势本季度分别环比下降0.03pcts和0.01pcts至0.14%和0.08%休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比上升0.01pcts及下降0.01pcts板块超配比例分别为白酒6.29%环比+0.35pcts调味发酵品-0.38%环比-0.05pcts饮料乳品-0.22%环比-0.07pcts非白酒-0.07%环比-0.02pcts休闲食品-0.06%环比+0.01pcts食品加工-0.13%环比-0.02pcts[6] - 分个股白酒龙头波动较大且呈两极分化重仓比例提升和下降Top5多数为白酒2024Q3食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为4.66%环比-0.02pct贵州茅台五粮液泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名但24Q3山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3白酒股票数量维持8只基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括贵州茅台五粮液老白干酒安井食品迎驾贡酒其中4只为白酒基金重仓比例下降幅度前5个股包括泸州老窖山西汾酒古井贡酒今世缘伊利股份其中4只为白酒[6] 投资建议 - 虽然消费整体仍处于弱复苏状态但9月底以来政策层面多管齐下加大经济刺激力度消费行业预期向好利好食饮行业[9] - 白酒随着库存逐步出清消费持续复苏投资者信心恢复遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情建议重点关注业绩表现较好的高端次高端以及地产热门酒的投资机会[9] - 啤酒原材料价格下降有望进一步缓解成本压力且中国啤酒行业正处于产品结构升级的阶段预计啤酒行业的盈利能力将持续提升建议关注高端化趋势延续盈利能力提升空间大的啤酒龙头[9] - 大众品大众食品需求刚性较强业绩分化也比较明显建议关注业绩表现较好的软饮料乳制品调味品休闲零食等大众品行业龙头[9]

行业投资评级 - 通信行业评级为“强于大市”，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10% [3][76] 核心观点 - 上周沪深300指数下跌3.29%，申万通信行业指数下跌2.12%，领先于指数1.18个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [1] - 建议关注6G建设、低空经济和卫星互联网产业的投资机会 [1][36] - 2024全球6G发展大会在上海举行，有望完善我国6G技术标准，加速构建6G应用生态，建议关注运营商等核心企业 [1][36] - 低空经济创新联合体成立，由中国航空工业集团牵头，联合7家央企共同组建，旨在打破行业壁垒，优化产业链结构，加速技术创新 [1][36] - 卫星互联网产业事件密集落地，伴随6G及低空经济产业的建设，卫星互联网有望迎来进一步发展 [1][36] 投资建议 - 中长期建议关注AI算力产业链、数字化应用及6G发展建设、卫星通信产业链的投资机会 [37] - AI算力产业链：关注服务器、数据中心、光模块等产业的需求提振，以及智能电网建设、电力产业数字化水平的提升 [38] - 数字化应用及6G发展建设：运营商数字化业务及云服务业务成为新的增长驱动力，建议关注数据隐私安全体系的构建及掌握智能合约、数据标识等关键核心技术的企业 [38] - 卫星通信：行业政策加码推动低空经济、卫星互联网、车载通信细分领域发展 [40] 产业动态 - 6G：中国电信依托云网融合大科创装置，开展6G分布式网络架构及关键技术验证 [42] - 6G：2024全球6G发展大会在上海举行，发布了多项6G技术研究报告 [43] - 低空经济：2024低空装备产业创新发展大会在广州举行，聚焦低空装备最新发展和技术创新 [43] - 低空经济：8家央企携手成立低空经济创新联合体，推动无人机研发、空中物流布局等领域的技术创新 [44] - 低空经济：2024中国（西安）国际低空经济发展大会将于11月22-24日举办，主题为“绿色低空、数智未来” [44] - 卫星互联网：国家卫星导航产品质量检验检测中心落户湖北，将建成中部地区第一座复杂电磁环境下卫星导航产品抗干扰试验平台 [46] - 卫星互联网：海洋盐度探测卫星成功发射，填补我国高精度全球海洋盐度探测能力空白 [46] - 卫星互联网：中国卫通推出卫星互联网租赁产品套餐，支持车辆无损安装，最高支持下行40Mbit/s、上行6Mbit/s的卫星带宽 [47] - 光通信：YOLE称中国在硅光领域取得显著进展，预计2023-2029年硅PIC市场复合年增长率为45% [47] 通信行业行情回顾 - 上周沪深300指数下跌3.29%，申万通信行业指数下跌2.12%，领先于指数1.18个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [48] - 2024年初至今，申万通信行业上涨27.15%，领先于沪深300指数的15.67% [52] - 上周申万通信二级子行业中，通信服务上涨2.61%，通信设备下跌4.18% [53] - 行业估值低于历史中枢水平，SW通信行业PE（TTM）当前为20.04倍，低于2016年至今的历史均值34.08倍 [57] - 上周5个交易日申万通信行业成交额达4644.63亿元，日均交易额较前一周上涨12.54% [59] - 上周申万通信行业134只个股中，32只上涨，97只下跌，下跌个股占比72.39% [63] 公司动态 - 上周通信板块发生大宗交易，金额合计4.66亿元，涉及润建股份、中际旭创、新易盛等公司 [65][66] - 未来三个月通信板块将发生限售解禁，涉及中国联通、灿勤科技、烽火通信等公司 [72]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 百度推出小度 AI 眼镜，CTR 发布 9 月份广 告市场报告 [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.11-11.17) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 18 日 [本周核心观点及投资建议： Table_Summary] 上周传媒行业（申万）上涨 1.07%，居市场第 1 位，跑赢沪深 300 指 数。从上周行业整体表现情况来看，AI 产业景气度持续提升，随着百 度正式推出了小度 AI 眼镜，称该产品为"全球首款搭载中文大模型的 原生 AI 眼镜"，搭载了百度文心大模型和 DuerOS AI 操作系统，我们 认为 AI 眼镜作为新兴的硬件形态，国内外各大科技厂商纷纷加速布 局，推进产品研发进度，从整体发展来看，如何在保证产品轻便、舒适 的同时，提升产品的性能和用户体验，并降低制造成本，仍是当前面临 的主要挑战，也是制约其市场普及的关键因素，但整体市场空间潜力 充足，看好整体硬件涉及的生产链相关头部公司及内容端供给厂商； 同时 ...

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] AI 端侧渗透率持续提升，消费电子换机有 望加速 [Table_ReportType] ——电子行业周观点(11.11-11.17) [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 18 日 [行业核心观点： Table_Summary] 本周沪深 300 指数下跌 3.29%，申万电子指数下跌 4.15%，在 31 个申万一 级行业中排第 20，跑输沪深 300 指数 0.85 个百分点。我们认为目前随着 端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI 有望 加速落地端侧产品，如手机、PC 等，进而加速换机周期，并提振产业链需 求，具体建议关注在 AIPC、AI 手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储 及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。产业链方面， 我们认为伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更 多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供 应商。 投资要点： 产业动态：（1）平板电脑：据 IDC 数据，2024 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_RightTitle] 策略研究|策略周观点 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

市场表现 - A股三大股指上周五集体下挫上证指数跌1.45%报3330.73点深证成指跌2.62%创业板指跌3.91%两市A股成交额1.83万亿元超4200股下跌[1][6] - 申万行业中传媒交通运输行业涨幅居前国防军工非银金融行业跌幅居前概念板块中教育互联网电商概念板块涨幅居前[1][6] - 港股方面香港恒生指数跌0.05%恒生科技指数涨0.22%海外方面美国三大股指全线收跌道指跌0.7%标普500指数跌1.32%纳指跌2.24%欧洲股市全线下跌亚太股市涨跌不一[1][6] - 国内市场各指数表现如上证指数3330.73点跌1.45%深证成指10748.97点跌2.62%等国债指数218.47点涨0.04%[3] - 国际市场各指数表现如道琼斯43444.99点跌0.70%日经225指数38642.91点涨0.28%等[3] 经济与人口相关数据 - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%社会消费品零售总额增长4.8%全国服务业生产指数增长6.3%[2][7] - 1 - 10月份全国固定资产投资同比增长3.4%其中房地产开发投资下降10.3%[2][7] - 10月份全国城镇调查失业率为5.0%比上月下降0.1个百分点[2][7] - 我国总体上已由人口增量发展转向减量发展阶段人口发展呈现少子化老龄化区域人口增减分化等趋势性特征[2][7] 社会服务行业 - 2024年前三季度社会服务板块利润高增营业收入合计1406.58亿元同比增长9.02%在申万一级行业中排名第3归母净利润合计86.52亿元同比增长30.02%在申万一级行业中排名第5[8] - 2024年前三季度旅游及景区板块实现营收266.27亿元同比+18.14%归母净利润28.32亿元同比+11.37%二三线城市居民逐渐成为出游主力低线旅游市场火热国际航班恢复带动跨境游双向复苏[8] - 2024年前三季度酒店餐饮板块实现营收225.98亿元同比0.58%归母净利润18.04亿元同比+2.81%板块营收与去年基本持平行业集中化与连锁化趋势加速推动利润率提升[8] - 建议关注受益于出入境恢复带来口岸免税回暖以及市内免税新政加码的免税龙头受益于需求回暖及政策加持在品牌创新精细化运营方面做出成绩的旅游目的地连锁化经营打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头公司[8] AIPC产业 - AIPC具备自然语言交互个人大模型混合算力开放应用生态隐私安全五大特征有望快速渗透PC市场进而带动产业链升级[11] - 至2028年AIPC渗透率有望达到79.7%[11] - 芯片制造商如英特尔等通过推出集成NPU的CPU与GPU组合为AIPC提供强大异构计算能力AI模型本地化部署促进存储技术升级固态硬盘有望成为AIPC优选存储解决方案LPDDR5/X和DDR5预计成为AIPC内存主流方案[11] - 头部PC厂商积极发布AIPC新品据Canalys数据AIPC因其集成NPU相对传统PC具有10%至15%的溢价且预计到2025年底AIPC将在800美元以上的PC市场中占据过半份额并在2028年超过80%从而带动整个PC市场规模的增长[11] - 建议关注在AIPC领域前瞻布局的整机算力芯片存储及应用厂商以及国内打入全球PC供应链的零部件龙头厂商[11] 电子行业 - SW电子24Q3基金超配比例环比下滑但仍处于近年Q3最高水平适配比例为7.91%环比 - 0.15pct同比+0.63pct基金重仓比例为13.98%环比 - 0.66pct同比+2.19pct超配比例为6.07%环比 - 0.52pct同比+1.56pct[14] - 2024年Q3基金重仓的前十个股分别为立讯精密等行情表现较好均在Q3实现上涨[14] - 从持股市值变动看2024年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息等AI产业链及半导体自主可控较受关注[14] - 半导体子板块配置偏好环比回升基金配置集中度有所提升以全部A股为分母半导体子板块仍处于超配比例为5.36%环比回升0.09pct[14] - 建议关注半导体自主可控的投资机遇以及消费电子换机周期加速带来的投资机遇[14]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - AIPC具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，有望快速渗透PC市场，进而带动产业链升级，目前行业整体已从“AI Ready”阶段发展至用户体验探索的阶段，伴随AIPC整机产品加速发布，有望加速产业链换机需求[1]。 各部分总结 1. 技术创新催生换机需求，AIPC开启新一轮创新浪潮 - PC发展历程主要分为6个时期，AI赋能推动PC进入新一轮创新周期，技术创新有望催生PC换机需求，AIPC具有本地大模型、混合算力等特征，有望推动PC行业在硬件端、功能端实现创新[9][13]。 - AI大模型参数量指数级增长，端侧部署AI大模型在成本、时延、安全和个性化等方面具备优势，PC与AI大模型天然匹配，在承载个人大模型方面具备优势[14][16]。 - AIPC具备自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态、隐私安全五大特征，为办公、游戏、教育等场景带来更强大的使用体验，2024年有望实现规模出货，预计将加速渗透PC市场[18][20][23]。 2. AIPC对软硬件提出更高要求，产业链创新活力不断 - AIPC芯片构建异构算力组合，为AIPC提供强大算力，芯片厂商积极迭代，2024年以来芯片大厂陆续发布多款端侧AI芯片，夯实硬件基础[28][31]。 - AI大模型的本地部署具备隐私安全、减少网络依赖等优势，各领域厂商积极实践，大模型的本地化部署具备一定配置要求，AIPC算力提升及大模型本地化部署需求，有望推动PC存储的升级和扩容，SSD有望成为AIPC优选闪存解决方案，LPDDR5/X和DDR5有望逐渐成为AIPC内存主流方案[36][39][42][43]。 - OpenAI、微软等推动端侧AI应用落地，AIPC内容生态持续发展，联想推出端侧AI应用，赋能生产创作，AI大模型的加速发展有望推动未来AI Agent应用落地[46][47][50][53]。 3. 头部PC厂商积极发布AIPC新品，换机放量时点将至 - 全球PC市场竞争格局较为稳定，市场份额多集中于头部企业，联想积极推动AIPC产业发展，各头部PC厂商争相布局，积极推出AIPC新产品[55][57][58]。 - 软硬件生态日趋成熟，AIPC新品陆续发布有望加速换机周期，AIPC产品单价有所提升，24Q2渗透率迅速增长，AIPC快速渗透有望推动PC市场总体规模增长[62][65][66]。 4. 投资建议 - 端侧算力及存储芯片方面，建议关注在AIPC领域前瞻布局的算力芯片和存储厂商；AI应用方面，建议关注在端侧AI应用前瞻布局的厂商；AIPC整机方面，建议关注在AIPC领域前瞻布局的整机厂商以及国内打入全球PC供应链的零部件龙头厂商[69][70]。

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 从基金重仓配置偏好来看AI端侧及半导体自主可控较受基金机构关注，建议关注半导体自主可控的投资机遇，同时四季度消费电子大厂新品频发、AI创新终端加速渗透，建议关注消费电子换机周期加速带来的投资机遇[37] 根据相关目录分别进行总结 1.电子基金超配比例环比下滑，但仍为近五年Q3最高水平 - SW电子2024Q3基金重仓及超配比例环比均有所下滑，但同比仍维持涨势，其2024年Q3适配比例为7.91%，环比 -0.15pct，同比 +0.63pct；基金重仓比例为13.98%，环比 -0.66pct，同比 +2.19pct；超配比例为6.07%，环比 -0.52pct，同比 +1.56pct，为近5年Q3最高水平[14] 2.前十大重仓股组成较为稳定，Q3行情表现较好 - 按持股市值排序，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十个股分别为立讯精密、中芯国际、海光信息、中微公司、北方华创、寒武纪、澜起科技、沪电股份、传音控股和圣邦股份，行情表现方面，前十大重仓股均在Q3实现上涨，其中区间涨幅最高达46.87%，对应标的为海光信息[19] - 持股的基金数量方面，SW电子行业2024年Q3基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、北方华创、沪电股份、海光信息、寒武纪、中微公司、工业富联、京东方A、中芯国际和澜起科技，前十个股与按持股总市值排序的前十大重仓股重合率为80%，持股基金数前十大个股中，九个标的在Q1实现上涨，区间涨幅最高的标的亦为海光信息[19] - 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定[21] 3.AI产业链受基金持续关注，半导体自主可控关注度提升 - 从持股市值变动看，SW电子行业2024年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为海光信息、中芯国际、寒武纪、传音控股、立讯精密、北方华创、中微公司、景晨股份、圣邦股份、恒玄科技，仅由半导体和消费电子两个领域组成，其中半导体领域标的占比达80%，从基金加仓标的情况来看，AI产业链及半导体自主可控较受关注[23] - 按照持股市值变动值排序，SW电子行业2024年Q3前十大加仓股中，曾在23Q3 - 24Q2进入前十大加仓股的有海光信息、中芯国际、寒武纪、传音控股、立讯精密、北方华创和中微公司，主要系AI芯片、半导体和消费电子领域的标的，寒武纪获基金连续三个季度加仓，立讯精密获基金连续两个季度加仓，同时机构对半导体自主可控关注度提升[26] - 基金前十大减仓股Q3行情表现欠佳，五成标的下跌，对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大[27] 4.子板块：半导体超配比例环比有所回升 - 以A股为分母，半导体子板块超配比例连续两个季度环比回升，以全部A股为分母，半导体仍处于超配，比例为5.36%，环比回升0.09pct；以SW电子行业为分母计算分析电子各二级子行业的超/低配情况，半导体子板块2024年Q3维持超配，达20.41%，环比回升1.83pct[31][33] 5.基金重仓配置集中度同比、环比均有所上升 - SW电子行业2024年Q3基金重仓前5、10和20个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例分别为40.24%、60.76%和76.72%，环比分别+5.00pct、+3.63pct和+2.25pct，同比分别+6.58pct、+8.94pct、+4.89pct，表明基金重仓配置集中度有所提升[35] 6.投资建议 - 从基金重仓配置偏好来看，AI端侧及半导体自主可控较受基金机构关注，建议关注半导体自主可控的投资机遇，同时四季度消费电子大厂新品频发、AI创新终端加速渗透，建议关注消费电子换机周期加速带来的投资机遇[37]