报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年3月5日政府工作报告首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人，是应对全球科技竞争格局、推动经济高质量发展的战略部署，未来会有更多资金和政策资源倾斜，加速相关技术研发和产业化[1][2] - 在政策支持、技术突破与市场需求催化下，人形机器人产业发展加速，有望成为新质生产力重要驱动力，市场空间广阔，当前尚处蓝海市场，国内外企业发展积极，行业有望推动制造业升级和经济高质量发展[3] - 建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业[3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人[1] 投资要点 - 政府工作报告指出要因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，推进“人工智能 +”行动，发展新一代智能终端及智能制造装备[2] - 提出培育具身智能产业和发展智能机器人是应对全球科技竞争、推动经济高质量发展的战略部署，未来会有税收优惠、研发补贴、产业基金等政策支持，有助于减少外部技术依赖，增强自主创新能力，加速技术研发和产业化[2] 产业发展情况 - 人形机器人产业在政策支持、技术突破与市场需求催化下发展加速，有极大解放生产力和改善人类生活的应用潜力，受到国家政策重视与支持，政策支持力度持续加大且不断细化[3] - 在人口老龄化叠加用工成本攀升背景下，人形机器人市场空间广阔，尚处蓝海市场，全球产业商业化落地进程加速，国外特斯拉、Figure等公司技术迭代，国内宇树科技、智元等公司新品频发[3] 投资建议 - 2025年《政府工作报告》首次提及相关产业，针对人形机器人产业政策持续升级，旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业[3] 相关研究 - 政策密集加码，人形机器人产业集群化布局加速[5] - 宇树科技发布人形机器人跳舞视频，算法再度升级[5] - 广东省出台《行动计划》，加快布局人形机器人领域[5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - “人工智能 +”行动有望打通应用“最后一公里”，推动 AI 终端应用加速渗透，生成式 AI 有望在多终端场景加速落地，我国消费终端市场中 AI 终端应用渗透率有望快速提升 [2] - 集成电路取得创新成果，新型举国体制优势有望推动核心技术攻关，逐步突破先进制造等领域的“卡脖子”问题 [3] - 建议关注 AI 消费终端行业品牌厂商新品发布带来的投资机遇，以及先进半导体制造领域核心技术攻关推动产业链供应链自主可控下的半导体设备、先进封装等核心环节 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2025 年 3 月 5 日，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》[1] 投资要点 - “人工智能 +”行动：2024 年提及开展“人工智能 +”行动，2025 年明确落实到应用端，支持大模型应用和发展新一代智能终端及智能制造装备，随着硬件、成本和生态条件改善，生成式 AI 有望在多终端场景加速落地，2024 年 AI 手机及 AIPC 渗透率均为 17%，我国消费终端市场 AI 终端应用渗透率有望快速提升 [2] - 集成电路：2025 年《政府工作报告》提及集成电路等领域取得新成果，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长 8.9%、7.7%，多地推动芯片制程和先进封装等技术突破，广东计划 2025 年集成电路产量占比提升至全国 18%以上，新型举国体制优势有望推动核心技术攻关 [3] - 投资建议：关注 AI 消费终端行业品牌厂商新品发布带来的投资机遇，以及先进半导体制造领域核心技术攻关推动产业链供应链自主可控下的半导体设备、先进封装等核心环节 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，有助于保持规模增长稳定性、提高银行体系风险抵御能力，虽隐性债务置换或使银行业整体贷款增速下降，但对银行总资产增速影响相对中性，且大行注资会摊薄每股分红[4] - 货币政策延续适度宽松总基调，预计2025年整体货币及社融增速目标或略有下降，降准或先于降息[4] - 政府将综合采取多种方式分类化解地方中小金融机构风险，市场退出方式或积极推进[5] - 受政策性因素引导，信贷投放加快，实体部门融资需求恢复，财政发力促进需求回升，利好宏观经济短期回暖，银行板块整体资产质量预期有望改善，维持板块估值稳定，短期板块防御属性明显[5][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工作报告[3] 投资要点 - 拟发行5000亿元特别国债用于首批银行注资，此前测算六家国有大型银行提高核心一级资本充足率1个百分点需注资约1.07万亿元，理论上能撬动15万亿元总资产投放[4] - 隐性债务置换或带来银行业整体贷款增速下降，但贷款增量减少转为政府债券增加，对银行总资产增速影响相对中性，大行注资会摊薄每股分红[4] - 货币政策延续适度宽松总基调，预计2025年整体货币及社融增速目标或略有下降，降准或先于降息[4] 风险处置 - 政府对地方中小金融机构风险处置和转型发展，综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险，预计市场退出方式或积极推进[5] 投资建议 - 受政策性因素引导，信贷投放加快，实体部门融资需求恢复，财政发力促进需求回升，利好宏观经济短期回暖，银行板块整体资产质量预期有望改善，维持板块估值稳定，短期板块防御属性明显[5][9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [5][9] 报告的核心观点 - 2025年3月5日十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告，生物医药领域核心围绕“促创新、保民生”，促进医疗、医保、医药协同发展和治理 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 促创新：健全药品价格形成机制，制定创新药目录支持创新药发展；完善中医药传承创新发展机制推动中医药高质量发展；培育壮大新兴和未来产业，梯度培育创新型企业促进专精特新中小企业发展壮大 [2] - 保民生：深化公立医院改革，推进编制动态调整，建立收费机制，完善薪酬制度；促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，扩大基层用药种类；推动医保省级统筹，健全筹资和待遇调整机制，深化支付方式改革，促进分级诊疗；提高居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准，扩大职工医保个人账户共济范围；建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管；优化药品集采政策，强化质量评估和监管 [2] 投资建议 - 国家政策倾斜创新药，加速国产替代，创新药需求有巨大治疗缺口，技术迭代和疾病谱发展推动商业格局变化，中国创新药企升级，全球化竞争力提升，建议关注IO双抗、ADC、中枢神经系统药物等赛道领先企业，关注临床数据发布和全球商业化进展 [8] - 慢病管理催生中医药需求，在政策红利、消费升级、智能制造和AI赋能下发展广阔，中医在慢病调理、康复治疗中优势显著，中医药下沉契合分级诊疗目标，建议关注受医保政策影响小、深耕基层领域的中药和中医医疗企业 [8]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），意味着未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [4][10] 报告的核心观点 - 2025年《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首要工作任务，延续此前政策方向，要推动新型消费发展，关注地方政府专项债券“正面清单”行业投资带来的建设需求 [2] - 科技创新仍是2025年发展的领先力量，要发挥其对现代化产业体系建设的引领作用，发展新质生产力，重视新兴产业和未来产业发展，同时推动传统产业升级改造，数字经济是重要动能 [3] 根据相关目录分别进行总结 消费方面 - 实施提振消费专项行动，推动数字、绿色、智能等新型消费加速发展，关注相关产品渗透率提升 [2] 投资方面 - 积极扩大有效投资，关注地方政府专项债券可投领域，新型基础设施和前瞻性、战略性新兴产业基础设施被划入可用作项目资本金的行业，关注“正面清单”行业投资带来的建设需求 [2] 产业发展方面 - 发展新质生产力要坚持“因地制宜”，将“培育壮大新兴产业、未来产业”提至前列，关注围绕链主企业的强链补链，以及商业航天、低空经济等重点新兴产业优化建设 [3] - 重视未来产业发展，关注“具身智能”“6G”等重点未来产业 [3] - 推动传统产业数字化、智能化转型升级 [3] - 数字经济是重要动能，关注“人工智能+”对人工智能产业建设的推进，端侧AI产品规模化应用落地、5G深化应用、算力基础设施建设以及数字产业规范建设 [3] 投资建议方面 - 关注政策推动下数字、智能等新型消费需求提振，以及绿色低碳化产品设备渗透率提升 [8] - 关注地方政府专项债券在云计算、数据中心等行业的投入与建设需求 [8] - 关注低空经济、商业航天等重点新兴产业和未来产业的建设发展 [8] - 关注端侧AI产品的规模化应用 [8] - 关注算力基础设施的建设需求 [8] - 关注数据资源开发利用及跨境数据规范流通对数据要素产业发展的推动 [8]

报告核心观点 - 两会提出更大力度促进资本市场健康发展，明确改革思路，推动优化市场生态，建议关注指数化投资、蓝筹股及新兴产业优质成长股投资机遇 [4] 相关内容总结 政策内容 - 2025年3月5日国务院总理李强在政府工作报告中指出实施适度宽松货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展 [4] - 已有政策工具扩面增量，创新性工具或将出台，拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具维护金融市场稳定，提升已有工具使用便利性，扩大支持范围，出台更多创新金融工具完善资本市场生态等 [4] - 深化资本市场投融资综合改革，完善市场机制建设，投资端推动中长期资金入市，改善市场流动性等，融资端改革优化股票发行上市和并购重组制度，提高资本市场服务实体经济能力，促进资本向新质生产力等领域集聚 [4] 政策落实举措 - 预计政策后续落实坚持稳字当头，巩固市场回稳向好势头，投资端推动各类中长期资金建立长周期考核机制，深化公募基金改革，融资端研究制定支持新质生产力发展政策，扩大对新质生产力企业上市包容性，完善多层次资本市场体系建设，优化境外上市备案等制度 [4] 投资建议 - 关注政策推进中长期资金入市带来的指数化投资机遇 [4] - 业绩稳定、盈利能力强、股息率较高的蓝筹股资金流入规模有望增大 [4] - 政策支持下成长红利有望释放，积极布局科技创新、高端制造等新兴产业中的优质成长股 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年以提振消费为核心扩大内需是首要工作任务，政府工作报告对“提消费、扩内需”工作部署有亮点，实施提振消费专项行动推动消费提质升级[3][4] 根据相关目录分别进行总结 政府工作报告亮点 - 将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”提升至十大工作任务之首，以提振消费为核心全方位扩大内需将成拉动经济增长主动力和稳定锚[3] - 对消费要求从“恢复和扩大”“稳定增长”到“提质升级”，体现消费政策从短期修复向长期高质量发展转变，引导消费从量的扩张转向质的升级[3] - 近三年首次明确提出“加快推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方，增加地方自主财力”，消费税改革进程有望加快[3] 提振消费专项行动内容 提升消费能力 - 2025年居民收入增长目标“和经济增长同步”，强调推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制[10] - 延续消费品以旧换新政策，安排超长期特别国债3000亿元支持[10] 增加优质供给 - 服务消费扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给[10] - 新型消费创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展[10] - 文旅消费落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力[11] - 入境消费完善免税店政策，推动扩大入境消费，市内免税店数量预计提至27家[11] 改善消费环境 - 深化国际消费中心城市建设，提升消费高度，强化集聚辐射和引领带动作用[11] - 健全县域商业体系，拓展消费广度，释放县域经济消费潜力[11] 建议重点关注行业 食品饮料 - 白酒行业消费税征收环节后移或致税负增加，高端酒企长期更具韧性，中端和大众价位白酒2025年复苏弹性更大[11] - 大众食品随着县域商业基础设施完善，乳制品、包装饮品、休闲零食等品类有望加速渗透[11] 社会服务 - 社服多个赛道迎来业绩增长良机，旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头受益于政策利好[11] 商贸零售 - 黄金作为避险资产吸引力提升，金价有望持续上涨，建议关注黄金珠宝龙头企业[11] 轻工制造 - 家居、家电需求端有望因房地产市场止跌回稳和“以旧换新”政策补贴得到提振，建议关注相关企业[12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），意味着未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [3][11] 报告的核心观点 - 9月政治局会议后房地产成交量回暖，核心城市房价止跌回稳，但整体市场仍处低位，政策从供需两侧支持行业修复，有望推动行业止跌回稳，二级市场建议关注三类个股 [1] - 两会延续政策基调，2025年政策维持宽松，宏观经济政策加力利于改善市场信心，推动需求修复，政策端持续加力有望推动行业止跌回稳 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月5日两会提到推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制措施，推进城中村和危旧房改造，控制新增用地供应，盘活存量，收购商品房，拓宽保障性住房再贷款范围，防范房企债务违约，构建发展新模式，建设“好房子” [2] 点评 - 政策基调延续且宽松，9月政治局会议后市场成交量回暖、核心城市房价初现止跌迹象，政策宽松有望推动行业止跌回稳 [3] - 宏观经济目标稳定，政策加力改善市场信心，推动购房需求释放，助力行业止跌回稳 [3][7] - 延续用地管控，存量商品房收购核心要素优化，下放权限给地方政府，推进收购政策落地，促进行业库存去化 [7] - 房地产融资支持政策有望延续，2024年融资协调机制见效，“白名单”项目贷款超5万亿元，2025年保障性住房再贷款规模和用途有望加大拓宽，防范信用风险扩散 [8] - 城中村和危旧房改造有望加力，2025年相关政策持续优化，释放增量需求，对新房建设提出更高品质要求 [8]

核心观点 - 上周五A股三大股指单边下行，港股下跌，海外美股上涨，欧洲股市多数上涨，亚太股市多数下跌；中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告；央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会；2月A股主要股指上涨，市场流动性有望延续改善，投资者信心提振，交投热度升温，科技成长板块热度提升 [1][8][12] 市场回顾 - A股三大股指单边下行，上证指数跌1.98%报3320.9点，深证成指跌2.89%，创业板指跌3.82%，两市A股成交额1.87万亿元，超4500股下跌，仅食品饮料行业上涨，可燃冰概念上涨，人形机器人概念跌幅居前 [1][8] - 港股方面，香港恒生指数收跌3.28%，恒生科技指数跌5.32% [1][8] - 海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨1.39%，标普500指数涨1.59%，纳指涨1.63%，欧洲股市多数上涨，亚太股市多数下跌 [1][8] 重要新闻 中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告 - 过去一年我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，中国式现代化迈出新步伐 [2][9] - 今年是“十四五”规划收官之年，要坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动高质量发展，深化改革，扩大开放，建设现代化产业体系，统筹发展和安全，实施积极宏观政策，扩大内需，推动科技创新和产业创新融合，稳住楼市股市，防范风险，推动经济回升向好，完成“十四五”规划目标，为“十五五”开局打基础 [2][9] 央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会 - 实施适度宽松货币政策，发挥结构性货币政策工具作用，引导金融机构“一视同仁”对待各类企业，增加对民营和小微企业信贷投放 [3][10] - 执行金融支持民营经济25条举措，健全民营中小企业增信制度，出台规范供应链金融业务政策文件，强化债券市场建设和创新，发挥“第二支箭”作用 [6][10] - 落实“科创板八条”等政策，支持民营企业通过资本市场发展壮大，金融机构要强化服务能力，畅通民营企业多元化融资渠道 [6][10] - 各方要协同联动，完善融资配套机制，解决民营企业融资难、融资贵问题，工商联要发挥作用提升民营企业融资可得性和便利性，民营企业要加强创新和管理，走高质量发展之路 [6][10] 研报精选 科技成长板块热度提升——2025年2月策略月报 - 2月A股主要股指上涨，截至2月25日收盘，上证综指较1月末上涨2.94%，科创50、创业板指涨幅较大 [12] - 2月A股限售解禁规模环比回升，重要股东净减持，新成立偏股型基金份额环比增加，市场资金净流入，科技成长板块吸引资金加速配置，预计两会后市场流动性延续改善 [12] - 2月投资者信心提振，交投热度升温，TMT板块表现优异，电子、计算机行业受关注，多家上市公司股价上涨，投资者对AI概念股信心走强，电子等行业主力资金净流入额居前 [13] - 2月证监会召开投资者座谈会，主席表示将推动上市公司增强回报意识，健全投资者保护机制，预计投资者对科技创新领域关注度持续提升 [13] - 国常会释放政策加力信号，聚焦稳增长、促改革、防风险，将提振消费放首位，预计“两新”政策加力，促进经济增长，推动科技创新和产业创新融合，科技成长板块热度有望维持 [14] - 两会预计聚焦扩大内需、发展新质生产力、加速科技创新等议题，宏观政策积极，科技与消费板块有望受益，建议关注大消费产业链企业和科技成长板块细分领域 [14]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [3][11] 报告的核心观点 - 人形机器人产业已上升至国家战略性新兴产业高度，政策支持力度显著升级，各地政策从早期单一技术研发补贴转向全链条覆盖，政策工具更趋多元化，降低企业研发与市场拓展成本 [2] - 各地正推进人形机器人产业集群化布局，政策加码方向指向核心部件突破及场景规模化渗透 [3] - 加速供应链自主可控与全球竞争力构建，建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业 [9] 根据相关目录分别进行总结 政策情况 - 2月28日，北京发布行动计划，提出到2027年突破不少于100项关键技术，产出不少于10项国际领先软硬件产品，产业链基本国产化，培育核心企业不少于50家，形成量产产品不少于50款，实现不少于100项规模化应用，量产总规模率先突破万台，培育千亿级产业集群，建设不少于2个特色产业集聚区等目标 [8] - 3月3日，深圳印发行动计划，提到到2027年在多方面取得突破，新增培育估值过百亿企业10家以上、营收超十亿企业20家以上，实现十亿级应用场景落地50个以上，关联产业规模达1000亿元以上，产业集群相关企业超1200家，打造公共服务平台矩阵，产业综合实力达国际领先水平 [8]