[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 继续关注 AI Agent 的应用落地和重点领域 数据要素的价值释放 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周（11.25-11.29）沪深300指数上涨1.32%，申万计算机行业上涨 3.94%，领先于指数2.62pct，在申万一级行业中排名第8位。本周建议 关注AI大模型应用的加速落地以及数据要素的价值释放。人工智能方 面，联想正式推出业内首个面向中小企业的IT服务智能体，赋能中小企 业企业开源增效降本。智谱发布最新产品AutoGLM和GLM-PC，展示Agent 技术领域取得的重大进展。随着大模型技术的不断进化，有望加速AI Agent应用场景落地，建议关注AI应用的创新落地和产品力提升；数据 要素方面,上周中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量 发展行动方案》，加速提升金融业数字化转型需求，建议关注金融行业 数据要 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 我国首个商业航天发射场双"首发"成功， 关注卫星互联网产业链 [Table_ReportType] ——通信行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [行业核心观点： Table_Summary] 上周（11.25-11.29）沪深 300 指数上涨 1.32%，申万通信行业指数上 涨 0.85%，落后于指数 0.46pct，在申万一级行业中排名第 24 位。本周 建议关注卫星互联网产业、5G 建设及应用以及绿色智算中心建设带来 的投资机会。上周，工信部发布 2024 年前 10 个月通信业经济运行情 况，通信业整体运行平稳。此外，工信部等十二部门联合印发《5G 规模 化应用"扬帆"行动升级方案》，旨在持续增强 5G 规模应用，建议关注 5G 建设和规模化应用加速落地所带来的投资机遇；中国人民银行等七 部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，建议关注金融行 业数据要素的价值释放及绿色智能金融数据中心的建设 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨1.32%，申万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16，跑赢沪深300指数1.06个百分点。华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求。建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心观点&投资建议 - 本周华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求。建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 [18] - 建议把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注算力建设、消费电子、面板等领域的投资机遇。算力建设方面，全球AI巨头资本支出持续加码，算力需求高增长有望持续，进而拉动产业链上游部件需求；国产AI算力亦加速建设，具体建议关注AI芯片、PCB、HBM、先进封装等领域。消费电子领域，AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布，有望加速渗透；四季度大厂新品频发，有望加速换机周期，进而提振产业链需求，建议关注华为产业链、苹果产业链的核心供应商。面板领域，供给端格局优化，中国大陆面板厂商"按需生产"策略驱动面板行业供需比波动减小，稳定面板价格；伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。 [19] 产业动态 - PC：2024年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为1.74亿台，年增3.9%。展望2025年，美国大选已落幕，而联准会2024年9月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83亿台。 [22] - 存储：2024年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。 [22] - 智能手机：11月26日，华为Mate70系列正式发布，全系LTPO屏幕，支持1-120Hz动态刷新率、1440Hz PWM调光，屏幕峰值亮度2500nit，续航水平也提升24%。在视频拍摄方面，首发AI电影质感引擎，AI视频降噪达到100%提升、AI色彩引擎120%提升、AI实时HDR提升146%。体验方面，Mate 70系列带来全新AI隔空传送，通过AI姿态感应器的手势识别，隔空即可将图片或截图传到另一台设备上，抓放自如、张手就来。 [23] - 存储：2024年第三季NAND Flash产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176亿美元，季增4.8%。 [23] - 集成电路：2024年1至10月，我国集成电路产量达到了3530亿块，同比增长24.8%。1至10月出口量达到2460亿个，同比增长11.3%。 [24] 电子板块周行情回顾 - 本周沪深300指数上涨1.32%，中万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16,跑赢沪深300指数1.06个百分点。2024年初至今,沪深300指数上涨14.15%,申万电子行业上涨17.95%,在31个申万一级行业中排名第5位,跑赢沪深300指数3.80个百分点。 [26] - 本周电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业仅光学元件出现下跌。期间涨幅最大的二级子行业为半导体，上涨3.25%。三级子行业中，涨幅居前的包括数字芯片设计和LED，涨幅分别为5.03%和3.01%。2024年累计来看，三级子行业中涨幅居前的是半导体设备和数字芯片设计，涨幅分别为41.59%和30.44%。 [32] - 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为69.25倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.79倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网持续渗透等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 [34] - 本周申万电子行业成交活跃度有所下降。在这5个交易日期间，申万电子行业成交额为9829.26亿元，平均每日成交1965.85亿元，日均交易额较前一个交易周下跌15.18%。 [37] - 本周申万电子行业个股周涨幅最高为405.92%。申万电子行业473只个股中，上涨357只，下跌112只，上涨比例为75.48%。 [38] 电子板块公司情况和重要动态（公告） - 本周电子板块重要股东增减持详细信息如下：富创精密、中船特气、奥比中光、昀冢科技、蓝箭电子、昀冢科技、昀冢科技、昀冢科技、昀冢科技、维峰电子、中科飞测、中科飞测、中科飞测、中科飞测、永新光学 [41] - 本周电子板块发生重要大宗交易详细信息如下：通富微电、恒铭达、激智科技、明阳电路、炬芯科技、世华科技、伟测科技、伟测科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、南芯科技、芯动联科、京仪装备、京仪装备、京仪装备、德明利、国科微、国科微、国科微、国科微、江化微、莱特光电、莱特光电、南芯科技、南芯科技、南芯科技、通富微电、激智科技、隆利科技、电科芯片、电科芯片、纳芯微、世华科技、莱特光电、莱特光电、奥来德、思瑞浦、崇达技术、深南电路、南大光电、易德龙、兆易创新、纳芯微、芯动联科、康希通信、风华高科、华天科技、北方华创、信维通信、长川科技、纳芯微 [46] - 未来三个月电子板块限售解禁详细信息如下：高华科技、力合微、华海诚科、艾森股份、恒铭达、天键股份、东芯股份、世华科技、燕东微、京仪装备、国科微、ST新亚、满坤科技、兆易创新、杰华特、源杰科技、芯动联科、康希通信、麦捷科技、炬光科技、慧智微、长盈精密、电科芯片、京东方A、达利凯普、清越科技、慧智微、佰维存储、华海诚科、广钢气体、森霸传感、致尚科技、芯原股份、新亚电子、慧智微、天岳先进、创耀科技、翱捷科技、中熔电气、贝隆精密、豪声电子、盛景微、奕东电子、绿联科技、中颖电子、英飞特、泰凌微、华勤技术、龙迅股份、龙图光罩、华勤技术、成都华微、伊戈尔、东微半导、裕太微、上海合晶、华灿光电、珂玛科技、万源通、凯德石英、恒铭达、龙迅股份、铜峰电子、威贸电子、至纯科技、胜业电气 [49]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 [Table_Title] 智谱升级 Agent，广电总局加强"霸总"微 短剧管理 [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(11.25-12.01) [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 02 日 [本周核心观点及投资建议： Table_Summary] 上周传媒行业（申万）上涨 4.48%，居市场第 5 位，跑赢沪深 300 指 数。在 11 月 28 日，智谱举办 OpenDay，发布了用 AI 替代人类执行任 务的三款智能体 Agent。根据相关演示，我们认为如今大模型技术正在 改变机器和人的互动方式，基于理解需求、规划与决策、执行行动和自 我反思，AI Agent 将带来符合直觉的人机交互，已经可以初步实现模 仿人类与物理世界互动的能力，看好其扩充智能设备市场空间潜力， 丰富游戏、广告营销、影视等传媒领域应用商业落地场景；游戏方面， 开放世界二次元游戏《异环》开启首次 PC 测试，我们认为随着后期腾 讯《王者世界》、叠纸《无限暖暖》、网易《代号：无限大》等多 ...

核心观点 - 上周五A股市场震荡反弹，主要股指全线上涨，沪深两市成交额达到1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。港股冲高回落小幅收涨，海外市场美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 市场回顾 - 上周五A股市场表现：上证指数涨0.93%报3326.46点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.5%，北证50涨3.06%，科创50涨2.41%。沪深两市成交额1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。概念板块方面，人形机器人、减速器、数字货币等上涨，IP经济（谷子经济）、芬太尼下跌。[6] - 港股市场表现：恒生指数涨0.29%报19423.61点，恒生科技指数涨1.06%，恒生国企指数涨0.32%。[6] - 海外市场表现：美国三大股指全线收涨，道指涨0.42%报44910.65点，标普500指数涨0.56%报6032.38点，纳指涨0.83%报19218.17点。欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 重要新闻 - 国家统计局发布数据：11月份中国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。[3] - 中指研究院发布数据：11月深圳、成都等4城二手房价格环比止跌转涨，打破百城连续7个月全跌局面。11月百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅较10月收窄0.03个百分点，同比下跌7.29%。百城新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.4%。[3] 研报精选 - 市场调整蓄力，关注后续政策发力。11月A股主要股指下跌，上证综指收报3259.76点，较10月末下跌0.61%。市场流动性有所转弱，但新成立的偏股型基金份额回升。投资者情绪有所波动，交投热度环比降温，但多只宽基ETF上市受到市场热捧。[7] - 中共中央、国务院发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，旨在促进数字贸易改革创新发展，提升数字化交付在服务贸易中的规模占比，完善相关基础设施的建设，规范相关对外开放制度。[11] - 七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，旨在高质量服务数字经济，强调通过数字金融与其他四篇"金融大文章"的协同发展提升金融服务质效。推动金融机构数字化转型，加强数字技术在金融产品服务中的赋能。[15]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 [Table_Title] 中共中央、国务院发布《关于数字贸易改革 创新发展的意见》 [Table_ReportType] ——计算机行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 11 月 29 日 [事件Table_Summary] ： 数字贸易是数字经济的重要组成部分，已成为国际贸易发展的新趋势和 经济的新增长点。为促进数字贸易改革创新发展，经党中央、国务院同 意，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于数字贸易改革创新发展 的意见》（以下简称《意见》）。 投资要点： 数字贸易改革顶层设计文件出台，规范我国数字贸易发展。我国数字贸 易改革迎来顶层设计文件的出台，《意见》中提出目标"到 2029 年，可 数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高 到 45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的 体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经 贸规则对接全面加强。到 2035 年，可数字化交付的服务贸易规模占我 国服务贸易总额的比重提高到 50%以上；有 ...

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“强于大市”（维持）[5] 核心观点 - 《推动数字金融高质量发展行动方案》旨在高质量服务数字经济，强调通过数字金融与其他四篇“金融大文章”的协同发展提升金融服务质效[3] - 目标到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系[3] - 数字金融与科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融协同发展，具体包括助力科技金融提质增效、赋能绿色金融深化发展、大力发展数字普惠金融、持续丰富养老金融服务、支持提升数实融合水平[3] - 数据要素和数字技术是推进数字金融发展的关键驱动，发挥数据要素乘数效应，推动数字技术对金融机构的全方面赋能[4] - 重视数字金融治理和数字人民币支付安全，稳妥推进数字人民币试点，持续完善数字人民币受理环境，丰富数字人民币使用场景[4] - 培育高质量金融数据市场，规范跨境金融数据流动，支持客户识别、信贷审批、风险核查等多维数据在金融机构间共享共用和高效流通[10] - 加强数字金融相关新型基础设施建设，指导有条件的金融机构规划建设绿色智能金融数据中心，推动新增算力向国家枢纽节点集聚[10] 投资建议 - 关注金融行业公共数据资源的开发利用以及“数据要素×”应用试点的推进，带动金融行业数据要素的价值释放[11] - 关注发展数字金融对算力和存储需求的提振[11] - 关注数字金融与绿色金融、科技金融等协同发展，带动绿色智能金融数据中心的建设需求[11] - 关注边缘计算和量子技术在精准高效算力支持方面的应用探索[11]

核心观点 - A股市场震荡调整，三大股指收跌，两市A股成交额1.49万亿元人民币，约2400股上涨。申万行业中，综合、商贸零售行业领涨，传媒行业跌幅居前；概念板块中，供销社、深圳国企改革概念领涨。港股方面，恒生指数收跌1.2%，恒生科技指数跌1.52%。因感恩节假期，周四美股休市一日。欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太股市多数上涨[1][6] 市场回顾 - 上证指数跌0.43%，深证成指跌1.26%，创业板指跌1.76%。沪深300跌0.88%，科创50跌0.23%，上证50跌0.60%，上证180跌0.58%，上证基金跌0.60%[2] - 国际市场表现：道琼斯、S&P500、纳斯达克因感恩节假期休市，日经225涨0.56%，恒生指数跌1.20%，美元指数跌0.03%[3] 重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，提出到2029年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；到2035年，这一比重提高到50%以上[3][6] 金融市场运行情况 - 10月份，债券市场共发行各类债券52361.7亿元。银行间债券市场现券成交25.5万亿元，日均成交13408.9亿元，同比增加17.6%，环比增加1.2%。境外机构在中国债券市场的托管余额4.29万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.5%[4][7] - 10月份，银行间同业拆借市场成交8.4万亿元，同比减少2.1%，环比增加10.2%；债券回购成交138.6万亿元，同比增加18.4%，环比增加8.8%。交易所标准券回购成交42.4万亿元，同比增加27.6%，环比增加4.18%[4][7] - 10月份，同业拆借加权平均利率1.59%，环比下降19个基点；质押式回购加权平均利率1.65%，环比下降18个基点。商业汇票承兑发生额3.1万亿元，贴现发生额2.5万亿元[4][7]

核心观点 - A股三大股指集体收涨，上证指数涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。两市A股成交额1.46万亿元人民币，超4100股上涨。申万行业全部上涨，传媒、国防军工行业领涨。港股恒生指数涨2.32%，恒生科技指数涨3.61%。美国三大股指小幅收跌，道指跌0.31%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.59%。欧洲及亚太股市涨跌不一。[2] 市场回顾 - A股三大股指集体收涨，上证指数涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。两市A股成交额1.46万亿元人民币，超4100股上涨。申万行业全部上涨，传媒、国防军工行业领涨。港股恒生指数涨2.32%，恒生科技指数涨3.61%。美国三大股指小幅收跌，道指跌0.31%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.59%。欧洲及亚太股市涨跌不一。[2] 重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标是到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。综合交通运输体系改革实现新突破，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成。[2] 工业企业利润 - 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。规模以上工业企业实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%；发生营业成本94.75万亿元，增长2.3%；营业收入利润率为5.29%，同比下降0.34个百分点。10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。[3] 机器人行业 - 2024年10月，我国工业机器人产量为5.09万台，同比增长33.4%，较上月加快10.6个百分点；1-10月，我国工业机器人产量为46.57万台，同比增长13.3%。服务机器人产量为87.09万套，同比减少12.8%；1-10月，我国服务机器人产量为871.19万套，同比增长18%，增速有所放缓。[10] - 小鹏汽车发布全新AI人形机器人Iron，长安汽车宣布入局人形机器人领域。Iron机器人拥有62个全身主动自由度和15个手部可动自由度，采用小鹏汽车自研的图灵AI芯片，算力高达3000T。长安汽车计划在未来五年内投入超过500亿元，用于新技术的研发与应用，计划在2026年前推出飞行汽车产品，并在2027年前发布人形机器人产品。[13][14] 邮储银行 - 储蓄代理费率再次调整，综合费率下降约16BPS，节约储蓄代理费150.6亿元。费率调整方案将从2024年7月1日起执行，测算对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元。[18] - 存款优势助力邮储银行业务快速发展，截至2024年6月末，邮储银行的存款占总负债的比重达到96.5%，个人存款占存款的比重为88.9%。涉农贷款达到2.22万亿元，普惠小微企业贷款达到1.59万亿元，个人小额贷款达到1.54万亿元。[18] - 资产质量整体保持稳健，不良贷款率、关注率、逾期率均低于国有大行的平均水平。拨备覆盖率高于国有大行均值水平，而拨贷比低于国有大行的平均水平。[18] - 科技投入保持高位，2023年信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占营业收入的3.29%。总行IT队伍增加至5061人，全行超过7000人。[18]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [3] 报告的核心观点 - 储蓄代理费率再次调整，预计对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元 [2] - 存款优势助力邮储银行业务快速发展，个人存款占比高，个人银行业务收入贡献度持续保持高位 [2] - 资产质量整体保持稳健，不良贷款率、关注率、逾期率均低于国有大行平均水平 [2] - 科技投入保持高位，赋能业务、管理和风控 [2] - 盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年营收同比增速为0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78% [2] 根据相关目录分别进行总结 1 储蓄代理费率再次调整 [19] - 邮储银行自2007年成立起确立了"自营+代理"的运营模式 [19] - 截至2023年末，邮储银行网点数量为3.94万个，位居行业第一，其中代理网点占总网点数比重达到80.5% [19] - 2023年，邮储银行按照固定费率、分档计费计算并支付给邮储集团储蓄代理费1149.24亿元 [21] - 2024年3月29日四大行2023年业绩公告完毕，四大行平均净利差为1.44%，低于重置后的被动调整下限1.64%，再次触发被动调整 [27] - 本次调整方案费率调整幅度高于2022年，活期存款代理费率调整幅度较定期存款更大 [27] - 以2023年代理网点日均存款余额计算，综合费率下降约16BPS，节约储蓄代理费150.6亿元 [30] - 费率调整方案通过后，将从2024年7月1日起执行，测算对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元 [30] - 被动调整机制改为挂钩四大行最近五年平均净利差，未来四大行平均净利差高于2.23%或低于1.37%时将触发被动调整 [32] 2 存款优势助力邮储银行业务快速发展 [33] - 储蓄代理模式助力邮储银行存款增长保持高位 [36] - 截至2024年6月末，邮储银行的存款达到了14.87万亿元，同比增速为11.8%，占邮储银行总负债的比重达到96.5% [36] - 个人存款占存款的比重为88.9% [36] - 较高的个人存款占比，使得个人银行业务的收入贡献度持续保持高位 [44] - 代理储蓄存款促进邮储银行个人客户数量与管理个人客户资产（AUM）规模不断增长 [46] - 截至2024年6月末，服务个人客户6.65亿户，AUM16.23万亿元 [46] - 邮储银行重视三农、普惠金融等业务的发展 [50] - 截至2024年6月末，涉农贷款达到2.22万亿元，普惠小微企业贷款达到1.59万亿元，个人小额贷款达到1.54万亿元 [50] 3 资产质量整体保持稳健 [57] - 截至2024年6月末，邮储银行总资产达到16.41万亿元，表内贷款余额达到8.42万亿元，占总资产的比重为51.3% [57] - 邮储银行不良贷款率为0.84%，关注类贷款的占比0.81%，逾期率1.06%，均低于国有大行的平均水平 [68] - 抵质押贷款占贷款总额的比重为57.3%，处于相对较高的位置 [68] - 前瞻指标，不良生成率为0.37%，较年初下降16BP，仍处于行业较低水平 [68] - 截至2024年6月末，邮储银行的个人贷款达到4.69万亿元，占总贷款的比重达到55.6% [61] - 公司类贷款达到3.53万亿元，占比达到41.9% [61] - 个人信贷的不良率为1.14%，高于其他可比同业 [74] - 小额贷款的不良率为1.88%，明显高于个人贷款整体的不良率水平 [74] - 对公贷款方面，总体不良率低于可比同业，截至2024年6月末为0.54% [77] - 2024年三季度末，邮储银行的拨备覆盖率为301.88%，环比下行，但仍高于国有大行均值水平 [77] - 拨贷比为2.59%，低于国有大行的平均水平 [77] 4 科技投入持续增加，赋能业务、管理和风控 [78] - 2023年，信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占营业收入的3.29% [78] - 科技赋能经营管理、业务发展和风险管理 [78] - 科技人才队伍建设方面，截至2023年末，总行IT队伍增加至5061人，全行超过7000人 [78] 5 盈利预测及投资建议 [85] - 预计2024年-2026年营收同比增速为0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78% [88] - 对应的EPS分别为0.85元，0.91元和0.98元 [88] - 综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级 [88] - 按照11月25日收盘价5.24元/股，对应的邮储银行2024年-2026年的PB估值分别为0.62倍/0.57倍/0.53倍，PE估值分别为6.2倍/5.8倍/5.3倍 [88]