报告的核心观点 1. 政治局会议要求加大宏观调控政策力度,包括财政政策和货币政策,以支持经济高质量发展 [8] 2. 央行下调存款准备金率和政策利率,体现逆周期调节思路,有助于缓解银行成本压力,促进信贷投放 [9][10][12][13] 3. 央行创新结构性货币政策工具,精准支持股票市场稳定发展,包括互换便利操作和股票回购增持专项再贷款 [16][18] 4. 证监会推动中长期资金入市,鼓励机构加大权益类投资,有利于提升资本市场内在稳定性 [19][22][23] 5. 证监会加大对并购重组的支持力度,有利于促进科技创新和产业整合 [26][27][30][33] 6. 政策持续推进房地产市场纾困,降低居民房贷负担,缓解房企融资压力 [35][37][38][41] 报告分类总结 宏观政策支持 - 政治局会议要求加大宏观调控政策力度,包括财政政策和货币政策 [8] - 央行下调存款准备金率和政策利率,体现逆周期调节思路 [9][10][12][13] 资本市场政策 - 央行创新结构性货币政策工具,精准支持股票市场稳定发展 [16][18] - 证监会推动中长期资金入市,鼓励机构加大权益类投资 [19][22][23] - 证监会加大对并购重组的支持力度,有利于促进科技创新和产业整合 [26][27][30][33] 房地产市场政策 - 政策持续推进房地产市场纾困,降低居民房贷负担,缓解房企融资压力 [35][37][38][41]

核心观点 市场回顾 [6] - A 股三大指数单边上行，上证指数收盘涨 2.88%收报 3087.53 点，深证成指收涨 6.71%，创业板指上涨 10%。两市成交额 14,562 亿元。美容护理、计算机、电力设备行业涨幅最大，仅银行行业收跌。概念板块方面，炒股软件、金融科技、宁组合等涨幅居前，央企银行、汇金持股等概念指数跌幅靠前。港股方面，恒生指数收盘涨 3.55%，恒生科技指数收盘涨 5.78%。海外方面，美国三大股指、亚太地区主要股指涨跌分化，欧洲主要股指多数收涨。 存量房贷调降 10 月有望落地 [7] - 央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。对于加点幅度高于-30 基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30 个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷加点下限（如有），预计平均降幅 0.5 个百分点左右。国有六大行随后宣布，拟 10 月 12 日发布具体操作细则，10 月 31 日前实施批量调整。商业性个人住房贷款不再区分首套、二套，最低首付款比例统一为不低于 15%。 上海、广州、深圳优化房地产市场政策措施 [7] - 广州为一线城市中首个彻底退出限购政策的城市。深圳取消商品住房和商务公寓转让限制，首套和二套房贷最低首付比例分别调整为 15%和 20%。上海非沪籍居民购买外环外住房，所需缴纳社保或个税年限由 3 年调减到满 1 年，首套和二套房贷最低首付比例分别调整为 15%和 25%。上海、深圳个人住房转让增值税征免年限由 5 年调整到 2 年。 行业研究 系列利好政策提振市场信心 [8] - 9 月 A 股先抑后扬，主要指数收涨。9 月下调存款准备金率和逆回购利率，公开市场操作实现净投放。9 月限售解禁规模下降，宽基指数 ETF 获得资金关注。 - 当前我国经济运行总体平稳、稳中有进。国内有效需求仍显不足。加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展是政策重点。宏观调控政策力度加强，促进实现全年 5%左右的经济增速目标。预计后续将落实落细各项政策举措，进一步巩固经济持续回升向好基础。资本市场迎来系列利好政策，涉及提振市场信心、吸引资金入市、完善市场生态等多个方面。 政府支持整合重组，关注国企改革、新质生产力等 [9][10][11] - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司引导更多资源要素向新质生产力方向聚集、加大产业整合重组、提高支付灵活性和审核效率。 - 助力新质生产力发展：支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强"硬科技""三创四新"属性。 [9] - 加大产业整合支持力度：鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。完善股份锁定期等政策规定，支持非同一控制下上市公司之间的同行业、上下游吸收合并。 [10] - 提高支付灵活性和审核效率：鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并等实施"绿色通道"。 [10] - 建议关注：1) 医药行业多个细分赛道迎来国企改革热潮，主要聚焦在中药、血制品、流通板块等领域；2) 国产替代长期逻辑下，以及设备更新政策逐步实施，"硬科技"医疗器械公司有望迎来稳健增长。 [11]

报告核心观点 1. 9月A股先抑后扬,主要指数收涨:上证综指收报2,863.13点,较8月末上涨0.74%。创业板指(2.21%)涨幅最大,中证500(1.09%)次之。[7][9] 2. 9月央行下调存款准备金率0.5%,释放长期流动资金约1万亿元,并下调7天期逆回购利率至1.5%。同时下调MLF操作利率0.3%至2.0%,实现MLF净回笼2910亿元。[12] 3. 9月限售解禁规模下降,产业资本小幅减持,新成立的偏股型基金份额回升,宽基指数ETF获得资金关注。[18][19][22][23] 4. 当前我国经济运行总体平稳、稳中有进,但国内有效需求仍显不足。加快构建新发展格局,因地制宜发展新质生产力,着力推动高质量发展是政策重点。[44] 5. 资本市场迎来系列利好政策,涉及提振市场信心、吸引资金入市、完善市场生态等多个方面。建议关注业绩增长较高、行业景气度回升的优质行业龙头,以及发展新质生产力、需求预期扩张的科技成长板块。[44] 报告分类总结 市场行情回顾 - 国际市场:美联储开启降息,美股主要指数上扬。[5][6] - A股市场:A股先抑后扬,多项新政提振市场信心。[7][9] 市场流动性及风险情绪 - 宏观流动性:央行下调存款准备金率和政策利率,实现MLF净回笼。[12][13][15][16] - A股流动性:限售解禁规模下降,新成立基金份额回升,宽基指数ETF获资金关注。[18][19][22][23] 估值水平 - 主要指数估值:科创50动态市盈率处于历史高位,其他指数有所上升。[30] - 行业估值:部分行业估值超过历史50%分位数,部分行业低于10%分位数。[33] 政策分析 - 一系列利好政策出台,涉及提振市场信心、吸引资金入市、完善市场生态等。[34][35][36][39][41]

行业投资评级 报告给出了医药生物行业的投资评级为"强于大市"[1]，表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。 报告的核心观点 1) 支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局,引导更多资源要素向新质生产力方向聚集[2] 2) 鼓励引导头部上市公司加大对产业链上市公司的整合,支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产[2] 3) 提高并购重组的支付灵活性和审核效率,建立重组股份对价分期支付机制,试点配套募集资金储架发行制度[2] 行业发展方向 1) 医药行业多个细分赛道迎来国企改革热潮,主要聚焦在中药、血制品、流通板块等领域[2] 2) 国家出台医疗器械相关政策,推动医疗器械创新突破,提升产品渗透率,鼓励上下游优质资产收购[2] 投资建议 1) 关注医药行业国企改革带来的投资机会,以及并购产业优质资源有利于公司做大做强[2] 2) 关注"硬科技"医疗器械公司,在国产替代和设备更新政策推动下有望迎来稳健增长[2]

核心观点 市场回顾 - A股周四放量上涨，上证综指涨3.61%，深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42% [2][3] - 申万行业中食品饮料、房地产领涨，公用事业、石油石化涨幅靠后 [2] - 港股方面香港恒生指数涨4.16%，恒生科技指数涨7.27% [2] - 美股三大指数收盘上涨，欧洲股市全线收涨 [2] 重要政策 - 中共中央政治局会议分析经济形势,部署稳增长政策 [2][5] - 强调经济基本面和发展潜力未改变,要增强做好经济工作的责任感和紧迫感 [9] - 要加大财政货币政策逆周期调节力度,发行使用好特别国债和地方政府专项债 [2][9] - 要降准降息,促进房地产市场止跌回稳,优化存量房建,支持盘活存量土地 [2][11] - 要大力引导中长期资金入市,提振资本市场信心 [2][9] - 中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》 [2] - 目标是推动中长期资金投资规模和比例明显提升,资本市场功能更好发挥 [2] - 人民银行召开会议,要求加快出台金融增量政策 [2][5] - 要求全系统协同发力,促进经济持续回升和金融高质量发展 [5] 行业观点 - 航空行业8月供需继续上升,客座率整体水平进一步抬升 [13][14] - 民航总周转量同比增长21.1%,国内航线同比增长10.7%,国际航线增长49.4% [13] - 六家上市航司客座率为86.3%,其中南航、东航及海航超过2019年水平 [14] - 房地产行业政策支持力度加强 [11][12] - 政治局会议首次提出"促进房地产市场止跌回稳" [11] - 货币政策继续宽松,房贷利率有望进一步下降 [11][12] - 供给端融资协调机制及"白名单"政策加码,需求端限购等限制性政策放松 [12]

行业投资评级 - 报告给出了房地产行业的投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 - 当前房地产行业持续承压,但近期国新办新闻发布会和政治局会议释放了多项支持房地产行业的政策[1] - 政策包括降准降息、支持房地产市场止跌回稳、严控商品房增量、优化存量、提高质量、加大"白名单"项目贷款投放力度、支持盘活存量闲置土地、调整住房限购政策、降低存量房贷利率等[1] - 这些政策将从行业供需两端支持行业修复,预计短期内行业基本面或将边际改善[1] - 后续需持续关注行业成交量和房价表现[1] - 短期建议关注在政策推动下地产产业链β行情[1] 行业分析 行业现状 - 当前房地产行业持续承压[1] 政策支持 - 近期国新办新闻发布会和政治局会议释放了多项支持房地产行业的政策[1] - 政策包括降准降息、支持房地产市场止跌回稳、严控商品房增量、优化存量、提高质量、加大"白名单"项目贷款投放力度、支持盘活存量闲置土地、调整住房限购政策、降低存量房贷利率等[1] 行业前景 - 这些政策将从行业供需两端支持行业修复,预计短期内行业基本面或将边际改善[1] - 后续需持续关注行业成交量和房价表现[1] - 短期建议关注在政策推动下地产产业链β行情[1]

政策部署和市场影响 - 政治局会议高度关注经济发展，部署稳增长措施以提振市场信心[1] - 强调完成全年5%经济增速目标的紧迫性，四季度将加大宏观调控力度[1] - 财政政策将发力，1万亿元特别国债和专项债资金投放有望加快[1] - 货币政策将保持宽松态度，降准空间预期在0.75-1.0个百分点[1] - 针对房地产市场提出去库存、提振信心、降低购房成本等一系列支持政策[1] 资本市场支持 - 政策持续释放积极信号，支持中长期资金入市和上市公司并购重组[3] - 有助于提振资本市场信心，促进资本市场长期健康发展[3] 风险因素 - 海外经济衰退幅度超预期[3] - 政策推行和落地不及预期[3] - 居民信心持续偏弱[3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[1] 报告的核心观点 - 8月仍处暑运旺季,民航总周转量环比继续抬升,国内航线/国际航线客运量均保持持续增长态势[1] - 2023年中秋与国庆长假首日重合,出行热度较高导致基数较高,叠加今年台风"贝碧嘉"的影响中秋假期民航旅客运输量日均同比下降[1] - 预计国庆假期(10.1-10.7)旅客运输量预计日均超230万人次,同比增长8.3%[1] - 预计四季度国际航线保持修复趋势、国内航线保持稳健增长[1] 行业数据总结 民航总周转量 - 2024年8月民航总周转量实现140.6亿吨公里,同比增长21.1%,环比增长3.2%[1] - 2024年1-8月民航总周转量同比增长28.7%[1] 客运量 - 2024年1-8月客运量实现4.9亿人次,同比增长20.1%,较2019年同期增长11.4%[1] - 国际航线完成4227.50万人次,同比增长175.00%,客运规模恢复至2019年同期的84.7%[1] - 国内航线客运量同比增长14.0%,较2019年增长14.8%[1] 上市航空公司数据 - 6家上市航空公司8月RPK和ASK同比分别变动+21.5%和+13.3%,环比变动+4.8%和+1.1%[1] - 6家上市航司客座率整体水平进一步抬升,部分航空公司8月客座率超2019年同期水平[1] - 6月6家上市航空公司运营飞机数量共增11架,截至8月末达3217架,较上年末增长1.4%[1]

核心观点 市场回顾 [5][6] - 周三A股主要股指冲高回落,上证综指涨1.16%,深证成指涨1.21%,创业板指涨1.62%。 - A股两市全天成交额约11,569.86亿元人民币,南向资金净卖出53.80亿港元。 - 申万行业方面,建筑装饰、综合行业领涨,通信、公用事业涨幅靠后;概念板块方面,信托概念、Sora概念(文生视频)涨幅居前,仅啤酒概念板块下跌。 - 港股方面,香港恒生指数涨0.68%,恒生科技指数涨0.23%。海外方面,美国三大股指收跌,欧洲股市全线收跌,亚太股市收盘下跌。 重要新闻 [6] - 中共中央国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见,包括从经济社会发展、结构性就业矛盾、重点群体就业支持、就业公共服务、劳动者权益保障等多方面采取措施。 研报精选 政策多管齐下,有望提振居民消费 [7][8][9] - 此次公布的系列政策包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付比例等,有利于降低居民负债端压力,增强居民消费能力。[7][8] - 提振楼市有利于居民资产端修复,并利好顺周期的消费行业需求回暖。[9] - 股票回购增持再贷款工具的实施,有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复。[9] 供需两端政策齐发力,关注地产链β行情 [10][11] - 调降存量房贷利率有助于缓解居民提前还贷,降低居民还贷负担,维护房地产市场平稳健康发展。[11] - 统一房贷最低首付比例至15%,进一步刺激购房需求。[11] - 延长两项房地产金融政策文件的期限,缓解房企融资压力,助力房企纾困。[11] - 优化保障性住房再贷款政策,推动行业去库存。[11] - 支持收购房企存量土地,有助于缓解房企现金流压力。[11] 关注突破关键核心技术的科技型企业并购重组机遇 [12][13] - 《意见》支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局,引导更多资源要素向新质生产力方向聚集,有望推动关键核心技术的突破。[12][13] - 建立重组简易审核程序,有助于合理提升电子行业集中度,提高竞争效率和增强核心竞争力。[13] 金融政策持续发力 [14][15][16] - 降准释放流动性约2.5-3万亿元,降息有利于降低实体经济融资成本,促进消费。[15] - 增加六家大型商业银行核心一级资本,支持银行AIC投资股权,有利于银行业整体盈利的稳定性。[15][16] - 银行股短期防御属性仍然较为明显,后续经济回暖和信用风险改善或带来新一轮行情催化。[16]

报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 此次公布的系列政策主要涉及股市和楼市,包括降准、降低OMO利率、降存量房贷利率、降低第二套房首付比例、推出股票回购增持再贷款工具等 [1] - 降存量房贷利率可以降低居民负债端压力,增强居民消费能力 [1] - 提振楼市有利于居民资产端修复,并利好顺周期的消费行业需求回暖 [1] - 股票回购增持再贷款工具的实施,有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复 [1] 行业分析 消费行业整体 - 2024年1-8月我国社会消费品零售总额312,452亿元,同比增速只有3.40%,为历史较低水平 [1] - 此次政策实施,可以有效降低居民负债端压力,增强居民消费能力 [1] 白酒、家居等顺周期行业 - 消费行业尤其是白酒、家居行业和地产行业具有较明显的正相关性,地产行业如果回暖有望带动白酒、家居等消费行业需求回暖 [1] 纺服、轻工、食饮等高股息行业 - 一些现金流充裕的消费股跌出了较高的股息率,如纺服、轻工、食饮等行业有较高的股息率,有利于估值修复 [1] 投资建议 - 建议重点关注:①顺周期的白酒、家居等行业龙头;②股息率较高的纺服、轻工、食饮等行业中的优质标的 [2] 风险提示 - 政策实施效果不及预期风险,宏观经济复苏不及预期风险,消费复苏不及预期风险 [2]