报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 此次公布的系列政策主要涉及股市和楼市,包括降准、降低OMO利率、降存量房贷利率、降低第二套房首付比例、推出股票回购增持再贷款工具等 [1] - 降存量房贷利率可以降低居民负债端压力,增强居民消费能力 [1] - 提振楼市有利于居民资产端修复,并利好顺周期的消费行业需求回暖 [1] - 股票回购增持再贷款工具的实施,有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复 [1] 行业分析 消费行业整体 - 2024年1-8月我国社会消费品零售总额312,452亿元,同比增速只有3.40%,为历史较低水平 [1] - 此次政策实施,可以有效降低居民负债端压力,增强居民消费能力 [1] 白酒、家居等顺周期行业 - 消费行业尤其是白酒、家居行业和地产行业具有较明显的正相关性,地产行业如果回暖有望带动白酒、家居等消费行业需求回暖 [1] 纺服、轻工、食饮等高股息行业 - 一些现金流充裕的消费股跌出了较高的股息率,如纺服、轻工、食饮等行业有较高的股息率,有利于估值修复 [1] 投资建议 - 建议重点关注:①顺周期的白酒、家居等行业龙头;②股息率较高的纺服、轻工、食饮等行业中的优质标的 [2] 风险提示 - 政策实施效果不及预期风险,宏观经济复苏不及预期风险,消费复苏不及预期风险 [2]

报告行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 当前房地产行业基本面仍低位波动,此次政策继续从供需两端发力,意在提振市场需求,化解房地产行业风险 [1] - 需求端政策包括调降二套房首付比例、降息进一步引导新发贷款利率调降、降低存量房贷利率减轻居民还贷负担,有助于进一步提振市场需求 [1] - 供给端政策包括延长两项房地产金融政策文件的期限,持续支持房企融资,支持收购房企存量土地,有助于进一步缓解房企资金压力 [1][2] - 优化保障性住房再贷款政策,将人民银行出资比例由原来的60%提高到100%,有助于加快推动商品房的去库存进程 [2] - 支持收购房企存量土地,有助于缓解房企现金流压力 [2] 报告内容总结 需求端政策 - 调降二套房首付比例,有助于提振市场需求 [1] - 降息进一步引导新发贷款利率调降,减轻居民还贷负担 [1] - 降低存量房贷利率,有助于促进扩大消费和投资,减少提前还贷行为 [1] 供给端政策 - 延长两项房地产金融政策文件的期限,持续支持房企融资 [1][2] - 支持收购房企存量土地,缓解房企资金压力 [2] 库存去化 - 提高保障性住房再贷款中央行支持比例至100%,有助于加快推动商品房的去库存进程 [2]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"强于大市"的投资评级,表示未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。[4] 报告的核心观点 1) 《意见》的核心目标在于推动新质生产力发展,支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局,引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。[2] 2) 《意见》鼓励引导头部上市公司立足主业,加大对产业链上市公司的整合,合理提升产业集中度,建立重组简易审核程序,疏通产业并购整合渠道。[2][3] 3) SW电子行业市值百亿以下公司占比超七成,市值千亿以上公司仅占比约2%,并购整合有望合理提升行业集中度,引导行业从"内卷"低效率竞争转向有序竞争,提高竞争效率,增强上市公司核心竞争力。[2][3] 报告内容总结 1) 支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局,引导资源要素向新质生产力方向聚集[2] 2) 支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产,增强"硬科技""三创四新"属性[2] 3) 建立重组简易审核程序,疏通产业并购整合渠道,合理提升产业集中度[2][3] 4) SW电子行业市值分布集中在百亿以下,并购整合有望提升行业集中度和竞争效率[2][3] 5) 建议关注具备产业并购实力的传统产业龙头企业,以及受"卡脖子"问题困扰的关键核心技术领域科创型企业[6]

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

核心观点 市场回顾 [2][3] - 周二A股放量大涨，上证综指涨4.15%，深证成指涨4.36%，创业板指涨5.54%。两市全天成交额约9710.04亿元人民币。南向资金净卖出43.08亿港元。 - 申万行业方面，食品饮料、非银金融行业领涨，汽车、家用电器涨幅靠后。概念板块方面，特钢概念、石墨电极涨幅居前，ST板块、EDR概念涨幅靠后。 - 港股方面，香港恒生指数涨4.13%，恒生科技指数涨5.88%。海外方面，美国三大股指收盘上涨。 重要新闻 [2][6] - 国务院新闻办公室就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会。 - 货币政策方面，央行宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。 - 房地产方面，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。 - 股票市场方面，创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。 - 债券市场方面，央行通过二级市场买卖国债，投放基础货币条件逐渐成熟。 研报精选 政策推动金融更大力度支持经济高质量发展 [7][8][9] - 多项政策同时推出，涉及宏观调控政策、资本市场改革、金融监管等热点内容。 - 在货币政策方面，央行将下调存款准备金率0.5个百分点，降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例，创设新的政策工具支持股票市场发展。[7] - 在资本市场方面，证监会将多措并举活跃并购重组市场，支持基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。[7] - 在提升A股市场流动性上，将进一步支持中长期资金入市，大力发展权益类公募基金。[8] - 在加强和完善现代金融监管方面，地方债风险化解正在按照一省一策稳妥有序地推进实施。[9] 政策组合拳提振市场信心 [9][10] - 本次政策超出市场预期，有助于提振市场信心。 - 降准释放中长期流动性，降低银行负债成本，呵护资金面保持平稳。[9] - 7天OMO利率下调，带动LPR利率和存款利率进一步下调，有助于商业银行降低负债成本。[9] - 减轻居民按揭负担，二套房首付比例下调有助于刺激改善性住房需求。[9] - 提升银行放贷、地方收储积极性，缓解房企资金压力。[9] - 创设结构性货币工具支持股市，缓解非银机构流动性风险，提升市场融资能力。[9] 8月印度培育钻石进出口端渗透率同比提升 [11] - 8月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，裸钻出口额同比跌幅进一步扩大。[11] - 印度培育钻石进口端渗透率和出口端渗透率均有所提升。[11] - 天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅均有所扩大，成品钻价格进一步下跌。[11] - 中长期来看，培育钻石渗透率有望进一步提高。[11]

报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 8月印度培育钻石裸钻出口额同比跌幅进一步扩大,毛坯进口额同比跌幅缩小,显示8月份培育钻石行业需求端景气度有所下滑。[6][7] 2) 8月印度天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅均有所扩大,但成品钻价格进一步下跌,仍在低位震荡。[11][12][13] 3) 中长期来看,随着宏观经济的逐步修复、"悦己"消费观念的进一步普及等,钻石下游消费需求有望逐渐修复。培育钻石由于其成分和结构与天然钻石相同,且在价格上相较天然钻石有较大优势,未来培育钻石渗透率有望进一步提高。[15] 报告内容总结 1. 培育钻石数据跟踪 1.1 培育钻石进出口情况[6][7] 1.2 培育钻石渗透率[8][9] 2. 天然钻石数据跟踪 2.1 天然钻石进出口情况[11][12] 2.2 天然钻石价格指数[13][14] 3. 投资建议[15]

报告的核心观点 - 政策推动金融更大力度支持经济高质量发展 [1] - 在货币政策方面,央行将加大货币政策调控强度,进一步支持经济稳增长 [1] - 在资本市场方面,证监会将多措并举活跃并购重组市场,支持基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购 [1] - 证监会将大力发展权益类公募基金,大力推动宽基类基金产品创新,以丰富投资者选择,增强资本市场内在稳定性 [1] - 在加强和完善现代金融监管方面,国家金融监督管理总局正在稳妥有序地推进实施地方债风险化解 [3] 报告内容总结 货币政策 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 央行将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例 [1] - 央行将创设新的政策工具,支持股票市场发展 [1] 资本市场 - 证监会将发布促进并购重组措施,支持基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购 [1] - 证监会将大力发展权益类公募基金,大力推动宽基类基金产品创新,丰富投资者选择 [1] 金融监管 - 国家金融监督管理总局正在稳妥有序地推进实施地方债风险化解 [3] - 当前房地产、地方债以及中小金融机构三大风险逐步化解和缓释,金融风险正在稳步收敛 [3]

核心观点 市场回顾 - A股主要股指维持震荡走势,上证综指涨0.44%,深证成指涨0.10%,创业板指跌0.40% [6] - A股两市全天成交额约5508.17亿元人民币,南向资金净买入84.15亿港元 [6] - 申万行业方面,煤炭、银行行业领涨,医药生物、农林牧渔行业领跌;概念板块方面,EDR概念、国产操作系统涨幅居前,中芯国际概念、BC电池跌幅居前 [6] - 港股方面,香港恒生指数跌0.06%,恒生科技指数跌0.15%;海外方面,美国三大股指收涨 [6] 重要新闻 - 国务院新闻办公室举行"推动高质量发展"系列主题新闻发布会,民政部部长介绍了民政工作情况 [7] 研报精选 8月社零数据跟踪 - 2024年8月社会消费品零售总额38,726亿元,同比增长2.10%,较2024年7月同比增速下降0.6个百分点 [8] - 商品零售同比增速较上月有所回落,餐饮收入增速有所回升 [8] - 必选消费品表现相对稳健,大部分可选消费品增速环比回落 [10] - 网上零售额增速同比放缓,2024年1-8月全国网上零售额96,352亿元,同比增长8.9% [10] 投资建议 - 食品饮料:作为消费必选品,建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等龙头 [9] - 社会服务:受益于扩大服务消费政策,建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等 [9] - 化妆品:近期需求疲软,品牌表现分化,建议关注化妆品龙头企业 [9] 风险因素 - 政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险 [10]

总体情况 - 8月社会消费品零售总额38,726亿元,同比增长2.10%,较7月增速略有下降0.6个百分点 [1][9] - 8月CPI同比上升0.6%,较7月同比增速提升0.1个百分点 [10] - 商品零售同比增长1.9%,较7月下降0.8个百分点;餐饮收入同比增长3.3%,较7月上升0.3个百分点 [11][3] - 限额以上企业商品零售额同比下降0.7%,较7月下降0.7个百分点 [11][4] - 城镇消费品零售额同比增长1.8%,较7月下降0.6个百分点;乡村消费品零售额同比增长3.9%,较7月下降0.7个百分点 [13] 细分品类表现 - 必选消费品表现相对稳健: - 粮油食品类零售额同比增长10.1%,较上月有所提升 [14][6] - 日用品类和中西药品类增速略有回落 [14][7][8] - 可选消费品增速大多回落: - 饮料类、金银珠宝类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑类、体育娱乐类增速回落 [15][11][12][14][19][20] - 化妆品类增速与上月持平,通讯器材类增速扩大 [17][18] - 服装鞋帽类、文化办公类跌幅收窄,烟酒类、家用电器类由负转正 [16][21] 线上零售 - 2024年1-8月全国网上零售额96,352亿元,同比增长8.9%,较2023年同期下降3.2个百分点,占社会消费品零售总额的30.84% [30][31] - 实物商品网上零售额80,143亿元,同比增长8.1% [32] - 吃类、穿类和用类商品网上零售分别增长19.1%、5.0%、7.0% [32] 投资建议 - 食品饮料:建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等龙头 [33] - 社会服务:建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等受益于服务消费政策支持的板块 [33] - 化妆品:建议关注龙头企业,近期需求出现疲软,品牌表现分化加剧 [33] 风险因素 - 政策力度不及预期风险 - 消费复苏不及预期风险 - 宏观经济增长不及预期风险 [34]

核心观点 市场回顾 - 上周五A股主要股指全天震荡,上证综指涨0.03%,深证成指跌0.15%,创业板指跌0.64% [2] - A股两市全天成交额约5745.57亿元人民币,超3300只个股下跌,南向资金净买入33.99亿港元 [2] - 申万行业方面,房地产、计算机行业领涨,医药生物、美容护理行业领跌;概念板块方面,电子身份证、MLOps概念涨幅居前,中船系、细胞免疫治疗板块跌幅居前 [2] - 港股方面,香港恒生指数涨1.36%,恒生科技指数涨1.43% [2] - 海外方面,美国三大股指涨跌不一,道指涨0.09%,标普500指数跌0.19%,纳指跌0.36%,欧洲股市全线收跌,亚太股市收盘涨跌互现 [2] 重要新闻 - 9月19日至20日,中美经济工作组在京举行第五次会议,双方就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通 [3] 研报精选 并购重组市场热度升温 - 2024年以来全部A股上市公司披露的重组事件共计153条,涉及重组项目数达136项,项目数量较2023年全年增长13.33% [7] - 协议收购和发行股份购买资产为主要重组形式,占比分别为41.91%和39.71% [7] - 横向整合为重组主要目的,占比38.35% [7] - 新兴产业成为主要并购标的,电子、计算机、社会服务、医药生物和电力设备行业合计占比46.40% [7] - 央国企并购重组表现活跃,重组完成后被央国企并购成为国资控股的企业数量有26个 [7] - 建议关注受益于政策支持的"硬科技"企业并购,以及大型央国企加快并购重组、整合资源 [7] 美联储进入降息周期,"鸽派"稍显不足 - 美联储9月FOMC会议决定将联邦基金利率下调50bp至5.75%-5.0% [9] - 政策目标切换至稳就业、控通胀,未来利率将根据经济表现做出调整 [9] - 降息前置,但"鸽派"成色稍显不足,后续降息幅度或压缩 [9] - 调升失业率预测,调降通胀预测,2024年GDP增速调降至2% [9] - 美债短期存在反弹风险,美元指数仍有支撑,黄金上行走势或将持续 [9] - 我国货币政策空间进一步打开,未来仍有降息空间 [9] 业绩稳中向好,通信设备表现较优 - 2024上半年申万通信行业实现营业收入12,747.05亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润1269.69亿元,同比增长7.46% [10] - 通信设备子板块业绩表现优于通信服务,其中通信网络设备及器件和通信终端及配件三级子板块的归母净利润同比大幅提升 [10] - 三大运营商业绩稳健增长,中大市值标的业绩表现较优 [10] - 建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会 [10] 业绩表现分化,盈利能力依然承压 - 2024上半年申万计算机行业实现营业收入5419.78亿元,同比增长7.44%;实现归母净利润86.69亿元,同比下滑42.80% [11] - 行业整体毛利率、净利率均有所下降,盈利能力承压 [11] - 子板块中,计算机设备业绩优于IT服务II以及软件开发 [11] - 大市值标的业绩表现相对较好,优于行业整体 [11] - 建议把握政策指引+需求牵引,聚焦数字化、智能化和信创投资主线 [11]