行业投资评级 报告给出电子行业的投资评级为"强于大市(维持)"[7] 报告的核心观点 1) 国务院国资委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》,旨在提升产业链供应链韧性和安全水平,建立健全中央企业采购管理体系,增强采购价值创造能力[3] 2) 该政策将有效降低科技创新企业的市场准入门槛,解决国内初创产品供应链搭建困难的问题,促进科技型企业的创新研发,推动国产化技术自主突破[4] 3) 该政策有望推动中央企业发挥科技创新主体作用,提升中央企业采购价值创造能力,使国资央企加快成为自主创新产品的友好市场,带动供应链上下游发展,提升国产自主产品份额[5] 4) 中央企业引领带动中小企业发展,与产业链上下游企业共同补链、延链、固链、强链,有望推动建设协同共赢的供应链生态[6] 行业投资建议 1) 《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》落地,有望推动一批央企成为科技领军企业,提升国产产品份额,利于自主可控科创企业发展[6][12] 2) 建议关注高尖端芯片等"卡脖子"领域的技术突破[12]

报告行业投资评级 报告给予通信行业"强于大市(维持)"的投资评级[7]。 报告的核心观点 1) 完善智能电网和虚拟电厂建设，提升电力调度和需求侧能力[4] 2) 加强算力与电力协同，明确绿色化方向助力实现碳达峰[5] 行业投资机会总结 1) 关注智能电网建设、电力产业数字化水平的提升、虚拟电厂等创新应用的建设[6] 2) 关注数据中心绿色低碳化改造带来的投资机会[6]

报告的核心观点 - 周三A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.09%，深成指收跌0.17%，创业板指收跌0.43% [4] - 我国7月外贸保持稳中向好态势，进出口总值同比增长6.5% [5] - 深圳正式启动收购商品房用作保障房，房源主力户型面积65平方米以下 [5] 报告内容总结 市场回顾 - A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额5918.54亿元，北向资金净流出21.36亿元 [4] - 申万行业方面，煤炭、公用事业、国防军工领涨，农林牧渔、房地产、医药生物领跌 [4] - 概念板块方面，民爆概念、卫星导航、太赫兹领涨，CRO概念、猪肉、养鸡领跌 [4] - 港股方面，恒生指数收涨1.38%，恒生科技指数收涨1.19% [4] - 美国三大指数集体收跌，道指收跌0.6%，标普500收跌0.77%，纳指收跌1.05% [4] 重要新闻 - 我国7月外贸保持稳中向好态势，进出口总值同比增长6.5% [5] - 深圳正式启动收购商品房用作保障房，房源主力户型面积65平方米以下 [5] 研报精选 - 中央企业采购指导意见出台，推动科技创新和国产化 [13][14] - 社服行业Q2基金重仓比例下降，教育板块获增持 [16][17] - 社服行业上半年业绩平淡，子板块表现分化 [19][20] - 新版工业机器人行业规范条件出台，引领行业高质量发展 [21][22] - 食饮行业Q2基金重仓比例下降，白酒龙头迎来减仓 [24][25] - 家电行业Q2基金持仓跟踪，白电和小家电表现分化 [27][28] - 三部门印发《行动方案》，推进新型电力系统建设 [30][31] - 华润三九拟收购天士力28%股份，有望增强中药创新领域实力 [33][34][35]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[50] 报告的核心观点 - 2024Q2社会服务基金重仓比例0.12%,环比下降0.04pcts,在申万一级行业中排名较24Q1下降2位,当前重仓比例低于历史平均水平,反弹空间较大[48] - 分板块来看,酒店餐饮超越专业服务成为社服重仓比例占比最大的子板块,教育板块持续获得基金关注[48] - 巴黎奥运盛大开幕,出入境游迎来大型国际赛事红利期,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手,文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点[48] 分板块总结 旅游类板块 - 酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升,22Q2到达高点后回落,24Q1重仓比例为0.05%,环比小幅反弹0.01pcts[19][20] - 旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡,23Q4环比下降0.02pcts至0.02%[19][20] 服务类板块 - 专业服务重仓比例延续下降趋势,本季度环比下降0.04pcts至0.02%[19][23] - 教育板块继续获得基金加仓,重仓比例环比提升0.02pcts至0.05%[19][23] - 体育板块重仓比例仍有待提升[19][23] 子板块占比变化 - 酒店餐饮板块近三年来发展势头良好,重仓比例在社服行业中占比维持在24%以上,24Q2环比提升超11pcts,超越专业服务成为社服重仓比例占比最大的子板块[24] - 旅游及景区板块近年来重仓比例占比下滑明显,24Q2占比环比下降7.84pcts至16.04%[24] - 专业服务板块本季度占比环比大幅下降超20pcts[24] - 教育板块本季关注度持续回升,占比回升至33.64%,环比提升了17.24pcts[24] 个股表现 - 华测检测稳居社服重仓股首位,但重仓比例有所下降[33][39] - 教育板块受到基金关注,学大教育重仓比例排名升至次席[33][39] - 宋城演艺与华测检测重仓比例下降幅度较大[39] 投资建议 - 建议关注:1)受益于出入境恢复带来口岸免税回暖,以及业绩逐步向好的免税龙头;2)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头;3)在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业[48] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险,政策风险,宏观经济不及预期风险[49]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 天士力以医疗渠道为主,华润三九擅长自我诊疗领域 [3] - 入主天士力后,公司有望加强中药创新领域竞争力 [4][14] - 公司是中药 OTC 领域龙头企业,在强大的收购实力基础上不断丰富中药产业链布局,未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展 [15] 财务数据总结 - 公司预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 33.90 亿元/38.35 亿元/42.53 亿元,对应 EPS2.64 元/股、2.99 元/股、3.31 元/股,对应 PE 为 16.04/14.18/12.79 [15] - 公司 2023 年实现营业收入 247.39 亿元,归母净利润 28.53 亿元;天士力 2023 年实现营业收入 86.74 亿元,归母净利润 10.71 亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市"[7] 报告的核心观点 - 新版《工业机器人行业规范条件》和《工业机器人行业规范条件管理实施办法》的推出,旨在推动企业持续加大研发投入,提升自主创新能力,促进产业整体技术水平的提升,引导企业良性竞争,共同推动工业机器人行业的高质量发展[5] - 新版规范条件从基本要求、技术能力和生产条件、质量要求、人员素质、销售和售后服务、安全管理和社会责任、监督管理等方面作出全链条具体规定,体现了政府对工业机器人产业高质量发展的重视和推动[5] - 在政策持续发力及产品性能不断提升的催化下,中国工业机器人行业仍将继续处在发展的历史机遇期中,国产品牌的份额有望进一步提升,我国工业机器人长期向好趋势不改[6] 报告内容总结 行业政策 - 工业和信息化部发布新版《工业机器人行业规范条件》和《工业机器人行业规范条件管理实施办法》,将于2024年8月1日起实施[3] - 新版规范条件对企业营收规模和研发力度做出硬性标准,推动工业机器人行业规范化发展[4] 行业发展趋势 - 新版政策的实施将有助于构建更加健康、规范、创新的工业机器人产业环境,促进产业的持续和高质量发展[5] - 在政策支持和产品性能提升下,中国工业机器人行业仍将处于发展机遇期,国产品牌份额有望进一步提升[6] 投资建议 - 建议关注工业机器人产业链潜在核心标的,及具备较强安全边际的标的[6]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[40] 核心观点 - 截至2024年7月末,社服板块共有35家发布业绩预告,行业披露率为44%[3] - 受宏观经济增速放缓,消费需求承压等影响,旅游景区及酒店餐饮板块业绩表现平淡,专业服务板块利润稳步增长,教育板块表现不佳[3] - 巴黎奥运盛大开幕,出入境游迎来大型国际赛事红利期,国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手,文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点[3][38] 子板块分析 - 从披露率来看,除专业服务外,各子板块披露率均过半[5] - 从预盈率来看,各子板块业绩分化明显,专业服务板块已披露业绩预告的公司全部预盈,教育/酒店餐饮板块表现欠佳,预盈率分别仅22%/20%,旅游及景区、体育板块预盈率均为50%[5] - 从子板块预告类型占比来看,旅游类业绩不佳,服务类表现分化[28][29][31][33] 投资建议 - 建议关注:1)受益于出入境恢复带来口岸免税回暖,以及业绩逐步向好的免税龙头;2)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头;3)在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业[38] 风险因素 - 自然灾害和安全事故风险,政策风险,宏观经济不及预期风险,统计偏误风险[39]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[2] 报告的核心观点 - 2024年二季度家电行业公募基金持仓比重进一步提升,白电、清洁小家电、照明设备等细分领域主要个股持仓均有所提升,家电零部件个股遭明显减持[4] - 陆股通方面,二季度白电表现分化,小家电获得普遍增持[4][54] - 2024年以来家电出口景气度维持较高,内销方面,家电以旧换新政策持续落地推进[4][67] 行业重仓配置情况 - 公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1055.3亿元,环比上升7.3%,占基金重仓A股市值规模3.99%,高于标配比例1.81pct[5][18] - 从持仓个股角度看,前10大和前20大个股市值合计分别为1022.77亿元和1048.18亿元,环比上升约9.91%和7.91%[25] - 家电零部件个股普遍遭减持,其中三花智控、盾安环境连续两个季度遭到减持[40][54] 陆股通持仓情况 - 陆股通持有SW家用电器行业市值居前10的个股有美的集团、格力电器、海尔智家等[52] - 陆股通增持流通股比例居前的个股有华帝股份、新宝股份等,减持流通股比例居前的个股有三花智控、美的集团等[53][60][61] - 白色家电行业中,冰洗行业主要个股普遍获增持,格力及美的遭减持;小家电行业,清洁小家电普遍获增持,厨房小家电中仅新宝股份获明显增持[54] 投资建议 - 维持行业"强于大市"评级,建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股[67] 风险因素 - 原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、以旧换新政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等[8][68]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市(维持)" [7] 报告的核心观点 食品饮料行业重仓比例下降 - 2024Q2食品饮料行业重仓基金达4021家,环比减少1371家;重仓持股总市值为2864.09亿元,环比下降923.80亿元;重仓比例为5.01%,环比下降1.45pcts [3] - 相较于历史水平,食饮行业当前重仓比例低于5年均值(7.56%),仍有较大的上升空间 [3] - 食品饮料重仓持股市值占比及标配比例波动下行,24Q2重仓持股市值占比为11.88%,环比-3.12pcts;行业超配比例为5.22%,环比-2.37pcts [23][24] 白酒和大众品板块重仓比例下降 - 白酒板块重仓比例自2020Q4高点后回落,波动下行,24Q2重仓比例为4.59%,环比-1.24pcts [4] - 大众品板块中,调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势,本季度分别环比下降0.01pcts和0.10pcts至0.05%和0.17% [4] - 非白酒、休闲食品和食品加工板块在维持一段时间稳定后本季度均有所下降 [4] 白酒龙头个股遭遇减仓,非白酒个股重仓比例上升 - 食品饮料重仓比例TOP10白酒个股席位维持8个,贵州茅台稳居第一,但TOP10个股重仓比例均有所下滑 [43] - 基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括重庆啤酒、老白干酒等,其中2只为非白酒,2只为白酒 [47] - 基金重仓比例下降幅度前5个股包括贵州茅台、泸州老窖等白酒个股 [47] 投资建议 - 当前板块估值跌至历史底部区域,基金重仓配置比例也跌至过去5年最低水平,预计未来有望迎来估值修复行情 [59] - 建议关注:1)白酒:遭遇估值杀跌但基本面良好的白酒企业;2)啤酒:高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头;3)大众品:业绩表现较好的软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等行业龙头 [59]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"强于大市(维持)" [8] 报告的核心观点 - 切实落实新型电力系统建设的总体要求,从不同角度对应提出专项行动,统筹推进新型电力系统协调发展 [4] - 力求解决近期关键问题,明确2024-2027年重点任务,务求尽快取得成果,服务当前电力系统转型发展实际需要 [4] - 采用先行先试的工作方法,在各项关键领域中,选取攻关收益高、提效潜力大、引领效应强的方向开展探索,以"小切口"解决"大问题",提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力 [4] - 全面推进新型电力系统建设,提出9项专项行动,包括电力系统稳定保障行动、大规模高比例新能源外送攻坚行动、需求侧协同能力提升行动等,从发电、输电、配电和需求端全面加快推进新型电力系统建设 [5] - 注重电网升级建设,随着新能源高速发展,新能源发电量占比快速提升,对电网的输配电能力、供电稳定性提出了新的挑战,电网升级建设是构建新型电力系统的重要内容,电网建设投资有望稳步增长 [6] - 探索新能源消纳新模式,统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋,探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的"绿电聚合供应"模式,同时围绕不同储能应用场景的需求,探索应用一批新型储能技术 [7] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给予电力设备行业"强于大市(维持)"的投资评级 [8] 行业发展趋势 - 电网升级建设是构建新型电力系统的重要内容,随着相关政策持续加码、落实,电网建设投资有望稳步增长 [6] - 随着电网消纳保障能力的提升以及电力市场规则的完善,新能源、储能项目的综合收益率有望提升,进而带动新能源产业发展 [13] 重点关注领域 - 特高压、配网升级、智慧调度等电网建设重点环节 [6][13] - 数据中心建设带动的电力需求提升,以及铅炭电池、钠离子电池、压缩空气等储能技术的发展应用 [7][13]