报告公司投资评级 - 买入（上调）[2] 报告的核心观点 - 公司发布收购芯和半导体100%股权预案，计划向中国电子集团和中电金投发行股份募集配套资金，中国电子集团持股比例将提升，巩固公司EDA国家队地位 [6][7] - 公司作为国内EDA领域龙头，迎来基础软硬件国产化替代机遇，提出全流程、全领域覆盖目标，收购可补足产品、加速发展、减少重复投入、提高资金利用效率，并购是EDA企业成长必经路径 [7] - 芯和半导体是国内稀缺EDA标的，2024年收入2.65亿元、同比增长150%，净利润4812.82万元、扭亏为盈，产品覆盖全链路，部分国际领先，与众多知名企业合作，并购后与公司仿真产品互补，打破市场规模天花板 [7] - 全球EDA行业景气度高，2024年Q3全球EDA+SIP产业规模51.145亿美元、同比增长8.8%，EDA规模32.27亿美元、同比增速8.0%，亚太区域占比36%、同比下滑 - 0.7% [7] - 上调公司投资评级至买入，预计24 - 26年公司EPS分别为0.26元、0.52元、0.81元，对应PE为441.66倍、222.15倍、142.82倍，并购有助于公司实现全流程和全领域覆盖，释放业绩弹性 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价116.30元，一年内最高/最低149.54/70.06元，沪深300指数3,650.76，市净率12.87倍，流通市值305.08亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.03元，每股经营现金流 - 0.08元，毛利率91.86%，净资产收益率_摊薄1.19%，资产负债率7.17%，总股本/流通股54,294.18/26,232.14万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|1,010|1,224|1,791|2,226| |增长比率（%）|37.76|26.61|21.19|46.24|24.30| |净利润（百万元）|186|201|143|284|442| |增长比率（%）|33.17|8.20|-28.77|98.81|55.55| |每股收益(元)|0.34|0.37|0.26|0.52|0.81| |市盈率(倍)|340.38|314.58|441.66|222.15|142.82|[8][34]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[2] 报告的核心观点 - 公司发布收购芯和半导体100%股权预案，计划向中国电子集团和中电金投发行股份募集配套资金，中国电子集团持股比例将提升，巩固公司EDA国家队地位 [6][7] - 公司作为国内EDA领域龙头，迎来基础软硬件国产化替代机遇，提出全流程、全领域覆盖目标，收购可补足产品、加速发展、减少重复投入、提高资金效率，并购是EDA企业成长必经路径 [7] - 芯和半导体是国内稀缺EDA标的，2024年收入2.65亿元、同比增长150%，净利润4812.82万元、扭亏为盈，产品覆盖全链路，与众多知名企业合作，并购后与公司仿真产品互补，打破市场规模天花板 [7] - 全球EDA行业景气度高，2024年Q3全球EDA+SIP产业规模51.145亿美元、同比增长8.8%，EDA规模32.27亿美元、同比增速8.0%，亚太区域占比36%、同比下滑 -0.7% [7] - 上调公司投资评级至买入，预计24 - 26年公司EPS分别为0.26元、0.52元、0.81元，对应PE为441.66倍、222.15倍、142.82倍，并购有助于公司全流程和全领域覆盖、释放业绩弹性 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价116.30元，一年内最高/最低149.54/70.06元，沪深300指数3,650.76，市净率12.87倍，流通市值305.08亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.03元，每股经营现金流 -0.08元，毛利率91.86%，净资产收益率_摊薄1.19%，资产负债率7.17%，总股本/流通股54,294.18/26,232.14万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|798|1,010|1,224|1,791|2,226| |增长比率（%）|37.76|26.61|21.19|46.24|24.30| |净利润（百万元）|186|201|143|284|442| |增长比率（%）|33.17|8.20|-28.77|98.81|55.55| |每股收益(元)|0.34|0.37|0.26|0.52|0.81| |市盈率(倍)|340.38|314.58|441.66|222.15|142.82|[8][34]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出宏观环境宽松，政策积极，市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，各行业受政策、市场等因素影响表现各异，投资者可关注相关投资机会并留意数据变化 [5][8][9] 财经要闻 - 商务部反对美方威胁加征50%关税，若落地中方将反制 [5][8] - 金融监管总局调整保险资金权益类资产监管比例，上调配置上限等 [5][8] - 财政部和住建部开展城市更新行动，按区域给予定额补助 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 4月8日农业消费行业领涨，A股小幅上行，当前市盈率适合中长期布局，建议关注农牧饲渔等行业 [8] - 4月7日观望情绪提升，A股宽幅震荡，若美联储降息外资或回流，建议关注农牧饲渔等行业 [9] - 4月3日消费物流行业领涨，A股低开高走，两会后科技创新领域或获资源倾斜，建议关注商业百货等行业 [14][16] 月度策略 - 宏观环境宽松，两会强调积极财政和适度宽松货币政策，央行可能降准降息 [11] - 3月价值风格指数表现好，融资融券和指数基金发行降温，债市先抑后扬 [12] - 4月美国“对等关税”冲击外贸，中长期中国制造业具不可替代性，建议关注银行等防御资产和科技板块 [13] 周度策略 - 涵盖全国要闻、河南经济、债券和股票市场、券商板块周行情跟踪 [15] 行业公司 半导体行业 - 3月表现弱，全球销售额同比增长，下游需求分化，部分芯片厂商库存改善，设备销售额增长 [17] - 美国“对等关税”政策落地，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注相关环节和存储器产业链 [18][19] 化工行业 - 3月中信基础化工行业指数下跌，产品价格回落，估值低于历史平均，维持“同步大市”评级 [20] - 建议关注钾肥和磷化工行业，钾肥供需收紧，磷矿石资源稀缺性提升 [20][21] 出版行业 - 红利板块具防御性，中证红利指数长期走势好于部分指数 [22] - 免税政策恢复，2025年出版板块利润有弹性，教材教辅需求刚性，分红规模提升 [23][24] - 建议关注出版板块防御性价值 [25] AI算力芯片行业 - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，全球算力规模高速增长，以GPU为主流，定制ASIC芯片市场成长快 [25][26] - DeepSeek推动国产AI算力芯片发展，建议关注相关企业 [27][28] 算力产业（河南） - 算力包括计算、传输、存储能力，我国实施“东数西算”和“一体化算力网络”工程 [29] - 河南运载力和计算力领先，形成“一核四极多点”架构，企业布局完善，致力于提升算力规模 [30][31] 电气设备行业 - 3月表现强于沪深300，制造业PMI重回景气区间，有色金属价格上行带动成本提升 [32][33] - 板块估值修复，维持“同步大市”评级，需求上升，成本增加，估值修复源于技术迭代和电网建设 [33][34] 新材料行业 - 3月新材料指数强于沪深300，基本金属价格上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口额下降，稀有气体价格小幅下降 [35][36] - 维持“强于大市”评级，板块估值修复，未来有望发展 [37] 光芯片行业 - 算力基础设施支撑AI发展，光芯片是AI服务器数据传输核心组件，市场增速快，河南支持算力产业发展光芯片 [38][39] - 仕佳光子是领先企业，鹤壁市探索成果转化模式 [40] 航空航天及卫星应用行业（河南） - 我国产业链涵盖多方面，形成特色发展路径，呈现军工央企带头等特点，有六大产业聚集区 [41] - 河南有产业基础和优势，构建产业布局，细分领域有骨干企业，卫星发挥重要作用 [42][43] 机械行业 - 3月中信机械板块上涨，起重运输等设备涨幅靠前，半导体等设备跌幅靠前 [43] - 建议4月配置传统工程机械等，关注人形机器人和风电光伏抢装行情 [44] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 涉及光启技术、嘉益股份等多家公司，解禁数量和日期不同 [45] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 包括贵州茅台、药明康德等，有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [47][48] 今日新股申购 - 暂无具体信息 [48] IPO信息 - 暂无具体信息 [48] 近期报告 - 包含年报点评、市场分析、行业月报等多种类型报告，涉及多家公司和行业 [49][50][51]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2024年速达股份营业收入和净利润下滑，主要因煤炭价格下降，煤企利润空间收窄，设备维护预算缩减，非紧急维修需求推迟或取消，中小煤矿选择二手设备，公司维修与再制造业务收入下降而二手设备租售业务收入上涨 [7] - 煤机后市场空间巨大，未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，公司作为规模较大的服务商有望获得更高市场份额 [12][13] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月7日收盘价33.71元，一年内最高/最低43.57/30.89元，沪深300指数3589.44，市净率1.69倍，流通市值6.40亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产19.91元，每股经营现金流2.10元，毛利率24.52%，净资产收益率_摊薄9.27%，资产负债率23.99%，总股本/流通股7600.00/1900.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 2024年年报业绩情况 - 营业收入11.7亿元，同比下降6.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降13.6%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降15.8%；经营现金流净额1.59亿元，同比增长2.4%；EPS(全面摊薄)为1.85元 [6] - 第四季度营业收入3.2亿元，同比下降21.66%；归母净利润0.28亿元，同比下降56.42% [7] 2024年年报分业务情况 - 维修与再制造业务收入3.6亿元，同比下滑22.26%，完成再制造维修液压支架近4000架，占营业收入比例30.89% [10] - 备品配件供应管理业务收入3.87亿元，同比下滑0.88%，占营业收入比例33.13% [10] - 二手设备租售营业收入1.61亿，同比增长69.26%，全年累计签约合同金额超2亿元，与晋能装备产业公司达成近6000万元大成套综采设备租赁战略合作，与沁和能源集团有限公司下属三个煤矿签订2000多万元设备租赁服务协议 [10] - 流体连接器领域营业收入1.79亿，同比下滑17.02%，工程机械板块管路件产品同比增长超40%，在盾构机械管路件配套市场占有率稳居前列 [10] 2024年年报盈利能力情况 - 毛利率24.52%、同比下滑2.84个百分点；净利率为12.16%，同比下滑0.8个百分点 [11] - 维修与再制造业务毛利率12.19%，同比下降9.82个百分点；备品配件供应管理毛利率41%，同比增长0.63个百分点；二手设备租售毛利率25.41%，同比提升16.93个百分点；流体连接件毛利率14.75%，同比下滑0.36个百分点 [11] 煤机后市场情况 - 按照2018年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，仅统计维修及配件支出，每年煤机综采设备后市场空间达200多亿元；按照2023年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，目前每年煤炭综采设备后市场需求达300亿元左右，包含闲置设备盘活市场，行业空间更大 [12] - 我国煤炭综采设备后市场服务主体以煤矿企业自服务和专业后市场服务商为主，未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，规模较大的服务商将获得更高市场份额 [13] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿，对应的PE分别为15.46X、12.68X、10.35X [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2024年速达股份营业收入和净利润下滑，主要因煤炭价格下降，煤企利润空间收窄，设备维护预算缩减，非紧急维修需求推迟或取消，中小煤矿选择二手设备，公司维修与再制造业务收入下降而二手设备租售业务收入上涨 [7] - 煤机后市场空间巨大，按照2018年我国原煤产量及大型煤矿产量占比计算，仅维修及配件支出每年煤机综采设备后市场空间达200多亿元；按2023年计算，目前每年煤炭综采设备后市场需求达300亿元左右，包含闲置设备盘活市场行业空间更大 [12] - 未来行业发展趋势有利于专业后市场服务提供商，公司作为国内规模较大的煤矿机械设备后市场服务专业提供商，拥有服务品种全面、协同效应较强的商业模式，市场份额有望不断提升 [13] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为13.25亿、15.34亿、17.82亿，归母净利润分别为1.66亿、2.02亿、2.48亿，对应的PE分别为15.46X、12.68X、10.35X [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月7日收盘价33.71元，一年内最高/最低43.57/30.89元，沪深300指数3,589.44，市净率1.69倍，流通市值6.40亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产19.91元，每股经营现金流2.10元，毛利率24.52%，净资产收益率_摊薄9.27%，资产负债率23.99%，总股本/流通股7,600.00/1,900.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [2] 2024年年报业绩情况 - 公司营业收入11.7亿元，同比下降6.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降13.6%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降15.8%；经营现金流净额1.59亿元，同比增长2.4%；EPS(全面摊薄)为1.85元 [6] - 第四季度营业收入3.2亿元，同比下降21.66%；归母净利润0.28亿元，同比下降56.42% [7] 2024年年报分业务情况 - 维修与再制造业务收入3.6亿元，同比下滑22.26%，完成再制造维修液压支架近4000架，占公司营业收入比例30.89% [10] - 备品配件供应管理业务收入3.87亿元，同比下滑0.88%，占营业收入比例33.13% [10] - 二手设备租售营业收入1.61亿，同比增长69.26%，全年累计签约合同金额超2亿元，与晋能装备产业公司达成近6000万元的大成套综采设备租赁战略合作，与沁和能源集团有限公司下属三个煤矿签订2000多万元的设备租赁服务协议 [10] - 流体连接器领域营业收入1.79亿，同比下滑17.02%，工程机械板块管路件产品同比增长超40%，在盾构机械管路件配套市场占有率稳居前列 [10] 2024年年报盈利能力情况 - 公司毛利率24.52%、同比下滑2.84个百分点；净利率12.16%，同比下滑0.8个百分点 [11] - 分业务毛利率：维修与再制造业务12.19%，同比下降9.82个百分点；备品配件供应管理41%，同比增长0.63个百分点；二手设备租售25.41%，同比提升16.93个百分点；流体连接件14.75%，同比下滑0.36个百分点 [11] 盈利预测与估值 |项目|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,325|1,534|1,782| |增长比率（%）|13.51|15.80|16.19| |净利润（百万元）|166|202|248| |增长比率（%）|18.10|21.88|22.55| |每股收益(元)|2.18|2.66|3.26| |市盈率(倍)|15.46|12.68|10.35| [15]

A股市场表现 - 4月8日A股冲高遇阻、小幅震荡上行，沪指在3128点遇阻，尾盘上扬，创业板冲高回落，与主板表现同步[2][3][8][15] - 上证综指收报3145.55点，涨1.58%；深证成指收报9424.68点，涨0.64%；科创50指数涨1.72%；创业板指涨1.83%[8] - 两市成交16536亿元，较前一日增加，超六成个股上涨，农牧饲渔等行业涨幅居前，电机等行业跌幅居前[8] 行业表现 - 农林牧渔行业涨幅7.72%居首，消费者服务、食品饮料等行业涨幅居前，电子、汽车等行业跌幅居前[10] 后市研判 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.20倍、31.47倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][15] 政策预期 - 2025年财政政策更积极，央行可能降准降息，实施“适度宽松货币政策”和“更积极财政政策”，信贷脉冲增强[3][15] 资金流向 - 居民超额储蓄部分转权益市场，险资配置提升，ETF成增量资金主力[3][15] 投资建议 - 4月财报密集披露，市场转向基本面验证，业绩超预期龙头及毛利率改善个股获资金青睐[3][15] - 未来市场科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，把握结构性机会，兼顾防御与成长[3][15] - 短线关注农牧饲渔、食品饮料、商业百货及工程咨询服务等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期、宏观经济扰动、政策变化、国际关系变化、海外流动性收紧、海外波动加剧[4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，关注“对等关税”政策对全球半导体行业带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速推进，建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，费城半导体指数年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的公司分别为芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等 [11] - 2025年3月美股半导体板块上涨家数远少于下跌家数，上涨的公司分别为SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月实现同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月实现同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都准备继续扩张，美洲和亚太地区预计将保持两位数的同比增长 [22] - 全球AI芯片、存储器厂商24Q4业绩表现亮眼，工业、汽车等市场需求复苏低于预期，近期全球15大芯片厂商公布的24Q4季报显示，有9家营收实现同环比增长 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达到3.3亿台，市场实现连续五个季度正增长，但增长率明显放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达到12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五位，苹果以23%的市场份额夺得第一，三星以16%的市场份额位居第二，小米以13%的市场份额稳居第三且是前三中唯一实现同比增长的厂商 [35] - 24Q4中国大陆智能手机出货量同比增长5%，出货量7740万台，2024年全年出货量达2.85亿台，同比温和增长4%，2024年第四季度苹果出货1310万台排名第一，vivo和华为并列第二、第三，小米排名第四且同比增长率最高，OPPO排名第五且第四季度同比增长18% [39] - 2025年2月国内市场手机出货量1966.2万部，同比增长37.9%，其中5G手机1798.2万部，同比增长43.5%，国产品牌手机出货量1702.4万部，同比增长43.8% [41] - 受益于AI大模型的赋能，智能手机将迎来AI新时代，AI手机可以通过端侧部署AI大模型实现多模态内容生成、情境感知等，生成式AI将成为智能手机厂商的重要战略 [43][47][48] - 高通、联发科不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，NPU算力不断提升，安卓手机厂商已陆续发布AI手机，但目前AI功能仍为基础性应用 [52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，加速终端变革，其优势突出，有望引领新一轮换机潮，预计2025年AI手机将加速发展，渗透率将快速提升至32%，预计2028年将达到54% [58][61][65] - 端侧大模型参数规模或继续增长，有望推动存储器容量需求大幅提升，AI手机搭载大模型并带来大量计算需求，散热方案有望迎来升级趋势，AI手机需要不断完成推理任务而带来高能耗需求，有望推动AI手机续航能力持续升级 [67][69][71] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，延续复苏态势，24Q4全球PC市场厂商前五名分别为联想、惠普、戴尔、苹果和华硕，联想出货量高达1690万台，同比增长4.9%，华硕同比增长率为21.6%，成为前五大厂商中增幅最快的厂商 [73][76] - AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，NPU算力不断提升，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，宣布将AI助手Copilot全面融入Windows系统，Copilot支持GPT - 4o，提供丰富的AI功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，表示4月起调涨存储器价格，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年3月半导体行业表现相对较弱，全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比大幅回升，AI推动全球半导体行业持续增长，但需关注“对等关税”政策带来的不确定性，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注CPU、AI算力芯片等环节及国内存储器产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年3月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年3月半导体行业（中信）下跌5.66%，走势大幅弱于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均下跌，半导体行业（中信）年初至今上涨3.80%；3月费城半导体指数下跌10.41%，走势弱于纳斯达克100，年初至今下跌14.25% [4][9][14] - 2025年3月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的A股公司有芯原股份（39%）、泰凌微（28%）等；美股半导体板块上涨家数也远少于下跌家数，上涨的公司有SmartKem（39%）、旭明光电（34%）等 [11][15] 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年2月全球半导体销售额约为549亿美元，同比增长17.1%，连续16个月同比增长，环比下降2.9%；中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%，连续16个月同比增长，环比下降3.1% [20][21] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6874亿美元，同比增长12.5%，增长主要由存储器和逻辑集成电路推动，各地区都将继续扩张，美洲和亚太地区预计保持两位数同比增长 [22] - 全球15大芯片厂商24Q4季报显示，9家营收同环比增长，英伟达、博通等AI芯片和存储器厂商受益于生成式AI需求营收大增，TI、ADI等因工业和汽车市场需求问题营收同比下降 [27] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，达3.3亿台，市场连续五个季度正增长但增长率放缓，2024年全球智能手机市场增长7%，达12.2亿部 [34] - 24Q4苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五，中国大陆智能手机出货量同比增长5%，苹果市场份额第一 [35][39] - 2025年2月国内市场手机出货量同比增长37.9%，国产品牌手机出货量同比增长43.8% [41] - AI技术赋能智能手机从中小模型时代跨越至大模型时代，AI手机可实现多模态内容生成等功能，高通、联发科等不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，安卓手机厂商已陆续发布AI手机但功能仍为基础性应用 [45][52][56] - 苹果推出Apple Intelligence，优势突出有望引领换机潮，预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%，2028年将达到54%，端侧大模型参数规模增长有望推动存储器容量需求提升，AI手机散热和续航方案有望升级 [58][65][67] AI PC产业生态加速迭代升级，AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，联想、惠普、戴尔、苹果和华硕为市场厂商前五名 [73][76] - AI PC需具备专用芯片组等，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片，联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品 [77][80][83] - 微软推出AI PC新品Copilot+PC，Copilot支持GPT - 4o提供丰富功能，众多品牌的Copilot+PC已上市，市场份额有望快速提升 [84][86][88] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [4] 晶圆厂产能利用率季度环比小幅回落 - 晶圆厂产能利用率24Q4环比小幅回落 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升 - 2025年3月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅回升，闪迪、美光等存储原厂发布涨价函，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [4][5] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年2月日本半导体设备销售额同比增长29.8%，环比下降1%；SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4] 行业政策 - 2025年4月2日，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，美国对进口商品加征关税，中国自4月10日12时01分起对原产于美国的进口商品加征34%关税 [4] 估值分析与投资建议 - 投资建议关注CPU、AI算力芯片、FPGA、模拟芯片、半导体设备、晶圆制造等环节，以及国内存储器产业链投资机会 [4][5]

核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新展开，指出面对复杂形势我国政策工具充足，资本市场有支撑；各行业发展态势不一，化工品价格回落，AI算力、电气设备等行业有发展机遇；投资者可关注科技与红利板块，把握结构性机会[6][9][11]。 财经要闻 - 人民日报称面对美关税政策，我国货币政策降准、降息有调整空间，财政政策支出强度和进度可加大，赤字、专项债等有扩张空间[6][9] - 中央汇金公司增持ETF并将继续增持，维护资本市场平稳运行[6][9] - 2025年开年热点城市土地市场热度高，3月部分城市宅地成交楼面价创新高[6][9] 宏观策略 市场分析（2025 - 04 - 07） - 周一A股宽幅震荡，沪指全天宽幅震荡，部分行业跌幅小，部分行业表现弱；当前指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[9] - 2025年财政政策更积极，货币政策可能降准降息；中央经济工作会议明确政策方向，预计信贷脉冲增强，资金有望流入权益市场；若美联储降息超100基点，外资可能回流A股[9] - 4月财报密集披露，市场转向基本面验证，业绩超预期和毛利率改善个股受青睐，缺乏业绩支撑的概念股或调整；未来市场有望呈现科技领涨等特征，建议关注农牧饲渔等行业[9] 月度策略（2025 - 04 - 07） - 宏观环境保持宽松，两会强调实施适度宽松货币政策和积极财政政策，央行可能降准降息[10] - 3月价值风格指数表现好，融资融券环比增速下降，指数股票型基金发行降温，债市先抑后扬，央行操作强化货币政策宽松预期[10] - 4月政策聚焦提振消费，经济数据显示经济动能修复，但美国“对等关税”政策有短期冲击；建议关注高股息率和防御属性资产，把握科技板块回调机遇[11] 周度策略（2025.0331 - 0406） - 涉及全国要闻与数据、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容，但文档未详细展开[12][15] 市场分析（2025 - 04 - 03） - 周四A股低开高走，沪指震荡整理，部分行业表现好，部分行业表现弱；指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[13] - 2025年财政政策积极，货币政策可能降准降息；两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法；4月财报披露，市场转向基本面验证；建议关注商业百货等行业[13] 市场分析（2025 - 04 - 02） - 周三A股小幅震荡整理，沪指小幅震荡，部分行业表现好，部分行业表现弱；指数市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局；两市成交金额处于近三年日均成交量中位数上方[14] - 2025年财政政策积极，货币政策可能降准降息；两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法；4月财报披露，市场转向基本面验证；建议关注通信设备等行业[14][16] 行业公司 化工行业 - 2024年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，排名第15，子行业中涤纶等表现居前，化工品价格延续回落；当前板块TTM市盈率低于历史平均，横向对比位居19位，维持“同步大市”评级[17] - 4月建议关注需求刚性的化肥板块，钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格复苏；磷矿石资源稀缺性提升，供给收缩，下游需求增长，价格预计维持高位[17][18] 出版行业 - 近五年中证红利指数表现好于上证指数等，在市场下跌年份能跑赢对比基准指数[19] - 2025年出版板块免税政策恢复，利润有弹性；教材教辅需求刚性，教育文化娱乐支出重要性凸显；出版企业分红规模提升，部分公司股息率超4% - 6%；建议关注出版板块防御性价值[20][21][22] AI算力芯片行业 - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，全球算力规模高速增长，预计2023 - 2030年复合增速达50%，AI算力芯片为AI服务器提供底层支撑[22] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，预计2024 - 2029年全球GPU市场规模复合增速达33.2%，英伟达主导市场；数据中心定制ASIC芯片市场高速成长，预计2023 - 2028年复合增速达45%；国产AI算力芯片厂商迎来发展期[23][24] - DeepSeek推动国产AI算力芯片加速发展，其技术创新提升效率，推理需求国产替代空间广阔；建议关注相关企业[25][26] 算力产业（河南） - 算力包括计算、传输、存储能力，是数字经济新型生产力；我国实施“东数西算”和“一体化算力网络”工程应对区域错配问题[27] - 2023年以来算力爆发增长，AI服务器等成为智算产业核心增长点；河南运载力和计算力领先，形成“一核四极多点”架构，规划2025年算力规模步入全国第一梯队[28] - 河南在上游服务器和硬件端优势明显，下游应用端有厂商落地；但面临国际局势和下游开支削减风险[29] 电气设备行业 - 3月电气设备指数上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，涨跌幅位列第18位[30] - 2月制造业PMI重回景气区间，新订单指数上升，PPI环比下降、同比降幅收窄；3月有色金属价格上行带动成本提升[30][31] - 电气设备板块估值有所修复，维持“同步大市”评级；估值修复源于机器人技术迭代和电网建设加速[31][32] 新材料行业 - 3月新材料指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，涨跌幅位列第19位[33] - 3月基本金属价格普遍上涨，全球半导体销售额同比增长，1 - 2月超硬材料及其制品出口额同比下降，3月稀有气体价格环比小幅下降[33][34] - 维持行业“强于大市”评级，新材料未来将持续发展，下游复苏和国产替代推动板块放量[35] 光芯片行业 - 算力基础设施支撑AI发展，全球算力规模持续提升，我国云厂商资本开支创新高用于AI建设[36] - 光芯片是AI服务器数据传输核心组件，全球光芯片市场年复合增长率将达14.86%，高速率光芯片增速更高，我国高速率激光器芯片国产化率低，国产替代加速[37] - 河南支持算力产业，发展光芯片，计划到2026年算力规模等指标提升；仕佳光子是领先企业，鹤壁市形成产业链发展模式[37][38] 航空航天及卫星应用行业（河南） - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面，形成特色发展路径，呈现军工央企带头等特点，已形成六大产业聚集区[39] - 河南发展该产业有基础和优势，拥有众多企业，构建产业布局，细分领域有骨干企业，卫星应用发挥重要作用[40][41] 机械行业 - 3月中信机械板块上涨3.27%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，排名第11；三级子行业中起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前[41] - 3月市场震荡，科技股回调，部分板块受益主题表现良好，部分板块调整明显；4月建议配置传统工程机械等，关注人形机器人和风电光伏抢装行情[42] 光伏行业 - 3月光伏板块震荡盘整，指数上涨0.41%，跑输沪深300指数，细分子行业表现分化[43] - 政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升；2月多晶硅产量下降，3月预计回升，硅片供应紧缺，开工率上行[44] - 光伏产业链下游价格短期反弹，预计分布式光伏抢装后价格回落；建议中期关注主辅材领域头部企业[45][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及永吉股份、中瑞股份等多家公司，包括解禁数量、总股本、占比和解禁日期等信息[48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年04月07日A股十大活跃个股，如贵州茅台、长江电力等，包含成交金额、收盘价和涨跌幅[50] 今日新股申购 - 文档仅列出标题，未给出具体内容[51] IPO信息 - 文档仅列出标题，未给出具体内容[52]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级，4月投资策略建议从需求端出发，关注需求具有刚性的化肥板块，包括钾肥和磷化工行业 [2][3][60] 报告的核心观点 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指和沪深300指数，行业整体表现在30个中信一级行业中排第15位；最近一年来，中信基础化工指数上涨8.08%，跑输上证综指和沪深300指数，排名第16位 [3][6] - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后；基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] - 2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回落态势 [3][52] - 钾肥资源分布不均，全球供应格局高度集中，我国钾肥资源稀缺、进口依赖度大，供需收紧推动价格复苏；磷矿石资源稀缺性有望提升，我国供给收缩，下游需求增长，价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点、沪深300指数0.17个百分点，排名第15位；最近一年上涨8.08%，跑输上证综指1.61个百分点、沪深300指数1.81个百分点，排名第16位 [3][6] 子行业及个股行情回顾 - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业分别下跌9.49%、5.15%和4.67% [3][7] - 2025年3月，基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] 行业与公司要闻回顾 - 1 - 2月化学原料和制品制造业利润总额419.4亿元，同比下降1.5%；全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比下降0.3% [12] - 1 - 2月化学原料和化学制品制造业投资同比增长6.0%，全国固定资产投资同比增长4.1% [16] - 五部门联合发布意见，加快提升石化、化工等行业企业绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平 [18] - 商务部对日本进口间苯二酚征收反倾销税，国家发改委印发通知做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作 [25] - 国能准东煤制天然气项目获核准，总投资约160.96亿元，建成后年产合成天然气20.05亿标准立方米 [29] - 财政部印发办法支持清洁能源发展，专项资金重点支持清洁能源关键技术示范推广等方向 [30] - 全球涂料市场规模预计从2024年的1945亿美元增长至2029年的2275亿美元，复合年增长率达3.2% [31] - 标普全球预计乙烯需求增速将超越成品油，推动石脑油成为高价优质产品 [32] - IEA称2024年石油在全球能源消费中的占比首次降至30%以下，预计2025年全球石油需求增长略高于100万桶/日 [33][35] - 瓦克化学预计2025财年销售量显著增长，销售额在61亿至64亿欧元，各地区和各业务部门均可实现增长 [36] - ICIS报告称美国乙烷、丙烷和其他天然气液体产量将增长，国内需求可能不变，更多化工原料将转向出口 [38] - 榆林煤制清洁燃料升级示范项目签约落地，总体规划产能达500万吨级，首期投资529亿元 [43] - 云图控股拟投资159亿元建设云图智领绿色化工新能源材料项目，分三期建设 [44] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2025年3月，17家河南基础化工行业上市公司中7家上涨、10家下跌，利通科技、瑞丰新材等表现居前，天力锂能、天马新材等表现居后 [47] 河南省化工行业近期要闻 - 濮阳举办化工新材料产业对接会，达成13个项目签约意向，总投资82.9亿元 [48] - 河南省工信厅发布《河南省重点新材料首批次应用示范指导目录(2025版)》，涵盖17种先进化工材料 [49] 产品价格跟踪 产品价格涨跌幅排名 - 2025年3月国际油价上涨，WTI原油上涨2.47%，报收于71.48美元/桶，布伦特原油上涨2.13%，报收于74.74美元/桶 [52] - 卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨，涨幅居前的为钴酸锂、溴素等；179个品种下跌，跌幅居前的为环氧氯丙烷、甘油等 [52] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种重点产品的价格走势图表 [55][56][57] 行业评级及投资观点 行业投资评级 - 截止2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.15倍，低于历史平均水平，在30个中信一级行业中位居19位，维持“同步大市”评级 [60] 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行 - 钾肥对农业生产意义重大，全球钾肥资源分布不均，供给高度集中，我国储量有限、进口依赖度超50% [64][67] - 长期来看，全球人口增长推动钾肥需求稳定增长，供应总体收紧，2024年以来价格上涨，未来春耕需求提升，有望推动价格和行业景气度进一步提升 [71] 磷矿资源具有稀缺性，需求增长保障行业景气 - 磷化工以磷矿石为源头，下游产品广泛应用于多个行业，全球磷矿石储量集中，我国是主要生产国 [73] - 各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，我国供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动行业景气提升 [3]