报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][9][11] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，但预计 2025 年锂电材料业绩将恢复增长，盈利能力稳中略升 [6][8][9] - 关注长期供货协议和战略合作落实情况、公司向特定对象发行股票进展，增持彰显公司管理层信心 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 75.93 亿元，同比下降 49.80%；营业利润 5.30 亿元，同比下降 76.15%；净利润 4.72 亿元，同比下降 75.48%；扣非后净利润 2.73 亿元，同比下降 86.23%；经营活动产生的现金流净额 15.98 亿元，同比增长 30.74%；基本每股收益 0.93 元，加权平均净资产收益率 3.60%；利润分配预案为拟每 10 股派发现金红利 2.0 元(含税) [6] - 2024 年第四季度公司实现营收 20.68 亿元，环比增长 4.23%，同比下降 19.96%；净利润 755 万元，环比下降 95.75%，同比下降 98.26% [6] - 2024 年公司非经常性损益合计 1.99 亿元，计提各项资产减值损失合计 7111 万元 [6] 行业发展情况 - 2024 年我国新能源汽车合计销售 1285.90 万辆，同比增长 36.10%，合计占比 40.92%；2025 年 1 - 2 月，销售 183.60 万辆，同比增长 52.24%，合计占比 40.33% [6] - 2024 年我国动力电池和其他电池合计产量 1096.80GWh，同比增长 40.96%，出口 197.1GW；2025 年 1 - 2 月，合计产量 208.1GWh，同比增长 89.2%，出口 38.6GWh [6] - 2023 年我国正极材料出货 248 万吨，同比增长 30.35%；2024 年出货 335 万吨，同比增长 35.08%，其中磷酸铁锂出货 246 万吨，同比增长 49.09%，出货占比 73.43%，较 2023 年提升 6.9 个百分点；三元材料出货 65 万吨，同比持平；钴酸锂出货 10.5 万吨，同比增长 25.0% [6][8] 公司锂电材料业务情况 - 2016 - 2022 年公司锂电材料营收总体持续增长，2023 - 2024 年持续回落；2024 年合计销售 10.07 万吨，同比大幅增长 60.53%，全年营收 74.42 亿元，同比大幅下降 50.35% [8] - 公司锂电材料包括多元材料、钴酸锂和磷酸(锰)铁锂及钠电正极材料，各材料营收有不同变化，且在不同领域有应用和发展 [8] - 截止 2024 年底公司合计产能 12.9 万吨，同比增长 55.4%，产能利用率 80.16%，预计 2025 年将新增 8 万吨磷酸(锰)铁锂高端产能 [8] 公司盈利能力情况 - 2024 年公司销售毛利率 12.38%，同比回落 5.68 个百分点；第四季度毛利率为 10.36%，环比第三季度回落 1.05 个百分点 [8] - 2024 年公司分行业毛利率显示，智能装备业务为 31.65%，同比回落 4.71 个百分点；锂电材料业务为 11.99%，同比回落 5.90 个百分点 [8] 公司费用情况 - 2024 年公司管理费用 2.10 亿元，同比增长 13.91%；财务费用 - 1.10 亿元，同比增长 57.19% [9] 公司合作与发展情况 - 2025 年 3 月公司公布与 SK On、LGES 的供货协议，彰显国际客户对公司技术和产品的认可 [9] - 2025 年 2 月 10 日公司与中伟股份签署战略合作框架协议，在多领域建立合作关系 [9] - 2025 年 3 月公司公布 2024 年度向特定对象发行股票预案(修订稿)，发行完成后有助巩固公司行业地位，提升盈利能力 [9] 公司股权增持情况 - 截止 2025 年 3 月 5 日公司股权增持计划累计买入公司股票 1,203,200 股，占公司总股本的 0.24%，成交总金额 4726 万元，锁定期为 12 个月 [9] 公司财务预测情况 - 预测公司 2025 - 2026 年摊薄后的每股收益分别为 1.34 元与 1.85 元，按 4 月 1 日 40.85 元收盘价计算，对应的 PE 分别为 30.45 倍与 22.04 倍 [11] - 给出公司 2023A - 2027E 的资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表预测数据及主要财务比率 [36]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司基础业务和产数业务双轮驱动，股东回报持续提升，资本开支指引下降有望降低折旧和摊销成本，增强自由现金流，DeepSeek为云计算业务带来良好增长前景，预计2025 - 2027年归母净利润分别为356.22亿元、381.90亿元、408.00亿元，对应PE分别为20.06X、18.71X、17.52X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收5235.69亿元，同比增长3.1%，归母净利润为330.12亿元，同比增长8.4%；2024Q4实现营收1316.01亿元，同比增长3.84%，归母净利润为37.13亿元，同比增长11.01% [5] 业务发展情况 - 基础业务稳健增长，用户价值保持稳定，2024年移动通信服务收入2025亿元，同比增长3.5%，移动增值及应用收入同比增长16.1%，移动用户ARPU为45.6元，同比增长0.44%；固网及智慧家庭收入1257亿元，同比增长2.1%，智慧家庭业务收入同比增长16.8%，宽带综合ARPU为47.6元 [8] - 产数业务深耕行业数智化，天翼云向智能云发展，2024年产业数字化收入1466亿元，同比增长5.5%，占服务收入比达30.4%，同比提高0.5pct；天翼云收入1139亿元，同比增长17.1%；IDC收入330亿元，同比增长7.3%，AIDC高功率机架占比20% [8] 成本管理情况 - 2024年营业成本3735.0亿元，同比增长3.3%，AI赋能强化成本精细化管理；销售费用同比下降1.1%，管理费用同比增长4.0%，研发费用同比增长11.3% [8] 资本开支情况 - 2024年资本开支935亿元，同比下降5.4%，计划2025年资本开支836亿元，同比下降10.6%，产业数字化投资占比上升3.0pct，算力投资预计同比增长22% [8][9] 股东回报情况 - 2024年全年派发股息每股0.2598元（含税），达股东应占利润的72%，全年派发股息总额同比增长11.4%，计划从2024年起三年内现金分配利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [11] 行业发展情况 - 2024年国内电信业务总量同比增长10%（按上年不变价计算），电信业务收入同比增长3.2%，新兴业务收入比重升至25%，同比增长10.6%，对电信业务收入增长贡献率达78% [11] - 400G骨干网正式规模化部署，截至2024年底，我国5G基站数达425.1万个，平均每万人拥有5G基站30.2个 [11] - 截至2024年底，三大运营商为公众提供的数据中心机架数达83万架，东部地区占比71.1%，同比提升1.3pct，运营商智算规模超50 EFLOPS（FP16），同比翻倍增长 [11] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5432.03亿元、5614.00亿元、5791.96亿元，增长比率分别为3.75%、3.35%、3.17%；净利润分别为356.22亿元、381.90亿元、408.00亿元，增长比率分别为7.91%、7.21%、6.84% [11]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 中信重工2024年营业总收入下降但扣非净利润增长，业务结构变动使毛利率净利率提升，海外订货增长超80%，特种机器人业务培育第二增长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [6][7][14] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业总收入80.34亿元，同比下降15.93%；归母净利润3.75亿元，同比下降2.36%；扣非净利润3.98亿元，同比增长34.41%；经营活动现金流量净额8.16亿元，同比下降32.02%；基本每股收益0.084元，加权平均净资产收益率4.43%；拟每10股派现0.286元（含税） [6] - 四季度单季度营业收入21.57亿，同比下滑16.11%，归母净利润0.9亿，同比下滑22.97%，扣非归母净利润1.7亿，同比增长33.21% [7] 业务结构 - 营业收入下滑因风电、煤炭装备市场竞争激烈，部分项目进度不及预期，新能源装备营收下滑78.74%，其他板块增速放缓；扣非归母净利润增长因推进精益管理、降本增效，且有诉讼相关非经常性支出 [8] - 2024年毛利率22.68%，同比提升2.95个百分点，净利率4.42%，同比提升0.3个百分点，扣非净利率4.95%，同比提升1.85个百分点 [9] - 矿山及重型装备营收55.82亿，占比69.48%，同比下滑8.51%；特种材料营收13.38亿，占比16.66%，同比下滑4.45%；机器人及智能装备营收9.04亿，占比11.26%，同比下滑15.45%；新能源装备营收2.09亿，同比下滑78.74% [10] - 毛利率净利率提升因矿山重型装备和特种材料板块占比提升、毛利率小幅提高，低毛利率新能源装备板块收入大幅下降 [11] 海外市场 - 公司是矿山机械龙头，执行“强化海外市场开拓”策略，市场拓展至多区域，实现破磨装备在国外超大型矿山应用全覆盖，成为全球领先供应商和服务商 [12] - 2024年海外生效订货同比增长超80%，总量和占比均创历史新高，积极开拓海外市场向全球矿山机械龙头进军 [12] 特种机器人业务 - 公司是特种机器人行业领军企业，依托技术积累形成显著优势，产品批量应用于多领域 [13] - 聚焦核心技术产品研制，策划培育多种机器人通用平台，在多行业推广应用，培育“第二增长曲线” [13] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为96.02亿、105.81亿、114.26亿，归母净利润分别为5.41亿、6.23亿、7.27亿，对应的PE分别为39.86X、34.64X、29.66X [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 中信重工2024年营业总收入下降但扣非净利润增长，业务结构变动使毛利率净利率提升，海外订货增长超80%，特种机器人业务培育第二增长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [6][7][12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业总收入80.34亿元，同比降15.93%；归母净利润3.75亿元，同比降2.36%；扣非净利润3.98亿元，同比增34.41%；经营活动现金流量净额8.16亿元，同比降32.02%；基本每股收益0.084元，加权平均净资产收益率4.43%；拟每10股派现0.286元（含税） [6] - 四季度单季营收21.57亿，同比下滑16.11%；归母净利润0.9亿，同比下滑22.97%；扣非归母净利润1.7亿，同比增33.21% [7] 业务结构 - 新能源装备营收下滑78.74%，其他板块增速放缓致营收下滑；扣非归母净利润增长因推进精益管理、降本增效及非经常性支出 [8] - 2024年毛利率22.68%，同比升2.95个百分点；净利率4.42%，同比升0.3个百分点；扣非净利率4.95%，同比升1.85个百分点 [9] - 矿山及重型装备营收55.82亿，占比69.48%，同比下滑8.51%；特种材料营收13.38亿，占比16.66%，同比下滑4.45%；机器人及智能装备营收9.04亿，占比11.26%，同比下滑15.45%；新能源装备营收2.09亿，同比下滑78.74% [10] 海外市场 - 作为矿山机械龙头，执行“强化海外市场开拓”策略，市场拓展多区域，海外生效订货同比增长超80%，总量和占比创历史新高 [12] 特种机器人业务 - 是特种机器人行业领军企业，依托技术积累形成优势，产品批量应用多领域；聚焦核心技术产品研制，培育通用平台，推广应用以培育“第二增长曲线” [13] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为96.02亿、105.81亿、114.26亿，归母净利润分别为5.41亿、6.23亿、7.27亿，对应PE分别为39.86X、34.64X、29.66X [14]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][9][11] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，但预计2025年锂电材料业绩恢复增长盈利能力稳中略升 [6][8][9] - 关注长期供货协议和战略合作落实情况、公司向特定对象发行股票进展 [9] - 公司股权增持计划显示管理层与核心骨干对公司长期发展的信心 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收75.93亿元同比下降49.80%，营业利润5.30亿元同比下降76.15%，净利润4.72亿元同比下降75.48%，扣非后净利润2.73亿元同比下降86.23%，经营活动现金流净额15.98亿元同比增长30.74%，基本每股收益0.93元，加权平均净资产收益率3.60%，拟每10股派发现金红利2.0元含税 [6] - 第四季度营收20.68亿元环比增长4.23%同比下降19.96%，净利润755万元环比下降95.75%同比下降98.26% [6] - 2024年非经常性损益合计1.99亿元，计提各项资产减值损失合计7111万元 [6] 行业发展情况 - 2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆同比增长36.10%，2025年1 - 2月销售183.60万辆同比增长52.24% [6] - 2024年我国动力电池和其他电池合计产量1096.80GWh同比增长40.96%，2025年1 - 2月产量208.1GWh同比增长89.2% [6] - 2023 - 2024年我国正极材料出货量持续增长，2024年磷酸铁锂出货246万吨同比增长49.09%，三元材料出货65万吨同比持平，钴酸锂出货10.5万吨同比增长25.0% [6][8] 公司锂电材料业务 - 2016 - 2022年锂电材料营收总体增长，2023 - 2024年回落，2024年销售10.07万吨同比增长60.53%，营收74.42亿元同比下降50.35% [8] - 多元材料营收51.48亿元同比下降62.82%，钴酸锂4.72亿元同比下降25.39%，磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料17.54亿元同比增长1288% [8] - 截止2024年底产能12.9万吨同比增长55.4%，产能利用率80.16%，预计2025年新增8万吨磷酸(锰)铁锂高端产能 [8] 公司盈利能力 - 2024年销售毛利率12.38%同比回落5.68个百分点，第四季度毛利率10.36%环比回落1.05个百分点 [8] - 智能装备业务毛利率31.65%同比回落4.71个百分点，锂电材料业务毛利率11.99%同比回落5.90个百分点 [8] 公司费用情况 - 2024年管理费用2.10亿元同比增长13.91%，财务费用 - 1.10亿元同比增长57.19% [9] 公司合作协议 - 2025年3月与SK On协议2025 - 2027年采购17000吨锂电正极材料，双方就2026 - 2028年额外供销11万吨左右产品协商 [9] - 2025年3月与LGES签订2025 - 2027年采购110,000吨锂电正极材料协议，按当前市场价协议金额预计140亿元 [9] - 2025年2月与中伟股份签署战略合作框架协议，未来3 - 5年产品合作量达3 - 10万吨/年 [9] 公司股票发行 - 2025年3月公布向控股股东矿冶集团发行不超过151950232股股票预案，认购金额8 - 10亿元用于补充流动资金 [9] - 发行后矿业集团持股占比从23.19%提升至28.48%，3月12日收到交易所审核通过公告 [9] 公司股权增持 - 截止2025年3月5日，员工持股第五期管理服务信托累计买入1,203,200股占总股本0.24%，成交均价39.28元/股，成交总金额4726万元，锁定期12个月 [9] 财务报表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,127|7,593|10,208|12,728|15,245| |净利润（百万元）|1,924|472|680|939|1,374| |每股收益(元)|3.80|0.93|1.34|1.85|2.71| |市盈率(倍)|10.75|43.85|30.45|22.04|15.06| [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 中国电信基础业务和产数业务双轮驱动，股东回报持续提升，资本开支指引下降有望降低折旧和摊销成本，增强自由现金流，DeepSeek为云计算业务带来良好增长前景，预计2025 - 2027年归母净利润分别为356.22亿元、381.90亿元、408.00亿元，对应PE分别为20.06X、18.71X、17.52X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收5235.69亿元，同比增长3.1%，归母净利润为330.12亿元，同比增长8.4%；2024Q4实现营收1316.01亿元，同比增长3.84%，归母净利润为37.13亿元，同比增长11.01% [5] 业务发展情况 - 基础业务稳健增长，用户价值保持稳定，2024年移动通信服务收入2025亿元，同比增长3.5%，移动增值及应用收入同比增长16.1%，移动用户ARPU为45.6元，同比增长0.44%；固网及智慧家庭收入1257亿元，同比增长2.1%，智慧家庭业务收入同比增长16.8%，宽带综合ARPU为47.6元 [8] - 产数业务深耕行业数智化，天翼云向智能云发展，2024年产业数字化收入1466亿元，同比增长5.5%，占服务收入比达30.4%，同比提高0.5pct；天翼云收入1139亿元，同比增长17.1%；IDC收入330亿元，同比增长7.3%，AIDC高功率机架占比20% [8] 成本管理情况 - 2024年营业成本3735.0亿元，同比增长3.3%，AI赋能强化成本精细化管理；销售费用同比下降1.1%，管理费用同比增长4.0%，研发费用同比增长11.3% [8] 资本开支情况 - 2024年资本开支935亿元，同比下降5.4%，计划2025年资本开支836亿元，同比下降10.6%，产业数字化投资占比上升3.0pct，算力投资预计同比增长22% [8][9] 股东回报情况 - 2024年全年派发股息每股0.2598元（含税），达股东应占利润的72%，全年派发股息总额同比增长11.4%，计划从2024年起三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [11] 行业发展情况 - 2024年国内电信业务总量同比增长10%（按上年不变价计算），电信业务收入同比增长3.2%，新兴业务收入比重升至25%，同比增长10.6%，对电信业务收入增长贡献率达78% [11] - 400G骨干网正式规模化部署，截至2024年底，我国5G基站数达425.1万个，平均每万人拥有5G基站30.2个 [11] - 截至2024年底，三大运营商为公众提供的数据中心机架数达83万架，东部地区占比71.1%，同比提升1.3pct，运营商智算规模超50 EFLOPS（FP16），同比翻倍增长 [11] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5432.03亿元、5614.00亿元、5791.96亿元，增长比率分别为3.75%、3.35%、3.17%；净利润分别为356.22亿元、381.90亿元、408.00亿元，增长比率分别为7.91%、7.21%、6.84% [11]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润下滑，主要因氯化钾和碳酸锂价格下跌；2025年一季度业绩预计增长，未来钾肥景气有望复苏，碳酸锂成本优势显著且逆势扩产巩固龙头地位，综合考虑给予“增持”评级 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入151.34亿元，同比下滑29.86%，归属母公司净利润46.63亿元，同比下滑41.07%，扣非后归母净利润44.01亿元，同比下滑49.56%，基本每股收益0.88元 [3] - 预计2025年一季度实现净利润11.3 - 12亿元，同比增长20.97% - 28.47%，扣非后净利润11.3 - 11.9亿元，同比增长28.83% - 35.68% [3] 产品业务情况 - 公司依托察尔汗盐湖资源，有氯化钾产能500万吨/年，占国内市场35%左右；通过子公司布局盐湖提锂业务，现有碳酸锂产能4万吨/年 [3] - 2024年氯化钾销售均价2506.57元/吨，同比下滑13.76%，销量467.28万吨，同比下降16.56%，收入100.89亿元，同比下滑28.04% [3] - 2024年碳酸锂销售均价7.4万元/吨，同比下滑56.26%，销量4.16万吨，同比增长10.51%，收入30.75亿元，同比下降51.66% [3] - 2024年钾肥业务毛利率53.34%，同比提升2.02个百分点；碳酸锂业务毛利率50.68%，同比下降21.77个百分点；全年综合毛利率51.86%，同比下降4.19个百分点 [3] - 公司管理费用率大幅提升3.43个百分点至6.91%，全年净利率32.47%，同比下降10.93个百分点 [3] 行业趋势情况 - 钾肥需求稳健增长，全球产能集中度高，2024年以来价格逐步企稳回升，2025年因巨头检修减产价格进一步上行，国内春耕将提升需求，供应增量有限，有望推动价格与景气度复苏 [4][5] 公司发展规划情况 - 公司计划2025年生产碳酸锂4.3万吨，新建4万吨项目预计2025年内建成并部分产能释放，巩固盐湖提锂领域龙头地位 [6] 盈利预测情况 - 预计公司2025、2026年EPS为1.04元和1.18元，以3月31日收盘价16.56元计算，PE分别为15.93倍和14.07倍 [6] 财务报表预测情况 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测 [16]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][11] 报告的核心观点 - 公司Q4净利同比大幅增长，延续高分红政策，2024年总营收595.61亿元同比降0.55%，归母净利润49.89亿元同比降1.26%，扣非后归母净利润48.13亿元同比增1.71%，经营性现金流量净额84.16亿元同比增148.42%；2024Q4营收156.03亿元同比增13.46%，归母净利润11.85亿元同比增63.27%，扣非后归母净利润11.37亿元同比增84.03%；拟每10股派现金红利7.50元含税共分红25.98亿元，2024年度累计派现48.85亿元占归母净利润97.92% [5] - 包装肉制品坚持“两调一控”战略全年吨利创历史新高，2024年销售收入247.88亿元同比-6.16%，营业利润66.46亿元同比+6.8%，经营利润率26.81%同比+3.25pcts，全年吨利约4699元/吨同比+13.77%；2024Q4收入55.87亿元同比-0.38%，营业利润14.32亿元同比+7.42%，经营利润率25.64%同比+1.86pcts；新兴渠道全年销量同比增超70%，线上肉制品销量同比增超20% [11] - 生鲜产品板块业绩迎来拐点，Q4营收、净利双增长，2024年营收303.34亿元同比-2.06%，营业利润4.35亿元同比-35.57%，经营利润率1.43%同比-0.75pcts；2024Q4收入85.08亿元同比+21.75%，营业利润约0.95亿元同比+153%，环比+8.45%，经营利润率1.12%同比+0.58pcts；2024年下半年销售规模明显改善，鲜冻肉类外销量环比上半年双位数增长，同比由降转增 [11] - 预计2025/2026/2027年可实现归母净利润分别为57.51/59.31/61.76亿元，EPS分别为1.66/1.71/1.78元，当前股价对应PE分别为16.25/15.76/15.13倍，未来公司估值仍有扩张空间，维持“增持”评级 [11] 相关目录总结 市场数据（2025-03-31） - 收盘价26.97元，一年内最高/最低27.60/22.41元，沪深300指数3887.31，市净率4.42倍，流通市值934.27亿元 [1] 基础数据（2024-12-31） - 每股净资产6.10元，每股经营现金流2.43元，毛利率17.69%，净资产收益率_摊薄23.62%，资产负债率42.80%，总股本/流通股346466.12/346412.3万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|60097|59715|61547|64757|68164| |增长比率（%）|-4.20|-0.64|3.07|5.22|5.26| |净利润（百万元）|5053|4989|5751|5931|6176| |增长比率（%）|-10.11|-1.26|15.28|3.12|4.13| |每股收益(元)|1.46|1.44|1.66|1.71|1.78| |市盈率(倍)|18.49|18.73|16.25|15.76|15.13| [12] 可比公司估值表（截至2025年3月31日） |证券代码|证券名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元）（2025E/2026E/2027E）|PE（倍）（2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----|----| |000895.SZ|双汇发展|26.97|934.42|1.52/1.60/1.68|17.59/16.79/16.00| |002840.SZ|华统股份|11.22|71.02|0.41/0.74/0.93|27.14/15.13/12.10| |002726.SZ|龙大美食|6.20|66.91|0.09/0.19/0.26|66.92/33.48/24.05| |600073.SH|光明肉业|7.61|71.36|/|/| [13] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，包括各年度流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长比率、财务比率等 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 郑煤机2024年业绩符合预期，煤机业务净利润创新高，汽车零部件业务向新能源转型取得进展，公司基本面稳健增长，估值偏低，分红慷慨，股息率高，维持“买入”评级 [6][16] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入370.2亿元，同比上升1.7%；归母净利润39.3亿元，同比上升20.2%；扣非归母净利润36.0亿元，同比上升19.0%；经营现金流净额39.42亿元，同比增长29.0%；EPS（全面摊薄）为2.20元 [6] - 第四季度公司营业收入91.9亿元，同比上升0.3%；归母净利润8.75亿元，同比上升8.5%；扣非归母净利润8.3亿元，同比下降0.9% [6] 分业务情况 煤机业务 - 2024年煤机板块实现营业收入194.70亿元，同比增长3.27%，净利润41.65亿元，同比增长30.44%，归母净利润39.93亿，同比增长30.83%，归母净利润再创历史新高 [8] - 国内市场中标率和直接订货逆势增长，成套化项目订货额、成套数量均创历史新高，智能化开采系统市场占有率超45%；国际市场开辟新业务、新市场，在印尼和土耳其签大成套项目，首次打入哈萨克斯坦市场 [8] - 2024年公司煤机板块毛利率33.44%，同比提高4.18个百分点 [6] 汽车零部件业务 - 2024年汽车零部件板块实现营业收入175.82亿元，同比持平，净利润2.57亿元，同比下滑6.99%，归母净利润1.43亿，同比下滑35.52% [8] - 净利润下滑因加大新能源业务投入，培育期业务影响额为 - 16,069.60万元，以及集团对原SEG重组计划员工离职补偿款结算产生附加费用影响额为 - 20,210.34万元 [8] - 新能源汽车零部件以底盘、电驱为主线取得重大进展，整体运营效率及盈利能力持续提升 [8] 行业发展趋势 煤矿智能化 - 国家出台政策推动煤矿智能化建设，到“十四五”末、2026年、2030年有明确目标，我国煤矿智能化建设进入新阶段，对煤机综采智能化成套设备需求提升，行业竞争壁垒提高 [10][11] 汽车行业 - 2024年中国汽车产销创新高，新能源汽车年产销首破1000万辆，销量占比超40%，汽车出口增长拉动行业整体增长 [12] 公司转型进展 - 亚新科2024年经营卓越，营业收入50.39亿元，同比增长19%，净利润3.94亿元，同比增长63%，乘用车业务收入占比提升，空气悬架等业务取得突破 [12] - 索恩格2024年净利润1,741.16万元，较上年减少16,806.03万元，加速拓展新能源汽车业务，在高压驱动电机等领域有积累和突破，获多个项目定点 [13] 公司分红情况 - 2022 - 2024年报每股分别分红0.56元、0.84元、1.12元，股利支付率分别为39.32%、45.81%、49.72%，2024年报股息率为7.28% [15] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为386.81亿、407.65亿、431.75亿，归母净利润分别为42.27亿、44.65亿、47.24亿，对应PE分别为6.5X、6.15X、5.82X [16]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司、重点数据更新等方面展开分析，指出当前 A 股市场处于震荡阶段，各行业表现分化，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，关注各行业动态及相关政策变化[5][8][9]。 财经要闻 - 3 月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得 51.2，较 2 月上升 0.4 个百分点 [5][8] - 国家税务总局拟在全国推广离境退税“即买即退”，提升境外旅客购物离境退税便利度 [5][8] - 金融监管总局等三部门印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，推进科技金融政策试点，支持保险公司发起设立私募证券基金投资股市并长期持有 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 2025 年 4 月 1 日，医药电力行业领涨，A股 小幅上行，沪指全天小幅震荡上扬，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注电力、医药等行业投资机会 [8] - 2025 年 3 月 31 日，防御行业领涨，A股 震荡整理，沪指全天小幅震荡整理，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注电力、石油等行业投资机会 [9] - 2025 年 3 月 28 日，汽车传媒行业领涨，A股 震荡整固，沪指全天小幅震荡整理，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注汽车、文化传媒等行业投资机会 [11] - 2025 年 3 月 27 日，汽车半导体行业领涨，A股 小幅上扬，沪指全天小幅震荡上行，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注汽车、半导体等行业投资机会 [12] 周度策略 - 2025 年 3 月 24 - 30 日，涉及全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪、债券市场运行跟踪、股票市场运行跟踪、券商板块周行情跟踪 [10] 行业公司 算力产业 - AI 时代下，算力产业总体需求持续快速攀升，我国实施“东数西算”工程和建设“一体化算力网络”，AI 服务器、液冷、国产 AI 芯片是未来智算产业三大核心增长点；河南运载力和计算力水平领先，形成“一核四极多点”算力区域架构，提出积极算力规划，企业布局在上游服务器和硬件端优势明显 [13][14][15] - 算力基建带动光芯片需求持续增长，全球算力规模预计未来五年以超 50%速度增长，光芯片是 AI 服务器数据传输核心组件，2023 - 2027 年全球光芯片市场年复合增长率将达 14.86%；河南省大力支持算力产业，重点发展光芯片，仕佳光子是我国领先光电子核心芯片供应商 [23][24][25] 电气设备 - 3 月电气设备表现强于沪深 300 指数，制造业 PMI 重回景气区间，有色金属价格上行带动成本提升，板块估值有所修复，维持“同步大市”投资评级，估值修复动力源于机器人技术迭代和电网建设加速 [16][17] 新材料 - 3 月新材料指数走势强于沪深 300，基本金属价格普遍上涨，全球半导体销售额继续同比增长，1 - 2 月超硬材料及其制品出口额同比下降，3 月稀有气体价格环比小幅下降，维持行业“强于大市”投资评级 [20][21][22] 航空航天及卫星应用 - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面，已形成中国特色航天发展路径和六大主要产业聚集区；河南有发展该产业的基础和优势，初步构建产业发展布局，细分领域有骨干企业，多颗遥感卫星发射运行 [26][27] 机械 - 3 月中信机械板块上涨 3.27%，跑赢沪深 300 指数 2.52 个百分点，起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前；建议 4 月配置传统工程机械、高铁设备等，关注人形机器人及风电、光伏行业抢装行情 [27][28] 光伏 - 2025 年 3 月光伏板块震荡盘整，个股走势分化，政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升，产业链下游价格短期反弹；建议中期关注主辅材领域头部企业 [29][30][32] 风电 - 3 月电力及公用事业指数表现强于市场，2025 年前两月用电量微增、发电量同比下降，风电增速加快，煤炭量增价跌、库存增加，天然气生产稳定增长、进口增速下降，国际气价上涨、国内气价平稳，三峡出入库流量同比增长，河南电力供需有变化；维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [33][34][37] 券商 - 2025 年 2 月券商指数横向窄幅震荡整理，重心提高，经营业绩受权益、固收、成交量、两融余额、股权融资规模等因素影响；预计 3 月自营业务投资收益总额小幅波动，经纪业务景气度保持高位，两融业绩贡献度高，投行业务总量增长，整体经营业绩环比波动收敛；建议关注头部券商等 [39][40][41] 汽车 - 截至 3 月 24 日收盘，汽车行业指数上涨 2.99%，跑赢沪深 300 指数；2 月汽车产销同比大幅增长，出口量增加，自主品牌乘用车占比提升，商用车产销回暖，新能源产销保持快速增长；维持行业“强于大市”投资评级，建议关注比亚迪等车企及行业补贴政策 [42][43][44] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及 *ST 恒宇、万泽股份等多家公司，公布了解禁数量、总股本、占总股本比例及解禁日期 [46] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 展示了 A 股十大活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [48] 今日新股申购 - 未提供具体内容 [48] IPO 信息 - 未提供具体内容 [48]