报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级，4月投资策略建议从需求端出发，关注需求具有刚性的化肥板块，包括钾肥和磷化工行业 [2][3][60] 报告的核心观点 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指和沪深300指数，行业整体表现在30个中信一级行业中排第15位；最近一年来，中信基础化工指数上涨8.08%，跑输上证综指和沪深300指数，排名第16位 [3][6] - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业表现居前，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业表现居后；基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] - 2025年3月国际油价整体上涨，在卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回落态势 [3][52] - 钾肥具有较强资源属性，全球资源分布不均、供应格局高度集中，我国钾肥资源稀缺、进口依赖度大，板块供需收紧推动价格复苏 [3] - 随着各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，未来磷矿石资源稀缺性有望提升，我国磷矿石行业供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2025年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，跑输上证综指0.69个百分点、沪深300指数0.17个百分点，排名第15位；最近一年上涨8.08%，跑输上证综指1.61个百分点、沪深300指数1.81个百分点，排名第16位 [3][6] 子行业及个股行情回顾 - 2025年3月，33个中信三级子行业中17个上涨、16个下跌，涤纶、氮肥和其他化学原料行业分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，锂电化学品、合成树脂、氨纶行业分别下跌9.49%、5.15%和4.67% [3][7] - 2025年3月，基础化工板块514只个股中270支上涨、242支下跌，中毅达、奇德新材等涨幅居前，ST联创、至正股份等跌幅居前 [3][7] 行业与公司要闻回顾 - 1 - 2月化学原料和制品制造业利润总额419.4亿元，同比下降1.5%；全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比下降0.3% [12] - 1 - 2月化学原料和化学制品制造业投资同比增长6.0%，全国固定资产投资同比增长4.1% [16] - 五部门联合发布意见，加快提升石化、化工等行业企业绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平 [18] - 商务部对日本进口间苯二酚征收反倾销税，国家发改委印发通知做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作 [25] - 国能准东煤制天然气项目获核准，总投资约160.96亿元，建成后年产合成天然气20.05亿标准立方米 [29] - 财政部印发办法支持清洁能源发展，专项资金重点支持清洁能源关键技术示范推广等方向 [30] - 全球涂料市场规模预计从2024年的1945亿美元增长至2029年的2275亿美元，复合年增长率达3.2% [31] - 标普全球预计乙烯需求增速将超越成品油，推动石脑油成为高价优质产品，未来或更多使用轻油等作为乙烯裂解原料 [32] - IEA称2024年石油在全球能源消费中的占比首次降至30%以下，预计2025年全球石油需求增长略高于100万桶/日 [33][35] - 瓦克化学预计2025财年销售量显著增长，销售额在61亿至64亿欧元，各业务部门均可实现增长 [36][37] - ICIS报告称美国乙烷、丙烷等化工原料产量将增长，国内需求或不变，新增原料将出口海外市场 [38] - 榆林煤制清洁燃料升级示范项目签约落地，总体规划产能达500万吨级，首期投资529亿元 [43] - 云图控股拟投资159亿元建设云图智领绿色化工新能源材料项目，分三期建设 [44][45] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2025年3月，17家河南基础化工行业上市公司中7家上涨、10家下跌，利通科技、瑞丰新材等表现居前，天力锂能、天马新材等表现居后 [47] 河南省化工行业近期要闻 - 濮阳举办化工新材料产业对接会，达成13个项目签约意向，总投资82.9亿元 [48] - 河南省工信厅发布《河南省重点新材料首批次应用示范指导目录(2025版)》，涵盖17种先进化工材料 [49] 产品价格跟踪 产品价格涨跌幅排名 - 2025年3月国际油价上涨，WTI原油上涨2.47%，报71.48美元/桶，布伦特原油上涨2.13%，报74.74美元/桶 [52] - 卓创资讯跟踪的318个产品中，99个品种上涨、179个品种下跌，钴酸锂、溴素等涨幅居前，环氧氯丙烷、甘油等跌幅居前 [52] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种重点产品的价格走势图表 [55][56][57] 行业评级及投资观点 行业投资评级 - 截止2025年4月3日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.15倍，低于历史平均水平，在30个中信一级行业中位居19位，维持“同步大市”评级，4月建议关注钾肥和磷化工行业 [60] 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行 - 钾肥对农业生产意义重大，全球钾肥资源分布不均、供给集中，我国钾肥储量有限、进口依赖度超50% [64][67] - 长期来看，全球人口增长推动钾肥需求稳定增长，全球钾肥供应收紧，2024年以来钾肥价格上涨，未来春耕需求提升、供应增量有限，有望推动价格和行业景气度提升 [71] 磷矿资源具有稀缺性，需求增长保障行业景气 - 磷化工以磷矿石为源头，下游产品广泛应用于多个行业，全球磷矿石储量集中，我国储量居全球第二、产量占全球45% [73] - 各国对磷矿石资源重视和保护力度加大，我国磷矿石行业供给收缩，下游需求增长，磷矿石价格预计维持高位，推动磷化工行业景气提升 [3]

报告核心观点 - 宏观环境保持宽松基调，3月价值风格指数表现较好，4月建议关注高股息率与防御属性资产及科技板块回调机遇 [5][6] 宏观环境 重要事件 - 3月5日十四届全国人大三次会议开幕，政府报告提出适度宽松货币政策和更积极财政政策，货币政策适时降准降息，财政政策赤字率拟按4％左右安排等 [11] - 3月底央行货币政策委员会一季度例会强调择机降准降息，宽松货币政策基调不变 [12] 重要宏观数据 - 3月制造业PMI为50.5%，较上月升0.3个百分点，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月升0.4个百分点 [13] - CPI和PPI仍处低位，预计3月CPI环比回落，PPI同比在-2至-2.5%震荡，2月CPI同比增长-0.7%，PPI同比-2.2% [17] - 2月社会融资规模增量达2.24万亿元，同比多增7416亿元，地方政府债融资贡献大，企业债融资同比增20%，企业贷款同比降34% [32] - 社零预计继续回升，3月乘用车日均销量同比高增长，空调零售额月环比增6%，3月布伦特原油价格涨4.75%，30大中城市商品房成交面积比2月增45.9% [33][34] - 3月国内进出口集装箱运价继续下降，2月出口金额相比1月下降，进口金额小幅下降 [40] 3月份市场及行业表现 股市回顾 - 3月价值风格指数表现好，中盘价值、大盘价值、小盘价值涨幅前三，深圳成指、北证50、科创50跌幅前三 [48] - 3月融资融券环比增速由2月的6.9%降至1.1%，新成立指数股票型基金份额为246.65亿份，较2月减少53.07亿份 [48] 债市回顾 - 3月债市先抑后扬，收益率曲线月中调整后修复，央行操作缓解资金面紧张，强化货币政策宽松预期 [56] - 债市关注经济数据修复、利率倒挂缓解、科技股调整影响，中期建议关注国债利率下行机会 [57] 行业表现 - 3月涨幅前五行业为有色金属、家用电器、煤炭、美容护理、社会服务，跌幅前五为通信、综合、电子、房地产、计算机 [61] - 3月净融资额正向变动前三名行业为有色金属、汽车、电力设备 [61] 行业估值水平 - 3年PE分数排名前五行业为计算机、国防军工、社会服务、银行、基础化工 [65] - 5年PE分位数排名前五行业为建筑材料、国防军工、电子、基础化工、计算机 [65] 4月配置建议 政策与经济情况 - 两会后出台《提振消费专项行动方案》，强调稳股市、稳楼市，1 - 2月社会融资规模、PMI等指标显示经济动能修复 [66] - 4月3日美国出台“对等关税”政策，短期冲击外贸行业，加大GDP增长目标实现难度，中长期中国制造业具不可替代性 [66] - 4月政治局会议有望加码扩内需政策，货币政策聚焦降准降息窗口期 [66] 市场情况与行业配置 - 1 - 3月市场指数反弹，计算机等行业涨幅居前有调整压力，近4周成交额下降，消费板块成交无明显变化 [67] - “对等关税”政策增加市场不确定性，短期波动加剧，风险偏好降低 [67] - 建议关注银行、煤炭、公用事业等优质资产，把握科技板块估值回调战略配置机遇 [67] 货币信用框架 货币信用框架介绍 - 基于货币和信用指标划分经济周期，分为宽货币 - 紧信用、宽货币 - 宽信用、紧货币 - 宽信用、紧货币 - 紧信用四个阶段，货币用R007衡量，信用用社会融资规模同比衡量 [70] 货币信用框架下的行业轮动特征 - 宽货币宽信用时期，农林牧渔、食品饮料、建筑建材等行业占优；紧货币宽信用时期，钢铁、有色金属、家用电器等行业表现占优；紧货币紧信用时期，家用电器、食品饮料、电子等行业表现占优；宽货币紧信用时期，公用事业行业表现占优 [71][72][74] - 除紧货币紧信用时期部分行业表现与框架有偏差外，其他时期行业表现与框架描述有相似之处，但相同周期下不同行业表现差异大，2022年后周期划分频率变高，政策和外部事件影响增强 [75] 货币信用框架失效了吗 - 债市方面，16 - 24年12次周期划分中，货币信用框架对应债市涨跌有10次相关，有效性较高 [78] - 股市方面，12次周期划分中，对应股市涨跌仅有5次相关，2017 - 02至2017 - 08、2020 - 10至2021 - 10、2023 - 07至2023 - 11三个阶段框架失效 [78][79][80] - 2020年后社融同比下跌，两次宽信用时期不符合框架理论表现，原因可能是央行“跨周期调节”政策及政府融资未有效传导至实体经济 [80] - 经济指标边际变化对框架指导效果影响显著，框架对于股债资产配置未必失效，可通过高频数据预判和关注指标运行斜率 [81][82] 货币信用框架下的红利策略如何运行 - 红利策略在紧信用时期防御性强，宽信用时期相对跑输指数，PPI高位且经济上行时红利指数表现好，与权益指数和债券走势相关度下降 [84] - 行业自身周期与宏观周期不一致时，框架指导作用受限，如2024年二季度至8月底宽货币紧信用时期，红利指数受煤炭行业下跌拖累 [84] - 政策性干预时，框架短暂失效，如2024年9月中央政治局会议打破原有市场走势 [86] - 当前处于宽货币和紧信用到宽信用过渡阶段，市场呈现科技成长和红利高股息跷跷板效应，经济企稳后高股息策略可能跑输大盘 [86]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容 财经要闻涉及关税调整、交易监管及人口数据 宏观策略分析A股市场走势并给出投资建议 行业公司研究聚焦AI算力芯片、电气设备、新材料等多个行业 重点数据更新包含限售股解禁、活跃个股及新股申购等信息[5][8] 财经要闻 - 自2025年4月10日12时01分起对原产美国进口商品加征34%关税 现行保税、减免税政策不变[5][8] - 沪深北交易所出台程序化交易监管实施细则 重点监控四类异常行为[5][8] - 27个省份公布2024年常住人口数据 24个省份公布出生人口数据 广东、河南、山东出生人口数量位居前三[5][8] 宏观策略 全国要闻与数据跟踪 - 本周A股市场走势各异 各交易日不同行业领涨 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平 适合中长期布局 两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][12] - 2025年财政政策预计更积极 央行可能择机降准降息 两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法 4月市场从预期驱动转向基本面验证[8][9][12] - 建议投资者把握结构性机会 兼顾防御与成长 短线关注不同交易日领涨行业投资机会[8][9][12] 其他跟踪 - 涉及河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪 但文档未详细展开[10] 行业公司 AI算力芯片 - AI算力芯片是“AI时代的引擎” 全球算力规模预计从2023年的1397 EFLOPS增长至2030年的16 ZFLOPS 2023 - 2030年复合增速达50%[14] - 以GPU为主流 2023年全球GPU市场规模436亿美元 预计2029年达2742亿美元 2024 - 2029年复合增速33.2% 数据中心定制ASIC芯片市场高速成长 预计2023 - 2028年复合增速达45%[16] - DeepSeek有望推动国产AI算力芯片加速发展 建议关注相关企业[17][18] 算力产业（河南） - 算力含计算、传输、存储能力 我国实施“东数西算”工程和建设“一体化算力网络” 算力产业链中服务器核心设备是芯片 AI大发展下GPU成芯片需求主导[19] - 2023年以来算力爆发性增长 AI服务器、液冷、国产AI芯片是未来智算产业核心增长点[20] - 河南运载力和计算力水平领先 形成“一核四极多点”架构 企业布局在上游服务器和硬件端优势明显[20][21] 电气设备 - 3月电气设备指数上涨0.86% 跑赢沪深300指数0.21个百分点 制造业PMI重回景气区间 有色金属价格上行带动成本提升[22][23] - 板块估值有所修复 维持“同步大市”投资评级 估值修复源于机器人技术迭代和电网建设加速[22][24] 新材料 - 3月新材料指数上涨1.67% 跑赢沪深300指数0.58个百分点 基本金属价格普遍上涨 半导体销售额同比增长[26][27] - 维持“强于大市”投资评级 新材料未来将持续发展 国内板块或迎景气周期[28] 光芯片（河南） - 算力基础设施支撑AI发展 全球算力规模持续提升 光芯片是AI服务器数据传输核心组件 市场增速高 我国高速率激光器芯片国产化率低[29][30] - 河南大力支持算力产业 重点发展光芯片 仕佳光子是领先供应商 形成完整产业链[30][31] 航空航天及卫星应用（河南） - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面 形成特色发展路径和产业聚集区[33] - 河南发展该产业有基础和优势 构建产业布局 细分领域有骨干企业 多颗遥感卫星发射运行[34] 机械 - 3月中信机械板块上涨3.27% 跑赢沪深300指数2.52个百分点 起重运输等设备涨幅靠前 锂电等设备跌幅靠前[34] - 建议4月配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头 关注人形机器人及风电抢装行情[35][36] 光伏 - 3月光伏板块震荡盘整 个股走势分化 政策刺激抢装 企业开工率预计回升 产业链下游价格短期反弹[37][38][39] - 建议中期关注主辅材领域头部企业[40] 风电 - 3月电力及公用事业指数上涨3.57% 跑赢沪深300指数2.48个百分点 前两月用电量微增 发电量同比下降 风电增速加快[41] - 煤炭量增价跌 库存增加 天然气生产稳定 进口增速下降 国际气价上涨 国内平稳 三峡水情出入库流量同比增长[42][43] - 河南2月用电量和发电量有变化 风光储装机合计占比47.2% 维持“强于大市”投资评级 建议关注大型水电、核电企业[44] 券商 - 2月券商指数横向窄幅震荡 重心提高 中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨2.22% 跑赢沪深300指数0.31个百分点[45] - 预计3月上市券商自营业务投资收益总额小幅波动 经纪业务景气度高位 两融业绩贡献度高 投行业务总量增长 整体经营业绩环比波动收敛[46] - 建议关注头部、低估值、财富管理突出及权益敞口大的券商[47] 重点数据更新 限售股解禁 - 多只股票近期有解禁安排 如普源精电解禁占总股本比例65.95% 中复神鹰占比50.77%等[48] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025年4月3日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅公布 如贵州茅台成交金额55.57亿 涨0.65% 立讯精密成交金额80.04亿 涨0.97%等[50] 今日新股申购及IPO信息 - 文档列出相关表格但未填充具体内容[52]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年中航光电全年业绩转正增长，四季度订单恢复带动业绩大幅增长，十四五进入收官阶段，军民业务持续拓展，业绩增长持续性强，公司估值水平较低，维持“买入”评级[8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元[2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211827.11/208070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股[3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03%[7] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84%[8] 分业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%；光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7%；液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44%[11] 盈利能力 - 2024年毛利率36.61%、同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点；电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点[9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，其中销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率为 -0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点[9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X[13]

A股市场表现 - 4月3日A股低开高走、震荡整理，沪指遇3358点阻力，创业板震荡回落，上证综指收3342.01点跌0.24%，深证成指收10365.73点跌1.40%，科创50指数跌0.46%，创业板指跌1.86%[2][3][8][9] - 两市成交11584亿元，超五成个股下跌，物流等行业涨幅居前，消费电子等行业跌幅居前[8] 后市研判 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.25倍、37.61倍，处近三年中位数平均水平，适合中长期布局[3][16] - 2025年财政政策预计更积极，央行可能降准降息，两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法[3][16] - 4月财报密集披露，市场转向基本面验证，业绩超预期龙头及毛利率改善个股获资金青睐，缺乏业绩支撑概念股或调整[3][16] 投资建议 - 未来市场有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长[3][16] - 短线关注商业百货、物流、农牧饲渔以及电力等行业投资机会[3][16] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期、宏观经济扰动、政策变化、国际关系变化、海外流动性收紧、海外波动加剧[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润转正增长，四季度防务订单恢复带动业绩大幅增长，十四五收官防务订单有望加速释放，行业向上公司业绩上行拐点出现，主要下游行业需求未来增长快，中长期可持续增长，预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，估值水平较低，维持“买入”评级 [7][8][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月2日收盘价40.95元，一年内最高/最低47.56/31.39元，沪深300指数3,884.39，市净率3.68倍，流通市值852.05亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产11.14元，每股经营现金流1.01元，毛利率36.61%，净资产收益率_摊薄14.21%，资产负债率38.78%，总股本/流通股211,827.11/208,070.8万股，B股/H股0.00/0.00万股 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业总收入206.86亿元，同比增长3.04%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.45%；扣非净利润32.78亿元，同比增长1.03% [7][8] - 四季度单季实现营业收入65.91亿元，同比增长39.77%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长88.79%，扣非归母净利润8.26亿，同比增长105.84% [8] 业务情况 - 电连接器及集成互连组件实现营业收入162.1亿元，同比增长4.58%，占比提升到78.36%，防务领域完成交付任务，加速布局低空经济，通讯与工业业务优化结构，新能源汽车业务拓展新空间 [11] - 光连接器及其他光器件以及光电设备实现营业收入28.42亿元，同比下滑9.7% [11] - 液冷解决方案及其他产品实现营业收入16.34亿，同比增长14.44% [11] 盈利指标 - 2024年毛利率36.61%，同比下降1.34个百分点；净利率17.15%，同比下降0.36个百分点 [9] - 电连接器板块毛利率39.37%，同比下滑1.48个百分点，光连接器板块毛利率25.56%，同比下滑0.88个百分点 [9] - 2024年四项费用率合计18.76%，同比减少0.74个百分点，销售费用率2.36%，同比减少0.3个百分点；管理费用率5.97%，同比减少0.67个百分点；财务费用率 - 0.46%，同比增加0.29个百分点；研发费用率10.89%，同比减少0.06个百分点 [9] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为243.89亿、280.83亿、310.69亿，归母净利润分别为39.31亿、46.81亿、52.9亿，对应的PE分别为22.07X、18.53X、16.4X [13][14]

报告核心观点 - 2025年财政政策预计更积极，货币政策或降准降息，两会后科技创新领域有望获更多资源倾斜，4月市场从预期驱动转向基本面验证，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，投资者应把握结构性机会，兼顾防御与成长 [8][9][11][13] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3350.13，涨跌幅0.05%；深证成指收盘价10513.12，涨跌幅0.09%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%等 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%等 [4] 财经要闻 - 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，坚持市场定价，健全公用事业价格机制 [5][8] - 国家数据局会同国资委制定国企数据效能提升方案，推动数据管理机制创新 [5][8] - 国家发改委等印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，强化政策支持，带动热泵推广应用 [5][8] 宏观策略 成长行业领涨A股小幅整理（2025 - 04 - 02） - A股冲高遇阻、小幅震荡整理，通信设备等行业表现好，贵金属等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] 医药电力行业领涨A股小幅上行（2025 - 04 - 01） - A股冲高遇阻、小幅震荡上行，医药等行业表现好，贵金属等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] 防御行业领涨A股震荡整理（2025 - 03 - 31） - A股探底回升、小幅震荡整理，贵金属等行业表现好，光伏设备等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [10][11] 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0324 - 0330） - 涉及全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪等多方面跟踪内容 [12][15] 汽车传媒行业领涨A股震荡整固（2025 - 03 - 28） - A股探底回升、小幅震荡整理，文化传媒等行业表现好，化肥等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率适合中长期布局，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，两会后政策预期强化，需警惕高估值板块业绩风险 [13] 行业公司 AI时代下，算力产业的发展趋势及河南概况（2025 - 03 - 31） - 算力含计算、传输、存储能力，是数字经济新型生产力，我国实施“东数西算”等工程推动算力资源协同 [14] - 算力产业链以数据中心为主要载体，服务器核心设备，AI背景下GPU成芯片需求主导 [14] - 2023年以来算力爆发增长，AI应用加速落地，AI服务器等成智算产业核心增长点 [16] - 河南运载力和算力领先，形成“一核四极多点”架构，规划2025年算力规模步入全国第一梯队 [16] - 河南在上游服务器和硬件端、下游应用端有优势企业布局 [17] 机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复（2025 - 03 - 31） - 3月电气设备指数表现强于沪深300，制造业PMI重回景气区间，有色金属价格上行带动成本提升 [18][19] - 电气设备板块估值有所修复，维持“同步大市”投资评级，需求预计上升，成本上升，估值修复有两方面动力 [19][20] 《铝产业高质量发展实施方案》印发，上海集成电路产投基金三期成立（2025 - 03 - 28） - 3月新材料指数走势强于沪深300，基本金属价格普遍上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口额同比下降，特种气体价格环比小幅下降 [22][23][24] - 维持行业“强于大市”投资评级，新材料未来将持续发展，国内板块或迎景气周期 [24] 算力基建带动光芯片需求持续增长，河南省“追光逐芯”助力国产芯片突围（2025 - 03 - 28） - 算力基础设施支撑AI发展，全球和我国算力规模增长，光芯片是AI服务器数据传输核心组件，市场增速快，我国高速率光芯片国产化率低 [25][26] - 河南支持算力产业，发展光芯片，计划到2026年年底达成算力目标，打造光电产业集群 [26] - 河南仕佳光子是光电子核心芯片供应商，形成光芯片完整产业链 [27] 航空航天及卫星应用产业链分析之河南概况（2025 - 03 - 27） - 我国航空航天及卫星应用产业链涵盖多方面，形成特色发展路径，呈现军工央企带头等特点，有六大产业聚集区 [28] - 河南发展航空航天及卫星应用产业有基础和优势，有众多企业布局，细分领域有骨干企业，卫星在多领域发挥作用 [29] 挖掘机国内销量高增长，人形机器人产品密集发布（2025 - 03 - 27） - 3月中信机械板块上涨，跑赢沪深300，起重运输设备等涨幅靠前，锂电设备等跌幅靠前 [29] - 3月市场震荡，科技股回调，建议4月配置传统工程机械等，关注人形机器人及风电光伏抢装行情 [30][31] 光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响（2025 - 03 - 27） - 3月光伏板块震荡盘整，个股走势分化，政策刺激光伏抢装，企业开工率预计回升，产业链下游价格短期反弹 [32][33][34] - 建议中期关注主辅材领域头部企业，行业供需扭转需更多积极因素推动 [35] 前两月风电发电量增速加快（2025 - 03 - 26） - 3月电力及公用事业指数表现强于市场，2025年前两月用电量微增，发电量同比下降，风电增速加快 [36][37] - 煤炭产量增长，价格下跌，库存增加；天然气产量增长，进口增速下降，国际气价上涨，国内平稳；三峡出入库流量同比增长 [37][38][39] - 河南2月用电量和发电量有变化，风光储装机合计占比47.2%，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电、核电企业 [39][40] 券商板块2025年2月回顾及3月前瞻（2025 - 03 - 25） - 2月券商指数横向窄幅震荡整理，重心提高，经营业绩受权益、固收、成交量、两融、股权融资等因素影响 [41][42] - 预计3月自营业务投资收益总额小幅波动，经纪业务景气度高位，两融业绩贡献度高，投行业务总量增长，整体经营业绩环比波动收敛 [42] - 建议关注头部券商等，证券行业有望进入上升周期 [43] 行业整体表现强劲，自主品牌占比持续提升（2025 - 03 - 25） - 截至3月24日收盘，汽车行业指数上涨，跑赢沪深300，2月汽车产销、出口同比大幅增长 [44] - 自主品牌乘用车占比提升，商用车产销回暖，新能源产销快速增长，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注相关发展机遇和板块 [44][45][46] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 万盛股份等多只股票有解禁信息，如万盛股份本次解禁数量10430.59万股，解禁日期2025/04/07 [48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年04月02日，贵州茅台等为A股十大活跃个股，有成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [50] 今日新股申购 - 未提及具体内容 [51]

A股市场表现 - 4月2日A股冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指在3361点附近遇阻，上证综指收报3350.13点，涨0.05%，深证成指收报10513.12点，涨0.09%，科创50指数跌0.16%，创业板指涨0.13%，两市成交9929亿元[2][3][8][9] - 通信设备、机器人等行业表现较好，贵金属、航天航空等行业表现较弱，超五成个股上涨，电机、美容护理等行业涨幅居前，贵金属、航天航空等行业跌幅居前[2][3][8] 估值与成交情况 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.24倍、37.51倍，处于近三年中位数平均水平[3][15] - 两市周三成交金额9929亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][15] 政策与市场趋势 - 2025年财政政策预计更积极，央行可能降准降息维持流动性，两会后政策聚焦新质生产力与AI产业立法，科技创新领域获资源倾斜[3][15] - 4月是财报密集披露期，市场转向基本面验证，业绩超预期龙头及毛利率改善个股获资金青睐，缺乏业绩支撑概念股或调整[3][15] 投资建议 - 未来市场有望科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长[3][15] - 短线关注通信设备、互联网服务、多元金融以及汽车零部件等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期、宏观经济扰动、政策变化、国际关系变化、海外流动性收紧、海外波动加剧等风险[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是国内汽车热管理领域领军企业，混动车型渗透率提升及出口增长支撑传统业务，新能源汽车行业增长带动新能源热管理部件发展，中长期民用领域热管理解决方案拓展将打开第二增长曲线，海外布局推动海外市场份额提升 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%，扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元，同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟每 10 股派发现金红利 3 元（含税） [6] - Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14% [6] 投资要点 - **收入增长与产品情况**：2024 年营业收入连续多年增长并创新高，三大主要产品收入均增长。发动机热管理重要部件收入 18.56 亿元，同比增长 7.69%，占营收 39%；发动机热管理节能减排部件收入 22.45 亿元，同比增长 19.4%，占营收 48%，涡轮增压器壳体业务受益于混动车型渗透率和出口需求增长，产品被认定为制造业单项冠军产品；新能源等冷却部件与模块收入 5.26 亿元，同比增长 40.44%，占营收 11%，受益于新能源汽车行业增长，产能逐步释放 [7] - **海外业务拓展**：2024 年国外销售收入 28.12 亿元，同比增长 29.24%，占比 60%，较 2023 年提升 6.4 个百分点。深化与海外客户合作，加大海外生产基地投资，2023 年在新加坡设飞龙国际私营有限公司，在泰国成立龙泰汽车部件(泰国)有限公司，计划分两期投约 5 亿元，预计 2025 年 6 月底试生产，年底全部投产，投产后年产 150 万只涡壳等产品 [8][10] - **战略转型**：加速从“汽车热管理部件供应商”向“多场景热管理解决方案商”转型，新能源热管理产品产线增加，应用场景向民用领域延伸，民用领域电子水泵系列产品有 4 条产线，预计年产能 120 万只，与 70 余家客户合作，超 100 个项目进行中，部分已量产。2024 年民用领域收入来自充电桩等领域，2025 年服务器液冷领域将提升，成立新公司向“汽车+泛工业”双轮驱动格局迈进 [11] - **毛利率与费用情况**：2024 年毛利率 21.54%，同比+0.65pct，各项产品毛利率提升，新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，净利率 6.93%，同比+1.04pct；期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，销售、研发、财务费用率下降，管理费用率升高，财务费用率下降因汇兑收益增加 [12] - **行业机遇与公司战略**：2024 年中国汽车市场稳中向好，新能源汽车产销量同比增长 34.4%和 35.5%，渗透率突破 40%。预计 2025 年汽车总销量超 3200 万辆，新能源汽车销量突破 1600 万辆，渗透率达 56%，政策利好汽车消费。公司制定“30100”战略，郑州飞龙三期工程将提升新能源产能 [13][14] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.44 亿元、5.79 亿元、7.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.77 元、1.01 元、1.25 元，对应 PE 分别为 19.05 倍、14.59 倍、11.76 倍 [15][16] 财务报表预测和估值数据 - **资产负债表**：2023 - 2027 年资产总计从 50.61 亿元增至 78.98 亿元，负债合计从 18.56 亿元增至 34.51 亿元等 [25] - **利润表**：2023 - 2027 年营业收入从 40.95 亿元增至 78.61 亿元，净利润从 2.41 亿元增至 7.11 亿元等 [25] - **现金流量表**：2023 - 2027 年经营活动现金流从 3.16 亿元增至 8.37 亿元等 [25] - **主要财务比率**：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润有不同程度增长；获利能力方面，毛利率、净利率等逐年提升；偿债能力方面，资产负债率等有变化；营运能力方面，总资产周转率等有表现；每股指标和估值比率也有相应数据 [25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”投资评级 [15] 报告的核心观点 - 公司是国内汽车热管理领域领军企业，混动车型渗透率提升及出口增长支撑传统业务，新能源汽车行业增长带动新能源热管理部件发展，中长期民用领域热管理解决方案拓展将打开第二增长曲线，海外布局推动海外市场份额提升 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 47.23 亿元，同比+15.34%，归母净利润 3.30 亿元，同比+25.92%，扣非归母净利润 3.50 亿元，同比+40.06%；经营活动现金流量净额 3.81 亿元，同比+20.63%；基本每股收益 0.57 元，同比+13.74%；加权平均净资产收益率 10.04%，同比-0.13pct；拟 10 股派现 3 元（含税） [6] - Q4 实现营业收入 12.27 亿元，同比+19.13%，归母净利润 0.63 亿元，同比+70.27%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比+157.14% [6] 投资要点 - **收入增长与产品情况**：2024 年公司营收连续多年增长并创新高，发动机热管理重要部件收入 18.56 亿元，同比增 7.69%，占比 39%；发动机热管理节能减排部件收入 22.45 亿元，同比增 19.4%，占比 48%，涡轮增压器壳体业务受益于混动车型渗透率和出口需求增长，产品获制造业单项冠军认定；新能源等冷却部件与模块收入 5.26 亿元，同比增 40.44%，占比 11%，受益于新能源汽车行业增长，产能释放带动营收增长 [7] - **海外业务拓展**：2024 年国外销售收入 28.12 亿元，同比增 29.24%，占比 60%，较 2023 年提升 6.4 个百分点；深化与海外 50 多家知名企业合作，加大海外生产基地投资，2023 年在新加坡设飞龙国际私营有限公司，在泰国成立龙泰汽车部件(泰国)有限公司，该公司计划分两期投 5 亿元，预计 2025 年 6 月底试生产，年底全投产，投产后年产 150 万只涡壳等产品 [8][10] - **战略转型**：公司加速向“多场景热管理解决方案商”转型，新能源热管理产品产线增加，应用场景从汽车延伸至民用领域；民用领域电子水泵系列有 4 条产线，预计年产能 120 万只，与 70 余家客户合作，超 100 个项目进行中，部分已量产；2024 年民用领域收入来自充电桩等领域，2025 年服务器液冷领域将提升；成立新公司剥离民用领域业务，迈向“汽车+泛工业”双轮驱动格局 [11] - **毛利率与费用情况**：2024 年毛利率 21.54%，同比+0.65pct，各产品毛利率提升，新能源等冷却部件与模块毛利率同比+1.51pct，规模效应显现；净利率 6.93%，同比+1.04pct；期间费用率 14.21%，同比-0.19pct，销售、研发、财务费用率下降，管理费用率升高，财务费用率下降因汇兑收益增加 [12] - **行业机遇与公司战略**：2024 年中国汽车产销量增长，新能源汽车产销量同比增 34.4%和 35.5%，渗透率超 40%；预计 2025 年汽车总销量超 3200 万辆，新能源汽车销量破 1600 万辆，渗透率达 56%；政策利好汽车消费，智能化推动新能源汽车渗透率提升；公司紧抓机遇，发挥优势，制定“30100”战略，郑州飞龙三期工程将提升新能源产能 [13][14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 4.44 亿元、5.79 亿元、7.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.77 元、1.01 元、1.25 元，对应 PE 分别为 19.05 倍、14.59 倍、11.76 倍 [15] 财务报表预测和估值数据 - **资产负债表**：2023 - 2027 年资产总计从 50.61 亿元增至 78.98 亿元，负债合计从 18.56 亿元增至 34.51 亿元等 [25] - **利润表**：2023 - 2027 年营业收入从 40.95 亿元增至 78.61 亿元，净利润从 2.41 亿元增至 7.11 亿元等 [25] - **现金流量表**：2023 - 2027 年经营活动现金流从 3.16 亿元增至 8.37 亿元等 [25] - **主要财务比率**：成长能力方面，营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度增长；获利能力上，毛利率、净利率等逐年提升；偿债能力方面，资产负债率等有变化；营运能力方面，总资产周转率等有变动；每股指标和估值比率也有相应数据体现 [25]