报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [6] 报告核心观点 - 养殖景气回升,公司业绩改善 [10] - 出栏稳健增长,成本持续下行 [10] - 终端需求相对低迷,屠宰业务亏损 [11] - 龙头优势显著,维持"买入"评级 [11] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营收568.66亿元,同比增长9.63%;归母净利润8.29亿元,同比上升129.84% [4] - 2024年上半年公司共销售生猪3238.8万头,同比增长7% [10] - 截至2024年6月末,公司能繁母猪存栏为330.9万头,生猪养殖产能为8048万头/年 [10] - 2024年6月生猪养殖完全成本已降至14元/kg左右,相比2023年全年平均15.0元/kg下降1元/kg左右 [10] - 公司2024年上半年度屠宰肉食业务板块营收99.81亿元,同比增长15.06%;屠宰业务亏损5亿元左右 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年8月6日国家发改委等三部门联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，聚焦新型电力系统建设关键领域，2024 - 2027年重点开展9项专项行动，为新一代煤电改造、虚拟电厂、储能以及配网智能化改造相关厂商带来投资机会 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主网建设与配网改造 - 主网建设稳步推进，2024年国网全年电网投资超6000亿元，比2023年新增，新增投资用于特高压等建设；浙江特高压直流输电工程已开工，预计下半年再核准开工1 - 2条线路，柔性直流需求将提高 [7] - 配网侧后续扩容及智能化改造环节有望提速，《行动方案》提出适应新能源和新型主体对电力调度新要求，探索新型有源配电网调度模式 [7] 新能源装机与消纳 - 2024H1风电、光伏新增装机1.28亿kW，并网装机容量合计达11.8亿kW，首次超过煤电装机，占据新增总装机的84% [7] - 新能源成为电源主力，但消纳问题严峻，行动方案提出提高电量输送占比、建设系统友好型新能源电站等提升消纳水平，绿电运营商发电量和收益率有望提升 [7] 电力系统调节优化 - 2023年电网尖峰负荷同比增长3.84%，新能源出力波动和新型负荷接入使电网需提升调节能力 [7] - 行动方案提出开展新一代煤电试验示范，改造范围有望扩容，推进零碳、低碳燃料掺烧等技术；典型地区高比例需求侧响应要求推进，虚拟电厂有望批量建设；提出建设共享储能电站，探索新型储能技术，储能收益机制有望扩容，利用率有望提升 [7] 投资建议 - 关注电改配套产业链龙头公司机会，如配网智能化改造关注国电南瑞、许继电气；煤电改造关注东方电气、华电重工等；储能关注阳光电源、上能电气；虚拟电厂关注软件平台厂商；新能源消纳改善关注三峡能源 [7]

失业率和就业市场分析 - 7月失业率超预期升至4.3%，触及萨姆法则关键值[7,9] - 失业率未来或继续上行,与职位空缺率下降相符合贝弗里奇曲线分析[8,26,30,42] - 7月新增非农就业放缓,前值数据持续下修[9,94,95] 工资和通胀分析 - 时薪增速同比环比均回落,工资通胀压力有所缓解[153,155,156,160] - 8个行业时薪增长跑赢通胀[165,166] 就业市场指标分析 - 职位空缺数和职位空缺失业比维持低位,低于疫情前水平[171,176] - 初次申请失业金人数接近25万,持续领取失业金人数上升[181,186] 美联储政策预期 - 美联储今年降息预期显著上行,9月降息概率高[189,203,206] - 美国国债收益率下行,股市下跌[195,196,197] 风险提示 - 美国经济放缓超预期,地缘政治风险超预期[209]

报告公司投资评级 报告给予汤臣倍健"买入"评级。[8] 报告的核心观点 经营调整,业绩承压 1) 2024H1公司实现收入46.13亿元,同比下降17.56%;实现归非净利润8.91亿元,同比下降42.34%。2024Q2公司实现收入19.67亿元,同比下降20.93%;实现归母净利润1.64亿元,同比下降68.12%。[5] 2) 主品牌"汤臣倍健"和大学品牌健力多的收入均出现较大幅度下滑。国内品牌Life-space和海外品牌LSG的收入也有所下降。线上和线下渠道收入均出现下滑。[11][12] 3) 毛利率下滑,费用投放较大,导致利润大幅下滑。[11][12] 关注2024H2新老产品迭代升级 1) 2024H1公司获得44项专利,其中8项为原料及配方等发明专利,8项为保健食品注册批文。[13] 2) 2024H2公司将积极调整整体经营策略和营销投资模型,并推动两大核心产品的持续升级,关注新旧产品替换的进度及市场反馈。[13] 盈利预测和估值 1) 预计2024-2026年公司收入分别为87.42/93.99/101.13亿元,同比增速为-7.07%/7.52%/7.59%。归非净利润分别为12.20/14.94/17.11亿元,同比增速为-30.12%/22.40%/14.53%。[14] 2) 维持"买入"评级,目标价格为16.8元。[14]

北交所指数化进程及资金配置 - 北交所个股被纳入中证指数、国证指数等主流跨市场指数的选样空间[1][2][3] - 跨市场指数基金规模庞大，将带动北交所个股的被动配置[4][6][26] - 中证2000、国证1000、国证2000等规模指数预期涉及北证个股调整[8][9][10] - 行业指数方面，计算机、电力等行业预期带来较大资金流入[10][68][69] 指数调整时间节点及规则 - 指数定期调整的关键时间点为数据考察截止日、公告日和生效日[39][40][41] - 中证指数和国证指数对北证个股的入选条件有所不同[43][44] - 行业指数编制更加细分,注重行业代表性[48][49][50] 投资建议 - 关注预期调入跨市场指数的北交所个股[10] - 关注指数调整期间被动基金的买入和卖出[10] - 关注排队基金对北交所个股的增配[58][59][71][72][73]

外部环境变化带来不利影响增多 - 当前外部环境变化带来的不利影响增多[10] - 国内有效需求不足，经济运行出现分化[10] - 重点领域风险隐患较多，新旧动能转换存在阵痛[10] 下半年宏观政策将持续发力 - 政治局会议提出要加大宏观调控力度[11] - 积极的财政政策和稳健的货币政策将持续发力[11] - 预计下半年还会有进一步财政刺激、降息降准等措施[11] 扩大内需重点在消费领域 - 政策重点将放在支持文旅、养老、青年、家政等消费领域[12] - 培育壮大新兴产业和未来产业也是扩大投资的重点[12] 持续防范化解重点领域风险 - 预计将继续落实好房地产相关政策[13] - 加快化解地方政府融资平台债务风险[13] - 防范风险成为资本市场工作的头等任务[13]

报告评级和核心观点 报告评级 - 给予"买入"评级 [20] 核心观点 1. 行业景气整体向上，格局持续优化 [11][12][17] - 2020年以来，伴随金价进入上行周期与黄金珠宝工艺升级，行业内非婚场景的配饰需求场景打开，黄金珠宝景气度整体向上 [11][12] - 2024年以来金价上涨速度较快，对终端消费有一定抑制，但消费者对金价高位预期逐渐习惯，加上七夕/中秋/国庆等旺季临近，珠宝景气度有望企稳回升 [11][12][188] 2. 公司产品调整、渠道下沉，品牌美誉度高 [13][127][129][131][133][142][143][158] - 2021年公司快速调整产品结构，由"以钻石为主力产品，黄金为人气产品"调整为"黄金为主力产品，钻石为核心产品" [127][129] - 公司推行省代模式加快市场布局，形成行业领先的连锁渠道网络 [142][143] - 公司品牌享有较高知名度和美誉度，位居内地珠宝品牌第一、中国轻工业第二 [158] 3. 业绩有望迎来修复 [13][20][21][189] - 公司2024-2026年收入和归母净利润预计将保持稳健增长，3年CAGR分别为16.7%和12.8% [20] - 短期来看，公司业绩修复可期，且上市以来分红稳定 [21][189] - 长期来看，公司市场份额有望持续提升 [22]

1. 国内盐湖产业龙头，钾肥+锂盐双轮驱动 - 公司坐拥国内最好盐湖资源，开辟钾锂两大业务 [28][29] - 公司是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到 500 万吨，位列全球第四 [31] - 公司通过子公司蓝科锂业进行布局，目前拥有 3 万吨/年碳酸锂产能，卤水提锂产能位列全国第一 [31][37] 2. 钾肥价格反弹可期，锂盐短期仍然承压 - 钾肥处于周期低点，价格有望反弹 [112][113] - 锂盐供给持续增加，短期价格难有大幅反弹空间 [160][163][164] 3. 依托优质盐湖资源，打造世界级盐湖产业基地 - 公司与中国五矿强强联合，共同打造世界级盐湖产业基地 [169][170] - 公司钾肥资源丰厚，生产成本行业领先 [171][173] - 公司提锂技术先进，碳酸锂完全成本位于行业左侧 [178][179] 4. 盈利预测与估值 - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润均保持增长 [186] - 公司属于周期成长股，给予"买入"评级 [187][188]

报告投资评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级[8] 报告核心观点 - 7月长安汽车销量承压,自主品牌增长失速[7] - 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流[7] - 海外市场表现稳健,销量占比持续提升[7] - 技术领先叠加新车型陆续上市,预计未来3年收入和利润将持续增长[7] 分析报告内容 7月销量情况 - 7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[4] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[4] - 自主品牌乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[4] 新能源和海外市场表现 - 自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%,环比下滑28.57%[7] - 自主品牌7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%,环比下滑13.38%[7] 未来发展前景 - 下半年公司还有多款新车型上市,销量可期[7] - 预计2024-2026年收入和利润将持续增长[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[15] 报告的核心观点 7月销量承压,自主品牌增长失速 - 公司7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[8][9] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[9] - 自主乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[9] 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流 - 公司自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%[9] - 1-7月自主新能源销量34.45万辆,同比增长59.80%,占自主品牌27.33%[9] - 7月25日,深蓝中型SUV S07上市,搭载华为高阶智能驾驶系统[9] - 下半年还有多款新车型上市,如长安启源E07、深蓝S05等[9] 海外市场表现稳健,销量占比持续提升 - 公司7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%[9] - 1-7月海外销量22.86万辆,同比增长67.65%,占自主品牌18.14%[9] 技术领先,新车型陆续上市,维持"买入"评级 - 预计公司2024-2026年收入分别为2240.16/2605.48/3191.74亿元,增速分别为48.06%/16.31%/22.50%[12][13][14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为96.00/125.12/156.70亿元,增速分别为-15.25%/30.33%/25.24%[12][13][14] - 公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术,维持"买入"评级[9]