报告的核心观点 1. 市场企稳回升,关注科技成长 [32] - 政策面来看,A股市场上行的高度主要取决于增量财政政策的力度及规模,经济更加有力度地恢复、上市公司业绩持续改善,将是下阶段市场持续健康上行的决定性因素 [32] - 技术面来看,市场在强支撑位置出现企稳,随后放量向上突破,技术形态走势良好,预计后续指数将呈现震荡走强特征 [32] - 估值面来看,A股市场估值虽然初步修复,但仍处于历史相对低位水平,如果后续财政政策能超预期发力、经济基本面企稳回升,预计A股市场估值仍有继续上修空间 [32] 2. 前三季度GDP同比增长4.8%,或强化近期增量政策出台预期 [13][14][15][16][17][20][21] - 投资端而言,制造业投资、基础设施投资（狭义）、地产开发投资同比分别为+9.2%、+4.1%、-10.1% [13] - 消费端而言,9月份社零出现季节性修复,同比+3.2%,高于前值+2.1% [13] - 生产端而言,扣除价格效应后的9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,增速较8月份提升0.9pct [14] - 前三季度GDP累计同比增长4.8%,距离全年5%目标仍有差距,或强化近期增量政策出台预期 [13] 3. 房地产市场仍处于筑底调整期 [16][17] - 1-9月,全国新建商品房销售面积同比下降17.1%,降幅较1-8月收窄0.9pct [16] - 9月,一线城市二手住宅销售价格环比下降1.2%,降幅比上月扩大0.3个百分点 [16] - 上周住建部新闻发布会总体符合市场预期,显示目前楼市政策思路或仍重在托底 [17] 4. 9月金融数据仍有改善潜力,期待财政政策继续发力 [18][19] - 9月新增社融3.76万亿元,同比少增3692亿元,政府债同比多增5437亿元是社融主要支撑项 [18] - 9月M1同比-7.4%,再探新低,实体经济活跃度有待提升;M2同比增速6.8%,较上月回升0.5个百分点 [18] - 9月底政治局会议强调"加大财政货币政策逆周期调节力度",期待近期财政政策进一步加码 [18] 5. 货币政策为经济企稳保驾护航 [24][25] - 央行行长表示,预计年底前视市场流动性情况,择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点 [24] - 央行推出证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)和股票回购增持再贷款,有助于提高金融机构的潜在加杠杆能力 [22] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 前三季度GDP同比增长4.8%,其中第三季度增长4.6% [13] - 1-9月,全国固定资产投资增长3.4%,制造业投资、基础设施投资增速有所回升 [15] - 1-9月,全国房地产开发投资同比下降10.1%,房地产市场仍处于筑底调整期 [16][17] - 9月,社会消费品零售总额同比增长3.2%,消费端出现季节性修复 [18] - 9月,规上工业发电量同比增长6.0%,生产端保持较快增长 [19] - 前三季度,全国居民人均可支配收入同比名义增长5.2% [20] - 2024年三季度,全国规模以上工业产能利用率为75.1% [21] 行业动态 - 中国人民银行与中国证监会联合推出证券、基金、保险公司互换便利(SFISF),有助于提高金融机构的潜在加杠杆能力 [22] - 全国家电以旧换新补贴已使用131.7亿元,带动销售690.9亿元 [23] - 央行行长表示,预计年底前将进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,并带动贷款市场报价利率下行 [24] - 金融监管总局表示,新一批18个试点城市签约意向性基金规模已超过2500亿元 [25] - 国有大行下调存款利率,预计将带动贷款利率下行 [26] 公司动态 - 宁德时代2024Q3实现归母净利131.36亿元,环比增长6.32%,毛利率和净利率均有所提升 [27] - 捷佳伟创预计2024年前三季度归母净利润同比增长55%-73% [28] - 片仔癀2024Q3扣非归母净利润同比增长11.66% [29] - 松井股份前三季度实现扣非归母净利润同比增长37.06% [30]

报告的核心观点 1. 市场企稳回升,关注科技成长 [1] - 上周股指高开,上证指数上涨1.36%,深证成指上涨2.95%,中小100上涨2.88%,创业板指上涨4.49% [1] - 行业板块方面,计算机、电子、国防军工涨幅居前;主题概念方面,连板指数、东方证券金股指数、首板指数涨幅居前 [1] - 展望10月中下旬,"924政策组合拳"实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态,均对权益市场底部企稳形成有力支撑 [1] 2. 政策面、技术面和估值面均支撑A股市场上行 [1] - 政策面:A股市场上行的高度主要取决于增量财政政策的力度及规模,经济更加有力度地恢复、上市公司业绩持续改善将是决定性因素 [1] - 技术面:市场在强支撑位置(W型底部中间高点附近,对应上证指数3150点-3200点左右)出现企稳,随后放量向上突破,技术形态走势良好 [1] - 估值面:A股市场估值虽然初步修复,但仍处于历史相对低位水平,如果后续财政政策能超预期发力、经济基本面企稳回升,预计估值仍有继续上修空间 [1] 3. 前三季度GDP同比增长4.8%,或强化近期增量政策出台预期 [9][10] - 投资端方面,制造业投资、基础设施投资(狭义)、地产开发投资同比分别为+9.2%、+4.1%、-10.1% [10] - 消费端方面,9月社零出现季节性修复,同比+3.2% [10] - 生产端方面,9月规模以上工业增加值同比实际增长5.4% [10] - 9月底政治局会议强调"努力完成全年经济社会发展目标任务",或强化近期增量政策出台预期 [10] 4. 房地产市场仍处于筑底调整期,政策或有进一步加码 [10] - 量的层面,1-9月全国新建商品房销售面积同比下降17.1% [10] - 价格层面,9月一二三线城市二手住宅销售价格环比均有所下降 [10] - 住建部新闻发布会显示,政策或有进一步加码,如"白名单"房地产项目贷款将翻倍增长至4万亿元,新增100万套城中村改造和危旧房改造 [10] 5. 9月金融数据仍有改善潜力,期待财政政策继续发力 [11] - 9月新增社融3.76万亿元,同比少增3692亿元,信贷、企业债券、表外融资均同步降温 [11] - 9月M1同比-7.4%,再探新低,实体经济活跃度有待提升;M2同比增速6.8%,较上月回升0.5个百分点 [11] - 期待近期财政政策进一步加码,畅通宽信用传导过程 [11] 6. 货币政策为经济企稳保驾护航 [12] - 央行行长表示预计年底前将进一步下调存款准备金率、公开市场操作利率、中期借贷便利利率 [12] - 央行推出证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,大幅提高了非银机构的潜在加杠杆能力 [12] 7. 美联储11月仍大概率降息25bp,有利于贵金属板块 [13] - 美国9月CPI和PPI数据略有反复,但市场对美联储降息的预期小幅升温 [13] - 受美联储降息预期推动,上周贵金属表现亮眼,现货黄金、COMEX黄金期货均续创历史新高 [13] 分组1 - 市场企稳回升,关注科技成长 [1] - 政策面、技术面和估值面均支撑A股市场上行 [1] - 前三季度GDP同比增长4.8%,或强化近期增量政策出台预期 [9][10] 分组2 - 房地产市场仍处于筑底调整期,政策或有进一步加码 [10] - 9月金融数据仍有改善潜力,期待财政政策继续发力 [11] - 货币政策为经济企稳保驾护航 [12] - 美联储11月仍大概率降息25bp,有利于贵金属板块 [13]

报告行业投资评级 报告维持行业"同步大市"评级。[12] 报告的核心观点 1. 化妆品部分："双十一"大促临近,各渠道销售承压。渠道端,天猫、抖音、快手渠道合计口径(护肤/个护+彩妆/香水)月度GMV分别为80.54亿元、154.62亿元、21.22亿元,环比对应下滑9.7%、8.8%、14.5%。品类端,护肤、彩妆品类均环比下滑。品牌端,产品更新迭代加快,品牌端竞争加剧。[19][20][22] 2. 医美部分:多款新品获批,叠加多项积极政策发布,医美终端景气或将稳步回暖。爱美客申报的"医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶"(宝尼达二代)和高德美的"注射用聚左旋乳酸填充剂Sculptra"(塑妍萃)均获批上市。华熙生物旗下医美品牌润致推出两个医美针剂新品。[10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 1. 行情回顾:上月,申万美容护理指数上涨25.85%,在申万一级31个子行业中排名第8位,分别跑赢上证指数、沪深300指数7.47pct、3.8pct,跑输创业板指10.03pct。[12] 2. 行业估值:截至2024年10月15日,申万美容护理板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为30.78倍,位于2016年以来的历史后5.88%分位。[16] 3. 个股情况:上月,申万美容护理行业33只个股中33只上涨、0只下跌。涨幅前五位的分别是青岛金王(65.44%)、爱美客(50.42%)、锦波生物(47.47%)、润本股份(39.07%)和丸美股份(38.95%)。[17] 行业信息跟踪 1. 化妆品数据月度跟踪:渠道端,"双十一"大促开启,各渠道9月销售承压。品类端,护肤、彩妆品类均环比下滑。品牌端,产品更新迭代加快,品牌端竞争加剧。[19][20][22] 2. 行业要闻资讯:化妆品安全风险监测管理办法公开征求意见,明确7类风险物质是监测重点;多个新原料被取消备案;花王、多芬等6批次化妆品未准入境;强生滑石粉诉讼2.6亿美元赔偿判决被推翻;"双11"美妆开始抢跑了。[25][26][27][28][29] 相关公司公告 1. 上海家化发布2024年半年度权益分派实施公告。[30] 2. 爱美客发布关于全资子公司获得药物临床试验批准通知书的公告。[31] 3. 拉芳家化发布2024年半年度权益分派实施公告。[32]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予行业"同步大市"的投资评级。[2] 核心观点 1. 复合铜箔在性能和成本方面均具优势,铜价高位再论产业化逻辑。[6][7] 2. 复合铜箔制造工艺以两步法为当下主流,产业化进程在即。[43][44][57] 3. 复合铜箔设备市场空间广阔,2027年全球需求有望达到199亿元。[62][63][64] 公司梳理 东威科技 1. 东威科技是PCB电镀龙头,积极开拓新能源设备业务。[66][67] 2. 公司为复合铜箔后段水电镀设备龙头,并已推出前段磁控溅射设备和复合铝箔蒸镀设备。[67][70] 3. 公司业绩较为稳定,短期承压受行业进展不及预期影响。[68][69] 洪田股份（原道森股份） 1. 洪田科技是国内电解铜箔设备龙头,率先布局真空镀膜一步法。[71][72] 2. 公司在今年9月改名前主业为石油采钻业务,在2022年6月收购洪田科技后业绩逐步向好。[72] 骄成超声 1. 骄成超声是国内领先的超声波设备及自动化解决方案龙头,专注研发持续保持竞争力。[74][75] 2. 公司锂电相关业务增速放缓,短期业绩承压。[75] 投资建议和风险提示 投资建议 1. 复合集流体在安全性和成本方面具备优势,静待技术成熟。[78] 2. 重点关注两步法后段水电镀设备龙头东威科技、物理镀膜一步法设备厂商洪田股份,以及滚焊设备龙头骄成超声。[78] 风险提示 1. 复合集流体产业化进度不及预期。[79] 2. 产品研发进度不及预期。[79] 3. 铜等金属材料价格快速下滑。[79] 4. 行业竞争加剧。[79]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 公司盈利能力逐季度改善 - 2024H1公司实现营收21.17亿元,同比增长7.38%;归母净利润4.82亿元,同比下降1.86%;扣非归母净利润4.60亿元,同比下降9.51% [3] - 2024Q2公司实现营收11.37亿元,同比增长9.07%,环比增长15.99%;归母净利润2.66亿元,同比增长2.49%,环比增长23.58%;扣非归母净利润2.57亿元,同比下降7.75%,环比增长26.54% [3] - 公司二季度盈利能力明显改善,主要因为1)新能源汽车市场稳步增长,较高毛利率的光伏市场库存逐渐消化,市场整体有所回暖;2)公司通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理等提升综合竞争能力 [3] 二季度公司毛利率有所回升 - 2024H1公司毛利率为34.08%,同比下降4.69个百分点,主要系公司产品结构调整及下游市场行业竞争加剧所致 [4] - 2024Q2公司毛利率为34.92%,同比下降4.85个百分点,环比上升1.80个百分点,主要得益于公司技术进步推动成本下降 [4] - 未来随着技术降本持续推进,以及较高毛利的光伏市场逐渐复苏,预计公司毛利率有望呈现逐季度小幅改善的趋势 [4] 新能源汽车和光伏领域是公司未来业绩的主要增长点 - 2024H1新能源汽车市场销量达494.4万辆,同比增长32.0%,公司汽车板块业务取得亮眼表现 [4] - 随着国内光伏企业去库存接近尾声,公司二季度光伏电容器收入有所提升 [4] - 未来随着新能源汽车和光伏市场的持续增长,公司有望在这两个领域实现显著业绩增长 [4] 国际市场竞争优势明显,技术升级重点关注耐压能力 - 公司研发费用呈现逐年增长态势,2024H1研发投入7511.53万元,同比增长17.01%,推动了技术的持续进步,凸显了公司的国际竞争优势 [4] - 薄膜电容器的升级迭代将重点关注耐电压能力的提高,未来将朝着能够承受更高电压、具有更大能量密度,同时体积更为紧凑的方向发展 [4] - 这将有助于技术领先的公司推出创新产品,进一步扩大市场份额,并保持毛利率的稳定 [4] 海外产能持续扩张 - 公司计划在匈牙利设立子公司,预计投资不超过1亿元,主要服务于欧洲新能源汽车客户,用于加强国际化战略布局,提高公司综合竞争力 [6] - 这将有利于公司进一步拓展国际大客户,提升全球新能源车用薄膜市场的份额 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年实现营业收入47.24/56.41/66.69亿元,同比增长21.76%/19.41%/18.23% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.31/13.25/15.40亿元,同比增长10.43%/17.19%/16.18% [6] - 对应EPS为5.03/5.89/6.84元,对应当前价格的PE为21.04/17.95/15.45倍 [6] - 未来随着新能源汽车市场的迅猛发展以及光伏市场的回暖,公司有望实现显著的业绩提升,给予"增持"评级 [6]

行业投资评级 - 报告将行业评级调高至"领先大市" [7] 行业核心观点 - 纯血鸿蒙正式开启公测,鸿蒙生态合作伙伴有望受益 [6][11][12][13][14] - 数据要素顶层框架基本形成,将迈入发展快车道 [6][15][16] 行业表现 - 报告期内计算机板块迎来政策预期改善带动的快速反弹,板块估值从近十年0%位数左右回弹至20%分位数左右,估值方面仍有较大上行空间 [17][18][19][20][21][22][23][24] - 申万计算机指数PE-TTM(剔除负值)为41.26倍,位于近十年的19.02%分位数;相对沪深300指数的估值溢价(PE-TTM,剔除负值)为3.34倍,位于近十年的14.70%分位数 [24]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 - 9月我国乘用车市场零售达到210.9万辆,同比增长4.5%,环比增长10.6% [4] - 9月新能源车市场零售112.3万辆,同比增长50.9%,环比增长9.6% [4] - 9月新能源车国内零售渗透率为53.3%,较去年同期提升16.4个百分点 [4] - 9月乘用车批发销量创新高,达到250.4万辆,同比增长2.1%,环比增长16.1% [4] - 9月新能源乘用车批发销量达到123.1万辆,同比增长48.1%,环比增长17.2% [4] - 9月新能源车国内批发渗透率为49.1%,较去年同期提升15.0个百分点 [4] - 9月乘用车出口43.5万辆,同比增长22.0%,环比增长5.0% [4] - 9月新能源乘用车出口10.5万辆,同比增长19.3%,环比增长6.0% [4] - 汽车以旧换新政策加码推动汽车市场景气度提升 [5][6] 根据目录分别总结 行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 - 9月乘用车市场销量及新能源车销量均保持较快增长 [4] - 新能源车渗透率持续提升,9月达到53.3%的零售渗透率和49.1%的批发渗透率 [4] - 汽车出口保持快速增长势头,9月乘用车出口43.5万辆,新能源乘用车出口10.5万辆 [4] - 汽车以旧换新政策加码推动汽车市场景气度提升 [5][6] 投资建议 - 建议关注比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、德赛西威、保隆科技等 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 - 9月我国乘用车市场零售达到210.9万辆,同比增长4.5%,环比增长10.6% [4] - 9月新能源车国内零售渗透率为53.3%,较去年同期36.9%的渗透率提升16.4个百分点 [4] - 9月乘用车批发销量创新高,达到250.4万辆,同比增长2.1%,环比增长16.1% [4] - 9月新能源乘用车批发销量达到123.1万辆,同比增长48.1%,环比增长17.2% [4] - 汽车出口保持快速增长势头,9月乘用车出口43.5万辆,同比增长22.0%,环比增长5.0% [4] - 汽车以旧换新政策加码推动汽车市场景气度提升,9月以来新增报废更新补贴申请47万份,日均增加超1.2万份 [5][6] 报告分类总结 行业整体情况 - 9月乘用车市场零售和批发均创新高,新能源车渗透率持续提升 [4] - 汽车出口保持快速增长势头 [4] 政策推动 - 汽车以旧换新政策加码,推动前期观望消费者集中释放购车需求 [5][6] 投资建议 - 建议关注比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团等相关公司 [6]

报告核心观点 市场概览 - A股市场整体呈现震荡调整态势,创新型中小企业风格跑赢,但蓝筹板块风格跑输 [1][2] - 小盘股板块风格跑赢,但超大盘股板块风格跑输 [2] - 计算机、传媒、电子等行业涨幅居前,建筑装饰、建筑材料、房地产等行业跌幅居前 [6] - 服务器指数、连板指数、网络安全指数等主题涨幅居前 [6] 估值分析 - 上证指数市盈率(TTM)为14.05倍,处于历史后27.04%分位;市净率(LF)为1.31倍,处于历史后7.76%分位 [2] - 科创50指数市盈率(TTM)为63.87倍,处于历史后67.13%分位;市净率(LF)为4.12倍,处于历史后24.16%分位 [2] - 创业板指数市盈率(TTM)为30.9倍,处于历史后10.52%分位;市净率(LF)为3.95倍,处于历史后22.81%分位 [2] 资金面分析 - 全市场成交额有所提升,但个股跌多涨少,资金分歧加剧 [6] 行业及公司动态 - 金融监管总局表示,预计2024年底"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] - 国家医疗保障局发布《关于规范医保药品外配处方管理的通知》,加强医保药品处方流转管理 [17] - 香港特区政府宣布即日起调整烈酒税,以促进烈酒贸易发展 [18] - 耐普矿机赞比亚生产基地一期建成投产,增强公司产能和竞争力 [19] - 尚太科技拟在马来西亚投资建设年产5万吨锂离子电池负极项目 [20] - 因赛集团AIGC应用为百度智能产品提供创新营销解决方案 [21] - 鹏辉能源拟投资建设小动力方形铝壳锂离子电池和电容式锂离子电池项目 [22] - 华纳药厂成为硫酸特布他林雾化吸入用溶液药品上市许可持有人 [23] 分组1 - 市场整体呈现震荡调整态势,创新型中小企业风格跑赢,但蓝筹板块风格跑输 [1][2] - 小盘股板块风格跑赢,但超大盘股板块风格跑输 [2] - 上证指数、科创50指数、创业板指数的估值水平 [2] 分组2 - 金融监管总局预计"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] - 国家医疗保障局规范医保药品外配处方管理 [17] - 香港特区政府调整烈酒税以促进烈酒贸易发展 [18] 分组3 - 耐普矿机赞比亚生产基地一期建成投产 [19] - 尚太科技拟在马来西亚投资建设锂离子电池负极项目 [20] - 因赛集团AIGC应用为百度智能产品提供创新营销解决方案 [21] - 鹏辉能源拟投资建设锂离子电池项目 [22] - 华纳药厂成为硫酸特布他林雾化吸入用溶液药品上市许可持有人 [23]

报告的核心观点 - 本次住建部等五部委联合出台"四个取消、四个降低、两个增加"的房地产政策组合拳,旨在促进房地产市场止跌回稳 [1][2][3][4][5][6] - 政策重点包括:大幅提升"白名单"项目信贷规模至4万亿元、通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造、降低存量房贷利率等 [7][11][12] - 专项债收购存量商品房用作保障性住房,由地方自主决策、自愿实施,但收储价格等关键因素仍存在不确定性 [17][18] - 未来房地产发展新模式将更加注重保障两端需求、城市协调发展、现房销售等 [22][23] 报告分类总结 政策支持力度 - 大幅提升"白名单"项目信贷规模至4万亿元,有助于为困难房企提供流动性支持 [7][8] - 通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,有望加快"三大工程"的推进 [11][12][13][14][15][16] - 降低存量房贷利率,有助于缓解居民提前还贷现象,释放消费潜能 [10] 专项债收储模式 - 专项债收购存量商品房用作保障性住房,由地方自主决策、自愿实施 [17] - 收储价格等关键因素仍存在不确定性,需要确保项目融资收益平衡 [18][19] 房地产发展新模式 - 更注重保障两端需求,包括刚需和改善性住房 [22] - 注重城市协调发展,防止"虹吸效应" [22] - 鼓励现房销售,有利于房企资金实力要求提高 [23] 民生保障 - 通过增加保障性住房供给,解决群众居住问题,满足多孩家庭需求 [25][26] - 有助于促进房地产市场实现良性循环,助力存量商品房去库存 [26] 地方财政压力 - 房地产市场企稳有助于缓解地方财政压力,国有土地出让收入持续下滑 [27][28]