市场数据 - 上证指数收盘3404.08点，涨1.05% [2] - 深证成指收盘10791.34点，涨1.47% [2] - 创业板指收盘2267.06点，涨2.05% [2] - 科创50收盘1014.45点，涨1.26% [2] - 北证50收盘1293.47点，跌0.97% [2] - 沪深300收盘3973.14点，涨1.31% [2] A股市场概览 - 上证指数总市值646393亿元，流通市值502533亿元，市盈率11.90，市净率1.26 [2] - 深证成指总市值222706亿元，流通市值189910亿元，市盈率22.01，市净率2.24 [2] - 创业板指总市值60584亿元，流通市值49038亿元，市盈率33.18，市净率4.19 [2] - 科创50总市值35310亿元，流通市值21905亿元，市盈率48.06，市净率4.16 [2] - 北证50总市值2546亿元，流通市值1704亿元，市盈率38.42，市净率4.57 [2] - 沪深300总市值565768亿元，流通市值425031亿元，市盈率11.19，市净率1.25 [2] 重要财经资讯 - 美国11月非农就业人数增加22.7万人 [17] - 央行开展1909亿元7天期逆回购操作 [18] - 国家金融监管总局支持符合条件的境外金融机构投资我国财险市场 [19] - 地方政府专项债项目审核权或试点下放至省级 [20][22] - 李强将与全球主要国际经济组织负责人举行"1+10"对话会 [23] - 国家发改委运行局组织召开春运工作预备会议 [24] 行业动态 - TikTok将寻求临时禁制令，以阻止法律的实施 [25][26] - 《金融大模型应用评测指南》发布，界面财联社等参与制定 [27] - 支持电力领域新型经营主体创新发展 [28][31] - 财政部拟在政府采购中给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠 [32] - OpenAI推出"满血版"推理模型o1和ChatGPT Pro [33] - 中办、国办推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展 [34] 重点公司跟踪 - 均胜电子拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [35] - 温氏股份11月肉猪、肉鸡销量分别同比增长12.98%、3.57% [38][39] - 牧原股份11月生猪销售收入120.68亿元，1-11月生猪出栏目标达成87.54%-95.50% [40] - 国信证券收购万和证券重组草案出炉 [41] 湖南经济动态 - 松井股份股东拟减持公司股份871640股 [42][44] - 2024年城市制造业高质量发展案例发布，湖南7案例获工信部肯定 [45] 近期研究报告集锦 - 光伏协会年会召开，凝聚共识应对周期波动 [46][47][48][50]

核心观点 - 市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长[2][3] 投资要点 - 上周股指表现：上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%[3] - 行业板块表现：钢铁、煤炭、机械设备涨幅居前[3] - 成交额变化：沪深两市日均成交额为16906.43亿元，较前一周上升13.42%[3] - 风格表现：中小盘股占有相对优势，上证50上涨1.54%，中证500上涨2.17%[3] - 汇率变化：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2582，涨幅为0.35%[3] - 商品表现：ICE轻质低硫原油连续下跌1.22%，COMEX黄金下跌0.97%，DCE焦煤下跌6.21%[3] 近期策略观点 - 市场技术形态：A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部[6] - 日历效应：从中央经济工作会议召开到次年全国两会召开，市场通常会呈现"春季躁动"、跨年行情[6] - 政策端：9月24日以来，多部委、高规格、多频次的发声表态，政策已明显转向刺激的导向，后续仍存在政策利好出台预期[6] - 估值端：目前A股估值仍相对便宜，万得全A市净率估值为1.61倍，低于近十年以来的77.48%时期[6] - 股债相对回报率：万得全A指数的股债相对回报率为+0.21%，高于近十年以来的历史97.47%时期[6] - 美国就业市场：11月非农就业人数增加22.7万人，失业率为4.2%，美联储降息预期升温[6] 投资建议 - 科技和自主可控方向：关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向[7] - 科创领域的并购重组主题：关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的[7] - AI应用方向：关注游戏、影视、广告等AI应用方向[7] - 券商板块：作为牛市旗手，市场在突破前期强压力位及密集成交区时，板块或将反复活跃[7] - 红利方向：高股息红利方向在中长期仍有一定关注价值，但可能面临市场风格变化的扰动[7] 行业高频数据 - 水泥价格指数：全国[35] - 产量：挖掘机：当月同比[35] - 工业品产量同比增速：工业机器人、工业锅炉[36] - 波罗的海干散货指数(BDI)[36] - 焦煤、焦炭期货结算价[37] - 煤炭库存：CCTD主流港口：合计[37] - 主要有色金属期货结算价：铝、铅、锌、阴极铜[40] - 电子产品销量增速：智能手机、移动通信手持机[40] 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜：上证指数市盈率（TTM）估值为14.62倍，市净率（LF）估值为1.36倍；万得全A市盈率（TTM）估值为18.94倍，市净率（LF）估值为1.61倍[41] - 万得全A指数市盈率走势[42] - 万得全A指数市净率走势[42] 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入趋势[45] - 北上资金历史累计净流入趋势[45] - 两融余额变化[47] - 偏股混合型基金指数走势[49] - 中国新成立基金份额：日度值[49] - 非金融企业境内股票融资[52] - 融资买入额及占比[52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市"，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 存款自律机制优化，缓释息差压力 [2] - 货币政策继续坚持支持性立场和政策取向，市场对银行资产质量的悲观预期有望逐步改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月，申万银行录得涨跌幅1.02%，跑输上证指数0.40pct.，跑赢沪深300指数0.36pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第16位 [5][16] - 银行板块整体市盈率（历史TTM）5.88X，较上月末上升0.09X，相比A股估值折价68.20%；板块整体市净率0.70X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价59.49% [6][18] 市场利率 同业存单到期收益率 - AAA级1M/3M/4M同业存单到期收益率分别为1.60%、1.80%、1.80%，较10月末分别上升/下降了-7BP/-10BP/-13BP；AA级1M/3M/4M同业存单到期收益率分别为1.72%、1.95%、1.96%，较10月末分别上升/下降了-6BP/-5BP/-10BP [6] 理财产品预期年收益率 - 理财产品预期年收益率下降，其中6个月期限理财产品收益率环比降幅最大，下降7BP；1年、9个月期收益率同比降幅最大，分别下降56BP、55BP [6] 银行间同业拆借加权平均利率 - 11月份，同业拆借加权平均利率为1.55%，环比下降4BP，同比上升34BP [6] 行业回顾 - 中国人民银行修订狭义货币（M1）统计口径，自2025年1月起启用新修订的M1统计口径 [37] - 市场利率定价自律机制规范非银同业存款，引入"利率兜底条款"，有助于降低银行负债端成本，减缓一般性存款向非银同业存款的转化 [37] 投资建议 - 建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行 [7]

报告行业投资评级 - 医疗器械行业投资评级为"领先大市"，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 检验检查结果互认政策出台，关注医疗设备及IVD行业投资机会 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近一月（2024年11月1日—2024年12月1日），医药生物（申万）板块涨跌幅为4.93%，在申万31个一级行业中排名第18位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为8.24%，在6个申万医药二级子行业中排名第1位 [16] - 医疗器械板块PE均值为29.90倍，在医药生物6个二级行业中排名第3位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价7.44%，相较于沪深300、全部A股溢价152.81%、99.75% [4] 重点股票EPS及评级 - 迈瑞医疗：2023A EPS为9.55元，PE为27.56倍；2024E EPS为11.40元，PE为23.09倍；2025E EPS为13.27元，PE为19.83倍；评级为买入 [3] - 维力医疗：2023A EPS为0.66元，PE为20.50倍；2024E EPS为0.82元，PE为16.50倍；2025E EPS为0.99元，PE为13.67倍；评级为增持 [3] - 新产业：2023A EPS为2.10元，PE为32.76倍；2024E EPS为2.30元，PE为29.92倍；2025E EPS为2.66元，PE为25.89倍；评级为增持 [3] - 联影医疗：2023A EPS为2.40元，PE为58.44倍；2024E EPS为1.54元，PE为90.82倍；2025E EPS为2.39元，PE为58.52倍；评级为增持 [3] - 三友医疗：2023A EPS为0.38元，PE为57.63倍；2024E EPS为0.20元，PE为109.50倍；2025E EPS为0.46元，PE为47.61倍；评级为增持 [3] - 威高骨科：2023A EPS为0.28元，PE为102.50倍；2024E EPS为0.57元，PE为50.35倍；2025E EPS为0.77元，PE为37.27倍；评级为增持 [3] 行业观点 - 检验检查结果互认政策出台，医院收入结构调整，检验科、影像科将逐步转为成本部门，部分医院将主动控制设备采购成本，国产设备及检验耗材有望凭借其不断提升的技术性能、完善的售后服务以及突出的性价比优势，抢占市场份额，加速国产替代，建议关注国产设备及IVD龙头企业如迈瑞医疗、联影医疗、新产业等 [5] - 当前DRG/DIP全面推行背景下，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业"领先大市"评级 [6] 重点行业及公司动态 - 华康医疗：联合体预中标约1.44亿元医院净化工程项目 [44] - 三鑫医疗：子公司获得一次性使用血液透析器注册证 [45] - 新华医疗：取得一项医疗器械注册证 [46] - 翔宇医疗：拟5000万～1亿元回购公司股份 [47] - 九强生物：白介素6测定试剂盒取得医疗器械注册证书 [50] - 正海生物：钙硅生物陶瓷骨修复材料医疗器械注册申请获受理 [51] - 海南省：建立生育补贴制度，将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保报销范围 [52] - 美康生物：获批两项医疗器械注册证 [53] - 三鑫医疗：血液透析滤过器、一次性使用右心吸引头获批医疗器械注册证 [54] - 奥精医疗：全资子公司可吸收胶原蛋白止血海绵取得医疗器械注册证 [57] - 万东医疗：磁共振成像系统和X射线计算机体层摄影设备获批 [58] - 新华医疗：一次性使用血液透析管路获医疗器械注册证 [59] - 国家卫健委等7部门发布《关于进一步推进医疗机构检查检验结果互认的指导意见》 [60]

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------------------|------------------|----------|-----------------------|-----------------------|----------------------------------------------------------------------|--------|-----------------------|-------| | 2024 年 12 月 05 | 行业点评 \n 日 | 重点股票 \nEPS | \n（元） | 2023A \n PE （倍） | 电力设备 \nEPS （元） | \n光伏协会年会召开，凝聚共识应对周期波动 \n2024E \n PE （倍） EPS | （元） | 2025E \n PE （倍） | 评级 | | 评级 | 同步大市 | 汉钟精机 | | | | 1.62 12.23 1.67 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持” [2] 报告的核心观点 - 维力医疗的子公司新品进入创新医疗器械特别审查程序，有望进一步丰富公司产品管线，提升公司临床竞争力 [2][6][7] - 公司作为国内医用导管龙头，产品种类丰富，近年来凭借稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，业绩稳健增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为13.44元 [2] - 52周价格区间为9.24-14.76元 [2] - 总市值为3936.15百万元 [2] - 流通市值为3922.76百万元 [2] - 总股本为29286.90万股 [2] - 流通股为29187.20万股 [2] 涨跌幅比较 - 维力医疗在过去12个月内的涨跌幅为-8.70%，医疗器械行业为-11.53% [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为16.37亿元、19.71亿元、23.38亿元，同比分别增长17.96%、20.40%、18.63% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.40亿元、2.90亿元、3.48亿元，同比分别增长24.66%、20.85%、20.08% [8] - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.99元、1.19元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为16.40倍、13.57倍、11.30倍 [8] 投资要点 - 子公司海南维力研发的一次性使用亲水涂层可视鼻胃肠管进入创新医疗器械特别审查程序，该产品可用于经鼻向胃肠道输送营养物质、胃肠减压、冲洗 [6] - 该产品通过可视化置管，提升操作安全性，兼具临床价值和卫生经济学价值 [7] - 该产品为一次性耗材，可降低交叉感染的风险，同时减少医护人员工作量，解决目前鼻肠管置管的临床痛点 [7] - 该产品如获批上市，将进一步丰富公司的产品管线，提升公司临床竞争力 [7]

证券研究报告 行业点评 医疗器械 《关于进一步推进医疗机构检查检验结果互认的指 导意见》发布，国产企业有望受益 2024 年 12 月 02 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 -10% 10% 30% 医疗器械 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|---------|---------|---------|---------| | -30% 2023-12 | 2024-03 | 2024-06 | 2024-09 | 2024-12 | | % | | 1M | 3M | 12M | | 医疗器械 | | 4.08 | 16.84 | -11.14 | | 沪深 | 300 | 1.48 | 18.85 | 13.34 | 龙靖宁 分析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 相关报告 1 医疗器械行业 11月报：2024Q3 板块业绩承压， 后续有望迎来业绩复苏 2024-11-08 2 医疗器械行业深度：多因素下行业格局重塑， 后集采时代的骨科行业投资机 ...

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 12 月 05 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|----------|-------|-------|--------| | | | | | | | 市场数据 | | | | | | 指数名称 | 收盘 | | | 涨跌 % | | 上证指数 | 3364.65 | | | -0.42 | | 深证成指 | 10604.01 | | | -1.02 | | 创业板指 | 2213.41 | | | -1.43 | | 科创 50 | 999.36 | | | -0.59 | | 北证 50 | 1293.94 | | | -2.20 | | 沪深 300 | 3930.56 | | | -0.54 | 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡走低，沪指结束三连阳 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】财政部将于 12 月在香港发行 60 亿元人民币国债 【财经要闻】好房子、好社区高质量发展技术交流会召开 【财经要闻】第六届服务型制造大会在杭州举办 ...

一、市场数据 * **指数表现**：上证指数涨0.44%，深证成指跌0.40%，创业板指跌0.44%，科创50指数跌1.04%，北证50指数涨0.11%，沪深300指数涨0.11%。 * **市场估值**：上证指数市盈率（TTM）估值为14.5倍，市净率（LF）估值为1.35倍；科创50指数市盈率（TTM）估值为86.87倍，市净率（LF）估值为4.75倍；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.65倍，市净率（LF）估值为4.16倍。 * **市场资金**：万得全A指数共有2446家公司上涨，2717家公司下跌，涨停公司136家，跌停公司6家，全市场成交额17559.57亿元。 二、市场策略 * **市场热点**：机器人概念股、地产、化债概念股、大消费方向。 * **市场趋势**：大盘全天震荡，沪指收三连阳，后市有望维持震荡向上趋势。 * **投资建议**：轻指数、重个股，关注结构性机会，科技成长将是相对较强的市场主线，主题投资仍将是市场的主导风格。 三、行业及公司动态 * **化妆品行业**：韩国今年化妆品出口额达到了93亿美元的历史新高。 * **美妆行业**：11月抖音美妆类目GMV环比下滑24.31%，同比增长6.54%。 * **电力行业**：前10个月全国市场化交易电量同比增长9.5%。 * **互联网行业**：腾讯混元文生视频上线。 * **国企改革**：浙江推动省属国有企业重组整合、支持引导国企与民企开展战略性重组。 * **通信行业**：中国电信与华为揭牌"低空智能网联实验室"。 * **货币政策**：央行行长潘功胜：明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向。 * **金融统计**：明年1月起，将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1统计口径。 四、湖南经济动态 * **华纳药厂**：持股5%以上股东、董事之一致行动人拟合计减持公司股份不超过135.20万股。 * **湖南省地方动态及政策**：毛伟明主持省政府第50次常务会议，研究湘江科学城建设、受灾群众温暖过冬等工作。

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持"同步大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年三季度汽车行业整体经营维持稳定,乘用车受以旧换新政策推动销量环比回暖,商用车终端需求疲软销量下滑 [6] - 汽车板块整体营收保持稳定,归母净利润承压 [6] - 乘用车板块营收同环比保持增长,归母净利润承压 [6] - 零部件板块经营维持稳定,头部企业经营韧性较强 [7] - 货车及客车板块终端销量疲软,营收业绩环比下降 [8] - 四季度乘用车及商用车市场终端销量预计将环比回暖,出口保持快速增长势头 [8] 根据相关目录分别进行总结 1 汽车行业:营收维持稳定,归母净利润下滑 [13] - 2024Q3我国汽车销售752.40万辆,同环比-3.87%/+2.67% [6] - 乘用车销量670.0万辆,同环比-2.33%/+6.50% [6] - 商用车销量82.4万辆,同环比-13.59%/-20.00% [6] - 汽车板块实现总营收9158.71亿元,同环比+0.61%/+2.70% [6] - 归母净利润354.24亿元,同环比-10.75%/-14.02% [6] 1.1 标的公司构成 [13] - 选取259家公司作为标的,其中乘用车企业8家,货车企业8家,客车企业5家,汽车零部件企业238家 [25] 1.2 行情回顾:汽车指数前三季度上涨13.22%,涨跌幅位居第8名 [13] - 汽车行业指数前三季度上涨13.22%,涨跌幅处于申万行业第8名 [26] 1.3 估值回顾:汽车板块估值较8月中旬低点有所修复 [13] - 汽车板块PB(MRQ,中值)为2.20倍,位于2010年以来的后61.10%分位 [30] - PE(TTM,中值)为23.73倍,较8月中旬有所回升,位于2010年以来的后72.50%分位 [30] 1.4 行业基本面:乘用车销售回暖,商用车终端需求承压 [13] - 乘用车受益于以旧换新政策销量回暖 [32] - 商用车终端需求疲软,销量下滑 [32] 1.5 经营情况:营收保持稳定,归母净利润下滑 [13] - 汽车板块整体营收保持稳定 [34] - 归母净利润同环比下滑 [34] 2 乘用车:以旧换新推动销量回暖,车企业绩出现分化 [13] - 2024Q3乘用车销售670.0万辆,同环比-2.33%/+6.50% [47] - 乘用车板块实现总营收5085.91亿元,同环比+2.36%/+7.83% [47] - 归母净利润152.89亿元,同环比-22.92%/-17.76% [47] 2.1 基本面:以旧换新政策推动,2024Q3乘用车销量环比回暖 [13] - 以旧换新政策发力,乘用车销量环比回暖 [47] 2.2 经营情况:营收同环比保持增长,归母净利润承压 [13] - 营收同环比保持增长 [47] - 归母净利润承压 [47] 2.3 盈利能力:毛利率回升,期间费用率同环比明显增长 [13] - 毛利率回升 [60] - 期间费用率同环比明显增长 [60] 2.4 现金流:经营性现金流改善,投资性现金流支出保持较高水平 [13] - 经营性现金流改善 [65] - 投资性现金流支出保持较高水平 [65] 3 汽车零部件:Q3经营维持稳定,经营性现金流承压 [13] - 2024Q3汽车生产757.40万辆,同环比-3.22%/+3.97% [69] - 新能源汽车产量338.30万辆,同环比+33.87%/+0.20% [69] - 零部件板块实现总营收2845.65亿元,同环比+3.39%/+2.58% [72] - 归母净利润159.72亿元,同环比+1.58%/-3.46% [72] 3.1 基本面:汽车产量同比下滑,新能源汽车产量保持较快增长 [13] - 汽车产量同比下滑 [69] - 新能源汽车产量保持较快增长 [69] 3.2 经营情况:终端产量承压,板块营收利润维持稳定 [13] - 终端产量承压 [72] - 板块营收利润维持稳定 [72] 3.3 盈利能力:毛利率维持稳定,期间费用率环比小幅增长 [13] - 毛利率维持稳定 [77] - 期间费用率环比小幅增长 [77] 3.4 现金流:经营性现金流承压,投资性现金流支出持续增长 [13] - 经营性现金流承压 [80] - 投资性现金流支出持续增长 [80] 4 货车:终端需求疲软,投资性现金流支出继续增加 [13] - 2024Q3货车销量70.60万辆,同环比-16.35%/-22.08% [86] - 货车出口14.37万辆,同环比+33.32%/-3.67% [86] - 货车板块实现总营收1080.23亿元,同环比-12.56%/-13.49% [89] - 归母净利润34.11亿元,同环比-5.17%/-31.06% [89] 4.1 基本面:终端需求疲软,货车销量同环比下滑 [13] - 终端需求疲软 [86] - 货车销量同环比下滑 [86] 4.2 经营情况:终端销售承压,营收及归母净利润同环比均下滑 [13] - 终端销售承压 [89] - 营收及归母净利润同环比均下滑 [89] 4.3 盈利能力:净利率同比回升,期间费用率同环比上涨 [13] - 净利率同比回升 [89] - 期间费用率同环比上涨 [89] 4.4 现金流:经营性现金流承压,投资性现金流支出同比增加 [13] - 经营性现金流承压 [89] - 投资性现金流支出同比增加 [89] 5 客车:行业淡季销量下降,出口量提升贡献净利润同比高增 [13] - 2024Q3客车销量11.80万辆,同环比-4.84%/-9.92% [8] - 客车出口1.43万辆,同环比+10.85%/-16.36% [8] - 客车板块实现总营收146.93亿元,同环比+0.28%/-17.68% [8] - 归母净利润7.53亿元,同环比+40.72%/-29.35% [8] 5.1 基本面:行业淡季销量下降,出口量同比小幅增长 [13] - 行业淡季销量下降 [8] - 出口量同比小幅增长 [8] 5.2 经营情况:受益于出口量提升,归母净利润同比较快增长 [13] - 受益于出口量提升 [8] - 归母净利润同比较快增长 [8] 5.3 盈利能力:营收下滑导致费用摊销能力下降 [13] - 营收下滑导致费用摊销能力下降 [8] 5.4 现金流:经营性现金流入减少,投资性现金流环比增加 [13] - 经营性现金流入减少 [8] - 投资性现金流环比增加 [8] 6 投资建议 [13] - 维持行业"同步大市"评级 [8] - 建议关注受益于国内销量回暖、新能源车渗透率提升及海外业务布局的企业 [8] 7 风险提示 [13] - 全球地缘政治恶化 [10] - 宏观经济波动风险 [10] - 原材料价格大幅上涨 [10] - 汽车行业价格竞争加剧 [10] - 汽车出口销量增长不及预期 [10]