报告核心观点 全球经济活跃度上行、通胀震荡走高，国内经济增长动能平稳、物价平稳，工业生产开工率上涨，消费稳中有降，投资地产和基建走强、制造业向好，出口有所下降，新兴行业半导体景气度下降、光伏指数稳定 [3][4][5][6][7][8][9] 各部分总结 全球经济及通胀 - 全球经济活跃度：2025年03月14日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1547.6点，较上周增加257.20点；2025年02月美国经济不确定指数为334.51点，较上月增加97.71点，欧洲经济不确定指数为378.85点，较上月减少102.53点 [14][15] - 全球通胀：2025年03月14日CRB商品价格指数当周平均值为302.94点，较上周增加1.52点；2025年03月14日布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为70.05美元/桶，较上周下降0.31美元/桶；2025年03月14日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为1.972%，较上周上涨6.20BP [18][20][22] 国内经济及通胀 - 中国经济增长：2025年02月中国官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点；2025年03月16日中国百度找工作搜索指数周度日均值为2817.71次，较上周减少356.29次，百度招聘搜索指数周度日均值为4450.00次，较上周减少206.00次；2025年02月中国OECD综合领先指标为100.3754点，较上月增加0.2164点；2025年03月15日六大发电集团日均耗煤量周度日均值为78.48万吨，较上周减少2.77万吨 [23][25][27][29] - 中国通胀：2025年03月06日中国猪肉当周平均价为26.58元/公斤，较上周减少0.27元/公斤；2025年03月07日农产品食用价格指数为101.57点，较上周减少0.41点；2025年03月14日南华工业品指数当周平均值为3727.77点，较上周减少11.83点；2025年03月16日中国寿光蔬菜价格总指数周度日平均值为113.15点，较上周下降1.36点 [31][32][35][38] 工业生产 - 高炉开工率：2025年03月14日中国高炉当周开工率(247家)为80.6%，较上周增加1.07个百分点 [40] - 螺纹钢开工率：2025年03月14日中国螺纹钢主要钢厂开工率为41.33%，较上周上涨0.33个百分点 [41] - PTA开工率及产量：2025年03月13日中国PTA当周开工率为76.98%，较上周上涨0.05个百分点，当周产量为133.64万吨，较上周减少0.04万吨 [44] - 企业经营与库存：2025年02月中国企业经营状况指数(BCI)为52.7726点，较上月增加3.3865点；2024年12月中国工业企业产成品存货同比变化3.3%，较上月持平 [47][48] 消费 - 必需消费品：2025年03月16日上海地铁客运量周度日平均值为1030.36万人次，较上周减少23.04万人次，广州地铁客运量周度日平均值为941.91万人次，较上周增加39.46万人次，深圳地铁客运量周度日平均值为900.48万人次，较上周增加6.44万人次；2025年03月09日义乌中国小商品总价格指数为101.11点，较上周减少1.02点；2025年03月03日柯桥纺织价格指数为103.91点，较上周减少0.16点 [50][52][53] - 可选消费：2025年03月09日中国当周电影票房收入为59400万元，较上周减少33500万元；2025年03月09日中国乘用车当周日均销量为4.48万辆，较上周减少11.26万辆 [57][58] 投资 - 房地产：2025年03月16日30大中城市商品房周度日均成交面积为23.95万平方米，较上周增加2.53万平方米；2025年03月16日100大中城市成交土地占地面积当周值为473.38万平方米，较上周增加230.34万平方米 [62][63] - 基建：2025年02月中国工程机械行业挖掘机国内销量为11640台，较去年同期增加5803台；2025年03月12日中国石油沥青装置当周开工率为28.2%，较上周增加1.70个百分点；2025年03月08日水泥价格指数周度日均值为121.32点，较上周上涨2.34点 [67][68][70] - 制造业：2025年03月13日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为83.17%，较上周增加0.39个百分点，全钢胎当周开工率为69.11%，较上周增加0.33个百分点 [75] 出口 - 出口集装箱运价指数：2025年03月14日出口集装箱运价指数为1191.69点，较上周减少19.46点 [77] - 港口货物吞吐量：2025年03月09日中国主要港口外贸货物吞吐量当周值为23901万吨，较前一周减少1184万吨 [78] 新兴行业景气度 - 半导体景气度：2025年03月14日费城半导体指数周度日均值为4462.44点，较上周减少137.18点；2025年03月14日DXI指数周度日均值为49413.64点，较上周增加1743.32点；2025年02月中国智能手机当年产量累计值为16167万台，较去年同期下降6.80%；2025年02月中国集成电路当年产量累计值为7670000万块，较去年同期上涨4.40% [80][81][84][85] - 新能源：2025年02月中国新能源汽车销量当月值为892000辆，较去年同期增加415340辆，销量累计值为1835000辆，较去年同期增加627567辆；2025年03月12日光伏行业综合价格指数(SPI)为13.47点，较上周增加0.13点 [87][90] 其他经济金融相关指标 - 社融数据：2025年02月中国社会融资规模当月值为22375亿元，较去年同期增加7416亿元；社会融资规模存量同比变化8.2%，较上月增加0.2个百分点 [92] - 花旗经济意外指数：2025年03月14日花旗中国经济意外指数周度日均值为 - 0.64点，较上周上涨2.74点 [94]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 药明康德2024年业绩增长符合预期，欧美客户贡献主要增量，TIDES业务表现优异，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10%-15%，维持“买入”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格64.03元，52周价格区间36.87 - 68.41元，总市值183502.39百万 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入392.41亿元，同比-2.73%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比+5.20%；扣非归母净利润99.88亿元，同比+2.47%；单2024Q4营业收入115.39亿元，同比+6.85%；扣非归母净利润33.06亿元，同比+62.22% [5] - 分客户看，2024年美国客户收入250.20亿元，剔除特定商业化生产项目后同比+7.70%，占比64.00%；欧洲客户收入52.30亿元，同比+14.40%；中国客户收入70.70亿元，同比-3.50%；其他地区客户收入19.30亿元，同比-11.40% [5] 业务情况 - 化学业务2024年营收290.52亿元，同比-0.41%，剔除特定商业化生产项目同比+11.20%，毛利率同比提升1.87pcts至46.39%，新增1187个分子，新增临床III期和商业化项目25个 [5] - TIDES业务2024年营收58.00亿元，同比+70.10%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%，多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L，预计2025年末超100000L [5] - 测试业务2024年营收56.71亿元，同比-4.82%，毛利率同比下降5.34pcts至32.73%，其中实验室分析与测试服务营收38.60亿元，同比-8.00%；临床CRO及SMO业务营收18.10亿元，同比+2.80% [5] - 生物学业务2024年营收25.44亿元，同比-0.34%，毛利率同比下降2.66pcts至37.70% [5] 订单与营收预期 - 截至2024年末，在手订单493.10亿元，同比增长47.00%，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，整体收入达415 - 430亿元 [5] 财务指标预测 - 2025 - 2027年预计主营收入分别为426.09亿元、479.18亿元、535.53亿元；归母净利润分别为115.49亿元、129.68亿元、144.86亿元；每股收益分别为4.00元、4.49元、5.02元 [2] 公司举措 - 加大股东现金分红，维持30%年度现金分红比例（约28.40亿元），额外一次性派发10亿元特殊分红，2025年增加中期分红，拟回购10亿元A股 [8] - 拟推出2025年H股奖励信托计划，收入完成420亿元时授予15亿港元H股，达430亿元及以上时额外授予10亿港元H股 [8] 盈利预测与投资建议 - 2025 - 2027年预计归母净利润115.49/129.68/144.86亿元，EPS分别为4.00 /4.49/5.02元，当前股价对应PE分别为16.01/14.26/12.77倍，给予2025年18 - 20倍PE，目标价72.00 - 80.00元/股，维持“买入”评级 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市”，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 2月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷结构待改善，居民信贷需求不足，企业端票据融资支撑但中长贷大幅走弱，M2同比增速低，新口径M1增速回落，显示货币派生不足，经济活跃度待提振；政府实施积极财政政策，季末财政存款重新投放或带动M1增速回升及社融信贷改善；银行板块方面，一季度债市调整压力下可关注盈利稳、高分红的国有大行，若经济预期改善可关注板块核心资产如招商银行、宁波银行 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 - 截至2025年2月末，人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.30%，其中短期贷款余额65.39万亿元，增速环比提升0.03pct.至4.81%，较上年同期增速低4.46pct.，中长期贷款余额175.23万亿元，增速下降0.52pct.至7.04%，较上年同期增速低4.03pct.；2月人民币贷款增加1.01万亿元，同比少增4400亿元，短贷及票据融资新增录得2252元，同比多增4587亿元，中长贷新增录得4250亿元，同比少增7612亿元 [7] - 2月居民贷款新增 -3891亿元，同比少减2016亿元，其中短期贷款 -2741亿元，同比少减2127亿元，中长期贷款 -1150亿元，同比多减112亿元；1 - 2月居民短贷合并同比多减1898亿元，中长期贷款合并同比少增1449亿元 [6][11] - 2月企业贷款新增10400亿元，同比少增5300亿元，其中短期贷款3300亿元，同比少增2000亿元，中长期贷款5400亿元，同比大幅少增7500亿元，1 - 2月合并新增4万亿元，同比少增6000亿元；2月票据融资1693亿元，同比多增4460亿元 [6][11][13] - 2月非银金融机构贷款录得2844亿元，同比少增1201亿元，环比多增4852亿元 [13] M1增速下降，M2同比持平 - 截至2025年2月末，人民币存款余额310.97万亿元，同比增长7.0%，2月人民币存款新增4.42万亿元，同比多34600亿元 [16] - 2月居民存款新增6100亿元，同比少增25900亿元，企业存款 -8940亿元，同比少减20960亿元，非银金融机构存款为28300亿元，同比多增16726亿元，财政存款12576亿元，同比多增16374亿元；1 - 2月居民存款同比多增4000亿元，企业存款同比少减7500亿元，财政存款同比多增11094亿元，非银存款同比多增100亿元 [18][19] - 2月M2同比增速为7.0%，较上月持平，M1同比增速为0.1%，较上月回落0.3个百分点 [6][19] - 2月存贷差49.19万亿元，较上月增加3.41亿元，同比增加2.45万亿元，存贷比84.18%，环比下降0.88pct.，较去年同期高0.26pct. [20] 投资建议 - 关注盈利稳、高分红的国有大行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产如招商银行、宁波银行；维持行业“同步大市”评级 [6][24]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 药明康德TIDES业务表现优异，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10%-15%，经调整non - IFRS归母净利率水平有望提升，结合业绩增速、同业估值等给予2025年18 - 20倍PE，目标价72.00 - 80.00元/股，维持“买入”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格64.03元，52周价格区间36.87 - 68.41元，总市值183502.39百万 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入392.41亿元，同比-2.73%，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%；扣非归母净利润99.88亿元，同比+2.47%；单2024Q4营业收入115.39亿元，同比+6.85%；扣非归母净利润33.06亿元，同比+62.22% [5] 分客户收入情况 - 2024年美国客户收入250.20亿元，剔除特定商业化生产项目后同比+7.70%，占比64.00%；欧洲客户收入52.30亿元，同比+14.40%；中国客户收入70.70亿元，同比-3.50%；其他地区客户收入19.30亿元，同比-11.40% [5] 分业务情况 - 化学业务2024年营收290.52亿元，同比-0.41%，剔除特定商业化生产项目同比+11.20%，毛利率同比提升1.87pcts至46.39%，新增1187个分子，新增临床III期和商业化项目25个；TIDES业务营收58.00亿元，同比+70.10%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%，多肽固相合成反应釜总体积增加至41000L，预计2025年末超100000L [5] - 测试业务2024年营收56.71亿元，同比-4.82%，毛利率同比下降5.34pcts至32.73%，其中实验室分析与测试服务营收38.60亿元，同比-8.00%，临床CRO及SMO业务营收18.10亿元，同比+2.80% [5] - 生物学业务2024年营收25.44亿元，同比-0.34%，毛利率同比下降2.66pcts至37.70% [5] 在手订单与营收预期 - 截至2024年末在手订单493.10亿元，同比增长47.00%，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，整体收入达415 - 430亿元 [5] 资本开支与分红回购计划 - 预计2025年资本开支70 - 80亿元（2024年为40.03亿元）；维持30%年度现金分红比例（约28.40亿元），拟额外一次性派发10亿元特殊分红，2025年增加中期分红，拟适时回购10亿元A股；拟推出2025年H股奖励信托计划，收入完成420亿元时授予15亿港元H股，达430亿元及以上时额外授予10亿港元H股 [7][8] 盈利预测 - 2025 - 2027年预计归母净利润115.49/129.68/144.86亿元，EPS分别为4.00/4.49/5.02元，当前股价对应PE分别为16.01/14.26/12.77倍 [2][8] 涨跌幅比较 - 药明康德1M、3M、12M涨跌幅分别为7.65%、13.91%、27.24%，医疗服务对应涨跌幅为4.03%、5.61%、4.66% [5]

报告核心观点 报告围绕A股市场、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态展开分析，指出大盘缩量震荡，黄金板块表现好，市场热点轮动快，建议关注政策支持扩内需、顺周期、科技和自主可控、贵金属等方向；还介绍了各行业和公司的重要信息及发展趋势[6][8][9]。 A股市场概览 - 2025年3月19日，上证指数收于3429.76点涨0.11%，深证成指收于11014.75点涨0.52%，创业板指收于2228.64点涨0.61%，科创50收于1089.83点涨0.61%，北证50收于1441.88点涨0.42%，沪深300收于4007.72点涨0.27% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值653301亿元，市盈率12.30，市净率1.30 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.35%，硬科技板块风格跑赢，蓝筹板块风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，家用电器、有色金属、通信涨幅居前，农林牧渔、美容护理、食品饮料跌幅居前 [6][7] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.71倍，处于历史后31.52%分位 [7] - 万得全A指数2982家公司上涨，2199家公司下跌，涨停79家，跌停13家，全市场成交额15642.22亿元，较前一交易日减少567.13亿元 [8] - 大盘延续缩量震荡，黄金板块涨幅居前，充电桩概念活跃，机器人方向强势，港口板块拉升，白酒等消费方向调整；后续市场将转向经济基本面驱动，可关注顺周期、消费、两会热点、科技股、贵金属板块 [8][9][11] 基金研究 - 3月18日，LOF基金价格指数上涨0.43%，ETF基金价格指数上涨0.59%，多只ETF上涨，两市ETF总成交额约2389亿元，黄金、中概互联、恒生科技等ETF表现突出 [13] 债券研究 - 3月18日，1年期国债到期收益率持平在1.59%，10年期国债到期收益率下行0.7bp至1.89%，国债期货主力合约均上涨，信用利差和等级利差有变动 [15] 重要财经资讯 - 3月13 - 14日，中国人民银行召开2025年科技工作会议，要求推动科技工作高质量发展，加强业技融合等 [17] - 中房协定于3月27 - 28日在京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，探讨房地产市场趋势等内容 [19] - 2024年我国数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5%，各细分行业有不同增长表现，数字基础设施量质齐升 [21] - 国开行今年前2个月发放交通领域基础设施贷款835亿元，后续将支持交通物流等重点工作 [23] - 工信部印发《工业企业和园区数字化能碳管理中心建设指南》，助力工业节能降碳和绿色低碳转型 [25] - 外交部表示中方愿同湄公河五国打造“澜湄合作2.0版”，今年将召开相关会议 [27] - 特朗普称俄乌停火协议许多内容已达成一致，但仍有问题未解决 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%，1 - 2月累计用电量15564亿千瓦时，同比增长1.3% [31] - TrendForce预计英伟达GB300芯片2025年第二季推出，3Q25后整柜系统将逐步扩大出货规模 [33] - 国家发展改革委等部门发文促进绿证市场高质量发展，到2027年和2030年有不同发展目标 [35] 重点公司跟踪 - 新产业获得高尔基体蛋白73测定试剂盒医疗器械注册证，用于肝纤维化/肝硬化辅助诊断，完善公司肝纤维化产品套餐 [37] - 温氏股份2月肉猪综合成本降至6.3元/斤，资产负债率降至51% - 52%，各业务有不同发展规划和表现 [38] - 药明康德2024年实现营业收入392.41亿元，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%，预计2025年营收同比增长10% - 15% [41][42] 公司跟踪 - 奥精医疗人工骨修复材料产品在越南获得注册证，用于骨缺损修复，有广阔临床应用潜力和市场空间 [44] - 上海家化2024年度业绩下滑，主要受商誉减值计提和战略调整影响，中长期调整有利于未来发展 [46][47] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技2024年扣非归母净利润同比增长3.86%，实现营业收入124,207.13万元，同比上升19.18% [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开省委人才工作领导小组会议，强调大力实施人才强省战略，为湖南发展提供支撑 [52]

报告行业投资评级 - 领先大市，维持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 台湾PCB行业2月营收同比高增，相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼，金像电单月营收创新高印证高阶PCB需求旺盛，预计高多层板与HDI赛道景气度有望延续，建议关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19] 根据相关目录分别进行总结 台湾PCB行业营收情况 - 2月实现营收598亿新台币，同比增长26%，环比增长 - 3%；年初至2月累计营收1215亿新台币，同比增长11% [9][10] - 硬板&载板厂2月实现营收447亿新台币，同比增长26%，环比增长1%；年初至2月累计营收891亿新台币，同比增长11% [9][10] - 软板厂2月实现营收152亿新台币，同比增长29%，环比增长 - 12%；年初至2月累计营收324亿新台币，同比增长11% [9][10] 台湾PCB公司营收情况 载板相关公司 - 欣兴电子2月实现营收100亿新台币，同比增长21%，环比增长5%；年初至2月累计营收195亿新台币，同比增长11% [9][11] - 南电2月实现营收28亿新台币，同比增长50%，环比增长9%；年初至2月累计营收54亿新台币，同比增长21% [9][11] - 景硕科技2月实现营收29亿新台币，同比增长30%，环比增长14%；年初至2月累计营收55亿新台币，同比增长20% [9][11] 高多层及HDI相关公司 - 健鼎2月实现营收53亿新台币，同比增长33%，环比增长 - 10%；年初至2月累计营收112亿新台币，同比增长10% [9][13] - 华通2月实现营收52亿新台币，同比增长21%，环比增长 - 2%；年初至2月累计营收105亿新台币，同比增长4% [9][13] - 金像电2月实现营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创下新高；年初至2月累计营收74亿新台币，同比增长23% [9][13] 软板相关公司 - 臻鼎2月实现营收122亿新台币，同比增长42%，环比增长 - 9%；年初至2月累计营收257亿新台币，同比增长20% [9][13] 投资建议 - 维持电子行业“领先大市”评级，建议重点关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19]

报告行业投资评级 - 领先大市，维持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 台湾PCB行业2月营收同比高增，相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼，金像电单月营收创新高印证高阶PCB需求旺盛，预计高多层板与HDI赛道景气度有望延续，建议关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19] 根据相关目录分别进行总结 台湾PCB行业营收情况 - 2月实现营收598亿新台币，同比增长26%，环比增长 - 3%；年初至2月累计营收1215亿新台币，同比增长11% [9][10] - 硬板&载板厂2月实现营收447亿新台币，同比增长26%，环比增长1%；年初至2月累计营收891亿新台币，同比增长11% [9][10] - 软板厂2月实现营收152亿新台币，同比增长29%，环比增长 - 12%；年初至2月累计营收324亿新台币，同比增长11% [9][10] 台湾PCB公司营收情况 载板相关公司 - 欣兴电子2月营收100亿新台币，同比增长21%，环比增长5%；年初至2月累计营收195亿新台币，同比增长11% [9][11] - 南电2月营收28亿新台币，同比增长50%，环比增长9%；年初至2月累计营收54亿新台币，同比增长21% [9][11] - 景硕科技2月营收29亿新台币，同比增长30%，环比增长14%；年初至2月累计营收55亿新台币，同比增长20% [9][11] 高多层及HDI相关公司 - 健鼎2月营收53亿新台币，同比增长33%，环比增长 - 10%；年初至2月累计营收112亿新台币，同比增长10% [9][13] - 华通2月营收52亿新台币，同比增长21%，环比增长 - 2%；年初至2月累计营收105亿新台币，同比增长4% [9][13] - 金像电2月营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创新高；年初至2月累计营收74亿新台币，同比增长23% [9][13] 软板相关公司 - 臻鼎2月营收122亿新台币，同比增长42%，环比增长 - 9%；年初至2月累计营收257亿新台币，同比增长20% [9][13] 投资建议 - 维持电子行业“领先大市”评级，建议重点关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商 [9][17][19]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2月商品猪销售市场疲软，牧原股份加大仔猪销售力度，春节后至4月为仔猪补栏旺季，上市猪企仔猪销售力度预计将逐步加大 [8] - 商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比增长，市场需求疲软叠加供应宽松压制生猪价格 [8] - 上半年为猪肉消费传统淡季，预计生猪市场销售缓慢恢复但延续疲软态势，优质猪企在成本低位下仍有盈利空间，2025年预计维持盈利状态，建议关注牧原股份、温氏股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企出栏情况 - 2月15家上市猪企（不含牧原股份）整体出栏量727.31万头，同比+33.93%，环比-10.73%，头部猪企温氏股份、新希望分别出栏259.83万头、114.01万头，分别环比-10.39%、-23.93% [8] - 1 - 2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比+22.01%，头部猪企牧原股份1 - 2月出栏1372.2万头，同比+30.19% [8] - 2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比-14.13%，温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为-9.62%、-23.93% [8] - 1 - 2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，牧原股份1 - 2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51% [8] - 2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比-0.37%，牧原股份1 - 2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍 [8] 商品猪销售均价与出栏体重 - 2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑 [8] - 2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%，较1月环比增长 [8] 重点股票评级 - 温氏股份2023A的EPS为-0.96元，PE为-17.45倍；2024E的EPS为1.39元，PE为12.04倍；2025E的EPS为1.01元，PE为16.62倍，评级为增持 [5]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2月商品猪销售市场疲软，上市猪企整体生猪出栏量同比增长、环比下滑，商品猪出栏量环比下滑，仔猪销量（不含牧原股份）环比微降，牧原股份1 - 2月仔猪销量同比高增，春节后商品猪销量缓慢恢复，仔猪补栏旺季上市猪企仔猪销售力度预计加大 [8] - 2月商品猪销售均价环比下降，出栏体重环比增长，市场需求疲软和供应宽松压制生猪价格 [8] - 上半年为猪肉消费传统淡季，生猪市场销售将缓慢恢复但延续疲软态势，优质猪企在成本低位下仍有盈利空间，规模化养殖下优质产能有优势，生猪养殖成本有望下降，预计优质猪企2025年维持盈利状态，建议关注牧原股份、温氏股份等 [8] 根据相关目录分别进行总结 上市猪企出栏情况 - 2月15家上市猪企（不含牧原股份）整体出栏量727.31万头，同比+33.93%，环比-10.73%，头部猪企温氏股份、新希望分别出栏259.83万头、114.01万头，分别环比-10.39%、-23.93% [8] - 1 - 2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比+22.01%，头部猪企牧原股份1 - 2月出栏1372.2万头，同比+30.19% [8] - 2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比-14.13%，温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为-9.62%、-23.93% [8] - 1 - 2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，牧原股份1 - 2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51% [8] - 2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比-0.37%，牧原股份1 - 2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍 [8] 商品猪销售均价与出栏体重 - 2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑 [8] - 2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%，生猪出栏体重较1月环比增长 [8] 重点股票评级 - 温氏股份2023A的EPS为-0.96元，PE为-17.45倍；2024E的EPS为1.39元，PE为12.04倍；2025E的EPS为1.01元，PE为16.62倍，评级为增持 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大盘延续缩量震荡，黄金板块表现较好，市场热点轮动快，无明显主线，3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作需谨慎，可关注顺周期、消费、两会热点、科技股、贵金属板块等方向 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、科创50、创业板、北证50指数上涨，硬科技板块跑赢，蓝筹板块跑输；分规模看，小微盘股板块跑赢，超大盘股板块跑输；分行业看，家用电器、有色金属、通信涨幅居前，农林牧渔、美容护理、食品饮料跌幅居前 [6][7] - 各指数估值方面，上证指数、科创50、创业板、万得全A、北证50指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 万得全A指数上涨公司多，涨停79家，跌停13家，全市场成交额减少 [8] - 黄金板块因美国关税政策不确定性、通胀数据降温及全球央行增持黄金而涨幅居前，中长期仍有配置机会；充电桩概念因比亚迪技术发布表现活跃，关注走势持续性 [8][9] 基金研究 - 3月18日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数上涨，多只ETF和LOF基金有不同涨幅，两市ETF总成交额约2389亿元，黄金、中概互联、恒生科技等ETF品种表现突出 [13] 债券研究 - 3月18日，1年期国债到期收益率持平，10年期国债到期收益率下行，期限利差收窄；1年期和10年期国开债到期收益率下行；DR001下行，DR007上行；国债期货主力合约上涨；3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差持平 [15] 重要财经资讯 - 中国人民银行召开2025年科技工作会议，要求推动科技工作高质量发展，加强业技融合，推进金融基础设施体系建设，加快金融数字化智能化转型等 [17] - 中房协定于3月27 - 28日在京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会，探讨房地产市场趋势等内容 [19] - 2024年我国数字产业完成业务收入35万亿元，同比增长5.5%，实现利润总额2.7万亿元，同比增长3.5%，各细分行业及数字基础设施有不同发展成果 [21] - 国开行今年前2个月发放交通领域基础设施贷款835亿元，后续将支持交通物流降本增效等重点工作 [23] - 工信部印发《工业企业和园区数字化能碳管理中心建设指南》，助力工业节能降碳和绿色低碳转型 [25] - 外交部表示中方愿同湄公河五国打造“澜湄合作2.0版”，今年将召开相关会议，推动合作提质升级 [27] - 特朗普称俄乌停火协议许多内容已达成一致，但仍有问题待解决 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%，各产业用电有不同变化；1 - 2月全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3% [31] - TrendForce预计英伟达GB300芯片2025年第二季推出，整柜式Server系统性能提升，GB300相关供应商第二季规划设计，预估5月生产，第三季扩大出货规模 [33] - 国家发展改革委等部门发文促进绿证市场高质量发展，目标到2027年和2030年实现不同阶段的市场完善 [35] 重点公司跟踪 - 新产业获得高尔基体蛋白73测定试剂盒医疗器械注册证，用于肝纤维化/肝硬化辅助诊断，完善公司肝纤维化产品套餐 [37] - 温氏股份2月肉猪综合成本降至6.3元/斤，资产负债率降至51% - 52%，各业务有不同表现和规划，建议关注生猪养殖降成本动态 [38] - 药明康德2024年实现营业收入392.41亿元，剔除特定商业化生产项目后营收同比+5.20%，在手订单增长强劲，预计2025年营收同比增长10% - 15% [41][42] 公司跟踪 - 奥精医疗人工骨修复材料产品在越南获得注册证，产品具有良好骨组织再生修复能力和市场空间 [44] - 上海家化发布2024年度业绩快报，营业收入下滑，净利润亏损，主要受商誉减值计提和战略调整影响，中长期调整利于未来发展 [46][47] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技2024年扣非归母净利润同比增长3.86%，营业收入、净利润等指标上升，具备电缆附件及配套产品研发制造能力 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开省委人才工作领导小组会议，强调大力实施人才强省战略，为湖南发展提供支撑 [52]