行业点评 电子 证券研究报告 英伟达被反垄断调查，自主可控需求持续 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------|-----------------------|-------|----------------|---------------|------------|-----------------------|-------| | \nEPS | 重点股票 （元） | 2023A \n PE （倍） | EPS | 2024E \n（元） | \n PE （倍） | EPS （元） | 2025E \n PE （倍） | 评级 | | | 沃格光电 -0.02 | -1240.72 | -0.03 | | -738.61 | 0.30 | 82.89 | 增持 | 投资要点： 事件：2024 年 12 月 9 日，国家市场监督管理总局（以下简称"市监 局"）发布公告称：近日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国 反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收 购迈络思科技 ...

行业涨跌幅比较 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------------------------|-------|-----------------------------------------------------------------|----------|-----------------------|----------------------|-------------------|------------|-----------------------|-------| | 2024 年 12 月 | 行业周度点评 电子 \n10 日 | | 半导体产业链"国产替代"提速，终端需求温和复苏 \n \n重点股票 EPS | \n（元） | 2023A \n PE （倍） | 2024E \n EPS （元） | \n \n PE （倍） | EPS （元） | 2025E \n PE （倍） | 评级 | | 评级 | 领 ...

市场数据与A股市场概览 - 2024年12月12日，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.33%，创业板指下跌0.11%，科创50指数下跌0.37%，北证50指数下跌1.41%，沪深300指数下跌0.17% [1] - 上证指数总市值为650517亿元，流通市值为506969亿元，市盈率为12.01倍，市净率为1.27倍 [1] - 深证成指总市值为224061亿元，流通市值为191070亿元，市盈率为22.18倍，市净率为2.26倍 [1] - 创业板指总市值为60577亿元，流通市值为48965亿元，市盈率为33.17倍，市净率为4.19倍 [1] - 科创50指数总市值为34982亿元，流通市值为21830亿元，市盈率为47.70倍，市净率为4.14倍 [1] - 北证50指数总市值为2455亿元，流通市值为1653亿元，市盈率为37.00倍，市净率为4.40倍 [1] - 沪深300指数总市值为567590亿元，流通市值为426958亿元，市盈率为11.26倍，市净率为1.26倍 [1] 行业动态 - 中汽协数据显示，2024年11月我国汽车销售331.6万辆，同比增长14.7%，乘用车销售300.1万辆，同比增长15.2%，新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.4%，市场占有率达到45.6% [18] - Counterpoint Research报告指出，2024年第三季度全球半导体市场回暖，收入达到1582亿美元，同比增长17%，AI和内存需求强劲推动行业复苏 [19] 公司动态 - 恒瑞医药获得药物临床试验批准通知书，HRS-4729注射液将在肥胖或超重患者中开展临床试验 [20] - 拱东医疗拟推第一期员工持股计划，计划受让不超过100.00万股，占公司总股本的0.63% [23] - 华民股份下属公司拟投资建设屋顶分布式光伏项目，总投资额约8000万元人民币 [24] 湖南经济动态 - 湖南工业互联网平台再扩容，新增29个省级工业互联网平台，累计拥有121个省级工业互联网平台，连接工业设备超过1200万台（套） [25]

报告行业投资评级 - 无明确投资评级信息 [3][4][5] 报告的核心观点 - 房地产市场在政策支持下维持较高热度，尽管成交面积环比下降，但同比仍保持增长，反映市场基本面持续改善。政策面持续宽松，预计后续将有更多高能级城市推出新政，12月份商品房市场将延续回暖态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 - 长期来看，房地产市场受人口老龄化和城镇化进程放缓影响，需求增长空间收缩，但核心城市住房需求有望持续增长。房地产市场已进入存量时代，城镇化率仍有15%左右的增长空间，未来5-10年新房增量需求中枢约为10亿平方米 [21] - 中期来看，房地产市场或已超调，但拐点有待观察。2024年10月商品房销售面积累计同比下降15.8%，销售额累计同比下降20.9%，房地产开发投资同比下降10.3%。政策利好助力市场边际回暖，但下行趋势暂未逆转 [22] - 短期来看，多城政府推出稳楼市政策，市场基本面延续改善态势。上周30大中城市商品房成交面积环比减少31.37%，同比增加6.11%，反映市场基本面持续改善 [23] 2 商品房市场高频数据 2.1 商品房销售情况跟踪 - 上周30大中城市商品房成交面积环比减少31.37%，同比增加6.11%。截至2024年12月8日，30大中城市商品房成交面积累计同比减少26.21% [4][26] - 上周30大中城市各能级城市商品房成交面积中，一线城市环比减少25.90%，二线城市环比减少39.53%，三线城市环比减少6.72%。累计成交面积中，一线城市同比减少14.73%，二线城市同比减少32.34%，三线城市同比减少23.42% [30] - 截至2024年10月，全国商品房累计成交面积77930.16万平方米，同比减少15.80%；累计成交额76854.90亿元，同比减少20.90% [35] 2.2 住宅价格动态跟踪 - 上周上海商品房成交均价为46079.15元/平方米，环比下跌27.66%。全国二手房挂牌价指数中，一线城市环比下跌0.25%，二线城市环比下跌0.03%，三线城市环比下跌0.18%，四线城市环比下跌0.09% [37] - 截至2024年10月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌6.20%，其中一线城市同比下跌4.60%，二线城市同比下跌6.00%，三线城市同比下跌6.60% [41] - 截至2024年10月，70个大中城市二手住宅价格指数同比下跌8.90%，其中一线城市同比下跌9.60%，二线城市同比下跌8.80%，三线城市同比下跌9.00% [43] 2.3 商品房库存情况跟踪 - 截至2024年12月8日，十大城市商品房可售面积为8185.63万平方米，库存去化周期为74.84周 [47] - 截至2024年10月，全国商品房待售面积为73057.00万平方米，累计同比增加12.70%；库存去化周期为9.55个月 [49] 3 土地市场高频数据 3.1 土地供应与成交情况跟踪 - 上周100大中城市供应土地765.00宗，环比减少42.65%，同比增加23.59%；成交土地513.00宗，环比减少40.21%，同比减少51.19% [53] - 上周100大中城市供应土地4180.28万平方米，环比减少47.62%，同比增加22.41%；成交土地3080.87万平方米，环比减少37.41%，同比减少53.39% [56] 3.2 土地价格动态跟踪 - 上周100大中城市供应土地挂牌均价为1292.00元/平方米，环比下跌36.73%，同比下跌35.24%；成交土地楼面均价为2568.00元/平方米，环比下跌9.93%，同比上涨29.05% [60] - 上周100大中城市成交土地溢价率为8.75%，一线城市溢价率为36.29%，二线城市溢价率为0.30%，三线城市溢价率为1.07% [62] 3.3 土地库存情况跟踪 - 截至11月末，全国300城经营性土地成交1.4亿平方米，环比上升24%，单月溢价率达到6.1%，创下年内新高 [66] - 截至11月末，百强房企拿地销售比为0.16，10强房企拿地销售比提升至0.21，10强房企占据59%的新增货值 [67] 4 房地产开发投资高频数据 4.1 房地产开发投资完成额情况 - 截至2024年10月，全国房地产累计开发投资86308.85亿元，同比减少10.30%；其中住宅投资65644.28亿元，同比减少10.40% [70] 4.2 全国房屋开发过程跟踪 - 截至2024年10月，全国房屋施工面积720659.80万平方米，同比减少12.40%；新开工面积61226.93万平方米，同比减少22.60%；竣工面积41995.15万平方米，同比减少23.90% [72] 4.3 房地产开发资金情况跟踪 - 截至2024年10月，全国房地产开发计划累计总投资946799.93亿元，同比减少4.90%；累计土地购置费32232.40亿元，同比减少7.40% [77] - 截至2024年10月，全国房地产本年实际到位开发资金141694.17亿元，同比减少16.30%；上年资金累计结余54459.45亿元，同比减少11.20% [79] 5 房地产市场与宏观经济 5.1 房地产与财政收入 - 截至2024年10月，地方本级政府性基金收入中，累计国有土地使用权出让26971.00亿元，同比减少22.90%；累计国有土地使用权出让金收入安排的支出36097.00亿元，同比减少7.00% [83] - 截至2024年10月，全国税收收入中，房产税收入835.00亿元，同比增加13.92%；契税收入322.00亿元，同比减少13.90%；土地增值税收入347.00亿元，同比减少13.25%；城镇土地使用税收入356.00亿元，同比增加9.20%；耕地占用税收入58.00亿元，同比增加45.00% [85] 5.2 房地产与货币金融 - 截至2024年10月，全国房地产开发资金中国内贷款累计12400.18亿元，同比减少6.40%；个人按揭贷款累计12435.84亿元，同比减少32.80% [91] - 截至2024年10月，居民户中长期人民币贷款当月新增1100.00亿元，同比多增393.00亿元 [92] 5.3 房地产相关产业链动态 - 截至2024年10月，全国挖掘机开工小时数当月同比增加4.30%；家具类零售额同比增加7.40%；家用电器和音像器材类零售额同比增加39.20%；水泥产量同比减少7.90%；钢材产量同比增加3.50% [95] - 截至2024年9月，建材家居景气指数同比下降4.87% [96] 6 房地产市场与资本市场 6.1 债券市场 - 截至2024年12月6日，1年期国债到期收益率周环比下行2.13BP，3年期国债到期收益率周环比下行6.67BP，10年期国债到期收益率周环比下行3.07BP；AAA企业债中，1年期企业债到期收益率周环比下行13.25BP，3年期企业债到期收益率周环比下行12.11BP，10年期企业债到期收益率周环比下行7.52BP [105] 6.2 权益市场 - 截至2024年12月6日，房地产板块周环比上涨3.28%，上证综合指数周环比上涨2.33%，银行板块周环比上涨2.35% [107] 6.3 商品市场 - 截至2024年12月6日，焦煤期货结算价周环比下跌6.01%，螺纹钢期货结算价周环比上涨0.06% [113]

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行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市"，评级变动为维持 [4] 报告的核心观点 - 以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 重点股票EPS及评级 | 公司名称 | 2023A EPS（元） | 2023A PE（倍） | 2024E EPS（元） | 2024E PE（倍） | 2025E EPS（元） | 2025E PE（倍） | 评级 | |----------|-----------------|----------------|-----------------|----------------|-----------------|----------------|------| | 银轮股份 | 0.74 | 23.91 | 0.97 | 18.24 | 1.33 | 13.30 | 买入 | | 长安汽车 | 1.14 | 12.26 | 0.88 | 15.89 | 1.02 | 13.71 | 增持 | | 均胜电子 | 0.77 | 20.65 | 1.00 | 15.90 | 1.25 | 12.72 | 买入 | | 拓普集团 | 1.28 | 42.48 | 1.71 | 31.80 | 2.21 | 24.60 | 增持 | [3] 行业涨跌幅比较 - 汽车行业与沪深300的涨跌幅比较：1M为-0.14% vs -3.35%，3M为29.83% vs 22.75%，12M为17.61% vs 16.68% [5][6] 乘用车市场分析 - 11月乘用车市场零售达到242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1% - 其中，常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7.0%，环比增长8.0% - 新能源车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9% - 11月新能源车国内零售渗透率为52.3%，较去年同期提升11.9个百分点 - 自主品牌中的新能源车渗透率为73.2%，豪华车中的新能源车渗透率为32.9%，主流合资品牌中的新能源车渗透率为6.8% [6] 乘用车批发市场分析 - 11月乘用车厂商批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6% - 其中，新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9% - 11月新能源车国内批发渗透率为48.9%，较2023年11月提升11.2个百分点 [7] 汽车出口分析 - 11月乘用车出口（含整车与CKD）39.6万辆，同比增长5.0%，环比下降10.0% - 其中，新能源乘用车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3% - 1-11月乘用车累计出口438.7万辆，同比增长27.0% - 其中新能源乘用车出口116.8万辆，同比增长24.6% [7] 以旧换新政策效果 - 国家发展改革委、财政部提高汽车报废更新补贴标准，新能源乘用车补贴提高到2万元，燃油乘用车补贴提高到1.5万元 - 商务部数据显示，截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份 [10] 投资建议 - 维持行业"同步大市"评级 - 建议关注比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、新泉股份、均胜电子、德赛西威、保隆科技等 [11]

行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市"，评级变动为维持 [3] 报告的核心观点 - 以旧换新政策效果持续显现，11月乘用车零售及批发销量均创新高 [2] - 在汽车以旧换新政策及地方置换补贴推动下，搭配新能源汽车购置税减免、新能源下乡活动开展、购车金融信贷支持及企业推出的配套优惠等政策，今年四季度汽车销量预计将保持稳定增长，维持行业"同步大市"评级 [11] 行业涨跌幅比较 - 2023年12月至2024年9月，汽车行业涨跌幅分别为-22%、-12%、-2%、8%、18%、28%，沪深300指数涨跌幅分别为-22%、-12%、-2%、8%、18%、28% [4] - 汽车行业1M、3M、12M的涨跌幅分别为-0.14%、29.83%、17.61%，沪深300指数1M、3M、12M的涨跌幅分别为-3.35%、22.75%、16.68% [5] 重点股票EPS及评级 - 银轮股份：2023A EPS为0.74元，PE为23.91倍；2024E EPS为0.97元，PE为18.24倍；2025E EPS为1.33元，PE为13.30倍，评级为买入 [6] - 长安汽车：2023A EPS为1.14元，PE为12.26倍；2024E EPS为0.88元，PE为15.89倍；2025E EPS为1.02元，PE为13.71倍，评级为增持 [6] - 均胜电子：2023A EPS为0.77元，PE为20.65倍；2024E EPS为1.00元，PE为15.90倍；2025E EPS为1.25元，PE为12.72倍，评级为买入 [6] - 拓普集团：2023A EPS为1.28元，PE为42.48倍；2024E EPS为1.71元，PE为31.80倍；2025E EPS为2.21元，PE为24.60倍，评级为增持 [6] 乘用车市场分析 - 11月我国乘用车市场零售达到242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1% [6] - 11月常规燃油车零售115.5万辆，同比下降7.0%，环比增长8.0% [6] - 11月新能源车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9% [6] - 11月新能源车国内零售渗透率为52.3%，较去年同期渗透率提升11.9个百分点 [6] - 11月全国乘用车厂商批发294.0万辆，同比增长15.3%，环比增长7.6% [7] - 11月新能源乘用车批发销量达到143.8万辆，同比增长49.6%，环比增长4.9% [7] - 11月新能源车国内批发渗透率为48.9%，较2023年11月37.7%的渗透率提升11.2个百分点 [7] 汽车出口分析 - 11月乘用车出口（含整车与CKD）39.6万辆，同比增长5.0%，环比下降10.0% [7] - 11月新能源乘用车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3% [7] - 1-11月乘用车累计出口438.7万辆，同比增长27.0% [7] - 1-11月新能源乘用车出口116.8万辆，同比增长24.6% [7] 以旧换新政策效果 - 7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对符合条件的汽车报废更新，将补贴标准由此前的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元 [10] - 8月16日，商务部等7部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则 [10] - 截至11月21日，全国汽车报废更新补贴申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位 [10]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"同步大市"，首次覆盖[1] 报告的核心观点 - 农林牧渔行业11月跑输大市，但宠物食品和渔业表现较好[6][7] - 生猪养殖价格中枢下移，但盈利空间仍存[8][12] - 禽类养殖价格上涨，未来有望边际改善[8] - 种植业和饲料板块估值处于历史底部，未来有望修复[8][9] - 宠物食品内外销共振，市场规模稳步增长[11][12] 市场回顾 - 农林牧渔行业11月下跌0.26%，跑输上证综指1.69%，跑输沪深300指数0.92%，在31个申万一级行业中位列第21位[22] - 子板块中，水产养殖、宠物食品、综合Ⅲ涨幅居前，生猪养殖、畜禽饲料、果蔬加工表现较差[25] - 个股方面，康农种业涨幅最大，润农节水跌幅最大[30] - 行业PE为23.45x，PB为2.14x，均低于全A水平，估值处于历史低位[31][32] 生猪养殖 - 11月全国外三元生猪均价16.56元/公斤，环比下跌5.93%，同比上涨12.99%；仔猪均价34.09元/公斤，环比上涨11.89%，同比上涨75.98%[8] - 自繁自养平均盈利220.77元/头，外购仔猪平均亏损40.76元/头[8] - 生猪板块PE、PB估值处于历史偏低水平[8] 禽类养殖 - 11月全国主产区白羽肉鸡均价7.67元/公斤，环比上涨3.13%，同比上涨0.41%；肉鸡苗均价4.27元/公斤，环比上涨2.71%，同比上涨86.49%[8] - 禽类屠宰场库容率77.20%，环比下降0.80个百分点[8] 种植及饲料 - 11月国内玉米现货价格环比下跌2.11%，CBOT玉米期货收盘价环比上涨2.92%[78] - 国内大豆现货价环比基本持平，CBOT大豆期货收盘价环比上涨0.66%[101] - 畜禽饲料和水产饲料板块PE、PB估值均处于历史底部[9] 宠物食品 - 10月我国零售包装的猫狗饲料出口额1.29亿美元，环比上涨4.37%，同比上涨28.07%[11] - 2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，其中猫消费市场规模1445亿元，同比+10.7%[11] 投资建议 - 生猪养殖板块估值处于历史低位，建议关注牧原股份、温氏股份等[12] - 禽类养殖板块有望随宏观经济回暖边际改善，建议关注圣农发展、益生股份等[12] - 饲料和动保板块估值处于历史底部，建议关注海大集团、生物股份等[12] - 种子行业在国家粮食安全政策支持下有望受益，建议关注大北农、登海种业等[12] - 宠物食品行业内外销共振，建议关注乖宝宠物、中宠股份等[12]

市场数据 - 上证指数收盘3402.53点，下跌0.05% [1] - 深证成指收盘10731.66点，下跌0.55% [1] - 创业板指收盘2248.63点，下跌0.81% [1] - 科创50指数收盘1003.38点，下跌1.09% [1] - 北证50指数收盘1237.73点，下跌4.31% [1] - 沪深300指数收盘3966.57点，下跌0.17% [1] A股市场概览 - 上证指数总市值646178亿元，流通市值502394亿元，市盈率11.94，市净率1.27 [2] - 深证成指总市值221624亿元，流通市值189005亿元，市盈率21.93，市净率2.24 [2] - 创业板指总市值60153亿元，流通市值48707亿元，市盈率32.95，市净率4.16 [2] - 科创50总市值34927亿元，流通市值21699亿元，市盈率47.94，市净率4.14 [2] - 北证50总市值2436亿元，流通市值1632亿元，市盈率36.73，市净率4.37 [2] - 沪深300总市值565995亿元，流通市值425208亿元，市盈率11.24，市净率1.25 [2] 行业及公司动态 - 2024年1-11月天猫美妆国货产品TOP20销售额同比增长11.44% [4][20] - 乘联会：11月乘用车批发销量创历史新高，达290.4万辆 [4][21] - 爱美客全资子公司获得药物临床试验批准通知书 [4][22] - 今世缘明年经营目标正在制定中，预计春节终端动销将加快 [4][25] - 中炬高新无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权 [4][26] - 神农集团11月生猪销售收入4.07亿元，环比下滑 [4][27] - 大北农11月生猪销量环比增长8.14%，销售收入环比增长3.55% [4][30] 湖南经济动态 - 圣湘生物人偏肺病毒核酸检测试剂盒取得医疗器械注册证 [5][31] - 湘佳股份11月活禽销售收入8201万元，环比下降14.89% [5][32] - 湖南新增2家国家级文明旅游示范单位 [5][33]

行业投资评级 - 工程机械行业投资评级为"领先大市" [2] 报告的核心观点 - 工程机械内外需求同步发力，制造业重点股票EPS和PE表现良好 [2] - 工程机械市场国际竞争力不断加强，海外需求显著，出口成为行业增长动力 [72] - 财政部9月底发布的一揽子增量政策，推动房地产、基建市场止跌回稳，工程机械下游板块景气度有望拐点向上 [72] - 大规模设备更新和以旧换新政策正在不断落地，内需情况未来有望改善 [72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年11月，上证指数涨幅为1.42%，深证指数涨幅为0.19%，创业板指涨幅为2.75%，恒生指数跌幅为-4.40%，沪深300涨幅为0.66% [16] - 机械设备行业涨幅为3.43%，领先沪深300指数2.77个pct，在申万一级行业指数中排名靠前，为7/32 [18] - 工程机械板块涨幅前五的个股分别为威博液压（79.24%）、铁拓机械（37.92%）、万通液压（33.70%）、恒立钻具（33.61%）、海伦哲（24.67%） [26] - 工程机械板块跌幅前五的个股分别为华东重机（-33.79%）、建设机械（-11.47%）、中际联合（-10.21%）、永达股份（-9.86%）、柳工（-7.17%） [26] 重点数据跟踪 - 2024年11月，制造业PMI为50.3%，较上月环比增长0.2pct [28] - 2024年10月，全国固定资产投资完成额同比增长3.4%，制造业固定资产投资增长9.3% [32] - 2024年10月，我国PPI环比-0.10%，同比下降2.9% [36] - 2024年10月，制造业规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9% [39] - 2024年10月，钢材价格指数为99.49点，钢材产量为11941万吨，同比+3.5% [41] - 2024年10月，挖掘机产量为25182台，同比增长46.53%；销量为16791台，同比增长15.13% [46] - 2024年10月，叉车销量为75036台，同比增长0.44%；出口量为38012台，同比增长12.72% [47] - 2024年10月，装载机销量为8355台，同比增长11.15% [48] - 2024年10月，高空作业车销量为306台，同比增长11.27% [49] - 2024年10月，电动叉车销量为75036台，同比增长7.56%；电动叉车出口量为29875台，同比增长20.15% [52] - 2024年10月，电动装载机销量为1038台，同比增长138.07% [53] - 2024年10月，电动挖掘机销量为10台 [54] 行业动态 - 2024年10月，全国工程机械综合开工率52.08%，总工作时长连续5个月持续增长，累计增长幅度为20.19% [61] - 2024年10月，升降工作平台出租率指数为631点，环比略涨0.6%，同比下降14.6% [62] - 2024年11月，bauma CHINA 2024在上海举办，展示总面积突破33万平方米，汇聚了来自32个国家和地区的3542家参展商 [64] - 三一重工在展会上展出了三十余台设备，包括挖掘机、装载机、旋挖钻机等 [65] - 徐工机械展出了110款主机、73款零部件、7个施工场景以及"数智空间站" [66] - 中联重科展出了70多款高端产品，重点展示了智能化、数字化、绿色化、高品质、高安全、高寿命方面的新成果 [67] 投资建议 - 建议关注三一重工（600031）、中联重科（000157）、柳工（000528）、徐工机械（000425）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298） [71]