报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为32.09/40.74/49.35亿元，归母净利润分别为4.11/4.96/6.09亿元，对应EPS分别为3.78/4.56/5.61元，给予2025年16 - 18倍PE，对应价格区间为72.96 - 82.08元，维持公司“买入”评级 [6] 相关目录总结 交易数据 - 当前价格63.49元，52周价格区间43.04 - 80.52元，总市值6897.03百万，流通市值1821.32百万，总股本10863.17万股，流通股2868.67万股 [1] 涨跌幅比较 - 涛涛车业1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 6.58%、3.03%、19.95%，摩托车及其他对应涨跌幅分别为5.83%、12.93%、68.63% [3] 近期事件 - 2024年公司预计实现归母净利润4.05 - 4.45亿元，同比增长44.40% - 58.66%，预计扣非归母净利润3.95 - 4.31亿元，同比增长46.28% - 59.61%；单2024Q4，公司实现归母净利润1.04 - 1.44亿元，同比增长36.84% - 89.47% [6] - 公司拟通过孙公司不超过950万美元在泰国投资建设生产基地，资金用于设立全资孙公司、购买土地、建设工厂和基础设施等 [6] 应对策略 - 美国2024年6月对中国进口低速载人车辆发起双反调查后，公司制定三步走策略：国内抢出口，加紧越南产能建设，加快美国制造落地；2024Q4抢出口策略有效，美库存充足；越南工厂产能爬坡，预计今年6月满产；拟在泰国建造产能，东南亚市场满足非双反调查品类产能，高尔夫球车业务需加快北美生产制造本地化，最终实现美国 + 越南 + 泰国（拟）工厂海外产能布局 [6] 市场与渠道 - 北美高尔夫球车市场分场内场外，场外格局分散，有自然增长；场内进入壁垒高，是公司着力突破方向；公司有Gotrax、Denago等北美知名品牌，供应链及渠道优势，Denago以线上独立站和线下高端经销商渠道为主，Gotrax与亚马逊合作，多款电动类产品名列前茅，兼有独立站平台，线下与多家商超合作 [6] 报表预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为17.66、21.44、32.09、40.74、49.35亿元；归母净利润分别为2.06、2.80、4.11、4.96、6.09亿元；每股收益分别为1.90、2.58、3.78、4.56、5.61元；每股净资产分别为8.78、27.08、29.13、31.59、34.63元；P/E分别为33.43、24.59、16.79、13.91、11.32；P/B分别为7.23、2.34、2.18、2.01、1.83 [3][4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 考虑AI相关产业对PCB需求的景气态势有望持续，同时封装基板的国产替代需求较为强劲，预计公司的PCB产品结构有望不断优化，封装基板产能爬坡有望稳步推进，调整公司的盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格127.07元，52周价格区间83.01 - 160.55元，总市值65171.35百万，流通市值65003.21百万，总股本51287.75万股，流通股51155.43万股 [1] 涨跌幅比较 - 深南电路1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为-6.44%、28.31%、43.58%，元件对应涨跌幅分别为2.04%、11.69%、45.88% [3] 相关报告 - 《深南电路2024年三季报点评：营收保持高增长，新项目爬坡拉低利润增速》2024 - 10 - 29；《深南电路2024年半年报点评：三轮驱动业绩高增，PCB业务毛利率创新高》2024 - 09 - 03；《深南电路一季报点评：淡季不淡，公司盈利能力改善》2024 - 04 - 19 [4] 预测指标 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|135.26|179.07|215.05|251.87|287.62| |归母净利润(亿元)|13.98|18.78|27.01|31.48|35.47| |每股收益（元）|2.73|3.66|5.27|6.14|6.92| |每股净资产（元）|25.71|28.50|32.64|37.66|43.48| |P/E|46.95|34.96|24.30|20.86|18.51| |P/B|4.98|4.49|3.92|3.40|2.94| [4] 投资要点 事件 - 公司2024年全年实现营收179.07亿元，同比+32.39%；实现归母净利润18.78亿元，同比+34.29%；实现扣非归母净利润17.40亿元，同比+74.34%。单季度看，2024Q4实现营收48.58亿元，同比+19.51%，环比+2.74%；实现归母净利润3.90亿元，同比-20.50%，环比-22.22%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比+39.50%，环比-22.93%。2024年毛利率24.83%，同比+1.40pct；净利率10.48%，同比+0.15pct。2024Q4毛利率21.95%，同比-2.23pct，环比-3.44pct，归母净利率8.02%，同比-4.04pct [6] PCB业务 - 2024年全年，PCB业务实现营收104.94亿元，同比+29.99%；毛利率31.62%，同比+5.07pct。2024年下半年，实现营收56.38亿元，同比+34.53%，环比+16.12%；毛利率31.83%，同比+4.62pct，环比+0.46pct。细分领域中，通信领域受益于高速交换机、光模块产品需求增长，产品结构进一步优化，盈利能力提升；数据中心受益于AI服务器需求增长及传统服务器迭代升级，订单同比显著增长，成为PCB业务继通信领域后第二个达20亿元级订单规模的下游市场；汽车电子前期导入的新客户定点项目需求释放，以及ADAS相关产品需求的稳步增长，订单增速连续第三年超50% [6] 封装基板业务 - 2024年全年，基板业务实现营收31.71亿元，同比+37.49%；毛利率18.15%，同比-5.72pct。2024年下半年，实现营收15.75亿元，同比+6.08%，环比-1.28%；毛利率10.74%，同比-15.93pct，环比-14.72pct。下半年基板业务毛利率同比下降，主要由于广州封装基板项目爬坡、金盐等部分原材料涨价，市场需求波动、产能利用率有所下降等因素共同影响。报告期内，封装基板业务持续聚焦能力建设并加大市场拓展力度。BT基板方面，存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产；处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破和FC - CSP类工艺技术能力提升；RF射频类产品，稳步推进新客户新产品导入，完成了主要客户的认证审核。FC - BGA封装基板方面，公司已具备16层及以下产品批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，各阶产品相关送样认证工作有序推进。新项目方面，无锡基板二厂实现单月盈亏平衡；广州封装基板项目产能爬坡稳步推进，已承接包括BT类及部分FCBGA产品的批量订单 [6][7] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年分别实现营收215.05/251.87/287.62亿元，分别实现归母净利润27.01/31.48/35.47亿元，对应PE分别为24.30/20.86/18.51倍，维持“买入”评级 [8] 报表预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标在2023A、2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据，如营业收入、营业成本、营业费用、研发费用等 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [2][8] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业供需双端改善，公司电动两轮车业务快速成长，割草机器人和全地形车有望持续放量，预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间为68.95 - 78.80元，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格59.38元，52周价格区间27.33 - 62.03元，总市值42593.33百万，流通市值32645.29百万，总股本71730.10万股，流通股54976.91万股 [2] 涨跌幅比较 - 九号公司1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为18.05%、22.81%、95.67%，摩托车及其他分别为3.73%、10.82%、67.94% [4] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|101.24|102.22|141.40|173.21|204.77| |归母净利润(亿元)|4.51|5.98|10.53|14.11|17.99| |每股收益（元）|0.63|0.83|1.47|1.97|2.51| |每股净资产（元）|6.83|7.61|8.91|10.66|12.89| |P/E|94.54|71.23|40.43|30.18|23.68| |P/B|8.70|7.81|6.66|5.57|4.61|[6] 投资要点 - 事件：2024年预计营收141.71亿元，同比+38.63%，归母净利润10.88亿元，同比+81.90%；单2024Q4营收32.66亿元，同比+21.14%，归母净利润1.18亿元，同比 - 46.12% [7] - 电动两轮车行业供需改善：供给端新国标提高门槛淘汰尾部厂商，行业集中度提升，品牌商生产等节奏改善；需求端2025年以旧换新政策延续，多地优化补贴流程并提高力度 [7] - 公司电动两轮车业务：2024年行业销量下滑，但公司门店从2023年4500家增至2024H1的6200家，2024H1业务营收同比+114.71%至33.83亿元；今年1月发布智能系统3.0，实现智能化体验进阶 [7] - 割草机器人和全地形车：公司丰富品类SKU做好储备，九号第三代无埋线割草机器人Navimow X3系列亮相CES展，性能领先；全地形车下游应用场景扩容，国外需求有望复苏 [7] - 盈利预测：预计2024 - 2026年营业收入分别为141.40/173.21/204.77亿元，归母净利润分别为10.53/14.11/17.99亿元，对应EPS分别为1.47/1.97/2.51元，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间为68.95 - 78.80元 [8] 报表预测及财务和估值数据摘要 - 包含营业成本、营业税金及附加等多项财务指标在2022A - 2026E的预测数据，以及增长率、销售毛利率等相关指标 [10]

市场表现 - 60 日上证指数涨 7.92%，年初至今涨 2.02%；中证基金 60 日涨 3.31%，年初至今涨 1.33%；股票基金 60 日涨 9.08%，年初至今涨 3.80%；混合基金 60 日涨 8.30%，年初至今涨 4.58%；债券基金 60 日跌 0.32%，年初至今跌 0.32%；货币基金 60 日涨 0.25%，年初至今涨 0.29%[3] 科创类 ETF 概况 - 上市交易的科创类指数基金 70 余只、规模近 3000 亿元，分为规模指数类和行业主题类[4][8] - 挂钩产品超百亿的指数有科创 50、科创 100 等，科创 50ETF 产品规模合计占比超 60%[4][8] - 规模最大单只基金华夏科创 50ETF 超 900 亿，占比约 31%[4][9] 指数分析 - 科创规模指数建议关注科创 50、科创 100 和科创综指/价格，中短期科创 50 表现更突出[5][13] - 科创芯片指数风险收益比相对较高，相对超配半导体设备等行业[5][14][16] - 科创生物指数反映科创板医药产业表现，挂钩产品规模 10 亿 +，因生物医药占比、投资逻辑和跨市场配置需求进行拓展分析[5][19] 产品筛选 - 科创类 ETF 重点池 9 只，如科创 50ETF（588000）等[6] - 拓展分析关注芯片 ETF（159995）等多只 ETF[6] 风险提示 - 存在指数编制变化、宏观经济不及预期、中美贸易摩擦升级等风险[6][26]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 考虑AI相关产业对PCB需求的景气态势有望持续，同时封装基板的国产替代需求较为强劲，预计公司的PCB产品结构有望不断优化，封装基板产能爬坡有望稳步推进，调整公司的盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为127.07元，52周价格区间为83.01 - 160.55元，总市值为65171.35百万，流通市值为65003.21百万，总股本为51287.75万股，流通股为51155.43万股 [1] 涨跌幅比较 - 深南电路1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为 - 6.44%、28.31%、43.58%，元件对应涨跌幅分别为2.04%、11.69%、45.88% [3] 相关报告 - 《深南电路2024年三季报点评：营收保持高增长，新项目爬坡拉低利润增速》2024 - 10 - 29；《深南电路2024年半年报点评：三轮驱动业绩高增，PCB业务毛利率创新高》2024 - 09 - 03；《深南电路一季报点评：淡季不淡，公司盈利能力改善》2024 - 04 - 19 [4] 预测指标 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(亿元)|135.26|179.07|215.05|251.87|287.62| |归母净利润(亿元)|13.98|18.78|27.01|31.48|35.47| |每股收益（元）|2.73|3.66|5.27|6.14|6.92| |每股净资产（元）|25.71|28.50|32.64|37.66|43.48| |P/E|46.95|34.96|24.30|20.86|18.51| |P/B|4.98|4.49|3.92|3.40|2.94| [4] 投资要点 事件 - 公司2024年全年实现营收179.07亿元，同比 + 32.39%；实现归母净利润18.78亿元，同比 + 34.29%；实现扣非归母净利润17.40亿元，同比 + 74.34%。单季度看，2024Q4实现营收48.58亿元，同比 + 19.51%，环比 + 2.74%；实现归母净利润3.90亿元，同比 - 20.50%，环比 - 22.22%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比 + 39.50%，环比 - 22.93%。2024年毛利率24.83%，同比 + 1.40pct；净利率10.48%，同比 + 0.15pct。2024Q4毛利率21.95%，同比 - 2.23pct，环比 - 3.44pct，归母净利率8.02%，同比 - 4.04pct [6] PCB业务 - 2024年全年，PCB业务实现营收104.94亿元，同比 + 29.99%；毛利率31.62%，同比 + 5.07pct。2024年下半年，实现营收56.38亿元，同比 + 34.53%，环比 + 16.12%；毛利率31.83%，同比 + 4.62pct，环比 + 0.46pct。细分领域中，通信领域受益于高速交换机、光模块产品需求增长，产品结构进一步优化，盈利能力提升；数据中心受益于AI服务器需求增长及传统服务器迭代升级，订单同比显著增长，成为PCB业务继通信领域后第二个达20亿元级订单规模的下游市场；汽车电子前期导入的新客户定点项目需求释放，以及ADAS相关产品需求的稳步增长，订单增速连续第三年超50% [6] 封装基板业务 - 2024年全年，基板业务实现营收31.71亿元，同比 + 37.49%；毛利率18.15%，同比 - 5.72pct。2024年下半年，实现营收15.75亿元，同比 + 6.08%，环比 - 1.28%；毛利率10.74%，同比 - 15.93pct，环比 - 14.72pct。下半年基板业务毛利率同比下降，主要由于广州封装基板项目爬坡、金盐等部分原材料涨价，市场需求波动、产能利用率有所下降等因素共同影响。报告期内，封装基板业务持续聚焦能力建设并加大市场拓展力度。BT基板方面，存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产；处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破和FC - CSP类工艺技术能力提升；RF射频类产品，稳步推进新客户新产品导入，完成了主要客户的认证审核。FC - BGA封装基板方面，公司已具备16层及以下产品批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，各阶产品相关送样认证工作有序推进。新项目方面，无锡基板二厂实现单月盈亏平衡；广州封装基板项目产能爬坡稳步推进，已承接包括BT类及部分FCBGA产品的批量订单 [6][7] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年分别实现营收215.05/251.87/287.62亿元，分别实现归母净利润27.01/31.48/35.47亿元，对应PE分别为24.30/20.86/18.51倍，维持“买入”评级 [8] 报表预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标在2023A、2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据，如营业收入、营业成本、营业费用、研发费用等 [9]

报告公司投资评级 - 买入 [2][8] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业供需双端改善，公司电动两轮车业务快速成长，割草机器人和全地形车有望持续放量，预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间68.95 - 78.80元，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格59.38元，52周价格区间27.33 - 62.03元，总市值42593.33百万，流通市值32645.29百万，总股本71730.10万股，流通股54976.91万股 [2] 涨跌幅比较 - 九号公司1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为18.05%、22.81%、95.67%，摩托车及其他分别为3.73%、10.82%、67.94% [4] 预测指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(亿元)|101.24|102.22|141.40|173.21|204.77| |归母净利润(亿元)|4.51|5.98|10.53|14.11|17.99| |每股收益（元）|0.63|0.83|1.47|1.97|2.51| |每股净资产（元）|6.83|7.61|8.91|10.66|12.89| |P/E|94.54|71.23|40.43|30.18|23.68| |P/B|8.70|7.81|6.66|5.57|4.61| [6] 投资要点 - 事件：2024年预计营收141.71亿元，同比+38.63%，归母净利润10.88亿元，同比+81.90%；单2024Q4营收32.66亿元，同比+21.14%，归母净利润1.18亿元，同比 - 46.12% [7] - 电动两轮车行业供需改善：供给端新国标提高门槛淘汰尾部厂商，行业集中度提升，品牌商生产等节奏改善；需求端2025年以旧换新政策延续，多地优化补贴流程并提高力度 [7] - 公司电动两轮车业务：2024年行业销量下滑，但公司门店从2023年4500家增至2024H1的6200家，2024H1业务营收同比+114.71%至33.83亿元；今年1月发布智能系统3.0，实现智能化体验进阶 [7] - 割草机器人和全地形车：公司丰富品类SKU做好储备，九号第三代无埋线割草机器人Navimow X3系列亮相CES展，性能领先；全地形车下游应用场景扩容，国外需求有望复苏 [7] - 盈利预测：预计2024 - 2026年营业收入分别为141.40/173.21/204.77亿元，归母净利润分别为10.53/14.11/17.99亿元，对应EPS分别为1.47/1.97/2.51元，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间68.95 - 78.80元 [8] 报表预测及财务和估值数据摘要 - 包含营业成本、营业税金及附加等多项财务指标在2022A - 2026E的预测数据，以及增长率、销售毛利率等相关指标 [10]

证券研究报告 2025 年 03 月 17 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3419.56 | 1.81 | | 深证成指 | 10978.30 | 2.26 | | 创业板指 | 2226.72 | 2.80 | | 科创 50 | 1088.11 | 1.72 | | 北证 50 | 1409.76 | 3.17 | | 沪深 300 | 4006.56 | 2.43 | A 股市场概览 | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿元) | 值(亿元) | PE | PB | | 上证指数 | 651122 | 511742 | 12.23 | 1.30 | | 深证成指 | 231394 | 195700 | 22.64 | 2.34 | | 创业板指 | 62418 | 49673 | 33.23 | 4.27 | | 科创 50 | 37344 | 24115 | 52.03 | 4.57 | | 北证 50 | ...

报告核心观点 - 3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作需谨慎，短期可关注顺周期、消费及两会热点方向，中期可关注科技股低吸机会 [9][17] - 各行业和公司在政策、市场环境等因素影响下呈现不同发展态势，如美容护理、计算机等行业有积极发展趋势，部分公司业绩表现良好或有新产品推出 [70][74] A股市场概览 - 2025年3月17日，上证指数收盘3419.56，涨1.81%；深证成指收盘10978.30，涨2.26%；创业板指收盘2226.72，涨2.80%；科创50收盘1088.11，涨1.72%；北证50收盘1409.76，涨3.17%；沪深300收盘4006.56，涨2.43% [2] - A股各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值651122亿元，市盈率12.23，市净率1.30 [3] 财信研究观点 市场策略 - 上周蓝筹板块突破震荡区间，上证指数周涨1.39%，沪深两市日均成交额16139.72亿元，较前一周降2.52%，股强债弱，权益市场相对低估 [8] - 3 - 4月市场将转向“基本面驱动”，呈震荡整理行情，风格轮动加快，科技股中长期向好 [9] - 短期市场风格向消费、高股息板块过渡，关注下周一国新办提振消费政策，宏观政策需加码，社融增量同比多增，降准降息有空间，美国物价回落使美联储降息预期升温 [10][11][12] - 可关注政策支持的扩内需、顺周期、高股息、科技和自主可控方向 [17][18] 基金研究 - 上周（0310 - 0314），中国基金总指数涨0.36%，普通股票型基金指数涨0.70%等，部分ETF表现突出，3月14日部分基金和ETF也有不同表现 [20][21] 债券研究 - 3月14日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.56%，10年期下行2.5bp至1.83%，国债期货主力合约有跌有涨，信用利差和等级利差有变动 [23] 重要财经资讯 宏观经济 - 2月末，广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增7%；狭义货币（M1）余额109.44万亿元，同比增0.1%；前两个月人民币贷款增加6.14万亿元等 [25] 财经要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署8方面30项重点任务 [27] - 证监会发布上市公司破产重整相关事项的监管指引，明确相关监督管理和权益调整要求 [29][30] - 国家金融监督管理总局发布举措发展消费金融，助力提振消费 [32] - 中行今年民企贷款增速要高于全行整体贷款增速5个百分点，提供多项融资支持 [34] - 2024年全球贸易额达33万亿美元新高，较2023年增长3.7%，2025年前景有不确定性 [36] - 英国1月经济环比萎缩0.1%，服务业、制造业、建筑业有不同表现 [38] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1 - 2月铁路客流创历史新高，发送旅客7.38亿人次，同比增6.4%，货运发送量8.08亿吨，同比增0.3%，固定资产投资完成685亿元，同比增5.1% [41] - 2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% [43] - 呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [44] - 金融监管总局要求金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度 [46] 公司跟踪 - 锦波生物联合举办A型重组人源化胶原沙龙，产品在多领域应用，有横向拓展和纵向研究成果 [48][49][50] - 东方财富发布2024年报，归母净利润同比增长17.3%，各业务有不同表现 [52] - 江苏吴中声明拥有医美产品AestheFill独家代理权至2032年8月28日，供应链及销售运营正常 [53] 湖南经济动态 湘股动态 - 高斯贝尔全资子公司收到中标通知书，中标金额63119500元，构成关联交易 [55] 湖南省地方动态及政策 - 五经普公报显示，2023年末湖南第三产业从业人员和营收增速高于第二产业，增长亮眼 [57] 近期研究报告集锦 基金类 - 上市交易的汽车类指数基金约30只、规模近400亿元，涉及约9只汽车类指数，分析了港股通、新能源车、智能汽车类指数，给出4只重点关注的汽车类ETF [59][60][61] 公司类 - 珀莱雅38节大促表现亮眼，官宣刘亦菲为防晒代言人，推出“超膜”防晒新品，预计2024 - 2026年归母净利润15.16/18.82/22.02亿元，维持“买入”评级 [63][64][65] 行业类 美容护理行业 - 2月申万美容护理指数上涨2.54%，各电商平台销售表现分化，护肤产品表现更优，外资和国货品牌在不同渠道发力 [67][68] - 政策支持和消费复苏驱动下，化妆品及医美行业稳中向好，建议关注珀莱雅、润本股份、锦波生物 [70] 计算机行业 - OpenAI发布Agent开发组件，实现开发流程自动化，降低开发门槛，建议关注相关应用和算力公司，维持“领先大市”评级 [73][74]

报告核心观点 - 大盘蓝筹开始补涨，关注顺周期及消费板块；3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作宜谨慎，短期关注顺周期、消费及两会热点方向，中期关注科技股低吸机会 [5][23] A股行情回顾 - 上周（3.10 - 3.14）上证指数、深证成指、中小100、创业板指等均上涨，美容护理、食品饮料、煤炭涨幅居前，沪深两市日均成交额16139.72亿元，较前一周降2.52%，大盘股占优，美元兑人民币跌幅0.13%，部分商品上涨 [5][7] - 给出主要股指涨跌幅，如上证50涨2.18%、沪深300涨1.59%等 [11] - 给出全球主要股指涨跌幅，如巴西IBOVESPA指数涨3.14%、标普500跌2.27%等 [12] 近期策略观点 - 上周蓝筹板块向上突破，沪深两市成交额维持较高但较前一周降2.52%，股强债弱延续，权益市场相对债券低估，顺周期板块或继续修复 [14] - 恒生沪深港通AH股溢价指数在130点震荡企稳，A股与港股分化收敛，港股波动或加大，可择机低吸 [14] - 万得全A指数市盈率19.21倍，处近十年历史57.96%分位，后续指数上行需经济和业绩支撑 [14] - 3 - 4月市场将转向“基本面驱动”，呈震荡整理行情，风格轮动加快，操作宜谨慎，科技股中长期向好 [15][16] - 短期市场风格向消费和高股息板块过渡，上周大盘股、小微盘股涨幅居前，消费和高股息板块表现突出 [17] - 关注3月17日国新办新闻发布会提振消费政策，预计消费政策在多方面有突破 [18] - 2月中国CPI、PPI下滑，社会主体预期未根本扭转，宏观政策需加码发力 [19] - 2月新增社融规模同比多增，政府债券是主因，居民和企业中长贷有变化，社融余额增速上升，M1增速回落 [20] - 降准降息有空间，二季度初或降准，降息关注经济和汇率，结构性政策工具降息概率大 [21] - 美国2月物价数据超预期回落，美联储降息预期升温，可关注黄金逢低配置价值 [22] - 投资建议：关注政策支持扩内需方向如消费电子等；顺周期方向如有色等；高股息板块如银行等；科技和自主可控方向如国产算力等 [23][24] 行业高频数据 - 包含水泥价格指数、挖掘机产量同比、工业品产量同比增速、波罗的海干散货指数等行业高频数据图表 [25] 市场估值水平 - 有万得全A指数市盈率、市净率走势等市场估值相关图表 [32] 市场资金跟踪 - 包含两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等市场资金跟踪图表 [40][41][48]

报告核心观点 - 大盘蓝筹开始补涨，关注顺周期及消费板块；3 - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作宜谨慎，短期关注顺周期、消费及两会热点方向，中期关注科技股低吸机会 [5][23] 各部分总结 A股行情回顾 - 上周（3.10 - 3.14）上证指数涨1.39%收3419.56点，深证成指涨1.24%收10978.3点，中小100涨1.22%，创业板指涨0.97% [5][7] - 行业板块中美容护理、食品饮料、煤炭涨幅居前；沪深两市日均成交额16139.72亿元，较前一周降2.52%，沪市降0.08%，深市降4.08% [5][7] - 风格上大盘股占优，上证50涨2.18%，中证500涨1.43%；美元兑人民币(CFETS)收盘7.2288，跌幅0.13% [5][7] - 商品方面，ICE轻质低硫原油涨0.15%，COMEX黄金涨2.73%，南华铁矿石指数涨2.58%，DCE焦煤涨0.93% [5][7] 近期策略观点 - 上周蓝筹板块向上突破，沪深两市成交额维持高位但较前一周降2.52%，需关注市场交投活跃度 [14] - 股强债弱趋势延续，万得全A股息率减中国中证10年期国债收益率达0.51%，高于近十年97.66%时期，若经济企稳，权益顺周期板块或继续修复 [14] - 恒生沪深港通AH股溢价指数在130点左右企稳，A股与港股分化收敛，目前港股波动或加大，可择机低吸 [14] - 万得全A指数市盈率19.21倍，处近十年57.96%分位，估值中枢修复，后续指数上行需经济和业绩支撑 [14] - 3 - 4月市场将转向“基本面驱动”，呈震荡行情，风格轮动加快，操作宜谨慎，科技股短期调整不改长期向好 [15][16] - 短期市场风格向消费和高股息板块过渡，上周大盘股、小微盘股涨幅居前，消费和高股息板块表现突出 [17] - 关注3月17日国新办新闻发布会提振消费政策，预计消费政策在多方面有新突破 [18] - 2月中国CPI同比降0.7%、环比降0.2%，PPI同比降2.2%、环比降0.1%，宏观政策仍需加码 [19] - 2月新增社融22375亿元，同比多增7416亿元，1 - 2月社融增量累计9.29万亿元，同比多增1.32万亿元，政府债券是主要贡献 [20] - 降准降息仍有空间，二季度初或迎降准窗口期，降息需关注经济和汇率，结构性政策工具降息概率大 [21] - 美国2月物价数据超预期回落，美联储降息预期升温，可关注黄金逢低配置价值 [22] - 投资建议：短期关注顺周期、消费及两会热点方向，中期关注科技股低吸机会，包括扩内需、顺周期、高股息、科技和自主可控方向 [23][24] 行业高频数据 - 报告展示了水泥价格指数、挖掘机产量同比、工业品产量同比增速、波罗的海干散货指数等行业高频数据图表 [25] 市场估值水平 - 报告展示了万得全A指数市盈率和市净率走势图表 [32] 市场资金跟踪 - 报告展示了两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等市场资金跟踪图表 [40][41][48]