市场策略 - 大盘全天震荡，沪指收三连阳 [5] - 蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输 [5] - 超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输 [5] - 银行、公用事业、建筑装饰涨幅居前，传媒、国防军工、电子跌幅居前 [5] - 机器人概念股维持较强势头，地产、化债概念股迎来反弹，大消费方向局部走强 [5] - 科技和自主可控方向、科创领域的并购重组主题、AI应用方向、物流板块值得关注 [8] 行业动态 - 韩国今年化妆品出口额达到了93亿美元的历史新高 [21] - 11月抖音美妆增速放缓，护肤品类GMV超134.9亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8% [22] - 前10个月全国市场化交易电量同比增长9.5% [23] - 腾讯混元文生视频上线，支持中英文双语输入、多种视频尺寸及清晰度 [24] - 浙江推动省属国有企业重组整合，支持引导国企与民企开展战略性重组 [27] - 中国电信与华为揭牌"低空智能网联实验室" [28] - 央行行长潘功胜表示明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向 [29] - 央行明年1月起将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1统计口径 [30] 公司动态 - 华纳药厂持股5%以上股东、董事之一致行动人拟合计减持公司股份不超过135.20万股 [33][34]

证券研究报告 行业点评 工程机械 2024 年 11 月 26 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 -11% -1% 9% 19% 29% 39% 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 工程机械 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | % | | 1M | 3M | 12M | | 工程机械 | | 1.32 | 16.16 | 19.29 | | 沪深 | 300 | -2.06 | 15.66 | 8.76 | 陈郁双 分析师 执业证书编号:S0530524110001 chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1 欧盟高空作业平台终裁结果落地，风险释 放 2024-11-26 国家政策助力拉动内需，挖掘机市场保持景气 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|------ ...

行业投资评级 - 行业评级为"领先大市"，评级变动为维持 [5] 报告的核心观点 - 台积电推进大芯片技术，芯片级玻璃基板有望受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 台积电大芯片封装技术进展 - 台积电在其欧洲开发创新平台（OIP）论坛上宣布，有望在2027年实现其超大版晶圆上芯片（CoWoS）封装技术的认证，该技术将提供高达九个光罩尺寸的中介层和12个HBM4内存堆栈 [2] - 台积电持续推进大芯片封装，从2016年的N16制程、1.5*reticle大小，到2020年的N7制程、2*reticle大小，再到2023年的N5制程、3.3*reticle大小，预计2025年实现N3/N2制程、5.5*reticle大小，最终在2027年达到A16制程、9*reticle大小 [3] 大芯片封装面临的挑战 - 大芯片要求大基板，5.5*掩膜版大小的CoWoS封装将需要超过100*100毫米的基板，而9*掩膜版大小的需要超过120*120毫米的基板，超大的基板尺寸将影响系统的设计方式以及数据中心如何配备以支持他们，特别是电源和冷却，大基板的发热翘曲等问题可能更加严重 [3] 玻璃基板的优势及受益 - 与有机基板相比，玻璃基板在平整度、热稳定性、封装尺寸等方面存在优势，以面板封装为例，12英寸晶圆面积约为7.3万平方毫米，510*515尺寸的面板面积约为26.3万平方毫米，是前者的3.6倍，能够一次处理更多芯片，同时，在圆形的晶圆上切割方形的芯片，会造成晶圆边缘的浪费，当芯片尺寸加大时，这一现象将更为明显，而方形的面板可以减少这一浪费，因此玻璃基板有望受益于大芯片趋势 [4] 投资建议 - 考虑AI等新技术的发展有望为行业带来新增长点，国内外芯片技术持续创新发展，国产科技追赶、替代需求有望延续，维持行业的"领先大市"评级，玻璃基板因其更好的电气性能、更好的效率、更低的成本以及更适合的热膨胀系数等优势正引起业界的广泛关注，当前玻璃基板技术处于技术和工艺的前期导入阶段，建议关注在面板和芯片级玻璃基板领域均有所布局的沃格光电 [4]

证券研究报告 基金周度报告 2024 年 11 月 30 日 上证指数-上证基金指数走势图 -12% -2% 8% 18% 28% 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 基金指数 上证指数 | --- | --- | --- | |---------------------------------|------------------|----------| | 主要指数表现（涨跌幅 \n指数名称 | % ） \n60 日 | 年初至今 | | 上证指数 | -0.30 | 11.82 | | 中证基金 | -0.38 | 4.12 | | 股票基金 | -1.94 | 5.65 | | 混合基金 | -2.47 | 3.14 | | 债券基金 | 0.63 | 3.20 | | 货币基金 | 0.25 | 1.61 | 相关报告 1 基金行业周报（20241111-20241115）：恒生 A 股专精特新企业指数跟踪产品发行 2024-11-11 2 基金行业周报（20241021-20241025）：港股通 汽车指数跟踪产品发行 2024-10-19 3 基金行业周报（20240 ...

市场数据 - 上证指数收盘3363.98点，涨1.13% [2] - 深证成指收盘10756.55点，涨1.36% [2] - 创业板指收盘2255.50点，涨1.42% [2] - 科创50指数收盘1015.79点，涨0.83% [2] - 北证50指数收盘1321.62点，涨3.05% [2] - 沪深300指数收盘3947.63点，涨0.79% [2] A股市场概览 - 上证指数总市值637448亿元，流通市值496303亿元，市盈率11.74，市净率1.25 [2] - 深证成指总市值222144亿元，流通市值189331亿元，市盈率21.94，市净率2.24 [2] - 创业板指总市值60293亿元，流通市值48785亿元，市盈率33.02，市净率4.17 [2] - 科创50总市值35395亿元，流通市值21942亿元，市盈率47.93，市净率4.17 [2] - 北证50总市值2598亿元，流通市值1728亿元，市盈率39.16，市净率4.66 [2] - 沪深300总市值558550亿元，流通市值420448亿元，市盈率11.05，市净率1.23 [2] 市场策略 - 题材多点开花，三大指数收涨 [5] - 海南自贸区概念股大涨 [5] - 大消费方向表现活跃 [5] - 机器人概念股维持较强势头 [5] - 科技和自主可控方向 [8] - 科创领域的并购重组主题 [8] - AI应用方向 [8] - 互联网金融板块 [8] 基金研究 - 上证基金指数收报6888.96点，涨0.82% [9] - LOF基金价格指数收报4467.89点，涨0.57% [9] - ETF基金价格指数收报1229.45点，涨1% [9] - ETF总成交额约2262.16亿元 [9] 债券研究 - 1年期国债到期收益率下行2.0bp至1.35% [10] - 10年期国债到期收益率下行4.0bp至1.98% [10] - 1年期国开债到期收益率下行7.1bp至1.53% [10] - 10年期国开债到期收益率下行3.0bp至2.07% [10] - 国债期货10年期主力合约涨0.37% [10] - 5年期主力合约涨0.29% [10] - 2年期主力合约涨0.11% [10] 重要财经资讯 - 国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策，推动中央企业创业投资基金高质量发展 [11] - 财政部研究形成《金融机构国有资产评估监督管理办法》，现面向社会征求意见 [12] - 财政部、交通运输部研究制定《交通运输领域专项资金管理办法》 [15] - 美国拟对东南亚四国光伏产品征收反倾销税 [16] - 上海口岸今年免签入境外国人数为去年4.8倍 [17] - 美国官员表示拜登希望任期内增加对乌克兰的援助 [18] 行业动态 - 3款新原料取消备案，作为"已使用化妆品原料"进行管理 [19] - 上海市药品监督管理局召开化妆品政企互动座谈会 [20] - 新能源车企公布2024年11月销量，多家车企月度销量创新高 [23] 重点公司跟踪 - 维力医疗：一次性使用亲水涂层可视鼻胃肠管进入创新医疗器械特别审查程序 [24] - 凯普生物：公司及子公司获得发明专利授权 [25] - 先导智能：领跑固态电池领域，荣获高工金球奖两项大奖 [28] 湖南经济动态 - 华瓷股份：前三季度经营稳健，10月解禁1.89亿股限售股 [29] - 爱威科技：已累计回购公司股份72.20万股，成交总额1002.96万元 [30] - 湖南省对33个非洲国家实施进口零关税，更多非洲优质产品将进入湖南 [33]

报告公司投资评级 - 三友医疗(688085.SH)的投资评级为"增持"，评级变动为维持[2] 报告的核心观点 - 三友医疗的控股子公司水木天蓬获得国家药品监督管理局颁发的"超声外科手术设备"的医疗器械注册证，注册有效期为2024年11月21日至2029年11月20日[6] - 该超声外科手术设备具有多功能集成，适用于多个科室，能降低医院重复投入和患者负担，提高临床效率和安全性[7] - 三友医疗的产品线不断拓宽，超声外科设备的获批将补充现有产品，增强市场竞争力[7] - 公司坚持以疗法创新为基础，加大研发投入，积极开拓国内外市场，销售区域不断扩张，渠道深入下沉[8] - 预计2024-2026年营收分别为5.03、6.43、8.21亿元，归母净利润分别为0.50、1.15、1.59亿元，对应EPS分别为0.20、0.46、0.64元，当前股价对应PE分别为102.57、44.64、32.40倍，维持"增持"评级[8] 根据相关目录分别进行总结 涨跌幅比较 - 三友医疗在过去12个月内的涨跌幅为-7.46%，医疗器械行业为-10.69%[4][5] 财务预测 - 2022年主营收入为649.15百万元，2023年为460.39百万元，2024年预计为503.47百万元，2025年预计为643.40百万元，2026年预计为820.55百万元[6] - 2022年归母净利润为190.82百万元，2023年为95.58百万元，2024年预计为50.26百万元，2025年预计为115.48百万元，2026年预计为159.14百万元[6] - 2022年每股收益为0.77元，2023年为0.38元，2024年预计为0.20元，2025年预计为0.46元，2026年预计为0.64元[6] - 2022年每股净资产为7.40元，2023年为7.71元，2024年预计为7.88元，2025年预计为8.27元，2026年预计为8.80元[6] - 2022年P/E为27.02，2023年为53.94，2024年预计为102.57，2025年预计为44.64，2026年预计为32.40[6] - 2022年P/B为2.80，2023年为2.69，2024年预计为2.63，2025年预计为2.51，2026年预计为2.36[6]

市场数据 - 上证指数收盘3326.46点，涨跌0.93% [1] - 深证成指收盘10611.72点，涨跌1.72% [1] - 创业板指收盘2224.00点，涨跌2.50% [1] - 科创50收盘1007.39点，涨跌2.41% [1] - 北证50收盘1282.50点，涨跌3.06% [1] - 沪深300收盘3916.58点，涨跌1.14% [1] A股市场概览 - 上证指数总市值631454亿元，流通市值490822亿元，市盈率11.62，市净率1.23 [1] - 深证成指总市值219116亿元，流通市值186805亿元，市盈率21.66，市净率2.21 [1] - 创业板指总市值59449亿元，流通市值48102亿元，市盈率32.56，市净率4.11 [1] - 科创50总市值35119亿元，流通市值21764亿元，市盈率47.37，市净率4.13 [1] - 北证50总市值2519亿元，流通市值1681亿元，市盈率37.89，市净率4.52 [1] - 沪深300总市值555184亿元，流通市值417473亿元，市盈率10.96，市净率1.22 [1] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场策略：利好政策预期升温，关注券商及科技成长 [3] - 基金研究：基金行业周报概要 [3] - 基金研究：基金数据日跟踪 [3] - 债券研究：债券市场综述 [3] 重要财经资讯 - 宏观经济：11月PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点 [3][15] - 财经要闻：市场利率定价自律机制工作会议在京召开 [3][17] - 财经要闻：前10个月全国发行新增地方政府债券45689亿元 [3][20] - 财经要闻：前10个月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.6% [3][21] - 财经要闻：2024年1—10月全国新开工改造城镇老旧小区5.3万个 [3][22] - 财经要闻：欧元区11月通胀率升至2.3% [3][23] 行业及公司动态 - 行业动态：英国反倾销调查后或对中国挖掘机征收高达83.5%的关税 [3][24] - 行业动态：2024年犬猫宠物消费市场规模超3000亿元，同比增长7.5% [3][27] - 公司跟踪：洽洽食品（002557.SZ）：公司可转债触发回售条款 [3][28] - 公司跟踪：安徽合力（600761.SH）：拟1.97亿元收购好运机械65.15%股权和安鑫货叉51%股权 [3][29] - 公司跟踪：华东医药（000963.SZ）：全资子公司产品纳入国家医保目录 [3][32] 湖南经济动态 - 湘股动态：五矿新能（688779.SH）：拟以自有资金235,000万元对全资子公司增资 [3][33] - 湖南省地方动态及政策：湖南成立产业集群联盟 [3][34] 近期研究报告集锦 - 行业类：汽车行业2024年11月报：以旧换新政策持续发力，10月乘用车销量同比增长10.7% [4][35]

市场表现 - 上周上证指数上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%[3] - 沪深两市日均成交额为14905.43亿元，较前一周下降10.54%[3] 行业与风格 - 纺织服饰、商贸零售、轻工制造涨幅居前[3] - 中小盘股占有相对优势，上证50上涨0.90%，中证500上涨1.77%[3] 汇率与商品 - 美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2332，跌幅为0.17%[3] - ICE轻质低硫原油连续下跌4.32%，COMEX黄金下跌1.41%，南华铁矿石指数上涨3.71%，DCE焦煤下跌4.49%[3] 政策与预期 - 市场处于宏观经济及政策真空期，短期指数仍以震荡为主[20] - 12月份政治局会议及中央经济工作会议对明年经济定调，或成为影响市场走势的关键因素[20] 投资建议 - 关注科技和自主可控方向，如半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等[31] - 关注科创领域的并购重组主题[31] - 关注AI应用方向，如游戏、影视、广告等[31] - 关注券商板块，作为牛市旗手，市场在突破前期强压力位及密集成交区时，券商板块或将反复活跃[31] 风险提示 - 宏观经济下行风险[5] - 欧美银行风险[5] - 海外市场波动风险[5] - 中美关系恶化风险[5]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为"同步大市"，评级变动为维持 [2] 报告的核心观点 - 汽车行业在2024年10月22日至11月21日期间，涨跌幅为+7.06%，高于沪深300指数6.26个百分点，处于板块涨跌幅排名第8位 [5] - 新能源汽车月度产销再创历史新高，10月产销分别达到146.3万辆和143.0万辆，同比增长48.0%和49.6%，市场占有率达到46.8% [6] - 乘用车产销同比环比双增长，10月产销分别完成270.6万辆和275.5万辆，环比增长8.2%和9.1%，同比增长7.7%和10.7% [7] - 汽车出口同比环比双增长，10月出口54.2万辆，环比增长0.5%，同比增长11.1% [10] - 全国汽车报废更新补贴及汽车置换更新申请量均突破200万份，累计超过400万份，日均补贴申请量持续保持在高位 [10] - 投资策略建议关注"电动化"、"智能化"和"全球化"三条主线 [11] 市场回顾 - 汽车行业指数在2024年10月22日至11月21日期间涨跌幅高于整体水平，涨跌幅处于申万行业第8名 [28] - 汽车行业二级行业均实现上涨，汽车服务、摩托车及其他、汽车零部件、乘用车、商用车板块分别上涨+20.98%、+9.71%、+6.94%、+6.06%及+4.96% [28] - 汽车板块估值方面，截至11月21日，申万汽车板块静态市盈率为25.88倍，沪深300指数静态市盈率为12.99倍 [30] 汽车产业数据跟踪 - 汽车整体产销同比环比双增长，10月产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比增长7.2%和8.7%，同比增长3.6%和7.0% [34] - 新能源汽车月度产销再创历史新高，10月产销分别达到146.3万辆和143.0万辆，同比增长48.0%和49.6%，市场占有率达到46.8% [34] - 乘用车产销同比环比双增长，10月产销分别完成270.6万辆和275.5万辆，环比增长8.2%和9.1%，同比增长7.7%和10.7% [35] - 商用车市场表现相对疲弱，10月产销分别完成29.0万辆和29.8万辆，产量环比下降1.5%，销量环比增长5.0%，同比分别下降23.3%和18.3% [36] - 汽车出口同比环比双增长，10月出口54.2万辆，环比增长0.5%，同比增长11.1% [39] - 经销商库存环比、同比均下降，10月份汽车经销商综合库存系数为1.10，环比下降14.7%，同比下降35.3%，库存水平处于警戒线以下 [47] 政策及行业动态汇总 - 工信部多措并举扩大汽车消费，新启动一批公共领域车辆全面电动化试点 [54] - 国管局、中直管理局发文规范和加强中央和国家机关新能源汽车配备和使用管理 [56] - 六部门加快发展电动乘用车，稳步推进公交车电动化替代 [58] - 2024年第二批新能源汽车下乡车型目录发布，共45款车型 [62] - 商务部消费促进司宋英杰表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策 [64]

行业投资评级 - 电子行业"领先大市"评级 [7] 报告的核心观点 - 终端需求温和复苏，AI等新技术蓬勃发展，国内半导体设备销售额维持高位，被动元件行业景气度有望延续以及国产替代持续推进等积极因素 [7] 行情回顾 - 报告期内，申万电子指数+14.4%，在申万一级行业中排名第5 [82] - 申万电子三级行业全部上涨，涨幅中位数为+12.91% [82] - 涨跌幅前三分别为光学元件（+28.6%）、半导体设备（+27.0%）、集成电路封测（+23.1%），涨跌幅后三分别为其他电子Ⅲ（+9.3%）、印制电路板（+6.9%）、消费电子零部件及组装（+6.1%） [82] 半导体景气度跟踪 半导体销售额 - 全球半导体销售额9月实现553亿美元，同比+23.2%；1-9月累计实现4458亿美元，同比+18.8% [92] - 中国半导体销售额9月实现160亿美元，同比+22.9%；1-9月累计实现1340亿美元，同比+23.9% [92] 存储芯片价格 - 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳 [100] - 11月19日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.82、3.77、4.79美元，月环比分别-5.7%、-0.5%、-1.4% [100] - 11月19日，256、512GB SSD行业市场价分别为15.4、26.7美元，月环比分别-0.6%、-1.1% [100] 半导体设备销售额 - 全球半导体设备销售额2024Q2实现267.8亿美元，同比+3.8%；2024年累计实现532.0亿美元，同比+1.1% [108] - 中国大陆半导体设备销售额2024Q2实现122.1亿美元，同比+61.7%；2024年累计实现247.3亿美元，同比+84.4% [108] 台湾晶圆代工企业营收 - 台积电10月营收3142亿新台币，同比+29.2%；1-10月累计营收23400亿新台币，同比+31.5% [119] - 联电10月营收214亿新台币，同比+11.4%；1-10月累计营收1933亿新台币，同比+3.5% [119] 终端需求景气度跟踪 - 全球智能手机出货3.16亿台，同比+4.01%，环比+10.76%；中国智能手机出货0.69亿台，同比+3.2%，环比-3.94% [119] - 全球PC出货6880万台，同比+0.88%，环比+6.01%；全球平板电脑出货3960万台，同比+20.36%，环比+15.12%；中国平板电脑出货768万台，同比+9.30%，环比+6.67% [125] - 全国汽车销量10月实现305.3万辆，同比+7.00%；1-10月销量累计2462.4万辆，同比+2.7% [130] - 全国新能源汽车销量10月实现143万辆，同比+49.6%；1-10月销量累计975万辆，同比+33.93% [130] PCB行业跟踪 印制电路用覆铜板进出口情况 - 10月进口2282吨，同比-23%，环比-33%；出口7453吨，同比+16%，环比+24% [136] - 10月进口均价3.35万美元/吨，同比+26%，环比+22%；出口均价0.61万美元/吨，同比-7%，环比-14% [136] 台湾PCB行业营收情况 - 10月实现营收709亿新台币，同比增长1%，环比增长-1%；年初至10月累计营收6269亿新台币，同比增长9% [145] 台湾PCB公司营收情况 - 金像电10月实现营收31亿新台币，同比增长4%，环比增长-8%；年初至10月累计营收320亿新台币，同比增长31% [149] - 健鼎10月实现营收56亿新台币，同比增长11%，环比增长-4%；年初至10月累计营收544亿新台币，同比增长11% [149] 面板行业跟踪 - 液晶电视面板价格保持稳定，显示器面板价格持续下跌，笔记本面板价格出现下滑 [152] 相关行业三季报分析 被动元器件行业三季报分析 - 2024年前三季度申万被动元件行业共实现营业收入336.58亿元，同比增长14.27%；实现归母净利润45.68亿元，同比增长19.82% [160] 消费电子行业三季报分析 - 2024年前三季度申万消费电子行业共实现营业收入11575.47亿元，同比增长22.78%；实现归母净利润474.34亿元，同比增长15.10% [168] 行业及公司动态 行业新闻 - Techinsights：华为Harmony OS的出货量在中国市场份额从13%增至15% [175] - TechInsights：双十一期间中国智能手机销量反弹26%，达到950万台 [176] - 预计2025年手机面板出货量将微跌1.7%，陆系厂商占比将超过70% [178] - 工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议 [180] - 百度发布小度AI眼镜：全球首搭中文大模型，支持边走边问、第一视角拍摄等 [183] 公司动态 - 沪电股份（002463.SZ）：计划分两期新建AI芯片配套HDI板项目 [186] - 沃格光电（603773.SH）：股份转让价格&总价上调50% [186]