报告行业投资评级 - 行业投资评级为"同步大市" [1] 报告的核心观点 - 1-9月份全国电源及电网投资金额维持增长,其中电网工程完成投资3982亿元,同比增长21.1% [1] - 1-9月份全国发电设备新增容量2.42亿千瓦,同比增长7%,其中太阳能发电设备新增容量1.61亿千瓦,同比增长25%,风电设备新增容量0.39亿千瓦,同比增长17% [3] - 1-9月份变压器出口金额46.7亿美元,同比增长24.5%,出口数量22.4万台,同比增长7.6%,出口均价2.08万美元/台,量价均有提升 [4] - 1-9月份太阳能电池出口金额246.8亿美元,同比下降31.7%,出口数量增幅27%,出口金额下降主要受价格拖累 [4] - 建议关注长高电新和长缆科技,前者高压隔离开关资深厂商,后者电缆附件国产领先企业,均受益于电网及新能源需求 [4] 电网投资 - 1-9月份全国220kv及以上输电线路新增1.45万千米,同比下降28%,全国220kv及以上变电设备容量新增1.38亿千伏安,同比下降2.35% [3] - 电网工程投资金额的增长与线缆、设备容量新增量存在差异,预计重点工程项目对电网工程投资贡献较大 [3] - 国家能源局发布通知,推动一批配套电网项目建设,其中年内投产的新能源配套电网重点项目33个,年内新开工的新能源配套电网重点项目37个,大部分为500kv及以上电压等级 [3] 电源投资 - 1-9月份全国发电设备新增容量2.42亿千瓦,同比增长7%,其中太阳能发电设备新增容量1.61亿千瓦,同比增长25%,风电设备新增容量0.39亿千瓦,同比增长17% [3] - 水电设备新增容量797万千瓦,同比增长1%,火电设备新增容量0.33亿千瓦,同比下降15% [3] 电力设备出口 - 1-9月份变压器出口金额46.7亿美元,同比增长24.5%,出口数量22.4万台,同比增长7.6%,出口均价2.08万美元/台,量价均有提升 [4] - 1-9月份太阳能电池出口金额246.8亿美元,同比下降31.7%,出口数量增幅27%,出口金额下降主要受价格拖累 [4] 重点公司 - 长高电新(002452)是高压隔离开关资深厂商,传统产品向高电压等级市场持续迈进,新品类业务拓展GIS、GIL、变压器等产业链协同产品,订单量饱满 [4] - 长缆科技(002879)是电缆附件国产领先企业,500kv产品受益于高电压等级电网建设及海上风电等新能源需求,新收购双江能源拓展变压器绝缘油市场,受益于油浸式变压器出口走量 [4]

报告的核心观点 - 大盘震荡上行,沪指迎来四连涨。市场在量能保持在两万亿水平,以及各项政策发力预期的背景下,对市场底部仍会形成有力支撑,因此指数层面大概率会保持震荡上涨趋势。[1][3] - 在前三季度经济数据披露完毕后,历史经济数据对市场的影响作用减弱,市场开始积极预期财政政策加码发力,叠加资本市场赚钱效应正反馈,市场风险偏好仍有继续上行动力。[3] - 在政策支持力度持续加大的背景下,上周商品房销售量延续回暖态势。30大中城市商品房成交面积环比增加15.28%,其中一二三线城市环比分别增加27%、5.14%、17.20%,市场需求延续回暖态势。[33] - 9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆,环比分别增长12.2%和14.5%,同比分别下降1.9%和1.7%。其中,新能源汽车产销分别达到130.7万辆和128.7万辆,同比分别增长48.8%和42.3%,市场占有率达到45.8%。[34] 报告目录总结 市场策略 - 大盘震荡上行,沪指迎来四连涨。市场在量能保持在两万亿水平,以及各项政策发力预期的背景下,对市场底部仍会形成有力支撑,因此指数层面大概率会保持震荡上涨趋势。[1][3] - 在前三季度经济数据披露完毕后,历史经济数据对市场的影响作用减弱,市场开始积极预期财政政策加码发力,叠加资本市场赚钱效应正反馈,市场风险偏好仍有继续上行动力。[3] 基金研究 - 10月23日,上证基金指数收报6854.63点(0.33%),LOF基金价格指数收报4444.14点(0.29%),ETF基金价格指数收报1209.19点(0.33%)。日内光伏类品种表现突出。[5] 债券研究 - 10月23日,1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.43%,10年期国债到期收益率上行1.0bp至2.16%,1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至73bp。[6] 宏观经济 - 国家发展改革委抓紧会同相关行业部门和各地方,筛选确定了"两个1000亿元"提前批次的项目清单,按程序已经下达。其中,"两重"建设项目121个、带动总投资约8800亿元,中央预算内投资计划项目526个、带动总投资约9300亿元。[7] - 中央政府将于2024年10月30日在澳门发行50亿元人民币国债,充分体现了对澳门发展现代金融业、促进经济适度多元的支持。[8] - IMF警告,地缘政治裂痕加剧可能影响全球经济长期增长前景。IMF在报告中指出,如果地缘政治紧张局势继续恶化,可能会出现更加分裂的全球贸易格局。[9][10] - 中央企业前三季度在战略性新兴产业领域持续加大资源投入力度,累计完成投资1.4万亿元,同比增长17.6%,占总投资规模的近40%。[11] 行业动态 - 工信部表示,将结合消费品以旧换新政策,落实好相关政策文件,加快释放内需市场,积极开拓国际市场,持续做强做大中国消费电子产业。[16] - 2024H1中国液冷服务器市场规模达到12.6亿美元,同比增长98.3%。预计2023-2028年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%。[17] - 工信部表示,将多措并举扩大汽车消费,优化汽车生产准入管理政策,支持技术创新发展,更好服务企业国际化发展。[18] - 华为正式发布nova13,标准版升级了卫星通话功能,首次支持发送北斗卫星图文消息。[20] - 存储芯片现货价触底反弹后趋稳,NAND和DRAM产品价格回调幅度有所分化。[21] 公司动态 - 大金重工首个由公司负责运输的海外海工项目第一船单桩顺利到港交付。[22] - 润本股份前三季度实现净利2.6亿元,同比增长44.4%。[23] - 香飘飘公司董事、总经理杨冬云先生辞职,蒋建琪先生成为公司实际控制人。[25] - 甘源食品前三季度收入和利润显著改善,第三季度收入和净利润均有大幅增长。[26] 湖南经济动态 - 松井股份高端消费电子业务市场份额提升,乘用车业务发展提速。[27] - 湖南前三季度37.2万户次纳税人获近千亿元税收信用贷款,助力解决中小微企业融资难问题。[28]

核心观点 - A股方面,三季度经济数据落地,政策持续发力支撑A股。上周五A股实现企稳放量大幅反弹,多项政策持续发力对权益市场底部企稳形成有力支撑,市场大概率呈现震荡上行走势。[4][9] - 海外方面,美国新一期零售销售数据公布,控制组零售销售增速较高并超预期,进一步提升了美国经济软着陆的概率,美股继续震荡走强。但在美国大选以及11月美联储降息之前,市场仍存较大不确定性,美股或维持震荡。[4][6] 大类资产周度跟踪 - 上周全球大类资产中,表现较为亮眼的为伦敦金现、恒生指数、纳斯达克指数和标普500,涨跌幅分别为28.82%、24.66%、22.19%和21.91%。表现相对不佳的为圣保罗IBOVESPA指数和美国10年期国债,涨跌幅分别为-3.12%和-0.72%。[8] - 上周A股各大指数均收涨,其中科创50、中证1000和创业板指表现相对靠前,上周涨跌幅分别8.87%、6.14%和4.49%。从规模来看,小盘指数表现好于中盘指数好于大盘指数,从风格来看,成长指数表现好于价值指数。[9][10] 债券市场 - 长端利率或维持震荡,短端利率或有望下行。9月消费数据表现较好,出口及社融数据仍有待改善,有待修复的经济基本面对利率下行存在支撑,但后续对政策发力预期持续存在的情形下,长端利率下行空间也受到一定约束。[5] - 货币政策持续放送宽松信号,多数利率有所下行。10年期国债收益率下行2.32bp至2.12%,10年期国开债收益率下行2.52bp至2.20%。短端1年期国债利率上行1.50bp至1.43%,1年期国开债利率下行1.57bp至1.71%。[13] 大宗商品 - 原油方面,由于中东地缘政治局势紧张程度有所减缓、IEA、OPEC同时下调原油需求预期,需求偏弱预期交易再度主导市场,WTI一度跌破69美元/桶。但在地缘政治反复的情况下,油价大概率呈现宽幅震荡趋势。[15][16] - 贵金属方面,由于朝鲜半岛局势升级以及美国大选不确定性影响,贵金属高位震荡上行。但需要谨防价格高位带来的技术性回调,降息后的流动性改善仍将支撑金价,建议逢低布局。[15][16]

报告行业投资评级 报告给出了行业的"领先大市"投资评级。[66][67] 报告的核心观点 1) 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长。[7] 2) 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察。上周商品房销售量延续回暖态势,但下行趋势暂未出现明显逆转。[7][8] 3) 短期来看,各项政策正在形成合力,市场筑底或将加速。政策支持力度持续加大,上周商品房成交面积环比增加,一线城市引领市场。[8][9][10] 分组内容总结 商品房市场概况 1) 上周30大中城市商品房成交面积环比增加15.28%,其中一二三线城市环比分别增加27%、5.14%、17.20%。[11][15][16] 2) 截至2024年9月,全国商品房销售面积同比下降17.1%,销售额同比下降22.7%,降幅呈持续收窄态势。[17][18] 3) 上周上海商品房成交均价环比下跌10.30%,各能级城市二手房挂牌价指数均环比下跌。[19][20][21][22][23][24] 4) 上周十大城市商品房成交规模继续上升,库存去化周期相比上周有所收窄。[26][27][28] 土地市场概况 1) 上周土地市场供需两端均有所缩量,这可能与近期政策要求控制土地供给增量有关。[29][30][31][32] 2) 上周成交楼面价环比有所下跌,100大中城市成交土地溢价率明显回升,其中三线城市上升较为明显。[33][34][35][36] 房地产开发投资情况 1) 截至2024年9月,全国房地产累计开发投资78680亿元,同比减少10.1%;住宅投资59701亿元,同比减少10.5%。[38][39] 2) 截至2024年9月,全国房屋施工面积、新开工面积、竣工面积均同比下降。[40][41][42] 3) 截至2024年8月,全国房地产开发计划累计总投资933576.58亿元,同比减少4.4%;累计土地购置费26407.61亿元,同比减少5.8%。[43][44] 房地产与宏观经济 1) 截至2024年8月,地方本级政府性基金收入中,累计国有土地使用权出让收入同比减少25.4%。[46][47] 2) 截至2024年8月,全国税收收入中,房产税、契税、土地增值税等房地产相关税种收入均同比下降。[46][47] 3) 截至2024年9月,全国挖掘机开工小时数同比增加6.9%,建材家居景气指数同比下降4.87%,水泥、钢材产量同比均有所下降。[51][52][53] 房地产与资本市场 1) 近年来,国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致。[57][58] 2) 房地产板块与上证综指、金融板块存在较强的相关性。[59][60] 3) 煤炭、钢铁等商品价格与房地产行业指数的走势均存在一定的时滞性。[61][62]

报告行业投资评级 报告维持行业"同步大市"的评级。[21] 报告的核心观点 市场回顾 1) 9-10月（2024.9.18-2024.10.17）汽车行业指数涨跌幅低于整体水平,涨跌幅处于申万行业第27名。[5] 2) 本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%,汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%,低于沪深300指数5.49pcts。[5] 3) 申万汽车二级行业均实现上涨,商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨+18.04%、+14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。[5] 4) 本月（截至10月17日）申万汽车板块静态市盈率为22.84倍,沪深300指数静态市盈率为12.61倍。[6] 汽车产业数据跟踪 1) 9月汽车产销环比增长,新能源汽车产销同比快速增长。[7][8][9][10][11][12] 2) 9月乘用车产销同比环比双增长。[8][9] 3) 9月商用车产销环比增长,同比下降。[10][11] 4) 9月汽车出口同比环比双增长。[9] 5) 9月经销商库存环比、同比均下降,库存水平位于警戒线位置以下。[17] 政策及行业动态 1) 工信部将研究新能源汽车双积分管理向碳排放管理转变。[19] 2) 发改委等6部门鼓励采用电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭。[19] 3) 工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,发布我国首个汽车智能安全评价体系。[19][20] 4) 工信部表示年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动。[20] 5) 七部门加强报废机动车回收监督管理。[21] 6) 截至10月16日24时,全国汽车报废更新补贴申请量已超过142万份。[21] 根据目录分别进行总结 1. 报告行业投资评级 报告维持行业"同步大市"的评级。[21] 2. 报告的核心观点 市场回顾 1) 9-10月（2024.9.18-2024.10.17）汽车行业指数涨跌幅低于整体水平,涨跌幅处于申万行业第27名。[5] 2) 本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%,汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%,低于沪深300指数5.49pcts。[5] 3) 申万汽车二级行业均实现上涨,商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨+18.04%、+14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。[5] 4) 本月（截至10月17日）申万汽车板块静态市盈率为22.84倍,沪深300指数静态市盈率为12.61倍。[6] 汽车产业数据跟踪 1) 9月汽车产销环比增长,新能源汽车产销同比快速增长。[7][8][9][10][11][12] 2) 9月乘用车产销同比环比双增长。[8][9] 3) 9月商用车产销环比增长,同比下降。[10][11] 4) 9月汽车出口同比环比双增长。[9] 5) 9月经销商库存环比、同比均下降,库存水平位于警戒线位置以下。[17] 政策及行业动态 1) 工信部将研究新能源汽车双积分管理向碳排放管理转变。[19] 2) 发改委等6部门鼓励采用电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭。[19] 3) 工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》,发布我国首个汽车智能安全评价体系。[19][20] 4) 工信部表示年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动。[20] 5) 七部门加强报废机动车回收监督管理。[21] 6) 截至10月16日24时,全国汽车报废更新补贴申请量已超过142万份。[21]

报告的核心观点 - 2024年前三季度，公司营业收入为 19.48 亿元，同比下降 7.92%；归母净利润为 2.81 亿元，同比增长 4.72%；扣非归母净利润为 2.92 亿元，同比增长 6.05%。[18] - 2024年前三季度，公司实现营收 13.23 亿元，同比+44.34%，归母净利润 1.55 亿元，同比+630.85%，扣非归母净利润 1.52 亿元，同比+596.01%。[19] - 2024年前三季度，公司实现净利 5.2 亿元，同比增长 170.42%。[21] 公司业绩分析 迈克生物 - 公司业绩下滑主要系行业集采政策执行和公司加速销售模式以及业务结构的调整所致。[18] 佩蒂股份 - 公司海外市场代工业务全面恢复，新西兰工厂生产启动后带来业务增量，同时有效降低了客户集中度，海外业务抗风险能力进一步提升。[19] - 自有品牌建设方面，公司自有品牌定位逐步清晰，随着品类向宠物主粮领域拓展，品牌影响力和市占率有望进一步得到提升。[19] 锦波生物 - 公司医疗器械产品重点是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的三类医疗器械植入剂产品。[21] - 公司扩充销售团队，销售人员薪酬和费用增加以及品牌推广力度加大，宣传推广费用增加，导致今年前三季度公司销售费用攀升至 1.72 亿元，同比增长 55.51%。[21]

报告投资评级 - 买入评级[1][6] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是宁德时代，是全球电池龙头公司，综合竞争力远超同行，看好其未来发展[4] 相关目录总结 财务数据方面 - 报告给出了2022A - 2026E的主营收入归母净利润每股收益等预测指标，如2022A主营收入3,285.94亿元，2024E归母净利润521.60亿元，2026E每股收益17.92元等[3][7] - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收2590.45亿元同比降低12.09%，归母净利润360.01亿元同比增长15.59%，扣非归母净利润321.76亿元同比增长19.26%[3] - 报告研究的具体公司三季度末存货为552.15亿元较二季度末有增长，产能利用率较为饱满且相比二季度提升十个点左右[4] 盈利与市场份额方面 - 报告研究的具体公司三季度归母净利润环比增长6.32%，毛利率持续提升，净利率环比微降，电池单Wh毛利额维持相对稳定[4] - 报告研究的具体公司前三季度整体销量接近330GWh，第三季度销量环比第二季度提升15%以上，储能占比超过20%[4] - 报告研究的具体公司在全球和国内动力电池市场份额均有提升，如2024年1 - 8月全球动力电池市场份额37.1%同比提升1.6个百分点，2024年1 - 9月国内动力电池市场份额45.9%同比提升3.1个百分点[4]

报告的核心观点 市场策略 - 科技股延续强势，北证 50 创新高 [1][3] - 半导体板块冲高回落 [3] - 低空经济方向反复活跃 [3] - 北交所个股全面大涨 [3] 估值层面 - 上证指数、科创 50 指数、创业板指数、万得全 A 指数的市盈率和市净率估值情况 [3] - 北证 50 指数的市盈率和市净率估值处于历史高位 [3] 资金层面 - 市场成交额有所增加 [3] 市场策略建议 - 科技股、顺周期板块、券商板块、受益降息的估值弹性品种、科技成长方向等方向可关注 [3][4] 报告分类总结 基金研究 - 上证基金指数、LOF基金价格指数、ETF基金价格指数的表现 [5] - ETF总成交额情况 [5] - 科创成长类ETF品种表现突出 [5] 债券研究 - 国债、国开债收益率变动情况 [6] - DR001、DR007利率变动情况 [6] - 信用利差变动情况 [6] - 国债期货价格变动情况 [6] 宏观经济 - 1年期和5年期以上LPR下调25个基点 [7] 财经要闻 - 习近平对国家级经济技术开发区工作作出重要指示 [8][9] - 金融部门密集发声，增量政策"组合拳"加快落实推进 [10] - 第三届融媒体与国家治理论坛成功举办 [11] - 广交会彰显外贸亮点 [12] - 世贸组织首席经济学家：中国在出口方面表现强劲 [13] 行业动态 - 9月家用空调产销大幅增长，内外销共同发力 [14] - 广东省印发光芯片产业发展行动方案 [15] - 9月宠物食品出口额同比持续回升 [16] - 今年前9个月电网工程投资同比增长21.1% [17] - 牧原股份、温氏股份公告取得股票回购贷款 [19] 重点公司跟踪 - 春风动力2024年三季报，归母净利润同比+48.95% [20] - 凯因科技2024Q3扣非归母净利润同比+23.69% [21] - 光启技术与株洲政府签署项目合作合同 [22] - 科达利投建马来西亚锂电池精密结构件项目 [23] 湖南经济动态 - 蓝思科技前三季度实现扣非归母净利润同比增长45.96% [24] - 中国先进硬质材料及工具国际博览会在株洲开幕 [25][26] 风险提示 - 海外市场和地缘政治风险、政策不及预期等 [27] - 行业政策变化风险、产品价格下降风险、国际贸易摩擦风险等 [28][29] - 原材料价格波动、政策落地情况不及预期、物流行业复苏不及预期 [29]

报告核心观点 1. 2024年第三季度大类资产表现回顾 [1][2][12][13] - 多数大类资产上涨,其中恒生指数涨幅19.3%领跑,沪深300涨幅16.1%,黄金涨幅13.2% - 美股表现中规中矩,美债利率有所下行,美元指数下降4.8%,原油大跌15.6% - 总体来看,2024年第三季度全球大类资产表现为权益>黄金>债券>原油 2. 2024年第三季度大类资产配置组合表现 [14][15][16][17][18][19][20] - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合区间收益分别为1.98%、4.53%、6.91%、7.21%和7.54%,均低于沪深300表现 - 五种风险偏好组合年化波动率分别为2.07%、5.95%、10.40%、10.22%和10.98%,最大回撤分别为-0.63%、-2.32%、-4.39%、-4.32%和-4.67% - 权益类资产是主要风险来源,债券类资产风险贡献较小 3. 2024年第三季度宏观分析 [28][29][30][31][39][40][41][42][43][44][45][46] - 美联储9月超预期降息50个基点,预计2024年将再降息两次 - 美国就业市场有所改善,但仍存在下行压力,可能影响11月降息幅度 - 欧元区经济增长承压,通胀压力依然存在,欧央行货币政策面临调整压力 - 日本经济复苏态势良好,通胀水平已达央行目标,预计2024年底加息概率较大 4. 2024年第四季度大类资产定性分析 [67][68][69][70][71][72] - 权益资产方面,A股和港股有望迎来阶段性行情 - 债券资产方面,利率或在资金面宽松下反复震荡 - 大宗商品方面,原油和贵金属可适当配置 - 现金资产方面,随权益市场转暖,性价比降低,适当减配 5. 基于量化模型的资产组合构建 [73][74][75][76][77][78][79][80] - 权益类资产中,重点配置券商、消费、科技等板块,同时配置部分港股ETF - 债券类资产中,配置利率债和信用债 - 商品类资产中,配置黄金和原油

报告行业投资评级 - 行业投资评级为"领先大市"[8]，表示行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。 报告的核心观点 1) 2024年9月重卡行业销量约5.6万辆,环比下滑10%,同比下滑35%,主要受到终端需求疲软和油价下调的影响[5] 2) 新能源重卡销量保持高速增长,9月销量7883辆,同比增长148.44%,渗透率达18.14%[5] 3) 新能源重卡市场集中度较低,市场竞争激烈,前五大企业市占率为61.81%[6] 4) 四季度重卡销量有望加速回暖,在政策刺激下新能源重卡销量有望维持高增长[7] 行业研究报告概要 1) 行业投资评级及评级说明[8] 2) 2024年9月重卡行业销量数据及分析[5] 3) 新能源重卡市场格局及竞争情况[6] 4) 四季度行业需求及投资建议[7]