报告公司投资评级 宝武镁业维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年三季度公司营收同比增长11.86%,但利润同比下滑60.55%,主要受镁价下跌影响 [2] 2) 公司上游拥有丰富的白云石资源,未来产能有望达到50万吨/年 [3] 3) 公司下游布局压铸、制氢等多领域,已与多家知名企业建立合作关系 [4] 财务数据分析 1) 预计公司2024-2026年营收分别为89.78/124.14/163.94亿元,归母净利润为3.06/7.05/9.58亿元 [5] 2) 公司2023-2026年毛利率预计为13.4%/12.3%/14.8%/15.3%,净资产收益率为5.8%/5.6%/11.4%/13.4% [8][9] 3) 公司资产负债率维持在46.9%-41.8%之间,流动比率和速动比率较为稳定 [9]

报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 行情表现 - 2024年第三季度煤炭板块上涨1.24%，但跑输上证指数11.2个百分点 [3] - 焦炭、动力煤、焦煤细分行业中宝泰隆、中煤能源、安源煤业涨幅最大 [3][12] 基金持仓情况 - 2024年第三季度公募基金重仓股中煤炭股持股数量和持仓市值占比均有所下降 [4][5][14] - 煤炭板块的低配幅度有所扩大 [14][16] - 2024年第三季度煤炭股总持仓量环比下降,但有12家公司获得增持 [17][18] 长期投资价值 - 通过测算,煤炭股上市以来至2024年三季度的平均复合收益率为9.5%,如再投资分红收益则为10.2% [22][23] - 央行增持回购再贷款政策落地,高股息煤炭有望成为未来配置主线 [20] 投资建议 - 重点推荐三个方向:优质分红股、双焦弹性股、长期增量股 [24]

报告行业投资评级 - 申万基础化工行业指数维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 并购六条正式落地,新一轮并购重组升温 [2][3] 2. 部分农药价格触底反弹,关注农药板块底部机会 [2][3] 3. 化工行业有望进入新一轮长景气周期,包括: - 核心资产进入长期配置价值区间 [27][28] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性 [27] - 重视需求确定性向上的方向 [27][28] - 重视化工高分红资源股价值重估 [28] 报告目录分析 1. 核心观点 - 并购重组行情升温,部分农药价格反弹 [2][3] 2. 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数涨幅超过大盘 [29][30][31][32] - 子板块中粘胶、其他橡胶制品等涨幅领先 [32] 3. 化工板块个股表现 - 个股涨幅前十名包括安道麦A、海达股份等 [33] - 个股跌幅前十名包括正丹股份、双乐股份等 [33] 4. 本周重点新闻及公司公告 - 并购重组事项 [2][3][36][37][40] - 部分农药价格反弹 [2][3][36] - 重点公司三季报业绩情况 [37][38][39] 5. 产品价格及价差变动分析 - 本周化工品价格涨跌情况 [41][42][43][44][45][46] - 主要化工品价差变动情况 [47][48]

报告行业投资评级 报告维持电气设备行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 硅料弱势维持,硅片价格微幅下滑。硅料价格维持在每公斤40元左右,硅片价格分别调整到每片1.1元、1.25元和1.45元。[7][8][9] 2. 电池片价格保持稳定,组件价格有望上涨。P型M10和G12电池片均价分别为每瓦0.28元和0.285元,组件价格有望上涨2-3分。[9][11] 3. 新能源发电投资建议关注一体化组件企业、新型电池技术企业、硅片企业、逆变器龙头和储能电池供应商等。[12] 4. 新能源汽车投资建议关注龙头企业、二线锂电企业、锂电材料企业、零部件龙头和新势力车企。[20] 5. 工控及电力设备投资建议关注电力储能环节。[26] 行业数据分析 1. 工业制造业增加值同比有所下滑,工业增加值累计同比增速有所放缓。[26] 2. 固定资产投资完成额累计同比增速有所回升。[26] 3. 有色金属价格呈现下降趋势。[26]

行业投资评级 - 报告给予公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 前9月累计用电量同比增长7.9%,第三产业和居民用电保持高增长 [28] - 风电和光伏装机规模持续提升,装机容量分别增长19.8%和48.3% [29] - 工业绿色低碳发展取得积极进展,工业节能降碳持续推进 [33] - 国家及省级碳排放统计核算体系建设取得进展,提升碳排放相关能力 [35] 行业动态总结 1. 国网江苏首次大规模实施骨干电网输电通道卫星巡视,提升运维效率 [29] 2. 河南可再生能源装机占总装机比重超50%,分散式风电装机居全国第一 [30] 3. 工信部发布电力装备制造业数字化转型实施方案,推动行业数字化 [31] 4. 贵州出台新型储能参与电力市场交易实施方案,鼓励新型储能发展 [34] 5. 国家发改委等部门印发碳排放统计核算体系工作方案,完善碳排放管理 [35] 6. 河北南网电力现货市场规则发布,推进电力市场化改革 [36] 7. 第三届"一带一路"能源部长会议在青岛召开,推动国际能源合作 [37] 8. 工信部公布第六批国家工业遗产名单,加强工业遗产保护 [38] 上市公司动态 1. 中国核电控股股东增持公司股份 [39] 2. 聚光科技前三季度业绩预喜,扭亏为盈 [39] 3. 中再资环三季度业绩可能亏损,股价波动较大 [39] 4. 祥龙电业前三季度业绩有所改善 [40] 5. 龙源电力拟收购国家能源集团8家新能源公司股权 [40] 6. 节能环境、中环环保三季度业绩同比增长 [40] 7. 天壕能源、三维化学、中泰股份三季度业绩同比下滑 [41] 8. 岳阳林纸拟回购注销部分限制性股票 [41] 9. 荣晟环保完成注销回购股份,控股股东持股比例被动增加 [41]

行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"优于大市(维持)"的投资评级 [2] 报告的核心观点 白酒板块 - 茅台业绩稳定兑现,彰显行业龙头经营韧性 [3] - 预计上市公司表现有所分化,龙头酒企凭借品牌、渠道等优势预计仍能实现平稳增长,部分小酒企或承压 [3] - 建议两条主线布局:1)超跌的确定性龙头,如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;2)基本面趋势较好叠加估值低位的优质标的,如老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等 [3] 啤酒板块 - 成本改善确定性较高,行业高端化发展方向清晰,预计主要啤酒企业中高档大单品有望带动吨价稳健增长 [8] - 建议关注具备基本面支撑的优质龙头,如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒 [8] 调味品板块 - 龙头公司从产品、渠道、供应链、内部管理等方面进行变革,有望改善经营业绩 [8] - 建议关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业 [8] 乳制品板块 - 消费场景持续恢复,中长期高端化与多元化趋势不改,建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [9] 餐饮供应链板块 - 政策面利好频出,基本面拐点有望出现,建议关注业绩韧性更强的龙头公司和下游需求有望修复的弹性标的 [9] 休闲食品板块 - 头部企业通过不断完善产品和渠道力持续提高市占率,建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的 [10] 食品添加剂板块 - 下游产业复苏带动需求回暖,建议关注百龙创园、晨光生物 [10] 投资建议 - 白酒板块:推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等 [10] - 啤酒板块:推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒,建议关注华润啤酒 [10] - 软饮料板块:建议关注东鹏饮料、农夫山泉 [10] - 调味品板块:建议关注中炬高新、海天味业 [10] - 乳制品板块:建议关注伊利股份、蒙牛乳业 [10] - 餐饮供应链板块:建议关注业绩韧性更强的龙头公司和下游需求有望修复的弹性标的 [10] - 休闲零食板块:建议关注红利延续标的和有望实现困境反转的标的 [10] - 食品添加剂板块:建议关注百龙创园、晨光生物 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年第三季度公司实现营业收入388.45亿元,同比增长15.29% [4] - 茅台酒和系列酒分别实现营业收入325.59亿元和62.46亿元,分别同比增长16.32%和13.14% [4] - 直销渠道实现营业收入182.61亿元,同比增长23.50%,增速快于批发代理渠道 [4] - i茅台实现酒类不含税收入45.16亿元,同比减少18.37% [4] 盈利能力略有下降 - 2024年第三季度公司毛利率为91.05%,同比下降0.47个百分点 [4] - 税金率同比提高0.41个百分点,销售费用率同比提高0.38个百分点,管理费用率同比下降0.68个百分点 [4] - 综合影响下,归母净利率同比略下降0.90个百分点至49.25% [4] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1732.4亿元、1906.0亿元和2076.7亿元,同比增速分别为15.1%、10.0%和9.0% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为868.2亿元、960.3亿元和1048.8亿元,同比增速分别为16.2%、10.6%和9.2% [4] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023年公司毛利率为92.0%,净利润率为52.5%,净资产收益率为34.7% [6] - 2024-2026年公司毛利率维持在91.9%-92.1%,净利润率维持在53.1%-53.5%,净资产收益率维持在36.6%-37.5% [6] - 2023-2026年公司营业收入增速分别为18.0%、15.1%、10.0%和9.0%,净利润增速分别为19.2%、16.2%、10.6%和9.2% [6] - 2023-2026年公司资产负债率维持在17.8%-19.6%之间,流动比率维持在4.3-4.8之间 [6] 现金流情况 - 2023-2026年公司经营活动现金流分别为66,593百万元、97,916百万元、99,722百万元和110,862百万元 [7] - 2023-2026年公司投资活动现金流分别为-9,724百万元、-3,869百万元、-3,902百万元和-3,651百万元 [7] - 2023-2026年公司融资活动现金流分别为-58,889百万元、-65,000百万元、-74,750百万元和-83,720百万元 [7]

1. 投资评级和核心观点 1) 报告行业投资评级为"优于大市"[3] 2) 报告的核心观点包括: - 增值电信业务对外开放,引入新市场参与者,为国内IDC及国产算力提供放量机会[1][2] - 政府推动+产业链需求,光芯片及相关器件或迎来放量发展[1] 2. 行业要闻总结 1) 工信部启动增值电信业务扩大对外开放试点工作,外资企业可在试点地区独资经营IDC、在线数据处理等业务[2][14][15] 2) 中国电信服务器集采中,国产化系列占比超67.5%,表明算力国产化进程持续向好[4] 3) 前三季度通信业经济运行情况显示,5G用户规模持续扩大,但运营商收入增长乏力,5G市场或进入存量博弈阶段[5][16] 4) 工信部支持东部地区先行先试,探索5G-A建设和应用,鼓励西部合理布局重大算力设施[6][18] 3. 重点领域投资机会 1) IDC、国产算力:奥飞数据、数据港、润泽科技、华丰科技、菲菱科思、海光信息等[19][23] 2) 光通信:中兴通讯、紫光股份、烽火通信、长飞光纤等[18] 3) 运营商:中国移动、中国电信、中国联通[24] 4) 通信基建:中国铁塔[24] 5) 卫星互联网/商业航天:创意信息、盟升电子、信科移动等[24]

报告行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"优于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 动力煤价格 - 动力煤价格有望开启震荡反弹 [1] - 水电预期减弱,火电补位效应增强 [1] - 冬储采煤支撑需求增加 [1] - 非电需求保持韧性 [1] - 2025年动力煤价格中枢有望回升至1000元/吨以上 [1] - 2024年1-9月全国煤炭总产量难有增量 [1] - 经济触底回升将带动需求反弹 [1] 焦煤焦炭价格 - 双焦价格将企稳 [2] - 铁水产量高位运行,钢厂库存低位,刚需补库支撑原料需求 [2] - 2024年双焦价格有望震荡反弹 [2] - 地产政策再加码,黑色需求有望企稳 [2] - 设备更新和消费品以旧换新政策将支撑长期需求 [2] 行业投资机会 - 看好三个方向:优质分红、双焦弹性、长期增量 [3][4] - 优质分红:陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际 [4] - 双焦弹性:潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团 [4] - 长期增量:广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源等 [4] 根据目录分别总结 1. 价格梳理 - 动力煤价格上涨,焦煤价格下跌 [1][2][5][6][12][13] - 下游产品价格分化,卷螺差收窄 [16][17][18] 2. 供需分析 - 铁路调入量上升,国内外运价分化 [19][20][23][24] 3. 库存分析 - 南北港口动力煤库存增加,下游双焦库存增加 [21][22][25][26][27][29][30] 4. 国际煤炭市场 - 海外煤价分化,动力煤焦煤内外价差分化 [23][24][25][26]

报告行业投资评级 远达环保的行业投资评级为"优于大市(维持)"。[2] 报告的核心观点 远达环保的ESG表现 1. 远达环保的ESG得分处于行业上游水平。根据iFind数据,截至2024Q2,远达环保的同花顺ESG评级为BBB,在环保综合得分排名第12,占前8.33%,ESG综合得分68.97。公司在环境、社会、治理各方面的得分分别为62.95、57.45、64.24,均处于行业上游水平。[18] 2. 远达环保识别并管理实质性ESG议题,包括推动节能降耗、应对气候变化、强化安全生产、科技创新发展等。[19] 3. 远达环保建立健全的风险管理体系,有效管控研发、健康安全环保、投资管理等重大风险,确保公司持续健康发展。[20][21] 远达环保的绿色发展实践 1. 远达环保积极拓展新能源和综合智慧能源业务,并在CCUS等"双碳"服务领域取得创新成果,助力绿色低碳发展。[22][23] 2. 远达环保注重科技创新,获得多项省部级科技进步奖,为公司发展提供有力支撑。[23][24] 3. 远达环保高度重视人才引进和培养,优化人力资源配置,为公司发展提供人才保障。[25] 根据目录分别进行总结 热点聚焦 1. 国内方面,国家发展改革委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,推动碳排放核算和监测能力提升。[9] 2. 国外方面,"一带一路"伙伴关系成员国发布《"一带一路"绿色能源合作行动计划(2024-2029)》,推动绿色能源合作。[10] 政策动态 1. 山西省出台《山西省能源领域2024-2025年节能降碳行动计划》,明确节能降碳目标。[11][13] 2. 深圳、福建等地出台碳普惠、新能源项目等相关政策,支持绿色低碳发展。[13][14] ESG金融产品跟踪 1. 绿色债券余额规模占比最大,达83.39%。[26][27] 2. ESG公募基金中,环境保护主题基金规模占比最大,达38.92%。[28][29][30] 3. 银行理财产品中,纯ESG产品规模占比达55.67%。[32][33] ESG专家观点 1. 国家金融监管总局副局长周亮表示,将为"一带一路"共建提供强有力的金融支持和保障。[33] 2. 专家分析了北京碳市场的发展经验及对全国碳市场的启示。[33][34]