行业投资评级 - 煤炭开采行业的投资评级为“优于大市（维持）”，报告认为政策支持力度提升，红利价值持续显现[2] 报告的核心观点 - 政策支持力度提升，煤炭行业的红利价值持续显现，市值管理新规和分红政策加码将推动板块破净股修复和红利资产估值重塑[2][4] - 央行增持回购再贷款工具落地，高股息煤炭资产有望成为未来配置主线[5] - 煤炭板块基本面底部确认，市场对EPS的担忧有望逐步打消，煤炭股红利价值将进一步凸显[6] 根据相关目录分别进行总结 市值管理新规落地 - 市值管理新规要求中央企业将市值管理作为长期战略管理行为，推动控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，解决长期破净问题。截至12月18日，煤炭板块样本公司中有11家公司处于破净状态，未来有望迎来修复[4] 分红政策再加码 - 分红手续费优惠措施实施，费率及费用上限均减半收取。以2023年煤炭板块分红额为例，手续费减半后，煤炭企业可节约费用约5577万元。分红减费将推动上市公司加大分红激励，增强投资者回报，核心红利资产有望迎来估值重塑[4] 央行增持回购再贷款落地 - 央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%。煤炭板块公司24Q3业绩年化计算的股息率为5%，高于新政策下贷款利率。多家上市公司已披露增持回购政策，持续凸显板块投资价值[5] 投资建议 - 重点看好三个方向：1）优质分红，推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等；2）双焦弹性，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等；3）长期增量，推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等[6]

投资评级 - 永泰能源（600157.SH）维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 永泰能源上调回购股份价格上限至2.62元/股，凸显长期投资价值 [6] - 公司通过收购天悦煤业和推进海则滩煤矿项目，夯实煤炭主业并深化煤电布局 [7] - 公司获得50亿元银团贷款，融资功能有望全面恢复，推动长期价值提升 [8] 市场表现 - 永泰能源2023年12月至2024年8月绝对涨幅分别为16.77%、46.90%、73.48%，相对涨幅分别为17.95%、43.37%、49.33% [5] 财务数据 - 预计2024-2026年公司收入分别为306亿元、324亿元、359亿元，归母净利润分别为19亿元、22亿元、30亿元 [8] - 2024-2026年公司毛利率预计为26.4%、26.7%、28.2%，净资产收益率预计为3.9%、4.5%、5.6% [10][12] 业务发展 - 天悦煤业收购完成后预计每年增加净利润1.6亿元以上，海则滩煤矿2027年投产后预计新增净利润约44亿元，投资回报率超50% [7] - 海则滩煤矿2026Q2首个工作面投产，当年产煤300万吨，2027年达1000万吨 [7] 融资进展 - 公司已获得首笔5亿元、期限3年的银团贷款，总规模不超过50亿元 [8]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 通信行业在垣信和星网的推动下，互联网全面加速，进入大规模建设阶段 [4] 市场表现 - 通信行业在2023年12月至2024年8月期间的市场表现与沪深300指数相比，呈现出-29%至39%的波动 [3] 事件与进展 - 2024年12月16日，我国在文昌航天发射场成功发射卫星互联网低轨01组卫星，标志着我国卫星互联网进入大规模建设阶段 [4] - 垣信卫星的“千帆星座”已进入加速和航班化发射通道，截至2024年11月，SpaceX的卫星发射数量达到7324颗，中国在轨卫星数量超过900颗 [4] - 上海垣信与巴西TELEBRAS签署合作备忘录，预计2026年实现商用，海外商业闭环可期 [4] - 商业航天基础设施逐步完善，文昌商业发射场配套完善，火箭发射周期缩短至10天左右，多元火箭产品满足不同发射需求 [4] - 手机直连卫星业务逐步推进，SpaceX和T-Mobile合作开展手机直连卫星业务，中国电信和中国移动也在积极推动相关业务发展 [6] 建议关注标的 - 天线及芯片组件：航天环宇、铖昌科技、雷电微力、振芯科技、航宇微、复旦微电、紫光国微、臻镭科技、国博电子 [7] - 通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子、智明达 [7] - 通信安全：佳缘科技、电科网安 [7] - 通信数据链：新劲刚、七一二、电科芯片 [7] - 卫星制造及关键部件：海格通信、天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、中国卫星、天奥电子、上海沪工、乾照光电、航天智装、长光卫星（待上市） [7] - 仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验 [7] - 地面及用户设备：航天环宇、盟升电子、海格通信、华力创通、盛路通信、信维通信、普天科技、南京熊猫、中兴通讯、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技 [7] - 北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达 [7] - 卫星运营：中国卫通、中国电信、三维通信、中国移动、中国联通 [7] - 火箭配套：九丰能源、斯瑞新材、隆盛科技、航天晨光 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入（维持）" [2] 报告的核心观点 - 股东增持彰显对公司未来发展信心，预计增持金额为3-5亿元人民币，增持股份数量为2088-3479万股 [5][6] - 公司是华东地区主要煤炭生产企业，焦煤、肥煤等炼焦煤储量占公司总储量70%以上，煤炭核定产能3585万吨，陶忽图矿预计2025年底建成，设计产能800万吨/年，预计投产后每年利润可达16.71亿元 [7] - 乙醇项目已正式验收投产，产能60万吨/年，是全球单系列规模最大生产装置，前三季度乙醇销量21.04万吨，实现销售收入10.99亿元 [8] - 预计公司2024-2026年合计收入分别为748/798/853亿元，归母净利润分别为50/53/58亿元，PE分别为7.73/7.37/6.72倍，维持"买入"评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 淮北矿业与沪深300的相对涨幅分别为-4.46%、-16.66%、-13.45% [4] 投资要点 - 公司控股股东淮北矿业集团计划自2024年12月6日起6个月内增持公司股份，增持总金额为3-5亿元人民币 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年合计收入分别为748/798/853亿元，归母净利润分别为50/53/58亿元，PE分别为7.73/7.37/6.72倍 [8] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为74,780/79,847/85,269百万元，净利润分别为5,006/5,250/5,756百万元，毛利率分别为16.9%/17.0%/17.3% [10][12][13] - 2024-2026年预计每股收益分别为1.86/1.95/2.14元，每股净资产分别为15.01/16.39/17.88元，P/E分别为7.73/7.37/6.72倍 [12] 资产负债表 - 2024-2026年预计总资产分别为94,401/103,358/110,726百万元，负债总计分别为49,640/54,755/58,000百万元，普通股股东权益分别为40,416/44,150/48,155百万元 [13]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 煤炭开采 2024 年 12 月 17 日 证券分析师 | --- | --- | |------------------|------------------------------| | | | | | | | | | | | | | 煤炭 | 煤炭月报：供给延续回升，非电 | | 优于大市（维持） | 需求边际改善 | [Table_Summary] 投资要点： 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 31% 2023-12 2024-04 2024-08 煤炭开采 沪深300 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《煤炭周报：政策托底内需，坚定 红利投资价值》，2024.12.14 2.《煤炭行业 2025 年度策略：行业 底 部 显 现 ， 先 价 值 后 弹 性 》 ， 2024.12.11 3.《陕西煤业（601225.SH）：收购 陕煤电力，煤电一体协同发 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 消费电子 2024 年 12 月 17 日 | --- | --- | |----------------------------|----------------------------------| | 消费电子 | 消费电子：更多补贴政策或将出台， | | 优于大市（维持） | | | | | | 证券分析师 [Table_Summary] | | 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 张威震 资格编号：S0120524110001 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -20% -10% 0% 10% 20% 29% 39% 2023-12 2024-04 2024-08 消费电子 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《安卓链：10 月旗舰新机密集发布， SoC 和 AI OS 加速迭代 》， 2024.10.14 2《. iPhone16 首发钢壳电池创新，终 端 AI 应用驱动电池持续升级》， 2024.09.24 3.《华为 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 年 月 日 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|----------------------------------------| | 宏观点评 | | | 广义财政支出再度加速，关注财政货币配合 | | | —— | 2024 | 月财政数据点评 | | 证券分析师 | | | | [Table_Summary] 投资要点： 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 连桐杉 邮箱：liants＠tebon.com.cn 相关研究 《广义财政支出加速，政策逐步见效 ——2024 年 10 月财政数据点评》 《财政部新闻发布会的八个要点》 《从万亿化债看 25 年财政展望—— —2024 年 11 月 8 日人大常委会财政 新闻发布会解读》 《广义财政支出有待加速——2024 年 8 月财政数据点评》 《广义财政支出低位回升——2024 年 7 月财政数据点评》 《财政的当下与未来——2024年6月 财政数据点评》 核 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 电气设备 2024 年 12 月 16 日 市场表现 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------------| | 陕西发布 电气设备 | 2025 年电力交易新规，工 | | 信部发布 优于大市（维持） | 2024 年 1-10 月全国光伏制 | | 证券分析师 | 造行业运行情况 | | [Table_Summary] | | 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 陕西发布 2025 年电力交易新规：优先电量之外，集中式风电、光伏全部参与市场 交易。12 月 11 日，陕西发改委发布《关于 2025 年电力市场化交易有关事项的通 知》。《通知》指出，大力支持可再生能源、新型主体发展。扩大风电、光伏及丰 水期富余水电交易电量规模，完善适应可再生能源参与的市场交易机制，鼓励发电 企业与用户签订多年期合同。鼓励新型主体参与现货市场，适当拉大峰谷分时价差， 为新型储能、虚拟电厂、电动汽车充电设施等新型主体发 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观周报 年 月 日 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|--------------------------------|----------------------| | 宏观周报 | | 本周看什么？养老托育、韩国政局 | 2024 12 16 | | | | | | | | -- | 宏观周报（ | 20241209-20241215 ） | | 证券分析师 | | | | 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 陈冠宇 邮箱：chengy@tebon.com.cn 连桐衫 邮箱：liants＠tebon.com.cn [Table_Summary] 摘要： 核心观点：本周聚焦两个方向，其一，中央经济工作会议强调银发经济与生育政 策，"一老一小"主线明晰。其二，韩国国会通过总统弹劾案。 高频宏观数据：高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消 费、建筑建材、有色景气度 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024 年 12 月 15 日 2023-12 2024-04 2024-08 | --- | --- | |------------------|--------------------------------------| | 食品饮料 | 扩大消费摆在优先位置，建议 | | 优于大市（维持） | 把握布局机会 | | 证券分析师 | | | 熊鹏 | 食品饮料行业周报 20241209-20241213 | [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn | --- | --- | |--------------|----------| | | | | 研究助理 | | | 市场表现 | | | 食品饮料 | 沪深 300 | | 29% 20% 10% | | | 0% -10% -20% | | -39% -29% 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《山西汾酒（600809.SH）：稳 健压倒一切，全面深化高质量发 展》，2024.12 ...