报告行业投资评级 - 报告维持基础化工行业"增持"评级 [38] 报告的核心观点 - 政策密集出台助力核心资产反弹，板块估值及盈利预期或将改善 [5] - 制冷剂板块供需格局将迎来再平衡,价格中枢有望持续上行 [38] - 化纤板块、轮胎板块、农化板块等多个细分领域表现良好 [38] - 优质成长标的如蓝晓科技、圣泉集团等值得关注 [38] 报告内容总结 行业走势 - 过去一周基础化工指数涨跌幅为14.31%,跑输沪深300指数1.39个百分点 [9] - 基础化工子行业中,涨幅靠前的有氟化工、钾肥、其他化学制品等 [10][11] - 个股方面,涨幅居前的有海新能科、德方纳米等,跌幅靠后的有阿科力、长江材料等 [12][13][14] 化工品价格 - 周涨幅前五的产品为R32、液氯、丙烯酸甲酯、浓硝酸、PVC,跌幅前五的为聚乙烯醇、辛醇等 [15][16][17] - 价差方面,R32价差大幅上涨,DMF价差大幅下跌 [21] 重点公司动态 - 万华化学、华鲁恒升、鲁西化工等公司业绩保持增长 [22][23][24] - 华峰化学、泰和新材等化纤企业受价格下降影响利润有所下滑 [25][26] - 金石资源、蓝晓科技等公司新项目投产带动业绩增长 [27][29] - 赛轮轮胎、森麒麟等轮胎企业产销量大幅增长 [32][33] - 盐湖股份、亚钾国际等农化企业受价格下降影响利润有所下滑 [35][37]

行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [1] 核心观点 - 过去一周,政策端利好密集发布,带动超跌顺周期建材板块止跌回稳 [3] - 924金融支持经济高质量发展会议中提出多项房地产金融支持政策,包括引导银行降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例至15%等 [3] - 9月26日政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳,加大"白名单"项目贷款投放力度,支持盘活存量限制土地,以及调整住房限购政策、降低存量房贷利率等 [3] - 9月29日晚间,央行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策,包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制,以及优化个人住房贷款最低首付比例至15%等 [3] 行业重点数据跟踪 - 水泥:过去一周全国水泥均价为501.16元/吨,周环比微降0.1% [4] - 平板玻璃:过去一周全国浮法平板玻璃均价1245元/吨,周环比下跌5.6% [4][5] - 光伏玻璃:过去一周光伏玻璃价格21.25元/平方米,价格环比下跌3.4% [5] - 玻纤:过去一周玻纤缠绕直线纱价格环比持平 [5] - 碳纤维:过去一周碳纤维价格保持稳定 [5] 投资建议 - 建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头,如伟星新材、北新建材、兔宝宝等 [6] - 建议关注技改加速、进入"金九"旺季需求有望改善的水泥板块,如华新水泥、海螺水泥 [6] 风险提示 - 宏观经济下行风险,政策落地不及预期,房地产行业修复不及预期 [7] - 统计样本带来数据差异 [7]

行业投资评级及建议 白酒 - 建议关注刚需需求与行业结构性机会:高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等[9] 啤酒 - 建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等[9] 软饮预调 - 建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等[9] 调味品 - 建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等[9] 速冻食品 - 建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等[9] 冷冻烘培 - 建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等[9] 休闲零食 - 建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等[9]

立足传统主业，转型"AI+机器人"赛道 历史沿革：坚定转型，布局未来 - 中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一 [14] - 2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道,未来基本面有望出现较大变化 [14] 财务分析：盈利能力持续提升，未来值得期待 - 2021-2023及2024年上半年公司营业收入分别为5.4亿元、5.12亿元、6.67亿元、4.77亿元,同比增速分别为36.79%、-5.13%、30.09%、35.37% [18][19] - 2021-2023及2024年上半年公司归母净利润分别为1250万元、2737.9万元、4809.4万元、4479万元,同比增速分别为151.7%、119%、75.6%、4.6% [19] - 公司毛利率及净利率逐年提升,2021-2023年及2024年H1分别为18.68%、21.06%、25.27%、26.92%和2.31%、5.34%、7.21%、9.38% [22] 割草机：拓市场、增品类，打开传统主业增长空间 - 公司重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向 [24][25] - 2024年8月,公司发布新一代智能割草机器人UNICUT H1,具有无边界布署、免干预、高智能化等特点,有望于2024年年底正式推向市场 [25][26] 人形机器人：战略投资1X，探索商务及供应链机会 以投促谈，公司坚定推进人形机器人合作 - 2024年2月,公司通过海外全资子公司中坚美国与兆新股份共同设立海外SPV公司,并拟通过该SPV公司投资1X Holding AS 600万美元 [27] - 2024年8月,兆新股份将其持有的SPV公司49%股权转让给RPower Capital Management (Cayman) Limited,公司将独立推进与1X的商务和产品配套合作 [28] 1X发布新一代人形机器人Neo Beta,明确定位家庭场景 - Neo Beta采用了仿生设计,更易于安全的在人类家庭中工作 [29][30] Neo在硬件及软件上均有独特优势 - 硬件端采用"高扭矩低转速电机"的驱动方案,减少对"减速器"的依赖 [31] - 软件端推进泛任务化的具身智能,包括能理解、识别和推理的高级大语言模型及能执行多样性泛任务能力的基础世界模型 [31][32] 中国医陪护场景人形机器人需求规模或超40万个 - 医院等医疗机构的初步需求空间约20.3万个,养老院等养老机构的初步需求空间约16.4万个,空巢老人等家庭场景的初步需求空间约1300万个 [33][34][35][38][39] 四足机器人：正式推出工业级灵睿P1,与竞品具备同等偏优的竞争力 - 2024年8月,公司在北京世界机器人博览会上展出首款灵睿P1四足机器人,拥有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点 [40][41] - 灵睿P1在最大负载、最大爬坡角度、台阶/障碍物高度、最大速度、续航时间等参数上均处于领先地位 [42][43] 盈利预测 关键假设 - 暂不考虑1X人形机器人相关、灵睿P1四足机器人相关等新业务带动的公司业绩增长 [44] - 主要考虑传统割草机业务在传统产品、新渠道(北美)、新产品(智能化、无人化)上的增长机会 [44][45][46] 投资建议 - 公司在做好传统优势产品的同时,积极谋求增量市场的增长空间,重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向 [47] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11.20亿元、16.80亿元、24.97亿元,同比增速分别为67.99%、50.00%、48.68%;归母净利润分别为0.90亿元、1.30亿元、2.06亿元,同比增速分别为87.97%、43.72%、58.91% [48] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [47]

立足传统主业，转型"AI+机器人"赛道 历史沿革：坚定转型，布局未来 - 中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一,2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道,未来基本面有望出现较大变化[14] - 公司成立于1997年,前身为永康市中坚工具制造有限公司,隶属于中国·中坚机电集团[14] - 2010年12月,公司完成股份制改造;2015年12月公司正式在深圳股票交易所A股挂牌上市[14] 财务分析：盈利能力持续提升，未来值得期待 - 2021-2023及2024年上半年公司实现营业收入5.4亿元、5.12亿元、6.67亿元、4.77亿元,同比增速分别为36.79%、-5.13%、30.09%、35.37%[18][19] - 2021-2023及2024年上半年公司实现归母净利润1250万元、2737.9万元、4809.4万元、4479万元,同比增速分别为151.7%、119%、75.6%、4.6%[19][20] - 公司毛利率及净利率逐年提升,2021-2023年及2024年H1分别为18.68%、21.06%、25.27%、26.92%和2.31%、5.34%、7.21%、9.38%[22][23] 割草机：拓市场、增品类，打开传统主业增长空间 - 公司主营业务包括汽油类和锂电类园林机械,以汽油类机械为主,未来将逐步拓展至锂电智能无人化新品类[24] - 公司产品以外销为主,已出口至50多个国家及地区,欧洲是公司产品第一大市场,未来公司将拓展机会更大的北美市场[24][25] - 公司重点围绕拓市场(北美)、增品类(智能化、无人化)两个方向: - 拓市场:公司已成立北美销售公司,着手搭建销售团队,与美国主要商超建立合作关系,并开启亚马逊线上销售[25][26] - 增品类:公司发布智能割草机器人UNICUT H1,具有无边界布署、免干预、高智能化等特点,有望于2024年年底正式推向市场[26] 人形机器人：战略投资1X，探索商务及供应链机会 以投促谈，公司坚定推进人形机器人合作 - 2024年2月,公司通过海外全资子公司中坚美国与兆新股份共同设立海外SPV公司,并拟通过该SPV公司投资1X Holding AS 600万美元[27][28] - 公司将有效整合国内相关产业链资源,为1X实现新一代人型机器人快速降低成本、拓宽市场渠道等需求提供有效助力[27] 1X发布新一代人形机器人Neo Beta，明确定位家庭场景 - Neo身高1.65米,体重30公斤,专为做家务而设计,可承重20公斤,运行时间可达2-4小时[29] - Neo采用仿生设计(类似人类肌肉组织的结构设计),更易于安全的在人类家庭中工作[29] - Neo在硬件和软件上均采用独特的技术设计,以适配家庭复杂多样的使用场景[30][31] 中国医陪护场景人形机器人需求规模或超40万个 - 我们认为医院等医疗机构、养老院等养老机构及空巢老人是医护及陪护领域重要的具体场景[33][34] - 按照中性预期,中国市场:(1)医院等医疗机构的人形机器人初步需求空间约20.3万个;(2)养老院等养老机构的人形机器人初步需求空间约16.4万个;(3)空巢老人等家庭场景的人形机器人初步需求空间约1300万个[34][35][38][39] 四足机器人：正式推出工业级灵睿P1，与竞品具备同等偏优的竞争力 - 2024年5月,公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司,并于8月在北京世界机器人博览会上展出首款灵睿P1四足机器人[40] - 灵睿P1拥有智能化高、通过性强、重负载、长续航等优点,主要应用于巡检、勘察和安防等各类场景[40][41] - 灵睿P1在多项参数上与云深处、宇树等工业级四足机器人产品具备同等或更强的竞争力[42][43]

行业投资评级 - 报告维持电子行业"增持"评级 [4] - 认为电子半导体行业处于周期底部,2024年上半年开始弱修复,下半年有望迎来全面复苏 [4] - 产业竞争格局有望加速出清修复,产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [4] 核心观点 - Meta发布最新头显Quest 3S和AR眼镜Orion,持续加码AR智能终端或将引领新市场 [3] - 全球半导体营收增长势头强劲,2027年中国半导体产业自主率有望达到26.6% [4] 行业新闻 - 英伟达Blackwell平台助力,预计2025年液冷散热渗透率将超20% [15] - iPhone 15 Pro Max成上半年全球最畅销智能手机 [16] - 2024Q2全球芯片市场收入1621亿美元,环比增长6.7% [17] - 2024H1全球智能摄像头出货量同比增长11% [18] - SK海力士领先全球量产12层堆叠HBM3E [19][20] - 2024Q2中国大陆云服务支出增长8% [21] - 联咏打入LGD供应链 [22] - 日本芯片制造设备8月销售额同比增长22% [23] - 特斯拉正式官宣:无人驾驶出租车Robotaxi将于10月10日亮相 [24] - 2024Q2中国平板电脑市场增长20% [25][26]

报告行业投资评级 报告维持医药生物行业的"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 多家中国创新药企在WCLC和ESMO大会上发布重磅数据,展现出中国创新药的全球竞争力。[2][9] 2) 康方生物的依沃西在一线治疗PD-L1阳性NSCLC患者中,相比帕博利珠单抗取得显著的临床获益,包括中位无进展生存期(mPFS)、客观缓解率(ORR)和疾病控制率(DCR)等指标均大幅优于对照药。[3] 3) 艾力斯的伏美替尼单药一线治疗EGFR PACC突变型NSCLC患者,在ORR、缓解持续时间和中枢神经系统转移患者中均展现出优异的疗效。[4] 4) 亚盛医药的奥雷巴替尼在治疗SDH缺陷型GIST患者中取得持续的临床疗效,ORR为23.1%,中位PFS为22个月。[7] 5) 中国生物制药的安罗替尼联合派安普利单抗一线治疗晚期肝癌,在PFS和OS两个主要终点上均取得阳性结果,显著优于对照组。[8] 6) 恒瑞医药的SHR-1701联合化疗一线治疗HER2阴性晚期胃癌,在PD-L1 CPS≥5人群和ITT人群中均显示出显著的OS和PFS获益。[9] 行业分析 1) 医药生物行业整体表现优于沪深300指数,过去一年涨幅差距达28个百分点。[6] 2) 报告重点推荐了康方生物、艾力斯、亚盛医药、中国生物制药、恒瑞医药等创新药企。[10]

报告行业投资评级 维持商贸零售行业"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 名创优品拟63亿入股永辉超市,双方有望在产品、渠道、品类等方面进行业务协同发展。[3] 2) 永辉超市正在参考胖东来模式进行门店调整和改革,这是回归零售商业本质的变革式尝试,将为消费者提供良好的消费体验,为员工创造幸福感的就业环境,最终创造极大的商业价值和社会价值。[3] 3) 名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验,可以为永辉提供支持,帮助其以较低成本开发更优质的自主品牌产品,提高差异化竞争能力。[3] 4) 永辉经营门店总数约850家,已在中国建立庞大的门店网络及供应链,通过业务合作可共享资源,进一步提升规模经济效应,优化成本结构,为消费者创造更多价值。[3] 5) 本次收购将扩大名创对日用品零售业务的投资及经营渠道,能够分散周期性业务风险,对名创而言具有重要战略意义。[3] 报告分类总结 传统零售 1) 名创优品拟63亿入股永辉超市,双方有望在产品、渠道、品类等方面进行业务协同发展。[3] 2) 永辉超市正在参考胖东来模式进行门店调整和改革,这是回归零售商业本质的变革式尝试,将为消费者提供良好的消费体验,为员工创造幸福感的就业环境,最终创造极大的商业价值和社会价值。[3] 3) 名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验,可以为永辉提供支持,帮助其以较低成本开发更优质的自主品牌产品,提高差异化竞争能力。[3] 4) 永辉经营门店总数约850家,已在中国建立庞大的门店网络及供应链,通过业务合作可共享资源,进一步提升规模经济效应,优化成本结构,为消费者创造更多价值。[3] 5) 本次收购将扩大名创对日用品零售业务的投资及经营渠道,能够分散周期性业务风险,对名创而言具有重要战略意义。[3]

行业投资评级 报告给予社会服务行业"增持"评级。[Table_Rating] 报告核心观点 1) 名创优品拟以总现金对价约63亿元收购永辉超市29.4%的股份,成为永辉最大单一股东。[2] 2) 名创优品和永辉超市的业务合作有利于双方提升规模经济效应,优化成本结构,为消费者创造更多价值。[2] 3) 名创优品的"必选+可选消费"多元化业务布局有望为公司带来增长增量。[2] 4) 国庆假期外出旅游、文娱休闲需求集中释放,旅游市场高景气有望延续。[3][4] 5) 餐饮行业门店数量持续增加,部分知名餐饮企业开店数量快速增长。[18][20][21] 分类总结 1. 行业投资评级 报告给予社会服务行业"增持"评级。[Table_Rating] 2. 公司动态 - 名创优品拟收购永辉超市29.4%股份,成为最大单一股东。[2] - 名创优品和永辉超市的业务合作有利于双方提升规模经济效应,优化成本结构。[2] - 名创优品的"必选+可选消费"多元化业务布局有望为公司带来增长增量。[2] 3. 行业动态 - 国庆假期外出旅游、文娱休闲需求集中释放,旅游市场高景气有望延续。[3][4] - 餐饮行业门店数量持续增加,部分知名餐饮企业开店数量快速增长。[18][20][21]

行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业投资评级,表示行业基本面看好,相对表现优于同期基准指数 [1] 报告的核心观点 - 多项支持经济增长的重磅政策推出,如降低存量房贷利率、发放服务消费券等,有望提振消费悲观情绪,建议关注美护板块估值修复 [2] - 润本股份将投资7亿元建设"润本智能智造未来工厂项目",扩大产能并引入先进生产技术,同时推出蛋黄油新品系列 [3] - 华熙生物湘潭生产基地正式投产,年产值预计将超数亿元,并发布两大再生医学"细胞精准调控"创新成果 [4][6] 行业概况 - 分析师认为长期医美渗透率有望继续提升,关注可复美、巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药等公司 [7] - 化妆品行业渠道端流量分化,品牌端竞争加剧,关注珀莱雅、上美股份、科思股份、润本股份等公司 [7] 风险提示 - 消费需求复苏不及预期、行业竞争加剧、行业政策监管趋严、新品推出不及预期、第三方数据统计口径差异等风险 [8]