报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 银屑病市场空间大诞生多个重磅产品，治疗方式以生物制剂为主口服药趋势渐起，TYK2成为治疗银屑病小分子口服药重要靶点国产药企迎来突破，口服药市场空间大国产TYK2抑制剂有望赢取更多市场份额 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 银屑病市场情况 - 银屑病是免疫介导性疾病，全球约1.25亿人受困扰，患者需长期甚至终身用药，催生出数百亿美金市场，诞生多个重磅产品，如强生乌司奴单抗2023年销售额108.58亿美元，艾伯维利生奇珠单抗2023年销售额77.63亿美元 [1] 银屑病治疗格局 - 药物靶点迭代趋势清晰，获批上市的口服银屑病创新药物不多，从注射抗体到口服药物的转化潮正在酝酿，多家药企推进口服药开发 [2] TYK2抑制剂情况 - TYK2是安全的银屑病潜在治疗靶点之一，已有多种进入临床研发阶段，2022年氘可来昔替尼获FDA批准填补空白，全球近一半（23/50）的TYK2抑制剂来自中国，多款国产药披露临床数据，益方生物D - 2570数据首次帮助中国药企跑赢海外药企 [3][9] 投资建议 - 建议关注益方生物、诺诚健华、海思科、翰森制药等 [10]

政策推进 - 2024年9月底中央金融办和证监会联合印发推动中长期资金入市指导意见，2025年1月22日六部委联合印发实施方案，1月23日证监会等相关领导介绍方案情况[3] 资金增量 - 新规要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，若股票不涨或下跌，公募需增持5000亿以上股票；大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，2024年五大上市险企新增保费可用于A股投资的约2800亿[4][7] - 非银互换便利两次操作合计1050亿元，优质公司股票回购、增持贷款金额上限超600亿，两项资本市场支持工具带来增量资金1650亿以上[11] - 保险资金长期投资改革试点第一批500亿运行良好，第二批拟定1000亿，春节前先批500亿[13] - 短期股市增量资金550亿非银互换便利、600亿股票回购增持贷款以及1000亿险资试点发起证券投资基金，合计可能达2000亿；年度公募与大型国有险资带来增量资金可达数千亿[16] 考核与投资 - 以全国社保基金为榜样，在公募、险资推广长考核周期，全国社保基金考核周期5年以上，投资A股平均年化收益率达11.6%[8] - 全国社保基金股债投资比例约四六开，未来可能优化比例，提高投资力度和灵活度[10] 基金改革 - 2025年起进一步降低基金销售费率，为投资者节省数百亿费用，加大中低波动型产品创新力度等，引导基金公司自购旗下权益类基金[9] 其他方面 - 商业银行房地产“白名单”项目贷款金额截止2024年底达5.03万亿，2025年1月22日又增加5700亿，支持1400万套住房建设交付[14] - 我国金融对外开放稳步推进，已有26家外资控股或外商独资金融机构获批成立，截至2024年底，866家QFII获投资资格，外资通过两渠道共持有A股约3万亿[15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][70] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕智慧矿山领域，持续受益于矿山安全智能化建设，与华为矿山军团、上海人工智能研究院等合作研发矿山安全大模型产品并积极推广落地；前瞻布局卫星互联网业务并探索海外市场，打开远期成长空间 [8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.76、1.23、1.81亿元，对应EPS分别为0.25、0.40、0.60，对应2025年1月24日13.42元/股收盘价，PE分别为54X、33X、23X [8][70] 根据相关目录分别进行总结 梅安森：专注安全生产的智慧矿山龙头 - 公司成立于2003年，2011年在深交所上市，是“物联网 + 安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商 [19] - 经营业绩稳健增长，2018 - 2023年营业收入CAGR为12.98%；2024 H1营收2.32亿元，同比增长15.15%，归母净利润0.32亿元，同比增长13.62%；2024Q3营收1.20亿元，同比增长27.27%，归母净利润0.14亿元，同比增长99.17% [20] - 矿山主业产品占比持续提升，煤矿安全类产品占营收比例由2018年的81.44%上升至2023年的93.11%，2024H1达到96.89% [22] - 费用管控得当，期间费用率逐年下降，由2018年的41.64%降至2023年的30.53%，2024H1为28.33%；注重研发投入，研发费用率维持在8% - 9%，2023年底研发人员达125人，占员工总数22.28%，掌握多项核心技术 [22] - 股权结构相对稳定，2024年8月拟向实控人马焰定向发行股票，募集不超1.8亿元，发行后马焰持股占比将由15.42%升至21.43%，有望加大研发投入，满足主业资金需求 [27] 政策支持矿山智能化，推动智慧矿山健康发展 政策支持下智慧矿山市场空间广阔 - 2020年2月八部委提出煤矿智能化是煤炭工业高质量发展核心技术支撑；2024年4月7部门提出到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%，到2030年建立完备体系 [28][33] - 智慧矿山体系涵盖六大模块，涉及多个环节；市场空间有望达千亿级，到2030年预计达1650亿元 [31][33] - 矿山行业发展向好，煤炭价格平稳运行，智慧矿山项目资金有保障，非煤矿山也有智能化需求，且智能化有望助力企业降本增效和保障安全 [35][36] 公司是智慧矿山龙头，产品及客户资源丰富 - 智能化矿山产品丰富，形成全链条产品体系，入选“2024年煤炭行业信息技术企业20强”，2021 - 2023年矿山业务收入CAGR达24.58% [37] - 打造曹家滩智慧矿山标杆项目，2017年承接该项目，获2019 - 2020年度煤炭行业两化深度融合优秀项目 [37] - 央国企客户资源丰富，为千余家客户提供智能化安全生产服务 [39] 推出矿山安全大模型，助力矿企提智降本增效 AI大模型赋能，加速矿山智能化升级 - 矿山安全生产形势严峻，2023年全国矿山企业自查问题隐患60.6万条，监管监察部门检查发现煤矿隐患46.02万条；2022年10月要求用人工智能提升矿山安全监管智能化 [41] - 华为入局智能矿山，构建工业互联网架构智能矿山，赋能行业降本增效 [43] - 2023年7月华为联合发布盘古矿山大模型，覆盖1000多个细分场景，首批21个应用场景落地，缩短落地周期，加速推广进程 [43] 深耕智慧矿山，与巨头合作研发矿山大模型 - 2019年定增布局5G + AI技术的智慧矿山，是华为矿山军团合作伙伴，2022年接入盘古大模型，与华为在多家煤矿集团推进智能化项目，挖掘应用场景，开发定制化新产品 [44] - 2023年8月与上海人工智能研究院共建“矿山安全大模型联合实验室”，“矿山安全大模型”基于多模态开发，实现自然语言处理等能力，构建智能化垂直应用 [46] - 已推出基于SPG矿山安全大模型的智能瓦斯抽采综合管控系统，积累通用模型，未来有望开发更多垂直应用，提升市场影响力 [46] 前瞻布局卫星互联网，场景下沉与出海探索并重 卫星互联网迎密集催化，产业链或将迎来爆发 - 卫星互联网通过组网提供通信服务，低轨卫星适合业务开展，在轨卫星约85%为低轨道卫星 [49] - 产业链覆盖上游制造、发射，中游运营服务，下游地面设备、应用；载荷在卫星制造产业链中价值量最高 [49][51] - 政策密集出台支持产业发展，我国启动多个卫星互联网星座计划，2023年产业规模超330亿元 [52][54] 拥有卫星稀缺牌照，有望开启第二增长曲线 - 子公司知与行参股40%，为星闪联盟会员，研发多种产品，应用于多个领域并获部分订单 [56] - 知与行拥有卫星通信稀缺牌照，部分技术或产品未来可能用于星上组件数据交换；推出多种卫星通讯终端产品，应用于多个场景 [56][58] - 2024年9月与CTW集团交流，将推进与泰方及东南亚多国在卫星通信和矿山业务的合作 [62] 盈利预测与投资建议 盈利预测假设 - 智慧矿山业务预计2024 - 2026年营收增速分别为24.00%、45.00%、45.00%，毛利率分别为43.10%、45.06%、45.06% [63] - 矿山安全大模型业务预计2024 - 2026年营收分别为3000万、1亿、1.5亿元，毛利率为50%、55%、60% [63] - 环保产品及市政产品预计2024 - 2026年营收分别为991万、941万、941万，毛利率分别为32.39%、32.39%、32.39% [64] 估值与投资建议 - 选取北路智控等作为可比公司，采用市盈率PE估值，可比公司2024 - 2026年平均PE为39X/28X/21X，公司为54X/33X/23X [69] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.76、1.23、1.81亿元，对应EPS分别为0.25、0.40、0.60，对应2025年1月24日收盘价PE分别为54X、33X、23X，首次覆盖给予“买入”评级 [69][70]

报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [11] 报告的核心观点 - NVIDIA交换机新品或亮相，CPO技术重获聚焦，预计英伟达3月GTC大会推出的CPO交换机新品支持115.2Tbps信号传输，8月量产 [4][19] - 低功耗/成本构成CPO主要表征，研发布局加速推进，CPO商业化预计24 - 25年开始商用、26 - 27年规模化增长，2033年全球市场规模达26亿美元 [4][20] - 建议关注CPO技术下的增量投资领域，如MPO连接器、保偏光纤+ELS、光纤分纤盒、光引擎 [5][21] - 小红书承接海外流量，电商平台出海大有可为，国内电商企业有望受益 [8][24] 根据相关目录分别进行总结 过去一周行情回顾 板块走势 - 2025.1.13 - 2025.01.19，上证指数、深证成指涨幅分别为2.31%、3.73%，中信通信指数涨幅5.73%，在中信30个一级行业排第4位 [3][14] - 通信板块细分板块增值服务II、通信设备、通讯工程服务、电信运营II近一周涨幅分别达8.48%、7.52%、2.75%、0.22% [3][14] 涨跌幅top5 - 股价涨幅前五名为仕佳光子25.16%、天孚通信22.71%、*ST信通21.23%、华脉科技20.40%、移远通信19.32% [3][16] - 股价跌幅前五名为超讯通信 - 11.67%、线上线下 - 6.54%、*ST九有 - 5.44%、欣天科技 - 4.94%、澄天伟业 - 1.81% [3][16] 周专题：CPO引领数据互联发展热潮，多环节设备商有望受益 - NVIDIA交换机新品或亮相，CPO技术重获聚焦，新品预计支持115.2Tbps信号传输，8月量产 [4][19] - 低功耗/成本构成CPO主要表征，研发布局加速推进，预计2033年全球CPO市场规模达26亿美元 [4][20] - 建议关注CPO技术下的增量投资领域，如MPO连接器、保偏光纤+ELS、光纤分纤盒、光引擎 [5][21] - 小红书承接海外流量，电商平台出海大有可为，国内电商企业有望受益 [8][24] - 建议关注CPO系列和小红书概念相关公司 [9][25] 行业重要新闻 运营商 - 中国移动室分天线产品集采，中信科移动等8家厂商中标，采购规模约1588.82万面 [10][26] 市场 - 2024年中国大陆智能手机出货量2.85亿台同比增长4%，vivo、华为、苹果前三 [10][26] - 第四季度中国智能手机市场增长率为5%，出货量7740万台 [10][27] 人工智能 - Kimi多模态图片理解模型API发布，1M tokens定价12元起 [27] - 讯飞星火深度推理模型X1发布，多项指标国内第一，今年上半年将发布医疗大模型升级版 [27] 部分通信公司2024年业绩预告 |证券代码|证券名称|营业收入预告上限（亿元）|营业收入预告下限（亿元）|净利润预告上限（亿元）|净利润预告下限（亿元）|净利润预计变动幅度上限（%）|净利润预计变动幅度下限（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600355.SH|精伦电子|1.42|1.42|-0.34|-0.43|21.59|0.83| |603042.SH|华脉科技|--|--|0.15|0.11|117.81|113.06| |603206.SH|嘉环科技|--|--|1.10|0.74|-40.73|-60.13| |603421.SH|鼎信通讯|--|--|-2.09|-2.50|-259.27|-290.52| |603803.SH|瑞斯康达|--|--|-1.24|-1.24|38.72|38.72| |002093.SZ|国脉科技|--|--|1.90|1.60|81.89|53.17| |300292.SZ|吴通控股|--|--|1.12|0.92|343.47|264.28| |300563.SZ|神宇股份|--|--|0.87|0.73|73.15|43.82| |300627.SZ|华测导航|--|--|5.85|5.65|30.25|25.80| |300628.SZ|亿联网络|57.39|55.22|27.14|26.13|35.00|30.00| |300711.SZ|广哈通信|--|--|0.79|0.68|29.06|11.09| |300736.SZ|百邦科技|4.90|4.80|-0.17|-0.24|40.50|15.99|[30]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 工程机械多品类销量数据表现分化，2024年进入筑底复苏阶段，随着财政政策调节力度增强和设备更新政策推进，国内工程机械品类需求有望企稳回升，同时海外市场份额有望提升 [4] - 人形机器人产业化进程加快，多家企业进入商业交付阶段，有利于推动机器人在智能制造领域应用落地并加快商业化 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 板块行情 - 过去一周（2025.1.13 - 2025.1.17），中信机械行业上涨5.72%，表现处于上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第5；沪深300指数上涨2.14%，中小板指数上涨3.16%，创业板指数上涨4.66% [3][14] - 细分板块中，通用设备涨幅居前，运输设备涨幅最小；工程机械上涨4.06%，通用设备上涨7.46%，专用设备上涨6.49%，仪器仪表上涨6.59%，金属制品上涨5.39%，运输设备上涨1.80% [15] 1.2 个股行情 - 过去一周（2025.1.13 - 2025.1.17），中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是冀凯股份+46.90%、慈星股份+38.38%等；跌幅排名前10的个股分别是海鸥股份 - 20.30%、长龄液压 - 19.58%等 [18] 2 行业高频数据跟踪 2.1 工程机械设备 - 2024年12月PMI为50.1%，环比上月 - 0.2个百分点 [19] - 2024年12月制造业固定资产投资额累计同比 + 9.2%，增速较上月 - 0.1个百分点 [19] - 2024年12月中国房地产开发投资完成额累计同比 - 10.6%，增速较上月 - 0.2个百分点 [19] - 2024年12月叉车销量为11.1万台，同比 + 11.7%，环比上月 + 6.1% [19] - 2024年12月挖掘机销量为1.9万台，同比 + 16.0%，环比上月 + 10.1% [20] - 2024年12月小松挖掘机开工小时为108.0小时，同比 + 19.5%，环比上月 + 2.5% [20] - 2024年12月汽车起重机销量同比 + 5.3%，增速较上月 + 21.2个百分点 [20] - 2024年12月装载机销量为9410.0台，同比 - 0.1%，环比上月 + 8.8% [20] 2.2 自动化设备 - 2024年12月M1、M2分别同比 - 1.4%、 + 7.3%，增速分别较上月 + 2.3、 + 0.2个百分点 [24] - 2024年12月工业机器人产量为7.1万台，同比 + 70.0%，环比上月 + 33.2%，同比增速较上月 + 22.6个百分点 [24] - 2024年11月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为12.8万台，同比 - 4.5%，环比上月 + 13.3%，同比增速较上月 - 1.9个百分点 [24] - 2024年12月金属切削机床产量当月值为8.1万台，同比 + 37.3%，环比上月 + 27.9% [24] 2.3 锂电设备 - 2024年12月新能源汽车销量为159.6万辆，同比 + 34.0%，环比上月 + 5.6% [31] - 2024年12月动力电池装车量为7.5万兆瓦时，同比 + 57.4%，环比上月 + 12.2% [31] 2.4 半导体设备 - 2024年11月全球半导体销售额为578.2亿美元，同比 + 20.7%，环比上月 + 1.7% [33] - 2024年11月中国半导体销售额为161.8亿美元，同比 + 12.0%，环比上月 - 0.1% [33] 2.5 光伏设备 - 截至1月15日，致密料均价为39.00元/kg，环比0.00% [38] - 单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，分别环比0.00%/0.00% [38] - 单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.33/0.28元/W，分别环比 + 10.00%/ - 6.67% [38] - 单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.65/0.66元/W，均环比持平 [38] 3 原材料价格及汇率走势 - 截至1月17日，LME铜现货结算价为9181.50美元/吨，较上周环比 + 1.19%，年初至今 + 4.32%；LME铝现货结算价为2680.50美元/吨，较上周环比 + 4.36%，年初至今 + 5.99% [43] - 截至1月17日，中国塑料城价格指数为879.58，较上周环比 - 0.40%，年初至今 - 1.11% [43] - 截至1月17日，钢材价格指数数为96.06，较上周环比 + 0.98%，年初至今 - 0.95% [43] - 截至1月17日，美元对人民币最新汇率为7.33，较上周环比 - 0.06%，年初至今 + 0.40% [43] - 截至1月17日，上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3380.00元/吨，较上周环比 + 2.11%，年初至今 - 0.59% [43] - 截至1月17日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比持平，年初至今 - 0.01% [43] - 截至1月17日，布伦特原油期货结算价（连续）为80.79美元/桶，较上周环比 + 1.29%，年初至今 + 6.40% [43] - 截至1月17日，全国液化天然气LNG最新价格为4232.00元/吨，较上周环比 - 0.52%，年初至今 - 2.22% [43] 4 行业要闻及公告 4.1 行业重点新闻 - 2024年12月份规模以上工业增加值增长6.2%，从环比看，12月份比上月增长0.64%；2024年比上年增长5.8%；分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.4%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%；分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.1%，股份制企业增长6.5%，外商及港澳台投资企业增长5.6%，私营企业增长5.7% [52] 4.2 重点公司公告 - 广电计量2024年年度业绩预告，预估实现归母净利润3亿元到3.6亿元，同比增长50.46%到80.55%；预估实现扣非后归母净利润2.9亿元到3.3亿元，同比增长66.52%到89.49% [52] - 永创智能2024年年度业绩预告，预估实现归母净利润0.1亿元到0.2亿元，同比减少71.86%到85.93%；预估实现扣非后归母净利润0亿元到0.1亿元，同比减少91.64%到100% [53] 投资建议 - 工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、恒立液压等 [7] - 通用板块：叉车（安徽合力、杭叉集团）、机床（海天精工、纽威股份、华中数控等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科等） [7] - 人形机器人：总成（拓普集团、三花智控）、传感器（汉威科技、东华测试、安培龙等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德等）、丝杠（恒立液压、贝斯特等）、电机（鸣志电器等）、设备（秦川机床、华辰装备、日发精机等） [9] - 3C板块：创世纪、博众精工、快克智能等 [9] - 船舶：中国船舶、中国重工等 [9] - 核电：中核科技等 [9] - 半导体设备：北方华创、中微公司等 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 多家车企面向2025年提出销量目标 预计2025年新能源汽车和出口仍将维持高增速 新能源汽车将全面超越油车 插混及增程将成增长主力 [9][11] - 美国将全面禁止中国网联汽车和软硬件 但中国车企对美出口量少 受影响较小 受影响的主要是智能网联相关零部件供应商 [12] 市场回顾 - 过去一周（2025.1.13 - 2025.1.17）沪深300涨跌幅为+2.14% 申万汽车涨跌幅为+4.57% 在31个申万一级行业中排第8 子板块中摩托车及其他涨幅最佳达+6.33% [4] - 行业涨幅前五位公司为骏创科技、泰祥股份、福达股份、天铭科技、博俊科技 股价变动分别为+32.90%、+23.62%、+22.97%、+19.07%、+17.78% 跌幅前五位公司为云内动力、肇民科技、建设工业、飞龙股份、金鸿顺 股价变动分别为-9.55%、-7.98%、-7.00%、-6.19%、-5.64% [5] 汽车销量 - 12月汽车销量348.9万辆 同比+10.5% 环比+5.2% 2024年汽车销量3143.6万辆 同比+4.5% [6] - 12月乘用车销量312.0万辆 同比+11.7% 环比+3.9% 2024年乘用车销量2756.3万辆 同比+5.8% [6] - 12月商用车销量36.9万辆 同比+1.2% 环比+17.1% 2024年商用车销量387.3万辆 同比-3.9% [6] 新能源汽车销量 - 12月新能源汽车销量159.6万辆 同比+34.0% 环比+5.6% 渗透率达45.8% 2024年新能源汽车销量1286.6万辆 同比+35.5% 渗透率达40.9% [7] - 12月纯电动汽车销量97.3万辆 同比+17.9% 2024年纯电动汽车销量771.9万辆 同比+15.5% [7] - 12月插电混动汽车销量62.2万辆 同比+70.8% 2024年插电混动汽车销量514.1万辆 同比+83.3% [7] 汽车出口 - 12月汽车出口50.4万辆 同比+1.1% 环比+2.9% 2024年汽车出口585.9万辆 同比+19.3% [8] - 12月新能源汽车出口13.4万辆 同比+19.8% 环比+60.7% 2024年新能源汽车出口128.4万辆 同比+6.7% [8] 乘用车厂商批发 - 1月6 - 12日 批发39.3万辆 同比+6% 环比-27% 1月1 - 12日 批发68.9万辆 同比+14% 环比-23% [9] - 1月1 - 12日 新能源乘用车批发26.1万辆 同比+45% 环比-42% [9] 车企销量目标 - 吉利集团2024年总销量217.66万辆 同比+32% 2025年乘用车板块销量目标271万辆 同比+25% [9] - 奇瑞集团2024年销量260.39万辆 同比+38.4% 2025年目标为销量增幅超行业10 - 20个百分点 [9][11] - 长安汽车2024年销量268.38万辆 同比+5.1% 2025年销量目标300万辆 [11] - 零跑2024年销量29.37万辆 同比+103.8% 2025年销量目标50万辆 [11] - 小米2024年销量约13.5万辆 2025年销量目标30万辆 [11] 美国政策影响 - 当地时间1月14日 美国商务部禁止美国销售和进口中国产和俄罗斯产网联汽车软硬件系统及网联汽车 软件限制2027车型年起生效 硬件限制2030车型年起生效 禁止相关企业在美销售网联汽车2027车型年起生效 [12] - 中国车企对美国市场出口量少 受影响较小 受影响的主要是智能网联相关零部件供应商 可与下游车企联合应对或开拓其他海外市场 [12] 投资建议 - 整车建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车、中国重汽A、宇通客车、潍柴动力 [13] - 零部件建议关注银轮股份、伯特利、保隆科技、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、凌云股份、神通科技、博俊科技 [13]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 字节豆包产品快速迭代，生态愈发完善，在B端和C端有望加速落地和推广，带来推理算力需求的持续提升 [3] - 字节在AI的进一步发力和持续投入，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，国产算力厂商迎来发展机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 字节豆包实时语音大模型上线情况 - 2025年1月20日，豆包实时语音大模型正式上线，面向中文场景，是语音理解和生成一体化模型，实现端到端语音对话，相比传统级联模式有优势，具备低时延、对话中可随时打断等特性 [1] - 从2024年开始，字节在国内外推出包括豆包在内的20余款App，加速渗透到多个行业 [1] 豆包实时语音大模型技术优势 - 豆包团队研发出端到端框架，面向语音生成和理解统一建模，实现多模态输入和输出，弥补传统模式缺陷 [2] - 预训练阶段对各模态交织数据深入训练，后训练阶段使用高质量数据与RL算法，平衡模型“智商”与“情商” [2] 豆包实时语音大模型评测情况 - 整体满意度方面，豆包实时语音大模型评分为4.36，GPT - 4o为3.18，50%的测试者对豆包实时语音大模型表现打出满分 [2] - 在模型优点评测中，豆包实时语音大模型在情绪理解和情感表达方面优势明显，“一听就是AI与否”评测中，GPT - 4o“过于AI”比例超30%，豆包实时语音大模型相应比例在2%以内 [2] 投资建议关注标的 - AI芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微、安博通（与江原合作）等 [3] - 服务器：浪潮信息、中科曙光、神州数码、软通动力、华勤技术、紫光股份等 [3] - 交换机：锐捷网络、紫光股份等 [3] - 光模块：光迅科技、华工科技等 [3] - IDC：润泽科技、光环新网、亚康股份、数据港、世纪互联等 [3] - 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、飞荣达、同飞股份等 [3] - 电源：欧陆通、泰嘉股份、麦格米特等 [3]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [2][11][36] 报告的核心观点 - 过去一周（1.13 - 1.19）基础化工指数涨跌幅为5.39%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，涨幅居所有板块第13位 [2][14] - 油气供应预期增加致油价回落，特朗普将宣布能源紧急状态提高油气产量；欧盟对华二氧化钛征反倾销税，2024年我国钛白粉产量增14.57% [4][5] - 建议关注制冷剂、化纤、优质标的、轮胎、农化、优质成长标的等板块相关企业 [6][11][36] 根据相关目录分别进行总结 市场行情走势 行业走势情况 - 过去一周基础化工指数涨5.39%，沪深300指数涨2.14%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.25个百分点，涨幅居所有板块第13位 [2][14] - 过去一周基础化工子行业涨幅靠前的有其他化学原料（10.83%）、无机盐（10.03%）、民爆制品（8.47%）、聚氨酯（8.06%）、氨纶（7.37%） [2][15] 个股走势情况 - 过去一周基础化工涨幅居前的个股有金奥博（61.21%）、柳化股份（52.86%）、金瑞矿业（40.60%）、佳先股份（24.68%）、斯迪克（21.95%） [20] - 过去一周基础化工涨跌幅靠后的个股有赛分股份（ - 24.49%）、新宙邦（ - 11.86%）、建业股份（ - 10.46%）、农心科技（ - 9.61%）、保立佳（ - 8.41%） [21] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前五的产品为蒽油（12.50%）、MTBE（9.68%）、烧碱（9.21%）、工业萘（8.51%）、顺酐（7.87%） [3][23] - 周跌幅排名前五的产品为液氯（ - 33.17%）、二氯甲烷（ - 4.89%）、聚乙烯（ - 4.55%）、国产维生素A（ - 4.08%）、盐酸（ - 3.73%） [3][23] 化工品价差统计 - 价差周涨幅前五的有DMF价差（28.53%）、PTA价差（26.38%）、三聚磷酸钠价差（17.67%）、TDI价差（8.64%）、PTMEG价差（8.23%） [34] - 价差周跌幅前五的有顺酐法BDO价差（ - 44.96%）、天然橡胶 - 顺丁（ - 21.74%）、环氧丙烷（PO）价差（ - 19.71%）、天然橡胶 - 丁苯（ - 18.78%）、涤纶长丝FDY价差（ - 11.99%） [34] 投资建议 - 制冷剂板块关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [6][36] - 化纤板块关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [6][36] - 关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的 [6][36] - 轮胎板块关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [6][36] - 农化板块关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [11][36] - 优质成长标的关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [11][36]

工业生产 - 12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.64%[9] - 2024年全年规模以上工业增加值同比增长5.8%[9] - 制造业增加值同比增长7.4%，采矿业增长2.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%[10] 固定资产投资 - 2024年全国固定资产投资（不含农户）514374亿元，同比增长3.2%[9] - 基建投资回升，2024年发行1万亿元超长期限国债支持"两重"项目[14] - 2025年中央预算内投资计划和"两重"建设清单各1000亿元已下达[14] 消费 - 12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%[9] - 除汽车以外的消费品零售额39509亿元，同比增长4.2%[9] - 通讯器材消费大幅转正，纺织、金银珠宝、中西药品消费回升[21] 经济趋势 - 2024年四季度GDP增长5.4%，较三季度加快0.8个百分点[25] - 2025年财政政策将更加积极，货币政策适度宽松，适时降准降息[25] 风险提示 - 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化[26]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2024年房地产市场延续调整，房地产开发投资下降10.6%，住宅投资下降10.5%，施工面积下降12.7%，新开工面积下降23%，竣工面积下降27.7%，销售面积下降12.9%，销售额下降17.1%[4] - 期待2025年房地产市场止跌企稳，随着2024年下半年房地产金融政策的出台及各城市因城施策的逐步放松[4] - 新材料领域，鼎龙股份2024年业绩高增，归属于上市公司股东的净利润同比增长120.71%-138.73%，半导体材料业务营收同比增长约79%[5] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（1.13-1.17）全国水泥平均价520.68元/吨，周环比下跌1.2%，华东、中南、西南、西北分别下跌4.4%/0.3%/0.7%/0.4%[6] - 2025年1月17日当周全国水泥出库量268.78万吨，周环比下降9.8%，连续六周环比下降，降幅继续扩大[6] - 2025年1月17日当周水泥熟料库容比56.47%，周环比增加0.07个百分点[6] 平板玻璃 - 过去一周（1.10-1.17）全国浮法平板玻璃价格环比下跌1.4%，库存4385.3万重量箱，环比增加0.35%[7] - 1月17日浮法玻璃日度产量15.74万吨，周环比下降0.22%，纯碱价格周环比下降0.6%，库存143.11万吨，环比下降0.8%[7] 光伏玻璃 - 过去一周（1.13-1.17）光伏玻璃2.0mm/3.2mm镀膜现货平均价分别为12元/平方米和19.5元/平方米，周环比持平[7] - 1月17日开工率68.84%，环比下降1.1个百分点[7] 玻纤 - 过去一周（1.13-1.17）玻纤缠绕直接纱2400tex价格持平[8] 碳纤维 - 过去一周（1.13-1.17）各品种价格保持稳定[8] 投资建议 - 地产链方面，建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，如北新建材、伟星新材等，以及受益于现金流改善的高应收公司和出海布局机会[9] - 新材料方面，关注电子材料平台型龙头企业业绩释放，如彤程新材、鼎龙股份等[9]