行业投资评级 - 强于大市 (维持) [4] 报告核心观点 - 沙特中南、中西柔直换流站项目公布IGBT换流阀中标结果建议关注国电南瑞等具备IGBT换流阀供应能力的公司该项目是我国柔直技术出口代表性工程预计带动国内产能出口超100亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 项目情况 - 沙特中南和中西柔直换流站IGBT换流阀交货期是2025年四季度不同包的IGBT有不同规格要求且交货日期不同项目是沙特"2030愿景"国家级重大项目是除我国外全球电压等级最高输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目工程将建设4座±500千伏柔性直流输电换流站总输送容量700万千瓦计划2026年年底完成系统调试 [3] 中标情况 - 中电普瑞和荣信汇科中标沙特中南和中西柔直换流站IGBT换流阀中电普瑞中标中南送瑞阀包3和受端阀包4合计8个IGBT换流阀荣信汇科中标中西送瑞阀包1和受端阀包2合计4个IGBT换流阀中电普瑞是国电南瑞科技股份有限公司的全资子公司 [3]

行业投资评级 强于大市(维持) [9] 报告的核心观点 1. 汽车轻量化大势所趋,镁合金凭借低密度、抗震性好等优势渗透率逐渐提升 [3][29][30] 2. 我国镁资源丰富,全球占比超8成,原料供应稳定有助于镁合金应用进程加速 [4][43] 3. 镁合金相比铝合金性价比较好,加工成本随规模效应及工艺进步不断降低 [5][49] 4. 电动化和智能化趋势推动镁合金在车身、动力总成和内饰等领域的需求释放 [62][64] 5. 国内单车镁合金用量低于海外,未来市场增长空间广阔 [68][69] 公司分析 3.1 星源卓镁：镁合金行业先行者,产品定制与研发技术领先 [72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][84][85][86] 3.2 宝武镁业：全球镁业龙头,产业链一体化布局成效显著 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][98][99][100] 3.3 万丰奥威：镁合金零部件领军企业,积极布局全球市场 [101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][113][116][117][118] 3.4 铭科精技：积极探索镁合金应用,新能源业务占比逐步提升 [120][121][122][123][124][125][126][127][128]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [13] 报告的核心观点 消费电子业务 - 公司在笔记本电脑业务上市场份额稳步提升,进入全球前四 [5] - 公司智能穿戴业务保持稳健发展,收入规模不断扩大,本次收购完成后将进入新发展阶段 [5] 数据中心业务 - 公司数据中心业务能够提供全栈式产品组合,已形成头部互联网厂商和渠道行业客户双轮驱动的市场策略 [6] - 随着产品组合的扩充以及客户份额的提升,公司数据中心业务将保持较快的增长速度 [6] 汽车电子业务 - 公司汽车电子业务在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破 [7] - 公司汽车电子业务正处于发展初期,未来成长空间广阔,增长速度可期 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为989.35/1125.57/1276.00亿元 [14] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为30.81/36.72/40.65亿元,对应EPS分别为3.03/3.62/4.00元 [14] - 预计公司2024/2025/2026年PE分别为18/15/14倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,主营物联网终端设备研发、销售 [11] - 公司具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力,可以直接基于基带芯片、定位芯片进行硬件设计、开发 [11] - 公司产品主要面向中高端市场,覆盖了NB-IoT、Cat-M、4GLTECat1、4GLTECat4、Wifi6等各类型无线通信制式 [11] - 公司基于芯片自主研发设计形成终端产品,不仅节约外购成本,同时更能把握好产品的定制化开发 [11] 公司业务情况总结 - 公司传统业务的车载智能终端、资产智能终端保持稳定增长,新兴业务板块包括冷链、动物溯源、AI智能产品、工业路由器的贡献不断增加 [4] - 公司车载智能终端可实现定位、车辆监控、信息传输等功能,部分产品融合了AI算法等,属于"车路云"产业的一环 [4] - 公司的工业路由器24年也有一点放量,仍在不断拓展市场中,下游包括车队、港口码头、金融机构、服务集成商、无人零售、工厂改造等等 [4] - 公司积极把供应链放在境外,如增设越南代加工厂、新加坡设立子公司,可提升公司总产能20-30% [4] 公司财务情况总结 - 公司2024-2026年预计实现营收12.52/16.05/20.79亿元,实现归母净利润为1.92/2.53/3.36亿元,对应PE为29.02/22.07/16.64倍 [12] - 公司24H1综合毛利率同比提升,2024年第二季度综合毛利率约44%左右,同环比约提高3%,主要是内部降本增效、自研模块替代外采,以及一些定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加所致 [2] - 公司24H1因套期保值业务受美元汇率波动产生的影响相对降低,外汇变动风险可控,整体汇率对公司产生了一定的正面效应 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年上半年碳化硅衬底大幅跌价是必然，随着与硅基价差接近阔值，碳化硅才可能迎来大规模替代与市场爆发，在此期间衬底龙头企业有望凭借技术、规模、客户等优势提前受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024年7月9日公司发布简易程序定增预案，预计募集资金不超3亿元，用于投资8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目，项目投资总额约3.86亿元，建设周期24个月 [2] - 2024年7月15日公司发布2024年半年度业绩预告，预计半年度营收8.8 - 9.8亿元，同比+100.91% - 123.74%，归母净利润1.0 - 1.1亿元，同比扭亏为盈 [2] 评论 - 8英寸碳化硅衬底将成产业发展新战略高地，23 - 28年复合增速超70%，8英寸衬底从终端器件角度可大幅降低成本、提高效率 [3] - 天岳先进具备8英寸产品先发及客户优势，2023年已实现8英寸碳化硅衬底批量销售且出货量领先，是国际上较少掌握液相法制备8英寸晶体技术的企业之一，2022年通过车规级IATF16949认证，已成为英飞凌、博世集团等企业供应商 [3] - 单季度业绩营收/利润双增，全年业绩有望持续向好，公司营收连续8个季度、净利润转正后连续4个季度持续增长，2024年Q2营收4.54 - 5.54亿元，环比+6.54% - 30.01%，归母净利润0.54 - 0.64亿元，环比+16.92% - 38.61% [3] 投资建议 - 维持预计公司2024 - 2026年营业收入分别为21.34/30.32/41.43亿元，归母净利润分别为1.73/2.30/4.22亿元，对应PS分别为9.66/6.80/4.98倍 [6] 盈利预测 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1250.70|2134.62|3031.61|4143.74| |增长率(%)|199.90%|70.67%|42.02%|36.68%| |EBITDA(百万元)|133.89|673.32|802.71|1083.15| |归母净利润(百万元)| - 45.72|173.28|230.40|422.57| |增长率(%)|73.98%|478.99%|32.97%|83.41%| |EPS(元/股)| - 0.11|0.40|0.54|0.98| |市盈率(P/E)|—|119.01|89.50|48.80| |市净率(P/B)|5.43|3.89|3.73|3.46| |EV/EBITDA|204.49|29.61|25.07|18.27| [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商,面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案 [9] - 公司现有三条产品线,分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端,分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求 [9] - 公司深耕沟通与协作领域22年,具有从底层到应用、从系统平台到终端、从软件到硬件的硬核实力,拥有近百项专利和软件著作权,在多项关键技术上达到了全球领先地位 [9] - 公司与微软、腾讯会议、Zoom等行业巨头建立了深度合作关系,产品实力得到行业认证 [9] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持稳定增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告 - 公司2024年上半年业绩预告显著增长,营业收入同比增长28%-33%,归属于上市公司股东的净利润同比增长30%-35% [3] - 公司下游需求延续边际改善趋势,各产品线均保持稳健的推进节奏,业务持续性向好的积极态势进一步巩固和加强 [3] 新品及解决方案 - 公司推出"云端一体 智慧会议"的终端解决方案,支持多项智能功能,提升会议效率和体验 [4] - 公司与钉钉、腾讯会议等合作,在"云端融合"视讯方案中提供多项创新功能 [4] - 公司推出四大交通行业解决方案,在专网环境部署信创国产服务器,实现应急指挥调度 [4] 财务数据 - 预计公司2024-2026年收入分别为54.08/64.71/75.66亿元,归母净利润分别为24.33/29.72/35.47亿元,EPS分别为1.93/2.35/2.81元 [10] - 公司2024-2026年PE分别为19.80/16.21/13.58倍 [10]

公司概况 - 中原内配成立于1958年,主营业务为气缸套,历经六十多年积淀成为行业龙头 [1][2] - 公司不断优化产业格局,积极布局汽车电子领域、汽车制动系统领域、氢能及燃料电池系统相关领域 [2][44] - 公司拥有28家子公司,其中11家生产型子公司,在北美、欧洲、泰国设立3家海外子公司 [2][45] 传统内燃机零部件业务 - 公司气缸套产销量位居行业前列,客户资源丰富,包括全球知名主机厂 [52][53] - 公司在气缸套领域技术水平国际领先,自主研发实力强劲 [16][86] - 钢质活塞在柴油机中的渗透率仍有进一步提升空间,受益于更高排放标准的实施 [91][92][100] 新兴业务拓展 - 电控执行器产品拥有体积小、重量轻、成本低等优势,打破外资垄断,进入放量阶段 [105][106][107] - 收购河南恒久,进入汽车制动系统领域,双金属制动鼓应用市场广阔 [115][116][123] - 公司在氢燃料电池系统领域完成了核心零部件的产业化布局,有望成为公司第二增长曲线 [147][154][155] 财务表现 - 2023年公司业绩反弹,营收和净利润均实现大幅增长 [53][54][55][56][57] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [167][168][169] - 公司合理市值水平为53亿元,对应6个月股价为8.94元,上调评级为"买入" [170][171][172]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业"强于大市"的投资评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年全国新能源汽车保有量达2472万辆,其中纯电动汽车保有量1813.4万辆 [2][4] - 上半年新注册登记新能源汽车439.7万辆,同比增长39.41%,创历史新高 [4] - 工信部发布新国标,对动力电池安全要求大幅提升,有利于提升新车型动力电池安全性,促进产业高质量发展 [5] - 《新能源汽车运行安全性能检验规程》进入"批准"阶段,落地后有望带动相关检测设备需求和检测运营机构业务 [6] 报告分类总结 新能源汽车保有量及增长情况 - 截至2024年6月底,全国新能源汽车保有量达2472万辆,其中纯电动汽车保有量1813.4万辆 [2][4] - 上半年新注册登记新能源汽车439.7万辆,同比增长39.41%,创历史新高 [4] 动力电池安全标准提升 - 工信部发布新国标,对动力电池安全要求大幅提升,有利于提升新车型动力电池安全性,促进产业高质量发展 [5] 新能源汽车安全检测规程推进 - 《新能源汽车运行安全性能检验规程》进入"批准"阶段,落地后有望带动相关检测设备需求和检测运营机构业务 [6]

报告行业投资评级 - 报告维持医药生物行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 波士顿科学的FARAPULSE系列脉冲电场消融(PFA)产品获得NMPA批准,成为全球唯一同时获得欧盟CE、美国FDA、中国NMPA批准上市的PFA系统 [3] - 该系列PFA产品通过脉冲电场对心脏组织进行选择性消融,降低食道等临近组织的损伤风险,且FARAWAVE消融导管设计灵活,有助于降低热效应消融并发症风险 [4] - 一项关键性ADVENT临床试验显示FARAPULSE PFA系统的安全性和有效性非劣于传统热能消融,且消融时间显著缩短 [4] - 中国电生理PFA市场规模预计将从2025年的13亿元增长至2032年的163亿元,PFA市场占电生理器械整体规模的比重也将不断上升 [5] 行业发展概况 - 中国约有1200万房颤患者,由于约1/3患者不知道自己患有房颤而漏诊,实际数字或更高 [5] - 波科等国际电生理PFA技术领先企业的持续技术推动,将推动中国PFA市场的进一步发展壮大 [5] - 建议关注国际电生理PFA技术领先企业波士顿科学(BSX.N),以及国产电生理PFA布局居前企业惠泰医疗(688617.SH)和微电生理(688351.SH) [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商,拥有完备的IoT产品和服务 [15] - 公司具备丰富的行业经验,产品广泛应用于多个领域 [15] - 预计公司2024-2026年实现营收171.48/210.18/255.20亿元,实现归母净利润4.70/6.55/8.89亿元 [16] 公司业绩表现 - 公司上半年业绩预告实现扭亏,预计2024年上半年营收82.38亿元,同比增长26.51% [3] - 预计2024年上半年实现归母净利润2亿元,实现扭亏为盈 [3] - 2024年第一季度公司营收39.54亿元,2024年第二季度营收预计42.84亿元,创历史新高 [4] - 2024年第一季度公司扣非净利润0.51亿元,2024年第二季度扣非净利润预计1.33亿元,为历史第三高 [4] - 公司持续优化运营效率,费用率同比有所下降 [3] 行业发展情况 - 根据Counterpoint数据,2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%,中国和印度市场是主要驱动力 [5] - 预计到2025年,物联网模组市场将完全恢复到原来的水平,得益于5GRedCap模组的广泛应用 [5] - 公司在全球蜂窝物联网模组市场占据37.1%的市场份额,位居行业前列 [5]