报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现收入4256.7亿元同比+1.20%归母净利润88.06亿元同比-7.21%Q3单季度实现收入1407.5亿元同比+1.01%归母净利润24.7亿元同比-9.00%新签订单稳健增长能源电力增速最高[1] - 2024年前三季度毛利率总体保持平稳财务费用及减值同比上升非经常损益增厚利润[2] - 现金流流出同比增加[2] - 水电建设预计保持高景气化债力度加大重点受益[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现收入4256.7亿元同比+1.20%归母净利润88.06亿元同比-7.21%Q3单季度公司实现收入1407.5亿元同比+1.01%归母净利润24.7亿元同比-9.00%[1] - 2024年前三季度公司新签订单8611.23亿元同比+5.42%Q3新签订单2122.36亿元同比总体持平[1] - 2024年前三季度公司毛利率12.42%同比提升0.12个百分点Q3毛利率12.73%同比下降0.15个百分点[2] - 2024年前三季度公司财务费用79.75亿元同比增加6.86亿元计提资产减值损失6.95亿元同比增加5.73亿元[2] - 2024年前三季度公司资产处置收益7.8亿元同比上升6.73亿元[2] - 2024年前三季度公司收现比99.15%同比上升7.82个百分点经营净现金流同比多流出110亿元至469.26亿元[2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润138.98/151.55/166.20亿元同比+7.00%/9.05%/9.66%对应目前市值PE分别为6.92/6.34/5.78x PE[6] - 2023 - 2026年公司营业收入分别为6094.08/6500.38/7058.83/7615.49亿元增长率分别为6.43%/6.67%/8.59%/7.89%[7][12] - 2023 - 2026年公司归属母公司净利润分别为129.88/138.98/151.55/166.20亿元增长率分别为13.58%/7.00%/9.05%/9.66%[7][12] - 2023 - 2026年公司毛利率分别为13.23%/12.81%/12.70%/12.66%[12] - 2023 - 2026年公司净利率分别为2.82%/3.00%/2.94%/2.98%[12] - 2023 - 2026年公司ROE分别为8.09%/8.05%/8.18%/8.34%[12] - 2023 - 2026年公司ROIC分别为3.84%/4.21%/4.15%/4.17%[12] - 2023 - 2026年公司资产负债率分别为77.50%/77.20%/77.28%/77.36%[12] - 2023 - 2026年公司净负债比率分别为115.68%/101.75%/89.77%/74.29%[12] - 2023 - 2026年公司流动比率分别为0.84/0.87/0.92/0.97[12] - 2023 - 2026年公司速动比率分别为0.47/0.53/0.58/0.63[12] - 2023 - 2026年公司总资产周转率分别为0.55/0.55/0.56/0.56[12] - 2023 - 2026年公司应收账款周转率分别为5.89/5.86/5.91/5.91[12] - 2023 - 2026年公司存货周转率分别为31.15/27.89/26.97/28.68[12] - 2023 - 2026年公司每股经营现金流分别为1.29/3.86/3.40/4.06元[12] - 2023 - 2026年公司每股净资产分别为9.32/10.02/10.75/11.57元[12] - 2023 - 2026年公司P/E分别为7.16/6.92/6.34/5.78[12] - 2023 - 2026年公司P/B分别为0.52/0.56/0.52/0.48[12] - 2023 - 2026年公司EV/EBITDA分别为7.79/7.61/6.86/5.88[12] 业务板块方面 - 2024年前三季度公司能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施、其他业务板块分别新签订单5183.90/1119.74/1985.05/322.54亿元同比+19.68%/ - 10.07%/ - 17.16%/64.99%能源电力板块新签订单增速最高[1] 前景展望方面 - 在新能源战略和国家安全战略深化背景下我国水利水电建设仍将保持高景气报告公司作为水利水电建设排头兵核心受益[3] - 随着化债力度加大地方政府财政情况改善报告公司回款情况将改善且城市建设、基础设施相关业务板块需求将提升进一步改善公司利润及现金流[3]

公司概况 - 铁建重工成立于2006年12月,2021年实现科创板上市,是中国铁建旗下的工程装备平台 [1][15] - 主要产品包括隧道掘进机(TBM、盾构等)、特种专业设备(钻爆设备、矿山装备、高原空间站、高端农机等)、轨交设备(道岔等),三者收入占比约50%:29%:21% [2][19] - 截至2024H1,实控人中国铁建持股71.93% [6] - 公司盈利能力优于同业,2024Q3业绩增长显著 [4][26] 隧道掘进设备市场分析 - 隧道掘进机主要应用于铁路、轨交等基建隧道掘进,未来随着西部大开发和水利水电建设的加速,应用场景将从交通向水利水电、矿山等拓展 [38][39][40][41][42][43] - 隧道掘进机行业呈现双寡头格局,公司与中铁工业合计占据约70%市场份额,技术领先 [62][63][64][65][66][67] 公司竞争优势 - 隧道掘进机产品技术领先,大直径及硬岩TBM领域全国第一,有望受益于水电建设 [65][66][67][69] - 特种专业设备如凿岩台车、混凝土湿喷台车等在细分市场占据领先地位,有望受益于水电建设 [74][75][76][80][83] - 高原空间站、高端农机等新产品填补了市场空白,有望成为新的增长点 [84][85][86][87] - 海外市场开拓成效显著,有望成为新的增长点 [88][89] - 轨道交通设备业务有望保持稳健 [90][91][92][93][94] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收为95.23/109.49/129.14亿元,归母净利润为14.63/18.61/22.26亿元 [99][100][101] - 公司当前估值处于历史低位,与同行相比处于中等偏低水平 [104][105][107]

公司概况 - 安徽安孚电池科技股份有限公司成立于1999年5月,2016年8月在上海证券交易所上市 [1] - 2022年1月,公司完成原有百货零售业务出售,控股亚锦科技和南孚电池,主营业务转向消费电池行业 [1] 南孚电池概况 - 南孚电池是中国影响力非凡的消费品公司之一,国内碱性电池市占率超过80% [2][9] - 南孚电池连续31年(1993年-2023年)在中国市场销量第一,在我国碱性5号和7号电池品类零售市场的销售额份额为85.9% [2][9] - 南孚电池具有性价比优势、品牌优势和渠道优势 [2][10][11][12][14][15][16][17] 南孚电池业绩表现 - 南孚电池营业收入和净利润均保持稳健较快增长,净利率保持在20%左右,ROE和ROA均保持较高水平 [19][20][21][22] 南孚电池成长性 - 碱性电池替代碳性电池仍有较大空间 [52][53] - 公司计划新增10亿支/年先进产能,部分产能年内有望率先投产,有利于海外OEM份额提升 [55] - 公司正在拓展储能、锂电等业务 [59][60][61] 估值与投资建议 - 参考20倍市盈率估值较谨慎合理,目标12个月内市值78亿元(目标价37元/股) [69] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [69]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入135.81亿元,同比下降13.81%,实现归母净利润9.26亿元,同比下降43.86% [1] - 光伏板块出货周比高增,盈利能力领先,2024年前三季度营业收入近80亿元,前三季度电池组件出货约11.5GW,同比增持超60% [1] - 磁材+器件板块受益消费品以旧换新,2024年前三季度营业收入近19亿元,同比增长超20%,小圆柱锂电出货4.1亿支,同比增长超70% [2] - 公司积极布局储能业务,为公司培育新增长点 [2] - 印尼3GW TOPCon电池工厂已基本满产,关注后续订单落地情况 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为183.22/235.18/257.24亿元,归母净利润分别为14.71/20.71/24.00亿元,EPS分别为0.90/1.27/1.48元 [5][6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为16.46%/19.15%/18.69%,净利率分别为8.07%/8.85%/9.38% [11] - 预计2024-2026年公司ROE分别为14.72%/16.68%/16.67%,ROIC分别为11.96%/14.11%/14.24% [11] - 公司资产负债率预计将从2023年的56.65%下降至2026年的49.54% [11]

报告公司投资评级 报告给予韦尔股份"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) 消费市场进一步回暖,公司高端产品战略起效,2024年前三季度营收和净利润实现大幅增长[1] 2) 智能手机市场持续回暖,公司新推出的高端图像传感器产品有望在旗舰机上实现应用[1] 3) 公司积极布局汽车电子市场,与飞利浦合作开发车内驾驶员健康监测解决方案,并推出新款汽车视觉图像传感器[2] 4) 受益于产品结构优化和成本控制,公司毛利率逐步恢复,盈利能力改善[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38%;实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74%[1] 2) 2024年第三季度公司实现营业收入68.17亿元,创单季收入历史新高,同比增长9.55%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33%[1] 3) 2024年前三季度公司综合毛利率为29.61%,同比提升8.33个百分点,2024年第三季度毛利率为30.44%,同比提升8.66个百分点[1] 4) 预计2024-2026年公司营收将达到258.97/311.12/368.59亿元,归母净利润将达到33.47/47.12/64.50亿元,EPS为2.76/3.88/5.31元[5][6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司2024年Q1-Q3实现营收13.06亿元(yoy+56.14%)、归母净利1.85亿元(yoy+47.96%)、扣非净利1.77亿元(yoy+54.26%)，主要受益于欧美等大型采购商家提前备货,以及北美以外新市场的开拓,及美国房地产行业回暖带动清洁设备及气动工具消费增加,市场需求旺盛[1] 2) 公司毛利率持续优化,2024年Q3毛利率34.76%(+0.02pct),主要来自产品结构优化,高毛利产品放量推动[2] 3) 公司海外业务占比超99%,布局北美市场,具备优质海外渠道优势,有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地,提升海外市场市占率,潜在增量市场较大,成长性突出[2] 4) 公司护理机器人业务加速成长,根据QYResearch研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿,我国养老护理市场发展前景广阔,公司护理机器人产品已迭代至第五代,产品技术业内领先,2023年下半年以来销量实现明显增长,预计2024年有望加速发力[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元,归母净利润分别为2.27/2.90/3.48亿元,EPS分别为1.25/1.59/1.90元,对应PE分别为14.77/11.57/9.65倍[3][5] 2) 公司2023年营业收入为1216.12亿元(yoy-5.27%),归母净利润为174.86亿元(yoy+8.43%)[5] 3) 公司2024年Q3实现营收5.67亿元(yoy+57.44%)、归母净利0.87亿元(yoy+49.19%)、扣非净利0.85亿元(yoy+54.09%)[1] 4) 公司管理费用持续降低,2024年Q3管理费率7.55%(-3.7pct),研发费率3.6%(-1.46pct),财务费率-0.83%(+5.02pct)[2]

报告公司投资评级 - 给予"增持"评级 [2] 报告的核心观点 订单交付影响短期业绩 - 受订单交付周期影响,设备业务短期承压,主要由于制造交付所需时间较长,2024年前三季度确认的订单规模相对较少 [1] - 前三季度毛利率下降0.8pct,主要由于国内竞争激烈,设备价格受影响,且海外高毛利订单还未集中确认 [1] 海外深冷设备需求旺盛 - 深冷设备是液化天然气的关键一环,受俄乌冲突影响,全球LNG产能会快速增长,其中北美和中东等海外地区增速较快 [1] - 公司已成为全球多个国家地区重要客户的合格供应商,受益于海外的高景气度,24H1在手订单21.32亿元,同比+33.5%,其中海外占比超过30%,新签订单中海外占比超过50% [1] - 后续随着海外高毛利订单的逐步释放,公司设备业务有望获得明显增长 [1] 费用率有所上升 - 2024前三季度公司费用率为7.34%,同比增长1.42pct,主要由于员工数量和薪酬的增长,以及在建工程转固导致的折旧增加 [1] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度实现营业收入20.12亿元,同比-10.67%;实现归母净利润1.89亿元,同比-26.99% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.97、3.88和4.57亿元,对应当前市盈率分别为15、12和10倍 [4] 毛利率和费用率 - 2024年前三季度毛利率为19.03%,同比下降0.8pct [1] - 2024年前三季度费用率为7.34%,同比增长1.42pct [1] 现金流和财务指标 - 2024年经营活动现金流为1.53亿元 [5] - 2024年资产负债率为36.25%,流动比率为1.53 [6]

报告公司投资评级 中国通号的投资评级为"增持"（首次）[3] 报告的核心观点 1. 公司充分受益于轨交更新改造及新建扩充市场规模,聚焦主业获得高质量发展 [1][2] 2. 海外项目落地表现优秀,全球影响力逐步提升 [1] 3. 政策标准陆续发布,低空经济迎来快速发展期,公司依托核心技术进行战略布局 [1] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元,对应PE分别为18、16和15倍 [3] 财务数据总结 1. 2024年前三季度实现营业收入208.14亿元,同比-15.48%;实现归母净利润23.59亿元,同比-8.09% [1] 2. 2024年前三季度毛利率为30.06%,同比增长4.73个百分点,主要由于相对高毛利率的轨交控制系统业务占比提升 [1] 3. 2024年前三季度期间费用率为15%,同比增长3.24个百分点,主要由于公司着力开拓市场并加大新领域的研发力度 [1] 4. 预计公司2024-2026年营业收入分别为350.47、356.79和364.63亿元,归母净利润分别为36.90、40.42和44.46亿元 [3]

报告公司投资评级 - 公司被给予"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司出口业务持续高景气,国内需求有望逐步复苏 [1] - 公司积极响应国家"一带一路"和"走出去"政策,在巩固中东和东南亚等传统优势地区的基础上,向俄罗斯等国家拓展,签订和落地了多个海外项目,海外业务高景气,公司订单饱满 [1] - 受益于海外高毛利项目按期确认,公司收入和盈利能力明显提升,单看24年Q3,毛利率达到27.2% [1] - 国务院发布的《加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》将带动国内空分设备需求复苏 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为2.52、3.26和4.22亿元,对应当前PE分别为14、11和9倍 [3][4] - 2023-2026年营业收入分别为21.56、24.51、29.95和36.24亿元,增长率分别为14.30%、13.69%、22.20%和21.00% [4] - 2023-2026年归母净利润分别为1.91、2.52、3.26和4.22亿元,增长率分别为34.67%、32.05%、29.08%和29.60% [4] - 2023-2026年毛利率分别为22.49%、24.03%、24.54%和24.97%,净利率分别为8.87%、10.30%、10.88%和11.65% [6] - 2023-2026年ROE分别为13.15%、15.57%、17.64%和19.74% [6]

报告投资评级 稳健医疗(300888)的投资评级为"增持"(首次)[7]。 报告核心观点 1) 公共卫生事件影响消除,公司业务回归常态化正向增长[1] 2) 棉花价格回落,公司盈利能力有望改善[2] 3) 公司适时推出股权激励计划,强化了公司的增长信心[2] 业务板块总结 1) 医用耗材业务: - 前三季度收入26.6亿元,同比增长11.5%,占整体收入43.7%[3] - 第三季度收入9.4亿元,同比增长13.1% - 核心品类高端敷料及健康个护业务增长良好 - 收购GRI后有望加强公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力,提高国际竞争力[3] 2) 消费品业务: - 前三季度收入33.6亿元,同比增长13.7%,占整体收入55.4%[4] - 全棉时代品牌心智不断筑牢,收入加速增长,重点品类市占率保持增长,渠道经营能力不断提升,会员基数持续增加[4] - 核心爆品干湿棉柔巾销售额引领全品类显著增长[4]