报告的核心观点 - 外管局将持续完善外汇管理体制机制,坚决维护外汇市场稳定和国家经济金融安全[7] - 香港将公布《香港氢能发展策略》,未来或有氢能洗街车等应用[8] - 多家美国企业向美国国际贸易委员会提出申请,指控对美出口、在美进口或在美销售的特定电子烟产品侵犯专利权[9] - 上海房地产新政"沪九条"落地后,二手住房市场成交量大幅提高,日均成交增加38%[10] - 美国5月预算赤字3470亿美元,大超预期[11][12] - 中国人民保险集团三大子公司前5个月原保险保费收入合计3481.2亿元,同比增长1.96%[13] 行业和宏观研究总结 宏观经济 - 美国5月CPI及核心CPI双双优于预期,指向通胀下行趋势未变,美联储可能采取渐进式降息[6] - 美国5月新增非农超预期,就业和薪资增长使得降通胀过程反复,预计美联储年内降息决策保持谨慎[15][16] - 中国5月出口超预期增长7.6%,进口增幅逊预期[19] - 海外主要央行货币政策陆续转向,但美联储年内降息节奏料保持克制[20] 行业动态 - 欧盟向中国制造电动车征收额外关税,短期内车厂可提价或调整返利政策,长期将加快本地化生产[3] - 光伏行业遭遇历史上最强的内卷,全产业链集体承压,利润率下降70%左右[4] - 绿叶制药预计2024年收入增速有望温和回升,主要产品有望带来新增量[5] 投资建议 - 短期对股价已大幅冲高的资源及航运股谨慎,看好半导体、消费电子、食品饮料、体育用品等[14] - 关注消费品"以旧换新"和工业品"设备更新"落地规模、一线城市房价和销售企稳迹象、政府收储推进更多试点和制度完善等[22] - 金股推荐:腾讯、中国建筑国际、友邦、东方电气、申洲国际等[24] 风险提示 - 全球通胀回落偏慢、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化等[27]

报告的核心观点 - 5月中国出口超预期增长7.6%，进口增幅逊预期[5][6] - 美国制造业复苏进程波折，服务业保持稳健增长[8][9] - 美联储年内降息节奏料保持克制，美元指数短线向上支撑力偏强[10][24] - 港股大盘震荡整理，市场进入政策成效及基本面数据验证期[1][13] - 港股估值站稳当前相对低位，再向上空间需内外积极催化[19][20] - 中资美元债地产债情绪保持积极[22] 行业和宏观数据总结 中国宏观数据及政策追踪 - 5月出口超预期增长7.6%，进口增幅逊预期1.8%[5][6] - 进口两年平均增速-1.8%，显示内需修复略显乏力[5] 海外市场宏观数据及政策追踪 - 美国5月制造业PMI跌至48.7%，逊预期，新订单指数跌至45.4%[8] - 美国5月服务业PMI回升至53.8%，超预期[8] - 5月美国新增非农27.2万，超预期，但就业市场放缓趋势未改变[9] - 加拿大央行、欧洲央行已率先开启降息，美联储年内降息节奏料保持克制[10] 港股市场表现 - 港股大盘震荡整理，高台活压较强[13][14] - 公用事业、信息科技及工业涨幅靠前，能源、电讯及必需消费下跌[14][15] - 南向资金持续净流入，北向资金重回净流入[16][17][18] 估值及流动性分析 - 恒生指数及MSCI中国指数估值处于相对低位[19][20][21] - 美债收益率大概率回落有利于港股估值提升[19] - 中资美元债地产债情绪保持积极[22]

港股市场分析 - 恒生指数在6月5日下跌0.1%,收报18,426点,成交金额为1,156亿港元[2] - 港股通净流入77.4亿港元,主要流入电讯、银行、能源等高分红个股,反映对宏观前景的谨慎看法[2] - 5月中国PMI显示有效需求不足问题突出,市场观望新一轮地产新政的效果,大盘向上需要等待更积极的催化剂[2] 行业动态 - 携程集团拟发行13亿美元可转换优先票据,用于偿还现有债务、拓展海外业务及满足营运资金需求[11] - 香港5月PMI降至49.2,反映营商环境转势变弱,新增业务减少,企业因此在5月紧缩经营活动[12] - 卡塔尔主权财富基金或将成为华夏基金第三大股东[13] 政策动态 - 国家发改委要助力民营企业在高水平科技自立自强、畅通国内大循环和"走出去"中不断发展壮大[8] - 住建部部长表示要牢牢抓住让人民群众安居这个基点,以让人民群众住上更好的房子为目标[9] - 美能源部长认为调高中国电动车关税相当重要[10] 美国经济分析 - 美国4月PCE显示通胀整体缓慢下降,美联储料保持观望态度[21] - 美股三大指数已站稳高点,确认4月初以来的调整已经结束,启动右侧交易[25] - 美元指数短期维持在103.5-106.5波动区间,美联储降息预期下降为美元指数带来托底作用[27]

报告的核心观点 - 5月制造业PMI显示生产强于需求,服务业景气度持续放缓,中小型企业经营压力大 [7] - 第三期国家集成电路产投基金规模超越前两期总和,或将调整投资方向 [8] - 美国通胀整体缓慢下降,美联储料保持观望态度 [10][11] - 港股上周冲高回落,恒生指数下跌2.8% [13][14][15] - 南向资金持续流入,北向资金转为净流出 [16][17] - 港股估值脱离极端水平,但仍需更积极的催化剂推动进一步提升 [18][19][20] - 中资美元债整体保持相对稳定,地产债情绪回落 [21][22] - 美元指数维持高位,离岸人民币偏弱 [23][24] 报告分类总结 中国宏观数据及政策追踪 - 5月制造业PMI显示生产强于需求,服务业景气度持续放缓 [7] - 第三期国家集成电路产投基金规模超越前两期总和,或将调整投资方向 [8] 海外市场宏观数据及政策追踪 - 美国通胀整体缓慢下降,美联储料保持观望态度 [10][11] 港股大盘、情绪、资金面 - 港股上周冲高回落,恒生指数下跌2.8% [13][14][15] - 南向资金持续流入,北向资金转为净流出 [16][17] - 港股估值脱离极端水平,但仍需更积极的催化剂推动进一步提升 [18][19][20] 中资美元债及汇市 - 中资美元债整体保持相对稳定,地产债情绪回落 [21][22] - 美元指数维持高位,离岸人民币偏弱 [23][24]

【宏观策略】中国 4 月不包含在校生的 16-24 岁劳动失业率为 14.7%，低于前值 每日大市点评 央行主管媒体援引专家：未来宏观政策的重心要更多转向提升消费需求 楼市新政后首城，武汉下调个人按揭贷款利率下限至 3.25% 【新能源汽车】小鹏汽车（9868.HK）Q1 营收 65.5 亿元，高于市场预估 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------|------------| | | | | 策略周报：港股再向上空间关注政策落地成效和基本面数据 | 2024-05-20 | | 策略周报：港股估值大幅修复，短期谨慎高台震荡加剧 | 2024-05-14 | | 中汇集团 (382HK) 更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价 4.76 港元） | 2024-05-08 | | 春来教育（ 1969 HK ） 更新报告：降本增效成效显著，派息率提升（评级：未评级） | 2024-05-08 | | 2024 年 ...

【宏观策略】中国首 4 月财政收入跌 2.7% 每日大市点评 央行连续 12 日逆回购 20 亿 发改委:采取更多举措扩大新能源车产业发展 【房地产】央行主管媒体援引业内：未来房贷利率还会有明显下降 1 每日大市点评 市场赚钱效应较好继续支撑港股内部运行，随着港股整体估值已大幅修复，资金亦开始从权重股分流至其他细分板块或 题材股。离岸人民币受上周地产政策利好提振略有回升，但升值趋势不算太强，基本在 7.22 的水平上下波动，主要仍受 中国基本面修复偏缓和政策落地成效需时的影响。虽然个别地区的房地产销售数据短期在政策放宽后爆发性上升，但要 关注上升的趋势的可持续性。不过，在情绪面及资金面的推动下，我们仍不排除市场短期或无视技术面超买和经济弱复 苏的现实而继续上升，若恒指短线快速拉升至 20,400 点，届时将是获利好机会。策略上关注 1) 受惠外资回流的科技(游 戏、消费电子)以及生物医药；2) 高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3) 受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺 织、航运、国际消费品等；4)政府收储政策料更利好部分龙头央国企房企及代建。 2024 5 21 政策更新 中国将 3 家美国企业列入不可靠 ...

港股市场 - 港股升势受资金面影响估值大幅修复，但后续警惕高台波动加剧，当前指数不宜追高，若恒指风险溢价回到去年8月水平，最乐观有4.6%潜在升幅至19300点[5] - 上周恒指收报18963点，全周升2.6%；恒生科指收报3962点，全周跌0.2%；大市日均成交1362亿港元，20天平均沽空比率16.8% [9] - 5月14日恒生指数全日跌41点或0.2%，收报19073点；恒生科指升0.6%，收报4041点；大市成交1431亿港元，港股通净流出1.16亿港元[33] 美股与美债市场 - 美联储缩减QT规模、财政加码回购国债抒缓美股流动性压力，4月数据支撑降息预期，美股短期横盘调整，5月底6月初或完成调整[6] - 10年期美债收益率回落至4.5%左右，4月数据释放降息预期走强信号，但短期通胀反复加剧收益率波动，消费者未来一年通胀预期从3.2%升至3.5% [6] 汇率市场 - 预计美元指数短期在103.5 - 106.5高台波动，离岸人民币预计在7.15 - 7.30水平震荡[7] 公司动态 - 腾讯2024年Q1营收1595.01亿元，同比增6%，环比增3%；调整后净利润502.65亿元，同比增54%，环比增18% [18] - 中汇集团预计2024/25学年在校生增至10.5万人，同比增8.8%；上调FY24E收入3.5%至22.1亿元，下调净利润3.5%至6.7亿元，下调目标价至4.76港元[13] 行业与政策 - 中国4月出口超预期改善，但物价和信贷数据疲弱，居民和企业信贷需求偏弱，CPI和PPI低位震荡[8] - 中国证监会10月8日起实施《证券市场程序化交易管理规定(试行)》，对量化交易监管作全方位规定[15]