搜索文档
老板负债1亿?根本不慌,IPO上市就能还上!胜科纳米:说好的“芯片全科医院”,严重依赖供应商,业绩增长陷停滞
市值风云· 2024-11-18 22:01
老板负债 1 亿?根本不慌,IPO 上市就能还上!胜科纳米:说好的 "芯片全科医院",严重依赖供应商,业绩增长陷停滞 导语:公司还未上市,就背负了太多老板的私利。 作者:市值风云 App:萧瑟 半导体行业内,Fabless 模式想必大家都耳熟能详,Fabless 厂商将独立运营芯 片设计环节,并由 Foundry 厂商提供代工、OSAT 厂商提供封测。 与之相似的 Labless 模式则是一个新词,意为"无自建实验室"模式,即半导体 厂商未购置大量检测分析实验设备而主要委托第三方进行检测,与厂内自建实验 室的"In-House Lab"模式相对。 二者本质上都是全球半导体行业高度分工下的产物,由第三方机构承包半导体厂 商的部分需求。 Fabless 模式下诞生了台积电(TSM.N)、中芯国际(688981.SH)等代工巨头, 风云君不禁好奇 Labless 下会涌现怎样的第三方机构? 正巧近期 Labless 概念的提出者——胜科纳米更新了招股书,今天我们就一起 看下。 一、号称 "芯片全科医院" 这次拟登陆科创板的 IPO 由华泰联合证券担任保荐人,早在 2023 年 5 月便已 受理,距今已有一年半的时间 ...
关注A I 、TT 产业链 、央国企市值管理
市值风云· 2024-11-18 13:42
一、纪要涉及的行业 传媒行业[1][2][3][4][5][6] 二、纪要提到的核心观点和论据 (一)整体看好传媒板块后续行情 当前时点非常看好传媒板块后续行情,投资人可积极把握和配置[1]。 (二)基本面选股思路下的重点标的 1. **长视频板块**:芒果超美近期综艺出圈带动SVIP升级和加速观看礼包购买,如截至11月17日《街爱人》第六期抢鞋版播放量达482万,按单次购买3元算,出圈内容对业绩带动明显,剧集方面《小商人家》本周末开启超点,有望带动Q4和2025年业绩向上,是重点推荐标的[1]。 2. **营销板块**:分众传媒[1]。 3. **院线板块**:万达猫眼[1]。 4. **游戏板块** - 完美世界:11月28日新产品一环首次测试,11月30日电竞赛事由其主办且持续到12月15日,12月19日另一产品公测;行业10月游戏报告显示游戏市场10月同比增长14.4%维持景气度向上[2]。 - 凯因:新品传奇上线,后续新品储备丰富[2]。 - 巨人网络:关注新品SLG和公司AI进展[2]。 - 瑶器科技:重点关注其AI游戏和卡牌相关业务布局及后续发展潜力,下周ROCKET新品发布会或带动AR相关标的(如ROCKET投资方圣天网络)[3]。 (三)AI相关逻辑下的关注方向 1. 部分公司业绩超预期和股价强劲上涨印证AI已在部分赛道公司报表端体现,如广告营销里的Meta和Apple Loving、电商领域的Shopify、海外教育公司多林国业绩表现亮眼[3]。 2. 看好AI对IP影视游戏方向的赋能,OpenAI预计2025年1月推出名为Operator的全新AI助理产品,可关注国内有AI Agents布局的公司,如威盟、蓝标、天天在线、值得买、斗神和世纪天虹等教育公司[3]。 (四)出海逻辑下的关注方向 1. 随着海外环境有望进一步利好TikTok发展,可关注TikTok产业链机会,分三个方向: - 出海营销服务商(送水轮角色),如一点蓝标、神广影丽、天下秀[4]。 - 围绕TikTok生态的内容公司,短期关注短剧及休闲游戏,如超新通信投资的汽火山短剧业务进展[4]。 - 受益于TikTok流量增长的满量型公司,如出海游戏公司、AI应用和短期短距平台公司(如短距平台型公司中文在线)[4]。 (五)央国企市值管理和并购重组逻辑 1. 证监会下发上市公司监管指引第十号市值管理文件,上市公司可依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、股份回购等方式促进价值回归,长期破净公司应制定估值提升计划,传媒板块破净公司集中在广电板块,如华硕、江苏有线、哥华有线、东方明珠、中文传媒等可重点关注[5]。 2. 深圳起草关于进一步推动上市公司和产业企业并购重组助力科技产业金融一体化的若干措施征求意见稿,电网传媒旗下达森材质是国内头部创投机构有望受政策利好[5]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 除调研芒果超美外,还调研了中网天子、天真文化、电网传媒等湖南板块的公司,这些公司在经营层面有向好预期,中永天泽、天周有对外投资预期,具体细节可联系团队沟通[6]。
主打服务器PCB,但市占率还很低,广合科技:业绩有改善,但上下游“夹心饼干”缺议价能力
市值风云· 2024-11-14 18:34
报告投资评级 - 研报未提及报告投资评级 [无] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是广合科技,行业为PCB行业,2024年以来受AI技术推动,全球PCB市场出现回暖迹象,行业转折点到来,Q2预计同比增长4.6%,全年增速预计达到5%[1]。 - 广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商,但全球市占率较低,2020年仅为4.25%,公司主营多高层印制电路板,产品应用于服务器、消费电子等领域,服务器用PCB产品的收入占比约七成,外销为主,客户集中度较高,前五大客户销售占比基本在70%左右,中美贸易摩擦对其外销影响相对有限,还在推动泰国工厂建设,预计2025年一季度量产[4][13]。 - 2018 - 2023年公司营收从10.3亿元增至26.8亿元,CAGR为21%,2024年前三季度营收同比增长36.7%,增长主要受传统服务器的升级迭代以及AI服务器产品的增长驱动,目前AI服务器产品收入约占服务器收入的25%,传统服务器的恢复性增长、PCIe4.0升级到PCIe5.0带来的订单结构变化以及AI服务器产品的增长是驱动公司2024年业绩增长的主要因素,但公司表示这一代产品升级迭代过程会延续到2024年年底,明年增长压力给到AI服务器产品[14][15]。 - 随着下游服务器产品的升级迭代,公司八层及以上板的收入占比保持稳步提升,近几年公司毛利率有一定提升,2024年前三季度,毛利率达到33.3%,净利率为18.4%,利润也上了台阶,2023年扣非归母净利润为4.4亿元,2024年前三季度,扣非归母净利润同比增长51.3%,不过公司过往的利润表现很大程度得益于税费返还,2020 - 2023年,税费返还金额分别为1、1.8、1.8、1.2亿,占各期利润总额比重分别为58.0%、183.4%、56.7%、23.5%,且公司成本转嫁能力有限,下游客户集中度较高,上游主要是覆铜板厂商,前五大供应商采购占比基本在50%左右,位于产业链中游的PCB厂商对上下游议价能力均较为有限,PCB材料成本上升难以直接传导给下游客户,只能内部降本增效、优化业务结构,且随着服务器PCB赛道的火热,市场竞争将会更加激烈[17][18][20][22][24][25]。 - 2017年以来,公司经营净现金流均为正,但资本支出规模一直维持在高位,导致自由现金流整体表现不佳,这跟PCB行业的重资产特性有关,截至2024年三季度末,固定资产及在建工程账面价值合计21.4亿元,占总资产比重达41.8%,公司历史上有息负债率不高,截至2024年三季度末,带息债务合计约4亿元,账上货币资金8.7亿元,公司上市时间不长,IPO募资7.4亿元,上市后已分红1.1亿元,分红率为25.5%[26][27][30] 根据相关目录分别进行总结 公司上市相关 - 公司成立于2002年,2024年4月在深交所主板上市,保荐人和主承销商是民生证券,曾于2020年12月申报科创板上市,2021年3月撤回申请,撤回或许跟子公司黄石广合明股实债的安排有关,后来公司完成了明股实债的到期清偿,回购了相关股权,删除了风险提示,在前次IPO撤单后,高新投创投、致远一期等13家投资机构通过增资成为公司新增股东,资金用于黄石工厂建设,除黄石国资外的新增股东还受让了新余森泽持有的公司4.9%股份,目前公司控股股东为臻蕴投资,穿透后实控人为肖红星、刘锦婵夫妇,截止2024年三季度末,实控人通过相关投资间接控制上市公司54.19%的股份[4][5][6][8][9][10][12]。 产品相关 - 从产值来看,多层板为最主要的产品类别,2023年多层板产值达265.35亿美元,占总产值的38.2%,Prismark预测未来18+多层板、HDI、封装基板将维持较高增速,2023 - 2028年全球PCB产品类别发展预测中多层板应用领域里服务器/数据存储增长预期相对较高,2023年全球服务器及存储用PCB市场规模约为82亿美元,目前公司已经实现了28层AI服务器用线路板、5阶HDI等的批量生产能力,基本覆盖主流AI服务器所需PCB的工艺要求,还进行了技术能力改造等为下一代产品研发打基础[1][2][3][26]。 财务相关 - 2018 - 2023年公司营收从10.3亿元增至26.8亿元,CAGR为21%,2024年前三季度营收同比增长36.7%,2024年前三季度,毛利率达到33.3%,净利率为18.4%,2023年扣非归母净利润为4.4亿元,2024年前三季度,扣非归母净利润同比增长51.3%,2020 - 2023年税费返还金额分别为1、1.8、1.8、1.2亿,占各期利润总额比重分别为58.0%、183.4%、56.7%、23.5%,2017年以来经营净现金流均为正,但资本支出规模维持高位致自由现金流表现不佳,截至2024年三季度末,固定资产及在建工程账面价值合计21.4亿元,占总资产比重达41.8%,带息债务合计约4亿元,账上货币资金8.7亿元,上市后已分红1.1亿元,分红率为25.5%[14][17][18][20][27][30]。 客户与市场相关 - 公司产品应用于服务器、消费电子等领域,服务器用PCB产品的收入占比约七成,外销为主,客户包括DELL、浪潮信息等,前五大客户销售占比基本在70%左右,中美贸易摩擦对其外销影响相对有限,公司在推动泰国工厂建设,产品主要针对新一代服务器及交换机,重点面向海外市场,预计2025年一季度量产,随着服务器PCB赛道的火热,除沪电股份外,其他PCB大厂也在加速布局,市场竞争更加激烈,公司位于产业链中游,对上下游议价能力均较为有限[13][25]。
500标兵 A股新标杆:A500大市值,定义A股新标杆
市值风云· 2024-10-29 12:21
根据电话会议记录,我总结如下: 1. 纪要涉及的行业或公司 - 中正A500指数及其相关ETF产品 2. 纪要提到的核心观点和论据 - 中正A500指数是新国九条发布后的重磅宽基指数,涵盖了100%的中正二级行业,市值覆盖率达55%,代表性强,可能成为A股新的标杆指数。[1][2][18][19][20][21][22] - 中正A500指数相比沪深300更好地兼顾了成长股和新兴产业,在这轮市场反弹中表现更优异。[19][20][21] - 中正A500 ETF发行速度快,审批、发行都很快,显示市场对其重视程度高,募集规模也很大。[11][12] - 中正A500指数的三种份额(A、C、I)在费率方面存在差异,I份额费率最低,适合短期持有,A份额适合长期持有。[13][14][15][16][29][30] 3. 其他重要内容 - 近期A股市场整体表现较好,9月底以来出现一轮强势反弹,科技成长股领涨,与政策利好和流动性改善有关。[7][8][9] - 未来A股市场走势仍值得关注,需关注11月美联储利率决议、美国大选等因素的影响。[3][4] - 投资者应根据自身风险偏好和投资期限选择合适的指数基金份额,避免盲目追涨杀跌。[9][31][32][33][34][35][36]
业绩历史新高,吾股行业第一,正统央企太阳能:股价长期破净,市值管理刚需大户
市值风云· 2024-10-24 18:40
报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 报告的核心观点 1) 公司业绩历史新高,营收和净利润分别较5年前复合增长17.5%和14.7% [1] 2) 公司电站业务毛利率一直高于90%,是公司利润主力军,而组件业务几乎不赚钱 [4] 3) 公司背靠央企中国节能环保集团,能够在优质资源区域提前锁定光伏发电项目,预计未来有近70亿的增长空间 [5][6] 4) 公司主要依靠银行借款和绿色债券融资,有息负债率在42.7%左右,未来仍将靠低成本负债前行 [6][7][8][9][10][11] 5) 公司存在硬性的市值管理需求,未来可能通过稳定的现金分红来提升市值 [12][13] 其他内容总结 1) 公司光伏组件业务收入波动较大,但电站业务收入一直保持稳定增长,2024年上半年占总收入的67% [2][3] 2) 公司已有100家电站接入智能运维平台,正在开发新技术应用以降低度电成本、提高发电效率 [5] 3) 公司近年来通过定增等方式共募集资金超188亿元,为未来发展提供了资金支持 [11]
冰川网络:三季报解读接力!设备出海火热,氧化铝连创新高,这些领域重点关注!
市值风云· 2024-10-14 18:33
报告公司投资评级 柳工预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为12.4亿元-14.05亿元,同比增长50%-70%。[1][2][3] 报告的核心观点 设备出海火热,航运受益匪浅 - 柳工前三季度业绩大幅增长的主要原因是国内外市场销量增速均继续跑赢行业,市场占有率持续提升。[4][5][7] - 柳工通过印度、巴西、埃及、美国、卡塔尔与新加坡等欧美亚非布局,两年内境外收入增长55亿,近乎抹平同期国内下滑。[7] - 作为出海路上的"卖水人",中远系、招商系航运公司以及各大港口公司也从中受益,利润增速均在50%以上。[9] 氧化铝连创新高,关注一体化布局铝企 - 受几内亚油库爆炸、国内部分铝土矿和氧化铝厂停产等因素影响,国内外氧化铝价格持续攀升,创历史新高。[14][19][20] - 天山铝业和华峰铝业前三季度业绩预增,其中天山铝业增幅达88%,主要得益于氧化铝销售价格大涨。[15][16][21][22] - 一体化布局的铝企将是本轮行情的最大受益者,如中国铝业和南山铝业。[25] 其他内容总结 - 电动化是工程机械行业的大势所趋,柳工是行业内首家实现全系列全电动的企业。[5][6] - 下半年国内外铝土矿和氧化铝产能的恢复情况将决定行情的持续性,预计2025年一季度供需格局将开始扭转。[26]
Roblox Corp-A:“元宇宙第一股”Roblox被做空:核心运营数据注水,股价严重高估
市值风云· 2024-10-10 21:11
报告公司投资评级 - 做空机构Hindenburg Research对Roblox公司提出做空,认为公司核心运营数据存在"注水"问题[1][2][3] 报告的核心观点 公司概况 - Roblox是一家成立于2004年的网络游戏平台公司,以"元宇宙"概念为卖点[2] - 公司的营收主要来自向用户直接出售游戏币"Robux",2023年营收为28亿美元[3] - 公司自上市以来一直处于亏损状态,2021-2023年累计净亏损26亿美元[3] 核心运营数据存在问题 - 公司披露的每日活跃用户(DAU)数据可能存在"注水"问题,实际DAU或低于公司披露数据20%-30%[9][10] - 公司披露的用户停留时长数据也可能存在夸大,实际用户停留时长仅为公司披露数据的七分之一[10][12] - 这些数据问题可能源于东南亚地区大量的游戏"挖矿"机器人用户[5][6][7][8] 股价严重高估 - 公司的市值和估值指标明显高于同行业老牌游戏公司[13][14] - 公司内部人士大量抛售股票,是股价高估的危险信号[14][15][16]
博泰车联网科技(上海):注重研发投入,搭建自有产线,却敌不过行业内卷!博泰车联网开启港交所IPO之旅,但智能座舱行业风口还在吗?
市值风云· 2024-10-08 20:13
报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司营收在增长,但仍处于净亏损状态 [2][4] - 2023年,公司营收为15亿元,同比增长22.8%,但扣非归母净亏损仍达4.2亿元 - 公司在研发和销售方面的投入有所下降,导致净亏损同比有所收窄 2. 公司采取软硬一体化的经营策略 [5] - 公司设立了智能座舱业务和智能网联业务两大业务线 - 智能座舱业务提供硬件解决方案,智能网联业务提供软件解决方案 3. 公司面临上下游的双重挤压 [6][7] - 上游芯片、屏幕等核心零部件供应商集中度高,议价能力强,成本压不下来 - 下游主机厂话语权大,价格提不上去,毛利率难以提升 4. 行业内部竞争激烈,产品同质化严重 [8] - 除少数企业外,行业内其他玩家毛利率基本低于20% - 激烈的价格战进一步压缩了智能座舱供应商的利润空间 5. 公司持续亏损,依赖外部融资维持运营 [9][11] - 公司毛利率、经调整营业亏损率和净亏损率均较高 - 公司持续亏损,需要依赖外部融资和负债维持运营 6. 公司资本开支增加,但经营现金流持续为负 [11][12] - 公司加大了生产设施建设和设备采购,资本开支有所增加 - 但经营现金流持续为负,反映公司进退两难的境地
蓝月亮集团:上市三年市值蒸发千亿,狂烧11亿转战直播,蓝月亮:“赔本赚吆喝”,历史还会再给一次机会吗?
市值风云· 2024-09-27 20:18
报告公司投资评级 公司股价自中期业绩公布后反弹明显,较公布前一日涨30%,触及今年高位 [2]。但公司上市以来股价已跌剩零头,较最高点蒸发近千亿港元市值 [4][5]。 报告的核心观点 1. 营收大增但难持续 - 2024年上半年营收同比增41%创新高,但销售费用率高达70.3%创历史最高,公司靠"亏本大促销"换来营收增长 [5][6][7][8] - 受销售费用高昂影响,公司盈利能力不断恶化,2024年上半年净利润率为-21.2% [9] 2. 渠道和产品策略双失利 - 公司渠道单一化,线上渠道占比持续提升至73%,但与公司高端化转型诉求难以融合 [11][12][13][14] - 公司向高端化转型未奏效,线上消费者更看重"便宜"等因素 [15][16][17] 3. 大量烧钱转战直播 - 2024年上半年公司大幅增加直播推广开支,达11亿港元,主要为向平台支付流量费用 [20][21] - 公司在直播平台取得销售业绩,但背后靠"烧钱买流量"换来 [19] 4. 控股股东"寅吃卯粮"式分红 - 公司现金流下滑但仍大幅分红,累计分红26.4亿港元高于期间净利润 [22][23][26][27]
奇富科技-S:“360借条”奇富科技被质疑财务造假,做空机构称实控人周鸿祎多次“损害公众股东利益”
市值风云· 2024-09-27 20:17
公司投资评级 报告未提及公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司被质疑存在财务造假[4][5][6] - 公司向国家工商总局申报的财务数据与向SEC递交的财报存在巨大差异[4][5] - 公司可能利用关联方转移成本以及操纵坏账准备来粉饰财报[7][8][9][10][11][12][13][14] 2. 公司实控人周鸿祎在资本市场存在"破坏股东价值和欺诈性指控的历史"[16][17][18][19] - 周鸿祎控制的其他上市公司鲁大师和三六零股价长期表现不佳[16][17][18][19] - 周鸿祎被认为是"一个利用上市公司损害公众股东利益的坏人"[20] 其他内容总结 1. 公司成立于2016年,原名为"360数科",2023年改名为"奇富科技"[1][3] 2. 公司的知名品牌为"360借条",近期改名为"奇富借条"[3] 3. 周鸿祎曾长期担任公司董事会主席,于2024年8月辞职[3]