报告公司投资评级 - 公司IPO发行价为10.0-13.0港元,发行后总市值约56.0-72.9亿港元,按照2023年收入计算,对应P/S估值为8.8-11.5倍。考虑到近日受美联储宣布降息影响港股流动性边际改善,以及公司基本面、无基石投资者、参考可比公司估值水平,给予公司IPO专用评级"5.6"。[3] 报告的核心观点 公司概况 - 太美医疗科技是一家专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商,设计及提供行业特定的软件及数字化服务,有助于医药及医疗器械的研发及营销。[1] - 公司规模不断增加,但仍处于亏损状态。收入从2021年的4.7亿元增至2023年的5.7亿元,2024年前3个月公司实现收入1.3亿元,同比增长2.2%。2021年、2022年、2023年及2024年前三个月,公司分别产生净亏损4.8亿元、4.2亿元、3.6亿元和1.2亿元。[1] 行业状况及前景 - 中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案市场快速增长,市场规模从2019年的30亿元增长至2023年的97亿元,CAGR为34.1%,并预计2028年市场规模达243亿元。[1] - 市场相对分散,以2023年收入计算,公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商,市场份额为5.9%。截至2024年3月31日,公司已为1,400多家医药企业及受托研究机构提供服务,覆盖全球25大医药企业中的21家及中国医药创新企业100强中的90家。[1] 优势与机遇 - 公司是医药及医疗器械数字化解决方案的早起市场参与者及主要参与者,具有先发优势;拥有数字平台支撑全面产品矩阵;有庞大及忠诚的优质客户基础;具备成熟的技术及数据能力;结合软件及服务的均衡变现;有富有远见且经验丰富的管理团队;有强大的股东支持,腾讯是公司的二股东。[1] 弱项与风险 - 存在研发技术不及预期风险;解决方案及服务的商业化风险;政策监管风险;行业竞争加剧;技术故障风险等。[1] 发行所得款用途 - 约35%或65.0百万港元将用于优化并升级TrialOS平台及PharmaOS平台及其各自的云端软件及数字化服务;约30%或55.7百万港元将用于提升公司核心技术及研发能力;约10%或18.6百万港元将用于强化公司营销及销售能力;约15%或27.9百万港元将用于选择性地寻求战略投资及收购;约10%或18.6百万港元将用于运营资金及一般企业用途。[2]

美联储降息分析 - 美联储于9月18日开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%[1] - 美联储表示目前未有看到经济衰退，当前劳动力市场非常稳固，降息50基点只属预防性的举措[1] - 美联储官员对2024年GDP增长预期从2.1%下调至2.0%、对2025年预期保持在2.0%不变[1] - 美联储官员对2024年失业率预期从4.0%大幅上调至4.4%、对2025年预期从4.2%上调至4.4%[1] 经济活动放缓 - 美国经济活动扩张速度有所放缓，9个地区的经济活动下降（或持平），高于上一份报告中的5个[2] - 企业减少招聘,过去数星期就业水平持平或略有上升,有5个地区就业增长略为上升[2] - 整体薪酬增长温和,与近期报告显示的放缓趋势一致[2] 市场预期变化 - 美联储对今年底和明年底目标利率的指引从6月时的5.1%及4.1%降至4.4%及3.4%[1] - 市场下调对美联储预期的降息次数至5-6次,长期美债息有所拉升,债价下跌[1] - 企业三季度业绩和盈利能力的变化,以及大选临近,将导致市场波动性上升[2] 投资建议 - 可关注与利率敏感度较高的板块如房地产及公用事业[3,4] - 长债可作为对冲衰退风险的工具[3]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩符合预期,营收同比增长21.1% [2] - 公司海外业务表现亮眼,海外营收占比提升至47% [2] - 公司积极布局海外市场,看好未来海外发展 [2] - 公司传统业务为基本盘,助力ESG、碳资产等新兴业务发展 [2] 分类总结 公司业绩表现 - 2024年上半年营收6.1亿港元,同比增21.1% [2] - 净利润8千万港元,同比增16.7% [2] - 归母净利润5.1千万港元,同比增5.3% [2] 业务结构 - 大中华地区业务营收3.4亿港元,同比增5.8% [2] - 海外地区业务营收2.7亿港元,同比大增47.2% [2] - 海外业务占比提升至47% [2] 战略布局 - 公司积极布局海外市场,加快出海步伐 [2] - 传统业务为基本盘,助力ESG、碳资产等新兴业务发展 [2] - 通过"联邦制"吸纳ESG行业人才,为后续ESG业务发展做人才储备 [2] 财务数据 - 2024-2026年营收预计年复合增长率达22.7% [5] - 2024-2026年净利润预计年复合增长率达33.2% [5] - 2024-2026年毛利率预计维持在41.8%-42.6%之间 [5] - 2024-2026年净利率预计提升至7.6%-9.0% [5]