报告核心观点 报告结合情绪价值概念，对春节期间消费板块各细分领域进行解读，认为旅游出行、电影、黄金、纺织服装等板块存在投资机会，看好OTA板块中长期配置价值，推荐关注相关标的[8][30][35]。 各部分内容总结 消费板块行情回顾 - 2024年恒生指数震荡上行，5月中至8月底回落，后反弹年底回调；消费板块走势与大盘类似但增速低，Q2后必需和非必需消费不及大盘，8月底反弹后弹性大，非必需消费弹性更大[6]。 旅游出行及电影板块 旅游出行 - 2018 - 2023年春节国内旅游收入、人次、平均花费有波动；预计2025年春节客运量90亿人次，同比增7%，运营性客运量18亿人次，国内旅游收入/人次同比增7%/5%，对全年旅游收入贡献约10%[11][12]。 - 2025年春节假期国内游平均出游天数增约1天，5 - 6天出游占比43%最高，家庭出游占比提升，80后占比近50%；机票价格国内经济舱均价同比降2%，节前/节后高峰时段同比低个位数增长[14][16][21]。 - 2025年春节假期出境游中国港澳台、东南亚、日韩为主要目的地，中国香港机票及酒店均价降10% - 20%，预订单量增73%；欧洲长线游增速亮眼；国际机票均价近4000元，较平日增约20%；入境游订单同比长203%[22][24]。 - OTA股价表现携程集团、同程旅行整体跑赢恒生指数，春节、国庆旅游数据是预期晴雨表；预计2025年携程收入同比增16%，经调整净利润维持30%以上；预计同程旅行4季度核心OTA收入同比增21%，2025年核心OTA收入增18%，经调整净利润率提升至17%；看好OTA板块中长期配置价值[25][28][30]。 电影 - 2018 - 2024年春节电影档票房有波动，2025年定档影片有《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》等；最强电影春节档叠加票补，票房同比有望显著增长，推荐关注猫眼、阿里影业[33][34][35]。 黄金板块 - 一季度是黄金消费旺季，老铺黄金品牌势能提升，上市以来股价涨447%，23全年、24上半年收入翻倍、净利润翻两倍增长[37][44]。 - 老铺黄金核心竞争优势在于品牌占领高端市场，渠道入驻高端商场需伴随品牌影响力增强，设计由创始人引领审美；发展空间上，门店数量有翻倍空间，单店店效有提升空间，海外有拓展空间[48][49][51]。 - 下半年新增3家门店、4家门店升级，9月产品提价约10%，推出天珠系列，基石投资人解禁影响已平稳渡过；预计24/25/26年净利润达11/15/19亿人民币，对应增速168%/37%/26%，当前市值对应25年预测PE为34x，估值合理，是布局机会[53][54][58]。 纺织服装板块 - 中国运动鞋服市场疫情前快速增长，2015 - 2019年CAGR为17.7%，疫情后放缓，预计2028年规模达5593亿元，2023 - 2028年CAGR为7.7%，行业集中度高，头部效应显著[62]。 - 春节和亚冬会临近，冬装及冰雪运动产品需求提升，小众运动兴起带动相关需求，推荐关注安踏体育、李宁、波司登、Amer Sports[67][68]。 - 安踏体育24Q4各品牌有不同程度增长，主品牌打造多店型，冰雪产品丰富；李宁24Q3流水有降有增，引入红杉拓展海外，重获奥组委合作；波司登上半财年收入和利润亮眼，聚焦主航道和主品牌；Amer Sports上市后股价走高，旗下品牌受益于户外和冬季运动需求，预计24年营收和利润率达指引高端，2025年调整后净融资成本下降[72][76][81]。

报告核心观点 - 2025年美股呈「宽幅波动」+「板块轮动」格局，经济无大问题但股市波动或来自贸易战，看好传统板块和中小盘走势，建议配置美债、黄金、加密货币或现金对冲风险 [50][51] 回顾特朗普上一任期 就职演说重点 - 宣布南部边境和国家能源紧急状态，派军阻止非法入境，认定贩毒集团为外国恐怖组织，遣返犯罪非法移民，降低通胀和物价，发展制造业，降低能源价格，出口能源，终结「绿色新政」，撤销电动车强制令，改革贸易体系，征收关税和税收，成立外部税务局，建立政府效率部，收回巴拿马相关权益，扩展美国领土，送太空人上火星 [8] 通胀情况 - 特朗普上一任期消费者物价指数（CPI）平均增幅（按月环比）为0.16%，核心CPI为0.156%，未使美国通胀大幅上升，不能确定关税措施必然带来通胀 [12] 就业情况 - 特朗普上一任期平均失业率为5.0%，撇除新冠疫情影响为3.95%，执政未带来明显就业问题，失业率在新冠疫情前呈下降趋势 [15] 消费市场状况 - 零售销售方面，特朗普上一任期零售销售环比增幅平均为0.39%、控制核心零售销售环比增幅平均为0.50%，消费市场保持稳健；消费者健康方面，信用卡贷款拖欠率平均为2.47%，整体健康水平良好；消费者信心方面，密大信心指数平均为93.17，消费者信心较佳 [19] 企业投资情况 - 特朗普上一任期耐用品订单环比变动率平均为0.27%，核心耐用品订单经季调环比变动率平均为0.15%，耐用品订单增长高于2000年至今平均水平 [23] 企业盈利情况 - 特朗普上一任期标普500企业平均增幅为7.33%，标普500升幅为67.8%，平均复合年增长率为13.8%，政党执政与股市表现无直接关系 [27] 2025年整体格局 贸易战的冲击 - 参考上一任期贸易战，2018年美股调整多由贸易战引起，如12月孟晚舟被捕致美股大跌，标普500最高下跌超12% [32][33] 其他国家反制措施 - 2018 - 19年贸易战使美股大幅波动，拜登任期保持关税但零售增长较高，此次贸易战核心扩大，美股调整幅度取决于其他国家反制措施 [37] 实体经济情况 - 美国就业市场处于较平衡状态，热度下降但未冷却，薪酬正增长，就业市场良好带动消费者健康和信心，经济表现较佳 [42] 企业盈利预期 - 市场预测标普500指数成分股公司2024年第四季度每股盈利同比增长11.9%，2025年同比增长14.8%，「七巨头（M7）」2025年每股盈利同比增长21%，标普493盈利增速预期为13%，美国咨商会领先经济指数上升释放积极信号 [47] ETF工具 投资观点 - 2025年美股宽幅波动和板块轮动，看好传统板块如金融、地产等，关注相关ETF如KRE、KBE、IYR等，中小盘走势或较佳，关注罗素2000的ETF如IWM，建议配置美债、黄金、加密货币或现金对冲风险 [50][51] 工具应用 - 中小盘接力牛市中后段行情，罗素2000指数表现较佳时平均跑赢标普500指数27.3%，绝对回报平均为60.2%，平均时间为19.4个月，可关注罗素2000 ETF（IWM） [55] - 美债是有效对冲资产，特朗普贸易战或影响美联储降息节奏，宏观数据疲软时债息下调可对冲股市冲击，可关注20年期以上美国公债ETF（TLT） [59] - 加密货币利好，特朗普重视比特币，比特币价格创历史新高，区块链技术市场规模预计2024 - 2034年复合年增长率为52.9%，成长超69.8倍 [64][63] - 介绍常用美股ETF及参考应用场境，如标普500指数ETF（SPY.US）、反向标普500指数ETF（SH.US）等 [65] 技术指标 TD序列指标 - 由Tom Demark所研发的DeMARK 13指标演变而来，外资大行等会参考，旨在预测「价格疲劳」，识别市场拐点，适合在「宽幅波动」市场环境使用，目前标普500指数未出现「9」讯号，罗素2000指数出现初步买入讯号 [69][71][73] 情绪指标 - CNN恐惧与贪婪指数和AAII美国散户投资人情绪指数显示，现时市场情绪较恐惧，CNN指标到了38、AAII看涨/看淡到了0.63 [78] 市场宽度 - 一月市场大幅波动后回暖，标普500宽度明显上升，股价高于20天线的股票数目占比超70%，升势由科技巨头扩展至传统价值板块 [81] 仓位情况 - 商品期货交易委员会数据显示，股市情况平衡，债市空头有回补趋势，债息回落或支持股市行情 [86] 领先指标 - 美国领先指标由经济咨商局公布，虽非高频数据且滞后近一个月，但能反映美国经济，对股市牛市行情有前瞻作用，11月领先指标按月转正，支持股市向好 [92]

TikTok事件回顾与走向 - [TikTok自2017年上线后在美国面临多次禁令，2025年1月最高法院裁定“不卖就禁”法案不违宪，特朗普给予75天宽限期并提出新解决方案，建立由美国政府或公司持有50%股权的合资企业][4][7] - [TikTok事件核心是言论自由与国家安全的冲突，未来走向可能是剥离、推动国会重新立法或停运，其中剥离算法出售给非中国企业概率几乎为零，推动国会重新立法概率很低][7] TikTok基本数据 - [TikTok是全球用户规模第5的社交媒体，全球月活近17亿，美国用户规模1.7亿，MAU超1.2亿，2023年为美国GDP贡献242亿美元，创造超22.4万个就业机会，贡献53亿美元税收][11][16] - [2023年TikTok美国收入约160亿美元，同比增长68%，约为Meta的32%，2024年前3季度同比增速维持在80%-90%，收入结构中广告收入占70%-75%，电商15%-20%、In-App内购5%-10%，美国市场收入占全球收入比例在70%以上][19] - [2024年TikTok美国电商GMV为90亿美元，占全球GMV的27%，东南亚为主要市场，贡献约70%的GMV，2025年1月启动墨西哥上线流程][25] 行业影响与受益标的 - [TikTok被禁对美国社交媒体用户规模基本无影响，但对用户时长有明显提振，各社交媒体短视频功能迭代有望加速，Meta、YouTube相关业务用户规模及活跃度有望提升][27][28] - [若TikTok退出美国市场，数字广告份额将主要流向Meta（39%）、YouTube（11%）、其他社交媒体（18%）、搜索广告等其他渠道（19%），欧洲将成为主要广告业务市场][40] - [美股中Meta、Alphabet、Duolingo可能受益，港股中腾讯、阿里巴巴、汇量科技等可能受益][46][58] 小红书相关情况 - [2025年1月因TikTok事件，小红书美国区下载量飙升，一周内下载量比前一周增长超20倍，同比去年同期飙升30倍，1月以来全球总下载量中22%来自美国，去年同期仅为2%，日活跃用户数猛增近300万][48][49] - [小红书在内容创作与运营、电商、广告营销与推广等领域带来行业增量机会，相关港股标的有阿里巴巴、腾讯控股、微盟集团等][53][55]

投资评级 - 报告未明确给出Cameco公司的具体投资评级 [1][2] 核心观点 - 中美两国共同推动核电行业发展，美国科技巨头为解决AI能源问题选择核电，中国则通过政策支持加速核电项目审批 [7] - 铀矿供应是核电行业的重要环节，未来铀矿需求增加将推动价格上涨 [7] - 全球核电装机容量预计将在2050年达到当前的三倍，推动铀矿需求大幅增长 [11] - 中国核电装机容量占比仅为2%，未来发展空间巨大 [12] - 美国核电行业面临机组老化问题，但小型模块化反应堆技术有望成为未来发展方向 [21][32] 行业概况 - 全球核电装机容量在2024年达到3.71亿千瓦，预计2050年将超过11亿千瓦 [11] - 发展中国家是近年来核电装机容量增长的主要来源，埃及、土耳其等无核电站国家开始新建核电站 [11] - 中国核电装机容量为5436万千瓦，占全国发电量的5%，未来有望通过大型核电站建设提升占比 [12][15] - 美国拥有90台在运营核电机组，装机容量为9.58亿千瓦，但新增机组较少，未来可能面临机组老化问题 [21] 公司概况 - Cameco是全球最大的铀资源公司之一，业务涵盖铀矿勘探、开采、精炼、转化及核燃料制造 [45][52] - 公司2021-2023年营收分别为14.75亿、18.68亿、25.88亿加元，归母净利润分别为-1.03亿、0.89亿、3.61亿加元 [52] - 公司拥有全球多处优质铀矿，包括加拿大McArthur River/Key Lake矿和Cigar Lake矿，储量全球领先 [60] - 公司通过参股西屋电气和GLE项目，进一步巩固了在核电产业链中的地位 [67][70] 铀矿资源业务 - 铀资源业务是公司主要收入来源，2023年营收为21.52亿加元，占比80%，毛利率为21% [56][57] - 公司拥有全球每年超3000万磅U3O8的产量，占全球超过1/4的产量 [60] - 预计2024-2026年铀矿销量分别为33000千磅、33500千磅、34000千磅，售价分别为75加元/磅、85加元/磅、93.5加元/磅 [74] 核燃料服务业务 - 核燃料服务业务2023年营收为4.26亿加元，毛利率约为30% [66] - 公司拥有全球最大的商业铀矿精炼厂之一，年精炼产能为2.4万吨U [66] - 预计2024-2026年核燃料服务业务销量分别为12500千kgU、13000千kgU、13500千kgU，售价分别为37.50加元/kgU、39.49加元/kgU、41.59加元/kgU [78] 估值与展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为29.4亿、33.6亿、37.4亿加元，归母净利润分别为3.7亿、6.7亿、8.5亿加元 [81] - 公司作为全球铀资源龙头企业，未来在核电行业快速发展背景下，业务有望保持快速增长 [81]

公司概况 - 艾美疫苗是中国大型民营疫苗企业，拥有8款商业化产品和22款在研疫苗，未来三年预计每年将有1-2款产品上市 [1] - 公司拥有四家全资控股的持证疫苗生产企业和三家中央疫苗研究院，是中国唯二拥有P3实验室战略资源的人用疫苗企业 [2] - 乙肝疫苗和狂犬疫苗是公司核心收入来源，2021年批签发量分别位居全球及中国第一和第二 [2] 产品管线 - 公司针对14个疾病领域拥有22款在研疫苗，其中9个品种共取得17个临床批件 [3] - 三款重点在研产品进入上市冲刺期：PCV13预计2025年四季度获批，PPSV23预计2026年上市，迭代无血清狂犬疫苗预计2026年上市 [1][3] - 公司是国内第一批取得mRNA技术自主专利的疫苗企业，已取得9个mRNA疫苗临床批件 [3] 市场前景 - 中国疫苗市场处于高速发展期，预计2030年市场规模将达到2,157亿元 [4] - 中国人均疫苗支出远低于发达国家，2021年仅为8.4美元，相比日本的21.8美元和美国的65.0美元有较大提升空间 [4] - 随着带状疱疹疫苗、九价HPV等海外领先疫苗的引进和国产疫苗的崛起，创新优质疫苗在中国市场具有很大潜力 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为12.5亿元、13.4亿元和30.6亿元，净利润分别为-2.6亿元、0.1百万元和4.9亿元 [4] - 预计2026年PCV13将贡献12.7亿元收入，无血清迭代狂犬疫苗将带来收入增量 [64] - 预计2026年综合毛利率将达到81.5%，较2024年的76.1%有显著提升 [66] 估值与评级 - 采用PS估值方法，给予公司2026年3.6倍PS，目标价9.5港元，给予"买入"评级 [70] - 选取智飞生物、沃森生物等6家可比公司，2026年预测市销率平均值为3.6倍 [70]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1][2] 核心观点 - 报告核心观点围绕情绪价值消费趋势展开，强调黄金消费的转型，尤其是年轻消费者对黄金的重新定义，赋予其更多情绪价值 [3][5][13] - 老铺黄金作为古法黄金的开创者，凭借其高端定位、独特设计和品牌影响力，在行业中表现突出，未来增长空间广阔 [15][17][24][69] 情绪价值消费趋势 - 消费者消费动机从功能需求转向情绪价值，取悦自己/愉悦心情占比42%，彰显品位/个性占比36% [6] - Z世代、90后00后、女性、高学历人群更愿意为情绪买单，其中25-34岁（90后）占比44%，18-24岁（00后）占比33.5% [8][9][10] - 黄金消费形态多样化，包括实物定投、送礼、自戴和IP联名，满足年轻消费者的情绪需求 [13][14] 老铺黄金的业绩及股价表现 - 老铺黄金上市以来股价上涨385%，23年全年和24年上半年收入翻倍增长，净利润翻两倍增长 [18] - 24年上半年收入35.2亿元，同比增长148%，净利润5.87亿元，同比增长198% [61] - 24年上半年单店店效增长113%，达到23年全年水平 [28] 老铺黄金的核心竞争优势 - 渠道：逐步入驻高端商场，伴随品牌影响力增强而渗透 [22] - 设计：由创始人徐董事长引领，独树一帜，不迎合消费者审美 [23] - 品牌：定位高端，填补黄金首饰赛道高端品牌空白，建立长久溢价 [24] - 门店布局：目前36家门店，未来开店空间约50-70家，单店店效仍有提升空间 [26][27] 黄金珠宝行业概览 - 中国珠宝市场规模从2018年的5800亿元增长至2023年的8200亿元，复合年增长率7.2%，预计2028年达到11400亿元 [37] - 黄金产品占据中国珠宝市场63.2%的份额，2023年市场规模5180亿元 [37] - 黄金珠宝市场规模从2018年的3080亿元增长至2023年的5180亿元，复合年增长率11.0%，预计2028年达到8110亿元 [41] - 2023年黄金消费量706.5吨，金价持续上涨，目前上金所9999黄金价格为637元/克 [44] 老铺黄金的未来增长空间 - 门店数量：目前36家，未来可能翻倍至50-70家，参考奢侈品品牌在中国的门店布局 [26][85] - 单店店效：23年平均单店店效1亿元，24年上半年增长113%，未来仍有提升空间 [28] - 海外拓展：目前仅在大陆及港澳地区，未来可拓展至新加坡、日韩、欧美等华人区 [28] - 品牌影响力：2023年首次进入高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，具备奢侈品品牌潜力 [69][70] 老铺黄金的财务表现 - 2021-2023年收入复合增长率58.6%，24年上半年收入35.2亿元，同比增长148% [61] - 2021-2023年毛利率稳定在41.2%-41.9%，24年上半年毛利率41.3% [61] - 2021-2023年净利润分别为1.13亿元、0.95亿元、4.16亿元，24年上半年净利润5.87亿元，同比增长198% [61] 老铺黄金的差异化竞争优势 - 高端定价策略：10000元以下产品占比仅10%，10000-50000元产品占比65% [73] - 产品设计：聚焦4-5个系列，每年推出新款式，设计由创始人把控 [75] - 自营模式：36家门店均为自营，严格控制产品质量和服务，门店多位于一线城市奢侈品区 [77] 老铺黄金的业绩预测 - 预计24/25/26年净利润分别为11/15/19亿元，当前市值473亿港元，对应25年预测PE为28.6x [91]

就业数据 - 美国12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，前值从22.7万人下修至21.2万人[1] - 12月失业率从11月的4.23%下降至4.09%，失业人数从712.1万下降至688.6万[1] - 12月长期失业人数为160万人，占全部失业人口的22.4%[1] - 11月职位空缺数升至809.8万个，远超预期的773万个，职缺对失业人数比率回升至1.13倍[2] 行业表现 - 制造业和矿业职位下降，教育和医疗照护服务、零售服务及休闲餐旅业增长较高[1] - 专业和商业服务、金融和保险产业的职位空缺达到近两年来新高[2] - 12月民间私人企业增聘人数放缓至12.2万人，低于预期的14万人[3] 工资与通胀 - 12月平均时薪年工资通胀率从4.0%下降至3.9%[1] - 转职年薪增长率在11、12月基本停在7%多一点，留职年薪增长率放缓至4.6%[3] 市场趋势 - 制造业PMI雇员分类指数连续7个月低于荣枯线，12月跌至45.3，服务业PMI雇员分类指数持续向好[4] - 股市宽幅波动格局可能持续，板块轮动机会仍被看好[4]

投资评级 - 报告未明确给出腾讯控股的投资评级 [1][2] 核心观点 - 腾讯控股近期因被美国国防部列入CMC清单而股价下跌约9%，最大回撤12%，显著跑输恒生指数和恒生科技指数 [5] - 腾讯的PE估值已跌入1倍标准差底部，动态PE约14倍，接近2024年初的13倍PE水平 [7][8] - 腾讯的PE估值相较于恒生科技指数仍然相对便宜 [8] - 腾讯的股价未充分反映与苹果合作的潜在利好 [6] 地缘政治风险与市场情绪 - 地缘政治风险被低估，腾讯在AI、网络安全、云计算和AR/VR领域的大量投资可能受到影响 [6] - 腾讯被列入CMC清单后，市场情绪可能缓和，但对业务的实际影响有限 [6] 估值与历史表现 - 腾讯的PE Band已跌入1倍标准差底部，接近2022年底的最低点182港元对应的13倍PE水平 [7][11] - 过去五年，腾讯的估值中枢有所下移，但13倍PE水平均为恐慌时刻的低点 [11] 业务表现与增长 - 微信小店2024年GMV达2000亿元，同比增长92%，视频号电商GMV约为1000亿元 [13] - 腾讯海外游戏业务份额接近国内游戏业务的一半，2024年第三季度国际游戏收入145亿元，同比增长9% [13] - 腾讯游戏业务持续发力，2024年新品如《三角洲行动》等贡献了增量与利润 [15] 资金面与股东回报 - 腾讯2024年全年回购3.07亿股，总金额达1120亿港元，日均回购金额8.68亿港元 [40] - 2024年腾讯发放现金分红320亿元，股东回报合计1457亿港元，股息率约42% [40] 用户与业务分部表现 - 微信&WeChat月活用户季度数据保持稳定，2024年微信小店GMV同比增长显著 [23] - 游戏业务与社交业务收入持续增长，2024年第三季度增值服务收入826.95亿元，同比增长9% [13][27] 费用率与利润 - 腾讯的销售费率、管理费率与经营利润率保持稳定，2024年经调整Non-GAAP净利润同比增长显著 [34] 回购与大股东减持 - 腾讯持续进行回购，2024年回购金额达1120亿港元，回购均价为370港元/股 [37][40] - 南非大股东Prosus持股比例持续下降，2024年持股比例降至26.9% [38]

投资评级 - 报告给予安踏体育"买入"评级 目标价103 8港元 [1][6] 核心观点 - 安踏主品牌24Q4同比录得高单位数增长 全年同比高单位数增长 库存健康 库销比5个月 零售折扣72折 线上同比改善1pp [2] - FILA品牌24Q4同比录得高单位数增长 重回增长轨道 全年同比中单位数增长 库销比5 零售折扣74-75折 表现好于预期 [2] - 其他品牌24Q4零售流水增速较快 迪桑特/可隆流水分别同比增长45-50%/60-65% 全年同比录得40-45%增长 [2] - 新店型尝试卓有成效 超级安踏店表现不俗 门店平均面积1000-1500平米 产品零售价比常规门店低30% 部分门店单店流水达百万 [3] 财务表现 - 预计2024-2026年EPS为4 27/4 89/5 43元 [1][3] - 预计2024-2026年营业收入为69 373/76 991/84 060百万人民币 同比增长11 3%/11 0%/9 2% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为11 846/13 555/15 067百万人民币 同比增长15 7%/14 4%/11 2% [4] - 预计2024-2026年毛利率为62 9%/63 1%/63 3% 归母净利率为17 1%/17 6%/17 9% [4] 股东结构 - 安踏国际集团控股有限公司持股42 58% The DSZ Family Trust持股9 80% 先锋领航持股1 80% 摩根大通持股1 73% 贝莱德持股1 66% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价为496.8港元 对应2024年/2025年预计PE分别为19.4x与17.7x 较最近收市价格有21.3%的涨幅 [3][5] 核心观点 - 被列入美国国防部"第1260H条清单"属于短期事件 对业务实质影响有限 且存在较大可能解释后移除 [1][2][9] - 参考过往案例 小米集团、中微公司、禾赛科技等曾被列入黑名单 后经申诉或起诉陆续被解除 此轮名单更新中已有6家公司被移除 [2][11] - 腾讯自身业务进展顺利 《怪物猎人：旅人》获批、微信小店推出多样化功能 2024年股东回报超预期 2025年有望持续 [3] 公司动态 - 2025年1月7日被列入美国国防部"第1260H条清单" 该清单旨在对中国军方有联系的企业进行制裁 但不会立即受到商业禁令影响 [1][2][9] - 腾讯回应称被列入清单是一个错误 公司并非军工企业或军工供应商 清单对业务没有影响 将同美国相关部门共同解决误会 [2][11] - 2024年初宣布至少千亿港元股份回购计划 2025年1月宣布已完成 全年共回购3.07亿股 总金额1120亿港元 总股本降至92.2亿股 创十年新低 [12] 财务表现 - 2024年预测收入6603.91亿人民币 同比增长8.4% 2025年预测收入7277.86亿人民币 同比增长10.2% [15] - 2024年预测净利润1931.09亿人民币 同比增长65.0% 2025年预测净利润2226.38亿人民币 同比增长15.3% [15] - 2024年预测毛利率52.8% 2025年预测毛利率53.1% 呈持续上升趋势 [15] - 2024年预测EBITDA利率34.2% 2025年预测EBITDA利率36.4% 盈利能力持续增强 [15]