公司发展历程 - 创始人周富裕先生于20世纪末在武汉自主创业并研发卤制产品，2006年注册公司，经过30年发展成长为国内休闲熟卤制品龙头之一，主营卤鸭、鸭副等产品 [1] - 截至2024年零售门店总数达3031家，2013-2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.57%/-8.49% [1] - 2024年创始人重回管理岗位，实施优化单店模型、重审会员体系、发力流通渠道、迈步全球化等措施 [1] 门店经营优化 - 2022-2024年公司门店数量同比变化为+23%/+11%/-21%，同期单店营收同比变化为-34%/+5%/+12%，店效拐点或已至 [1] - 通过产品端夯实经典款、加速新品布局，门店战略从规模扩张转向积极提质 [1] - 贯彻"四季战歌"战略提升店员积极性，2024年重新搭建会员体系 [1] - 25Q1同店店效同比微增，平均单店店效实现同比双位数上涨 [1] 渠道重构 - 2024年底将流通渠道发展提升至战略级别，成立专门部门并招揽经验丰富的负责人 [2] - 流通渠道分为高端会员店(如Costco、山姆)、商超便利店(如胖东来、永辉)和零食渠道(量贩店)三类 [2] - 散装产品已进入胖东来、永辉等商超渠道，真空产品入驻Costco、零食很忙等连锁卖场 [2] - 25Q1山姆、永辉及胖东来等渠道合作落地，预计25H2放量优于25H1 [2] - 2024年其他渠道(主要来源于经销商)收入1.14亿，2025年有望实现高双位数增长 [2] 海外拓展与多元化 - 截至2025年初已进入马来西亚MIX超市，2025年或以贸易形式进入更多东南亚和港澳地区 [3] - 计划2026-2027年进军欧美、澳新、日韩等国家，开发定制化产品并初步搭建经销商代理网络 [3] - 2025年4月与四川申唐产业成立合资公司，计划推出"嘎嘎香"系列复合调味品，目标年内上市10款产品 [3] - 2025年1月与泰国IMCOCO集团联合推出椰子水品牌"丫丫椰"，现以门店销售为主，流通渠道开拓中 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.52/1.88/2.19亿元，同比增速为54.44%/24.02%/16.52% [3] - 对应当前2025-2026年PE为31.23x、25.18x [3]

国泰君安国际股价 在业内人士看来，国泰君安国际较早涉足虚拟资产交易服务领域，因此在中资券商中拔得头筹，率先获 批相关业务资格。 6月25日大涨 198.39% ◎记者 王彦琳 6月24日，国泰海通集团下属公司国泰君安国际宣布，公司正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌 照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。至此，国泰君安 国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的在港中资券商。 受此影响，昨日，国泰君安国际股价飙升，收盘上涨近200%，创2015年7月以来新高。 此次国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照影响几何？后来者是否会跟上？抢滩虚拟资产这一新兴市场， 券商有何布局？记者对此进行了多方采访。 国泰君安国际拔头筹 国泰君安国际在虚拟资产业务方面早有动作。2024年，公司在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为 基础的结构性产品，并获香港证监会许可开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务，为后续发展奠定了基 础。 进入2025年，公司加快相关业务准入步伐。上半年，公司获得香港证监会确认可向客户分销代币化证券 或就代币化证券提供意见，并启动了数码债券发行业务。6月24日，公司取得 ...

机构：申万宏源研究 研究员：黄哲 投资要点： 我们预计新东方4QFY25 收入11.86 亿美元，同比增长4.4%。其中教育业务（含文旅）实现收入10.34 亿 美元，同比增长13.3%。其他业务（主要为东方甄选）收入1.52 亿美元，同比下降32.1%。我们预计归 属母公司的Non-GAAP 净利润为0.51 亿美元，同比增长39.2%。Non-GAAP净利率为4.3%，同比扩张1.1 个百分点。 经营利润率改善。虽然高利润率的留学业务增长放缓，但被素养业务利润率提升抵消。同时公司推进一 系列诸如人员精简，费用控制，取消25 财年额外奖金发放等措施（24 财年额外奖金已于24 财年4 季度 发放），我们预计4Q 的教育业务Non-GAAP 经营利润率同比将扩张约1 个百分点至3%，扭转3Q 下降 的趋势。 维持买入评级。由于留学业务增长放缓，我们小幅下调FY25-FY27 财年收入至48.4 亿、58 亿、70.3 亿 美元（原预测为49.6 亿、60.2 亿、73.4 亿美元）。因为推进成本控制，提升运营效率，我们上调FY25- FY27 财年Non-GAAP 净利润至4.67 亿、5.75 亿、7.1 ...

公司商业模式创新 - 德康农牧开创家庭农场代养母猪及育肥一体化养殖模式，代养模式占比达80%，未来优先发展成本更低、资产更轻的代养母猪家庭农场[1] - 公司服务家庭农场数量从2020年末2011户增至2023年5月2608户，服务生猪数量从2020年122万头增至2022年421万头[2] - 预计2025-2027年赋能家庭农场数量将达3275户/4500户/6200户，对应生猪出栏量965/1350/1850万头[2] 成本优势与核心竞争力 - 2025年4月完全成本12.27元/公斤，头均盈利348元，行业领先[2] - 成本优势源于自主育种体系（2022年核心育种场生长性能指标全国第一）、高效企业文化、轻资产代养模式[3] - 育种对成本竞争力贡献近40%，代养模式降低资本开支并契合乡村振兴政策[3] 行业发展与市场空间 - 行业集中度快速提升，TOP26猪企出栏占比从2017年7%升至2024年33%，但2023年500头以下散户仍占32%[3] - 家庭农场模式符合乡村振兴战略，联农带农机制获政策支持，单体规模小降低环保与疫病风险[3] - 西南/华南地区生猪售价高于北方，叠加成本优势强化头均盈利[3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入282.19/337.47/463.22亿元，归母净利润37.02/36.69/69.68亿元[3] - 2025年EPS 9.52元，当前股价78港元对应2025年PE 8X，目标价120-170港元[3][4]

智能手机业务 - 2024年小米手机业务收入达1918亿元，出货量全球第三，均价从2019年973元提升至2024年1138元，高端化战略成效显著 [1] - 旗下拥有小米、红米、POCO三大品牌，覆盖中低端到超高端全价位段 [1] - 自研核心技术构筑护城河：澎湃OS统一四大系统，首款自研芯片玄戒O1采用台积电3nm工艺，晶体管达190亿，面积仅109mm² [1] IoT与生活消费产品 - 智能家电战略业务快速放量，2025年以来价格带大幅提升，线下及海外拓展加速 [1] - "人车家全生态"加持下，智能家电作为核心环节形成飞轮效应 [1] 汽车业务 - 小米SU7凭借性能参数、价格优势及生态协同成为爆款，2025年7月将推出首款纯电SUV小米YU7补充产品矩阵 [2] - 预计年底设计年产能达30万辆，供应链优势助力高毛利状态快速跨过盈亏平衡线，2026年起显著增厚业绩 [2] 财务与增长预期 - 预计2025-2027年营业收入分别为4786/5912/6990亿元，同比增速30.8%/23.5%/18.2% [2] - 同期归母净利润429/568/715亿元，同比增速81.3%/32.3%/26.0%，3年CAGR达45% [2] 战略布局 - "手机×AIoT"与智能电动汽车双轮驱动，全球化、高端化及品类扩张推动生态变现 [1] - 人车家全生态闭环形成，经营进入高质量快速发展阶段 [1][2]

展会概况 - 2025深圳国际眼镜业博览会以"传统眼镜＋智能穿戴"为核心主题，吸引全球20余个国家超200家展商及超3万名专业观众参与[1] - 展览面积达1.5万平方米，设置九大特色展区覆盖产业全链条，包括品牌展区、眼视光展区、人工智能眼镜展区等[1] - 特别设立"深圳龙岗眼镜45年发展历程展"，通过史料和产品展示龙岗眼镜产业从传统到智能的进化轨迹[1] 技术亮点 - "AI眼镜产业链图谱展区"完整呈现从芯片研发到整机组装的全链条技术生态，AI智能眼镜成为全场焦点[1] - 乐活集团展示全国首款量产AI智能眼镜"拍拍镜A1"，集成拍照、翻译、人机交互等多项功能[2] - 雷鸟创新RayNeo展出多款AR眼镜新品，其产品在"618"期间占据京东+天猫XR行业52%市场份额[2] 产业动态 - 深圳眼镜产业经过40余年发展形成完整产业链，当前正加速智能化转型[3] - 展会同期举办2025深圳国际眼镜设计大赛，设立六大奖项类别推动行业设计创新[2] 市场趋势 - AI技术与眼镜产业深度融合，展示智能交互、多功能与时尚设计结合的行业新方向[2] - 消费级AR产品市场表现强劲，头部品牌已实现平台级渠道主导地位[2]

上市概况 - 香江电器于6月25日在港交所挂牌上市，股票代码HK02619，开盘价2.52港元，市值6.88亿港元 [1] - 上市首日股价高开低走，收盘跌幅达11.89%，报2.52港元，较发行价2.86港元下跌 [1] - 公司共发售6822万股，每手1000股，净筹资1.56亿港元 [1] - 公开发售获852.38倍超额认购，国际配售获1.08倍认购，最终公开发售和国际配售各占50% [4] 公司背景 - 公司成立于2012年，总部位于湖北黄冈蕲春县李时珍工业园 [4] - 主要从事厨房小家电及非电器类产品的研发、生产和销售，以ODM/OEM模式为主 [4] - 主要客户包括沃尔玛、飞利浦等知名企业 [4] - 2022-2024年营收分别为10.97亿元、11.88亿元和15.02亿元，净利润分别为0.8亿元、1.2亿元和1.4亿元 [6] - 2024年营收突破15亿元，跻身中国厨房家电出口额前十企业 [4] 市场分布 - 收入主要来自境外市场，北美市场占比最高，2022-2024年北美销售收入占比分别为71.2%、83.6%和83.7% [6] - 内地市场收益占比近三年不足1% [6] - 以美国为目的地的产品销售额占比近三年分别为68.8%、80.6%和76.5% [5] - 在东南亚设有印尼和泰国工厂，主要面向北美市场销售 [3] 业务模式 - 收入主要依靠ODM模式，2022-2024年ODM收入占比分别为85.6%、88.9%和86% [6] - 2016年起发展OBM业务，拥有威麦丝、Accuteck及艾格丽三个自有品牌 [6] - 自有品牌产品主要通过亚马逊、京东等电商平台销售 [6] - 计划收购集中在欧美市场的生活家居用品品牌 [7] 研发投入 - 近三年研发投入分别为3200万元、3440万元和3600万元，占营收比重均低于3% [6] - 计划将37.3%的IPO募资用于设立建筑面积6000平方米的新研发中心 [7] - 未来研发重点仍在小家电领域，朝智能化方向发展 [7] - 计划开展15个研发项目，包括开发大功率打蛋器、智能电动煎饺机等新产品 [7] 募资用途 - 计划将41.9%的募资用于设立泰国厂房以增强全球布局 [4] - 泰国工厂预计2024年下半年投产，印尼工厂预计2024年第二季度投产 [4] - 东南亚工厂布局旨在降低2025年关税风险 [5] - 37.3%募资用于新研发中心建设 [7]

IPO定价与筹资 - 周六福香港IPO最终发行价确定为每股24港元 [1] - 公司通过此次IPO净筹资总额达12.9亿港元 [1] 市场认购情况 - 面向散户发行的股票部分获得711.11倍超额认购 [1]

智通财经APP讯，兴达国际(01899)发布公告，于2025年6月25日(交易时段后)，Faith Maple及目标公司 (江苏兴达钢帘线股份有限公司)分别与成山集团、赛轮集团、三角轮胎及玲珑轮胎订立减资协议。此 外，于2025年6月25日(交易时段后)，目标公司与东营融聚订立东营减资协议。根据减资协议及东营减 资协议，目标公司注册资本约人民币1.52亿元(相当于约1.66亿港元)将被削减。 目标公司主要从事生产及分销子午轮胎钢帘线、胎圈钢丝及其他钢丝。 由于国际营商环境的变化，江苏兴达建议分拆已终止。根据增资协议及减资协议的条款及条件，倘目标 公司未于2022年12月31日前完成建议分拆，成山集团、赛轮集团、三角轮胎及玲珑轮胎有权从江苏兴达 撤回注资，金额为注资金额的100%，另加按注资金额的100%计算的利息，自全数支付注资金额之日起 至支付购回价款之日止按简单年利率8%计息，减目标公司就相关股权宣派及分派的股息(含税)(削减金 额)。 因此，成山集团、赛轮集团、三角轮胎及玲珑轮胎各自订立减资协议，以按增资协议约定的削减金额撤 回其注资。经订约方约定，注资利息自2020年12月16日起计算，至成山集团、赛 ...

本集团主要从事水泥及水泥产品的制造与销售，于中国设有水泥生产线，近年更拓展至增长较快的海外 发展市场，包括撒哈拉以南非洲地区及中亚。出售事项的主要目的，是重新调配本集团的财务及管理资 源，以集中发展上述海外市场。董事会认为，出售事项所得款项净额更适合用于强化本集团的财务状 况，包括偿还部份海外债务，从而释放经营现金流，用以支持本集团目前的海外扩张计划。 在从事水泥生产业务时，本集团一直配合中国政府的"西部大开发政策"，主要服务于中国西部地区的经 济发展。本集团是陕西省的头部水泥生产商之一，在陕西省东部及南部市场占有稳固地位，并在中国西 部的新疆及贵州省设有业务据点。截至2024年12月31日，本集团于中国的总水泥产能为2700万吨，共设 有16条水泥生产线，其中陕西省的产能为2170万吨、新疆为350万吨、贵州省为180万吨。 自2023年起，本集团将其生产业务扩展至撒哈拉以南非洲地区及中亚，为该等地区的基建及城乡发展市 场提供水泥产品。截至2024年12月31日，本集团于中国境外的总水泥产能为1230万吨，共设有5条生产 线，其中埃塞俄比亚的产能为630万吨、乌兹别克斯坦为250万吨、莫桑比克为200万吨、 ...